國際儲(chǔ)備(最新修改)

1、第第 五五 章章 國國 際際 儲(chǔ)儲(chǔ) 備備2022年5月2日星期一2 一、國際儲(chǔ)備概念一、國際儲(chǔ)備概念 國際儲(chǔ)備是一國政府（貨幣當(dāng)局）持有的、國際儲(chǔ)備是一國政府（貨幣當(dāng)局）持有的、用于支付國際收支差額、干預(yù)外匯市場的資產(chǎn)。用于支付國際收支差額、干預(yù)外匯市場的資產(chǎn)。 國際儲(chǔ)備具有三個(gè)物征：國際儲(chǔ)備具有三個(gè)物征： 官方持有；官方持有； 較大流動(dòng)性；較大流動(dòng)性； 被各國普遍接受；被各國普遍接受；第一節(jié)第一節(jié) 國際儲(chǔ)備的作用與構(gòu)成國際儲(chǔ)備的作用與構(gòu)成2022年5月2日星期一3 1. 1.黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備 （1 1）作為國際儲(chǔ)備的黃金是一國政府所持有作為國際儲(chǔ)備的黃金是一國政府所持有的貨幣性黃金。的貨幣性

2、黃金。 二、國際儲(chǔ)備構(gòu)成二、國際儲(chǔ)備構(gòu)成2022年5月2日星期一4 全球國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的具體構(gòu)成全球國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的具體構(gòu)成 ( (單位單位:%):%) 1950 1960 1970 1980 1990 1995黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備 69.0 61.1 40.4 57.8 28.5 3.3外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備 27.6 33.1 47.8 38.5 66.5 91.1儲(chǔ)備頭寸儲(chǔ)備頭寸 3.4 5.8 8.4 2.2 2.7 3.7特別提款權(quán)特別提款權(quán) 3.4 1.5 2.3 2.02022年5月2日星期一5各國持有的貨幣性黃金時(shí)間序列各國持有的貨幣性黃金時(shí)間序列( (百萬盎司百萬盎司) )2022年5月2

3、日星期一6 A A：國際儲(chǔ)備中的黃金比重在減少。：國際儲(chǔ)備中的黃金比重在減少。IMFIMF搞的搞的“黃金非貨幣化黃金非貨幣化”。 B B：黃金作為一種特殊商品，脫下國家外衣：黃金作為一種特殊商品，脫下國家外衣的世界貨幣。目前還沒有一種超國家的貨的世界貨幣。目前還沒有一種超國家的貨幣能在危機(jī)時(shí)代替黃金。幣能在危機(jī)時(shí)代替黃金。 C C：各國中央銀行仍然保持一定數(shù)量的黃金。：各國中央銀行仍然保持一定數(shù)量的黃金。2022年5月2日星期一72022年5月2日星期一82022年5月2日星期一9 外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國際儲(chǔ)備的主體；其主要形式外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國際儲(chǔ)備的主體；其主要形式是國外銀行存款和外國政府債券。是

4、國外銀行存款和外國政府債券。 外匯儲(chǔ)備的變化：外匯儲(chǔ)備的變化： 2020世紀(jì)世紀(jì)3030年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣； 布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣. . 2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢，年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢，但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。2.2.外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備2022年5月2日星期一101973198019841987199119931996美美 元元84.668.665.167.155.656.158.9英英 鎊鎊7

5、.02.92.92.63.63.13.4德國馬克德國馬克5.814.912.014.718.314.213.6法國法郎法國法郎1.01.71.11.23.32.21.6日日 元元-4.35.27.010.47.76.0其其 它它-7.613.77.48.816.716.5IMF成員國外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成成員國外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成（單位：（單位：%）2022年5月2日星期一11國際儲(chǔ)備多元化產(chǎn)生的原因國際儲(chǔ)備多元化產(chǎn)生的原因1 1、美元的不穩(wěn)定性和日元和馬克的堅(jiān)挺。國際經(jīng)濟(jì)、美元的不穩(wěn)定性和日元和馬克的堅(jiān)挺。國際經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重組和各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性的不平衡所致。實(shí)力的重組和各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性的不平衡所

6、致。目前集中表現(xiàn)在科技水平。目前集中表現(xiàn)在科技水平。2 2、國際浮動(dòng)匯率制下的大背景所造成。、國際浮動(dòng)匯率制下的大背景所造成?！皹溆o而樹欲靜而風(fēng)不止風(fēng)不止”。為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)備貨幣要多元化。為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)備貨幣要多元化。3 3、國際經(jīng)濟(jì)組織創(chuàng)立的、國際經(jīng)濟(jì)組織創(chuàng)立的“籃子貨幣籃子貨幣”(SDRs, ECU)(SDRs, ECU)等等也促使國際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。也促使國際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。2022年5月2日星期一12 作為儲(chǔ)備貨幣：作為儲(chǔ)備貨幣：1 1、國際貿(mào)易中進(jìn)出口商所選擇的關(guān)鍵貨幣。具有穩(wěn)、國際貿(mào)易中進(jìn)出口商所選擇的關(guān)鍵貨幣。具有穩(wěn)定購買力。定購買力。2 2、總體上保持適量的供給，供給

7、過少、總體上保持適量的供給，供給過少限制國際貿(mào)限制國際貿(mào)易；供給過大易；供給過大世界性通貨膨脹。世界性通貨膨脹。3 3、中央銀行用于其干預(yù)外匯市場。世界各國普遍接、中央銀行用于其干預(yù)外匯市場。世界各國普遍接受。受。 所有可兌換貨幣都可以成為儲(chǔ)備貨幣嗎？所有可兌換貨幣都可以成為儲(chǔ)備貨幣嗎？2022年5月2日星期一13 3.3.在在IMFIMF的儲(chǔ)備頭寸（的儲(chǔ)備頭寸（Reserve Position)Reserve Position) 儲(chǔ)備頭寸是指儲(chǔ)備頭寸是指IMFIMF成員國在成員國在IMFIMF普通帳戶中普通帳戶中以自由提取使用的資產(chǎn)，又稱普通提款權(quán)。以自由提取使用的資產(chǎn)，又稱普通提款權(quán)。 儲(chǔ)

8、備頭寸包括：儲(chǔ)備頭寸包括： 成員國向成員國向IMFIMF認(rèn)繳份額的外匯部分（認(rèn)繳總認(rèn)繳份額的外匯部分（認(rèn)繳總額的額的25%25%）余額；）余額； 成員國向成員國向IMFIMF提供的可兌換貨幣貸款余額。提供的可兌換貨幣貸款余額。 2022年5月2日星期一14 4.4.特別提款權(quán)（特別提款權(quán)（Special Drawing Rights; SDRs)Special Drawing Rights; SDRs) 特別提款權(quán)是特別提款權(quán)是IMFIMF按成員國基金份額無償按成員國基金份額無償分配的一種帳面資產(chǎn)。分配的一種帳面資產(chǎn)。 特別提款權(quán)的特征：特別提款權(quán)的特征： 人為創(chuàng)造；無償分配；使用受到限制；人

9、為創(chuàng)造；無償分配；使用受到限制； 特別提款權(quán)可以用于政府間結(jié)算；可以用特別提款權(quán)可以用于政府間結(jié)算；可以用于償還向于償還向IMFIMF的借款本息；經(jīng)貨幣發(fā)行國同意后可的借款本息；經(jīng)貨幣發(fā)行國同意后可以兌換成外匯；但不可以支付商品與勞務(wù)的款項(xiàng)，以兌換成外匯；但不可以支付商品與勞務(wù)的款項(xiàng)，也不可以兌換成黃金。也不可以兌換成黃金。特別提款權(quán)的定值問題特別提款權(quán)的定值問題l（1）特別提款）特別提款 權(quán)剛創(chuàng)立時(shí)其價(jià)值是用黃金來表示的，即一個(gè)權(quán)剛創(chuàng)立時(shí)其價(jià)值是用黃金來表示的，即一個(gè)特別提款權(quán)含金量為特別提款權(quán)含金量為0.888671克，與貶值前美元等值?？耍c貶值前美元等值。l（2）實(shí)行浮動(dòng)匯率制后，）實(shí)

10、行浮動(dòng)匯率制后，IMF決定自決定自1974年年1月月1日起，特別日起，特別提款權(quán)定值與黃金脫鉤，改用一籃子提款權(quán)定值與黃金脫鉤，改用一籃子16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)，種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)，1980年年9月月18日起又改用美元、西德馬克、日元、法國法郎和日起又改用美元、西德馬克、日元、法國法郎和英鎊定值，英鎊定值，1991年年1月起，它們的比重分別為：美元月起，它們的比重分別為：美元40%，日，日元元17%，德國馬克，德國馬克21%，法國法郎，法國法郎11%，英鎊，英鎊11%。l（3）2005年年12月月30日，美元日，美元44%，日元，日元11%，歐元，歐元34%，英，英鎊鎊11%。2022年5月2

11、日星期一152022年5月2日星期一16特別提款權(quán)分配情況特別提款權(quán)分配情況 （單位：億（單位：億SDR）2022年5月2日星期一17 廣義國際儲(chǔ)備廣義國際儲(chǔ)備（國際清償力）（國際清償力） 自有儲(chǔ)備自有儲(chǔ)備（狹義國際儲(chǔ)備）（狹義國際儲(chǔ)備） 借入儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備備用信貸備用信貸互惠信貸協(xié)議互惠信貸協(xié)議本國商業(yè)銀行本國商業(yè)銀行對(duì)外短期外匯資產(chǎn)對(duì)外短期外匯資產(chǎn)黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備在在IMF的儲(chǔ)備頭寸的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)特別提款權(quán)2022年5月2日星期一18 三、國際儲(chǔ)備作用三、國際儲(chǔ)備作用 1. 1. 平衡國際收支，維持對(duì)外支付能力平衡國際收支，維持對(duì)外支付能力 2. 2. 干預(yù)外匯市場，調(diào)

12、節(jié)本國貨幣匯率干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率 3. 3. 充當(dāng)信用保證充當(dāng)信用保證 作為政府對(duì)外借款的保證作為政府對(duì)外借款的保證 支持本國貨幣價(jià)值穩(wěn)定的信心支持本國貨幣價(jià)值穩(wěn)定的信心2022年5月2日星期一19 一個(gè)國家的國際儲(chǔ)備來源一個(gè)國家的國際儲(chǔ)備來源 （1 1）國際收支順差）國際收支順差 （2 2）政府向外借款凈額）政府向外借款凈額 （3 3）中央銀行在國內(nèi)購買的黃金）中央銀行在國內(nèi)購買的黃金 （4 4）在）在IMFIMF的儲(chǔ)備頭寸的儲(chǔ)備頭寸 （5 5）分配的特別提款權(quán)）分配的特別提款權(quán)四、國際儲(chǔ)備的來源四、國際儲(chǔ)備的來源2022年5月2日星期一20 （1 1） 黃金存量減非貨幣性黃金用

13、量黃金存量減非貨幣性黃金用量 （2 2） 儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出 （3 3） 儲(chǔ)備貨幣的信用創(chuàng)造儲(chǔ)備貨幣的信用創(chuàng)造 （4 4） IMFIMF創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán) 全球的國際儲(chǔ)備來源全球的國際儲(chǔ)備來源2022年5月2日星期一21 一、國際儲(chǔ)備的數(shù)量管理一、國際儲(chǔ)備的數(shù)量管理 國際儲(chǔ)備數(shù)量管理的實(shí)質(zhì)是要使一國保持國際儲(chǔ)備數(shù)量管理的實(shí)質(zhì)是要使一國保持一個(gè)一個(gè)適度的國際儲(chǔ)備額適度的國際儲(chǔ)備額。 何者為適度的國際儲(chǔ)備額，至今并沒有一個(gè)何者為適度的國際儲(chǔ)備額，至今并沒有一個(gè)公認(rèn)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但一般認(rèn)為應(yīng)該都考慮以下幾公認(rèn)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但一般認(rèn)為應(yīng)該都考慮以下幾個(gè)因素。個(gè)因

14、素。第二節(jié)第二節(jié) 國際儲(chǔ)備管理國際儲(chǔ)備管理2022年5月2日星期一222022年5月2日星期一23 進(jìn)口規(guī)模進(jìn)口規(guī)模 進(jìn)出口貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度進(jìn)出口貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度 本國貨幣地位本國貨幣地位 匯率制度及外匯管制程度匯率制度及外匯管制程度 持有國際儲(chǔ)備的成本持有國際儲(chǔ)備的成本 = = 進(jìn)口資本品的投資收益進(jìn)口資本品的投資收益持有國際儲(chǔ)備收益率持有國際儲(chǔ)備收益率 借入國外資金的能力與成本借入國外資金的能力與成本 外債規(guī)模外債規(guī)模 國際國際儲(chǔ)備數(shù)量管理應(yīng)考慮的主要因素儲(chǔ)備數(shù)量管理應(yīng)考慮的主要因素2022年5月2日星期一24 國際儲(chǔ)備的最優(yōu)水平為能否滿足國際儲(chǔ)備的最優(yōu)水平為能否滿足3-43-4個(gè)月的

15、進(jìn)個(gè)月的進(jìn)口支付，即以口支付，即以25-30%25-30%的儲(chǔ)備與進(jìn)口比率為標(biāo)準(zhǔn)，的儲(chǔ)備與進(jìn)口比率為標(biāo)準(zhǔn)，若過度偏離這一標(biāo)準(zhǔn)，就可認(rèn)為國際儲(chǔ)備短缺若過度偏離這一標(biāo)準(zhǔn)，就可認(rèn)為國際儲(chǔ)備短缺或過剩?；蜻^剩。2022年5月2日星期一25 1. 1. 國際儲(chǔ)備的種類結(jié)構(gòu)管理國際儲(chǔ)備的種類結(jié)構(gòu)管理 儲(chǔ)備資產(chǎn)種類結(jié)構(gòu)管理的主要內(nèi)容儲(chǔ)備資產(chǎn)種類結(jié)構(gòu)管理的主要內(nèi)容是是幣種結(jié)構(gòu)的管理幣種結(jié)構(gòu)的管理，實(shí)質(zhì)是要保證儲(chǔ)備資，實(shí)質(zhì)是要保證儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全，產(chǎn)的安全，力求儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值。力求儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值。二、國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理二、國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理2022年5月2日星期一26 進(jìn)出口商品的地區(qū)結(jié)構(gòu)進(jìn)出口商品的地區(qū)

16、結(jié)構(gòu) 一國以不同幣種表示的對(duì)外債務(wù)凈額一國以不同幣種表示的對(duì)外債務(wù)凈額 儲(chǔ)備貨幣的幣值穩(wěn)定性儲(chǔ)備貨幣的幣值穩(wěn)定性 儲(chǔ)備貨幣的多元化儲(chǔ)備貨幣的多元化 儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)管理應(yīng)考慮的因素儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)管理應(yīng)考慮的因素2022年5月2日星期一27國家國家 日本日本 美國美國 香港香港* 臺(tái)灣臺(tái)灣* 韓國韓國*比例（比例（%）1520 1520 1015 67 68 德國德國 新加坡新加坡* 英國英國 法國法國 荷蘭荷蘭 45 23 2 2 12l由于臺(tái)幣和韓元不是自由可兌換貨幣，它們是釘住美元的，由于臺(tái)幣和韓元不是自由可兌換貨幣，它們是釘住美元的，因此其比例應(yīng)并入美元。而港幣并不是國際通行的儲(chǔ)備貨幣

17、，因此其比例應(yīng)并入美元。而港幣并不是國際通行的儲(chǔ)備貨幣，所采用的聯(lián)系匯率制確定了其與美元的固定匯率，即與美元所采用的聯(lián)系匯率制確定了其與美元的固定匯率，即與美元是聯(lián)動(dòng)的，因而其比例也應(yīng)并入美元。此外，新加坡元也不是聯(lián)動(dòng)的，因而其比例也應(yīng)并入美元。此外，新加坡元也不是國際儲(chǔ)備貨幣，將上述五項(xiàng)加總，可得美元是國際儲(chǔ)備貨幣，將上述五項(xiàng)加總，可得美元404045%45%。l對(duì)日的貿(mào)易中有部分是以美元支付的，除掉這部分，日?qǐng)A大對(duì)日的貿(mào)易中有部分是以美元支付的，除掉這部分，日?qǐng)A大約在約在10%10%到到15%15%之間。之間。各國對(duì)華進(jìn)出口在我國進(jìn)出口總額中所占各國對(duì)華進(jìn)出口在我國進(jìn)出口總額中所占比例的大

18、致范圍比例的大致范圍2022年5月2日星期一28考慮貿(mào)易因素的幣種組合考慮貿(mào)易因素的幣種組合（無歐元）（無歐元）貨幣比例（%）美元日元德國馬克英鎊其他貨幣707510155105 左右5 左右2022年5月2日星期一29表表 3 考慮貿(mào)易因素的幣種組合考慮貿(mào)易因素的幣種組合（有歐元）（有歐元）貨幣比例（%）美元日元?dú)W元英鎊等其他貨幣6570101510155102022年5月2日星期一30 中國外債幣種構(gòu)成中國外債幣種構(gòu)成（單位：（單位：%）幣別199019911992199319941995總計(jì)總計(jì)美元（A）日元（B）（A+B）10046.030.976.910048.727.876.510

19、047.126.473.510051.327.278.510052.928.781.610055.327.082.3港元3.16.97.16.62.02.2法國法郎德國馬克英鎊SDRs其他4.43.32.46.73.23.82.61.66.02.64.82.72.66.23.13.61.71.66.02.03.72.21.56.82.23.42.11.36.62.1資料來源： 中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒1994、1996 年2022年5月2日星期一312022年5月2日星期一32表表 6 考慮外債因素的中國外匯儲(chǔ)備幣種組合考慮外債因素的中國外匯儲(chǔ)備幣種組合（有歐元）（有歐元）貨幣比例（%）美元日元?dú)W元英鎊及其他貨幣6065202510155 左右2022年5月2日星期一33綜合各因素的外匯儲(chǔ)備幣種分配綜合各因素的外匯儲(chǔ)備幣種分配（無歐元）（無歐元）比例（%）美元德國馬克日元英鎊法國法郎其他貨幣606591214193 左右4 左右5 左右2022年5月2日星期一34綜合各因素的外匯儲(chǔ)備幣種分配綜合各因素的外匯儲(chǔ)備幣種分配（有歐元）（有歐元）比例（%）美元?dú)W元日元英鎊等其他貨幣5863131813185102022年5月2日星期一35 儲(chǔ)備資產(chǎn)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)管理實(shí)質(zhì)是要儲(chǔ)備