《貨幣金融學》BT10 - 通貨膨脹與通貨緊縮

1、 （政策決策者）越來越強調控制通貨膨脹，不是因為失業(yè)及相關問題已變得不太緊迫，而是因為今天的經濟學家和決策者比30年前對有效緩解經濟波動更不自信 長期看，通貨膨脹是貨幣政策能影響的唯一宏觀經濟變量 即使是中等程度的通貨膨脹對經濟效率和增長也是有害的 本 S 伯南克（1999）一、通貨膨脹的定義一、通貨膨脹的定義通貨膨脹指商品和勞務的貨幣價格總水平持續(xù)通貨膨脹指商品和勞務的貨幣價格總水平持續(xù)明顯上漲的現象明顯上漲的現象 說明：說明：不是指一次性或短期的價格水平上升，而是一不是指一次性或短期的價格水平上升，而是一個持續(xù)的過程；個持續(xù)的過程；不是指個別商品價格的上漲，而是指價格總水不是指個別商品價格

2、的上漲，而是指價格總水平的上漲；平的上漲；不是指輕微的價格水平上漲，而是明顯的上漲。不是指輕微的價格水平上漲，而是明顯的上漲。但并無嚴格的標準。但并無嚴格的標準。二、通貨膨脹的測量二、通貨膨脹的測量1、消費者物價指數、消費者物價指數CPI（consumer price index）也叫零售物價指數或生活費用指數。是根據若干主要食也叫零售物價指數或生活費用指數。是根據若干主要食品、衣服、其他日用消費品以及水、電、住房、交通、品、衣服、其他日用消費品以及水、電、住房、交通、醫(yī)療、娛樂等服務費用編制而成的指數。醫(yī)療、娛樂等服務費用編制而成的指數。優(yōu)點：因經常公布（如每月）而反映及時。優(yōu)點：因經常公布

3、（如每月）而反映及時。缺點：范圍窄，傾向于夸大價格變動幅度，不能準確反缺點：范圍窄，傾向于夸大價格變動幅度，不能準確反映總體價格水平。映總體價格水平。2、生產者價格指數、生產者價格指數PPI（Producer price index）是根據制成品和原材料的批發(fā)價格編制而成的指數。是根據制成品和原材料的批發(fā)價格編制而成的指數。優(yōu)點：對商業(yè)周期反映敏感。優(yōu)點：對商業(yè)周期反映敏感。缺點：不包括勞務、不包括最終銷售價格，數值傾向于缺點：不包括勞務、不包括最終銷售價格，數值傾向于偏小。偏小。3、GDP平減指數平減指數（GDP deflator）是指按當年價格計算的是指按當年價格計算的GDP與按不變價格計

4、算的與按不變價格計算的GDP的的比率。比率。優(yōu)點：范圍廣泛，能較準確地反映一般物價水平的趨向優(yōu)點：范圍廣泛，能較準確地反映一般物價水平的趨向缺點：資料搜集困難，計算繁瑣（有些價格需要換算），缺點：資料搜集困難，計算繁瑣（有些價格需要換算），因而編制往往不及時。因而編制往往不及時。一、按通貨膨脹的高低劃分一、按通貨膨脹的高低劃分通貨膨脹率的高低是判斷通貨膨脹嚴重程度的基本標準：通貨膨脹率的高低是判斷通貨膨脹嚴重程度的基本標準： 溫和的或緩行的通貨膨脹，指溫和的或緩行的通貨膨脹，指價格上漲緩慢且可以預測。我們或許可以將其定義為年通貨膨脹率為1位數的通貨膨脹。此時的物價相對來說比較穩(wěn)定，人們對貨幣比

5、較信任。 疾馳的或奔騰的通貨膨脹，疾馳的或奔騰的通貨膨脹，當總價格水平以每年20%，100%甚至200%的2位數或3位數的比率上漲時，即產生了這種通貨膨脹。這種通貨膨脹局面一旦形成并穩(wěn)固下來，便會出現嚴重的經濟扭曲。 超級通貨膨脹，超級通貨膨脹，最惡性的通貨膨脹，貨幣幾乎無固定價值，物價時刻在增長，其災難性的影響是市場經濟變得一無是處。二、按通貨膨脹的原因劃分二、按通貨膨脹的原因劃分（一）、需求拉上的通貨膨脹（一）、需求拉上的通貨膨脹是指社會總需求超過社會總供給，從而導致物價上漲。是指社會總需求超過社會總供給，從而導致物價上漲。凱恩斯學派的解釋（過度需求論）：凱恩斯學派的解釋（過度需求論）：

6、在經濟達到充分就業(yè)以前，有效需求增加，則物價與就業(yè)量均增在經濟達到充分就業(yè)以前，有效需求增加，則物價與就業(yè)量均增加加半通貨膨脹半通貨膨脹 當經濟達到充分就業(yè)后，有效需求增加，只能導致物價上漲當經濟達到充分就業(yè)后，有效需求增加，只能導致物價上漲真真正的通貨膨脹正的通貨膨脹 通貨膨脹缺口有效總需求可供消費的產出。通貨膨脹缺口有效總需求可供消費的產出。 當產出水平不變當產出水平不變時，任何導致有效需求增加的因素都將產生通貨膨脹缺口和通貨膨時，任何導致有效需求增加的因素都將產生通貨膨脹缺口和通貨膨脹壓力脹壓力貨幣學派的解釋（貨幣數量說）貨幣學派的解釋（貨幣數量說） 如果貨幣增長率超過產量的增長率，勢必

7、造成通貨膨脹。一旦人們如果貨幣增長率超過產量的增長率，勢必造成通貨膨脹。一旦人們對這種物價上漲產生預期之后，整個經濟就會陷入工資對這種物價上漲產生預期之后，整個經濟就會陷入工資物價循物價循環(huán)上升的過程。環(huán)上升的過程。（二）、成本推動的通貨膨脹（二）、成本推動的通貨膨脹是指由總供給函數移動引起的物價上漲是指由總供給函數移動引起的物價上漲當成本上升時，當成本上升時，總供給曲線上移。總供給曲線上移。 一旦出現通脹，一旦出現通脹，“指數化指數化”將導致工資物價螺旋上升；將導致工資物價螺旋上升； 原材料價格上升原材料價格上升供給沖擊（如石油沖擊）；供給沖擊（如石油沖擊）； 間接成本推動間接成本推動研發(fā)、

8、技改、廣告（現代企業(yè)競爭）研發(fā)、技改、廣告（現代企業(yè)競爭） 壟斷價格壟斷價格壟斷高價的示范效應壟斷高價的示范效應以弗里德曼為代表的貨幣學派堅持以弗里德曼為代表的貨幣學派堅持“需求拉上需求拉上”反對反對“成成本推動本推動” 他們認為，他們認為，“成本推動成本推動”把個別價格同一般物價水平等同起來，把把個別價格同一般物價水平等同起來，把相對價格與絕對價格混為一談相對價格與絕對價格混為一談只要貨幣供給不變，則普遍的、只要貨幣供給不變，則普遍的、持續(xù)的物價上漲就不會發(fā)生。持續(xù)的物價上漲就不會發(fā)生。補充：通脹一旦啟動，難以區(qū)分兩者；補充：通脹一旦啟動，難以區(qū)分兩者；“貨幣供給不變貨幣供給不變”之說有點理

9、想化之說有點理想化貨幣供給量有被動的一面貨幣供給量有被動的一面 （三）、結構性通貨膨脹（三）、結構性通貨膨脹“需求移動論需求移動論”即使總需求不過多，只要需即使總需求不過多，只要需求在部門之間發(fā)生轉移，也會產生通貨膨脹。求在部門之間發(fā)生轉移，也會產生通貨膨脹。隨著產業(yè)結構的變化，一些部門日漸興盛，而另隨著產業(yè)結構的變化，一些部門日漸興盛，而另一些部門則日漸衰落，一部分需求將由一個部門一些部門則日漸衰落，一部分需求將由一個部門轉移到另一部門。需求增加部門的工資、物價會轉移到另一部門。需求增加部門的工資、物價會上升，但需求減少部門的工資和物價卻未必下降。上升，但需求減少部門的工資和物價卻未必下降。

10、（四）、輸入型通脹（四）、輸入型通脹 輸入型通脹指國外的通脹通過國際經濟傳導引起輸入型通脹指國外的通脹通過國際經濟傳導引起本國的總體價格水平上漲。這方面分析的著名模本國的總體價格水平上漲。這方面分析的著名模型是北歐模型，又稱斯堪的那維亞模型。型是北歐模型，又稱斯堪的那維亞模型。 三、按預期的因素劃分三、按預期的因素劃分（一）、預期的通貨膨脹（一）、預期的通貨膨脹在實際中，一旦形成通貨膨脹，便會持續(xù)一段時期，這種現象被稱之為通貨膨脹慣性，對通貨膨脹慣性的一種解釋是人們會對通貨膨脹作出的相應預期。預期是人們對未來經濟變量作出一種估計，預期往往會根據過去的通貨膨脹的經驗和對未來經濟形勢的判斷，作出對

11、未來通貨膨脹走勢的判斷和估計，從而形成對通脹的預期。 預期對人們經濟行為有重要的影響，人們對通貨膨脹的預期會導致通貨膨脹具有慣性，如人們預期的通脹率為10%，在訂立有關合同時，廠商會要求價格上漲10%，而工人與廠商簽訂合同中也會要求增加10%的工資，這樣，在其他條件不變的情況下，每單位產品的成本會增加10%，從而通貨膨脹率按10%持續(xù)下去，必須然形成通貨膨脹慣性。（二）、非預期的通貨膨脹（二）、非預期的通貨膨脹非預期通貨膨脹是指物價的上漲速度超出了人們的預料，或者人們根本沒有預料到價格會上漲的問題。此時，擴張性的貨幣政策既可能影響到收入分配，也可影響到就業(yè)和國民收入。四、按菲利普斯曲線劃分四、

12、按菲利普斯曲線劃分（一）與失業(yè)相替代的通貨膨脹（一）與失業(yè)相替代的通貨膨脹產生失業(yè)率與通脹率負相關關系的原因是：產生失業(yè)率與通脹率負相關關系的原因是：1、總需求過小、總需求過小勞動需求降低勞動需求降低失業(yè)率提高失業(yè)率提高2、總需求過小、總需求過小物價水平或通脹率降低物價水平或通脹率降低在菲利普斯曲線的兩端，當失業(yè)降到低水平時，降低失在菲利普斯曲線的兩端，當失業(yè)降到低水平時，降低失業(yè)率帶來物價的更快上升；當物價降低到低水平時，降業(yè)率帶來物價的更快上升；當物價降低到低水平時，降低物價會帶來失業(yè)的更快增加。其原因是：低物價會帶來失業(yè)的更快增加。其原因是： 1、失業(yè)低水平時：失業(yè)降低或總需求再增加、失

13、業(yè)低水平時：失業(yè)降低或總需求再增加物價上物價上漲預期漲預期推動物價上漲推動物價上漲 2、物價低水平時：物價繼續(xù)降低、物價低水平時：物價繼續(xù)降低企業(yè)虧損企業(yè)虧損勞動需勞動需求減少求減少失業(yè)增加。失業(yè)增加。 菲利普斯曲線表示的通脹與失業(yè)之間的關系根源于經濟社會的總需求與總供給?？捎脠D6-6來說明。 短期與長期菲利普斯曲線 研究表明，通脹與失業(yè)率只是在短期存在替代關系，長期并不存在。例p144.（一）短期與長期菲利普斯曲線的形態(tài) 短期菲利普斯曲線承認短期內通脹與失業(yè)的替代關系。因此，早期的菲利普斯曲線如圖6-5及圖6-6（b）中的PC曲線。 長期菲利普斯曲線如圖6-9（b）所示的LPC曲線，它表示長

14、期來看，通脹率與失業(yè)率不存在負相關性。 （二）滯漲（二）滯漲所謂滯脹, 是指在經濟生活中, 通貨膨脹與經濟低速增長交織并存的狀態(tài)。經濟滯脹現象, 是從20世紀70年代初以來出現的一種新的經濟現象, 它首先發(fā)生在西方國家全面危機階段, 其表現形式是, 一方面經濟增長緩慢或停滯, 及由此引起大量失業(yè), 另一方面是通貨膨脹加劇, 物價持續(xù)上升, 這兩個方面狀況同時并存。滯脹現象從本世紀70年代末80年代初變得日趨嚴重, 受到人們普遍關注。滯漲將使政府從事經濟穩(wěn)定政策進退兩難。五、按市場機制的運行情況劃分五、按市場機制的運行情況劃分（一）、公開性的通貨膨脹（一）、公開性的通貨膨脹是指在市場機制充分運行

15、和政府對物價不加控制的情況下所表現出來的通貨膨脹。由于市場機制較為完善，且沒有政府的直接干預，貨幣的多少直接影響著物價水平的升降。因此，通貨膨脹便以物價水平公開上升的形式表現出來，物價水平的上升幅度可以準確地反映通貨膨脹的程度。（二）、隱蔽性的通貨膨脹（二）、隱蔽性的通貨膨脹指在社會總需求已經過度增長、通貨膨脹缺口已經形成、物價上漲壓力已經出現時，政府通過商品配給制度或物價管制法等人為措施抑制物價的上升。這雖然能避免目前的物價上升，但它使經濟體制不能有效地利用價格的自動調節(jié)功能去優(yōu)化資源配置，同時也會累積物價上漲的壓力，使得公開性通貨膨脹終有一天會以更強的沖力爆發(fā)出來。六、按通貨膨脹結構性特點

16、劃分六、按通貨膨脹結構性特點劃分（一）、平衡的通貨膨脹（一）、平衡的通貨膨脹是指所有的商品和勞務包括生產要素的價格都按同一比例上升而這種通貨膨脹又在人們預期中，使得各種上的相對價格保持不變，這種統(tǒng)治不會扭曲價格信息，對于經濟的運行效率沒有太大的影響，不會影響到就業(yè)和國民收入。（二）、非平衡的通貨膨脹（二）、非平衡的通貨膨脹指所有的商品和勞務包括生產要素的價格不是都按同一比例上升，扭曲價格信息，同時由于各種資產的收益率不同，將引起人們對其資產組合的調整，增加調整成本，所以，這種通貨膨脹對于經濟的運行效率有很大的影響，會影響到就業(yè)和國民收入。 需求政策需求政策 緊縮的貨幣政策和財政政策緊縮的貨幣政

17、策和財政政策 收入政策收入政策 指導性限制、稅收性限制、強制性限制等指導性限制、稅收性限制、強制性限制等 供給政策供給政策 增加供給（就業(yè)培訓、信息服務、指導就業(yè)等）增加供給（就業(yè)培訓、信息服務、指導就業(yè)等） 結構調整結構調整 使各產業(yè)保持一定的比例，以免失調使各產業(yè)保持一定的比例，以免失調（一）、緊縮性的貨幣政策（一）、緊縮性的貨幣政策緊縮型貨幣政策又稱為“抽緊銀根”，通貨膨脹的直接原因是貨幣供應量過多。因此要降低通貨膨脹率，中央銀行可以通過減少流通中貨幣供應量的辦法來實現。具體措施包括： （1）通過公開市場業(yè)務出售政府債券，回籠貨幣，減少經濟體系中的存量。 （2）提高利率，如提高再貼現率、

18、貼現率、法定存款準備金率、銀行存款利率等。利率的上升促使人們將更多的錢用于儲蓄，從而使消費需求減少，利率的上升使投資成本上升，對投資需求也有抑制作用。 （二）、財政政策與制度（二）、財政政策與制度緊縮型財政政策主要是通過削減財政支出和增加稅收的辦法來治理通貨膨脹。削減財政支出的目的是通過限制支出而減少政府的需求，從而縮減總需求。其措施主要有：減少國家基本建設和投資支出，限制公共事業(yè)投資，削減政府各部門的經費支出，減少社會福利支出等。增加稅收主要是增加企業(yè)與個人的稅收，增稅以后，企業(yè)與個人收入減少，從而降低投資水平與消費水平。（三）、管制工資和物價（三）、管制工資和物價管制工資和物價是對付成本推

19、進型通貨膨脹的有效方法。其主要內容是采取強制性的手段，限制提高工資和獲取壟斷利潤，抑制成本的提高，從而控制物價的上漲。具體來說包括如下內容： （1）工資管制。工資管制的辦法主要有四種。第一，道義規(guī)勸和指導。即政府制定出一個工資增長的指導線，供企業(yè)參考，但政府只能規(guī)勸、建議，不能直接干預。第二，協(xié)商解決。即在政府干預下使工會和企業(yè)就工資問題達成協(xié)議。第三，開征工資稅。對增加工資過多的企業(yè)征收特別稅款。第四，凍結工資。即政府強制性地將全社會工資或增長率固定，不能隨便上漲 。（四）、收入指數化政策（四）、收入指數化政策收入指數化是指使各種名義收入，如工資、利息等，部分或全部地與物價指數相聯(lián)系，自動隨

20、物價指數的升降而升降。通常，這種聯(lián)系及調整被以法律或合同的形式加以制度化和自動化。比如，政府規(guī)定，工人工資的增長率等于通貨膨脹率加上經濟增長率。收入指數化可以是百分之百指數化，即工資按物價上升的比例增長，也可以是部分指數化，即工資上漲的比例僅為物價上升的一個部分。（五）、供給政策（五）、供給政策造成通貨膨脹的原因是社會的總需求大于總供給，治理通貨膨脹一方面要通過緊縮型政策減少總需求，另一方面要增加總供給。主要措施有：減稅以提高勞動者的工作意愿和勞動生產率，增加企業(yè)的投資愿望，從而帶動總供給的增加；減少政府對企業(yè)的限制，讓企業(yè)更好地擴大商品供給；鼓勵企業(yè)采用新技術，更新設備和調整產業(yè)結構。（六）

21、、非常政策措施（六）、非常政策措施（實行幣制改革，貨幣法定貶值）一、通貨緊縮的定義一、通貨緊縮的定義對于通貨緊縮的定義，與對通貨膨脹一樣，在國內外還沒有統(tǒng)一的認識，從爭論的情況來看，大體可以歸納為以下三種：一種觀點認為，通貨緊縮是經濟衰退的貨幣表現，因而必須具備三個基本特征：一是物價的普遍持續(xù)下降；二是貨幣供給量的連續(xù)下降；三是有效需求不足，經濟全面衰退。這種觀點被稱為“三要素論”。另一種觀點認為，通貨緊縮是一種貨幣現象，表現為價格的持續(xù)下跌和貨幣供給量的連續(xù)下降，即所謂的“雙要素論”。第三種觀點認為，通貨緊縮就是物價的全面持續(xù)下降，被稱為“單要素論”。二、通貨緊縮的原因二、通貨緊縮的原因（一

22、）通貨緊縮的金融，貨幣成因（一）通貨緊縮的金融，貨幣成因n如果一國采取緊縮性的貨幣財政政策，降低貨幣供應量，削減公共開支，減少轉移支付，就會使商品市場和貨幣市場出現失衡，出現“過多的商品追求過少的貨幣”，從而引起政策緊縮性的通貨緊縮。（二）無效供給和供給剛性方面的原因（二）無效供給和供給剛性方面的原因n無效供給和供給剛性都會限制需求對供給的引導作用，又限制了供給本身創(chuàng)造需求的空間，妨礙了供需互動實現良性循環(huán)和結構升級，從而加劇了社會供需總量的失衡，使物價總水平持續(xù)走低。（三）有效需求不足（三）有效需求不足n有效需求不足是最直接的原因。根據凱恩斯的理論，投資和消費需求都是相對于收入增長而言是增長

23、不足的，而總需求的減少會使物價下跌，形成需求拉下性的通貨緊縮。（四）僵硬的匯率制度（四）僵硬的匯率制度n如果一國實行釘住強幣的聯(lián)系匯率制度，本國貨幣又被高估，那么，會導致出口下降，國內商品過剩，企業(yè)經營困難，社會需求減少，則物價就會持續(xù)下跌，從而形成外部沖擊性的通貨緊縮。（五）預期心理的作用（五）預期心理的作用n當人們預期實際利率進一步下降，經濟形勢繼續(xù)不佳時，投資和消費需求都會減少，而總需求的減少會使物價下跌，形成需求拉下性的通貨緊縮。如此惡性循環(huán)往復，即經濟很可能進入凱恩斯的“流動性陷阱”（六）國際性通貨緊縮的影響（六）國際性通貨緊縮的影響一、堅持擴張性的宏觀經濟政策一、堅持擴張性的宏觀經

24、濟政策政策當局應當公開宣布治理通貨緊縮的政策措施，引導消費需求和投資需求的增加，通過這種公開宣告的方式，表明政策當局組織通貨緊縮和經濟下滑的決心，從而改變人們對于通貨緊縮預期的悲觀狀態(tài)。二、實施擴張性的貨幣政策和財政政策二、實施擴張性的貨幣政策和財政政策要治理通貨緊縮，必須實行積極的財政政策，增加政府公共支出，調整政府收支結構。對具有極大增長潛力的高新技術產業(yè)，實行稅收優(yōu)惠，盡可能地減少對企業(yè)的虧損補貼以及各種形式的價格補貼，利用財政貼息的方式啟動民間投資，大力發(fā)展民營經濟，引導其資金投向社會急需發(fā)展的基礎設施領域，總之，實行積極的財政政策，就是要在加大支出力度的基礎上，優(yōu)化財政收支結構，既要刺激消費和投資需求，又要增加有效供給。 二、實施擴張