新股發(fā)行注冊制能否成為股市最大利好？

1、股市的游戲規(guī)則將發(fā)生顛覆性改變在目前新股發(fā)行審核制的情況下，一家企業(yè)能否成功上市，取決于證監(jiān)會的系列發(fā)審制度，而隨著三中全會決定“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的提出，今后，企業(yè)能否上市將由包括股民在內(nèi)的投資者來決定。隨著這一游戲規(guī)則的改變，目前股民最害怕的事情“新股三高”“高發(fā)行價”、“高發(fā)行市盈率”、“超高的募集資金”頑疾將得到根本治理，套用一位股民感嘆的話說，就是股市也將因此由“賭博”回歸到“投資”。“目前，我國的新股發(fā)行制度實行的是審批制，由監(jiān)管部門對排隊IPO的企業(yè)進(jìn)行優(yōu)中優(yōu)選，這就使得IPO企業(yè)成為一種稀缺資源?！?武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新17日對記者表示，“舉個例子，現(xiàn)行新

2、股發(fā)行審批制度下，如果有1000家企業(yè)都符合上市硬指標(biāo)條件，但因為監(jiān)管層的審核流程或?qū)κ袌龀惺芰Φ目紤]，企業(yè)必然要排隊上市，監(jiān)管層要優(yōu)中選優(yōu)，只能有小部分企業(yè)可以幸運(yùn)通關(guān)?！彼硎?，上市企業(yè)少，投資者多，“僧多粥少”的情況下，新股發(fā)行“三高”即“高發(fā)行價”、“高發(fā)行市盈率”、“超高的募集資金”等頑疾就會久治不愈，不少股民炒股也因此成了“賭博”。注冊制主要是指發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實性和及時性作形式審查，不對發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實質(zhì)性審核和價值判斷，而將發(fā)行公司股票的良莠留給市場來決定。只要證券發(fā)行人提供

3、的材料不存在虛假、誤導(dǎo)或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，監(jiān)管部門也無權(quán)干涉。企業(yè)能否成功發(fā)行，由包括股民、機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者“用腳投票”決定。從長期看，現(xiàn)行的審批制因效率過低易造成新股供給周期與需求周期的錯配，特別是在熊市周期之初，大量牛市后期申請上市的企業(yè)集中IPO，很容易導(dǎo)致股市嚴(yán)重失血，這也是A股市場始終大起大落的重要原因之一。而注冊制能讓企業(yè)自由地選擇上市時間和上市規(guī)模，最終能否成功上市，則交給投資者來投票，從這個角度說，A股IPO從審核制走向注冊制是大勢所趨，也是中國股市健康發(fā)展的必要轉(zhuǎn)型。國外多個市場化程度比較高的資本市場運(yùn)行情況證明，投資者炒新和新股發(fā)行“三高”很少會出現(xiàn)，即便

4、短暫遭到爆炒，市場也會自動糾正對該股的誤判。美國社交網(wǎng)站臉譜是最好的例證，當(dāng)時上市時受到投資者熱烈追捧，成為美國歷史上規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)公司IPO案例，但上市后投資者逐漸理性回歸，其價格曾一度大跌。那么，此次提及的注冊制什么時候能落地？對此，海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，從核準(zhǔn)制到注冊制是一項重大改革，過渡有一定難度。而董登新認(rèn)為，只要法律層面跟得上，注冊制很快就能破題。但需要注意的是，即使實施了注冊制，也不意味著放開發(fā)行，市場上會涌現(xiàn)出大量的新股，因為注冊制下發(fā)行新股也需要滿足監(jiān)管要求以及交易所的上市條件。最重要的是，成熟市場是由投資者的情緒以及資金的流入流出決定了股票供給。關(guān)鍵詞股

5、票發(fā)行注冊制原文：推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革點評：武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度，美國是這種制度的典型代表。美國證券交易委員會把監(jiān)管重心放在二級市場，一旦發(fā)現(xiàn)公司欺詐上市，或信息披露造假，則所有在文件上簽字的公司高管及證券中介責(zé)任人均需坐牢，一般為20年左右或更長。讓市場起決定性作用，讓投資者去識別真正的好公司，是全球通行的做法。投資提示十余板塊將走紅從投資機(jī)會的角度分析，決定中涉及的土地、文化產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、生態(tài)、國企改革等多項內(nèi)容將使得文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購重組、國企重組整合、軍工、泛自貿(mào)區(qū)概念股等受益并產(chǎn)生中長期利好。如土地制度

6、改革，加快推進(jìn)土地流轉(zhuǎn)。未來土地制度或?qū)⒂瓉碇匾缘淖兓?，而土地流轉(zhuǎn)政策也將對相關(guān)的行業(yè)構(gòu)成實質(zhì)性的刺激。從投資計劃上可以分析，土地流轉(zhuǎn)概念股、擁有農(nóng)業(yè)用地、工業(yè)用地概念股可以持續(xù)關(guān)注，而此項改革將對房地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)成利空性影響。再如，決定中明確指出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。審核制改注冊制是中國股市一項革命性的突破，上市公司數(shù)量將大大增加，此項規(guī)定最受益的是券商，投行業(yè)務(wù)有望再次成為最賺錢的一塊，這也是上周五券商股集體井噴的直接原因。此外，由決定帶來的投資機(jī)會，還包括文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購重組、國企重組整合；大數(shù)據(jù)、云計算概念股；水、電、氣等公用事業(yè)股；電信、金融、石油等壟斷產(chǎn)業(yè)放松管制的機(jī)會；醫(yī)療機(jī)構(gòu)

7、、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)概念股；環(huán)保股，泛自貿(mào)區(qū)概念股等。（北京青年報，記者 吳琳琳）新股發(fā)行注冊制將改變股市格局中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定上周正式發(fā)布，決定中涉及多個資本市場關(guān)鍵詞：推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重、改善科技型中小企業(yè)融資條件、優(yōu)化上市公司投資者回報機(jī)制，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益等。市場人士表示，改革藍(lán)圖為資本市場發(fā)展指明了方向，不僅包括頂層設(shè)計，也涉及重要改革的細(xì)節(jié)，多項正在推進(jìn)的資本市場制度建設(shè)值得期待。其中，股票發(fā)行注冊制首次列入中央文件，將對我國資本市場帶來重大影響。推進(jìn)新股發(fā)行注冊制

8、將改變股市格局決定明確指出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革?！斑@是股票發(fā)行注冊制首次列入中央文件，將對我國資本市場帶來重大影響?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，中國股市市場化進(jìn)程中的最大障礙就是對股票發(fā)行的過度行政干預(yù)。近一兩年來，市場對實行注冊制的呼聲很高，監(jiān)管層也多次透露未來要推行注冊制的信號。與當(dāng)前的審核制不同，注冊制意味著監(jiān)管部門對擬上市企業(yè)不作實質(zhì)條件的限制，凡是擬發(fā)行證券的發(fā)行人，在公開合法的前提下把企業(yè)信息和資料準(zhǔn)確完整的公諸于眾，是否存在投資價值將完全由市場判斷。這被稱為“市場化改革方向”。此前，就有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測新股發(fā)行有望在2015年過渡到注冊制，但如何推進(jìn)，怎么落實，目

9、前尚無定論。海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，明確注冊制是這次金融領(lǐng)域的一大看點，但從核準(zhǔn)制到注冊制的過渡有一定難度，近期推行可行性不大。其中一個重要原因就在于，現(xiàn)行證券法對注冊制的實施存在法律障礙。據(jù)了解，證券法修訂已經(jīng)列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃，新的證券法將完善公開發(fā)行制度，簡化行政許可程序，強(qiáng)化事后監(jiān)管執(zhí)法，為從核準(zhǔn)制向注冊制的轉(zhuǎn)變提供制度安排。但需要注意的是，注冊制在修法以前不可能推出。“作為新股發(fā)行改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)，股票發(fā)行注冊制改革方向是正確的”，李迅雷表示，在股票發(fā)行注冊制改革下，上市公司發(fā)行規(guī)模將會擴(kuò)大，發(fā)行價格將會降低，未來股市更加市場化，市場將更加重視價值投資，配

10、套退市制度將會起作用，這將改變當(dāng)前股市中無退出機(jī)制現(xiàn)象。健全多層次市場體系新三板擴(kuò)容在即決定指出，健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。在西部證券總經(jīng)理助理兼場外市場部總經(jīng)理程曉明看來，這意味著在發(fā)展主板市場之外需加快“新三板”市場的發(fā)展。近期，市場對新三板擴(kuò)容保持高度關(guān)注。據(jù)14日參加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大試點主辦券商動員暨技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)培訓(xùn)會的參會代表透露，新三板擴(kuò)容方案很快將會公布，而在此前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司董事長楊曉嘉曾表示，擴(kuò)大試點的條件已經(jīng)具備。消息人士指出，擴(kuò)容具體方案已經(jīng)完善定稿，目前只等國務(wù)院審批后實施。程曉

11、明認(rèn)為，決定提出的“提高直接融資比重”是針對整個資本市場而言，要實現(xiàn)這一點，就要徹底解決交易的問題。而要解決交易這個核心問題，新三板及地方股權(quán)交易所等交易平臺尤為重要。優(yōu)化投資者回報機(jī)制優(yōu)先股方案有望出爐決定指出，擴(kuò)展投資和租賃服務(wù)等途徑，優(yōu)化上市公司投資者回報機(jī)制，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益，多渠道增加居民財產(chǎn)性收入。此前，證監(jiān)會主席肖鋼在題為保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場的文章中表示，將多舉措保障投資者利益，力圖在全社會形成保護(hù)中小投資者的良好氛圍，使中小投資者享受到資本市場改革發(fā)展的紅利。市場人士預(yù)計，肖鋼提到的多舉措制度保障有望涉及優(yōu)先股、股份回購等制度安排。證監(jiān)會新聞發(fā)言人此前表示，證監(jiān)會正在積極推進(jìn)優(yōu)