美特斯邦威財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、王奕鷗 楊嘉諾任可馨 呂沛瑤朱新雨 王宣策馮慧敏 楊佶霖“美特斯邦威”是美特斯邦威集團(tuán)自主創(chuàng)立的本土休閑服裝品牌，于1995年創(chuàng)建于中國(guó)浙江省溫州市，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售美特斯邦威品牌休閑系列服飾。 內(nèi)涵：“美”，美麗，時(shí)尚； “特”，獨(dú)特，個(gè)性； “斯”，在這里，專心、專注； “邦”，國(guó)邦、故邦； “威”，威風(fēng)。連起來就是“揚(yáng)國(guó)邦之威、故邦之威”。目標(biāo)消費(fèi)者是1625歲活力和時(shí)尚的年輕人群。服裝行業(yè)概況： 2014年我國(guó)紡織服裝制造業(yè)銷售收入總額達(dá)到20769.829億元，同比增長(zhǎng)8.02%，高于工業(yè)平均水平（增長(zhǎng)6.96%）。 截止到2014年12月底，我國(guó)紡織服裝制造業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到1226

2、9.708億元，同比增長(zhǎng)11.37%。2015年1到6月，全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長(zhǎng)3.7%，增速比2014年同期提升2.5個(gè)百分點(diǎn)發(fā)展趨勢(shì)及基本結(jié)構(gòu)分析美邦發(fā)展情況1、總資產(chǎn)經(jīng)一次大縮水后呈平穩(wěn)態(tài)勢(shì)2、資產(chǎn)與負(fù)債折線呈平行狀，資產(chǎn)增減與負(fù)債緊密相關(guān)3、所有者權(quán)益呈下降趨勢(shì)資產(chǎn)來源構(gòu)成比自2011年后，資產(chǎn)來源主要來自所有者權(quán)益，并漸漸趨于平衡。主攻休閑男裝品牌，消費(fèi)者年齡段較美邦大。素有“茄克專家”的美譽(yù)。森馬服飾，以系列成人休閑服飾和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)。擁有的“巴拉巴拉”是中國(guó)兒童服飾行業(yè)的領(lǐng)軍品牌?？傎Y產(chǎn)對(duì)比1、2011年，美特斯邦威資產(chǎn)和森馬資產(chǎn)非常

3、接近，七匹狼的資產(chǎn)總額不到森馬和美特斯邦威資產(chǎn)的1/2。2、2011-2014年，美特斯邦威的資產(chǎn)總額逐年下滑，七匹狼和森馬的資產(chǎn)總額逐年上升，且七匹狼公司增長(zhǎng)較快，森馬公司增長(zhǎng)較緩慢?？傌?fù)債對(duì)比&總權(quán)益對(duì)比我們查閱2012年報(bào)知道，當(dāng)年公司償還了短期借款15.8億，和長(zhǎng)期借款減少了1個(gè)億，使得負(fù)債規(guī)模一下降低，造成了2012年資產(chǎn)的大幅縮水。七匹狼公司的負(fù)債將近占總資產(chǎn)的1/3。森馬公司的負(fù)債僅占資產(chǎn)總額的1/8，相比之下，美邦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大，資產(chǎn)質(zhì)量更差。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)占比最大是固定資產(chǎn)、貨幣資金和存貨流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)1、貨幣資金、存貨占比最大，且貨幣資金的增長(zhǎng)率達(dá)31%，易造成資金利用效

4、率低下，了解到主要是由于2014年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量充裕。2、應(yīng)收票據(jù)余額較年初增加 2650%，主要是由于本年度以票據(jù)方式支付貨款的加盟客戶增多3、存在存貨積壓現(xiàn)象，公司去存貨化效果明顯負(fù)債結(jié)構(gòu)占比較大的是短期借款、應(yīng)付債券、其他流動(dòng)與非流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率較大的是短期借款、應(yīng)付賬款營(yíng)業(yè)收入 美邦和森馬所占市場(chǎng)份額比七匹狼大很多，美邦所占市場(chǎng)份額逐年降低七匹狼自2012年后逐年降低，而森馬的市場(chǎng)份額正逐年擴(kuò)大到2014年，森馬所占份額已超過美邦。凈利潤(rùn)美邦凈利潤(rùn)下滑得厲害，且有繼續(xù)下滑的趨勢(shì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)遠(yuǎn)少于美邦的七匹狼，凈利潤(rùn)在2013年與美邦持平，2014年凈利潤(rùn)已超過美邦，美邦頹勢(shì)顯然。成本費(fèi)

5、用占營(yíng)業(yè)收入百分比美邦營(yíng)業(yè)成本與七匹狼相當(dāng)，略小于森馬。但銷售費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這兩家，兩年分別占營(yíng)業(yè)收入的31%、32%。銷售費(fèi)用是美特斯邦威的重要支出。七匹狼的管理費(fèi)用百分比最高。七匹狼和森馬的財(cái)務(wù)費(fèi)用都為負(fù)，也是導(dǎo)致這兩家企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高的原因加以改進(jìn)，調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)各主要成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)，可使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)提升銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)并非廣告費(fèi)用拉高是銷售模式的弊病階段總結(jié)：美特斯邦威所在的休閑服行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，目前雖然在國(guó)內(nèi)休閑服零售業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位，但隨著市場(chǎng)的不斷細(xì)分，來自國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力仍將持續(xù)甚至加大，導(dǎo)致公司的產(chǎn)品售價(jià)降低或銷量減少，從而影響公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另外，伴隨電子商務(wù)的發(fā)展、

6、網(wǎng)絡(luò)終端的普及，人們服裝消費(fèi)的習(xí)慣也在逐漸改變，網(wǎng)上銷售成為服裝業(yè)一大趨勢(shì)。公司也在探索利用電子商務(wù)進(jìn)行銷售，但目前仍然處于起步階段。電子商務(wù)銷售模式的發(fā)展將可能對(duì)公司利用實(shí)體門店進(jìn)行銷售的傳統(tǒng)模式產(chǎn)生沖擊并帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森馬森馬七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率0.470.430.180.170.290.32產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率0.920.770.220.200.420.48權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1.921.781.221.201.411.48資產(chǎn)負(fù)債率：總負(fù)債/總資產(chǎn)。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌

7、集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森馬森馬七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率0.470.430.180.170.290.32公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森馬森馬七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率0.920.770.220.200.420.48權(quán)益乘數(shù)：資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額 即=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)。權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。

8、權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高。公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森馬森馬七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1.921.781.221.201.411.48長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率00001長(zhǎng)期償債能力00001美特斯邦威的長(zhǎng)期還債能力不敵森馬和七匹狼最優(yōu)的是森馬，其次七匹狼短期償債能力流動(dòng)比率 從流動(dòng)比率的數(shù)值來看該公司短期償債能力較弱；從發(fā)展趨勢(shì)來看，該公司流動(dòng)比率2013-2014年呈現(xiàn)的下降趨勢(shì)，表明短期償債能力在減弱。分析具體原因，主要是由于流動(dòng)資產(chǎn)減少所引起的。速動(dòng)比率 從速動(dòng)比率的數(shù)值

9、看，該公司短期償債能力正常正常；從發(fā)展趨勢(shì)來看，該公司的速動(dòng)比率數(shù)值下降下降，說明短期償債能力已經(jīng)出現(xiàn)一些危險(xiǎn)癥狀。究其原因，在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占的比例很大，而流動(dòng)資產(chǎn)減少，造成企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)偏低。2013-2014年速動(dòng)比率所呈現(xiàn)得這種下降趨勢(shì)，將對(duì)企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響，不利于企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)金比率 由表可知，該企業(yè)的現(xiàn)金比率低，且呈下降趨勢(shì)，且呈下降趨勢(shì)，說明企業(yè)的直接償付能力弱，企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的利用率不足。森馬2013年每1元的流動(dòng)負(fù)債都有4.90元的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)；2014年每1元的流動(dòng)負(fù)債都有4.87元的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng).過高是企業(yè)資金使用效率較低的表現(xiàn)，它不僅會(huì)使企業(yè)喪失機(jī)

10、會(huì)收益，還會(huì)影響企業(yè)資金的使用效率和活力。森馬2013年每1元的流動(dòng)負(fù)債都有4.25元的速動(dòng)資產(chǎn)以償還；2014年每1元的流動(dòng)負(fù)債都有4.21元的速動(dòng)資產(chǎn)以償還。過高說明企業(yè)擁有過多貨幣性資產(chǎn)，可能會(huì)失去一些有利的投資和獲利機(jī)會(huì)。營(yíng)運(yùn)能力分析 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷的天數(shù)。周轉(zhuǎn)天周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明存貨變現(xiàn)的速度越快。數(shù)越少，說明存貨變現(xiàn)的速度越快。由圖中數(shù)據(jù)分析可知，2011到2012年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)升高，企業(yè)的銷售水平較差。2012至2014年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，美特斯邦威銷售水平有所提高。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從

11、取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明流動(dòng)資金使用效率越好。美特斯邦威流動(dòng)資金使用效率逐年提高。應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從外購(gòu)承擔(dān)付款義務(wù)，到收回因銷售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快;營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。受存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款天數(shù)影響，2012年后，營(yíng)業(yè)周期逐漸縮短。營(yíng)業(yè)周期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)又稱平均付現(xiàn)期，是衡量公司需要多長(zhǎng)時(shí)間付清供應(yīng)商的欠款。通常應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)越好，說明公司可以更多的占用供應(yīng)商貨款來補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資本而無需向銀行短期借款。 美特斯邦威應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下

12、降，說明應(yīng)用欠款的能力逐年下降。 現(xiàn)金循環(huán)周期現(xiàn)金循環(huán)周期是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中從付出現(xiàn)金到收到現(xiàn)金所需的平均時(shí)間。美特斯邦威從2012年開始現(xiàn)金周期逐漸縮短，企業(yè)資金使用效率不斷提升。三家企業(yè)對(duì)比分析 三家企業(yè)中，森馬的存貨變現(xiàn)速度最快，七匹狼次之，美特斯邦威較差，2013年后，美特斯邦威存貨變現(xiàn)速度超過七匹狼。由數(shù)據(jù)可知，美特斯邦威資金使用效率較高，森馬次之，七匹狼最低。森馬營(yíng)業(yè)周期最短，說明資金周轉(zhuǎn)速度最快。由圖中可知，利用欠款水平最強(qiáng)的是七匹狼，森馬次之，美特斯邦威最差。 由圖中數(shù)據(jù)分析可知，森馬利用現(xiàn)金的效率最高，13年后，美特斯邦威和七匹狼的資金利用效率接近。盈利水平分析 毛利率毛利率反映

13、的是一個(gè)商品經(jīng)過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以后增值的那一部分。也就是說，增值的越多毛利自然就越多。三家公司中，美特斯邦威和七匹狼增值能力趨同，都高于森馬的增值能力。（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在考慮營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。森馬經(jīng)營(yíng)水平最高，七匹狼次之，美特斯邦威最低（由前面分析可知，美特斯邦威的銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都遠(yuǎn)大于兩家。）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。 凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。美特斯邦威通過銷售獲取收入的能力最差，七匹狼

14、和森馬差距不大，都高于美特斯邦威 。 凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入上市分析表中美邦、森馬、七匹狼2012年的每股收益分別為0.85元/股、1.14元/股、1.21元/股。顯然森馬和七匹狼的營(yíng)利能力比美邦強(qiáng)很多。三者市盈率分別為22.36倍、19.16倍、15.6倍，在資本市場(chǎng)的股價(jià)都比較正常，若有風(fēng)險(xiǎn)美邦服飾投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。從每股股利來看，美邦、森馬、七匹狼每一普通股獲取股利分別為0.75元、1元、0.1元，對(duì)于投資者來說，投資森馬每股獲取股利最多，七匹狼最少。表中美邦、森馬、七匹狼2013年的每股收益分別為0.4元/股、1.35元/股、0.5元/股。顯然森馬和七匹狼的營(yíng)利能力比美邦強(qiáng)很多。而三者市盈率分

15、別為30.83倍、19.91倍、15.52倍，在資本市場(chǎng)的股價(jià)都比較正常，若有風(fēng)險(xiǎn)美邦服飾投資風(fēng)險(xiǎn)依舊相對(duì)很高。從每股股利來看，美邦、森馬、七匹狼每一普通股獲取股利分別為0.28元、1元、0.1元，對(duì)于投資者來說，投資森馬每股獲取股利最多，七匹狼最少。表中美邦、森馬、七匹狼2014年的每股收益分別為0.14元/股、1.63元/股、0.38元/股。顯然森馬和七匹狼的營(yíng)利能力比美邦強(qiáng)很多。而三者市盈率分別為75.35倍、20.40倍、23.45倍，在資本市場(chǎng)的股價(jià)都比較正常，若有風(fēng)險(xiǎn)美邦服飾投資風(fēng)險(xiǎn)很高。從每股股利來看，美邦、森馬、七匹狼每一普通股獲取股利分別為0.1元、1元、0.1元，對(duì)于投資者

16、來說，投資森馬每股獲取股利是七匹狼和美邦的10倍，形成了巨大的優(yōu)勢(shì)。七匹狼和美邦的每股收益從12年到14年逐年下降，只有森馬在逐年增加，而且在相應(yīng)的一年里森馬的每股收益都要比美邦和七匹狼高，森馬的盈利能力比七匹狼和美邦強(qiáng)。美邦的市盈率從12年的22.36倍逐年增加到14年的75.35倍，從資本中相對(duì)穩(wěn)定的股價(jià)變成了對(duì)投資者來說具有高風(fēng)險(xiǎn)投資的股價(jià)。而森馬和七匹狼的市盈率比較正常，但相對(duì)而言特別是13年和14 年七匹狼的每股收益較森馬太低，且七匹狼的市盈率在升高，這是不好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，相反森馬每股收益逐年遞增、市盈率正常且平穩(wěn)、發(fā)展前景可觀。從每股股利來看，森馬和七匹狼三年不變，而美邦逐年以以高速降低，并且在相同的