企業(yè)財(cái)務(wù)績效的評價(jià)

1、企業(yè)財(cái)務(wù)績效的評價(jià)、開展企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)的理論依據(jù)開展企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)最基礎(chǔ)的理論依據(jù)是產(chǎn)權(quán)理論、委托代理理論、交易成本理論和行為科學(xué)理論等，它為出資人建立績效評價(jià)制度，開展企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)工作，提供了邏輯基礎(chǔ)。根據(jù)以上基礎(chǔ)理論，出資人設(shè)計(jì)企業(yè)績效評價(jià)體系有三大基本理論依據(jù)。1 .股東權(quán)益最大化理論。股東權(quán)益最大化理論是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于資本雇傭勞動(dòng)的企業(yè)中所奉行的基本觀點(diǎn)，其主要內(nèi)容為：資本所有者投入資本購買設(shè)備、雇傭工人，所以資本的投入是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最關(guān)鍵因素，資本的投入者即是企業(yè)的所有者，企業(yè)是所有者的企業(yè)；對于一個(gè)企業(yè)而言，所有者是企業(yè)中惟一的剩余風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者和剩余價(jià)值享有者，剩余的資本要

2、承擔(dān)最大的風(fēng)險(xiǎn)，而在企業(yè)內(nèi)部存在的除股東之外的利益主體，包括雇員和債權(quán)人，可以通過選擇在企業(yè)中只承擔(dān)有限的責(zé)任或任務(wù)，獲取相對固定的報(bào)酬或利益，并受到有關(guān)合同的保護(hù)，因此，企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)以股東權(quán)益最大化為最終目標(biāo)，以保護(hù)股東的權(quán)益。在上世紀(jì)90年代初，美國StrenStewart咨詢公司提出的EVA評價(jià)系統(tǒng)，就是基于股東權(quán)益最大化理論。2 .公司價(jià)值最大化理論。公司價(jià)值最大化也即公司市場價(jià)值最大化。公司價(jià)值最大化理論認(rèn)為：所謂公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場價(jià)值，主要表現(xiàn)為公司未來的收益以及按與取得收益相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值，即未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。公司價(jià)值只有在其報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最佳

3、均衡時(shí)才能達(dá)到最大。隨著市場競爭的日益激烈，企業(yè)并購活動(dòng)的日益頻繁，并購雙方越來越關(guān)注公司的市場價(jià)值，因?yàn)橹挥泄緝r(jià)值最大化，才能在并購活動(dòng)中獲取更大的談判籌碼，或者以較低的價(jià)格購買公司股權(quán)，或者以較高的價(jià)格出售公司股權(quán)，同時(shí)體現(xiàn)出公司管理者自身的價(jià)值?？梢?，公司價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化不是對立的，公司價(jià)值最大化理論成為公司所有者和管理者共同追求的目標(biāo)，這就要求企業(yè)管理層在確保公司持續(xù)性價(jià)值創(chuàng)造、承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上，為全體股東創(chuàng)造最大化的財(cái)富。3 .利益相關(guān)者理論。利益相關(guān)者這個(gè)詞最早出現(xiàn)于1963年斯坦福大學(xué)一個(gè)研究小組的內(nèi)部文稿，是指如果沒有利益相關(guān)者群體的支持，企業(yè)就難以生存，包

4、括：股東、雇員、顧客、債權(quán)人、供應(yīng)商及社會(huì)責(zé)任。利益相關(guān)者理論的基本論點(diǎn)是公司經(jīng)營除了要考慮股東利益外，還要考慮其他利益相關(guān)者的利益：一是公司的董事會(huì)成員和經(jīng)理成員在最大限度發(fā)揮創(chuàng)造財(cái)富的潛能的同時(shí)，必須考慮他們的行為如重大決策等對公司利益相關(guān)者的影響；二是在企業(yè)決策中一部分利益相關(guān)者要比另一部分利益相關(guān)者更重要；三是應(yīng)當(dāng)使公司全部有實(shí)際意義的資產(chǎn)處于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的利益相關(guān)者的控制之下。建立于利益相關(guān)者理論基礎(chǔ)上的企業(yè)績效評價(jià)方法，要通過設(shè)置相應(yīng)評價(jià)指標(biāo)反映各方利益相關(guān)者的利益保障程度。二、企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)的方法(1)杜邦分析法杜邦分析法的概念杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析

5、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評價(jià)企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。杜邦分析法的特點(diǎn)杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，

6、以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。杜邦分析法的的基本思路1、權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

7、率的必要條件和途徑。3、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率衣益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率潦產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率俄產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衣益乘數(shù)杜邦分析法的局限性從企業(yè)績效評價(jià)的角度來看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要

8、表現(xiàn)在：1 .對短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng)造。2 .財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。3 .在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識(shí)資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。(2)平衡計(jì)分卡BSC概念平衡計(jì)分卡：它是由美國著名的管理大師羅伯特邪普蘭和復(fù)興方案國際咨詢企業(yè)總裁戴維？若頓在總結(jié)了十二家大型企業(yè)的業(yè)績評價(jià)體系的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出的具有劃時(shí)代意義的戰(zhàn)略管理業(yè)績

9、評價(jià)工具。平衡計(jì)分卡，是一種戰(zhàn)略性人力資源管理思想和指導(dǎo)方法，就是說，在我們制定企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展指標(biāo)時(shí)，要綜合考慮企業(yè)發(fā)展過程中的財(cái)務(wù)指標(biāo)和一系列非財(cái)務(wù)指標(biāo)的平衡，不能只關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。具體內(nèi)容如下：1、企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，是由企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和一系列非財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成的；2、企業(yè)的各個(gè)部門和企業(yè)的每一個(gè)員工的績效考核指標(biāo)，是由企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)分解得到：將企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，分解到每一個(gè)部門，然后再分解到每個(gè)部門里面的每一個(gè)員工。這樣就把員工的日常工作，跟企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)建立一個(gè)自然的聯(lián)系。平衡計(jì)分卡的平衡”體現(xiàn)在幾個(gè)方面：短期與長期的平衡：企業(yè)的目標(biāo)是獲取最大利潤；企業(yè)的建設(shè)要獲得持續(xù)的收入而不是某一次的中大

10、獎(jiǎng)”。BSC正是以戰(zhàn)略的眼光，合理的調(diào)節(jié)企業(yè)長期行為與短期行為的關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。在平衡計(jì)分卡的四部分中，有的指標(biāo)是超前的，而有的指標(biāo)是滯后的。財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的平衡：盡管利潤是企業(yè)的最終目標(biāo)，但財(cái)務(wù)指標(biāo)卻與客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)指標(biāo)密不可分。只有兩方面都得到改善，企業(yè)的戰(zhàn)略才能得到實(shí)施。指標(biāo)間的平衡：在指標(biāo)設(shè)置的權(quán)重上，四個(gè)指標(biāo)應(yīng)該一視同仁，而沒有偏向。在這方面，跟我們以前慣用的短板管理格很大差異。原因就在于短板管理”往往是短期的，所以傾向性很強(qiáng)；而BSC是長期的戰(zhàn)略評估，所以必須要協(xié)調(diào)發(fā)展。四個(gè)方面構(gòu)成一個(gè)整體的循環(huán)，如果在某一方面有所偏廢，那么即使其它三方面做的非

11、常好，企業(yè)最后必然還是失敗的。因?yàn)樗难h(huán)發(fā)生了斷裂，到后期必然成為企業(yè)的短板”，限制企業(yè)的發(fā)展。內(nèi)容平衡計(jì)分卡打破了傳統(tǒng)的只注重財(cái)務(wù)指標(biāo)的業(yè)績管理方法，認(rèn)為傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模式只能衡量過去發(fā)生的事情。在工業(yè)時(shí)代，注重財(cái)務(wù)指標(biāo)的管理方法還是有效的，但在信息社會(huì)里，傳統(tǒng)的業(yè)績管理方法并不全面。組織必須通過在客戶、供應(yīng)商、員工、組織流程、技術(shù)和革新等方面的投資，獲得持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。基于這種認(rèn)識(shí)，平衡計(jì)分卡方法認(rèn)為，組織應(yīng)從四個(gè)角度審視自身業(yè)績：客戶、業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長、財(cái)務(wù)。通過這個(gè)全面的衡量框架，它能幫助企業(yè)分析哪些是完成企業(yè)使命的關(guān)鍵成功因素，哪些是評價(jià)這些關(guān)鍵成功因素的指標(biāo)，促使企業(yè)員工完成

12、目標(biāo)。財(cái)務(wù)方面。平衡計(jì)分卡的財(cái)務(wù)績效衡量方面顯示企業(yè)的戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終經(jīng)營結(jié)果的改善做出貢獻(xiàn)。常見的指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資本金利潤率、銷售利稅率等。企業(yè)經(jīng)營的直接目的和結(jié)果是為股東創(chuàng)造價(jià)值。盡管由于企業(yè)戰(zhàn)略的不同，在長期或短期對于利潤的要求會(huì)有所差異。但毫無疑問，從長遠(yuǎn)角度來看，利潤始終是企業(yè)所追求的最終目標(biāo)?？蛻舴矫?。平衡計(jì)分卡的客戶方面衡量包括客戶的滿意程度、對客戶的挽留、獲取新的客戶、獲利能力和在目標(biāo)市場上所占的份額。在現(xiàn)今這個(gè)客戶至上的年代，如何向客戶提供所需的產(chǎn)品和服務(wù)，從而滿足客戶需要，提高企業(yè)競爭力，已經(jīng)成為企業(yè)能

13、否獲得可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵。客戶角度正是從質(zhì)量、性能、服務(wù)等方面，考驗(yàn)企業(yè)的表現(xiàn)。內(nèi)部經(jīng)營過程方面。內(nèi)部經(jīng)營過程衡量方法所重視的是對客戶滿意程度和實(shí)現(xiàn)組織財(cái)務(wù)目標(biāo)影響最大的那些內(nèi)部過程。平衡計(jì)分卡方法把革新過程引入到內(nèi)部經(jīng)營過程之中，要求企業(yè)創(chuàng)造全新的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足現(xiàn)有和未來目標(biāo)客戶的需求。這些過程能夠創(chuàng)造未來企業(yè)的價(jià)值，推動(dòng)未來企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。企業(yè)是否建立起合適的組織、流程、管理機(jī)制，在這些方面存在那些優(yōu)勢和不足。內(nèi)部角度從以上方面著手，制定考核指標(biāo)。學(xué)習(xí)和成長方面。組織的學(xué)習(xí)和成長有三個(gè)主要的來源：人才、系統(tǒng)和組織程序。平衡計(jì)分卡會(huì)揭示人才、系統(tǒng)和程序的現(xiàn)有能力和實(shí)現(xiàn)突破性績效所必需的能

14、力之間的巨大差距，從而投資改進(jìn)。企業(yè)的成長與員工和企業(yè)能力素質(zhì)的提高息息相關(guān)，而從長遠(yuǎn)角度來看，企業(yè)唯有不斷學(xué)習(xí)與創(chuàng)新，才能實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的發(fā)展。在不斷變化的社會(huì)中笑到最后。?學(xué)習(xí)與成長：我們未來能夠維持優(yōu)勢嗎？?業(yè)務(wù)流程角度：我們必須擅長什么？?顧客角度：客戶是如何看待我們公司？?財(cái)務(wù)角度：我們的財(cái)務(wù)營運(yùn)表現(xiàn)如何？?平衡計(jì)分卡為什么是這4個(gè)方面？平衡計(jì)分卡優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)克服財(cái)務(wù)評估方法的短期行為。使整個(gè)組織行動(dòng)一致，服務(wù)于戰(zhàn)略目標(biāo)。能有效地將組織的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為組織各層的績效指標(biāo)和行動(dòng)有助于各級員工對組織目標(biāo)和戰(zhàn)略的溝通和理解。利于組織和員工的學(xué)習(xí)成長及核心能力的培養(yǎng)。實(shí)現(xiàn)組織長遠(yuǎn)發(fā)展。通過實(shí)施BSC,提

15、高組織整體管理水平。缺點(diǎn)平衡計(jì)分卡并不能在以下兩個(gè)重要方面發(fā)揮推動(dòng)企業(yè)進(jìn)步的作用：它不適用于戰(zhàn)略制定?？ㄆ仗m和諾頓特別指出，運(yùn)用這一方法的前提是,企業(yè)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)確立了一致認(rèn)同的戰(zhàn)略。它并非是流程改進(jìn)的方法。類似于體育運(yùn)動(dòng)計(jì)分卡，平衡計(jì)分卡并不告訴你如何去做，它只是以定量的方式告訴你做得怎樣。（3）經(jīng)濟(jì)增加值（EVA經(jīng)濟(jì)增加值的涵義EVA是由美國一家咨詢企業(yè)Stern&Stewart發(fā)明并申請版權(quán)的。它是經(jīng)調(diào)整的企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。經(jīng)濟(jì)增加值法是以企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤及所需投入資本的總成本為依據(jù)評價(jià)企業(yè)經(jīng)營績效的方法。也是以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的管理系統(tǒng)、決策機(jī)制

16、及激勵(lì)制度。（二）計(jì)算過程EVA=NOPAT-CXKw式中：EVA企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值或經(jīng)濟(jì)附加值NOPAT經(jīng)調(diào)整的企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤C(jī)企業(yè)全部投入資本的總額Kw企業(yè)加權(quán)平均資本成本率經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算過程中最重要的一步是調(diào)整計(jì)算企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤。根據(jù)EVA的創(chuàng)造者Stern&Stewart咨詢公司的研究，精確計(jì)算EVA要進(jìn)行的調(diào)整多達(dá)120多項(xiàng)。然而，在實(shí)際應(yīng)用中，并非所有的企業(yè)調(diào)整事項(xiàng)都如此復(fù)雜。在大多數(shù)的情況下，只需要考慮利息費(fèi)用、無形資產(chǎn)攤銷、遞延所得稅貸項(xiàng)、研發(fā)支出的資本化等項(xiàng)目的調(diào)整就可以達(dá)到相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)確程度。一般而言，這種調(diào)整的判斷標(biāo)準(zhǔn)最終取決于調(diào)整項(xiàng)目的計(jì)算是否簡便與調(diào)整后結(jié)

17、果是否更接近考核標(biāo)準(zhǔn)的要求之間達(dá)到平衡。具體化為：1、該項(xiàng)調(diào)整對EVA是否真有影響；2、管理者是否能夠影響與該項(xiàng)調(diào)整相關(guān)的支出；3、該項(xiàng)調(diào)整對執(zhí)行者來說是否容易理解；4、調(diào)整所需的資料是否容易取得。資本成本的調(diào)整：企業(yè)全部投入資本的總額并非資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債和所有者權(quán)益之和。還應(yīng)考慮遞延所有稅負(fù)債、遞延所得稅資產(chǎn)、研發(fā)支出資本化等因素的影響。EVA的計(jì)算結(jié)果反映為一個(gè)貨幣數(shù)量。如果EVA>0,就表示企業(yè)獲得的稅后營業(yè)收入超過產(chǎn)生此收入所占用資產(chǎn)的成本；即企業(yè)創(chuàng)造了新財(cái)富。EVA<0,企業(yè)就是在耗費(fèi)自己的資產(chǎn)，企業(yè)價(jià)值毀損。因此企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)該是最大限度地創(chuàng)造正的、不斷增加的EVA。經(jīng)濟(jì)

18、增加值與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別EVA和會(huì)計(jì)利潤有很大區(qū)別。EVA是企業(yè)扣除了包括股權(quán)在內(nèi)的所有資本成本之后的沉淀利潤（residualincome）,而會(huì)計(jì)利潤沒有扣除股權(quán)資本成本。股權(quán)資本是有成本的，持股人投資甲企業(yè)的同時(shí)也就放棄了該資本投資其它企業(yè)的機(jī)會(huì)。投資者如果投資與甲企業(yè)相同風(fēng)險(xiǎn)的其它企業(yè)，所應(yīng)得到的回報(bào)就是甲企業(yè)的股權(quán)資本成本。股權(quán)資本成本是機(jī)會(huì)成本，而并非會(huì)計(jì)成本。通過EVA評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營績效，意味著是以投資者價(jià)值最大化為目標(biāo)的。經(jīng)濟(jì)增加值評價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)與局限性優(yōu)點(diǎn)：1、經(jīng)濟(jì)增加值較為充分地體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的先進(jìn)管理理念，避免會(huì)計(jì)利潤存在的局限，真正反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。EVA與基于

19、利潤的企業(yè)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的最大區(qū)別在于它將權(quán)益資本成本（機(jī)會(huì)成本）也計(jì)入資本成本，從而能夠更準(zhǔn)確地評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，反映企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作效率。2、較為全面地考慮了企業(yè)的資本成本，有利于促進(jìn)資源合理配置和提高資本使用效率。EVAtt將股東利益與經(jīng)營業(yè)績緊密聯(lián)系在一起，避免決策次優(yōu)化。采用EVA由于考慮了權(quán)益資本成本，可以避免高估企業(yè)利潤，真實(shí)反映股東財(cái)富的增加。對于企業(yè)經(jīng)營者而言，主要有三種途徑來增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值：（1）在不增加資產(chǎn)的條件下，通過提高資產(chǎn)的使用效率來增加收益；（2）在收益高于資本成本的條件下，增加投資擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模；（3）減少收益低于資本成本的資產(chǎn)占用。因此，經(jīng)濟(jì)增加值這種評價(jià)方

20、法有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，并維護(hù)了投資者的利益。3、能夠建立有效的激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)。由于EVA是站在股東的立場上重新定義企業(yè)的利潤，因此將管理者的報(bào)酬與EVA指標(biāo)相掛鉤，可以使經(jīng)營者和股東的利益更好地結(jié)合起來，使經(jīng)營者像股東那樣思維和行動(dòng)，正確引導(dǎo)經(jīng)營者的努力方向，促使經(jīng)營者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長期經(jīng)濟(jì)效益，這也正是EVA的精髓所在。經(jīng)濟(jì)增加值的局限性1、EVA關(guān)注企業(yè)的有形資產(chǎn)、可辨認(rèn)資產(chǎn)，并以現(xiàn)金流的形式綜合與價(jià)值創(chuàng)造相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和市場預(yù)期，但是在很大程度上忽略了無形資產(chǎn)、非財(cái)務(wù)因素在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的巨大作用。2、財(cái)務(wù)導(dǎo)向。EVA是一個(gè)計(jì)算的數(shù)字。為了提高EVA,企業(yè)經(jīng)營者可能通過設(shè)計(jì)

21、決策的順序，來操縱這些數(shù)字。如通過可以選擇滿足或延遲客戶的定單，操縱本會(huì)計(jì)期間確認(rèn)的營業(yè)收入。在本會(huì)計(jì)期間的后期，加速執(zhí)行收入相對較高的定單，在商定的交貨日期之前送達(dá)用戶手中。而獲利較少的定單就可能被推遲執(zhí)行，在商定的交貨日期或本會(huì)計(jì)期間結(jié)束之后交貨。這么做的最終結(jié)果雖然提高了本期間的EVA卻降低了用戶的滿意度和忠誠度。這就反映出，企業(yè)僅僅以EV林評價(jià)管理者的績效也會(huì)造成激勵(lì)失靈或功能失調(diào)。3、短期行為導(dǎo)向。由于EVAS分強(qiáng)調(diào)現(xiàn)實(shí)效果，管理者不愿意投資于創(chuàng)新性產(chǎn)品或過程技術(shù)。因?yàn)檫@些創(chuàng)新性投資項(xiàng)目具有共同的經(jīng)濟(jì)特征：相關(guān)聯(lián)的成本或費(fèi)用，至少部分地被確認(rèn)；但是在當(dāng)期卻未必能產(chǎn)生利潤或收入。因此，

22、由于可預(yù)見的本會(huì)計(jì)期間較低的EVA經(jīng)營管理者可能不愿意從事創(chuàng)新活動(dòng)。小結(jié)EVA作為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)的重要補(bǔ)充，為評價(jià)企業(yè)的資本經(jīng)營績效提供了新的視角，同時(shí)也為投資決策提供了更科學(xué)的依據(jù)。（4）沃爾分析法對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)進(jìn)行總體分析和評價(jià)的方法主要有沃爾分析法和杜邦分析法，沃爾分析法的先驅(qū)者之一亞歷山大沃爾在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中首次比較完整地應(yīng)用沃爾分析法對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，以評價(jià)企業(yè)信用水平的高低。雖然現(xiàn)代社會(huì)與沃爾的時(shí)代相比，已經(jīng)發(fā)生很大的變化，但是沃爾分析法作為一種基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)評判方法，它的思想理念、思維方式在目前仍有借鑒作用，而且隨著社會(huì)的發(fā)展，沃爾分析法也在不斷發(fā)展完善之中。沃爾分析法簡介沃爾分