工程經(jīng)濟(jì)判斷基本指標(biāo)

1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué) （Engineering Economics)主講人：周紅廈門(mén)大學(xué)廈門(mén)大學(xué) 建筑與土木工程學(xué)院建筑與土木工程學(xué)院 土木工程系土木工程系2 工程經(jīng)濟(jì)與評(píng)價(jià)的基本原理工程經(jīng)濟(jì)與評(píng)價(jià)的基本原理2.1工程經(jīng)濟(jì)性判斷的基本指標(biāo)2.2工程經(jīng)濟(jì)要素2.3工程方案經(jīng)濟(jì)性分析比較的基本方法2.4價(jià)值工程原理2.5費(fèi)用效益分析3.1 3.1 基準(zhǔn)投資收益率基準(zhǔn)投資收益率在選擇投資機(jī)會(huì)和決定技在選擇投資機(jī)會(huì)和決定技術(shù)方案取舍之前，投資者術(shù)方案取舍之前，投資者首先要確定一個(gè)最低盈利首先要確定一個(gè)最低盈利目標(biāo)目標(biāo)選擇特定的投資選擇特定的投資機(jī)會(huì)或投資方案必須達(dá)到機(jī)會(huì)或投資方案必須達(dá)到的預(yù)期收益率，稱(chēng)為的預(yù)期

2、收益率，稱(chēng)為基準(zhǔn)基準(zhǔn)投資收益率投資收益率（簡(jiǎn)稱(chēng)基準(zhǔn)收（簡(jiǎn)稱(chēng)基準(zhǔn)收益率，通常用益率，通常用 ic 表示）。表示）。在國(guó)外一些文獻(xiàn)中又被稱(chēng)為“最小誘人投資收益率（MARRMinimum Attractive Rate of Return）”又稱(chēng)為基準(zhǔn)折現(xiàn)率或基準(zhǔn)貼現(xiàn)率2.12.1工程經(jīng)濟(jì)性判斷的基本指標(biāo)工程經(jīng)濟(jì)性判斷的基本指標(biāo)2.2.1 基準(zhǔn)投資收益率基準(zhǔn)投資收益率基準(zhǔn)收益率是極其重要的一個(gè)評(píng)價(jià)參數(shù)，是決基準(zhǔn)收益率是極其重要的一個(gè)評(píng)價(jià)參數(shù)，是決定方案取舍的一個(gè)主要參照基準(zhǔn)。定方案取舍的一個(gè)主要參照基準(zhǔn)。確定時(shí)考慮的因素：確定時(shí)考慮的因素：1資金成本資金成本2目標(biāo)利潤(rùn)目標(biāo)利潤(rùn)3投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)4通貨

3、膨脹通貨膨脹基準(zhǔn)收益率的下屆是資金（資本）或是機(jī)會(huì)成本。也有文獻(xiàn)定義為資金成本和資金的機(jī)會(huì)成本的最大值。我國(guó)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中一直沿用的折現(xiàn)率是有國(guó)家或行業(yè)主管部門(mén)確定的行業(yè)基準(zhǔn)收益率。2003年提出西方國(guó)家的加權(quán)平均資金成本（WACC-Weighted Averaged Cost of Capital）WACC=Ke*We+Kd*WdKe資本金資金成本Kd債務(wù)資金成本W(wǎng)e資本金占全部資本比例Wd債務(wù)資金占全部資本比例Ke=Rf +（Rm-Rf）Rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率Rm市場(chǎng)平均投資收益率包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的特定投資方案資本投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)基準(zhǔn)收益率確定基準(zhǔn)收益率確定 基準(zhǔn)收益率的高低直接影響經(jīng)

4、濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果，改變基準(zhǔn)收益率的高低直接影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果，改變方案的優(yōu)劣。不能過(guò)高也不能過(guò)低。方案的優(yōu)劣。不能過(guò)高也不能過(guò)低。 根據(jù)行業(yè)平均收益率作為市場(chǎng)平均投資收益率，根據(jù)行業(yè)平均收益率作為市場(chǎng)平均投資收益率，然后根據(jù)資本金資金成本來(lái)計(jì)算。然后根據(jù)資本金資金成本來(lái)計(jì)算。 所有投資者對(duì)股權(quán)期望投資收益率的加權(quán)平均，所有投資者對(duì)股權(quán)期望投資收益率的加權(quán)平均，作為資本金資本成本；作為資本金資本成本； 累加法計(jì)算基準(zhǔn)收益率，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率、累加法計(jì)算基準(zhǔn)收益率，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率，企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率，企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資方案項(xiàng)目特殊風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四者之和。資

5、方案項(xiàng)目特殊風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四者之和。2.2.2 2.2.2 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 （NPVNPV）1） 凈現(xiàn)值的含義凈現(xiàn)值的含義 凈現(xiàn)值就是把項(xiàng)目壽命期中所發(fā)生的所有現(xiàn)金流都按凈現(xiàn)值就是把項(xiàng)目壽命期中所發(fā)生的所有現(xiàn)金流都按給定的利率給定的利率即折現(xiàn)率或稱(chēng)貼現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率即折現(xiàn)率或稱(chēng)貼現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）折算折算到時(shí)間坐標(biāo)原點(diǎn)。到時(shí)間坐標(biāo)原點(diǎn)。 我們規(guī)定現(xiàn)金流入為正值我們規(guī)定現(xiàn)金流入為正值, 現(xiàn)金流出取為負(fù)值，且用現(xiàn)金流出取為負(fù)值，且用CFt表示第表示第t 年的凈現(xiàn)金流，年的凈現(xiàn)金流，CIt表示第表示第t 年的現(xiàn)金流入，年的現(xiàn)金流入，COt表示第表示第t 年的現(xiàn)金流出，年的現(xiàn)金流出，i為貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率(折現(xiàn)

6、率折現(xiàn)率), at表示表示第第t 年的折現(xiàn)系數(shù)，則年的折現(xiàn)系數(shù)，則tnttnttntiCOCIntiCFatCOtCIaCFNPVttttt0001012 2）凈現(xiàn)值的計(jì)算）凈現(xiàn)值的計(jì)算 凈現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程凈現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程, , 就是對(duì)項(xiàng)目壽命期就是對(duì)項(xiàng)目壽命期中發(fā)生的每個(gè)現(xiàn)金流求現(xiàn)值的過(guò)程中發(fā)生的每個(gè)現(xiàn)金流求現(xiàn)值的過(guò)程0n01234n-2n-1CI3CI4CIn-2CIn-1CIn CO1CO0CO2CO3CO4COn-2COn-1COniNPVntiCOCItttNPV01ntiCOCItttNPV01用凈現(xiàn)值判斷一個(gè)投資方案可不可行的標(biāo)用凈現(xiàn)值判斷一個(gè)投資方案可不可行的標(biāo)準(zhǔn)是準(zhǔn)是: : N

7、PV 0表示投資項(xiàng)目方案達(dá)到或超過(guò)給定的利率表示投資項(xiàng)目方案達(dá)到或超過(guò)給定的利率i i的回報(bào)水平。的回報(bào)水平。2 2）凈現(xiàn)值計(jì)算）凈現(xiàn)值計(jì)算【例2.2】某公司擬投資新增一條流水線，預(yù)計(jì)初始投資90萬(wàn)元，使用期為年，新增流水線可使公司每年銷(xiāo)售收入增加513萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加300萬(wàn)元，第年末的殘值為200萬(wàn)元。公司確定的基準(zhǔn)收益率為10。試計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值。 NPV的計(jì)算有三種結(jié)果：的計(jì)算有三種結(jié)果：()如果方案的如果方案的NPV0，表明該方案的實(shí)施可以收回投資資，表明該方案的實(shí)施可以收回投資資金而且恰好取得既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；金而且恰好取得既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；()如果方案的如

8、果方案的NPV0，表明該方案不僅收回投資而且取得，表明該方案不僅收回投資而且取得了比既定收益率更高的收益（即尚有比通常的投資機(jī)會(huì)有了比既定收益率更高的收益（即尚有比通常的投資機(jī)會(huì)有更多的收益），其超額部分的現(xiàn)值就是更多的收益），其超額部分的現(xiàn)值就是NPV值；值；()如果方案的如果方案的NPV0或或0時(shí)，方案在經(jīng)濟(jì)上才可以接受；若時(shí)，方案在經(jīng)濟(jì)上才可以接受；若方案的方案的NPV0或或0來(lái)判斷方案在經(jīng)濟(jì)上是否可以接受。來(lái)判斷方案在經(jīng)濟(jì)上是否可以接受。（3）年度等值年度等值(AWAnnual Worth) 年值年值指將方案各期的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率指將方案各期的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率統(tǒng)一折算成計(jì)算

9、期內(nèi)各期都發(fā)生的等額支付系統(tǒng)一折算成計(jì)算期內(nèi)各期都發(fā)生的等額支付系列的值。列的值。），（或或niPANPVAWiiiiCOCIAWcncnccnttct,1)1()1()1()(0 AW計(jì)算公式計(jì)算公式 前例:)(34. 8)5%,10,/(200213)5%,10,/(900萬(wàn)元萬(wàn)元 FAPAAW900103245213413AWv年度等值具有與凈現(xiàn)值相同年度等值具有與凈現(xiàn)值相同的經(jīng)濟(jì)含義，同樣可以根據(jù)是的經(jīng)濟(jì)含義，同樣可以根據(jù)是否否AW0或或0來(lái)判斷方案在經(jīng)來(lái)判斷方案在經(jīng)濟(jì)上是否可以接受。濟(jì)上是否可以接受。NPV、NFV、AW三者之間的關(guān)系三者之間的關(guān)系 用它們來(lái)評(píng)價(jià)同一方案會(huì)得出相一致的

10、評(píng)價(jià)結(jié)論，一用它們來(lái)評(píng)價(jià)同一方案會(huì)得出相一致的評(píng)價(jià)結(jié)論，一般情況下只需選擇其中的一個(gè)般情況下只需選擇其中的一個(gè) 。 一般的采用一般的采用NPV；考察方案時(shí)點(diǎn)在壽命期末或在期間，；考察方案時(shí)點(diǎn)在壽命期末或在期間，需要用需要用NFV；年值指標(biāo)一般在壽命期不等的多方案比；年值指標(biāo)一般在壽命期不等的多方案比較時(shí)比較有用。較時(shí)比較有用。),/(),/(),/(niFANFVAWniPANPVAWniPFNPVNFVccc 3.2.2 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(3)IRR的經(jīng)濟(jì)涵義 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率 實(shí)際上就是方案本身的投資收益率， 它反映方案所占用資金的盈利率， 也反映了方案對(duì)投資資金成本最大承受能力(

11、3)IRR(3)IRR的經(jīng)濟(jì)涵義的經(jīng)濟(jì)涵義如果：如果：IRR=ic，表明方案的投資收益率恰好達(dá)到既定的收益率，表明方案的投資收益率恰好達(dá)到既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；（基準(zhǔn)收益率）；IRRic，表明方案的投資收益率超過(guò)既定的收益率；，表明方案的投資收益率超過(guò)既定的收益率；IRRic，表明方案的投資收益率未能達(dá)到既定的收益率，表明方案的投資收益率未能達(dá)到既定的收益率。所以：所以：）當(dāng)方案的）當(dāng)方案的IRRic時(shí)，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可接受的；時(shí)，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可接受的；）當(dāng)方案的）當(dāng)方案的IRRic時(shí)，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。時(shí)，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。3.2.3 投資回收期投資回收期

12、1 1）定義：）定義： 就是收回投資所需要的時(shí)間，也就是用項(xiàng)目所創(chuàng)就是收回投資所需要的時(shí)間，也就是用項(xiàng)目所創(chuàng)造的收益償還投資的時(shí)間。造的收益償還投資的時(shí)間。（PtPayback Time of Investment ） 按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可以分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可以分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期兩種。收期兩種。v 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 在在靜態(tài)條件靜態(tài)條件下討論投資回收期是不考慮資金的利率的，也下討論投資回收期是不考慮資金的利率的，也就是在任何時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的現(xiàn)金流是等效的。就是在任何時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的現(xiàn)金流是等效的。v 動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期 考慮了資金的考慮

13、了資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值。 投資期的計(jì)算開(kāi)始時(shí)間有兩種，從出現(xiàn)正現(xiàn)金流時(shí)和從投投資期的計(jì)算開(kāi)始時(shí)間有兩種，從出現(xiàn)正現(xiàn)金流時(shí)和從投資開(kāi)始時(shí)，本書(shū)采用后一種計(jì)算方法。資開(kāi)始時(shí)，本書(shū)采用后一種計(jì)算方法。012453900300300300300012453900100300500300300方案甲方案乙30030030053003004500300100-900方案乙300300300-900方案甲321 0年份上述方案靜態(tài)回收期都是上述方案靜態(tài)回收期都是3年，年，所以我們看出靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)和回收期指標(biāo)的缺陷。所以我們看出靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)和回收期指標(biāo)的缺陷。3 3）回收期的計(jì)算）回收期的計(jì)

14、算 投資回收期的實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目所創(chuàng)造的收益正好補(bǔ)償投資回收期的實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目所創(chuàng)造的收益正好補(bǔ)償項(xiàng)目的投入的時(shí)間。項(xiàng)目的投入的時(shí)間。 從第一筆投資開(kāi)始計(jì)算從第一筆投資開(kāi)始計(jì)算0124538003003003001000123若用若用CFt表示凈現(xiàn)金流，表示凈現(xiàn)金流，CIt表示現(xiàn)金流入，表示現(xiàn)金流入，COt表示現(xiàn)金流出，則有：表示現(xiàn)金流出，則有：tP 項(xiàng)目第t年的現(xiàn)金流為：tttCOCICFttPtttPttCOCICF00）（ 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流之和為：項(xiàng)目投資回收期就是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流正好等于零的時(shí)間項(xiàng)目投資回收期就是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流正好等于零的時(shí)間 Pt , 即：即：000ttPtttPttCOCICF）（1

15、1）靜態(tài)投資回期）靜態(tài)投資回期（1 1）靜態(tài)投資回期）靜態(tài)投資回期tPttCOCI00)(用線性?xún)?nèi)插法計(jì)算1tP 上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量年末年末012345凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-900213213213213413累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-900-687-474-261-48365485 14.12413tP （年）（年）（1）靜態(tài)投資回期）靜態(tài)投資回期經(jīng)濟(jì)涵義經(jīng)濟(jì)涵義靜態(tài)投資回收期反映靜態(tài)投資回收期反映 方案投資回收速度的快慢方案投資回收速度的快慢 方案投資風(fēng)險(xiǎn)的大小方案投資風(fēng)險(xiǎn)的大小 方案投資收益的高低方案投資收益的高低 反映了方案的投資盈

16、利能力。反映了方案的投資盈利能力。用投資回收期判斷項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)：用投資回收期判斷項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)：（2）動(dòng)態(tài)投資回期 又稱(chēng)折現(xiàn)投資回收期。用線性?xún)?nèi)插法計(jì)算。tP0() (1)0tPttctCICOi1tP 上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值可計(jì)算出例2.5方案的動(dòng)態(tài)回收期為4.8年，而不考慮時(shí)間價(jià)值靜態(tài)為4.12年。 （2）動(dòng)態(tài)投資回期動(dòng)態(tài)投資回期經(jīng)濟(jì)含義經(jīng)濟(jì)含義如果：如果：動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)Ptn（方案壽命期），表明到壽命期末方（方案壽命期），表明到壽命期末方案收回投資并恰好取得了既定的收益率；案收回投資并恰好取得了既定的收益率； 動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)Ptn，表明還沒(méi)

17、有到壽命期末方案就已收，表明還沒(méi)有到壽命期末方案就已收回投資并取得了既定的收益率；回投資并取得了既定的收益率；動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)Ptn， 表明到了壽命期末方案還沒(méi)有能表明到了壽命期末方案還沒(méi)有能取得既定的收益率甚至也未能收回投資。取得既定的收益率甚至也未能收回投資。 所以：所以： 當(dāng)當(dāng)Ptn時(shí)，則認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可以接時(shí)，則認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的；受的； 當(dāng)當(dāng)Ptn時(shí)，則認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行時(shí)，則認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。的。 靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算舉例靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算舉例 某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下，計(jì)算靜態(tài)投某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下，計(jì)算靜態(tài)投資回收期和

18、動(dòng)態(tài)投資回收期。資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。年序年序0123456凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量流量-100-8040606060901 1）靜態(tài)投資回收期）靜態(tài)投資回收期年序年序0 01 12 23 34 45 56 6凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-100-100-80-8040406060606060609090累計(jì)凈現(xiàn)金累計(jì)凈現(xiàn)金流量流量-100-100-180-180-140-140-80-80-20-204040130130Pt=5-1+6020=4.33 (year)2 2）動(dòng)態(tài)投資回收期）動(dòng)態(tài)投資回收期年序年序0123456凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-100-804060606090凈現(xiàn)金流量現(xiàn)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值

19、值-100-72.733.145.14137.350.8累計(jì)凈現(xiàn)金流累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值量現(xiàn)值-100-172.7-139.6-94.5-53.5-16.234.6Pt=6-1+8 .502 .16=5.32 (year)(3)投資效果系數(shù)投資效果系數(shù) 設(shè)一方案的初始投資為設(shè)一方案的初始投資為C0，每年的凈收益為，每年的凈收益為Rj且相等，即且相等，即R1=R2=.=Rn=R，則方案的投，則方案的投資效果系數(shù)資效果系數(shù) 0CRE 上式的倒數(shù)就是靜態(tài)投資回收期。上式的倒數(shù)就是靜態(tài)投資回收期。如果當(dāng)投資方案的壽命足夠長(zhǎng)時(shí)，如果當(dāng)投資方案的壽命足夠長(zhǎng)時(shí)，E就非常接近于就非常接近于IRR。R= C0 i

20、（和股票價(jià)格估算的意義是類(lèi)似的，同學(xué)們可（和股票價(jià)格估算的意義是類(lèi)似的，同學(xué)們可以自己動(dòng)手自己證明該式）。以自己動(dòng)手自己證明該式）。從表達(dá)式就可以看出投資效果的意義相當(dāng)于利率。從表達(dá)式就可以看出投資效果的意義相當(dāng)于利率。 n=P/A 或者或者 P=A* n 這是靜態(tài)投資期的情況，同時(shí)每年都回收等額資金這是靜態(tài)投資期的情況，同時(shí)每年都回收等額資金A的情況。的情況。永續(xù)年金 n，A=Pi 或者 P=A/i例題例題3-2某收費(fèi)橋梁，建造投資估計(jì)某收費(fèi)橋梁，建造投資估計(jì)1.5億。按交通億。按交通量預(yù)測(cè)和通過(guò)能力，每年收費(fèi)穩(wěn)定在量預(yù)測(cè)和通過(guò)能力，每年收費(fèi)穩(wěn)定在1500萬(wàn)元。萬(wàn)元。每年橋梁通行的經(jīng)常性開(kāi)支

21、，大約在每年橋梁通行的經(jīng)常性開(kāi)支，大約在300萬(wàn)元左萬(wàn)元左右，求該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。右，求該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。解：橋梁壽命期很長(zhǎng)，收益相對(duì)穩(wěn)定，按永續(xù)年金解：橋梁壽命期很長(zhǎng)，收益相對(duì)穩(wěn)定，按永續(xù)年金公式，就有：公式，就有： i=A/P=8% 例題例題3-3，有關(guān)資料如上題。假定喬已經(jīng)建，有關(guān)資料如上題。假定喬已經(jīng)建成，有關(guān)部門(mén)需要轉(zhuǎn)讓給非公有企業(yè)。這成，有關(guān)部門(mén)需要轉(zhuǎn)讓給非公有企業(yè)。這些企業(yè)對(duì)投資回報(bào)率的要求在些企業(yè)對(duì)投資回報(bào)率的要求在10%，求主，求主管部門(mén)收費(fèi)權(quán)出讓招標(biāo)底價(jià)大致是多少？管部門(mén)收費(fèi)權(quán)出讓招標(biāo)底價(jià)大致是多少？ 解：假定出讓期很長(zhǎng)，底價(jià)：解：假定出讓期很長(zhǎng)，底價(jià)： P=A

22、/i0=(1500-300) /10%=12億元億元投資回收期判據(jù)效果討論投資回收期判據(jù)效果討論 通常情況下，投資期越短越好。表示在最短的時(shí)通常情況下，投資期越短越好。表示在最短的時(shí)期內(nèi)回收投資，回收期之后的凈現(xiàn)金流量都是方期內(nèi)回收投資，回收期之后的凈現(xiàn)金流量都是方案的收益了。案的收益了。 當(dāng)計(jì)算所得的回收期小于同行業(yè)相同規(guī)模的平均當(dāng)計(jì)算所得的回收期小于同行業(yè)相同規(guī)模的平均回收期（基準(zhǔn)回收期），說(shuō)明方案好；反之，方回收期（基準(zhǔn)回收期），說(shuō)明方案好；反之，方案差。案差。 投資回收期判據(jù)的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易懂。缺點(diǎn)是太粗投資回收期判據(jù)的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易懂。缺點(diǎn)是太粗糙。投資回收期使早期效益好的方案顯得更為有

23、糙。投資回收期使早期效益好的方案顯得更為有利。利。 回收期可以指出原始投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣?，?dāng)未回收期可以指出原始投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣?，?dāng)未來(lái)情況難以預(yù)測(cè)，同時(shí)投資者又關(guān)心資金回收時(shí)，來(lái)情況難以預(yù)測(cè)，同時(shí)投資者又關(guān)心資金回收時(shí)，有用?？梢宰鳛槠渌袚?jù)的補(bǔ)充。有用。可以作為其他判據(jù)的補(bǔ)充。3.2.4 3.2.4 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)比分析經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)比分析1）IRR與NPV的關(guān)系2）凈現(xiàn)值與動(dòng)態(tài)投資回收期的關(guān)系）凈現(xiàn)值與動(dòng)態(tài)投資回收期的關(guān)系 設(shè)以設(shè)以T為自變量表達(dá)式函數(shù)為：為自變量表達(dá)式函數(shù)為：0( )() (1)TtttNPV TCICOi對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案的(a)，(b)，(c)三種情況

24、。3）凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期）凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期三個(gè)指標(biāo)的比較分析三個(gè)指標(biāo)的比較分析 三個(gè)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)方案的基本評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的，但是三三個(gè)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)方案的基本評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的，但是三個(gè)指標(biāo)是無(wú)法相互替代的。個(gè)指標(biāo)是無(wú)法相互替代的。(1)(1)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率相對(duì)效果指標(biāo)，它全面考慮了方案在整相對(duì)效果指標(biāo)，它全面考慮了方案在整個(gè)壽命周期的現(xiàn)金流量。個(gè)壽命周期的現(xiàn)金流量。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 由于其反映的是方案的單位投資盈利水平，為投資決策者由于其反映的是方案的單位投資盈利水平，為投資決策者易于理解和接受。特別是在難以確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，只要易于理解和接受。特別是在難以

25、確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，只要投資決策者能確定投資方案所呈現(xiàn)出的內(nèi)部收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高投資決策者能確定投資方案所呈現(xiàn)出的內(nèi)部收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可能的資金成本和投資機(jī)會(huì)成本，仍然可以做出投資決于可能的資金成本和投資機(jī)會(huì)成本，仍然可以做出投資決策。同時(shí)，該指標(biāo)也反映出方案所能承擔(dān)的籌集資金的資策。同時(shí)，該指標(biāo)也反映出方案所能承擔(dān)的籌集資金的資金成本的最大限額。金成本的最大限額。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 當(dāng)方案存在非常規(guī)現(xiàn)金流量的情況下，該指標(biāo)的應(yīng)用受到當(dāng)方案存在非常規(guī)現(xiàn)金流量的情況下，該指標(biāo)的應(yīng)用受到限制；不能直接用于對(duì)投資規(guī)模不等的方案進(jìn)行優(yōu)劣比較限制；不能直接用于對(duì)投資規(guī)模不等的方案進(jìn)行優(yōu)劣比較 (2)(2)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值一個(gè)絕對(duì)效果指標(biāo)。一個(gè)絕對(duì)效果指標(biāo)。反映的是方案所取反映的是方案所取得的超過(guò)既定收益率的超額部分收益的現(xiàn)值，也可以認(rèn)為得的超過(guò)既定收益率的超額部分收