《其他交易方式》PPT課件

1、LOGO精選ppt1Foreign Exchange Market , , 是進行外匯是進行外匯交易或貨幣兌換的場所或網(wǎng)絡(luò)。它的特點交易或貨幣兌換的場所或網(wǎng)絡(luò)。它的特點在于買賣的對象是貨幣，而且買進一種貨在于買賣的對象是貨幣，而且買進一種貨幣的同時賣出另一種貨幣。幣的同時賣出另一種貨幣。2.2 2.2 外匯市場及外匯交易外匯市場及外匯交易 2.2.1 2.2.1 外匯市場外匯市場 外匯市場外匯市場 LOGO精選ppt2LOGO精選ppt3一、外匯市場參與者一、外匯市場參與者1 1、外匯銀行（主體）、外匯銀行（主體）2 2、外匯經(jīng)紀人、外匯經(jīng)紀人3 3、中央銀行（實際操作者）、中央銀行（實際操作

2、者）4 4、客戶、客戶LOGO精選ppt4二、外匯市場種類二、外匯市場種類 分類依據(jù)分類依據(jù)類型類型外匯買賣參與者外匯買賣參與者有無固定交易場所有無固定交易場所1 1、客戶與銀行間外匯市場、客戶與銀行間外匯市場2 2、銀行與銀行間外匯市場、銀行與銀行間外匯市場3 3、中央銀行與銀行間外匯市場、中央銀行與銀行間外匯市場1 1、有形外匯市場、有形外匯市場2 2、無形外匯市場、無形外匯市場LOGO精選ppt5 1、倫敦外匯市場、倫敦外匯市場 2、紐約外匯市場、紐約外匯市場 3、東京外匯市場、東京外匯市場 4、蘇黎世外匯市場、蘇黎世外匯市場 5、新加坡外匯市場、新加坡外匯市場 6、香港外匯市場、香港外

3、匯市場三、全球主要外匯市場三、全球主要外匯市場LOGO精選ppt6（一）倫敦外匯市場（一）倫敦外匯市場 居世界外匯市場首位。日平均外匯交易量達居世界外匯市場首位。日平均外匯交易量達60006000億億美元左右。倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場美元左右。倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的發(fā)源地。是一個抽象的外匯市場，即通過電話、電報、的發(fā)源地。是一個抽象的外匯市場，即通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。（二）紐約外匯市場（二）紐約外匯市場 也是無形市場。世界各地的美元交易，最后都必須在也是無形市場。世界各地的美元交易，最后都必須在紐約的

4、銀行辦理收付和清算。紐約外匯市場不僅是最活躍紐約的銀行辦理收付和清算。紐約外匯市場不僅是最活躍的國際外匯市場之一，而且是美元的國際結(jié)算中心。的國際外匯市場之一，而且是美元的國際結(jié)算中心。LOGO精選ppt7（三）東京外匯市場（三）東京外匯市場 三大外匯市場之一（倫敦、紐約、東京）。主要為三大外匯市場之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元與美元之間的交易。日元與美元之間的交易。（四）蘇黎世外匯交易市場（四）蘇黎世外匯交易市場 瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，加上實行嚴格的存款保密制度，吸引了大量的資本創(chuàng)傷，加上實行嚴格的存款保密制度，吸引了

5、大量的資本流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。LOGO精選ppt8 （五）新加坡外匯市場（五）新加坡外匯市場 新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場，主要經(jīng)營離岸業(yè)形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場，主要經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。務(wù)（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。（六）香港外匯市場（六）香港外匯市場 香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。主要香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。主要以美元兌港元的交易為主。以美元兌港元的交易為主。LOGO精選ppt9

6、A A：GBP 5 Mio AGBP 5 Mio A（銀行）詢價：英鎊兌美元，金額（銀行）詢價：英鎊兌美元，金額500500萬萬B B：1.6773/78 B1.6773/78 B（銀行）報價：價格（銀行）報價：價格GBP1GBP1USD 1.6773/78USD 1.6773/78A A：My Risk AMy Risk A不滿意不滿意B B的報價，不作交易，即此價格不的報價，不作交易，即此價格不 再有效，再有效，A A可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向B B詢價詢價A A：NOW PLS ANOW PLS A：再次向：再次向B B詢價詢價 B B：1.6775 Choice B1.6

7、775 Choice B：以：以1.67751.6775的價格任的價格任A A選擇要買或賣選擇要買或賣A A：Sell PLS ASell PLS A：選擇賣出英鎊，金額：選擇賣出英鎊，金額500500萬英鎊萬英鎊 My USD To A NY My USD To A NY 我的美元請匯入我的美元請匯入A A（銀行）的紐約賬戶（銀行）的紐約賬戶B B：OK Done BOK Done B：成交：成交 at 1.6775 We Buy at 1.6775 We Buy 在在1.67751.6775我買入我買入 GBP 5 Mio AGUSD GBP 5 Mio AGUSD 英鎊英鎊500500萬

8、美元萬美元 Val May-20 Val May-20 起息日起息日5 5月月2020日日 GBP To MY London GBP To MY London 我的英鎊請匯入我的英鎊請匯入B B倫敦的英鎊賬戶倫敦的英鎊賬戶 TKS for Deal, BYE TKS for Deal, BYE 謝謝惠顧，再見謝謝惠顧，再見2.2.2 2.2.2 即期外匯交易報價即期外匯交易報價LOGO精選ppt10常用交易術(shù)語常用交易術(shù)語Bid (BuyBid (Buy，Take) Take) 買入買入Mine Mine 我方買入我方買入 Offer (GiveOffer (Give，Sell) Sell)

9、賣出賣出 Yours Yours 我方賣出我方賣出Buying Rate/Selling Rate Buying Rate/Selling Rate 買價買價/ /賣價賣價 Market Maker Market Maker 報價行報價行Delivery DateDelivery Date，Value DateValue Date，Maturity Date Maturity Date 交割日，起息日，交割日，起息日，結(jié)算日結(jié)算日Ask Price/Ask Rate Ask Price/Ask Rate 賣方開價討價賣方開價討價 OUTOUT，OFF OFF 取消報價取消報價 LOGO精選pp

10、t11Over BoughtOver Bought，Long Long 多頭多頭 Over SoldOver Sold，Short Short 空頭空頭Position Position 頭寸頭寸 Square Square 平倉平倉Premium/Discount Premium/Discount 升水貼水升水貼水 Odd DateOdd Date，Broken Date Broken Date 不規(guī)則起息日不規(guī)則起息日 Roll Over Roll Over 展期展期 Depo (Deposit) Depo (Deposit) 存款存款 LIBOR LIBOR 倫敦同業(yè)借款利率倫敦同業(yè)借款

11、利率 LIBID LIBID 倫敦同業(yè)存款利率倫敦同業(yè)存款利率 Full up Full up 額度用盡額度用盡LOGO精選ppt12Direct Dealing Direct Dealing 銀行直接交易銀行直接交易 Normal Normal 正常資金正常資金 Large/Small Large/Small 大金額大金額/ /小金額小金額Bear Market Bear Market 熊市熊市 Bull Market Bull Market 牛市牛市 Go North Go North 上升上升 Go south Go south 下降下降Open Interest Open Intere

12、st 空盤空盤 Which Way Are You Which Way Are You 你想買還是想賣你想買還是想賣MP (Moment Period) MP (Moment Period) 稍候稍候Dealing Price Dealing Price 交易匯價交易匯價Indication Rate Indication Rate 參考匯價參考匯價 LOGO精選ppt13 2.2.3 2.2.3 遠期外匯交易遠期外匯交易一、遠期外匯交易的動機一、遠期外匯交易的動機 1 1、套期保值、規(guī)避匯率風險、套期保值、規(guī)避匯率風險 2 2、調(diào)整外匯銀行資金持有額和資金結(jié)構(gòu)、調(diào)整外匯銀行資金持有額和資金結(jié)

13、構(gòu) 3 3、外匯投機者投機獲利、外匯投機者投機獲利 LOGO精選ppt14 二、交割日的確定慣例二、交割日的確定慣例 一是遠期外匯交易的交割日的確定一般是以即期外匯交易的一是遠期外匯交易的交割日的確定一般是以即期外匯交易的交割日為基準，在當天即期外匯交易交割日的基礎(chǔ)上加上遠交割日為基準，在當天即期外匯交易交割日的基礎(chǔ)上加上遠期合同期限；期合同期限； 二是遠期外匯交易的交割日必須是交易雙方的營業(yè)日，如正二是遠期外匯交易的交割日必須是交易雙方的營業(yè)日，如正好碰上非營業(yè)日則交割日順延；好碰上非營業(yè)日則交割日順延； 三是實行月底對月底的原則；三是實行月底對月底的原則； 四是不跨月原則四是不跨月原則 遠

14、期交易的期限一般按月計算，通常為遠期交易的期限一般按月計算，通常為1 1個月、個月、2 2個月、個月、3 3個個月、月、6 6個月、個月、9 9個月或個月或1 1年，最多的是年，最多的是3 3個月期限的遠期外匯交易。個月期限的遠期外匯交易。LOGO精選ppt15遠期外匯交易具有很多作用，最主要的作用是能夠用遠期外匯交易具有很多作用，最主要的作用是能夠用于避免貿(mào)易和金融上的外匯風險。于避免貿(mào)易和金融上的外匯風險。遠期外匯交易的貿(mào)易避險作用：在國際貿(mào)易活動中，遠期外匯交易的貿(mào)易避險作用：在國際貿(mào)易活動中，進出口廠商預期在未來的某一特定日期中，必須支付進出口廠商預期在未來的某一特定日期中，必須支付或

15、收入一定金額的外匯。為避免因匯率波動而造成匯或收入一定金額的外匯。為避免因匯率波動而造成匯兌支出的增加或匯兌收入的減少，進出口廠商可根據(jù)兌支出的增加或匯兌收入的減少，進出口廠商可根據(jù)本身所預期的外匯現(xiàn)金流量而做遠期外匯交易，以達本身所預期的外匯現(xiàn)金流量而做遠期外匯交易，以達到避險的目的。到避險的目的。套期保值、規(guī)避匯率風險套期保值、規(guī)避匯率風險LOGO精選ppt16v 預期本國貨幣貶值：預期本國貨幣貶值：在預計本國貨幣貶值時，對于在預計本國貨幣貶值時，對于有有未來預期支付貨款未來預期支付貨款的進口商來說，若本幣貶值，的進口商來說，若本幣貶值，他就必須用較多的本幣才能購買到固定數(shù)量的外幣，他就必

16、須用較多的本幣才能購買到固定數(shù)量的外幣，這樣就會增加進口商的進口成本。然而，如果進口這樣就會增加進口商的進口成本。然而，如果進口商預先進行遠期外匯交易，就能將其成本固定在遠商預先進行遠期外匯交易，就能將其成本固定在遠期匯率上。不論未來的匯率如何變動，進口商都將期匯率上。不論未來的匯率如何變動，進口商都將根據(jù)遠期外匯交易所約定的匯率、金額進行交易。根據(jù)遠期外匯交易所約定的匯率、金額進行交易。LOGO精選ppt17v 例例2-22-2：某日本商人從德國進口一批貨物，價值：某日本商人從德國進口一批貨物，價值1 1億歐元，該批億歐元，該批貿(mào)易合約簽訂時的匯價為貿(mào)易合約簽訂時的匯價為EUREURJPY=

17、136.85,JPY=136.85,即該進口商要花即該進口商要花136.85136.85億日元進口該批貨物。雙方約定億日元進口該批貨物。雙方約定3 3個月后交付。個月后交付。3 3個月后，個月后，日本進口商最終應(yīng)付多少日元，這完全取決于日本進口商最終應(yīng)付多少日元，這完全取決于3 3個月后歐元與日個月后歐元與日元的匯率變化。如果元的匯率變化。如果3 3個月后個月后1 1歐元等于歐元等于137.00137.00日元，那么進口日元，那么進口商將要支付商將要支付137137億日元，比當初要多億日元，比當初要多0.150.15億日元的成本，如果匯億日元的成本，如果匯率變成了率變成了EUREURJPY=1

18、37.25JPY=137.25日元，那么，進口商的成本就更高了。日元，那么，進口商的成本就更高了。 v 因此，該日本進口商為了固定自己的進口成本，避免匯率變動因此，該日本進口商為了固定自己的進口成本，避免匯率變動的風險，它可在與德國出口商簽訂進口合約的同時，根據(jù)市場的風險，它可在與德國出口商簽訂進口合約的同時，根據(jù)市場匯率的走勢預測分析，向銀行購買匯率的走勢預測分析，向銀行購買3 3個月的遠期歐元合約，以固個月的遠期歐元合約，以固定自己的進口成本。定自己的進口成本。LOGO精選ppt18v預期本國貨幣升值預期本國貨幣升值v對將來有外國貨幣收入的出口商來說，當預計本對將來有外國貨幣收入的出口商來

19、說，當預計本幣升值時，會使出口商在收到固定金額的外匯匯幣升值時，會使出口商在收到固定金額的外匯匯入款時，兌換的本幣將減少，從而導致其出口利入款時，兌換的本幣將減少，從而導致其出口利潤的減少。因此出口商為了避免未來收受貨款由潤的減少。因此出口商為了避免未來收受貨款由于本貨幣升值所導致利潤損失的風險，最好預先于本貨幣升值所導致利潤損失的風險，最好預先做賣出外國貨幣的遠期交易。做賣出外國貨幣的遠期交易。LOGO精選ppt19e.g. 2009年年8月中旬美國外匯市場行情：月中旬美國外匯市場行情： 即期匯率即期匯率 GBP/USD 1.6770/80 3個月掉期率個月掉期率 125/122 一美國出口

20、商簽訂向英國出口價值一美國出口商簽訂向英國出口價值10萬英鎊的儀器的協(xié)定，萬英鎊的儀器的協(xié)定，預計三個月后才會收到英鎊，到時需要將英鎊兌換成美元核算盈預計三個月后才會收到英鎊，到時需要將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美出口商預測虧。假若美出口商預測3個月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)閭€月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)镚BP/USD=1.6600/10,如不考慮交易費用，此例中如不考慮交易費用，此例中 （1）如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風險的保值措）如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風險的保值措施，則施，則3個月后將收到的英鎊折算為美元時相對個月后將收到的英鎊折算為美元時相對8月中旬

21、兌換美元月中旬兌換美元將會損失多少？將會損失多少？ （2）美國出口商如何利用遠期外匯市場進行套期保值？）美國出口商如何利用遠期外匯市場進行套期保值？LOGO精選ppt20 （1 1）（）（1.6770-1.66001.6770-1.6600）100000=1700100000=1700美元美元（2 2）美出口商與英國進口商簽訂供貨合同，與銀行簽訂）美出口商與英國進口商簽訂供貨合同，與銀行簽訂賣出賣出1010萬萬3 3個月遠期英鎊的合同。個月遠期英鎊的合同。3 3個月遠期匯率為個月遠期匯率為GBP/USD=1.6645/58GBP/USD=1.6645/58。這個合同保證出口商在付給銀行。這個合

22、同保證出口商在付給銀行1010萬英鎊后一定能得到萬英鎊后一定能得到1.6645 1.6645 100000=166450100000=166450美元。美元。這實際上是將以美元計算的收益這實際上是將以美元計算的收益“鎖定鎖定”，比不進行套，比不進行套期保值多收入（期保值多收入（1.6645-1.66001.6645-1.6600） 100000=450100000=450美元。美元。 當然，假若當然，假若2 2個月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升。個月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升。此時美出口商不能享有英鎊匯率上升時兌換更多美元的此時美出口商不能享有英鎊匯率上升時兌換更多美元的好處。好處。L

23、OGO精選ppt21v 遠期外匯交易的金融避險功能遠期外匯交易的金融避險功能v 遠期外匯交易為國際融資業(yè)務(wù)提供了規(guī)避風險的手段：遠期外匯交易為國際融資業(yè)務(wù)提供了規(guī)避風險的手段：在國在國際信貸中，也會經(jīng)常碰到，借款貨幣與實際經(jīng)營收益際信貸中，也會經(jīng)常碰到，借款貨幣與實際經(jīng)營收益( (通常指通常指還款貨幣的資金來源還款貨幣的資金來源) )的貨幣不一致，而借款的償還一般又是的貨幣不一致，而借款的償還一般又是在遠期。為了避免在還款時外匯匯率的變化，借款人可以事在遠期。為了避免在還款時外匯匯率的變化，借款人可以事先進行遠期外匯買賣，固定還款金額，避免外匯風險。先進行遠期外匯買賣，固定還款金額，避免外匯風

24、險。v 遠期外匯市場為商業(yè)銀行提供了更大的空間：遠期外匯市場為商業(yè)銀行提供了更大的空間：對于商業(yè)銀行對于商業(yè)銀行來講，遠期外匯交易對于其流動性管理、風險管理以及短期來講，遠期外匯交易對于其流動性管理、風險管理以及短期融資都起到了重要的調(diào)節(jié)作用。另外，遠期外匯市場的發(fā)展，融資都起到了重要的調(diào)節(jié)作用。另外，遠期外匯市場的發(fā)展，為商業(yè)銀行提供了更大的盈利空間，商業(yè)銀行在充分運用遠為商業(yè)銀行提供了更大的盈利空間，商業(yè)銀行在充分運用遠期外匯交易獲取交易利潤和管理風險的同時，還可以為客戶期外匯交易獲取交易利潤和管理風險的同時，還可以為客戶提供更為廣泛的服務(wù)。提供更為廣泛的服務(wù)。LOGO精選ppt22假設(shè)歐

25、洲某外匯指定銀行于某年假設(shè)歐洲某外匯指定銀行于某年1010月月3030日開盤時賣給某企業(yè)日開盤時賣給某企業(yè)1,000,0001,000,000美元的美元的3 3個月期匯個月期匯 即期匯率即期匯率 USDUSDEUR=1.6310EUR=1.6310 3 3個月遠期匯率個月遠期匯率 USDUSDEUR=1.6710 EUR=1.6710 如果這家銀行的美元頭寸不足，那么在賣出如果這家銀行的美元頭寸不足，那么在賣出3 3個月遠期的個月遠期的1,000,0001,000,000美元后，應(yīng)該補回美元后，應(yīng)該補回1,000,0001,000,000美元的遠期外匯，以平衡美元的遠期外匯，以平衡美元的頭寸。

26、否則，如果該銀行沒有立即補回，美元的頭寸。否則，如果該銀行沒有立即補回， 而是延至當日而是延至當日收盤時才成交，若此時美元兌收盤時才成交，若此時美元兌EUREUR的即期匯率變?yōu)榈募雌趨R率變?yōu)閁SDUSDEUR=1EUR=165106510，3 3個月遠期匯率為個月遠期匯率為USDUSDEUR=IEUR=I69106910，這樣，這樣該銀行就要損失該銀行就要損失(1(169101691016710)x1 000000=20000EUR6710)x1 000000=20000EURLOGO精選ppt23e.g. e.g. 某日的即期匯率為某日的即期匯率為GBP/CHF=13.750/70GBP/C

27、HF=13.750/70，6 6個月個月的遠期匯率為的遠期匯率為GBP/CHF=13.800/20GBP/CHF=13.800/20，倫敦某銀行存在，倫敦某銀行存在外匯暴露，外匯暴露，6 6月期的瑞士法郎超賣月期的瑞士法郎超賣200200萬。如果萬。如果6 6個月個月后瑞士法郎交割日的即期匯率為后瑞士法郎交割日的即期匯率為GBP/CHF=13.725/50GBP/CHF=13.725/50，那么，該行聽任外匯敞口存在，其盈虧狀況怎樣？那么，該行聽任外匯敞口存在，其盈虧狀況怎樣？LOGO精選ppt24該行按該行按6 6個月的即期匯率買進瑞士法郎，需支付英鎊為：個月的即期匯率買進瑞士法郎，需支付英

28、鎊為：2 210106 6/13.750=1.4545/13.750=1.454510105 5英鎊英鎊銀行履行銀行履行6 6月期的遠期合約，收入英鎊為：月期的遠期合約，收入英鎊為： 2 210106 6/13.800=1.449/13.800=1.44910105 5英鎊英鎊所以銀行如果聽任外匯暴露存在，將會虧損：所以銀行如果聽任外匯暴露存在，將會虧損：1.45451.454510105 5-1.449-1.44910105 5=3.096=3.09610104 4英鎊英鎊銀行將超賣的遠期外匯買入、超買部分的遠期外匯賣出。銀行將超賣的遠期外匯買入、超買部分的遠期外匯賣出。LOGO精選ppt2

29、5 投機者先賣后買，并且在他拋售外匯時，實際投機者先賣后買，并且在他拋售外匯時，實際上手中并無外匯，這種投機活動稱為上手中并無外匯，這種投機活動稱為“賣空賣空” （Sell ShortSell Short）-做空頭做空頭 投機者預期某貨幣將升值，在市場上先買后賣，投機者預期某貨幣將升值，在市場上先買后賣，這種做法叫這種做法叫“買空買空”（Buy LongBuy Long）-做多頭做多頭外匯投機者投機獲利外匯投機者投機獲利LOGO精選ppt26案例案例1 1買空買空假設(shè)東京外匯市場上假設(shè)東京外匯市場上6 6個月的遠期匯率為個月的遠期匯率為USD1=JPY104USD1=JPY104，某投機者，某

30、投機者預計半年后即期匯率將是預計半年后即期匯率將是USD1=JPY124USD1=JPY124，若該預測準確，該投機，若該預測準確，該投機者買進者買進6 6個月的遠期美元個月的遠期美元100100萬，可獲利多少？若簽完遠期合約過萬，可獲利多少？若簽完遠期合約過了了4 4個月，市場上匯率個月，市場上匯率USD1=JPY124USD1=JPY124，估計不會再漲了，該投機者，估計不會再漲了，該投機者的決策如何？的決策如何？ 根據(jù)遠期合約，投機者買進根據(jù)遠期合約，投機者買進100100萬萬6 6個月的遠期美元，半年到個月的遠期美元，半年到期時支付期時支付1.041.04億日元，投機者將億日元，投機者

31、將100100萬美元現(xiàn)匯賣掉得萬美元現(xiàn)匯賣掉得1.241.24億日億日元，可獲利元，可獲利20002000萬日元。若預測不準確，則會蒙受損失。萬日元。若預測不準確，則會蒙受損失。 若遠期合約過了若遠期合約過了4 4個月，市場匯率就漲至個月，市場匯率就漲至124124，且估計不會再，且估計不會再漲了，就與銀行簽訂一份與先前的遠期合約到期日相同，但方向漲了，就與銀行簽訂一份與先前的遠期合約到期日相同，但方向相反的合約，賣出相反的合約，賣出2 2個月的遠期美元個月的遠期美元100100萬，到期時兩個合約相抵，萬，到期時兩個合約相抵，提前提前2 2個月獲利個月獲利20002000萬日元。萬日元。LOG

32、O精選ppt27案例案例2 2賣空賣空外匯市場上外匯市場上3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率GBP1=USD1.6000/10GBP1=USD1.6000/10，投機者預計，投機者預計3 3個月后英鎊即期匯率將看跌個月后英鎊即期匯率將看跌1.5500/101.5500/10，該投機者就進行英鎊的賣，該投機者就進行英鎊的賣空交易：與銀行簽訂遠期合約，賣出遠期英鎊空交易：與銀行簽訂遠期合約，賣出遠期英鎊100100萬，萬，3 3個月后可個月后可收回收回160160萬美元。在交割日，投機者買進即期英鎊萬美元。在交割日，投機者買進即期英鎊100100萬履行遠期萬履行遠期合約，只付合約，只付155.11

33、55.1萬美元，可獲利萬美元，可獲利4.94.9萬美元。萬美元。若投機者與銀行簽訂合約后若投機者與銀行簽訂合約后2 2個月，市場的英鎊匯率就跌至個月，市場的英鎊匯率就跌至1.5500/101.5500/10，估計不會再跌了，則可以與銀行簽訂一個與原合約相，估計不會再跌了，則可以與銀行簽訂一個與原合約相反的合約，買進反的合約，買進1 1個月的遠期英鎊個月的遠期英鎊100100萬。到期時，兩個買賣合約萬。到期時，兩個買賣合約相抵，提前相抵，提前1 1個月獲利個月獲利4.94.9萬美元。若該投機者預計不準，英鎊不萬美元。若該投機者預計不準，英鎊不跌反而上漲，該投機者就會蒙受損失。跌反而上漲，該投機者

34、就會蒙受損失。LOGO精選ppt28 l 通過掉期率通過掉期率l 通過利率通過利率 利率對遠期匯率的影響：利率高的貨幣，其遠期匯利率對遠期匯率的影響：利率高的貨幣，其遠期匯率會貼水，利率低的貨幣，其遠期匯率會升水。率會貼水，利率低的貨幣，其遠期匯率會升水。（3 3）升貼水值的計算公式：）升貼水值的計算公式： 升（貼）水數(shù)值升（貼）水數(shù)值= =即期匯率即期匯率兩種貨幣利差兩種貨幣利差天數(shù)天數(shù)/360/360 = = 即期匯率即期匯率兩種貨幣利差兩種貨幣利差月數(shù)月數(shù)/12/12三、遠期匯率的決定三、遠期匯率的決定LOGO精選ppt29 假設(shè)一家德國出口公司在假設(shè)一家德國出口公司在6 6個月后將收入

35、貨款個月后將收入貨款10000001000000美元，出口公司通過即期市場和資金拆放美元，出口公司通過即期市場和資金拆放規(guī)避外匯風險。目前的市場條件是：規(guī)避外匯風險。目前的市場條件是：1 1、即期匯率、即期匯率USD/EUR=1.6000-1.6030, 2USD/EUR=1.6000-1.6030, 2、6 6個月美元利率為個月美元利率為3.5%3.5%， 3 3、6 6個月歐元利率為個月歐元利率為8.5%8.5%，LOGO精選ppt30v 該公司采取以下步驟：該公司采取以下步驟： (1)(1)在貨幣市場上借入在貨幣市場上借入1,000,0001,000,000美元，期限美元，期限6 6個月

36、。則到期個月。則到期日公司將支付美元利息成本為日公司將支付美元利息成本為:USD1000000 :USD1000000 3.53.50.5=USD175000.5=USD17500，將其兌換成，將其兌換成EUREUR的利息成本：的利息成本：USD17500USD175001.6000=EUR280001.6000=EUR28000 (2) (2)在外匯市場上按即期匯率水平在外匯市場上按即期匯率水平1.60001.6000將借入的將借入的10000001000000美元賣出，買入美元賣出，買入1600000EUR(1.60001600000EUR(1.60001000000)1000000) (

37、3) (3)在貨幣市場上將即期外匯買賣所得的在貨幣市場上將即期外匯買賣所得的1600000EUR1600000EUR貸出，貸出，期限期限6 6個月。到期日個月。到期日EUREUR的利息收益為：的利息收益為：EUR1 EUR1 6000006000008.58.50.5=EUR680000.5=EUR68000LOGO精選ppt31遠期外匯買入?yún)R率遠期外匯買入?yún)R率= =即期買入?yún)R率即期買入?yún)R率+ + 即期買入?yún)R率即期買入?yún)R率* *（報價貨幣存款利率（報價貨幣存款利率- -被報價貨幣貸被報價貨幣貸款利率）款利率）* *天數(shù)天數(shù)/360/360遠期外匯賣出匯率遠期外匯賣出匯率= =即期賣出匯率即期賣

38、出匯率+ + 即期賣出匯率即期賣出匯率* *（報價貨幣存款利率（報價貨幣存款利率- -被報價貨幣貸被報價貨幣貸款利率）款利率）* *天數(shù)天數(shù)/360/360LOGO精選ppt32 四、套利交易四、套利交易v套利交易（套利交易（Interest ArbitrageInterest Arbitrage）：根據(jù)兩國市場）：根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較利率的差異，將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差收益的一種行為。又稱利息高的國家，以賺取利差收益的一種行為。又稱利息套匯或時間套匯。套匯或時間套匯。v根據(jù)是否對套利交易所涉及的匯率風險進行抵補，根據(jù)是否對套利交

39、易所涉及的匯率風險進行抵補，可分為不拋補套利和拋補套利兩種?？煞譃椴粧佈a套利和拋補套利兩種。LOGO精選ppt331 1、不拋補套利、不拋補套利 (Uncovered Interest Arbitrage)(Uncovered Interest Arbitrage)v 投資者單純根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從低利率貨幣轉(zhuǎn)投資者單純根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從低利率貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，而對所面臨的匯率風險不加以抵補。向高利率貨幣，而對所面臨的匯率風險不加以抵補。v 假定美國假定美國3 3個月短期存款利率折合年率個月短期存款利率折合年率6%6%，英國為，英國為9%9%，那么，某，那么，某美國

40、投資者可以美國投資者可以6%6%利率借入美元利率借入美元2020萬，兌換為英鎊，存入英國萬，兌換為英鎊，存入英國銀行，做銀行，做3 3個月短期投資。個月短期投資。3 3個月后，若匯率不變，則該投資者個月后，若匯率不變，則該投資者可獲利可獲利200000200000(9%-6%) (9%-6%) 3/12= 15003/12= 1500美元（不計套利費用）美元（不計套利費用）v 但是，但是，3 3個月后的匯率不大可能不變。當然，若英鎊匯率上升，個月后的匯率不大可能不變。當然，若英鎊匯率上升，投資者獲利將更為豐厚，但這種情況不大可能出現(xiàn)，理論與實投資者獲利將更為豐厚，但這種情況不大可能出現(xiàn)，理論與

41、實踐均表明利率高的貨幣遠期匯率下降。在這種情況下投資者可踐均表明利率高的貨幣遠期匯率下降。在這種情況下投資者可能遭受風險。能遭受風險。LOGO精選ppt34v 若投資者買入英鎊時若投資者買入英鎊時GBP1=USD1.9280GBP1=USD1.9280v 3 3個月后投資者可以收進投資本息個月后投資者可以收進投資本息200000/1.9280200000/1.9280(1+9%(1+9%3/12)= 106068.463/12)= 106068.46英鎊，英鎊，v 此時若匯率變動為此時若匯率變動為GBP1=USD1.9110GBP1=USD1.9110，那么其英鎊合美元為，那么其英鎊合美元為1

42、06068.46106068.461.9110=202696.831.9110=202696.83美元，美元，v 扣除其美元成本扣除其美元成本200000200000(1+6%(1+6%3/12)=2030003/12)=203000（美元存（美元存3 3個月個月的本利和），則投資者不僅沒有盈利，反虧了的本利和），則投資者不僅沒有盈利，反虧了303.17303.17美元。美元。v 可見不拋補套利風險較大，一般投資者均進行可見不拋補套利風險較大，一般投資者均進行拋補套利拋補套利。LOGO精選ppt35 2 2、拋補套利、拋補套利 （covered interest arbitragecovere

43、d interest arbitrage）v 拋補套利又稱抵補套利拋補套利又稱抵補套利, ,是指在現(xiàn)匯市場買進一國貨幣向外投是指在現(xiàn)匯市場買進一國貨幣向外投資時，同時在期匯市場出售與投資期限相同、金額相當?shù)脑搰Y時，同時在期匯市場出售與投資期限相同、金額相當?shù)脑搰泿诺倪h期，借以規(guī)避風險的套利活動。拋補套利也可以說是貨幣的遠期，借以規(guī)避風險的套利活動。拋補套利也可以說是一種掉期交易。一種掉期交易。v 假設(shè)英國貨幣市場上假設(shè)英國貨幣市場上3 3個月借款年利率為個月借款年利率為8%8%，美國貨幣市場，美國貨幣市場3 3個個月存款年率為月存款年率為12%12%。在這種情況下，英國的套利者可在英國以。

44、在這種情況下，英國的套利者可在英國以8%8%的年利借入英鎊，在即期市場兌換成美元，然后投放在美國的年利借入英鎊，在即期市場兌換成美元，然后投放在美國貨幣市場，這樣套利者可獲得貨幣市場，這樣套利者可獲得4%4%的年利差。套利者擔心的年利差。套利者擔心3 3個月個月套利完成后，將美元換回英鎊時，美元匯率下跌，會減少套利套利完成后，將美元換回英鎊時，美元匯率下跌，會減少套利利潤或出現(xiàn)虧損。于是套利者在將英鎊兌換成美元現(xiàn)匯時，賣利潤或出現(xiàn)虧損。于是套利者在將英鎊兌換成美元現(xiàn)匯時，賣出出3 3個月的美元期匯，規(guī)避匯率風險，確保利差收益。個月的美元期匯，規(guī)避匯率風險，確保利差收益。 LOGO精選ppt36

45、假如市場行情如下：假如市場行情如下： 倫敦外匯市場倫敦外匯市場 英鎊英鎊/ /美元美元 spot 1.8400/20spot 1.8400/20 3 Month 10/20 3 Month 10/20 倫敦貨幣市場英鎊倫敦貨幣市場英鎊3 3個月年率為個月年率為8%8%；紐約貨幣市場美元；紐約貨幣市場美元3 3個個月年率為月年率為12%12%套利者作抵補套利的過程如下：套利者作抵補套利的過程如下：（1 1）在倫敦貨幣市場借入）在倫敦貨幣市場借入100100萬英鎊，借款期為萬英鎊，借款期為3 3個月。個月。到期應(yīng)還本息到期應(yīng)還本息100 100 （1+8%1+8%（3/123/12）102102萬

46、英鎊。萬英鎊。LOGO精選ppt37（2 2）將）將100100萬英鎊按萬英鎊按1 1英鎊英鎊1.84001.8400美元兌換成美元美元兌換成美元184184萬，同萬，同時將投資本息時將投資本息184184（1+12%1+12%（3/123/12）=189.52=189.52萬美元萬美元按遠期匯率按遠期匯率1 1英鎊（英鎊（1.8420 + 0.00201.8420 + 0.0020）=1.8440=1.8440美元賣出。這美元賣出。這一交易過程稱為一交易過程稱為抵補套利抵補套利。（3 3）3 3個月以后，套利者的獲利個月以后，套利者的獲利189.52/1.8440-102189.52/1.8

47、440-1020.77660.7766萬英鎊萬英鎊 從以上運算可以看出，套利者作了抵補套利之后，就不必從以上運算可以看出，套利者作了抵補套利之后，就不必擔心匯率的波動對利差的影響，確保套利者獲得兩貨幣市場之擔心匯率的波動對利差的影響，確保套利者獲得兩貨幣市場之利率差。利率差。LOGO精選ppt38 五、遠期外匯交易的分類五、遠期外匯交易的分類擇期交易擇期交易(1)(1)固定交割日的期匯交易固定交割日的期匯交易(2)(2)選擇交割日的期匯交易選擇交割日的期匯交易 擇期交易（擇期交易（Optional Date ForwardOptional Date Forward），是指），是指交易沒有固定的

48、交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易。交割的期匯交易。LOGO精選ppt39e.g.e.g.假設(shè)假設(shè) 即期匯率：即期匯率：USD/DEM =1.6510/20USD/DEM =1.6510/20 掉期率：掉期率： Spot/2 Month 142/147Spot/2 Month 142/147 Spot/3 Month 172/176 Spot/3 Month 172/176報價銀行報出報價銀行報出2 2個月至個月至3 3個月的任選交割日的遠期匯率

49、：個月的任選交割日的遠期匯率：（1 1）計算第一個工作日交割的遠期匯率：）計算第一個工作日交割的遠期匯率： 1.6510+0.0142=1.6652 1.6520+0.0147=1.66671.6510+0.0142=1.6652 1.6520+0.0147=1.6667（2 2）計算最后一個工作日交割的遠期匯率：）計算最后一個工作日交割的遠期匯率： 1.6510+0.0172=1.6682 1.6520+0.0176= 1.66961.6510+0.0172=1.6682 1.6520+0.0176= 1.6696（3 3）根據(jù)客戶的要求報價：）根據(jù)客戶的要求報價： A A 客戶買入美元賣出馬克客戶買入美元賣出馬克 B B 客戶賣出美元買入馬克客戶賣出美元買入馬克LOGO精選ppt40 LOGO精選ppt41（一）什么是套匯（一）什么是套匯 套匯（套匯（ArbitrageArbitrage）是指套匯者利用兩個或兩個以上）是指套匯者利用兩個或兩個以上外匯市場上某些貨幣的匯率差異進行外匯買賣，從中套外匯市場上某些貨幣的匯率差異進行外匯買賣，從中套取差價利潤的行為。取差價利潤的行為。（二）進行套匯具備的條件（二）進行套匯具備的條件1 1、存在不同外匯市場的匯率差異、存