東華電子公司項(xiàng)目分析報告ppt課件

1、將增加修理費(fèi)將增加修理費(fèi)400萬元。萬元。2、為完成該項(xiàng)目所需的、為完成該項(xiàng)目所需的12000萬元固定資產(chǎn)投萬元固定資產(chǎn)投資，由雙方共同出資，每家出資比例為資，由雙方共同出資，每家出資比例為50%，墊付的營運(yùn)資金，墊付的營運(yùn)資金3000萬元，擬通過萬元，擬通過銀行借款解決。根據(jù)分析小組測算，東華銀行借款解決。根據(jù)分析小組測算，東華公司的加權(quán)平均成本為公司的加權(quán)平均成本為10%，東方電子公，東方電子公司的加權(quán)平均資本成本為司的加權(quán)平均資本成本為8%，浦華電子公，浦華電子公司的加權(quán)平均資本成本為司的加權(quán)平均資本成本為12%。3、預(yù)計東華公司實(shí)現(xiàn)的利潤有、預(yù)計東華公司實(shí)現(xiàn)的利潤有20%以公積金，公益

2、金的方式以公積金，公益金的方式留歸東華公司使用，其余全部進(jìn)行分配，東方公司和浦華公留歸東華公司使用，其余全部進(jìn)行分配，東方公司和浦華公司各得司各得50%。但提取出的折舊不能分配，只能貿(mào)在東華公司。但提取出的折舊不能分配，只能貿(mào)在東華公司以補(bǔ)充資金需求。以補(bǔ)充資金需求。4、東方公司每年可以從東華公司獲得、東方公司每年可以從東華公司獲得800萬元的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收萬元的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入，但要為此支付入，但要為此支付200萬元的有關(guān)費(fèi)用。浦華公司每年可向東萬元的有關(guān)費(fèi)用。浦華公司每年可向東華公司銷售華公司銷售1000萬元的零配件，其銷售利潤預(yù)計為萬元的零配件，其銷售利潤預(yù)計為300萬元，萬元，另外，浦華公司每

3、年還可從東華公司獲得另外，浦華公司每年還可從東華公司獲得300萬元的技術(shù)轉(zhuǎn)讓萬元的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入，但要為此支付收入，但要為此支付100萬元的有關(guān)費(fèi)用。萬元的有關(guān)費(fèi)用。5、設(shè)東方公司，浦華公司和東華公司的所得稅稅率均為、設(shè)東方公司，浦華公司和東華公司的所得稅稅率均為30%，假設(shè)從子公司分得的股利不再交納所得稅，但其它有關(guān)收益假設(shè)從子公司分得的股利不再交納所得稅，但其它有關(guān)收益要按要按30%的所得稅稅率依法納稅的所得稅稅率依法納稅6、投資項(xiàng)目在第、投資項(xiàng)目在第5年底出售給當(dāng)?shù)赝顿Y者經(jīng)營，設(shè)備殘值，年底出售給當(dāng)?shù)赝顿Y者經(jīng)營，設(shè)備殘值，累計折舊及提取的公積金等估計售價為累計折舊及提取的公積金等估計售價為

4、10000萬元，扣除稅萬元，扣除稅金和有關(guān)費(fèi)用后預(yù)計凈現(xiàn)金流量為金和有關(guān)費(fèi)用后預(yù)計凈現(xiàn)金流量為6000萬元，該筆現(xiàn)金流量萬元，該筆現(xiàn)金流量東方公司和浦華公司各分東方公司和浦華公司各分50%，假設(shè)分回家母公司后不再納，假設(shè)分回家母公司后不再納稅。稅。7、張玉強(qiáng)是一家投資咨詢公司的項(xiàng)目經(jīng)理，他分別從東華公司，東方公司和浦華公司的角度對項(xiàng)目進(jìn)行了評價，評價結(jié)果如下：（一以東華公司為主體進(jìn)行評價計算該投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量，2、計算項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量、計算項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量以東華公司為主體作出評價，該投資項(xiàng)目有凈現(xiàn)值以東華公司為主體作出評價，該投資項(xiàng)目有凈現(xiàn)值2354萬元，說明是一個比較好的投資項(xiàng)目，

5、可以進(jìn)行投資。萬元，說明是一個比較好的投資項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資。3、計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 （二以東方公司為主體1、計算技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)收入帶來的凈現(xiàn)金流量，2、計算進(jìn)行該項(xiàng)投資的全部現(xiàn)金流量在表中，股利收入凈現(xiàn)金流量是根據(jù)東華公司各年的凈利，扣除20%后，除以2得到的。3、計算進(jìn)行該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值以東方公司為主體作出評價,該投資項(xiàng)目有凈現(xiàn)值248萬元,說明可以進(jìn)行投資.（三以浦華公司為主體進(jìn)行評價（三以浦華公司為主體進(jìn)行評價計算增加銷售收入和技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)而帶來的凈現(xiàn)金流量計算增加銷售收入和技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)而帶來的凈現(xiàn)金流量2、計算進(jìn)行該項(xiàng)投資的全部現(xiàn)金流量3、計算進(jìn)行該投資的凈現(xiàn)值當(dāng)以浦華公

6、司為主體進(jìn)行評價時，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為當(dāng)以浦華公司為主體進(jìn)行評價時，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-790萬元，故不能進(jìn)行投資。萬元，故不能進(jìn)行投資。 張玉強(qiáng)的以不同主體對此項(xiàng)目進(jìn)行分析張玉強(qiáng)的以不同主體對此項(xiàng)目進(jìn)行分析得出了一個相互矛盾的結(jié)果，究竟能不能時得出了一個相互矛盾的結(jié)果，究竟能不能時行投資，我們認(rèn)為應(yīng)在張玉強(qiáng)計算的基礎(chǔ)上行投資，我們認(rèn)為應(yīng)在張玉強(qiáng)計算的基礎(chǔ)上作進(jìn)一步的分析。作進(jìn)一步的分析。二、項(xiàng)目分析二、項(xiàng)目分析（一對項(xiàng)目條件設(shè)定的分析：（一對項(xiàng)目條件設(shè)定的分析：1、計算現(xiàn)金流量時應(yīng)計算經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率。、計算現(xiàn)金流量時應(yīng)計算經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率。經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入

7、的比率，表示每一元主營業(yè)務(wù)經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率，表示每一元主營業(yè)務(wù)收入能形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入能形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。公式是：的收現(xiàn)能力。公式是： 經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額主營業(yè)務(wù)收入金流量凈額主營業(yè)務(wù)收入 一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)銷售款的回收速度越快，一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)銷售款的回收速度越快，對應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風(fēng)險越小。對應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風(fēng)險越小。 本案例設(shè)定經(jīng)營現(xiàn)金流量銷售收入比率為本案例設(shè)定經(jīng)營現(xiàn)金流量銷

8、售收入比率為100%。2、應(yīng)確認(rèn)本項(xiàng)目的存在是否對雙方公司已有的項(xiàng)目產(chǎn)生負(fù)、應(yīng)確認(rèn)本項(xiàng)目的存在是否對雙方公司已有的項(xiàng)目產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，是不是將公司原有客戶和公司其他產(chǎn)品銷售的現(xiàn)效應(yīng)，是不是將公司原有客戶和公司其他產(chǎn)品銷售的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)移到新項(xiàng)目上。金流量轉(zhuǎn)移到新項(xiàng)目上。 本案例設(shè)定未對投資雙方公司已有項(xiàng)目產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。本案例設(shè)定未對投資雙方公司已有項(xiàng)目產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。3、應(yīng)考慮機(jī)會成本，因使這項(xiàng)資產(chǎn)用于新項(xiàng)目而失去的運(yùn)、應(yīng)考慮機(jī)會成本，因使這項(xiàng)資產(chǎn)用于新項(xiàng)目而失去的運(yùn)用其它方式所能帶來的潛在的收入。用其它方式所能帶來的潛在的收入。 本案例設(shè)定沒有未顧及的機(jī)會成本。本案例設(shè)定沒有未顧及的機(jī)會成本。4、支付的

9、有關(guān)費(fèi)用應(yīng)說明是否為現(xiàn)金流出。、支付的有關(guān)費(fèi)用應(yīng)說明是否為現(xiàn)金流出。 本案例設(shè)定為提到的相關(guān)費(fèi)用皆為付現(xiàn)成本。本案例設(shè)定為提到的相關(guān)費(fèi)用皆為付現(xiàn)成本。5、案例中未提及東華公司所借營運(yùn)資金如何償還情況。、案例中未提及東華公司所借營運(yùn)資金如何償還情況。 本案例設(shè)定借款由后續(xù)經(jīng)營者承擔(dān)。本案例設(shè)定借款由后續(xù)經(jīng)營者承擔(dān)。（二對計算方法的分析（二對計算方法的分析1、回收期法對此項(xiàng)目進(jìn)行分析：、回收期法對此項(xiàng)目進(jìn)行分析：從上表得出，回收期法下從不同的三個主體出發(fā)，雖然項(xiàng)目的回收期不盡相同，但從上表得出，回收期法下從不同的三個主體出發(fā)，雖然項(xiàng)目的回收期不盡相同，但我們可以看出在五年內(nèi)得出的是一個皆大歡喜的局

10、面。浦華回收的時間最晚我們可以看出在五年內(nèi)得出的是一個皆大歡喜的局面。浦華回收的時間最晚,若以五若以五年為回收期標(biāo)準(zhǔn)的話年為回收期標(biāo)準(zhǔn)的話,此項(xiàng)目對任何一方都是可行的。（不考慮折現(xiàn)率問題）此項(xiàng)目對任何一方都是可行的。（不考慮折現(xiàn)率問題）2、內(nèi)部收益率法分析、內(nèi)部收益率法分析內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率時內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率時,項(xiàng)目不可行項(xiàng)目不可行,也就是說在現(xiàn)有的現(xiàn)金流量下也就是說在現(xiàn)有的現(xiàn)金流量下,以浦華公司為主體的項(xiàng)目投以浦華公司為主體的項(xiàng)目投資是不可行的資是不可行的.與凈現(xiàn)值法評價結(jié)果一致與凈現(xiàn)值法評價結(jié)果一致.3、凈現(xiàn)值法分析、凈現(xiàn)值法分析:（1我們認(rèn)為張玉強(qiáng)同志在采用的凈現(xiàn)值法對投資方案進(jìn)行

11、測算的過我們認(rèn)為張玉強(qiáng)同志在采用的凈現(xiàn)值法對投資方案進(jìn)行測算的過程中存在一些問題。程中存在一些問題。（2）、在計算過程中，采用凈現(xiàn)值法評價是可行的，但在以東方電子）、在計算過程中，采用凈現(xiàn)值法評價是可行的，但在以東方電子公司和浦華電子公司為主體對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價時都應(yīng)采用項(xiàng)目本身東公司和浦華電子公司為主體對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價時都應(yīng)采用項(xiàng)目本身東華電子公司的加權(quán)資本成本率作為折現(xiàn)率。華電子公司的加權(quán)資本成本率作為折現(xiàn)率。 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值應(yīng)按與其自身相適應(yīng)的折現(xiàn)率折現(xiàn)，不同風(fēng)險項(xiàng)目應(yīng)適項(xiàng)目的凈現(xiàn)值應(yīng)按與其自身相適應(yīng)的折現(xiàn)率折現(xiàn)，不同風(fēng)險項(xiàng)目應(yīng)適用不同的折現(xiàn)率，一個公司的所有項(xiàng)目都按一個折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，

12、會出現(xiàn)用不同的折現(xiàn)率，一個公司的所有項(xiàng)目都按一個折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，會出現(xiàn)偏差。偏差。東方電子公司為主體的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值：采用折現(xiàn)率為東方電子公司為主體的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值：采用折現(xiàn)率為10% 單位單位:萬元萬元浦華電子公司為主體的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值：采用折現(xiàn)率為浦華電子公司為主體的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值：采用折現(xiàn)率為10% 單位：萬元單位：萬元東華電子公司為主體的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值：采用凈現(xiàn)值為東華電子公司為主體的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值：采用凈現(xiàn)值為10%勤勤 單位：萬元單位：萬元經(jīng)過調(diào)整，除東華公司外兩個投資公司為主體計算的凈現(xiàn)值都小于零。3、對兩投資公司的情況，從以下角度進(jìn)行分析：、對兩投資公司的情況，從以下角度進(jìn)行分

13、析：東華公司本身項(xiàng)目凈現(xiàn)值為東華公司本身項(xiàng)目凈現(xiàn)值為2345萬元，是個可投資的項(xiàng)目。雖然萬元，是個可投資的項(xiàng)目。雖然分別以兩個投資公司為主體時計算的凈現(xiàn)值小于零，但并不等于此項(xiàng)分別以兩個投資公司為主體時計算的凈現(xiàn)值小于零，但并不等于此項(xiàng)目不可行。作為投資公司眾多項(xiàng)目中的一個，其所產(chǎn)生的效益是綜合目不可行。作為投資公司眾多項(xiàng)目中的一個，其所產(chǎn)生的效益是綜合的，東華公司本身分擔(dān)了兩個投資公司大量的付現(xiàn)成本，還會盤活投的，東華公司本身分擔(dān)了兩個投資公司大量的付現(xiàn)成本，還會盤活投資公司的固定資產(chǎn)資產(chǎn)，承擔(dān)折舊費(fèi)用，增加銷售收入和銷售利潤等資公司的固定資產(chǎn)資產(chǎn)，承擔(dān)折舊費(fèi)用，增加銷售收入和銷售利潤等在各

14、方面，增加了公司總的凈現(xiàn)值，所以不能簡單的以投資公司為主在各方面，增加了公司總的凈現(xiàn)值，所以不能簡單的以投資公司為主體對項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來衡量其可行性。體對項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來衡量其可行性。更改一些假設(shè)與事實(shí)更接近一些），東方電子公司可以通過與更改一些假設(shè)與事實(shí)更接近一些），東方電子公司可以通過與東華電子公司的業(yè)務(wù)往來及對付現(xiàn)項(xiàng)目的調(diào)整，控制凈現(xiàn)值，如調(diào)整東華電子公司的業(yè)務(wù)往來及對付現(xiàn)項(xiàng)目的調(diào)整，控制凈現(xiàn)值，如調(diào)整項(xiàng)目的收現(xiàn)時間和付現(xiàn)成本支付時間等：項(xiàng)目的收現(xiàn)時間和付現(xiàn)成本支付時間等：A、對東方電子公司未來現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整、對東方電子公司未來現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整將收現(xiàn)時間和付現(xiàn)時間做出調(diào)整忽略延付利息支出和預(yù)付

15、折扣）。將收現(xiàn)時間和付現(xiàn)時間做出調(diào)整忽略延付利息支出和預(yù)付折扣）。我們假設(shè)調(diào)整只是在三個關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行。我們假設(shè)調(diào)整只是在三個關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行。收入不變，但前兩年要求對方公司預(yù)付現(xiàn)金各收入不變，但前兩年要求對方公司預(yù)付現(xiàn)金各200萬元，后兩年各少付萬元，后兩年各少付200萬元；萬元；要求支付現(xiàn)金成本延后一年，于第五年付清。要求支付現(xiàn)金成本延后一年，于第五年付清。經(jīng)過調(diào)整得出該項(xiàng)投資的全部現(xiàn)金流量經(jīng)過調(diào)整得出該項(xiàng)投資的全部現(xiàn)金流量 股利收入凈現(xiàn)金流量是根據(jù)東華公司各年的凈利，扣除股利收入凈現(xiàn)金流量是根據(jù)東華公司各年的凈利，扣除20%后，除以后，除以2得到的。得到的。 計算進(jìn)行該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值計

16、算進(jìn)行該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值 經(jīng)過把付現(xiàn)時間推后，收現(xiàn)時間提前就可以讓我們得到一經(jīng)過把付現(xiàn)時間推后，收現(xiàn)時間提前就可以讓我們得到一個正的凈現(xiàn)值。這只是動用了收現(xiàn)收入、付現(xiàn)成本二個項(xiàng)目，在個正的凈現(xiàn)值。這只是動用了收現(xiàn)收入、付現(xiàn)成本二個項(xiàng)目，在進(jìn)行投資的資本籌劃的時候，我們可以從很多方面著手，來提高進(jìn)行投資的資本籌劃的時候，我們可以從很多方面著手，來提高項(xiàng)目自身的凈現(xiàn)值，內(nèi)在報酬率等財務(wù)指標(biāo)。如，在一定程度上項(xiàng)目自身的凈現(xiàn)值，內(nèi)在報酬率等財務(wù)指標(biāo)。如，在一定程度上企業(yè)可以通過賒購，延期付現(xiàn)，爭取付現(xiàn)折扣等方法來優(yōu)化自身企業(yè)可以通過賒購，延期付現(xiàn)，爭取付現(xiàn)折扣等方法來優(yōu)化自身的凈現(xiàn)值。的凈現(xiàn)值。B、對浦

17、華電子公司的凈現(xiàn)值也可以通過調(diào)整來達(dá)到凈現(xiàn)值為正的目標(biāo)、對浦華電子公司的凈現(xiàn)值也可以通過調(diào)整來達(dá)到凈現(xiàn)值為正的目標(biāo)1、計算增加銷售收入和技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)而帶來的凈現(xiàn)金流量、計算增加銷售收入和技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)而帶來的凈現(xiàn)金流量通過預(yù)收銷售訂金和一次性收到技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入通過預(yù)收銷售訂金和一次性收到技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入,調(diào)整該項(xiàng)目現(xiàn)金流量調(diào)整該項(xiàng)目現(xiàn)金流量.2、計算進(jìn)行該項(xiàng)投資的全部現(xiàn)金流量、計算進(jìn)行該項(xiàng)投資的全部現(xiàn)金流量3、計算進(jìn)行該投資的凈現(xiàn)值、計算進(jìn)行該投資的凈現(xiàn)值經(jīng)過調(diào)整，浦華公司凈現(xiàn)值大于零，在此條件下，項(xiàng)目是可行的經(jīng)過調(diào)整，浦華公司凈現(xiàn)值大于零，在此條件下，項(xiàng)目是可行的C、測算東方電子公司和浦華電子公司調(diào)整對

18、東華電子公司凈現(xiàn)值的影響、測算東方電子公司和浦華電子公司調(diào)整對東華電子公司凈現(xiàn)值的影響計算該投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量，計算該投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量，東方電子將第一期支出延后到第五期支出東方電子將第一期支出延后到第五期支出東方電子第一、二期提前收預(yù)付款各東方電子第一、二期提前收預(yù)付款各200200萬元，在后兩期減收萬元，在后兩期減收浦華電子延付第一、二期的付現(xiàn)至第四、五期浦華電子延付第一、二期的付現(xiàn)至第四、五期浦華電子在第一期先收全部的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，在以后各期減收浦華電子在第一期先收全部的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，在以后各期減收調(diào)整前表格：調(diào)整前表格：調(diào)整后表格：調(diào)整后表格：計算項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量計算項(xiàng)目的全部現(xiàn)

19、金流量計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值以東華公司為主體作出評價，該調(diào)整后的投資項(xiàng)目有凈現(xiàn)值以東華公司為主體作出評價，該調(diào)整后的投資項(xiàng)目有凈現(xiàn)值1932萬元，說明是一個比較好萬元，說明是一個比較好的投資項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資。的投資項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資。此次調(diào)整，只是視同完全內(nèi)部交易而進(jìn)行的提高實(shí)現(xiàn)的可能性，視同內(nèi)部的收此次調(diào)整，只是視同完全內(nèi)部交易而進(jìn)行的提高實(shí)現(xiàn)的可能性，視同內(nèi)部的收益分配），以各方為主體的評價都是以關(guān)聯(lián)方為交易對象，但在實(shí)際中，外部的益分配），以各方為主體的評價都是以關(guān)聯(lián)方為交易對象，但在實(shí)際中，外部的影響很大，如能更好的利用外部資源，項(xiàng)目會出現(xiàn)更好的凈現(xiàn)值。影響很大，如能更好的利用外部資源，

20、項(xiàng)目會出現(xiàn)更好的凈現(xiàn)值。 調(diào)整后的回收期法測算調(diào)整后的回收期法測算對三方來說對三方來說,都是可行的。都是可行的。調(diào)整后的內(nèi)部收益率法調(diào)整后的內(nèi)部收益率法以內(nèi)部收率法測算，均可行。以內(nèi)部收率法測算，均可行。東方公司凈現(xiàn)值2345萬元浦華公司東華公司折現(xiàn)率8%折現(xiàn)率12%折現(xiàn)率10%凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值-131萬元萬元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值-440萬元萬元凈現(xiàn)值2345萬元凈現(xiàn)值-790萬元凈現(xiàn)值248萬元折現(xiàn)率10%折現(xiàn)率10%折現(xiàn)率10%計算方法改善計算方法改善凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值15萬元萬元現(xiàn)金流調(diào)整凈現(xiàn)值65.67萬元凈現(xiàn)值1932萬元現(xiàn)金流調(diào)整現(xiàn)金流調(diào)整項(xiàng)目可行項(xiàng)目可行!東方公司東方公司內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率14%

21、浦華公司浦華公司東華公司東華公司折現(xiàn)率折現(xiàn)率8%折現(xiàn)率折現(xiàn)率12%折現(xiàn)率折現(xiàn)率10%內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率10.09%內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率10.03%內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率15.28%內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率7.47%內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率9.29%折現(xiàn)率折現(xiàn)率10%折現(xiàn)率折現(xiàn)率10%折現(xiàn)率折現(xiàn)率10%現(xiàn)金流改善前現(xiàn)金流改善前現(xiàn)金流改善后現(xiàn)金流改善后項(xiàng)目可行項(xiàng)目可行!在實(shí)際的過程中，對現(xiàn)金流量的籌劃對項(xiàng)目運(yùn)作產(chǎn)生很大在實(shí)際的過程中，對現(xiàn)金流量的籌劃對項(xiàng)目運(yùn)作產(chǎn)生很大的影響，在付現(xiàn)的環(huán)節(jié)和收入的環(huán)節(jié)做好分析，可以使一個的影響，在付現(xiàn)的環(huán)節(jié)和收入的環(huán)節(jié)做好分析，可以使一個好的項(xiàng)目錦上添花。好的項(xiàng)目錦上添花。

22、也可用優(yōu)化公司戰(zhàn)略來提高企業(yè)的盈利水平，降低企業(yè)的也可用優(yōu)化公司戰(zhàn)略來提高企業(yè)的盈利水平，降低企業(yè)的付現(xiàn)成本，以增加企業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，可以有下列措施：付現(xiàn)成本，以增加企業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，可以有下列措施：A、率先推出新產(chǎn)品、率先推出新產(chǎn)品B、建立比競爭對手以更低成本提供產(chǎn)品和服務(wù)的核心競爭力。、建立比競爭對手以更低成本提供產(chǎn)品和服務(wù)的核心競爭力。C、設(shè)置其他公司難以有效競爭的進(jìn)入壁壘。、設(shè)置其他公司難以有效競爭的進(jìn)入壁壘。D、革新現(xiàn)有產(chǎn)品以滿足市場中沿未足的需求、革新現(xiàn)有產(chǎn)品以滿足市場中沿未足的需求E、通過創(chuàng)意廣告和強(qiáng)勢營銷網(wǎng)以創(chuàng)造產(chǎn)品多樣化、通過創(chuàng)意廣告和強(qiáng)勢營銷網(wǎng)以創(chuàng)造產(chǎn)品多樣化F、變

23、革組織結(jié)構(gòu)，以利于上述策略的有效實(shí)施。、變革組織結(jié)構(gòu)，以利于上述策略的有效實(shí)施。4、當(dāng)從不同主體進(jìn)行評價時，如果出現(xiàn)矛盾時，我們認(rèn)為應(yīng)、當(dāng)從不同主體進(jìn)行評價時，如果出現(xiàn)矛盾時，我們認(rèn)為應(yīng)從項(xiàng)目本身進(jìn)行評價，在綜合考慮影響因素的情況下確定方從項(xiàng)目本身進(jìn)行評價，在綜合考慮影響因素的情況下確定方案。案。5、我們認(rèn)為項(xiàng)目是可行的，最后的結(jié)果應(yīng)是通過投資方案。、我們認(rèn)為項(xiàng)目是可行的，最后的結(jié)果應(yīng)是通過投資方案。三、幾個提示：三、幾個提示：1、項(xiàng)目財務(wù)分析的目的在于最大限度的、項(xiàng)目財務(wù)分析的目的在于最大限度的提高項(xiàng)目收益，以較節(jié)省的投資、較快的提高項(xiàng)目收益，以較節(jié)省的投資、較快的時間、較少的投入獲得最大的

24、產(chǎn)出收益。時間、較少的投入獲得最大的產(chǎn)出收益。項(xiàng)目的財務(wù)分析主要有項(xiàng)目財務(wù)收益分析項(xiàng)目的財務(wù)分析主要有項(xiàng)目財務(wù)收益分析和項(xiàng)目財務(wù)風(fēng)險分析兩個方面。目前在項(xiàng)和項(xiàng)目財務(wù)風(fēng)險分析兩個方面。目前在項(xiàng)目財務(wù)分析中有動態(tài)分析和靜態(tài)分析、定目財務(wù)分析中有動態(tài)分析和靜態(tài)分析、定量分析和定性分析、全過程效益分析和階量分析和定性分析、全過程效益分析和階段效益分析、宏觀效益分析和微觀效益分段效益分析、宏觀效益分析和微觀效益分析、價值量分析與實(shí)行量分析、預(yù)測分析析、價值量分析與實(shí)行量分析、預(yù)測分析與統(tǒng)計分析等方法?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)技術(shù)是項(xiàng)與統(tǒng)計分析等方法?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)技術(shù)是項(xiàng)目財務(wù)分析的基本方法，目財務(wù)分析的基本方法， 它聯(lián)

25、系項(xiàng)目風(fēng)險它聯(lián)系項(xiàng)目風(fēng)險進(jìn)行項(xiàng)目財務(wù)分析進(jìn)而進(jìn)行決策。從案例進(jìn)行項(xiàng)目財務(wù)分析進(jìn)而進(jìn)行決策。從案例中可以看出，浦華公司的加權(quán)平均資本成中可以看出，浦華公司的加權(quán)平均資本成本高出其余兩公司，說明其資本成本中，本高出其余兩公司，說明其資本成本中，權(quán)益資本所占的比重要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債資本權(quán)益資本所占的比重要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債資本所占的比重，沒能利用稅盾效應(yīng)來為公司所占的比重，沒能利用稅盾效應(yīng)來為公司增加價值。浦華公司改應(yīng)變資本成本高的增加價值。浦華公司改應(yīng)變資本成本高的辦法有兩種：一是改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，辦法有兩種：一是改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，增加負(fù)債；二是提升企業(yè)資本的流動性，增加負(fù)債；二是提升企業(yè)資本的流動性，

26、相同創(chuàng)利能力的次數(shù)增加以降低企業(yè)成本。相同創(chuàng)利能力的次數(shù)增加以降低企業(yè)成本。2、在資本預(yù)算中運(yùn)用企業(yè)的資本成本可、在資本預(yù)算中運(yùn)用企業(yè)的資本成本可能會導(dǎo)致錯誤的決策。由于不同項(xiàng)目的風(fēng)能會導(dǎo)致錯誤的決策。由于不同項(xiàng)目的風(fēng)險是不同的，公司所有的項(xiàng)目都按同一個險是不同的，公司所有的項(xiàng)目都按同一個折現(xiàn)率折現(xiàn)，就會出現(xiàn)偏差。就會過多接折現(xiàn)率折現(xiàn)，就會出現(xiàn)偏差。就會過多接受高風(fēng)險的項(xiàng)目，過多拒絕低風(fēng)險項(xiàng)目。受高風(fēng)險的項(xiàng)目，過多拒絕低風(fēng)險項(xiàng)目。3、在處理現(xiàn)金流貼現(xiàn)時，、在處理現(xiàn)金流貼現(xiàn)時， 選擇貼現(xiàn)率調(diào)整風(fēng)險時必須要考慮不同階選擇貼現(xiàn)率調(diào)整風(fēng)險時必須要考慮不同階段的風(fēng)險。對于許多生產(chǎn)投資項(xiàng)目而言，段的風(fēng)險。

27、對于許多生產(chǎn)投資項(xiàng)目而言， 隨著現(xiàn)金流量的遠(yuǎn)去風(fēng)險逐隨著現(xiàn)金流量的遠(yuǎn)去風(fēng)險逐漸加大是對的，漸加大是對的， 但對于分階段投資的項(xiàng)目而言，但對于分階段投資的項(xiàng)目而言， 情況就不是這樣。根情況就不是這樣。根據(jù)學(xué)習(xí)曲線的原理，據(jù)學(xué)習(xí)曲線的原理， 在不同時間的隨著項(xiàng)目人員對技術(shù)的掌握、對設(shè)在不同時間的隨著項(xiàng)目人員對技術(shù)的掌握、對設(shè)備的熟練，備的熟練， 項(xiàng)目成本會降低、風(fēng)險會減少、不確定性會降低。因此在項(xiàng)目成本會降低、風(fēng)險會減少、不確定性會降低。因此在項(xiàng)目后期的風(fēng)險調(diào)整要慎重，項(xiàng)目后期的風(fēng)險調(diào)整要慎重， 越是后期的調(diào)整對項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響越越是后期的調(diào)整對項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響越大對于高風(fēng)險的項(xiàng)目的折現(xiàn)率采用高折

28、現(xiàn)率是對的，大對于高風(fēng)險的項(xiàng)目的折現(xiàn)率采用高折現(xiàn)率是對的， 而當(dāng)這個項(xiàng)目已而當(dāng)這個項(xiàng)目已經(jīng)運(yùn)行了很長時間，投資者也累計了大量的經(jīng)驗(yàn)，市場也已經(jīng)穩(wěn)定下來，經(jīng)運(yùn)行了很長時間，投資者也累計了大量的經(jīng)驗(yàn)，市場也已經(jīng)穩(wěn)定下來，那么再用高的折現(xiàn)率就存在很大的問題。因此，那么再用高的折現(xiàn)率就存在很大的問題。因此， 對于要分段投資，對于要分段投資， 而而風(fēng)險又可以清楚地劃分為不同階段的項(xiàng)目而言，風(fēng)險又可以清楚地劃分為不同階段的項(xiàng)目而言， 應(yīng)用不變的折現(xiàn)率就應(yīng)用不變的折現(xiàn)率就應(yīng)該謹(jǐn)慎，應(yīng)該謹(jǐn)慎， 否則就會掉到陷阱里去。否則就會掉到陷阱里去。4、在計算項(xiàng)目現(xiàn)金流量時，、在計算項(xiàng)目現(xiàn)金流量時， 不僅要考慮直接的現(xiàn)金

29、流入流出，不僅要考慮直接的現(xiàn)金流入流出， 還還要考慮直接現(xiàn)金交易的機(jī)會成本。任何項(xiàng)目都不是孤立發(fā)生的，它必然要考慮直接現(xiàn)金交易的機(jī)會成本。任何項(xiàng)目都不是孤立發(fā)生的，它必然會對公司的其它項(xiàng)目產(chǎn)生影響。如果一個新項(xiàng)目的降低老項(xiàng)目的現(xiàn)金流會對公司的其它項(xiàng)目產(chǎn)生影響。如果一個新項(xiàng)目的降低老項(xiàng)目的現(xiàn)金流入，則在分析新項(xiàng)目現(xiàn)金流量時，要同時考慮其造成的老產(chǎn)品現(xiàn)金流量入，則在分析新項(xiàng)目現(xiàn)金流量時，要同時考慮其造成的老產(chǎn)品現(xiàn)金流量的損失，二者之差才是新項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。在競爭市場環(huán)境考的損失，二者之差才是新項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。在競爭市場環(huán)境考慮競爭對手也會推出類似項(xiàng)目時，慮競爭對手也會推出類似項(xiàng)目時， 也要調(diào)整現(xiàn)金流。也要調(diào)整現(xiàn)金流。5、項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)等于同樣風(fēng)險水平的資產(chǎn)的期望收益率?；鶞?zhǔn)收益率用、項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)等于同樣風(fēng)險水平的資產(chǎn)的期望收益率?；鶞?zhǔn)收益率用作不同年份資金價值換算的折現(xiàn)率，是投資決策過程中用以衡量資金時間價值作不同年份資金價值換算的折現(xiàn)率，是投資決策過程中用以衡量資金時間價值的重要參數(shù)，代表資金被占用應(yīng)獲得的最低收益率，其本質(zhì)就是資金利息率。的重要參數(shù)，代表資金被占用應(yīng)獲得的最低收益率，其本質(zhì)就是資金利息率?；鶞?zhǔn)收益率或稱折現(xiàn)率與資金利息率