Part5擴(kuò)展與重組

1、市盈率法l市盈率法的基本原理：用市盈率法的基本原理：用平均市盈率平均市盈率計(jì)算并購(gòu)價(jià)格計(jì)算并購(gòu)價(jià)格l該方法適用于該方法適用于經(jīng)營(yíng)狀況較穩(wěn)定的企業(yè)。的企業(yè)。收益目標(biāo)企業(yè)的稅前或稅后）（并購(gòu)價(jià)格EP二、折現(xiàn)現(xiàn)金流法l（一）建立自由現(xiàn)金流理預(yù)測(cè)模型CFt=St-1(1+gt)*Pt(1-Tt)-(St-St-1)*(Ft+Wt)CFt 現(xiàn)金流量St- 年銷售額Gt 銷售額年增長(zhǎng)率Pt 銷售利潤(rùn)率Tt 所得稅稅率Ft 銷售額每增加1元所需追加的固定資本投資；Wt 銷售額每增加1元所需追加的營(yíng)運(yùn)資本投資；T 預(yù)測(cè)期內(nèi)某一年度。二、折現(xiàn)現(xiàn)金流法l(二）估算折現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本lWACC=Ki*bilW

2、ACC 加權(quán)平均資本成本lKi 各單項(xiàng)資本成本lBi 各單項(xiàng)資本所占比重l目標(biāo)企業(yè)價(jià)值等于明確預(yù)測(cè)內(nèi)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值之和加上目標(biāo)企業(yè)價(jià)值等于明確預(yù)測(cè)內(nèi)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值之和加上“終值終值”的現(xiàn)值，公式是：的現(xiàn)值，公式是：ttttaWACCVWACCFCFTV)1 ()1 (TV并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值FCFt指第指第t年的自由現(xiàn)金流量年的自由現(xiàn)金流量VtT時(shí)刻目標(biāo)企業(yè)的終值時(shí)刻目標(biāo)企業(yè)的終值WACC加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本其中：其中：（三）成本法并購(gòu)價(jià)值方法1、凈資產(chǎn)賬面價(jià)值調(diào)整法 并購(gòu)價(jià)值=目標(biāo)公司的每股凈資產(chǎn)（1+調(diào)整系數(shù)）擬收購(gòu)的股份數(shù)量l調(diào)整系數(shù)，根據(jù)目標(biāo)公司的行

3、業(yè)特點(diǎn)、成長(zhǎng)性、獲利能力以及并購(gòu)雙方討價(jià)還價(jià)等因素確定。2、清算價(jià)格法 是在企業(yè)作為一個(gè)整體已喪失增值能力情況下的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。 把企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離而單獨(dú)出售得到的收入。l3、重置價(jià)值法l指通過(guò)確定目標(biāo)企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的重置成本，減去其實(shí)體有形損耗、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，來(lái)評(píng)定目標(biāo)企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的重估價(jià)值，然后加總減去負(fù)債作為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的參考。l目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=單項(xiàng)資產(chǎn)重估價(jià)值之和-負(fù)債l托賓托賓Q =企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值/資產(chǎn)重置成本資產(chǎn)重置成本lQ1，則表示公司擁有某種成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，則表示公司擁有某種成長(zhǎng)機(jī)會(huì)盛大收購(gòu)新浪確實(shí)采取盛大收購(gòu)新浪確實(shí)采取“突襲突襲”方式，新浪管理層與

4、董事會(huì)成員事先一無(wú)所知。最方式，新浪管理層與董事會(huì)成員事先一無(wú)所知。最早的幾次幾十萬(wàn)股的交易其實(shí)新浪就注意到了，但當(dāng)時(shí)并沒(méi)意識(shí)到事情會(huì)發(fā)展成這早的幾次幾十萬(wàn)股的交易其實(shí)新浪就注意到了，但當(dāng)時(shí)并沒(méi)意識(shí)到事情會(huì)發(fā)展成這樣，因?yàn)檫^(guò)去也曾經(jīng)有過(guò)類似的大宗交易發(fā)生。一直到樣，因?yàn)檫^(guò)去也曾經(jīng)有過(guò)類似的大宗交易發(fā)生。一直到2月月8日，新浪股票成交量日，新浪股票成交量達(dá)到達(dá)到4000多萬(wàn)股時(shí)，我們才開(kāi)始密切關(guān)注此事。但由于盛大從未就此事進(jìn)行任何多萬(wàn)股時(shí)，我們才開(kāi)始密切關(guān)注此事。但由于盛大從未就此事進(jìn)行任何溝通和照會(huì)，所以新浪并不能確定此事和盛大有關(guān)。一直到溝通和照會(huì)，所以新浪并不能確定此事和盛大有關(guān)。一直到2

5、月月17日盛大發(fā)布公告日盛大發(fā)布公告前，才有一個(gè)前，才有一個(gè)禮節(jié)性電話禮節(jié)性電話知會(huì)新浪。此時(shí)已是美國(guó)規(guī)定的最后期限。知會(huì)新浪。此時(shí)已是美國(guó)規(guī)定的最后期限?！保ㄒ?guī)定，購(gòu)買行為完成的十天之內(nèi)，收購(gòu)方需通知被收購(gòu)方）。（規(guī)定，購(gòu)買行為完成的十天之內(nèi)，收購(gòu)方需通知被收購(gòu)方）。包括汪延在內(nèi)的主要高管均是在包括汪延在內(nèi)的主要高管均是在2月月17日才得到消息，在確認(rèn)事態(tài)嚴(yán)重后，汪延等日才得到消息，在確認(rèn)事態(tài)嚴(yán)重后，汪延等人于人于2月月18日開(kāi)始尋求法律顧問(wèn)幫助。新浪董事會(huì)目前已聘請(qǐng)美國(guó)摩根士丹利擔(dān)任日開(kāi)始尋求法律顧問(wèn)幫助。新浪董事會(huì)目前已聘請(qǐng)美國(guó)摩根士丹利擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，美國(guó)世達(dá)國(guó)際律師事務(wù)所和開(kāi)曼群島梅波

6、克德律師事務(wù)所擔(dān)任法律顧問(wèn)。財(cái)務(wù)顧問(wèn)，美國(guó)世達(dá)國(guó)際律師事務(wù)所和開(kāi)曼群島梅波克德律師事務(wù)所擔(dān)任法律顧問(wèn)。2月月22日，新浪拋出日，新浪拋出“毒丸毒丸”計(jì)劃，以阻止盛大進(jìn)一步增持新浪股份。計(jì)劃，以阻止盛大進(jìn)一步增持新浪股份。 按照美國(guó)按照美國(guó)1968年制定的年制定的威廉姆斯法威廉姆斯法(專為規(guī)范上市公司收購(gòu)而制定專為規(guī)范上市公司收購(gòu)而制定)中的規(guī)定：中的規(guī)定：收購(gòu)方在取得上市公司收購(gòu)方在取得上市公司(目標(biāo)公司目標(biāo)公司)5%或或5%以上股權(quán)時(shí)應(yīng)當(dāng)履行的披露義務(wù)。盛大以上股權(quán)時(shí)應(yīng)當(dāng)履行的披露義務(wù)。盛大以四個(gè)身份收購(gòu)新浪是為了不突破以四個(gè)身份收購(gòu)新浪是為了不突破5%的臨界點(diǎn)，到接近的臨界點(diǎn)，到接近20%

7、的目標(biāo)之后才突然宣的目標(biāo)之后才突然宣布。布。 案例：盛大收購(gòu)新浪新浪表示，已經(jīng)采取毒丸抵御可能出現(xiàn)的收購(gòu)，這將使收購(gòu)成本提高到原來(lái)的三倍。新浪表示，已經(jīng)采取毒丸抵御可能出現(xiàn)的收購(gòu)，這將使收購(gòu)成本提高到原來(lái)的三倍。盛大已經(jīng)持有盛大已經(jīng)持有19.5%的新浪股份。如果盛大再購(gòu)買的新浪股份。如果盛大再購(gòu)買0.5%的新浪股份，毒丸將使新的新浪股份，毒丸將使新浪股東有權(quán)以半價(jià)購(gòu)買股票。浪股東有權(quán)以半價(jià)購(gòu)買股票。 毒丸計(jì)劃是美國(guó)著名的并購(gòu)律師馬丁毒丸計(jì)劃是美國(guó)著名的并購(gòu)律師馬丁利普頓（利普頓（MartinLipton）1982年發(fā)明的，正年發(fā)明的，正式名稱為式名稱為“股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施”，

8、最初的形式很簡(jiǎn)單，就是目標(biāo)公司向普通股股，最初的形式很簡(jiǎn)單，就是目標(biāo)公司向普通股股東發(fā)行優(yōu)先股，一旦公司被收購(gòu)，股東持有的優(yōu)先股就可以轉(zhuǎn)換為一定數(shù)額的收購(gòu)東發(fā)行優(yōu)先股，一旦公司被收購(gòu)，股東持有的優(yōu)先股就可以轉(zhuǎn)換為一定數(shù)額的收購(gòu)方股票。在最常見(jiàn)的形式中，一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購(gòu)了目標(biāo)公司一大筆股份（一方股票。在最常見(jiàn)的形式中，一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購(gòu)了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是般是10%至至20%的股份）時(shí)，毒丸計(jì)劃就會(huì)啟動(dòng)，導(dǎo)致新股充斥市場(chǎng)。一旦毒丸計(jì)的股份）時(shí)，毒丸計(jì)劃就會(huì)啟動(dòng)，導(dǎo)致新股充斥市場(chǎng)。一旦毒丸計(jì)劃被觸發(fā)，其他所有的股東都有機(jī)會(huì)以低價(jià)買進(jìn)新股。這樣就大大地稀釋了收購(gòu)方劃被觸發(fā)，其他所有

9、的股東都有機(jī)會(huì)以低價(jià)買進(jìn)新股。這樣就大大地稀釋了收購(gòu)方的股權(quán)，繼而使收購(gòu)變得代價(jià)高昂，從而達(dá)到抵制收購(gòu)的目的。的股權(quán)，繼而使收購(gòu)變得代價(jià)高昂，從而達(dá)到抵制收購(gòu)的目的。面對(duì)盛大的面對(duì)盛大的“閃電閃電”收購(gòu)，新浪管理層采取的是三手準(zhǔn)備，一邊做出準(zhǔn)備接受陳天收購(gòu)，新浪管理層采取的是三手準(zhǔn)備，一邊做出準(zhǔn)備接受陳天橋入主的態(tài)勢(shì)，一邊實(shí)施毒丸計(jì)劃以抵制盛大，而最后一手被新浪管理層視為撒手橋入主的態(tài)勢(shì)，一邊實(shí)施毒丸計(jì)劃以抵制盛大，而最后一手被新浪管理層視為撒手锏，即隨時(shí)準(zhǔn)備撤銷毒丸計(jì)劃，引進(jìn)雅虎或中國(guó)移動(dòng)這樣的白衣騎士锏，即隨時(shí)準(zhǔn)備撤銷毒丸計(jì)劃，引進(jìn)雅虎或中國(guó)移動(dòng)這樣的白衣騎士(意指友好公意指友好公司司)制

10、約盛大。制約盛大。 新浪盛大的龍虎斗已經(jīng)演變成雅虎、盛大、新浪三國(guó)爭(zhēng)霸。在這份協(xié)議收購(gòu)要約中，新浪盛大的龍虎斗已經(jīng)演變成雅虎、盛大、新浪三國(guó)爭(zhēng)霸。在這份協(xié)議收購(gòu)要約中，雅虎明確表示，雅虎入主新浪之后，不會(huì)在納斯達(dá)克合并兩公司會(huì)計(jì)報(bào)表，保證新雅虎明確表示，雅虎入主新浪之后，不會(huì)在納斯達(dá)克合并兩公司會(huì)計(jì)報(bào)表，保證新浪今后獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，保證新浪品牌獨(dú)立性，不會(huì)插手新浪的管理。這樣條件對(duì)于新浪浪今后獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，保證新浪品牌獨(dú)立性，不會(huì)插手新浪的管理。這樣條件對(duì)于新浪現(xiàn)在管理層而言，顯得更具吸引力?，F(xiàn)在管理層而言，顯得更具吸引力。 新浪實(shí)施毒丸計(jì)劃后，雅虎進(jìn)入新浪顯得越新浪實(shí)施毒丸計(jì)劃后，雅虎進(jìn)入新浪顯得越來(lái)

11、越艱難，其購(gòu)進(jìn)相同的股票將與盛大花一樣多的錢，而盛大已經(jīng)擁有了來(lái)越艱難，其購(gòu)進(jìn)相同的股票將與盛大花一樣多的錢，而盛大已經(jīng)擁有了19.5%的的股份，要超過(guò)盛大，雅虎得花更多的錢。股份，要超過(guò)盛大，雅虎得花更多的錢。 據(jù)消息人士稱，新浪的接盤者還可能是中移動(dòng)這樣的電信運(yùn)營(yíng)商。這對(duì)于新浪誘惑據(jù)消息人士稱，新浪的接盤者還可能是中移動(dòng)這樣的電信運(yùn)營(yíng)商。這對(duì)于新浪誘惑更大：電信運(yùn)營(yíng)商入主后，必須借重新浪現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)；在電信運(yùn)營(yíng)商的支持下，更大：電信運(yùn)營(yíng)商入主后，必須借重新浪現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)；在電信運(yùn)營(yíng)商的支持下，新浪的電信增值業(yè)務(wù)將一股獨(dú)大，網(wǎng)易、搜狐將成為受害者；同時(shí)還會(huì)解除新浪投新浪的電信增值業(yè)務(wù)將一

12、股獨(dú)大，網(wǎng)易、搜狐將成為受害者；同時(shí)還會(huì)解除新浪投資者對(duì)中國(guó)政府對(duì)移動(dòng)增殖業(yè)務(wù)的政策限制的質(zhì)疑。資者對(duì)中國(guó)政府對(duì)移動(dòng)增殖業(yè)務(wù)的政策限制的質(zhì)疑。 陳天橋和段永基的每一次談判都難分仲伯。據(jù)陳天橋身邊人士透露，雙方經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)陳天橋和段永基的每一次談判都難分仲伯。據(jù)陳天橋身邊人士透露，雙方經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)三天的討價(jià)還價(jià)之后，最終達(dá)成了一致協(xié)議，即盛大以每股三天的討價(jià)還價(jià)之后，最終達(dá)成了一致協(xié)議，即盛大以每股32美元的協(xié)議價(jià)格收美元的協(xié)議價(jià)格收購(gòu)四通控股手中的購(gòu)四通控股手中的2，502，274股新浪股票，總收購(gòu)價(jià)格約為股新浪股票，總收購(gòu)價(jià)格約為8000萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。 新浪最被投資者看好的是門戶平臺(tái)帶來(lái)的廣告收益

13、，但與盛大的網(wǎng)絡(luò)游戲一樣，這新浪最被投資者看好的是門戶平臺(tái)帶來(lái)的廣告收益，但與盛大的網(wǎng)絡(luò)游戲一樣，這都是相對(duì)單一的贏利模式。而盛大與新浪合力，卻可以幫助新浪避免這樣的困局，都是相對(duì)單一的贏利模式。而盛大與新浪合力，卻可以幫助新浪避免這樣的困局，盛大的網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)或平臺(tái)可以幫助盛大的網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)或平臺(tái)可以幫助天堂天堂及及天堂天堂II成為優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)游戲。成為優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)游戲。“更重要的是，與盛大合作，就能打造中文互動(dòng)媒體、電子商務(wù)、數(shù)字娛樂(lè)、電信更重要的是，與盛大合作，就能打造中文互動(dòng)媒體、電子商務(wù)、數(shù)字娛樂(lè)、電信和互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)提供商的巨無(wú)霸互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)，這既是陳天橋的理想，也是汪延的和互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)提

14、供商的巨無(wú)霸互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)，這既是陳天橋的理想，也是汪延的理想。理想。” 盛大收購(gòu)新浪股權(quán)止于盛大收購(gòu)新浪股權(quán)止于19.5%的原因還在于，不希望的原因還在于，不希望2005年第一季度與新浪合并年第一季度與新浪合并會(huì)計(jì)報(bào)表。因?yàn)樾吕艘苿?dòng)增值業(yè)務(wù)受國(guó)家政策影響很大，搞不好會(huì)攤薄盛大每股收會(huì)計(jì)報(bào)表。因?yàn)樾吕艘苿?dòng)增值業(yè)務(wù)受國(guó)家政策影響很大，搞不好會(huì)攤薄盛大每股收益。他推測(cè)，盛大與四通合作，進(jìn)一步增持新浪股票的時(shí)間檔會(huì)在益。他推測(cè)，盛大與四通合作，進(jìn)一步增持新浪股票的時(shí)間檔會(huì)在5月份之后，而月份之后，而此時(shí)，新浪股東大會(huì)已經(jīng)開(kāi)過(guò)。此時(shí)，新浪股東大會(huì)已經(jīng)開(kāi)過(guò)。盛大并購(gòu)新浪的舉動(dòng)，正是與微軟合作過(guò)程中的一個(gè)插曲

15、。盛大與微軟，這兩家無(wú)盛大并購(gòu)新浪的舉動(dòng)，正是與微軟合作過(guò)程中的一個(gè)插曲。盛大與微軟，這兩家無(wú)論從實(shí)力還是名氣上都相差甚遠(yuǎn)的公司，終于走到了一起論從實(shí)力還是名氣上都相差甚遠(yuǎn)的公司，終于走到了一起上一次把兩者的名字上一次把兩者的名字聯(lián)系在一起的時(shí)候是微軟前中國(guó)區(qū)總裁唐駿在退休后正式加盟盛大網(wǎng)絡(luò)擔(dān)任公司總聯(lián)系在一起的時(shí)候是微軟前中國(guó)區(qū)總裁唐駿在退休后正式加盟盛大網(wǎng)絡(luò)擔(dān)任公司總裁。裁。 此次聯(lián)系雙方的紐帶是網(wǎng)絡(luò)電視。此次聯(lián)系雙方的紐帶是網(wǎng)絡(luò)電視。2005年年1月，盛大總裁陳天橋明確表示，月，盛大總裁陳天橋明確表示，2005年年公司的突破口是網(wǎng)絡(luò)電視，盛大要為網(wǎng)絡(luò)電視提供內(nèi)容，把網(wǎng)絡(luò)游戲搬到電視上。公

16、司的突破口是網(wǎng)絡(luò)電視，盛大要為網(wǎng)絡(luò)電視提供內(nèi)容，把網(wǎng)絡(luò)游戲搬到電視上。 微軟早于微軟早于1999年就在中國(guó)推行年就在中國(guó)推行“維納斯計(jì)劃維納斯計(jì)劃”，該計(jì)劃的主要目的是實(shí)現(xiàn)電視機(jī)，該計(jì)劃的主要目的是實(shí)現(xiàn)電視機(jī)上網(wǎng)，但由于當(dāng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)技術(shù)、應(yīng)用和消費(fèi)環(huán)境還不夠成熟，最后導(dǎo)致該計(jì)劃無(wú)疾上網(wǎng)，但由于當(dāng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)技術(shù)、應(yīng)用和消費(fèi)環(huán)境還不夠成熟，最后導(dǎo)致該計(jì)劃無(wú)疾而終。網(wǎng)絡(luò)電視是一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)鏈，任何一個(gè)公司都不可能獨(dú)享產(chǎn)業(yè)鏈上每個(gè)環(huán)而終。網(wǎng)絡(luò)電視是一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)鏈，任何一個(gè)公司都不可能獨(dú)享產(chǎn)業(yè)鏈上每個(gè)環(huán)節(jié)的豐厚利潤(rùn)。盛大的定位是內(nèi)容提供。陳天橋在年前一次媒體見(jiàn)面會(huì)上表示，在節(jié)的豐厚利潤(rùn)。盛大的定位是內(nèi)容提

17、供。陳天橋在年前一次媒體見(jiàn)面會(huì)上表示，在網(wǎng)絡(luò)電視上，盛大要做的是為網(wǎng)絡(luò)電視提供內(nèi)容，包括棋牌游戲、網(wǎng)絡(luò)游戲、小說(shuō)、網(wǎng)絡(luò)電視上，盛大要做的是為網(wǎng)絡(luò)電視提供內(nèi)容，包括棋牌游戲、網(wǎng)絡(luò)游戲、小說(shuō)、評(píng)書相聲、評(píng)書相聲、MP3、電影等。而微軟想要在中國(guó)大規(guī)模地推廣這項(xiàng)業(yè)務(wù)，避免重蹈、電影等。而微軟想要在中國(guó)大規(guī)模地推廣這項(xiàng)業(yè)務(wù)，避免重蹈覆轍，也必須獲得本地相關(guān)企業(yè)的支持。業(yè)內(nèi)人士指出，客觀地講，覆轍，也必須獲得本地相關(guān)企業(yè)的支持。業(yè)內(nèi)人士指出，客觀地講，IPTV(網(wǎng)絡(luò)電網(wǎng)絡(luò)電視視)在技術(shù)上已經(jīng)非常成熟了，但是在提供的點(diǎn)播內(nèi)容上還有待提高，同廣電系統(tǒng)在技術(shù)上已經(jīng)非常成熟了，但是在提供的點(diǎn)播內(nèi)容上還有待提高，

18、同廣電系統(tǒng)豐富的節(jié)目資源來(lái)比，豐富的節(jié)目資源來(lái)比，IPTV所能看到的內(nèi)容過(guò)于局限，這是所能看到的內(nèi)容過(guò)于局限，這是IPTV發(fā)展上的一個(gè)瓶發(fā)展上的一個(gè)瓶頸。盛大要做的就是突破這個(gè)瓶頸。頸。盛大要做的就是突破這個(gè)瓶頸。 陳天橋擅長(zhǎng)運(yùn)用資本運(yùn)作手段組建跨企業(yè)的合作平臺(tái)，僅陳天橋擅長(zhǎng)運(yùn)用資本運(yùn)作手段組建跨企業(yè)的合作平臺(tái)，僅2004年到現(xiàn)在一年多時(shí)年到現(xiàn)在一年多時(shí)間就耗資間就耗資4億多美元進(jìn)行大幅擴(kuò)張，盛大先后做了億多美元進(jìn)行大幅擴(kuò)張，盛大先后做了6次收購(gòu)及投資舉動(dòng)，都是為了次收購(gòu)及投資舉動(dòng)，都是為了實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)多元化和形成娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)之間的互補(bǔ)和互動(dòng)。尤為引人注目的就是在今年實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)多元化和形成娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)之

19、間的互補(bǔ)和互動(dòng)。尤為引人注目的就是在今年2月月19日，盛大宣布已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)悄然完成了對(duì)新浪日，盛大宣布已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)悄然完成了對(duì)新浪19.5%的股權(quán)收購(gòu)，一時(shí)間的股權(quán)收購(gòu)，一時(shí)間在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界引起軒然大波。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界引起軒然大波。 盛大要做互動(dòng)娛樂(lè)媒體。什么是互動(dòng)娛樂(lè)媒體，就是分為互動(dòng)、娛樂(lè)、媒體三塊，盛大要做互動(dòng)娛樂(lè)媒體。什么是互動(dòng)娛樂(lè)媒體，就是分為互動(dòng)、娛樂(lè)、媒體三塊，互動(dòng)主要是基于電腦，馬上還要基于電視和手機(jī)這三個(gè)平臺(tái)。娛樂(lè)主要是游戲、音互動(dòng)主要是基于電腦，馬上還要基于電視和手機(jī)這三個(gè)平臺(tái)。娛樂(lè)主要是游戲、音樂(lè)、電影等內(nèi)容；而媒體并不是說(shuō)我們要去做一份報(bào)紙，而是說(shuō)我們要學(xué)習(xí)媒體的樂(lè)、電影等內(nèi)容；而媒體并不是說(shuō)我們要去做一份報(bào)紙，而是說(shuō)我們要學(xué)習(xí)媒體的商業(yè)模式。媒體的商業(yè)模式就是三種；一種是收費(fèi)，如商業(yè)模式。媒體的商業(yè)模式就是三種；一種是收費(fèi)，如HBO；另外一種是免費(fèi)，；另外一種是免費(fèi)，如電視臺(tái)，