公募基金與私募基金

1、公募基金And私募基金目錄目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比中國(guó)陽(yáng)光私募的發(fā)展概況中國(guó)陽(yáng)光私募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對(duì)比公募和私募的基本特征對(duì)比公募基金與私募基金概述公募基金與私募基金概述公募基金：公募基金：受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金:目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上的封閉式基金都屬于公募基金公募基金的特點(diǎn)是四權(quán)分立、信息透明、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是否公開募集是否公開募集私募基金：私募基金：非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的集合投資:按出資方式分為契約型集合投資基金和公司型集合投資基金，我國(guó)一般為前者

2、按投資標(biāo)的分為陽(yáng)光私募（股票）、私募房地產(chǎn)投資基金、私募股權(quán)投資基金（PE）、私募風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC）主要特征對(duì)比主要特征對(duì)比公募基金公募基金私募基金私募基金發(fā)行對(duì)象發(fā)行對(duì)象面向社會(huì)公眾公開發(fā)售面向社會(huì)公眾公開發(fā)售面向特定投資者面向特定投資者募集方式募集方式 公開發(fā)售公開發(fā)售非公開發(fā)售非公開發(fā)售投資者人數(shù)投資者人數(shù)較多（較多（200200人以上）人以上）較少（較少（5050人以下）人以下）投資金額投資金額10001000元元100100萬(wàn)元萬(wàn)元募集規(guī)模募集規(guī)模1 1億以上億以上幾千萬(wàn)到幾千萬(wàn)到1 1億億法律約束法律約束遵守基金法律和法規(guī)的約束，接遵守基金法律和法規(guī)的約束，接受監(jiān)管部門的監(jiān)管受監(jiān)

3、管部門的監(jiān)管運(yùn)作上相對(duì)更加靈活，收到的運(yùn)作上相對(duì)更加靈活，收到的限制和約束較少限制和約束較少投資標(biāo)的和運(yùn)作投資標(biāo)的和運(yùn)作要求較嚴(yán)格要求較嚴(yán)格更加靈活，可以投資衍生金融更加靈活，可以投資衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行買空賣空交易產(chǎn)品進(jìn)行買空賣空交易風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較低（投資者多為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型）（投資者多為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型）風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較高（投資者多為風(fēng)險(xiǎn)偏好型）（投資者多為風(fēng)險(xiǎn)偏好型）公募基金經(jīng)理激勵(lì)機(jī)制公募基金經(jīng)理激勵(lì)機(jī)制 酬勞分配（顯性激勵(lì)）。酬勞分配（顯性激勵(lì)）。固定薪酬加獎(jiǎng)金，其中固定薪酬是根本，薪酬據(jù)其所管理基金的基金管理費(fèi)的一定比率計(jì)提。 職業(yè)聲譽(yù)和

4、優(yōu)效排名（隱形激勵(lì)）。職業(yè)聲譽(yù)和優(yōu)效排名（隱形激勵(lì)）。包括明星經(jīng)理入選，升職加薪、以及對(duì)證券會(huì)基金監(jiān)管部門對(duì)全國(guó)所有基金進(jìn)行業(yè)績(jī)的排序，并對(duì)不同成長(zhǎng)效果賦予不同的等級(jí)等 持基激勵(lì)機(jī)制（創(chuàng)新）。持基激勵(lì)機(jī)制（創(chuàng)新）?；鸸窘o予基金經(jīng)理本旗下基金的一部分份額代替管理費(fèi)的提成作為嘉獎(jiǎng)，并且這部分基金要求在一定的時(shí)間內(nèi)（比如3年或5年）是不能進(jìn)行申購(gòu)或贖回。（華寶興業(yè)07年首推）私募基金經(jīng)理激勵(lì)私募基金經(jīng)理激勵(lì)有限合伙制有限合伙制 有限合伙人雖然投入99的資金但只能分得80左右的利潤(rùn)，基金經(jīng)理人作為普通合伙人雖然只投入1的資金，但能分得20左右的利潤(rùn)。此外，基金經(jīng)理人每年還能從已繳納或已投資的基金中

5、提取2.5左右的管理費(fèi)，用作日常開支。 私募基金經(jīng)理的薪酬由兩大部分組成。一部分是固定的管理費(fèi)；另一部分是可變的業(yè)績(jī)報(bào)酬“攜帶收益”。計(jì)算管理費(fèi)的比例一般在1.5一3之間?！皵y帶收益”的數(shù)額一般是風(fēng)險(xiǎn)投資收益的20左右。 聲譽(yù)約束機(jī)制。聲譽(yù)約束機(jī)制。私募基金經(jīng)理的聲譽(yù)在投資者決定是否投資時(shí)發(fā)揮著重要作用。私募基金有固定的存續(xù)期，只有投資成功，才能進(jìn)行下一周期的投資。監(jiān)管主體監(jiān)管主體 公募基金 第一階段:1992年以前多頭分散監(jiān)管時(shí)期。以中國(guó)人民銀行為主導(dǎo)，國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、體改委等多方參與。由于沒有法規(guī)對(duì)各自權(quán)限作出明確劃分，這導(dǎo)致對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管出現(xiàn)盲區(qū)、疊區(qū)，缺乏統(tǒng)一有效的監(jiān)管體系； 第二

6、階段：1992-1997年1992年國(guó)務(wù)院設(shè)立證券委員會(huì)（簡(jiǎn)稱證券委）和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，（簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)），其中證券委為證券市場(chǎng)的主管機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)為具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)。這個(gè)時(shí)期仍然表現(xiàn)出一定程度的分權(quán)監(jiān)管； 第三階段是1997-至今， 1997年8月有，證監(jiān)會(huì)和證券委合并為國(guó)務(wù)院直屬單位，同時(shí)將央行的證券監(jiān)管移交證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一行使，地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)改組為證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，由證監(jiān)會(huì)垂直領(lǐng)導(dǎo)。至此，我國(guó)統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制正式形成。 私募基金 從監(jiān)管主體上看，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)是陽(yáng)光私募的最主要的兩大監(jiān)管主體，而在實(shí)踐中，保監(jiān)會(huì)有時(shí)也會(huì)與之有關(guān)。原因是我國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管架構(gòu)主要按金融機(jī)構(gòu)主體性質(zhì)而非金融行為的性質(zhì)

7、予以劃分適用法律適用法律 公募基金 信托法、公司法為基本法律 證券法、證券投資基金法為核心法律 陽(yáng)光私募 基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法與關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定規(guī)范了基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理行為； 證監(jiān)會(huì)發(fā)布的證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法和證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）規(guī)范了證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)； 銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法和信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引規(guī)范了信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)。存在問(wèn)題存在問(wèn)題公募基金 法律監(jiān)管體系不完善：缺少諸如美國(guó)證券交易法、投資顧問(wèn)法、投資者保護(hù)法等的配套法律體系。 法律

8、條文粗糙：證券投資基金法和公司法、證券法等法律條文銜接不夠緊密，規(guī)范的內(nèi)容和范圍都非常有限，而且其中條文多為原則化的表述，缺乏對(duì)實(shí)際操作的指導(dǎo)。 市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的不合理限制：1.市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻太高；2.權(quán)力尋租的滋生；3.監(jiān)管成本過(guò)高。 信息披露制度的不健全：1.信息披露不全面；2.信息披露滯后；3.信息披露透明度不高；信息披露有效性不足。 自律監(jiān)管形式化。 政府監(jiān)管執(zhí)法能力有待加強(qiáng)：1.對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管力度薄弱；2.監(jiān)管權(quán)力相對(duì)分散；3.證監(jiān)會(huì)法律地位不高。 基金持有人權(quán)利救濟(jì)機(jī)制的欠缺。陽(yáng)光私幕 法律規(guī)定不詳盡 行政千預(yù)色彩濃厚，市場(chǎng)化、規(guī)范化程度低 私募基金資金募集方式規(guī)定不明確，給各種非法資

9、金提供了便利 私募基金進(jìn)入門檻高，偏重保護(hù)大型金融機(jī)構(gòu)目錄目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比中國(guó)陽(yáng)光私募的發(fā)展概況中國(guó)陽(yáng)光私募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對(duì)比公募和私募的基本特征對(duì)比公募發(fā)展歷史公募發(fā)展歷史 第一階段：第一階段：1998-20001998-2000，基金規(guī)模很小，三年的基金份額，基金規(guī)模很小，三年的基金份額分別為分別為100100億、億、510510億、億、610610億。億。 第二階段：第二階段：20012001年，引入開放式基金，基金規(guī)模有所擴(kuò)大年，引入開放式基金，基金規(guī)模有所擴(kuò)大，達(dá)到，達(dá)到809809億。億

10、。 第三階段：第三階段：2002-20062002-2006，規(guī)模擴(kuò)張達(dá)到巔峰，規(guī)模擴(kuò)張達(dá)到巔峰 第四階段：第四階段：20072007至今，基金發(fā)展規(guī)模波動(dòng)發(fā)展。至今，基金發(fā)展規(guī)模波動(dòng)發(fā)展。公募基金規(guī)模公募基金規(guī)模 回顧過(guò)去十年，整個(gè)基金行業(yè)獲得了飛速的發(fā)展回顧過(guò)去十年，整個(gè)基金行業(yè)獲得了飛速的發(fā)展 基金公司從基金公司從20012001年的年的1414只增長(zhǎng)到目前的只增長(zhǎng)到目前的6161只只 基金數(shù)目從基金數(shù)目從20012001年的年的5959只到現(xiàn)在的只到現(xiàn)在的746746只只 基金的在管資產(chǎn)也從基金的在管資產(chǎn)也從20012001年時(shí)的年時(shí)的837837億增長(zhǎng)到了億增長(zhǎng)到了20112011年

11、的年的25564.3225564.32億元億元公募基金規(guī)模公募基金規(guī)模基金公司數(shù)目大幅增加基金公司數(shù)目大幅增加平均每年遞平均每年遞增增4 4到到5 5家家公募基金規(guī)模公募基金規(guī)模173.60%184.23%基金凈值和基金份額年度變化統(tǒng)計(jì)基金凈值和基金份額年度變化統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)規(guī)模前十基金公司資產(chǎn)規(guī)模前十基金公司基金公司基金公司( (億元億元) )總資產(chǎn)總資產(chǎn)基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值( (億元億元) )管理基金數(shù)管理基金數(shù)( (個(gè)個(gè)) )華夏基金管理有限公司華夏基金管理有限公司2376.822305.6425易方達(dá)基金管理有限公司易方達(dá)基金管理有限公司1599.321570.0922嘉實(shí)基金管理有限公

12、司嘉實(shí)基金管理有限公司1508.361483.120博時(shí)基金管理有限公司博時(shí)基金管理有限公司1245.051207.521南方基金管理有限公司南方基金管理有限公司1126.561109.9422廣發(fā)基金管理有限公司廣發(fā)基金管理有限公司1005.13992.4313大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司915.22902.0818華安基金管理有限公司華安基金管理有限公司774.24754.0616銀華基金管理有限公司銀華基金管理有限公司730.9722.6515富國(guó)基金管理有限公司富國(guó)基金管理有限公司585.08556.1916公募基金的發(fā)展公募基金的發(fā)展 基金前景廣闊 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)

13、及中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還處于初級(jí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)及中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還處于初級(jí)階段，預(yù)示著中國(guó)公募基金業(yè)的巨大發(fā)展空間。階段，預(yù)示著中國(guó)公募基金業(yè)的巨大發(fā)展空間。 金融體制改革進(jìn)一步深化會(huì)促進(jìn)資本市場(chǎng)向深度和廣度發(fā)金融體制改革進(jìn)一步深化會(huì)促進(jìn)資本市場(chǎng)向深度和廣度發(fā)展，從而為公募基金業(yè)得發(fā)展提供基礎(chǔ)。展，從而為公募基金業(yè)得發(fā)展提供基礎(chǔ)。 經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，基金管理公司的管理水平大大提高，為經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，基金管理公司的管理水平大大提高，為公募基金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大提供了可靠的保證。公募基金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大提供了可靠的保證。目錄目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比中國(guó)陽(yáng)光私

14、募的發(fā)展概況中國(guó)陽(yáng)光私募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對(duì)比公募和私募的基本特征對(duì)比陽(yáng)光私募發(fā)展歷史陽(yáng)光私募發(fā)展歷史 第一只陽(yáng)光私募第一只陽(yáng)光私募-深國(guó)投深國(guó)投赤子之心赤子之心 時(shí)間：時(shí)間：20042004年年 當(dāng)時(shí)被稱為證券投資集合資金信托當(dāng)時(shí)被稱為證券投資集合資金信托 投資顧問(wèn)投資總監(jiān)：趙丹陽(yáng)投資顧問(wèn)投資總監(jiān)：趙丹陽(yáng) 運(yùn)作模式：運(yùn)作模式：迅速壯大時(shí)期迅速壯大時(shí)期 2007年年國(guó)內(nèi)一些著名私募像上海從容、深圳金鐘、上海重陽(yáng)、深圳武當(dāng)、國(guó)內(nèi)一些著名私募像上海從容、深圳金鐘、上海重陽(yáng)、深圳武當(dāng)、深圳星石、上海博頤、上海尚雅都成立于深圳星石、上海博頤、上海尚雅都成

15、立于20072007年年陽(yáng)光私募現(xiàn)狀陽(yáng)光私募現(xiàn)狀 截至2012-12-15，發(fā)行的私募基金產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化，私募產(chǎn)品狀態(tài)正常和結(jié)束的產(chǎn)品共1521只，其中存續(xù)中的結(jié)構(gòu)化私募信托產(chǎn)品394只，已經(jīng)結(jié)束的結(jié)構(gòu)化私募信托產(chǎn)品247只；存續(xù)中的非結(jié)構(gòu)化私募基金產(chǎn)品共788只，結(jié)束的非結(jié)構(gòu)化私募基金產(chǎn)品92只。 形成了相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈, 產(chǎn)生了一批像朱雀、重陽(yáng)、凱石、尚雅這樣優(yōu)秀的私募基金公司; 像云南信托、華寶信托這樣的擁有自主管理團(tuán)隊(duì)的信托公司; 以及像私募排排網(wǎng)、國(guó)金證券、阿爾法基金研究中心等一批提供陽(yáng)光私募基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。陽(yáng)光私募基金發(fā)展趨勢(shì)陽(yáng)光私募基金發(fā)展趨勢(shì) 1. 商業(yè)銀行將成為私募基

16、金發(fā)行的主要渠道。 2. 創(chuàng)新型陽(yáng)光私募產(chǎn)品將成為市場(chǎng)新寵。 3. 信托中的信托( TOT ) 的發(fā)行方式將得到市場(chǎng)認(rèn)可。 4. 專業(yè)的私募基金銷售和研究將日益受到重視。私募發(fā)行規(guī)模私募發(fā)行規(guī)模 10 10 年全年我國(guó)陽(yáng)光私募產(chǎn)品共發(fā)行511.62 511.62 億元，相比09 09 年增長(zhǎng)66.6%66.6%。03-10 03-10 年七年我國(guó)陽(yáng)光私募發(fā)行規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為49%49%。私募業(yè)績(jī)私募業(yè)績(jī)VS公募業(yè)績(jī)公募業(yè)績(jī)目錄目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比私募與公募的年收益率統(tǒng)計(jì)對(duì)比中國(guó)陽(yáng)光私募的發(fā)展概況中國(guó)陽(yáng)光私募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況中國(guó)公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對(duì)比公募

17、和私募的基本特征對(duì)比一對(duì)多業(yè)務(wù)一對(duì)多業(yè)務(wù) “一對(duì)多”業(yè)務(wù)可謂公募中的私募，是公募在高端理財(cái)市場(chǎng)的重大突破，一面世就與陽(yáng)光私募爭(zhēng)奪高端客戶資源。 中國(guó)高端理財(cái)市場(chǎng)份額巨大，私募并未因此感到實(shí)質(zhì)性的競(jìng)爭(zhēng)壓力。而投資人對(duì)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)也經(jīng)歷了由狂熱到理性的回歸。 高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)54.44%27.19%-12.51%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%陽(yáng)光私募一對(duì)多滬深30020132013年陽(yáng)光私募和一對(duì)多前十名平均收益率年陽(yáng)光私募和一對(duì)多前十名平均收益率來(lái)源：私募排排網(wǎng)研究中心-23.23%-5.11%-12.51%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%陽(yáng)光私募一對(duì)多滬深30020132013年陽(yáng)光私募和一對(duì)多后十名平均業(yè)績(jī)比較年陽(yáng)光私募和一對(duì)多后十名平均業(yè)績(jī)比較來(lái)源：私募排排網(wǎng)研究中心業(yè)績(jī)差異原因分析業(yè)績(jī)差異原因分析基金經(jīng)理激勵(lì)機(jī)制。私募產(chǎn)品一般收取20%超額業(yè)績(jī)費(fèi)。當(dāng)私募基金產(chǎn)生盈利時(shí)私募基金管理人會(huì)提取其中的20%作為回報(bào)。公募基金則沒有業(yè)績(jī)報(bào)酬。私募產(chǎn)品追求絕對(duì)正收益：私募基金管理