新環(huán)境敦促銀行業(yè)表內資產盡快市場化

1、央行貨幣政策已經發(fā)力，而真正見效還需要及時向中游(商業(yè)銀行和金融市場)、下游(企業(yè))傳導，并能在中游和下游發(fā)揮作用。因此，要使中游的商業(yè)銀行和金融市場以及下游的實體經濟能及時感受并體驗到降準的政策效應，就應當放開商業(yè)銀行表內資管限制，讓商業(yè)銀行在資產價格調節(jié)下，可市場化配置和運作表內資產，直到實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。為了給銀行業(yè)表內資管市場化建設營造良好的制度環(huán)境，眼下最重要的是盡快修訂商業(yè)銀行法。王勇央行自昨日起再次采取“普降+定降”的方式，下調存款準備金率，這次調整力度之大,出人預料。當前，我國經濟面臨較大的下行壓力，此次央行大力降準，有助于進一步降低融資成本，更好服務實體經濟，不啻為一場“及時雨

2、”。在我國已進入大資管時代的今天，銀行業(yè)理該在大幅降準、降息的政策環(huán)境下促使表內資管盡快市場化。從大的項目劃分，商業(yè)銀行表內資產主要包括信貸資產和投資資產。受現(xiàn)行商業(yè)銀行法所限，商業(yè)銀行表內資產的分布，絕大部分還是信貸資產，而投資類資產比重很小。就拿中資大型銀行來講，根據(jù)其人民幣信貸收支表數(shù)據(jù)分析，今年2月中資大型銀行各類貸款在資金運用占比為59%，而各類證券投資(包括債券投資加股權投資以及其他投資)在資金運用中的占比卻為20.8%，其中股權投資以及其他投資的占比更是只有1.6%。表內資產單一化傾向比較嚴重。隨著國家對資產管理行業(yè)管制的逐漸放松，在擴大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關限制等

3、方面，均已打破了證券公司、期貨公司、證投基金管理公司、銀行、保險公司、信托公司之間的競爭壁壘，資產管理行業(yè)正進入深度競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經營的大資管時代。在此基礎上，多種資管機構相繼創(chuàng)新開辦了多元化的資產管理業(yè)務, 形成了包括私募及公募基金、理財產品、信托計劃、特定和專項資產管理計劃、債權投資計劃、私人銀行財富管理、第三方財富管理、資產證券化等多元產品的格局，大大豐富和完善了我國的多層次資本市場。特別是,隨著滬深股市自去年下半年起的不斷走牛,滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板市場相繼活躍，而進入今年以來，新三板的發(fā)展速度驚人，這也加速了股權融資大時代到來，資本市場接力信貸市場成為社會融資新生主要力量的趨勢已

4、不可阻擋。就在4月上旬，上證A股指數(shù)時隔八年再次站上了4000點整數(shù)關口，主板與二板總體日交易量達到了驚人的1.5萬億，與此同時，港股也開始大幅上漲，就連沉寂多時的美國中概股也在發(fā)力向上。在這樣的新環(huán)境下，商業(yè)銀行應如何盡快轉型？銀行業(yè)表內資管如何盡快市場化？如何借助蓬勃向上的股市將資金更多更快地引向實體經濟？如今，央行大幅降準,同時對支持小微企業(yè)、“三農”以及重大水利工程建設的相關金融機構定向降準，緩解了商業(yè)銀行負債端壓力，加大金融支持實體經濟的力度。央行貨幣政策已經發(fā)力，而真正見效還需要及時向中游(商業(yè)銀行和金融市場)、下游(企業(yè))傳導，并能在中游和下游發(fā)揮作用。因此，要使中游的商業(yè)銀行和

5、金融市場以及下游的實體經濟能及時感受并體驗到降準的政策效應，就應當放開商業(yè)銀行表內資管限制，讓商業(yè)銀行在資產價格調節(jié)下，可市場化配置和運作表內資產，直到實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。換言之，商業(yè)銀行可以將資金來源用于發(fā)放貸款，也可以用于股票等證券投資。也許，會有人擔心，如果這樣的話，在股市大漲的情況下，央行降準所釋放的資金就可能大量流向股市，那就根本達不到央行降準的目的了。實際上，股市上漲了，銀行信貸資金對股市“趨之若鶩”，是符合市場規(guī)律的資金流向，硬堵是堵不住的，倒不如放開，讓銀行在配置信貸資產或證券資產之間自由選擇，完全按照資金流動的市場規(guī)律去做，從而實現(xiàn)表內資產多元化。當然，接下來管理層要做的工作就是

6、，首先，在政策方面能充分調動起銀行的放貸積極性。比如目前央行大力度普降加定向降準措施，除此之外，下一步視經濟運行情況還可能會有降息、再貸款、再貼現(xiàn)以及SLF、SLO、MLF、PLS等流動性管理工具推出。財政方面通過對支持實體經濟尤其是戰(zhàn)略性新興產業(yè)、低碳產業(yè)以及小微和三農產業(yè)的商業(yè)銀行降低稅費等，這樣一來，商業(yè)銀行的經營成本會大幅降低，商業(yè)銀行自然也就能增強放貸能力，而且也有了放貸積極性，依照理性選擇，商業(yè)銀行還是會配置一部分信貸資產的，因為信貸資產雖然收益低、周期長，但相比證券投資而言又相對安全和穩(wěn)健。其次，若允許銀行信貸資金流入股市也就是增加配置證券投資資產，管理層可通過盡快推出股票發(fā)行注

7、冊制，依靠市場力量自發(fā)增減股市的供求，以保持股市供求的平衡。比如當股市處于牛市時期，市場供求機制就會自發(fā)地增加股票發(fā)行和上市的比重，企業(yè)特別是小微企業(yè)就可以在此時充分利用股市去融資，這樣的融資與銀行信貸融資相比，成本低，且效率高，而銀行和企業(yè)都成了金融市場的直接投融資主體。銀行通過證券投資將資金融給了企業(yè)，企業(yè)通過發(fā)行股票向銀行融到了資，各取所需，效率也高。目前看來，對于新三板的需求更多的或許是在企業(yè)端，許多創(chuàng)新和高成長企業(yè)在還沒有獲得穩(wěn)定及高額利潤的情況下，難以從信貸市場獲得資金支持，再往大了說，那些以往高負債的企業(yè)甚至地方政府也更需以“證券化和股權融資”的方式擺脫對銀行信貸的依賴，他們對大

8、牛市有著非常大的渴望和憧憬。在股市按市場化準則有序運行情況下，管理層只需要加強負面清單管理，依照注冊制監(jiān)管，同時，將信貸資金入市中的違規(guī)甚至違法行為作為監(jiān)管重點，維護正常的市場交易秩序就可以了，股市的漲和跌自然由市場這個“無形的手”來自發(fā)調節(jié)。為了給銀行業(yè)表內資管市場化建設營造良好的制度環(huán)境，眼下最重要的是盡快修改商業(yè)銀行法。比如針對我國銀行業(yè)的轉型發(fā)展，建議取消現(xiàn)行商業(yè)銀行法第三十九條中的存貸比規(guī)定，或改成監(jiān)測指標。另外，進一步擴展商業(yè)銀行的經營范圍。比如我國現(xiàn)行商業(yè)銀行法的經營種類是十三項，外加一項兜底項目，即“經國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構批準的其他業(yè)務”。此次修改，需要明確增加的經營種類，主要涉及與證券業(yè)、信托業(yè)交叉的混業(yè)經營。特別是商業(yè)銀