(04)第4章投資估算與融資方案

1、l概述l建設投資估算l建設期利息估算l流動資金估算 l項目總投資及分年投入計劃 l融資主體、資金來源與融資方式l資本金籌措l債務資金籌措l融資方案設計與優(yōu)化l投資估算是在項目的建設規(guī)模、產品方案、技術方案、設備方案、場（廠）址方案和工程建設方案及項目進度計劃等進行研究并基本確定的基礎上，對投資項目總投資數(shù)額及分年資金需要量進行的估算。l投資估算是投資決策過程中確定融資方案、籌措資金的重要依據(jù)。也是進行財務分析和經濟分析的基礎。l融資方案分析是在已確定建設方案并完成投資估算的基礎上，結合項目實施組織和建設進度計劃，構造融資方案，進行融資結構、融資成本和融資風險分析，作為融資后財務分析的基礎。l投

2、資估算的內容l項目總投資與資產的形成l投資估算的要求l投資估算的依據(jù)與作用l融資環(huán)境分析l項目總投資及其構成 l有關投資的幾個稱謂l項目總投資是指工程項目從籌建期間開項目總投資是指工程項目從籌建期間開始到項目全部建成投產為止所發(fā)生的全始到項目全部建成投產為止所發(fā)生的全部投資費用。部投資費用。l項目總投資由建設期和籌建期投入的項目總投資由建設期和籌建期投入的建建設投資、建設期利息設投資、建設期利息和項目建成投產后和項目建成投產后所需的所需的流動資金流動資金三大部分組成。三大部分組成。l項目的總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)資本保全原則和企業(yè)資產劃分的有關規(guī)定，工程項目在建成交付使用

3、時，項目投入的全部資金分別形成固定資產、無形資產、其他資產和流動資產。l資產是企業(yè)擁有或控制的、能以貨幣計量的經濟資源，包括各種財產、債權和其它權利。l按其轉化為貨幣的速度劃分為：長期資產：長期投資、固定資產、無形資產、長期 待攤費用及其它資產。流動資產：一年內能轉化為現(xiàn)金的資產。l含義：為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有的；使用壽命超過一個會計年度。l總投資構成固定資產原值的費用包括：工程費用：l建筑工程費、設備購置費和安裝工程費；工程建設其他費用；預備費：l基本預備費和漲價預備費；建設期利息。l含義：無形資產是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認的非貨幣性資產，包括專利權、商標

4、權、土地使用權、非專利技術、商譽和版權等。 l總投資構成無形資產原值的費用 ：技術轉讓費或技術使用費(含專利權和非專利技術)商標權和商譽等l含義：其他資產是指除流動資產、長期投資、固定資產、無形資產以外的其他資產，如長期待攤費用。l總投資構成其他資產原值的費用：生產準備費、開辦費、出國人員費、來華人員費、圖紙資料翻譯復制費、樣品樣機購置費和農業(yè)開荒費等。 l含義：流動資產是指可以在一年內或超過一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或運用的資產。l構成：包括現(xiàn)金及各種存款、存貨、應收及預付款項等。 l總投資中的流動資金與流動負債共同構成流動資產。 l估算的范圍應與項目建設方案所涉及的范圍、所確定的各項工程內容

5、相一致。l估算的工程內容和費用構成齊全，計算合理，不提高或者降低估標準，不重復計算或者漏項少算。l估算應做到方法科學、基礎資料完整、依據(jù)充分。l估算選用的指標與具體工程之間存在標準或者條件差異時，應進行必要的換算或者調整。l估算的準確度應能滿足建設項目決策分析與評價不同階段的要求。l（1）專門機構發(fā)布的建設工程造價費用構成、估算指標、計算方法，以及其他有關計算工程造價的文件。l（2）專門機構發(fā)布的工程建設其他費用計算辦法和費用標準，以及相關部門發(fā)布的物價指數(shù)。l（3）部門或行業(yè)制定的投資估算辦法和估算指標。l（4）擬建項目所需設備、材料的市場價格。l（5）擬建項目建設方案確定的各項工程建設內容

6、及工程量。l國家和地區(qū)的融資環(huán)境對項目的成敗有重要影響，項目融資研究首先要分析項目所在地的融資環(huán)境。l融資環(huán)境分析包括法律法規(guī)、經濟環(huán)境、融資渠道、稅務條件和投資政策等方面。l建設投資的估算方法有簡單估算法和分類估算法。l簡單估算法還分為單位生產能力估算法、生產能力指數(shù)法、比例估算法、系數(shù)估算發(fā)和指標估算法等。前四種估算方法估算準確度相對不高，主要適用于投資機會研究和初步可行性研究階段。l項目可行性研究階段應采用指標估算法和分類估算法。l該方法根據(jù)已建成的、性質類似的建設項目的單位生產能力投資（如元/噸、元/千瓦）乘以擬建項目的生產能力，來估算擬建項目的投資額，其計算公式為：的綜合調整系數(shù)。定

7、額、單價、費用變更不同時期、不同地點擬建項目的投資額；額；已建類似項目的投資；擬建項目的生產能力能力；已建類似項目的生產其中：CFYYXXCFXXYY21212112l該方法是根據(jù)已建成的、性質類似的建設項目的投資額和生產能力與擬建項目的生產能力估算擬建項目的投資額 。的綜合調整系數(shù)。定額、單價、費用變更不同時期、不同地點生產能力指數(shù)；擬建項目的投資額；額；已建類似項目的投資；擬建項目的生產能力能力；已建類似項目的生產其中：CFnYYXXCFXXYYn212112120 n1(1)若已建類似項目與擬建項目的規(guī)模相差不大，生產規(guī)模比值在0.52 之間 ，n的取值近似為1。(2) 若已建類似項目與

8、擬建項目的規(guī)模相差不大于50倍，且擬建項目規(guī)模的擴大僅靠增大設備規(guī)模來達到時，n在0.60.7之間；若靠增加相同規(guī)模設備的數(shù)量達到時，n在0.80.9之間。例題：已知建設年產30萬噸乙烯裝置的投資額為60000萬元，現(xiàn)有一年產70萬噸乙烯的裝置，工程條件與上述裝置類似，試估算該裝置的投資額（n=0.6，CF=1.2）。萬元）解：根據(jù)公式有(1197072 .. 02Yl以擬建項目的設備購置費為基數(shù)進行估算擬建項目的其他費用。綜合調整系數(shù)；額、價格、費用標準等由于時間因素引起的定、置費的百分比；和安裝工程費占設備購已建項目中建筑工程費、；價格計算的設備購置費擬建項目根據(jù)

9、當時當?shù)財M建項目的建設投資；式中IffPPECIPfPfEC212122111l以擬建項目的工藝設備投資為基數(shù)進行估算其他符號含義同前。分比；用占工藝設備投資的百已建項目各專業(yè)工程費、資；價格計算的工藝設備投擬建項目根據(jù)當時當?shù)厥街?21332211.1PPPEIPfPfPfECl朗格系數(shù)法。該方法以設備購置費為基礎，乘以適當系數(shù)來推算項目的建設投資。算系數(shù)。費等間接費在內的總估管理費、合同費、應急項費用的估算系數(shù)；管線、儀表、建筑物等設備購置費；建設投資；式中CCiKKiECKKEC1建設投資與設備購置費之比為朗格系數(shù)KL。：CiLKKL1l設備及廠房系數(shù)法該方法在擬建項目工藝設備投資和廠房

10、土建投資估算的基礎上，其他專業(yè)工程參照類似項目的統(tǒng)計資料，與設備關系較大的按設備投資系數(shù)計算，與廠房土建關系較大的則按廠房土建投資系數(shù)計算，兩類投資加起來，再加上擬建項目的其他有關費用，即為擬建項目的建設投資。l估算指標是比概算指標更為擴大的單項工程指標或單位工程指標，以單項工程或單位工程為對象，綜合項目建設中的各類成本和費用，具有較強的綜合性和概括性。l單項工程指標一般以單項工程生產能力單位投資表示，如變配電站以元/千伏安表示；鍋爐房以元/蒸汽噸表示。l單位工程指標一般以如下方式表示：房屋區(qū)別不同結構形式以元/平方米表示；l建設投資分類估算法是對構成建設投資的各類投資，即工程費用（含建筑工程

11、費、設備購置費和安裝工程費）、工程建設其他費用和預備費（含基本預備費和漲價預備費）分類進行估算。l分別估算項目建設所需的建筑工程費、設備購置費和安裝工程費。l匯總建筑工程費、設備購置費和安裝工程費，得出分裝置的工程費用，然后合計得出項目建設所需的工程費用。l在工程費用的基礎上估算工程建設其他費用。l以工程費用和工程建設其他費用為基礎估算基本預備費。l在確定工程費用分年投資計劃的基礎上估算漲價預備費。l總計求得建設投資。l建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構筑物所需要的費用 。l估算方法：單位建筑工程投資估算法 單位實物工程量投資估算法 概算指標投資估算法 （1）單位建筑工程投資估算法單位建筑工

12、程量投資建筑工程總量單位投資：工業(yè)與民用建筑以單位建筑面積投資；水庫以水壩單位長度的投資。（2）單位實物工程量投資估算法單位實物工程量的投資實物工程總量單位投資：土石方工程按每立方米投資；路面鋪設工程按每平方米投資。（3）概算指標投資估算法適用于無估算指標且建筑工程費占建設投資比例較大的項目。稅金利潤建筑安裝工程費 管理費規(guī)費施工機械使用費人工費材料費l國內設備購置費的估算 國產標準設備原價 國產非標準設備原價l進口設備購置費估算 l工器具及生產家具購置費的估算 設備出廠價+運雜費 運雜費外購配套件費非標準設備設計費增值稅利潤率外購配套件費包裝費率外購配套件費廢品損失費率專用工具費率輔助材料費

13、加工費材料費臺非標準設備購置費1111材料費、加工費、輔助材料費、專用工具費、廢品損失費、外購配套件費、包裝費、利潤、稅金、設計費、運雜費l進口設備購置費=進口設備貨價+進口從屬費用+國內運雜費l進口從屬費用=國外運費+國外運輸保險費+進口關稅+進口增值稅+進口消費稅+外貿手續(xù)費+銀行手續(xù)費+海關監(jiān)管費手續(xù)費+商品檢驗檢疫費l通過詢價、訂貨合同價計算。l國外運費=離岸價（FOB）運費率 =單位運價運量l國外運輸保險費=（離岸價+國際運費）/(1-國外保險費率)國外保險費率l進口關稅進口關稅稅率人民幣外匯牌價進口設備到岸價進口關稅l進口環(huán)節(jié)消費稅消費稅稅率消費稅稅率進口關稅人民幣外匯牌價進口設備

14、到岸價進口環(huán)節(jié)消費稅1l進口環(huán)節(jié)增值稅增值稅稅率組成計稅價格進口環(huán)節(jié)增值稅組成計稅價格=進口設備到岸價人民幣外匯牌價+進口關稅+消費稅l外貿手續(xù)費外貿手續(xù)費=進口設備到岸價人民幣外匯牌價外貿手續(xù)費費率進口設備到岸價人民幣外匯牌價外貿手續(xù)費費率在可行性研究階段外貿手續(xù)費率一般取在可行性研究階段外貿手續(xù)費率一般取1.5%1.5%。l銀行手續(xù)費銀行手續(xù)費=進口設備貨價銀行手續(xù)費費率進口設備貨價銀行手續(xù)費費率l海關監(jiān)管手續(xù)費海關監(jiān)管手續(xù)費=（進口設備到岸價人民幣外匯牌價（進口設備到岸價人民幣外匯牌價+關稅關稅+消費稅）消費稅）海關海關監(jiān)管費費率監(jiān)管費費率 l商品檢驗檢疫費商品檢驗檢疫費=進口設備到岸價

15、人民幣外匯牌價進口設備到岸價人民幣外匯牌價檢驗檢驗檢疫費費率檢疫費費率l國內運雜費 運費和裝卸費包裝費設備供銷部門的手續(xù)費采購與倉庫保管費設備運雜費=進口設備離岸價設備運雜費率l某公司擬從國外進口一套機電設備，重量1000噸，裝運港船上交貨價，即離岸價（FOB價）為400萬美元。其他有關費用參數(shù)為：國際運費標準為360美元/噸，海上運輸保險費率為0.3%，銀行手續(xù)費率為0.5%，外貿手續(xù)費率為1.5%，關稅稅率為8%，進口環(huán)節(jié)增值稅稅率為17%，人民幣外匯牌價為1美元=6.35元人民幣，進口檢驗檢疫費為5萬元人民幣，設備的國內運雜費費率為2.5。試對該套設備購置費進行估算。（保留兩位小數(shù)）l【

16、解答】根據(jù)上述各項費用的計算公式，則有：l進口設備離岸價=4006.35=2540（萬元）l國外運費=36010006.3510000=228.6（萬元）l國外運輸保險費=（2540 +228.6）（1-0.3%）0.3%=8.33（萬元）l進口關稅=（2540+228.6+8.33）8% = 222.15（萬元）l進口環(huán)節(jié)增值稅=（2540+228.6+8.33 + 222.15）17%=509.84（萬元）l外貿手續(xù)費=（2540+228.6+8.33）1.5% =41.65（萬元）l銀行手續(xù)費=25400.5%=12.7（萬元）l進口檢驗檢疫費=5（萬元）l國內運雜費=25402.5%=

17、63.5（萬元）l設備購置費=2540+228.6+8.33 + 222.15+509.84 +41.65+12.7+5+63.5= 3631.77（萬元） l一般以國內設備原價和進口設備離岸家為計算基數(shù)，按照部門或行業(yè)規(guī)定的工器具及生產家具費率計算計算。l設備購置費在大多數(shù)情況下，采用帶備件的原價估算，不必另行估算備品備件費用；在無法采用帶備件的原價、需要另行估算備品備件購置費時，應按設備原價及有關專業(yè)概算指標（費率）估算。l安裝工程費設備原價安裝費率 l安裝工程費設備噸位每噸安裝費 l安裝工程費安裝工程實物量安裝費用指標 按各項費用科目的費率或者取費標準估算。建設用地費用征地補償費土地使用

18、權出讓金與工程建設有關的費用建設單位管理費勘察設計費研究試驗費場地準備及臨時設施費可行性研究費引進技術和設備其它費用與項目運營有關的費用工程保險費生產準備費辦公及生活家具購置費環(huán)境影響評價費租用土地費職業(yè)安全衛(wèi)生健康評價費專利及專有技術使用費市政公用設施建設及綠化補償費聯(lián)合試運轉費l（1）在批準的設計范圍內，技術設計、施工圖設計及施工過程中所增加的工程費用；經批準的設計變更、工程變更、材料代用、局部地基處理等增加的費用。l（2）一般自然災害造成的損失和預防自然災害所采取的措施費用。l（3）竣工驗收時為鑒定工程質量對隱蔽工程進行必要的挖掘和修復費用。l基本預備費(建筑工程費+設備購置費+安裝工程

19、費工程建設其他費用)基本預備費率 建設期。；建設期價格上漲指數(shù)和；購置費，安裝工程費之及工器具年的建筑工程費，設備第漲價預備費；式中：nftIPCfIPCttntt111l某項目的靜態(tài)投資為250000萬元，按本項目進度計劃，項目建設期為5年，5年的投資分年度使用比例為第一年10%，第二年20%，第二年30%，第四年30%，第五年10%，建設期內年平均價格變動率為6%，試估計該項目建設期的漲價預備費。（萬元）價預備費為：所以，項目建設期的漲（萬元）第五年漲價預備費：（萬元）：第五年投資計劃用款額（萬元）第四年漲價預備費：（萬元）：第四年投資計劃用款額（萬元）第三年漲價預備費：（萬元）：第三年投

20、資計劃用款額（萬元）第二年漲價預備費：（萬元）：第二年投資計劃用款額（萬元）第一年漲價預備費：（萬元）用款額：解答：第一年投資計劃6 .501476 .84558 .196852 .14326618015006 .84551%61250001125000%102500008 .196851%61750001175000%302500002 .143261%61750001175000%3025000061801%61500001150000%2025000015001%61250001125000%102500005432155555444443333322222111PCPCPCPCPCPC

21、fIPCIfIPCIfIPCIfIPCIfIPCIl匯總編制建設投資估算表，并對建設投資的合理性進行分析序號工程或費用名稱建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用 合計其中：外幣比例（）1 工程費用1.1 主體工程1.1.11.2 輔助工程1.2.11.3 公用工程1.3.11.4 服務性工程1.4.11.5 廠外工程1.5.11.6 2 工程建設其他費用2.1 3 預備費3.1 基本預備費3.2 漲價預備費4 建設投資合計比例（）100%注：1.“比例”分別指各主用科目的費用（包括橫向和縱向）占建設投資的比例。 2.本表適用于新設法人項目與既有法人項目的新增建設投資的估算。 3.“工程或費用名

22、稱”可依不同行業(yè)的要求調整。建設投資估算表（概算法）人民幣單位：萬元，外幣單位：序號工程或費用名稱建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用合計其中：外幣比例（）1 固定資產費用1.1 工程費用1.1.11.1.21.1.31.2 固定資產其他費用2 無形資產費用2.1 3 其他資產費用3.1 1.6 4 預備費4.1 基本預備費4.2 漲價預備費5 建設投資合計比例（）100%注：1.“比例”分別指各主用科目的費用（包括橫向和縱向）占建設投資的比例。 2.本表適用于新設法人項目與既有法人項目的新增建設投資的估算。 3.“工程或費用名稱”可依不同行業(yè)的要求調整。建設投資估算表（形成資產法）人民幣單

23、位：萬元，外幣單位：l建設投資的合理性單位投資的產出水平單位產出水平需要投資l建設投資構成的合理性各類工程費用構成的合理性分析l將項目的建筑工程費、設備購置費等占建設投資的必須哦與同行業(yè)其他類似項目進行比較分年投資計劃的合理性分析l結合各年的工程進度、各年的實物工程量、各年實際需要支付的工程建設其他費用等，分析項目分年投資計劃的合理性l含義：含義：建設期利息是債務資金在建設期內發(fā)生并計入固建設期利息是債務資金在建設期內發(fā)生并計入固定資產原值的利息，包括借款（或債券）利息及定資產原值的利息，包括借款（或債券）利息及手續(xù)費、承諾費、發(fā)行費、管理費等融資費用手續(xù)費、承諾費、發(fā)行費、管理費等融資費用l

24、估算前提條件（先估算前提條件（先完成下列工作）完成下列工作）建設投資估算及分年計劃建設投資估算及分年計劃確定項目資本金（注冊資本）數(shù)額及其分年投入確定項目資本金（注冊資本）數(shù)額及其分年投入計劃計劃確定項目債務資金的籌措方式（銀行貸款或企業(yè)確定項目債務資金的籌措方式（銀行貸款或企業(yè)債券）及債務資金成本率（銀行貸款利率或企業(yè)債券）及債務資金成本率（銀行貸款利率或企業(yè)債券利率及發(fā)行手續(xù)費率等）。債券利率及發(fā)行手續(xù)費率等）。l假定：為了簡化計算，通常假定借款均在每年的年中支用，借款當年按半年計息，其余各年份按全年計息。l方法：采用自有資金付息時，按單利計算：l各年應計利息=(年初借款本金累計+本年借款

25、額/2)名義年利率 采用復利方式計息時：l各年應計利息=(年初借款本息累計+本年借款額/2)有效年利率l某新建項目，建設期為3年，共向銀行貸款1300萬元，貸款時間為：第一年300萬元，第二年600萬元，第三年400萬元，年利率12，各年借款均在年內均衡發(fā)生。每年計息一次，計算該項目建設期利息。萬元建設期利息為萬元；萬元；萬元；金付息，則解：若每年采用自有資222132721813212400216003007212600213001812300210321qqq)(22.23506.14316.7418)(06.143%124002116.746001830021)(16.74%126002

26、11830021)(18%12300212132321211萬元建設期貸款利息之和為萬元萬元萬元則解：若采用復利計息， iAPqiAPqiAql該項目分年投資計劃、資本金分年投入計劃及各年需借款數(shù)額見表4-5。該項目建設投資借款在各年年內均衡發(fā)生，并用項目資本金按期支付建設期利息，年利率為6%，每年計息一次，計算其建設期利息。（萬元）建設期利息萬元年的利息第（萬元）年的利息第3 .3002303 .70)(230%622 .29784 .234423 .70%624 .234411234n1借款1.1建設期利息1.1.1期初借款余額1.1.2當期借款1.1.3當期應計利息1.1.4期末借款余額

27、1.2其他融資費用1.3小計（1.1+1.2）2債券2.1建設期利息2.1.1期初債務余額2.1.2當期債務金額2.1.3當期應計利息2.1.4期末債務余額2.2其他融資費用2.3小計（2.1+2.2）3合計（1.3+2.3） 4.本表與財務分析表“借款還本付息計劃表”可二表合一。建設期利息合計（1.1+2.1）其他融資費用合計（1.2+2.2）注：1.本表適用于新設法人項目與既有法人項目的新增建設期利息的估算。3.23.1 2.原則上應分別估算外匯和人民幣債務。 3.如由多種借款或債券，必要時應分別列出。建設期利息估算表人民幣單位：萬元建設期合計項目序號l用自有資金還利息的建設期利息估算表l

28、不用自有資金還利息的建設期利息估算表l流動資金構成l流動資金估算方法l流動資金估算應注意的問題l流動資金是指項目運營期內長期占用并流動資金是指項目運營期內長期占用并周轉使用的營運資金，不包括運營中臨周轉使用的營運資金，不包括運營中臨時性需要的資金。時性需要的資金。l流動資產結構按變現(xiàn)速度快慢順序劃分為貨幣資金、應收及預付款項和存貨三大塊，并與流動負債（即應付、預收賬款）相減形成企業(yè)的流動資金。每一個生產周期流動資金完成一次周轉，但在整個項目壽命期內始終被占用，到項目壽命期末，全部流動資金才被收回。成品資金貨幣資金儲備資金從銀行借入生產資金購買過程生產過程生產過程銷售過程利潤稅金原材料l擴大指標

29、估算法法 銷售收入資金率法 總成本(或經營成本)資金率法 固定資產價值資金率法 單位產量資金率法 l分項詳細估算法l含義：銷售收入資金率是指項目流動資金需要量與其一定時期內(通常為一年)的銷售收入的比率。 l公式：流動資金需要量項目年銷售收入銷售收入資金率 l適用：加工工業(yè)項目 例：某摩托車廠，計劃每百元銷售收入占用的定額流動資金為10.07元，計劃年銷售收入為12955萬元，求所需流動資金額。（萬元）解：年流動資金需要量130707.1012955l公式：流動資金需要量項目年總成本(或經營成本)總成本(或經營成本)資金率 l適用：采掘項目 l公式：流動資金需要量固定資產價值固定資產價值資金率

30、 l適用：火力發(fā)電廠、港口項目 l公式：流動資金需要量達產期年產量單位產量資金率 l適用：煤礦項目 l原理：流動資金=流動資產-流動負債 流動資產應收賬款+預付賬款+存貨+現(xiàn)金 流動負債應付賬款+預收賬款 流動資金本年增加額=本年流動資金-上年流動資金l在確定最低周轉天數(shù)時要根據(jù)項目的實際情況，并考慮一定的保險系數(shù)。如存貨中的外購原材料、燃料的最低周轉天數(shù)應根據(jù)不同來源，考慮運輸方式和運輸距離等因素分別確定。在產品的周轉天數(shù)應根據(jù)產品生產的實際情況確定。最低周轉天數(shù)天年周轉次數(shù)360l存貨l應收賬款l現(xiàn)金l預付賬款產成品年周轉次數(shù)；年其他營業(yè)費用）（年經營成本產成品；在產品年周轉次數(shù)年其它制造

31、費用年修理費年工資或薪酬動力費年外購原材料、燃料、在產品數(shù)；外購其他材料年周轉次年外購其他材料費用其他材料外購燃料年周轉次數(shù)；年外購燃料費用外購原燃料；外購原材料年周轉次數(shù)年外購原材料費用外購原材料產成品；在產品其他材料外購燃料外購原材料存貨/應收帳款年周轉次數(shù)年經營成本應收帳款 土地使用稅研究與開發(fā)費技術轉讓費其他管理費用其他營業(yè)費用其他制造費用或其他費用；攤銷費、修理費工資或薪酬、折舊費、以上三項費用中所含的銷售費用管理費用制造費用年其它費用現(xiàn)金年周轉次數(shù)；年其它費用）（年工資或薪酬現(xiàn)金/；預付帳款年周轉次數(shù)料或服務年費用預付的各類原材料、燃預付帳款 預收帳款年周轉次數(shù)預收的營業(yè)收入年金額

32、預收帳款應付帳款年周轉次數(shù)動力和其他材料費用年外購原材料、燃料、應付帳款l當投入物和產出物采用不含稅價格時，估算中應注意將銷項稅額和進項稅額分別包括在相應的年費用金額中。 l流動資金一般應在項目投產前開始籌措。為了簡化計算，項目評價中流動資金可在投產第一年開始安排，并隨生產運營計劃的不同而有所不同，運營負荷增長，流動資金也隨之增長，因此流動資金的估算應根據(jù)不同的生產運營計劃分年進行。l當采用分項詳細估算法估算流動資金時，運營期內各年的流動資金數(shù)額應以各年的經營成本為基礎，依照上述公式分別進行估算，不能簡單地按100%運營負荷下的流動資金乘以投產期運營負荷估算。流動資金估算應在經營成本估算之后進

33、行。 1234 51 流動資產1.1 應收帳款1.2 存貨1.2.1原材料1.2.21.2.3燃料1.2.4在產品1.2.5產成品1.3 現(xiàn)金1.4 預付帳款2 流動負債2.1 應付帳款2.2 預收帳款3 流動資金（12）4 流動資金當期增加額流動資金估算表序號項目最低周轉天數(shù)周轉次數(shù)計算期2.表中科目可視行業(yè)變動。3、如發(fā)生外幣流動資金，應另行估算后予以說明，其數(shù)額應包含在本表格內。注：1.本表適用于新設項目與既有項目的“有項目”、“無項目”和增量流動資金的估算。4.不發(fā)生預付帳款和預收帳款的項目可不列此項。l按投資估算內容和方法估算各項投資并進行匯總，估算出項目投入總資金后，應根據(jù)項目實施

34、進度的安排，編制項目資金投入計劃與資金籌措表，并對項目投入總資金構成和資金來源進行分析。 l項目的融資主體l資金來源和融資方式l既有法人融資方式 l新設法人融資方式 l基本特點：由既有法人發(fā)起項目、組織融資活動并承擔融資責任和風險；建設項目所需的資金，來源于既有法人內部融資、新增資本金和新增債務資金；新增債務資金依靠既有法人整體(包括擬建項目)的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產和信用承擔債務擔保。 l適用情況：既有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力；項目與既有法人的資產以及經營活動聯(lián)系密切；項目的盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體

35、資信獲得債務資金。 可以是改擴建項目，也可以是非獨立法人的新建項目 l特點：由項目發(fā)起人(企業(yè)或政府)發(fā)起組建新的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險；建設項目所需資金的來源，可包括項目公司股東投入的資本金和項目公司承擔的債務資金；依靠項目自身的盈利能力來償還債務；一般以項目投資形成的資產、未來收益或權益作為融資擔保的基礎。l適用情況：擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人不具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力；既有法人財務狀況較差，難以獲得債務資金，而且項目與既有法人的經營活動聯(lián)系不密切；項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務。

36、l資金來源l融資方式l資金來源內源融資l內源融資，即將作為融資主體的既有法人內部的資金轉化為投資的過程，也稱內部融資。l既有法人內部融資的渠道和方式主要有：貨幣資金、資產變現(xiàn)、企業(yè)產權轉讓、直接使用非現(xiàn)金資產。外源融資l外源融資，即吸收融資主體外部的資金。l外部的資金來源渠道很多，應當根據(jù)外部資金來源供應的可靠性、充足性以及融資成本、融資風險等，選擇何時的外部資金來源渠道。l融資方式融資方式是指為籌集資金所采取的方式方法以及具體的手段和措施。直接融資l直接融資方式是指融資主體不通過銀行等金融中介機構而從資金提供者手中直接融資，比如發(fā)行股票和企業(yè)債券融資。間接融資l間接融資方式是指融資主體通過銀

37、行等金融中介機構向資金提供者間接融資，比如向商業(yè)銀行申請貸款，委托信托公司進行證券化融資等。l項目資本金的特點l項目資本金的出資方式l項目資本金的來源渠道與籌資方式l項目資本金（外商投資項目為注冊資本），是指在建設項目總投資（外商投資項目為投資總額）中，由投資者認繳的出資額，對建設項目來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。l投資者可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權、資源開采權等作價出資。l作價出資的實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權和資源開采權，必須經過有

38、資格的資產評估機構評估作價；l以工業(yè)產權和非專利技術作價出資的比例一般不得超過項目資本金總額的20%（經特別批準，部分高新技術企業(yè)可以達到35%以上）。l股東直接投資 l股票融資 l政府投資 l優(yōu)先股股票 l定義：吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入的一種籌資方式。l種類：吸收國家投資（國家資本金）吸收法人投資（法人資本金）吸收個人投資（個人資本金）吸收外商投資（外商資本金）l無論是既有法人融資項目還是新設法人無論是既有法人融資項目還是新設法人融資項目，凡符合規(guī)定條件的，均可以融資項目，凡符合規(guī)定條件的，均可以通過發(fā)行股票在資本市

39、場募集股本資金。通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金。l股票融資可以采取公募與私募兩種形式。股票融資可以采取公募與私募兩種形式。l資金來源：各級政府的財政預算內資金、國家批準的各種專項建設基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預算外資金等。 l投資方向：關系國家安全和市場不能有效配置資源的經濟和社會領域。 l全部使用政府直接投資的項目，一般為非經營性項目，不需要進行融資方案分析。l以資本金注入方式投入的政府投資資金，在項目評價中應視為權益資金。l以投資補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，應視為一般現(xiàn)金流入（補貼收入）。l以轉貸方式投入的政府投資資金(統(tǒng)借國外貸款

40、)，應視為債務資金。l優(yōu)先股股票是一種兼具資本金和債務資金特點的有價證券。從普通股股東的立場看，優(yōu)先股可視同一種負債；但從債權人的立場看，優(yōu)先股可視同為資本金。l如同債券一樣，優(yōu)先股股息有一個固定的數(shù)額或比率，通常大大高于銀行的貸款利息，該股息不隨公司業(yè)績的好壞而波動，并且可以先于普通股股東領取股息；l如果公司破產清算，優(yōu)先股股東對公司剩余財產有先于普通股股東的要求權。l優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人沒有表決權，也不能參與公司的經營管理。l既有法人的資產也是項目建設資金的來源之一。既有法人資產在企業(yè)資產負債表中表現(xiàn)為企業(yè)的現(xiàn)金資產和非現(xiàn)金資產，它可能由企業(yè)的所有者權益形成，也可能由企業(yè)

41、的負債形成。l可用于項目建設的貨幣資金 l資產變現(xiàn)的資金 l資產經營權變現(xiàn)的資金 l直接使用非現(xiàn)金資產l項目債務資金的特點l債務資金籌措應考慮的主要方面l項目債務資金的來源渠道和籌措方式l資金在使用上具有時間性限制，到期必須償還；l無論項目的融資主體今后經營效果好壞，均需按期還本付息，從而形成企業(yè)的財務負擔；l資金成本一般比權益資金低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。l債務期限l債務償還l債務序列l(wèi)債權保證l違約風險l利率結構l貨幣結構與國家風險l商業(yè)銀行貸款 l政策性銀行貸款 l外國政府貸款 l國際金融組織貸款 l出口信貸 l銀團貸款 l企業(yè)債券 l國際債券 l融資租賃l可轉換債券 l商業(yè)銀

42、行貸款是我國建設項目獲得短期商業(yè)銀行貸款是我國建設項目獲得短期、中長期貸款的重要渠道。國內商業(yè)銀、中長期貸款的重要渠道。國內商業(yè)銀行貸款手續(xù)簡單、成本較低，適用于有行貸款手續(xù)簡單、成本較低，適用于有償債能力的建設項目。償債能力的建設項目。l政策性銀行貸款一般期限較長，利率較政策性銀行貸款一般期限較長，利率較低，是為配合國家產業(yè)政策等的實施，低，是為配合國家產業(yè)政策等的實施，對有關的政策性項目提供的貸款。對有關的政策性項目提供的貸款。l我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農業(yè)發(fā)展銀行。進出口銀行和中國農業(yè)發(fā)展銀行。l特點：在經濟上帶有援助性質，期限

43、長，利率低，有的甚至無息。一般年利率為2%4%，還款平均期限為2030年，最長可達50年。貸款一般以混合貸款方式提供，即在貸款總額中，政府貸款一般占三分之一，其余三分之二為出口信貸。貸款一般都限定用途。世界銀行國際貨幣基金組織（1）概念：以出口國的金融支持為后盾，通過銀行對出口商或進口商提供低于市場利率的貸款，并提供信貸擔保的融資方式。（2）種類：a.賣方信貸：出口商在其所在地銀行取得貸款，再向進口商提供延期付款的便利。b.買方信貸：出口方所在地銀行向進口商提供貸款，買方及時付款。l銀團貸款是指多家銀行組成一個集團，由一家或幾家銀行牽頭，采用同一貸款協(xié)議，按照共同約定的貸款計劃，向借款人提供貸

44、款的貸款方式。l銀團貸款，除具有一般銀行貸款的特點和要求外，由于參加銀行較多，需要多方協(xié)商，貸款過程周期長。l使用銀團貸款，除支付利息之外，按照國際慣例，通常還要支付承諾費、管理費、代理費等。l銀團貸款主要適用于資金需求量大、償債能力較強的建設項目。l企業(yè)債券是企業(yè)以自身的財務狀況和信用條件為基礎，依照中華人民共和國證券法、中華人民共和國公司法等法律法規(guī)規(guī)定的條件和程序發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的債券。l含義：國際債券是一國政府、金融機構、工商企業(yè)或國際組織為籌措和融通資金，在國際金融市場上發(fā)行的、以外國貨幣為面值的債券。 l特點：優(yōu)點是資金規(guī)模巨大、穩(wěn)定、借款時間較長，可以獲得外匯資金

45、；缺點是發(fā)債條件嚴格、信用要求高、籌資成本高、手續(xù)復雜。 l可轉換債券，是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，兼有債券和股票的特性。l由于可轉換債券附有普通企業(yè)債券所沒有的轉股權，因此可轉換債券利率一般低于普通企業(yè)債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉換債券有助于降低資金成本。但可轉換債券在一定條件下可轉換為公司股票，因而可能會造成股權的分散。l含義：是出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予是出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內占有和使用財產權利的一承租人在約定的期限內占有和使用財產權利的一種行為。種行為。2、融資租賃的程序：承租人出租人供貨人1、租賃合同2

46、、供貨洽談2、供貨洽談3、買賣合同4、支付貨款5、交貨6、支付租金l編制項目資金籌措方案l資金結構分析l融資風險分析l資金成本分析l資金籌措方案應對資金來源、資金籌措方式、融資結構和數(shù)量等做出整體安排。這一方案 應當在項目分年投資計劃基礎之上編制。項目的資金籌措需要滿足項目投資資金使用的要求。l一個完整的項目資金籌措方案由兩部分內容構成：項目資金來源計劃表總投資使用與資金籌措計劃表l項目資金來源計劃表主要反映項目資本金及債務資金來源的構成。l每一項資金來源的融資條件和融資可信程度在表中要加以說明和描述，或在表中附注。序號序號資金來源資金來源金額金額融資條件融資條件融資可信程度融資可信程度1資本

47、金資本金2800萬元萬元1.1股東股東A股本投資股本投資1700萬元萬元公司書面承諾公司書面承諾1.2股東股東B股本投資股本投資600萬元萬元董事會書面承諾董事會書面承諾1.3股東股東C股本投資股本投資500萬元萬元公司預計公司預計2債務資金債務資金6820萬元萬元2.1某國買方信貸某國買方信貸3320萬元萬元公司意向公司意向2.2銀行長期貸款銀行長期貸款3500萬元萬元銀行書面承諾、各股銀行書面承諾、各股東公司書面承諾擔保東公司書面承諾擔保l注：貸款期限8年，其中寬限期3年，寬限期內只付息，不還本；還本期內等額分期償還本金；年利率6%，按季計息；國內銀行轉貸手續(xù)費0.4%；無其他銀行附加費用

48、；以進口設備抵押，抵押率70%l貸款期限6年，其中寬限期2年；還款期內等額還本付息；年利率8%，按季付息；由公司股東按比例擔保，擔保費率1%；無其他財務費用。l表4-15為某既有法人項目資金來源計劃表，表中簡要說明了項目各項資金的來源及條件。人民幣 外幣 小計 人民幣 外幣小計 人民幣 外幣小計1 總投資1.1 建設投資1.2 建設期利息1.3 流動資金2 資金籌措2.1 項目資本金2.1.1用于建設投資方2.1.2用于流動資金方2.1.3用于建設期利息方2.2 債務資金2.2.1用于建設投資借款債券2.2.2用于建設期利息借款債券2.2.3用于流動資金借款債券2.3 其他資金 2.本表建設期

49、利息一般可包括其他融資費用。 3.對既有法人項目，項目資本金中可新增資金和既有法人貨幣資金與資產變現(xiàn)或資產經營權變現(xiàn)的資金，可分別列出或加以文字說明。項目總投資使用計劃與資金籌措表人民幣單位：萬元，外幣單位：注：1.本表按新增投資范疇編制。序號項目合計1l項目資本金與項目債務資金的比例 l項目資本金內部結構比例 l項目債務資金結構比例 l理想的資本金與債務資金的比例：在符合國家有關資本金(注冊資本)比例規(guī)定、符合金融機構信貸法規(guī)及債權人有關資產負債比例的要求的前提下，既能滿足權益投資者獲得期望投資回報的要求、又能較好地防范財務風險的比例是較理想的。序序號號投資行業(yè)投資行業(yè)項目資本金占項項目資本金占項目總投