國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)分析

1、提綱：一、行業(yè)分類二、行業(yè)的外部因素概況技術(shù)因素政府因素社會因素三、國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)的市場規(guī)模和前景國際運(yùn)營商投資情況對國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)的阻礙國內(nèi)運(yùn)營商投資情況對國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)的阻礙四、通信設(shè)備行業(yè)的行業(yè)特征和獲利能力五、國內(nèi)通信設(shè)備子行業(yè)分析六、行業(yè)估值國際設(shè)備商PE與收入增長率、市場PE國內(nèi)設(shè)備商估值一、行業(yè)分類依照申萬的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)， 通信設(shè)備行業(yè)能夠分為交換設(shè)備、終端設(shè)備、 通信傳輸設(shè)備和通信配套服務(wù)等幾個子行業(yè)， 總共包1 / 302 / 30括27家上市公司。然而，在后面的行業(yè)分析中沒有按照如此的 子行業(yè)來分析，而是選擇系統(tǒng)主設(shè)備商、光纖光纜、移動網(wǎng)優(yōu)等 幾個受益于3G投資的重要

2、子行業(yè)來進(jìn)行分析。通信交換設(shè)備制造業(yè)是指實(shí)現(xiàn)電路（信息）交換或接口功能 設(shè)備的制造。通信終端設(shè)備制造業(yè)是指有線電話機(jī)、可視電話、傳真設(shè)備 等各種有線通信終端接收設(shè)備的制造，但不包括無線電話機(jī)的制造。通信傳輸設(shè)備制造業(yè)是指有線或無線通信傳輸設(shè)備的制造。通信配套服務(wù)行業(yè)的定義沒有找到，大概包括設(shè)備系統(tǒng)維護(hù)、咨詢服務(wù)、軟件業(yè)務(wù)等。通信設(shè)備行業(yè)包括的上市公司如下（重點(diǎn)公司標(biāo)記專門顏色）:交換設(shè)備000517.SZ*ST 成功600680.SH上海普天終端設(shè)備000032.SZ深桑達(dá) A000035.SZST 科健000851.SZ高鴻股份002017.SZ東信和平002104.SZ恒寶股份600057

3、.SH*ST 夏新600130.SH波導(dǎo)股份600775.SH南京熊貓通信傳輸設(shè)備000063.SZ中興通訊通信設(shè)備3 / 30二、行業(yè)的外部因素概況（將從技術(shù)、政府、社會三方面來分析）： 技術(shù)因素：（今后需要對下文涉及的各項(xiàng)專業(yè)技術(shù)及其進(jìn)展 趨勢多做了解）全球通信網(wǎng)絡(luò)投資總量盡管保持穩(wěn)定，然而在不同的技術(shù)之間（如移動網(wǎng)絡(luò)和固定網(wǎng)絡(luò)之間、GSM和WCDM之間）、不同的地區(qū)之間（發(fā)達(dá)地區(qū)國家和新興地區(qū)國家）呈現(xiàn)顯著的此消彼長特性。設(shè)備制造商假如能夠采取適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略，踩準(zhǔn)節(jié)奏，將能夠獲得最快的進(jìn)展。在移動網(wǎng)絡(luò)上，正在上演著GSM對CDMA的替代、WCDM對GSM的替代。GSM設(shè)備投資將在2008/2

4、009年達(dá)到頂峰，隨后 將逐步下滑。WCDM投資增速專門快，2009年以后將成為主流通信配套服務(wù)002089.SZ新海宜002115.SZ三維通信002194.SZ武漢凡谷002231.SZ奧維通信600105.SH永鼎股份600198.SHST 大唐600345.SH長江通信600405.SH動力源600485.SH中創(chuàng)信測600487.SH亨通光電600498.SH烽火通信600522.SH中天科技600776.SH東方通信002093.SZ國脈科技600355.SH精倫電子000586.SZ 匯源通信投資方向。2008年CDMA投資達(dá)到最高峰，隨后逐年下降在固定網(wǎng)絡(luò)上，基于下一代軟交換（

5、NGN的技術(shù)對傳統(tǒng)交 換的替代 差不多有數(shù)年； 在接入網(wǎng)上， 也確實(shí)是通常所講的用戶 接入“最后一公里”的技術(shù)，包括xDSL、基于FTTx的各種PON技術(shù)等。EPON/GPO對xDSL的替代差不多逐漸顯現(xiàn)。關(guān)于移動通信投資在地區(qū)之間的轉(zhuǎn)移狀況，有以下結(jié)論：1 歐洲由于3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)興起，在08、09年投資將達(dá) 到高峰，占全球投資的40%多。隨后將逐年下降，到2012年占 全球投資25%左右。2 亞太地區(qū)是全球第二大的地區(qū)市場，目前正在GSM和WCDM的承前啟后時(shí)期。因此在08、09年略有下降，然而在09年后將逐年增長。3 拉丁美洲和非洲， 情況較為類似，09年前后也處于GSM網(wǎng)絡(luò)投資逐步下降、

6、WCDM網(wǎng)絡(luò)投資剛剛起步的時(shí)期，因此在09、10年將處于投資低谷。隨后在2011、2012年將增長，要 緊由于WCDM網(wǎng)絡(luò)投資興起?？傮w而言， 以后34年，歐洲北美地區(qū)由于3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)差 不多完成而投資逐漸下滑。亞太、非洲、南美洲、東歐的通信投 資占比將逐年上升，要緊源自3G的投資逐漸興起。4 / 305 / 30從國內(nèi)來看 ，重組之后運(yùn)營商演變?yōu)槿笕珮I(yè)務(wù)運(yùn)營商， 而 在那個演變過程中，3G商用吸引力到底有多大是決定競爭格局的最關(guān)鍵因素。其中中國電信擁有全國的CDM網(wǎng)絡(luò)，以及南方地區(qū)覆蓋全國的GSM網(wǎng)絡(luò)，以后將進(jìn)展TD-SCDM的3G移動網(wǎng)絡(luò)，同時(shí) 其合并的鐵通擁有固話和寬帶業(yè)務(wù)， 但規(guī)模不

7、如原中國電信和網(wǎng)通的固話和寬帶網(wǎng)絡(luò)；中國聯(lián)通擁有覆蓋全國的GS網(wǎng)絡(luò)，以后將進(jìn)展WCDMA3G移動網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)擁有北方地區(qū)的固話網(wǎng)絡(luò)。因 此，3G開始商用之后，有多大比例的2G用戶會選擇使用3G,其中多大比例的用戶會選擇TD-SCDMAWCDMA或是CDMA200是我們需要關(guān)注的焦點(diǎn)。 （目前沒有找到答案，也沒有找到預(yù)測）政府因素：09年通信行業(yè)管制政策環(huán)境研判 通信行業(yè)是一個受政府管制政策阻礙極大的行業(yè) 。2008年 完成重組后，工信部出臺了通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施共享共建的政策，對部分子行業(yè)產(chǎn)生了一定阻礙。展望2009年，我們預(yù)測以下政 策或?qū)㈥懤m(xù)出臺，并對通信設(shè)備行業(yè)產(chǎn)生阻礙。的固話網(wǎng)絡(luò)，以后將進(jìn)展

8、CDMA200的3G移動網(wǎng)絡(luò);中國移動擁有圖垂8 2009年可館適怕管制建策1SG理照壇觸槿壬愜率右鵝年口峙底戢09年1北芝魏.:詞內(nèi)3G出臭的堪京設(shè)備制型竹業(yè)闿J*覽大利好*蓉誦用戶推號轉(zhuǎn)帽fj輪大時(shí)在09年底在局都地區(qū)展幵n前仍然在 試中.預(yù)計(jì)需翌年時(shí)何進(jìn)行技術(shù)椎備我們漬割第一階AttN.中PIU功用戶町 轉(zhuǎn)向 R，聯(lián)通、電信.歸亦半年-年之后.橫吏刃口如實(shí)界運(yùn)曹商將金全力加大自 身網(wǎng)絡(luò)質(zhì)呈和世蓋.苛謖備廠L形 成利姑3閥J用戶時(shí)財(cái)視游09年底.洩戢;海康 V”壩可旌14由于詩孔策只 【毎通認(rèn)中證益， 嗨車能罷屢電信. 從魚平性甫用.鳳于不平附的非對稱甘制”.斟就敦f檢測岀臺槪率較小.如實(shí)

9、勵1的G的圧力不大.間接響響網(wǎng)需廊進(jìn)投芳足恥池弓移曲2間的網(wǎng)聞結(jié)酉42009年中.如芯為中國祥功外人曉楓電出、進(jìn) 歩列展全壯務(wù)（樣期斗同網(wǎng)寬罟J耳放政審吩間 a對卅帶設(shè)錦雀入供應(yīng)再昭艙 定 利比其中3G牌照發(fā)放差不多完成， 對國內(nèi)3G相關(guān)的通信設(shè)備制 造行業(yè)形成重大利好，比如主設(shè)備商、光纖光纜、移動網(wǎng)優(yōu)等細(xì) 分行業(yè)，涉及的要緊上市公司包括：中興通訊、烽火通信、中天 科技、亨通光電、中創(chuàng)信測、武漢凡谷、國脈科技電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃電子信息產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中專門針對通信設(shè)備行業(yè)的內(nèi)容有：1三大要緊任務(wù)中提出，“以第三代移動通信、下一代互聯(lián)網(wǎng) 建設(shè)為契機(jī)，加快通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。 通過TD-SCDM等新一代移

10、動 通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快開發(fā)適應(yīng)3G網(wǎng)絡(luò)特點(diǎn)和移動互聯(lián)網(wǎng)需求的新 業(yè)務(wù)、新內(nèi)容，帶動系統(tǒng)和終端產(chǎn)品的升級換代，推動系統(tǒng)設(shè)備、 芯片、手機(jī)研發(fā)，打造新一代移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，開展LTE、4G等后續(xù)技術(shù)的研究和產(chǎn)業(yè)化。通過下一代互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和寬帶通信網(wǎng)絡(luò)升6 / 307 / 30級，大力推動相關(guān)應(yīng)用以及IPTV、手機(jī)電視等服務(wù)模式創(chuàng)新， 支持 企業(yè)開發(fā)基于先進(jìn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的系統(tǒng)設(shè)備、應(yīng)用終端， 加速光纖接入 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的快速進(jìn)展。 ” 同時(shí)，任務(wù)中提到的大 力進(jìn)展新型電子元器件產(chǎn)品包括 光通信器件 。2、六大重點(diǎn)工程包括“新一代移動通信（TD-SCDM）產(chǎn)業(yè)完善”、 “計(jì)算機(jī)和下一代互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用”

11、 兩項(xiàng)工程， 內(nèi)容要點(diǎn)與上部分類似，但更明確提出“電信運(yùn)營商在3年內(nèi)完成覆蓋全國的TD-SCDMA網(wǎng) 絡(luò)建設(shè)”、 “重點(diǎn)完善TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈”、“支持TD-SCDMA的行業(yè) 應(yīng)用”。3、十大政策措施中除“財(cái)稅扶持” 、“強(qiáng)化自主創(chuàng)新”等一般性政策涉及通信設(shè)備行業(yè)外，“擴(kuò)大國內(nèi)需求” 政策提出“推進(jìn)第三代 移動通信網(wǎng)絡(luò)、下一代互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、 形成6000億 元以上的投資規(guī)模， 帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。 進(jìn)一步完善普遍服務(wù)機(jī)制， 加強(qiáng)農(nóng)村電信和廣播電視覆蓋。 ， 給予農(nóng)民更多的補(bǔ)貼產(chǎn)品選擇，加大對農(nóng)民的補(bǔ)貼力度 ，積極開拓農(nóng)村市場” ，將對通信設(shè)備業(yè) 有重要阻礙。以上規(guī)劃內(nèi)容可概括為

12、“第三代移動通信 （尤其是TD-SCDMA） 進(jìn)展”、“下一代互聯(lián)網(wǎng)和光纖接入網(wǎng)進(jìn)展” 、“開拓農(nóng)村市場”三個 方面的支持政策，將對國內(nèi)通信設(shè)備業(yè)帶來明顯積極阻礙：1、3G（尤其是TD）進(jìn)展：政府（以大股東和監(jiān)管者身份）將接著鼓舞、推動電信運(yùn)營商的第三代移動通信（包括TD-SCDMA、WCDMACDMA200C三大標(biāo)準(zhǔn)）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；同時(shí)將通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)、 重大科技專項(xiàng)支持、政府優(yōu)先采購等政策進(jìn)一步扶持自有3G標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA勺進(jìn)展。這些8 / 30政策利好國內(nèi)通信設(shè)備業(yè)整體需求及在TD標(biāo)準(zhǔn)上占據(jù)先機(jī)和主導(dǎo)地位的國內(nèi)廠商（涵蓋系統(tǒng)設(shè)備、終端、芯 片、測試各環(huán)節(jié)）。但需要指出勺是，擴(kuò)大3G投資、扶持TD進(jìn) 展已在此前勺3G發(fā)牌和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策中多有體現(xiàn)， 規(guī)劃 無明顯 超預(yù)期的政策內(nèi)容，對3G及TD-SCDM產(chǎn)業(yè)的新增利好阻礙也就有 限。2光通信和視頻應(yīng)用：規(guī)劃明確提出“通過下一代互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和寬帶通信網(wǎng)絡(luò)升級， 大力推動相關(guān)應(yīng)用以及IPTV、手