第2章貨幣時間價值與風(fēng)險分析

1、第二章第二章 貨幣時間價值與風(fēng)險分析貨幣時間價值與風(fēng)險分析 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險價值風(fēng)險價值第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 一、貨幣時間價值的概念一、貨幣時間價值的概念 二、貨幣時間價值的計算二、貨幣時間價值的計算一、貨幣時間價值的概念一、貨幣時間價值的概念 貨幣時間價值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用過程貨幣時間價值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用過程中，隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，中，隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，也稱為資金時間價值。也稱為資金時間價值。 資金的時間價值有兩種表現(xiàn)形式，即絕資金的時間價值有兩種表現(xiàn)形式，即絕對數(shù)和相對數(shù)。對數(shù)和相對數(shù)。 思考題思考題

2、什么是貨幣時間價值？它是否就是政府債券的利什么是貨幣時間價值？它是否就是政府債券的利率？率？二、貨幣時間價值的計算二、貨幣時間價值的計算 由于不同時間單位貨幣的價值不相等，所由于不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時間的貨幣收支不宜直接進行比以，不同時間的貨幣收支不宜直接進行比較。較。 終值和現(xiàn)值是一定量的資金在現(xiàn)在和未來終值和現(xiàn)值是一定量的資金在現(xiàn)在和未來兩個不同時點上的價值差，即為貨幣的時兩個不同時點上的價值差，即為貨幣的時間價值。一般情況下，有單利終值與現(xiàn)值、間價值。一般情況下，有單利終值與現(xiàn)值、復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值幾種計復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值幾種計算方式。算方式。

3、 （一）單利終值與現(xiàn)值（一）單利終值與現(xiàn)值 在單利計算中，設(shè)定以下符號：在單利計算中，設(shè)定以下符號：P本金（現(xiàn)值）；本金（現(xiàn)值）；i利率；利率；I利息；利息；F本利和（終值）；本利和（終值）；t時間（計算利息的期數(shù)）。時間（計算利息的期數(shù)）。 1.單利終值的計算單利終值的計算 單利終值是本金與未來利息之和。其計算公式為：單利終值是本金與未來利息之和。其計算公式為：F=PI =PPin =P(1+in) 2.單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值的計算 單利現(xiàn)值是資金現(xiàn)在的價值。單利現(xiàn)值的單利現(xiàn)值是資金現(xiàn)在的價值。單利現(xiàn)值的計算就是確定未來終值的現(xiàn)在價值，同單計算就是確定未來終值的現(xiàn)在價值，同單利終值的計算是互

4、逆的。單利現(xiàn)值的計算利終值的計算是互逆的。單利現(xiàn)值的計算公式為：公式為： P=F/(1+in) （二）復(fù)利終值與現(xiàn)值（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值 所謂復(fù)利，是指在每經(jīng)過一個計息期后，都要將所派生的所謂復(fù)利，是指在每經(jīng)過一個計息期后，都要將所派生的利息加入本金，以計算下期的利息。這也就是說，不僅本利息加入本金，以計算下期的利息。這也就是說，不僅本金要計算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起金要計算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計算利息，俗稱計算利息，俗稱“利滾利利滾利”。 在復(fù)利的計算中，設(shè)定以下符號：在復(fù)利的計算中，設(shè)定以下符號： F復(fù)利終值；復(fù)利終值； i利率；利率； P復(fù)利現(xiàn)值；

5、復(fù)利現(xiàn)值； n期數(shù)。期數(shù)。 1.復(fù)利終值的計算復(fù)利終值的計算 復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計算出的若干期以后的本利和。其計算公式為：方法計算出的若干期以后的本利和。其計算公式為： F=P（1+i）n 2.復(fù)利現(xiàn)值的計算 復(fù)利現(xiàn)值與復(fù)利終值互為逆運算，是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，即為取得未來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。計算公式為： P=F（1+i）-n （三）年金終值與現(xiàn)值（三）年金終值與現(xiàn)值 在年金的計算中，設(shè)定以下符號：在年金的計算中，設(shè)定以下符號： A每年收付的金額；每年收付的金額； i利率；利

6、率； F年金終值；年金終值； P年金現(xiàn)值；年金現(xiàn)值； n期數(shù)。期數(shù)。 1.普通年金終值與現(xiàn)值普通年金終值與現(xiàn)值 普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金。付的系列款項，又稱后付年金。 （1）普通年金終值的計算 普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。 F= 用符號（F /A，i，n）表示 iiAn1)1 ( （2）年償債基金的計算 償債基金是指為了在約定的未來某一時點獲得既定金額的資金或清償既定金額的債務(wù)而在每期末應(yīng)支付的年金數(shù)額。 A= 用符號（A /F，i，n）表示 1)1 (niiF （3）普通年金現(xiàn)值的計算

7、 普通年金現(xiàn)值是指為了在每期期末取得相等金額的款項或支付等額款項，而現(xiàn)在需投入的資金數(shù)。 P= 用符號（P /A，i，n）表示 i)1 (1niA （4）年資本回收額的計算 資本回收額是指在約定年限內(nèi)每期末等額回收初始投入資本或清償債務(wù)的年金數(shù)額。 A= P 用符號（A /P，i，n）表示 n-)1 (1ii 2.先付年金終值與現(xiàn)值先付年金終值與現(xiàn)值 先付年金是指一定時期內(nèi)每期期初收付的年金，先付年金是指一定時期內(nèi)每期期初收付的年金，又稱即付年金或預(yù)付年金。又稱即付年金或預(yù)付年金。 （1）先付年金終值的計算 先付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。 F= A = A (F

8、/A，i，n+1)-1 1(1)11nii （2）先付年金現(xiàn)值的計算 先付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。 P=A =A （P /A，i，n-1）+1 (1)1 (1)1nii 3.遞延年金終值與現(xiàn)值遞延年金終值與現(xiàn)值 遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間在第遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間在第二期或者第二期以后的年金，是普通年金二期或者第二期以后的年金，是普通年金的特殊形式的特殊形式 （1）遞延年金終值的計算 遞延年金終值的計算方法與普通年金終值的計算方法相同，其終值的大小與遞延期限無關(guān)。 （2）遞延年金現(xiàn)值的計算 遞延年金現(xiàn)值是從若干期后開始每期等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值

9、之和。 4.遞延年金終值與現(xiàn)值遞延年金終值與現(xiàn)值 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。在永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。在現(xiàn)實生活中，有些年金很難確定它的收付現(xiàn)實生活中，有些年金很難確定它的收付款何時結(jié)束。款何時結(jié)束。 1 (1)nniAPAii第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險價值風(fēng)險價值 一、風(fēng)險及其類別一、風(fēng)險及其類別 二、風(fēng)險的衡量二、風(fēng)險的衡量一、風(fēng)險及其類別一、風(fēng)險及其類別 （一）風(fēng)險的概念（一）風(fēng)險的概念 所謂風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)可所謂風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 （二）風(fēng)險的類別（二）風(fēng)險的類別 按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可對風(fēng)險

10、進行不同按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可對風(fēng)險進行不同的分類：的分類： 1.從個別投資主體對與風(fēng)險的可分散性來看，從個別投資主體對與風(fēng)險的可分散性來看，風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 2.從企業(yè)本身來看，風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和從企業(yè)本身來看，風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險思考題思考題 什么是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險？什么是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險？ 什么是經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險？什么是經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險？二、風(fēng)險的衡量二、風(fēng)險的衡量 風(fēng)險衡量也稱風(fēng)險估測，是在識別風(fēng)險的風(fēng)險衡量也稱風(fēng)險估測，是在識別風(fēng)險的基礎(chǔ)上對風(fēng)險進行定量分析和描述，即在基礎(chǔ)上對風(fēng)險進行定量分析和描述，即在對過去損失

11、資料分析的基礎(chǔ)上，運用概率對過去損失資料分析的基礎(chǔ)上，運用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法對風(fēng)險事故的發(fā)生概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法對風(fēng)險事故的發(fā)生概率和風(fēng)險事故發(fā)生后可能造成的損失的嚴(yán)重和風(fēng)險事故發(fā)生后可能造成的損失的嚴(yán)重程度進行定量的分析和預(yù)測。程度進行定量的分析和預(yù)測。（一）單項資產(chǎn)風(fēng)險的衡量（一）單項資產(chǎn)風(fēng)險的衡量 1.確定概率及其分布確定概率及其分布 2.計算期望值或期望收益率計算期望值或期望收益率 3.計算離散程度計算離散程度 1.系統(tǒng)風(fēng)險的度量 資產(chǎn)組合的系數(shù)是各單項資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的比重。其計算公式為： 式中：表示資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)； 表示第i項資產(chǎn)占資產(chǎn)

12、組合的比重； 表示第i項資產(chǎn)的系數(shù)； 表示投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量。 作為整個資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險即系數(shù)為1。 （二）多項資產(chǎn)風(fēng)險的衡量（二）多項資產(chǎn)風(fēng)險的衡量 inpiii=1=x 2.資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻就是解釋了風(fēng)險報酬率的決定因素和度量方法，并且給出了下面的一個簡單易用的表達形式： R=R +（R R ） 式中：R表示某資產(chǎn)（或某證券組合，下同）的必要報酬率； R 表示無風(fēng)險報酬率，通常以國庫券的收益率作為無風(fēng)險報酬率； R 是所有股票的平均報酬率； R R 是投資者為補償承擔(dān)超過無風(fēng)險報酬率的平均風(fēng)險而要求的額外收益率，即市場風(fēng)險溢酬。fmffmmf三、風(fēng)險報酬

13、率三、風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率通過標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險報酬系風(fēng)險報酬率通過標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險報酬系數(shù)確定，其計算公式為：數(shù)確定，其計算公式為： 式中：式中： 表示風(fēng)險報酬率；表示風(fēng)險報酬率； V表示標(biāo)準(zhǔn)離差率；表示標(biāo)準(zhǔn)離差率； a表示風(fēng)險報酬系數(shù)。表示風(fēng)險報酬系數(shù)。r=V aRrR四、證券組合的風(fēng)險報酬四、證券組合的風(fēng)險報酬 證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的，超過時間價值的那部分額外報酬。其計算公式可表示的，超過時間價值的那部分額外報酬。其計算公式可表示為：為： 式中：式中： 表示證券組合的風(fēng)險報酬率；表示證券組合的風(fēng)險報酬率； 表示證券組合的系數(shù)；表示證券組