企業(yè)財(cái)務(wù)管理習(xí)題及課后練習(xí)

1、練習(xí):一、某公司采用5種籌資方式進(jìn)行籌資:(1) 發(fā)行長(zhǎng)期債券(平價(jià)發(fā)行)面值800萬(wàn)元,籌資費(fèi)用(率)為發(fā)行價(jià)格的2%,債券年利率為10%,所得稅率為33%,計(jì)算長(zhǎng)期債券的稅前成本率和稅后成本率.(2) 向銀行借款200萬(wàn)元,籌資費(fèi)率為1%,借款年利率為8%,所得稅率為33%,計(jì)算銀行借款的稅前成本率和稅后成本率.(3) 發(fā)行優(yōu)先股150萬(wàn)元,年股利率為12.5%,預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用為5萬(wàn)元,計(jì)算其成本率;(4) 發(fā)行普通股1000萬(wàn)元,籌資費(fèi)率為4%,預(yù)計(jì)第一年末股利率為11%,以后每年增長(zhǎng)4%,計(jì)算普通股的成本率.(5) 留用利潤(rùn)(留存收益)50萬(wàn)元,其情況與(4)相似,計(jì)算其資本成本率;(6

2、) 計(jì)算該公司的綜合資本成本率.資金來(lái)源資金額（萬(wàn)元）占全部資金比重個(gè)別資金成本率%綜合資金成本率長(zhǎng)期債券銀行借款優(yōu)先股普通股留存收益8002001501000 50800/2200200/2200150/22001000/220050/2200684541129315461500250005000900700003合計(jì)220010-112課后練習(xí)一1、銀行借款500萬(wàn)元，銀行借款利率8%，所得稅稅率25%，計(jì)算銀行借款資本成本率。2、債券面值750萬(wàn)元,該公司發(fā)行債券的年利率為10%,債券籌資費(fèi)率為0.5%.所得稅稅率25%.3、普通股籌資金額1000萬(wàn)元,該公司股票按面值發(fā)行,籌資費(fèi)率為1

3、%,預(yù)計(jì)下一年發(fā)放的股利率為10%,以后每年增長(zhǎng)2%.4、留存收益250萬(wàn)元, 該公司股票預(yù)計(jì)下一年發(fā)放的股利率為10%,以后每年增長(zhǎng)2%.資金額（萬(wàn)元）權(quán)數(shù)資金成本率（%）綜合資金成本率(%)10002507505000.40.10.30.212.1127.5464.841.22.2621.225001.09.5課后練習(xí)二項(xiàng)目方案1：增加自有資金方案2：增加銀行借款資金總額其中：自有資金有息債務(wù)資金無(wú)息債務(wù)資金息稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)率20%）減：利息（利息率8%）稅前利潤(rùn)減：所得稅（25%）稅后凈利潤(rùn)稅后資本利潤(rùn)率1400600+40040002803224862186186%1400600400

4、+4000280642165416227%將息稅前利潤(rùn)112萬(wàn)元，代入上式，計(jì)算出資本利潤(rùn)率是6%。它表明：（1） 當(dāng)息稅前利潤(rùn)為112萬(wàn)元時(shí)，選擇增加自有資金方式與選擇增加銀行借款方式籌資它們的資本利潤(rùn)率都是相同的；（2） 當(dāng)息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)大于112萬(wàn)元時(shí)，同增加銀行借款方式籌資金更為有利；（3） 當(dāng)息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)小于112萬(wàn)元時(shí)，則增加自有資金方式籌資有利。課堂練習(xí)一1、 某企業(yè)取得5年期長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率0.2%，企業(yè)所得稅稅率20%，計(jì)算借款的資金成本率。2、 某企業(yè)以1100元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值1000元、期限5年、票面利率為7

5、%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率20%，計(jì)算該批債券的資金成本率。3、 某公司普通股市價(jià)30元，籌資費(fèi)用率2%，預(yù)計(jì)下一年發(fā)放的現(xiàn)金股利每股0.66元，預(yù)期股利年增長(zhǎng)率為10%，計(jì)算普通股資金成本率。課堂練習(xí)二1、 某公司現(xiàn)有普通股100萬(wàn)股，股本1000萬(wàn)元，公司債務(wù)600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩個(gè)備選方案：一是增發(fā)普通股50萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格10元；二是平價(jià)發(fā)行公司債券500萬(wàn)元。若公司債券年利率12%，所得稅稅率30%，要求：（1） 計(jì)算兩種籌資方式的資本利潤(rùn)率無(wú)差別點(diǎn)；（2） 如果該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，對(duì)兩個(gè)籌資方案作出擇優(yōu)決策

6、。當(dāng)該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇增加債務(wù)資金。作業(yè)：某施工企業(yè)向機(jī)械設(shè)備租賃公司租賃大型起重機(jī)一臺(tái)，該臺(tái)起重機(jī)購(gòu)置成本500，000元，租賃利率為年利率10%，每年年底支付一次，租賃期為5年，計(jì)算每年支付的租費(fèi)并編制租金攤銷(xiāo)計(jì)劃表。例題 大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資10，000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為6，000元，每年的付現(xiàn)成本為2，000元。乙方案需投資12，000元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2，000元。5年中每年的銷(xiāo)售收入為8，000元，

7、付現(xiàn)成本第1年為3，000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3，000元，假設(shè)所得稅稅率為40%。試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。解：1、計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，總的現(xiàn)金流量；2、根據(jù)前面所舉大華公司的資料，假設(shè)資本成本率為10%，要求計(jì)算凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；3、計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。解：1、計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（1）直線法計(jì)提折舊（折舊沒(méi)有實(shí)際的現(xiàn)金流出企業(yè)，是非付現(xiàn)成本）甲方案折舊=10000/5=2000元乙方案折舊=（12000-2000）/5=2000元（2）計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊年份12345甲方案：銷(xiāo)售收入付現(xiàn)成本折舊稅

8、前利潤(rùn)所得稅（40%）稅后凈利營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200乙方案：銷(xiāo)售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤(rùn)所得稅（40%）稅后凈利營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量800030002000300012001800380080003400200026001040156035608000380020002200880132033208000420020001800720108030

9、80800046002000140056084028401、 項(xiàng)目總的現(xiàn)金流量甲方案： 10000 |123450 32003200320032003200乙方案: 3000 12000 |123450 380035603320 3080 2840 2000 3000注意：n t為時(shí)間（年）,t=0，1，2，表示每年年末；n 假定各年的投資在年初一次進(jìn)行；n 各年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量看做是各年年末一次發(fā)生；n 終結(jié)現(xiàn)金流量看做是最后一年末發(fā)生。(1)甲方案：甲方案的NCF相等，可用公式計(jì)算：甲方案的NPV=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資額 = NCF×PVIFAk,n10000 =3200

10、15;PVIFA10%,510000 =3200×3.79110000 =2131(元)乙方案：乙方案的NCF不相等，列表進(jìn)行計(jì)算（單位：元）年度各年的NCF（1）現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n（2）現(xiàn)值（3）=（1）×（2）12345380035603320308078400.9090.8260.7510.6830.62134542941249321044869未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 15861減：初始投資 15000凈現(xiàn)值（NPV) 861結(jié)論：從上面計(jì)算中我們可以看出，兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，故都是可取的。但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案的，故大華公司應(yīng)選用甲方案。決策規(guī)則：在只有

11、一個(gè)方案時(shí)，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。在有多個(gè)備選方案的互斥項(xiàng)目選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是一個(gè)相對(duì)投資效益指標(biāo)。凈現(xiàn)值率越大，說(shuō)明方案的投資效益越好。實(shí)例分析根據(jù)前面所舉大華公司的資料，計(jì)算甲、乙兩方案的獲利指數(shù)。解：甲方案：乙方案結(jié)論: 甲、乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率更大，故應(yīng)采用甲方案。（二）內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）1、內(nèi)部報(bào)酬率又稱(chēng)內(nèi)含報(bào)酬率（IRR），是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）等于零的貼現(xiàn)率。2、內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬，目前越來(lái)越多的企業(yè)使用該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。實(shí)例：n 由于甲方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量相等，因

12、而，可采用如下方法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年NCF =10000/3200=3.125查年金現(xiàn)值系數(shù)表，第五期與3.125相鄰近的年金現(xiàn)值系數(shù)在18%19%之間，現(xiàn)用插值法計(jì)算如下：貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù) 18% 3.127 x% 0.002 ?% 1% 3.125 0.069  19% 3.058 甲方案的IRR=18%+0.03%=18.03%乙方案：乙方案的每年NCF不相等，因而必須逐次進(jìn)行測(cè)算。測(cè)算過(guò)程見(jiàn)下表：年度NCFt測(cè)試10%測(cè)試11%測(cè)試12%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%, t現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF11%, t現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF12%,

13、 t現(xiàn)值012345-15000380035603320308078401.0000.9090.8260.7510.6830.621-15000345429412493210448691.0000.9010.8120.7310.6590.593-15000342428912427203046491.0000.8930.7970.7120.6360.567-1500033932837236419594445NPV-861-421-2按10%的貼現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算，其N(xiāo)PV=861按11%的貼現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算，其N(xiāo)PV=421按12%的貼現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算，其N(xiāo)PV= -2所以，說(shuō)明該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率一定在11%

14、12%之間。利用插值法計(jì)算如下：貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值11% 421 x% 421？% 1% 0 42312% -2 乙方案的IRR=11%+0.995%=11.995% （甲方案的IRR=18.03%）結(jié)論：甲方案效益比乙方案好。決策規(guī)則：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司的資本成本率或必要報(bào)酬率，就采納；反之，則拒絕。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選擇內(nèi)含報(bào)酬率超過(guò)資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。內(nèi)部報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。但這種方法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。課堂練習(xí)某企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲產(chǎn)品，其單位變

15、動(dòng)成本為80元，某月固定成本為10，000元，售價(jià)為100元/件，要求：1、 計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量和盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額課堂練習(xí):某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，年產(chǎn)量200件，每件產(chǎn)品消耗原材料5元；直接人工7元；變動(dòng)制造費(fèi)用4元；全年固定制造費(fèi)用800元。當(dāng)年銷(xiāo)售80件，每件銷(xiāo)售價(jià)格為60元，變動(dòng)銷(xiāo)售費(fèi)用每件1元，變動(dòng)管理費(fèi)用0.5元，固定銷(xiāo)售費(fèi)用200元，固定管理費(fèi)用300元，期初存貨為零。要求：(1)編制職能式損益表；編制貢獻(xiàn)式損益表。(2)計(jì)算變動(dòng)成本率29%和貢獻(xiàn)毛益率71%;(3)在變動(dòng)成本法下,計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量31件和盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額1831元;(4)計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量作業(yè)率38。75%和

16、安全邊際率31。25%解:職能式損益表（完全成本法）貢獻(xiàn)式損益表（變動(dòng)成本法）銷(xiāo)售收入 4800銷(xiāo)貨成本期初存貨成本 0本期生產(chǎn)成本 4000可供銷(xiāo)售的產(chǎn)品生產(chǎn)成本 4000 減：期末存貨成本（120件）2400銷(xiāo)貨成本總額（80件）1600銷(xiāo)售毛利 3200減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用 280管理費(fèi)用 340營(yíng)業(yè)費(fèi)用總額620營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2580銷(xiāo)售收入 4800變動(dòng)成本：變動(dòng)生產(chǎn)成本 1280變動(dòng)銷(xiāo)售費(fèi)用80變動(dòng)管理費(fèi)用40變動(dòng)成本合計(jì)： 1400貢獻(xiàn)毛益： 3400減：固定成本固定制造費(fèi)用 800固定銷(xiāo)售費(fèi)用 200固定管理費(fèi)用 300固定成本合計(jì)1300營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2100機(jī)械設(shè)備更新時(shí)間的練習(xí):

17、1、某設(shè)備目前凈殘值為9000元，還能繼續(xù)使用4年，保留使用的資料如下：?jiǎn)挝唬涸Ａ羰褂媚晗?年末殘值年使用費(fèi)1234700055004000230030004000500060002、新設(shè)備原始費(fèi)用35000元，經(jīng)濟(jì)壽命為10年，10年末凈殘值為3000元，平均年使用費(fèi)為1000元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：通過(guò)計(jì)算回答：舊設(shè)備是否要更換；如果需改換，何時(shí)更換？是否需要更換，通過(guò)AAC和AACAAC=（9000-2300）×（A/P，10%，4）+2300×10%+3000×（P/F，10%，1）+4000×（P/F，10%，2）+5000×

18、（P/F，10%，3）+6000×（P/F，10%，4）×（A/P，10%，4）=6700×0.31547+230+3000×0.9091+4000×0.8264+5000×0.7513+6000×0.6830×0.31547=2113.65+230+2727.3+3305.6+3756.5+4098×0.31547=2113.65+230+4381.06=6724.71（元）AAC=（35000-3000）×（A/P，10%，10）+3000×10%+1000 =32000×

19、;0.16275+300+1000 =5208+300+1000 =6508（元）舊設(shè)備需要更換何時(shí)更換若保留1年AAC1=9000×1.10-7000+3000=5900（元）6508（元）若保留2年：AAC2=7000×1.1-5500+4000=6200（元）6508（元）若保留3年：AAC3=5500×1.1-4000+5000=7050（元）6508（元）結(jié)論：舊設(shè)備保留2年，于第2年末更換。1、某公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，單價(jià)為20元，單位變動(dòng)成本為12元，年銷(xiāo)量為4000件，固定成本總額為20000元。要求：（1） 計(jì)算單位貢獻(xiàn)毛益和貢獻(xiàn)毛益率；（2）計(jì)算盈虧

20、平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額；（3）計(jì)算安全邊際與安全邊際率；（4）計(jì)算銷(xiāo)售利潤(rùn)與銷(xiāo)售利潤(rùn)率。解：（1）單位貢獻(xiàn)毛益=20-12=8元貢獻(xiàn)毛益率=8/20=40%（2）利潤(rùn)=銷(xiāo)售量*單價(jià)-銷(xiāo)售量*單位變動(dòng)成本-固定成本盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量是利潤(rùn)為0時(shí)的銷(xiāo)售量。盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量=（固定成本+0）/（單價(jià)-單位變動(dòng)成本） =20000/（20-12）=2500件盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售額=固定成本/貢獻(xiàn)毛益率=20000/40%=50000元（3）安全邊際量=4000-2500=1500件安全邊際率=1500/4000=37.5%（1） 銷(xiāo)售利潤(rùn)=1500*20*40%=12，000元銷(xiāo)售利潤(rùn)率=12000/（4000*20）=15%解釋?zhuān)河澠胶恻c(diǎn)銷(xiāo)售額扣除變動(dòng)成本后只能為企業(yè)收回固定成本，安全邊際部分的銷(xiāo)售額扣除安全邊際的變動(dòng)成本后的余額即為企業(yè)利潤(rùn)，也就是說(shuō)，安全邊際中的貢獻(xiàn)毛益等于企業(yè)利潤(rùn)。練習(xí)、1、某設(shè)備目前凈殘值為9000元，還能繼續(xù)使用4年，保留使用的資料如下：?jiǎn)挝唬涸Ａ羰褂媚晗?年末殘值年使用費(fèi)1234700055004000230030004000500060002、新設(shè)備原始費(fèi)用35000元，經(jīng)濟(jì)壽命為10年，10年末凈殘值為300