第2章貨幣時間價值與風(fēng)險分析

1、第二章第二章 貨幣時間價值與風(fēng)險分析貨幣時間價值與風(fēng)險分析 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險價值風(fēng)險價值第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 一、貨幣時間價值的概念一、貨幣時間價值的概念 二、貨幣時間價值的計算二、貨幣時間價值的計算一、貨幣時間價值的概念一、貨幣時間價值的概念 貨幣時間價值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用過程貨幣時間價值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用過程中，隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，中，隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，也稱為資金時間價值。也稱為資金時間價值。 資金的時間價值有兩種表現(xiàn)形式，即絕資金的時間價值有兩種表現(xiàn)形式，即絕對數(shù)和相對數(shù)。對數(shù)和相對數(shù)。 思考題思考題

2、什么是貨幣時間價值？它是否就是政府債券的利什么是貨幣時間價值？它是否就是政府債券的利率？率？二、貨幣時間價值的計算二、貨幣時間價值的計算 由于不同時間單位貨幣的價值不相等，所由于不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時間的貨幣收支不宜直接進(jìn)行比以，不同時間的貨幣收支不宜直接進(jìn)行比較。較。 終值和現(xiàn)值是一定量的資金在現(xiàn)在和未來終值和現(xiàn)值是一定量的資金在現(xiàn)在和未來兩個不同時點(diǎn)上的價值差，即為貨幣的時兩個不同時點(diǎn)上的價值差，即為貨幣的時間價值。一般情況下，有單利終值與現(xiàn)值、間價值。一般情況下，有單利終值與現(xiàn)值、復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值幾種計復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值幾種計算方式。算方式。

3、 （一）單利終值與現(xiàn)值（一）單利終值與現(xiàn)值 在單利計算中，設(shè)定以下符號：在單利計算中，設(shè)定以下符號：P本金（現(xiàn)值）；本金（現(xiàn)值）；i利率；利率；I利息；利息；F本利和（終值）；本利和（終值）；t時間（計算利息的期數(shù)）。時間（計算利息的期數(shù)）。 1.單利終值的計算單利終值的計算 單利終值是本金與未來利息之和。其計算公式為：單利終值是本金與未來利息之和。其計算公式為：F=PI =PPin =P(1+in) 2.單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值的計算 單利現(xiàn)值是資金現(xiàn)在的價值。單利現(xiàn)值的單利現(xiàn)值是資金現(xiàn)在的價值。單利現(xiàn)值的計算就是確定未來終值的現(xiàn)在價值，同單計算就是確定未來終值的現(xiàn)在價值，同單利終值的計算是互

4、逆的。單利現(xiàn)值的計算利終值的計算是互逆的。單利現(xiàn)值的計算公式為：公式為： P=F/(1+in) （二）復(fù)利終值與現(xiàn)值（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值 所謂復(fù)利，是指在每經(jīng)過一個計息期后，都要將所派生的所謂復(fù)利，是指在每經(jīng)過一個計息期后，都要將所派生的利息加入本金，以計算下期的利息。這也就是說，不僅本利息加入本金，以計算下期的利息。這也就是說，不僅本金要計算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起金要計算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計算利息，俗稱計算利息，俗稱“利滾利利滾利”。 在復(fù)利的計算中，設(shè)定以下符號：在復(fù)利的計算中，設(shè)定以下符號： F復(fù)利終值；復(fù)利終值； i利率；利率； P復(fù)利現(xiàn)值；

5、復(fù)利現(xiàn)值； n期數(shù)。期數(shù)。 1.復(fù)利終值的計算復(fù)利終值的計算 復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計算出的若干期以后的本利和。其計算公式為：方法計算出的若干期以后的本利和。其計算公式為： F=P（1+i）n 2.復(fù)利現(xiàn)值的計算 復(fù)利現(xiàn)值與復(fù)利終值互為逆運(yùn)算，是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，即為取得未來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。計算公式為： P=F（1+i）-n （三）年金終值與現(xiàn)值（三）年金終值與現(xiàn)值 在年金的計算中，設(shè)定以下符號：在年金的計算中，設(shè)定以下符號： A每年收付的金額；每年收付的金額； i利率；利

6、率； F年金終值；年金終值； P年金現(xiàn)值；年金現(xiàn)值； n期數(shù)。期數(shù)。 1.普通年金終值與現(xiàn)值普通年金終值與現(xiàn)值 普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。 （1）普通年金終值的計算 普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 F= 用符號（F /A，i，n）表示 iiAn1)1 ( （2）年償債基金的計算 償債基金是指為了在約定的未來某一時點(diǎn)獲得既定金額的資金或清償既定金額的債務(wù)而在每期末應(yīng)支付的年金數(shù)額。 A= 用符號（A /F，i，n）表示 1)1 (niiF （3）普通年金現(xiàn)值的計算

7、 普通年金現(xiàn)值是指為了在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)或支付等額款項(xiàng)，而現(xiàn)在需投入的資金數(shù)。 P= 用符號（P /A，i，n）表示 i)1 (1niA （4）年資本回收額的計算 資本回收額是指在約定年限內(nèi)每期末等額回收初始投入資本或清償債務(wù)的年金數(shù)額。 A= P 用符號（A /P，i，n）表示 n-)1 (1ii 2.先付年金終值與現(xiàn)值先付年金終值與現(xiàn)值 先付年金是指一定時期內(nèi)每期期初收付的年金，先付年金是指一定時期內(nèi)每期期初收付的年金，又稱即付年金或預(yù)付年金。又稱即付年金或預(yù)付年金。 （1）先付年金終值的計算 先付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 F= A = A (F

8、/A，i，n+1)-1 1(1)11nii （2）先付年金現(xiàn)值的計算 先付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 P=A =A （P /A，i，n-1）+1 (1)1 (1)1nii 3.遞延年金終值與現(xiàn)值遞延年金終值與現(xiàn)值 遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間在第遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間在第二期或者第二期以后的年金，是普通年金二期或者第二期以后的年金，是普通年金的特殊形式的特殊形式 （1）遞延年金終值的計算 遞延年金終值的計算方法與普通年金終值的計算方法相同，其終值的大小與遞延期限無關(guān)。 （2）遞延年金現(xiàn)值的計算 遞延年金現(xiàn)值是從若干期后開始每期等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值

9、之和。 4.遞延年金終值與現(xiàn)值遞延年金終值與現(xiàn)值 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。在永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。在現(xiàn)實(shí)生活中，有些年金很難確定它的收付現(xiàn)實(shí)生活中，有些年金很難確定它的收付款何時結(jié)束。款何時結(jié)束。 1 (1)nniAPAii第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險價值風(fēng)險價值 一、風(fēng)險及其類別一、風(fēng)險及其類別 二、風(fēng)險的衡量二、風(fēng)險的衡量一、風(fēng)險及其類別一、風(fēng)險及其類別 （一）風(fēng)險的概念（一）風(fēng)險的概念 所謂風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)可所謂風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 （二）風(fēng)險的類別（二）風(fēng)險的類別 按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可對風(fēng)險

10、進(jìn)行不同按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可對風(fēng)險進(jìn)行不同的分類：的分類： 1.從個別投資主體對與風(fēng)險的可分散性來看，從個別投資主體對與風(fēng)險的可分散性來看，風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 2.從企業(yè)本身來看，風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和從企業(yè)本身來看，風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險思考題思考題 什么是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險？什么是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險？ 什么是經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險？什么是經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險？二、風(fēng)險的衡量二、風(fēng)險的衡量 風(fēng)險衡量也稱風(fēng)險估測，是在識別風(fēng)險的風(fēng)險衡量也稱風(fēng)險估測，是在識別風(fēng)險的基礎(chǔ)上對風(fēng)險進(jìn)行定量分析和描述，即在基礎(chǔ)上對風(fēng)險進(jìn)行定量分析和描述，即在對過去損失

11、資料分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用概率對過去損失資料分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法對風(fēng)險事故的發(fā)生概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法對風(fēng)險事故的發(fā)生概率和風(fēng)險事故發(fā)生后可能造成的損失的嚴(yán)重和風(fēng)險事故發(fā)生后可能造成的損失的嚴(yán)重程度進(jìn)行定量的分析和預(yù)測。程度進(jìn)行定量的分析和預(yù)測。（一）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險的衡量（一）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險的衡量 1.確定概率及其分布確定概率及其分布 2.計算期望值或期望收益率計算期望值或期望收益率 3.計算離散程度計算離散程度 1.系統(tǒng)風(fēng)險的度量 資產(chǎn)組合的系數(shù)是各單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的比重。其計算公式為： 式中：表示資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)； 表示第i項(xiàng)資產(chǎn)占資產(chǎn)

12、組合的比重； 表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)； 表示投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量。 作為整個資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險即系數(shù)為1。 （二）多項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險的衡量（二）多項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險的衡量 inpiii=1=x 2.資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻(xiàn)就是解釋了風(fēng)險報酬率的決定因素和度量方法，并且給出了下面的一個簡單易用的表達(dá)形式： R=R +（R R ） 式中：R表示某資產(chǎn)（或某證券組合，下同）的必要報酬率； R 表示無風(fēng)險報酬率，通常以國庫券的收益率作為無風(fēng)險報酬率； R 是所有股票的平均報酬率； R R 是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險報酬率的平均風(fēng)險而要求的額外收益率，即市場風(fēng)險溢酬。fmffmmf三、風(fēng)險報酬

13、率三、風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率通過標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險報酬系風(fēng)險報酬率通過標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險報酬系數(shù)確定，其計算公式為：數(shù)確定，其計算公式為： 式中：式中： 表示風(fēng)險報酬率；表示風(fēng)險報酬率； V表示標(biāo)準(zhǔn)離差率；表示標(biāo)準(zhǔn)離差率； a表示風(fēng)險報酬系數(shù)。表示風(fēng)險報酬系數(shù)。r=V aRrR四、證券組合的風(fēng)險報酬四、證券組合的風(fēng)險報酬 證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的，超過時間價值的那部分額外報酬。其計算公式可表示的，超過時間價值的那部分額外報酬。其計算公式可表示為：為： 式中：式中： 表示證券組合的風(fēng)險報酬率；表示證券組合的風(fēng)險報酬率； 表示證券組合的系數(shù)；表示證券組