外匯市場行情分析201611

1、外匯市場行情分析及外匯資金產(chǎn)品介紹外匯市場行情分析及外匯資金產(chǎn)品介紹l外匯市場行情分析外匯市場行情分析l2016.11內(nèi)內(nèi) 容容第一部分：市場概述第一部分：市場概述第二部分：市場行情分析第二部分：市場行情分析第二部分：外匯資金產(chǎn)品介紹第二部分：外匯資金產(chǎn)品介紹內(nèi)內(nèi) 容容第一部分：市場概述第一部分：市場概述v 2016年市場匯率變動表年市場匯率變動表 (至至11月月2日日)市場匯率變動表市場匯率變動表 2016年以來，美元微跌，但主要貨幣對美元走勢出現(xiàn)大幅分化，日元大漲，英年以來，美元微跌，但主要貨幣對美元走勢出現(xiàn)大幅分化，日元大漲，英鎊大跌；商品貨幣走強(qiáng)。貴金屬及原油等大宗商品大幅上漲。人民幣

2、匯率鎊大跌；商品貨幣走強(qiáng)。貴金屬及原油等大宗商品大幅上漲。人民幣匯率 出現(xiàn)下出現(xiàn)下跌跌 。幣種 美元指數(shù) 歐元 英鎊 澳元 日元 瑞郎 加元 人民幣 CNH 黃金 白銀 北美原油 開盤價 98.6941.0861.47340.7281120.271.00091.38396.49216.5681 1060.71 13.84637.6最高價 99.8291.16141.50180.7835121.681.02571.46896.78696.7981 1374.91 21.10751.93最低價 91.9191.07091.1450.682499.080.9441.24586.4476.4434 1

3、060.2413.7126.05收盤價 97.6671.10631.22310.762103.720.9731.33986.76446.7735 1289.4618.3746.29波幅 791905356810112260817223133991831517660629漲跌幅 -1.04%1.87% -16.99% 4.66% -13.76% -2.79%-3.19%4.19%3.13%21.57% 32.67% 23.11%v 2015年至年至2016年年11月月2日市場匯率變動表日市場匯率變動表新興市場匯率變動表新興市場匯率變動表 2015年以來，包括年以來，包括 金磚五國在內(nèi)的主要新興市

4、場貨幣對美元均出現(xiàn)較大幅度貶值。金磚五國在內(nèi)的主要新興市場貨幣對美元均出現(xiàn)較大幅度貶值。 其中人民幣、俄羅斯盧布、印度盧比貶值幅度相對較小。盧布在其中人民幣、俄羅斯盧布、印度盧比貶值幅度相對較小。盧布在2014年出現(xiàn)大幅貶值，年出現(xiàn)大幅貶值，印度盧比在印度盧比在15年之前也連續(xù)大幅貶值。年之前也連續(xù)大幅貶值。 新興市場貨幣波動幅度巨大，相比之下在新興市場貨幣中人民幣匯率穩(wěn)定性最高。新興市場貨幣波動幅度巨大，相比之下在新興市場貨幣中人民幣匯率穩(wěn)定性最高。幣種 俄羅斯盧布印度盧比南非蘭特巴西雷亞爾人民幣阿根廷比索馬來西亞林吉特2015年開盤價58.0563.1711.572.6576.20468.

5、54023.495最高價85.9768.917.834.24826.786915.944.477最低價48.7961.2611.252.54896.17858.54023.4952016-11-2收盤價63.5266.7713.463.23896.761815.054.186振幅76.20%12.47%58.49%66.67%9.85%86.65%28.10%漲跌-8.61%-5.39%-14.04%-17.97%-8.24%-43.25%-16.51%盧比盧比盧布盧布蘭特蘭特雷亞爾雷亞爾人民幣人民幣v 境內(nèi)人民幣市場境內(nèi)人民幣市場 匯率形成機(jī)制：以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行匯率形成機(jī)

6、制：以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度 交易形式：交易所交易，交易場所為中國外匯交易中心，交易形式：交易所交易，交易場所為中國外匯交易中心，交易采用會員制。交易采用會員制。人民幣匯率兩個不同的市場人民幣匯率兩個不同的市場v 離岸人民幣市場離岸人民幣市場 匯率形成機(jī)制：價格形成完全以市場供求為基礎(chǔ)匯率形成機(jī)制：價格形成完全以市場供求為基礎(chǔ) 交易形式：場外交易，大機(jī)構(gòu)之間雙邊及多邊交易。交易形式：場外交易，大機(jī)構(gòu)之間雙邊及多邊交易。人民幣匯率兩個不同的市場人民幣匯率兩個不同的市場紅線：人民幣匯率綠線：離岸人民幣匯率綠色柱狀線：境內(nèi)外匯率差境內(nèi)外

7、人民幣匯差縮小，表明離岸市場做空人民幣的力量有所減弱。第二部分：市場行情分析第二部分：市場行情分析美元兌人民幣匯率走勢回顧美元兌人民幣匯率走勢回顧匯改以來走勢匯改以來走勢2005年7月央行啟動第一次匯改美國次債危機(jī)，人民幣暫停升值2010年6月央行啟動第二次匯改2012年人民幣雙向波動2015年8月11日人民幣中間價制度改革日期 05.7.20 05.7.21 20062007200820092010201120122013201420152016收盤價 8.27658.117.80657.30366.82256.82596.596.29396.23016.05376.20466.49216.

8、7647累計升值 2.05%6.02%13.32% 21.31% 21.25% 25.59% 31.50% 32.85% 36.72% 33.39% 27.49% 22.35%當(dāng)年升值 3.40%6.89%7.05%-0.05%3.58%4.70%1.02%2.91%-2.43% -4.43% -4.03%人民幣匯率制度人民幣匯率制度v 以以市場供求市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有有管理管理的浮動匯率制度。的浮動匯率制度。 市場供求為基礎(chǔ)市場供求為基礎(chǔ) 客戶的結(jié)售匯交易頭寸最終通過金融機(jī)構(gòu)在中國外匯交易中心買賣成交，結(jié)售匯供求狀況形成市場匯率。 人民幣

9、和外幣之間的兌換實行實需原則。區(qū)別與其他貨幣的投機(jī)交易原則。 有管理有管理 金融機(jī)構(gòu)開辦結(jié)售匯業(yè)務(wù)需要得到外匯管理局的審批。客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)需要符合外匯管理規(guī)定。 央行干預(yù)。包括中間價區(qū)間價格控制和直接入市干預(yù)。境內(nèi)人民幣定價過程境內(nèi)人民幣定價過程中國外匯交易中心銀行銀行銀行客戶客戶客戶客戶客戶客戶央行如何分析人民幣匯率走勢如何分析人民幣匯率走勢v 分析人民幣走勢的幾條主線分析人民幣走勢的幾條主線 市場的力量：外匯資金凈流動方向決定人民幣升貶方向。市場的力量：外匯資金凈流動方向決定人民幣升貶方向。 央行調(diào)控的影響：央行干預(yù)市場力度決定人民幣升貶幅度。央行調(diào)控的影響：央行干預(yù)市場力度決定人民幣升貶

10、幅度。 離岸市場人民幣匯率對境內(nèi)人民幣匯率的影響。離岸市場人民幣匯率對境內(nèi)人民幣匯率的影響。v 人民幣匯率市場基本特點人民幣匯率市場基本特點封閉的市場封閉的市場匯率不可自由兌換匯率不可自由兌換資金流動管制資金流動管制境內(nèi)市場較難進(jìn)行匯率投機(jī)境內(nèi)市場較難進(jìn)行匯率投機(jī)人民幣匯率走勢圖人民幣匯率走勢圖l美元指數(shù)從美元指數(shù)從2014年年7月份開始出現(xiàn)大幅上漲，而同期人民幣匯率月份開始出現(xiàn)大幅上漲，而同期人民幣匯率雖有波動，但匯率變化不大。雖有波動，但匯率變化不大。l從從2015年年初開始，美元指數(shù)一直維持在年年初開始，美元指數(shù)一直維持在93-100的箱體內(nèi)運行的箱體內(nèi)運行，同期人民幣匯率出現(xiàn)了逐步下跌

11、的走勢。，同期人民幣匯率出現(xiàn)了逐步下跌的走勢。人民幣走勢人民幣走勢美元指數(shù)走勢美元指數(shù)走勢2015年8月人民幣中間價制度改革“811811”匯改開啟魔盒匯改開啟魔盒v 人民幣中間價定價制度改革人民幣中間價定價制度改革(“811”匯改匯改) 2015年年8月月11日，央行宣布實施人民幣匯率中間價制度改日，央行宣布實施人民幣匯率中間價制度改革，匯改內(nèi)容是革，匯改內(nèi)容是 ：央行改變?nèi)嗣駧胖虚g價定價機(jī)制，人民：央行改變?nèi)嗣駧胖虚g價定價機(jī)制，人民幣中間價與市場價保持一致，不再與市場價脫節(jié)。幣中間價與市場價保持一致，不再與市場價脫節(jié)。 主要變化：改革之前央行只需控制中間價，就能控制匯率；主要變化：改革之前

12、央行只需控制中間價，就能控制匯率；改革之后，中間價的作用減弱，央行不再能通過確定中間改革之后，中間價的作用減弱，央行不再能通過確定中間價來控制匯率。價來控制匯率?！?11811”匯改開啟魔盒匯改開啟魔盒v 人民幣中間價定價制度改革人民幣中間價定價制度改革(“811”匯改匯改) 主要影響：央行放松匯率管控，人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大，主要影響：央行放松匯率管控，人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大，匯價逐步體現(xiàn)市場供求關(guān)系。匯價逐步體現(xiàn)市場供求關(guān)系。 主要目的：為人民幣加入主要目的：為人民幣加入SDR做準(zhǔn)備。推進(jìn)人民幣匯率市做準(zhǔn)備。推進(jìn)人民幣匯率市場化改革。場化改革。 主要措施：人民幣匯率對美元逐步脫鉤，改為盯住

13、一攬子主要措施：人民幣匯率對美元逐步脫鉤，改為盯住一攬子貨幣。人民幣匯率將從之前的與美元匯率保持穩(wěn)定逐步過貨幣。人民幣匯率將從之前的與美元匯率保持穩(wěn)定逐步過渡到與一攬子貨幣匯率保持穩(wěn)定。這也意味著人民幣名義渡到與一攬子貨幣匯率保持穩(wěn)定。這也意味著人民幣名義匯率漲跌幅都會擴(kuò)大。匯率漲跌幅都會擴(kuò)大。幣種幣種權(quán)重權(quán)重USD/CNY0.2640EUR/CNY0.2139JPY/CNY0.1468HKD/CNY0.0655GBP/CNY0.0386AUD/CNY0.0627NZD/CNY0.0065SGD/CNY0.0382CHF/CNY0.0151CAD/CNY0.0253CNY/MYR0.0467C

14、NY/RUB0.0436CNY/THB0.0333人民幣匯率指數(shù)人民幣匯率指數(shù) 20152015年年1212月月1111日日, ,中國外匯交易中國外匯交易中心宣布推出新的人民幣貿(mào)易加權(quán)匯中心宣布推出新的人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率指數(shù)率指數(shù)(CFETS(CFETS人民幣匯率指數(shù)人民幣匯率指數(shù)) )。 CFETS CFETS人民幣匯率指數(shù)參考外匯人民幣匯率指數(shù)參考外匯交易中心掛牌的交易中心掛牌的1313種外匯交易幣種，種外匯交易幣種，并按其與中國的貿(mào)易權(quán)重計算不同的并按其與中國的貿(mào)易權(quán)重計算不同的權(quán)重。權(quán)重。 指數(shù)基期為指數(shù)基期為20142014年年1212月月3131日，基日，基期指數(shù)為期指數(shù)為1001

15、00點，點，20152015年年1212月月3131日該日該指數(shù)報在指數(shù)報在100.94100.94，較，較20142014年底上升年底上升0.94%0.94%，同期人民幣兌美元下跌，同期人民幣兌美元下跌4.46%4.46% 。 2016 2016年年9 9月月3030日的指數(shù)為日的指數(shù)為94.0794.07，表明今年以來人民幣有效匯率出現(xiàn)較表明今年以來人民幣有效匯率出現(xiàn)較大幅度下跌。大幅度下跌。v 2005年匯改以來人民幣持續(xù)走強(qiáng)的主要原因年匯改以來人民幣持續(xù)走強(qiáng)的主要原因 國際收支順差。國際收支順差。 國際收支順差國際收支順差 封閉市場人民幣與外幣供求不平衡封閉市場人民幣與外幣供求不平衡

16、人民幣人民幣對一攬子貨幣升值對一攬子貨幣升值 利差交易。利差交易。 人民幣利率高企人民幣利率高企 投機(jī)者境外借入美元流入境內(nèi)套利投機(jī)者境外借入美元流入境內(nèi)套利 資資本項下資金凈流入增加本項下資金凈流入增加 推動人民幣匯率升值推動人民幣匯率升值 美元走勢疲弱。美元走勢疲弱。 美元走勢相對較弱，對一攬子貨幣保持穩(wěn)定美元走勢相對較弱，對一攬子貨幣保持穩(wěn)定 人民幣對一攬人民幣對一攬子貨幣升值就是對美元升值子貨幣升值就是對美元升值 境內(nèi)投資者持有外幣意愿較弱。境內(nèi)投資者持有外幣意愿較弱。 人民幣利率高，投資者愿意持有人民幣而不愿持有外幣人民幣利率高，投資者愿意持有人民幣而不愿持有外幣 人人民幣對外幣升值

17、民幣對外幣升值影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因年以來人民幣對美元走弱的主要原因 國際收支順差縮減。國際收支順差縮減。 利差交易解除。利差交易解除。 美元走勢強(qiáng)勢。美元走勢強(qiáng)勢。 境內(nèi)投資者持有外幣意愿大幅增加。境內(nèi)投資者持有外幣意愿大幅增加。 影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因年以來人民幣對美元走弱的主要原因 國際收支順差縮減。國際收支順差縮減。國際收支順差縮減國際收支順差縮減 封閉市場人民幣與外幣供求趨封閉市場人民幣與外幣供求趨于平衡于平衡 人民幣對一攬子貨幣匯率趨于均衡或升

18、值壓人民幣對一攬子貨幣匯率趨于均衡或升值壓力減小。力減小。國際收支出現(xiàn)逆差，主要體現(xiàn)在資本賬項下出現(xiàn)大額逆國際收支出現(xiàn)逆差，主要體現(xiàn)在資本賬項下出現(xiàn)大額逆差，而經(jīng)常賬項下仍能保持順差。差，而經(jīng)常賬項下仍能保持順差。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因年以來人民幣對美元走弱的主要原因 利差交易利差交易(套息交易套息交易)解除。解除。 人民幣降息，美元加息人民幣降息，美元加息 投機(jī)者新套息交易減少投機(jī)者新套息交易減少 套息套息交易解除，外幣資金凈流出交易解除，外幣資金凈流出 推動人民幣匯率出現(xiàn)貶值壓力。推動人民幣匯率出現(xiàn)貶值壓力。 套息交易解

19、除的原因：套息交易解除的原因： 兩個貨幣的利差縮小甚至消失，融資貨幣匯率升值。兩個貨幣的利差縮小甚至消失，融資貨幣匯率升值。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素2014年11月起，人民幣開啟降息周期，連續(xù)6次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率美聯(lián)儲在2014年10月停止了QE3，一直等到2015年12月，才開始第一次加息。第二次加息又要拖到一年以后的2016年12月。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率人民幣1年期存款利率人民幣匯率走勢2008年黑10月，澳元對日元單月下跌35%。歷史上著名的套息交易存在于澳元和日元之間。從2001年開始盛行，2008年由于遇到美債危機(jī)，

20、套息交易快速解除，引發(fā)外匯市場動蕩。歷史上著名的套息交易歷史上著名的套息交易v 2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因年以來人民幣對美元走弱的主要原因 美元走勢強(qiáng)勢。美元走勢強(qiáng)勢。美元大幅走強(qiáng)，對一攬子貨幣大幅升值美元大幅走強(qiáng)，對一攬子貨幣大幅升值 人民幣即使能人民幣即使能對一攬子貨幣升值，匯率上表現(xiàn)出的也可能是對美元出對一攬子貨幣升值，匯率上表現(xiàn)出的也可能是對美元出現(xiàn)貶值?，F(xiàn)貶值。人民幣之前一直盯住美元，當(dāng)美元大幅升值時，人民幣人民幣之前一直盯住美元，當(dāng)美元大幅升值時，人民幣被動跟隨升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率大幅上漲，人民幣被動跟隨升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率大幅上漲，人民幣匯率出現(xiàn)高估，有向下

21、調(diào)整的需要。匯率出現(xiàn)高估，有向下調(diào)整的需要。 影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因年以來人民幣對美元走弱的主要原因 投資者對匯率預(yù)期出現(xiàn)變化投資者對匯率預(yù)期出現(xiàn)變化人民幣不貶值，匯率出現(xiàn)高估，市場投資者持有外匯的人民幣不貶值，匯率出現(xiàn)高估，市場投資者持有外匯的意愿增強(qiáng)意愿增強(qiáng) 境內(nèi)對外幣需求增加境內(nèi)對外幣需求增加 人民幣對美元產(chǎn)生人民幣對美元產(chǎn)生貶值壓力。貶值壓力。預(yù)期改變投資者交易策略，出口企業(yè)外幣惜售，進(jìn)口企預(yù)期改變投資者交易策略，出口企業(yè)外幣惜售，進(jìn)口企業(yè)恐慌購匯，同時引發(fā)個人購匯潮，人民幣和美元供求業(yè)恐慌購匯，同時引發(fā)個人購匯潮，

22、人民幣和美元供求關(guān)系快速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。關(guān)系快速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 當(dāng)前市場情況當(dāng)前市場情況 資金仍為凈流出。資金仍為凈流出。 “811”后一年和前一年相比，海外投資者對中國的直后一年和前一年相比，海外投資者對中國的直接投資下降接投資下降917億美元，證券投資下降億美元，證券投資下降1139億美元，貨幣億美元，貨幣和存款下降和存款下降1044億美元。億美元。 市場供求不平衡。市場供求不平衡。 結(jié)售匯持續(xù)呈現(xiàn)逆差局面。外匯儲備持續(xù)減少。結(jié)售匯持續(xù)呈現(xiàn)逆差局面。外匯儲備持續(xù)減少。 人民幣貶值預(yù)期仍較強(qiáng)。人民幣貶值預(yù)期仍較強(qiáng)。 監(jiān)管部門強(qiáng)力維穩(wěn)。監(jiān)管部門強(qiáng)力維穩(wěn)。

23、 監(jiān)管部門監(jiān)管部門“促流入、控流出促流入、控流出”，資本項目，資本項目“寬進(jìn)嚴(yán)出寬進(jìn)嚴(yán)出”，以及其他一些非市場化調(diào)控措施，維持匯率穩(wěn)定。以及其他一些非市場化調(diào)控措施，維持匯率穩(wěn)定。人民幣匯率分析人民幣匯率分析數(shù)據(jù)來源:Wind資訊官方儲備資產(chǎn):外匯儲備95-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1211-1213-1215-1295-1200500050001000010000150001500020000200002500025000300003000035000350004000040000億美元億美元億美元億美元l 2014年年6月外匯月外匯儲備達(dá)到儲備達(dá)

24、到3.99萬億萬億美元的歷史高峰值，美元的歷史高峰值，之后出現(xiàn)快速下跌。之后出現(xiàn)快速下跌。l 2015年外儲下降年外儲下降5127億美元，億美元，2016年前三季度外年前三季度外儲下降儲下降1640億美元，億美元，外儲下降速度放緩。外儲下降速度放緩。人民幣匯率分析人民幣匯率分析代客結(jié)售匯業(yè)務(wù)自代客結(jié)售匯業(yè)務(wù)自2014年年4季度開始出現(xiàn)逆差，季度開始出現(xiàn)逆差，2015年年3季度季度和和4季度逆差創(chuàng)新高。季度逆差創(chuàng)新高。2016年逆差有所收窄，但仍維持較高水年逆差有所收窄，但仍維持較高水平。平。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素紅線：出口變動幅度；綠線：進(jìn)口變動幅度紅色柱狀線：貿(mào)易差

25、額衰退性貿(mào)易順差仍能維持，衰退性貿(mào)易順差仍能維持，2016年年1-9月貿(mào)易順差達(dá)月貿(mào)易順差達(dá)3964億美元，繼續(xù)億美元，繼續(xù)維持高貿(mào)易順差局面。維持高貿(mào)易順差局面。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 下一步人民幣匯率形勢的分析下一步人民幣匯率形勢的分析 從基本面看，人民幣匯率對美元仍有貶值壓力。資本外流、從基本面看，人民幣匯率對美元仍有貶值壓力。資本外流、套息交易解除，資本輸出主動投資，藏匯于民都會對人民幣套息交易解除，資本輸出主動投資，藏匯于民都會對人民幣產(chǎn)生貶值壓力。產(chǎn)生貶值壓力。 離岸市場投機(jī)者以做空人民幣為主，牽引境內(nèi)人民幣跟隨貶離岸市場投機(jī)者以做空人民幣為主，牽引境內(nèi)

26、人民幣跟隨貶值。近期離岸市場做空人民幣力量較弱，但如果美元出現(xiàn)大值。近期離岸市場做空人民幣力量較弱，但如果美元出現(xiàn)大漲，離岸市場人民幣做空勢力會重新卷土而來。漲，離岸市場人民幣做空勢力會重新卷土而來。 央行匯率維穩(wěn)，將維持匯率在均衡位置附近保持穩(wěn)定。央行匯率維穩(wěn)，將維持匯率在均衡位置附近保持穩(wěn)定。 貿(mào)易順差的維持，是維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的重要力量。貿(mào)易順差的維持，是維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的重要力量。人民幣匯率分析人民幣匯率分析v 基本觀點基本觀點 2017年，人民幣匯率仍將雙向波動，并對美元出現(xiàn)小幅貶值，未年，人民幣匯率仍將雙向波動，并對美元出現(xiàn)小幅貶值，未來人民幣對美元仍將呈現(xiàn)有序貶值態(tài)勢。來人民

27、幣對美元仍將呈現(xiàn)有序貶值態(tài)勢。 央行仍將通過非市場手段調(diào)控匯率，維護(hù)人民幣匯率的相對穩(wěn)定央行仍將通過非市場手段調(diào)控匯率，維護(hù)人民幣匯率的相對穩(wěn)定。 央行減少市場干預(yù)，但當(dāng)匯率出現(xiàn)大幅波動時，央行仍會出其不意央行減少市場干預(yù)，但當(dāng)匯率出現(xiàn)大幅波動時，央行仍會出其不意進(jìn)行強(qiáng)力干預(yù)。進(jìn)行強(qiáng)力干預(yù)。 美元指數(shù)的強(qiáng)弱對人民幣匯率影響非常大。如果美元指數(shù)大幅上漲，美元指數(shù)的強(qiáng)弱對人民幣匯率影響非常大。如果美元指數(shù)大幅上漲，人民幣匯率貶值壓力和貶值幅度會增加。人民幣匯率貶值壓力和貶值幅度會增加。結(jié)論結(jié)論企業(yè)交易避險策略企業(yè)交易避險策略v 進(jìn)口企業(yè)交易策略。進(jìn)口企業(yè)交易策略。 人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下人民幣

28、匯率穩(wěn)定升值的背景下 負(fù)債外幣化，資產(chǎn)本幣化 美元結(jié)算，延后購匯 人民幣匯率前景不明或貶值背景下人民幣匯率前景不明或貶值背景下 選擇跨境人民幣結(jié)算。 減少外幣負(fù)債，外幣結(jié)算需要鎖定匯率v 出口企業(yè)交易策略。出口企業(yè)交易策略。 人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下 選擇跨境人民幣結(jié)算 遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定外幣匯率 人民幣匯率前景不明或貶值背景下人民幣匯率前景不明或貶值背景下 外幣結(jié)算，不鎖定匯率貨擇機(jī)部分鎖定匯率。 利用結(jié)算外幣收匯可以選擇做一些賣出期權(quán)的交易企業(yè)交易避險策略企業(yè)交易避險策略v 企業(yè)做好交易避險的注意事項企業(yè)做好交易避險的注意事項 鑒于未來人民幣匯率波動率提升，波幅擴(kuò)大，

29、匯率不確定性鑒于未來人民幣匯率波動率提升，波幅擴(kuò)大，匯率不確定性增加，客戶更應(yīng)該通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣外匯期權(quán)等工具增加，客戶更應(yīng)該通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣外匯期權(quán)等工具做好交易避險。做好交易避險。 交易避險以實需為原則，盡量不做活少做賭市場方向的投機(jī)交易避險以實需為原則，盡量不做活少做賭市場方向的投機(jī)交易。交易。 對于不屬于完全避險的交易，注意交易頭寸的控制和交易時對于不屬于完全避險的交易，注意交易頭寸的控制和交易時機(jī)的選擇。機(jī)的選擇。企業(yè)交易避險策略企業(yè)交易避險策略外匯市場走勢分析和展望外匯市場走勢分析和展望1.2 1.2 外匯市場走勢分析和展望外匯市場走勢分析和展望第一部分：外匯市場走勢分

30、析第一部分：外匯市場走勢分析美元指數(shù)美元指數(shù)美元指數(shù)，自2015年年初以來一直在93-100.6的區(qū)間捏震蕩。近期受英國脫歐及美聯(lián)儲12月可能決定加息等消息的影響，美元指數(shù)大幅反彈，但仍在箱體內(nèi)運行。 歐元受英國脫歐影響，出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)力度不大，表明下跌動力不強(qiáng)。未來一段時間仍以區(qū)間震蕩為主。歐元歐元 歐元匯率主要受到歐元區(qū)貨幣政策的影響。目前歐元區(qū)已實行負(fù)利率，未來歐洲央行是否會加碼量化寬松，是影響歐元走勢的主要因素。日元日元 日元穩(wěn)定的基本面及避險效應(yīng)體現(xiàn)，導(dǎo)致日元大漲，成為年內(nèi)最強(qiáng)勢的貨幣。但近日安培重提加大刺激計劃，拖累日元走勢，短期對日元走勢需要謹(jǐn)慎。英鎊英鎊 英國脫歐超出市場預(yù)期

31、，脫歐后英國經(jīng)濟(jì)金融受到的一系列影響，給英鎊造成了巨大的壓力。未來英鎊走勢仍然疲弱，但最恐慌時期已過。澳元澳元前期澳洲央行突然降息及調(diào)降通脹預(yù)期打擊澳元走勢，但隨著大宗商品的大幅上漲，澳元出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。未來澳元走強(qiáng)的概率比較大。加元加元加元年初以來隨著一輪商品牛市，從低點大幅反彈，從1.4690反彈至1.2450，上漲幅度超過15%。近期受澳元下跌及頭寸調(diào)整的影響，出現(xiàn)下跌。從走勢上看，短期加元橫盤震蕩可能性比較大，但隨著大宗商品行情向縱深發(fā)展，未來加元中期仍存在走強(qiáng)的可能。第三部分：外匯資金產(chǎn)品介紹第三部分：外匯資金產(chǎn)品介紹產(chǎn)品產(chǎn)品1 1：遠(yuǎn)期結(jié)售匯：遠(yuǎn)期結(jié)售匯l遠(yuǎn)期結(jié)售匯：遠(yuǎn)期結(jié)售匯：指銀

32、行與客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約，約定將來辦理指銀行與客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入或支出發(fā)生時，再按照約定幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯或支出發(fā)生時，再按照約定幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)。案例：案例：2016年年1月月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，約定在一個日某企業(yè)與銀行簽訂一筆遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，約定在一個月以后按月以后按6.6050的價格賣出的價格賣出100萬美元。萬美元。一個月以后無論人民幣匯率是漲到一個月以后無論人民幣匯率是漲到6.65006.6500還

33、是跌到還是跌到6.58006.5800，客戶，客戶都只能向銀行交割都只能向銀行交割100100萬美元，換回萬美元，換回660.5660.5萬人民幣。萬人民幣。功能：該產(chǎn)品主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企業(yè)匯功能：該產(chǎn)品主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險。率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險。風(fēng)險：若到期日人民幣匯率出現(xiàn)大幅度貶值（升值），則遠(yuǎn)期風(fēng)險：若到期日人民幣匯率出現(xiàn)大幅度貶值（升值），則遠(yuǎn)期結(jié)匯（售匯）交易存在市值評估虧損。結(jié)匯（售匯）交易存在市值評估虧損。遠(yuǎn)期結(jié)售匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯l遠(yuǎn)期結(jié)售匯定價：遠(yuǎn)期結(jié)售匯定價：u遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率即期匯率+掉期點掉期點(升貼水點

34、升貼水點)6.7000 = 6.5900 + (1100/10000)6.7000為為1年期遠(yuǎn)期匯率，年期遠(yuǎn)期匯率，6.59為即期匯率，為即期匯率，1100點為升水點。點為升水點。遠(yuǎn)期結(jié)售匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯2016年1月8日報價l 遠(yuǎn)期升水，表明遠(yuǎn)期賣出外幣的匯率優(yōu)于即期賣出外幣的匯率。期限美元/人民幣歐元/人民幣買入價賣出價買入價賣出價即期6.58676.64267.1517.25081M6.60776.66327.18617.28543M6.61746.67347.20387.30426M6.63716.69437.23987.34249M6.66526.72677.29587.40541Y6.

35、69416.75287.35747.4645遠(yuǎn)期結(jié)售匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯l 綠線：1年期遠(yuǎn)期匯率；l 紅線：即期匯率；l 紫色填充圖塊：即遠(yuǎn)期價差。注：在注：在2015年年1季度，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，人民幣遠(yuǎn)期匯率升水幅度大。季度，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，人民幣遠(yuǎn)期匯率升水幅度大。隨著人民幣利率下降，遠(yuǎn)期升水幅度回落。隨著人民幣利率下降，遠(yuǎn)期升水幅度回落。v 遠(yuǎn)期即期結(jié)售匯價格比較圖：遠(yuǎn)期即期結(jié)售匯價格比較圖：v 遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)避險策略遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)避險策略 控制避險頭寸?？刂票茈U頭寸。 選擇良好避險時機(jī)。選擇良好避險時機(jī)。 分批操作，分?jǐn)倕R率成本。分批操作，分?jǐn)倕R率成本。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品

36、產(chǎn)品2 2：人民幣外匯期權(quán)：人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán) 定義：期權(quán)是指期權(quán)合約的買方具有在未來某一特定日期或定義：期權(quán)是指期權(quán)合約的買方具有在未來某一特定日期或未來一段時間內(nèi)，以約定的價格向期權(quán)合約的賣方購買或出未來一段時間內(nèi)，以約定的價格向期權(quán)合約的賣方購買或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。 分類：看漲期權(quán)，看跌期權(quán)。看漲期權(quán)是期權(quán)的買入方未來分類：看漲期權(quán)，看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)是期權(quán)的買入方未來有權(quán)選擇按約定價格買入標(biāo)的物；看跌期權(quán)是期權(quán)的買入方有權(quán)選擇按約定價格買入標(biāo)的物；看跌期權(quán)是期權(quán)的買入方未來有權(quán)按約定價格

37、賣出標(biāo)的物。未來有權(quán)按約定價格賣出標(biāo)的物。 買賣方向：客戶可以買入期權(quán)，需要支付期權(quán)費；也可以賣買賣方向：客戶可以買入期權(quán)，需要支付期權(quán)費；也可以賣出期權(quán)，可以收取期權(quán)費。出期權(quán)，可以收取期權(quán)費。人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán) 功能：買入期權(quán)主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企功能：買入期權(quán)主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險。同時握有放棄行權(quán)的權(quán)利可以業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險。同時握有放棄行權(quán)的權(quán)利可以享受更有利的市場價格。享受更有利的市場價格。 功能：賣出期權(quán)用于額外獲取收益。功能：賣出期權(quán)用于額外獲取收益。 通俗說法：期權(quán)是一筆到

38、期以后又可能需要按約定匯率交割通俗說法：期權(quán)是一筆到期以后又可能需要按約定匯率交割的的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。是否交割，由期權(quán)買入方?jīng)Q定。是否交割，由期權(quán)買入方?jīng)Q定。 人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)案例人民幣外匯期權(quán)案例(買入期權(quán)買入期權(quán)) 2016年年1月月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆買入期權(quán)業(yè)務(wù)，約定日某企業(yè)與銀行簽訂一筆買入期權(quán)業(yè)務(wù)，約定客戶有權(quán)在一個月后的到期日按客戶有權(quán)在一個月后的到期日按6.6077的價格賣出的價格賣出100萬美萬美元。元。 客戶需要支付期權(quán)費客戶需要支付期權(quán)費5.1萬元人民幣。萬元人民幣。 一個月以后如果美元兌人民幣市場即期匯率一個月以后如果美元

39、兌人民幣市場即期匯率6.6077，客戶，客戶放棄行權(quán)；客戶可以按市場即期匯率交割放棄行權(quán)；客戶可以按市場即期匯率交割100萬美元。萬美元。v 買入期權(quán)期權(quán)費報價：買入期權(quán)期權(quán)費報價：期限結(jié)匯期權(quán)售匯期權(quán)結(jié)匯價期權(quán)費期權(quán)費比例售匯價期權(quán)費期權(quán)費比例1M 6.60775100.77%6.66324200.63%3M 6.61747651.16%6.67347601.14%6M 6.637110401.57%6.694311201.67%9M 6.665213151.97%6.726714002.08%1Y6.694115402.30%6.752816202.40%l 2016年1月8日客戶買入期權(quán)

40、報價人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)人民幣匯率避險產(chǎn)品比較人民幣匯率避險產(chǎn)品比較避險產(chǎn)品是否鎖定匯率約定交割匯率到期交割交易費用遠(yuǎn)期結(jié)售匯是沒有選擇必須交割零費用買入結(jié)售匯期權(quán)是可選擇可以交割，可以放棄交割支付期權(quán)費v 遠(yuǎn)期結(jié)售匯和買入結(jié)售匯期權(quán)比較：遠(yuǎn)期結(jié)售匯和買入結(jié)售匯期權(quán)比較：人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)案例人民幣外匯期權(quán)案例(賣出期權(quán)賣出期權(quán)) 2016年年1月月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆賣出期權(quán)業(yè)務(wù)，約定日某企業(yè)與銀行簽訂一筆賣出期權(quán)業(yè)務(wù)，約定銀行銀行有權(quán)在一個月后的到期日按有權(quán)在一個月后的到期日按6.6077的價格買入的價格買入100萬美萬美元。元。 客戶收取期權(quán)費客戶

41、收取期權(quán)費3.8萬元人民幣。萬元人民幣。 一個月以后如果美元兌人民幣市場即期匯率一個月以后如果美元兌人民幣市場即期匯率6.6077，銀行，銀行選擇行權(quán)，客戶需要按市場選擇行權(quán)，客戶需要按市場6.6077匯率交割匯率交割100萬美元。萬美元。人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)l(xiāng) 2016年1月8日客戶賣出期權(quán)報價期限購匯期權(quán)結(jié)匯期權(quán)結(jié)匯價期權(quán)費期權(quán)費比例售匯價期權(quán)費期權(quán)費比例1M6.60773800.58%6.66324800.72%3M6.61746901.04%6.67348851.33%6M6.637110401.57%6.694311301.69%9M6.665212661.90%6.726713652.03%1Y6.694114652.19%6.752815702.32%賣出購匯期權(quán)：客戶最終交割方向為賣出美元賣出購匯期權(quán)：客戶最終交割方向為賣出美元賣出結(jié)匯期權(quán)：客戶最終交割方向為買入美元賣出結(jié)匯期權(quán)：客戶最終交割方向為買入美元v 賣出期權(quán)期權(quán)費報價：賣出期權(quán)期權(quán)費報價：人民幣外匯期權(quán)報價表人民幣外匯期權(quán)報價表期限對應(yīng)遠(yuǎn)期結(jié)匯價期權(quán)執(zhí)行價格客戶補(bǔ)