第六章貨幣市場

1、=1年年特點(diǎn)特點(diǎn)交易期限短交易期限短 流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng) 安全性高安全性高 交易額大交易額大 批發(fā)市場批發(fā)市場 功能功能 政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要融資需要 商業(yè)銀行等商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理商業(yè)銀行等商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理 一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所 市場基準(zhǔn)利率生成的場所市場基準(zhǔn)利率生成的場所 同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場 回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場 票據(jù)市場票據(jù)市場 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 國庫券市場國庫券市場 同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場 金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間短期資金融通的市場。其金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間短

2、期資金融通的市場。其參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)以其參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)以其信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng)信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng) 信用拆借，因此市場信用拆借，因此市場準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格 形成形成源于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行法源于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求定存款準(zhǔn)備金的要求 功能功能1）為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高了資金使用效率。）為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高了資金使用效率。2）為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理提供了場所。）為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理提供了場所。 期限與利率期限與利率同業(yè)拆借市場的拆借期限中最普遍的是隔夜拆借。同業(yè)拆借

3、市場的拆借期限中最普遍的是隔夜拆借。即拆入資金在交易后的第二天償還。即拆入資金在交易后的第二天償還。 市場利率，由同業(yè)拆借市場上資金的供求關(guān)系決定。市場利率，由同業(yè)拆借市場上資金的供求關(guān)系決定。貨幣市場的基準(zhǔn)利率，對(duì)貨幣市場上其他金融工具的利率具貨幣市場的基準(zhǔn)利率，對(duì)貨幣市場上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動(dòng)作用。有重要的導(dǎo)向和牽動(dòng)作用。中央銀行對(duì)同業(yè)拆借市場利率具有重要的影響作用，影響機(jī)制是同業(yè)中央銀行對(duì)同業(yè)拆借市場利率具有重要的影響作用，影響機(jī)制是同業(yè)拆借市場上的資金供給，影響工具是貨幣政策工具。拆借市場上的資金供給，影響工具是貨幣政策工具。 1、同業(yè)拆借市場上交易的主要是( )。A

4、商業(yè)銀行存放在中央銀行存款賬戶上的超額準(zhǔn)備金B(yǎng)企業(yè)賬面上的富余資金C居民手中閑置資金D國際間流動(dòng)的閑置資金 2、同業(yè)拆借的參與主體目前只有( )。 A政府 B金融機(jī)構(gòu) C工商企業(yè) D國際組織回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場 指證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時(shí)，指證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時(shí)，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格再將其一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格再將其出售的證券如數(shù)贖回。出售的證券如數(shù)贖回。 以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通行的短期資金融通 購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，購回價(jià)格高于賣

5、出價(jià)格，兩者的差額即為借款利兩者的差額即為借款利息。息。 逆回購逆回購 與回購協(xié)議相反的方面 目的目的期限與利率期限與利率 期限只有期限只有1天的稱為隔夜回購，天的稱為隔夜回購，1天以上的稱為期限回購，天以上的稱為期限回購，最常見的回購協(xié)議期限在最常見的回購協(xié)議期限在14天之內(nèi)。天之內(nèi)。 回購利率的高低與證券的流動(dòng)性，回購的期限有關(guān)系，一般低于同業(yè)拆借利率?；刭徖实母叩团c證券的流動(dòng)性，回購的期限有關(guān)系，一般低于同業(yè)拆借利率?；刭徖驶刭徖?（回購價(jià)格（回購價(jià)格-售出價(jià)格）售出價(jià)格）/售出價(jià)格售出價(jià)格*360/距到期日天數(shù)距到期日天數(shù)*100% 國庫券市場國庫券市場 高安全性，高流動(dòng)性是國庫

6、券的典型特征。 發(fā)行市場發(fā)行市場 發(fā)行人是政府及政府的授發(fā)行人是政府及政府的授權(quán)部門，尤以財(cái)政部為主權(quán)部門，尤以財(cái)政部為主 彌補(bǔ)年度財(cái)政赤字彌補(bǔ)年度財(cái)政赤字 調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì) 功能功能 發(fā)行方式發(fā)行方式 貼現(xiàn)發(fā)行方式貼現(xiàn)發(fā)行方式 即政府以低于國庫券面值的價(jià)格向即政府以低于國庫券面值的價(jià)格向投資者發(fā)售國庫券，國庫券到期后投資者發(fā)售國庫券，國庫券到期后按面值支付，面值與購買價(jià)之間的按面值支付，面值與購買價(jià)之間的差額即為投資者的利息收益。差額即為投資者的利息收益。 i為國庫券投資的年收益率；F為國庫券面值；P為國庫券購買價(jià)格；n為距到期日的天數(shù) 財(cái)政部接收出價(jià)最高的訂單，出價(jià)最高的購買者首先

7、被滿足，然后按照出價(jià)的高低順序，購買者依次購得國庫券，直到所有的國庫券售完為止。在這個(gè)過程中，每個(gè)購買者支付的價(jià)格都不相同，這便是為國庫券發(fā)行市場中典型的“美國式招標(biāo)”。 如果國庫券的最終發(fā)行價(jià)格按所有購買人實(shí)際報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)確定，不同的購買人支付相同的價(jià)格，則稱為“荷蘭式招標(biāo)”。 票據(jù)市場票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場 銀行承兌匯票市場銀行承兌匯票市場 票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場 中央銀行票據(jù)市場中央銀行票據(jù)市場 企業(yè)開具、無擔(dān)保、可流通、期限短的債務(wù)性融資本票 遠(yuǎn)期匯票上進(jìn)行承兌，承諾在匯票到期日承擔(dān)最后付款責(zé)任，此時(shí)該匯票即為銀行承兌匯票。 中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)

8、質(zhì)是中央銀行債券。 商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行市場 發(fā)行人與投資人 工商企業(yè)工商企業(yè) 金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、非金融企業(yè)、信托機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基非金融企業(yè)、信托機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、貨幣市場基金金、貨幣市場基金 發(fā)行方式 以貼現(xiàn)方式直接募集和交易商募集貼現(xiàn)方式直接募集和交易商募集 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與貸款承諾 又叫信用額度，是指銀行承諾在未來的一定時(shí)期又叫信用額度，是指銀行承諾在未來的一定時(shí)期內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提供一定數(shù)額的借款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要供一定數(shù)額的借款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要向

9、銀行支付一定的承諾費(fèi)。向銀行支付一定的承諾費(fèi)。 商業(yè)票據(jù)的流通市場 銀行承兌匯票市場銀行承兌匯票市場 銀行承兌匯票將商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用，從而降低了商品銷售方所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，有利于商品交易的達(dá)成。票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場 票據(jù)市場快速發(fā)展的原因在于：票據(jù)市場快速發(fā)展的原因在于：第一，企業(yè)辦理貼現(xiàn)一般只需要第一，企業(yè)辦理貼現(xiàn)一般只需要2天到天到3天，所需時(shí)間比短天，所需時(shí)間比短期貨款少，可極大地提高融資效率。期貨款少，可極大地提高融資效率。第二，隨著商業(yè)銀行競爭日益激烈，票據(jù)融資成為商業(yè)銀第二，隨著商業(yè)銀行競爭日益激烈，票據(jù)融資成為商業(yè)銀行爭奪優(yōu)質(zhì)客戶、合理配置資產(chǎn)，保持流動(dòng)性、增加盈利行爭

10、奪優(yōu)質(zhì)客戶、合理配置資產(chǎn)，保持流動(dòng)性、增加盈利點(diǎn)的重要手段，商業(yè)銀行參與票據(jù)市場的主動(dòng)性越來越強(qiáng)。點(diǎn)的重要手段，商業(yè)銀行參與票據(jù)市場的主動(dòng)性越來越強(qiáng)。 中央銀行票據(jù)市場中央銀行票據(jù)市場 貨幣政策操作的一項(xiàng)重要手段 1、貼現(xiàn)銀行將銀行承兌匯票向( )進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，叫轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。A匯票付款人B中央銀行C貼現(xiàn)企業(yè) D其他商業(yè)銀行 2、( )買賣國庫券的市場被專業(yè)化地稱為“公開市場”。A商業(yè)銀行 B非銀行金融機(jī)構(gòu)C中央銀行 D有利于減少發(fā)行時(shí)間 以下有關(guān)中央銀行買賣國庫券的說法正確的是( )。A中央銀行可以直接在發(fā)行市場購買國庫券B中央銀行只能在流通市場買賣國庫券C中央銀行買賣國庫券的市場叫“公開市場”D國庫

11、券的流通市場是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的場所E中央銀行買賣國庫券是為了盈利大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 美國 與普通定期存款相比的區(qū)別在于：與普通定期存款相比的區(qū)別在于：1）存單面額大。）存單面額大。2）存單不記名）存單不記名3）存單的二級(jí)市場非常發(fā)達(dá)，交易活躍。）存單的二級(jí)市場非常發(fā)達(dá)，交易活躍。 功能功能籌資者籌資者 1、以較低成本吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金、以較低成本吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金2、經(jīng)營管理理念、經(jīng)營管理理念 改變改變 投資者投資者 滿足了大宗短期閑置資金擁有者對(duì)流動(dòng)性和滿足了大宗短期閑置資金擁有者對(duì)流動(dòng)性和收益性的雙重要求收益性的雙重要求 期限與利率期限與利率 多為1個(gè)月到4個(gè)月 略高于同期國庫券利率 下列大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與普通定期存款的區(qū)別不包括( )。A存單不記名B存單的二級(jí)市場不發(fā)達(dá)，不容易交易C存單面額大D將活期存款的流動(dòng)性和定期存款的收益性合為一 1、貨幣市場的特點(diǎn)與功能貨幣市場的特點(diǎn)與功能 2、貨幣市場各子市場的作用貨幣市場各子市場的作用或目的人有了知識(shí)，就會(huì)具備各種分析能力，人有了知識(shí)，就會(huì)具備各種分析能力，明辨是非的能力。明辨是非的能力。所以我們要勤懇讀書，廣泛閱讀，所以我們要勤懇讀書，廣泛閱讀，古人說古人說“書中自有黃金屋。書中自有黃金屋?！蓖ㄟ^閱讀科技書籍，我們能豐富知識(shí)，通過閱讀科技書籍，我們能豐富知識(shí)，培養(yǎng)