美國(guó)金融危機(jī)的深層原因及其啟示經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部一、美國(guó)金融危機(jī)演化進(jìn)程及深層原因一、美國(guó)金融危機(jī)演化進(jìn)程及深層原因二、二、美國(guó)金融危機(jī)的影響及啟示美國(guó)金融危機(jī)的影響及啟示(一)(一)金融危機(jī)的演化進(jìn)程金融危機(jī)的演化進(jìn)程 1.1.金融危機(jī)的導(dǎo)火索金融危機(jī)的導(dǎo)火索次貸危機(jī)次貸危機(jī) 何為次級(jí)抵押貸款?何為次級(jí)抵押貸款? 次級(jí)抵押貸款公司向信用差或者收入不高次級(jí)抵押貸款公司向信用差或者收入不高 的房屋買主提供的抵押貸款。的房屋買主提供的抵押貸款。 美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)分類美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)分類貸款等級(jí)分類貸款等級(jí)分類貸款人資信評(píng)分貸款人資信評(píng)分 貸款要求貸款要求 利率水平比較利率水平比較優(yōu)級(jí)貸款優(yōu)級(jí)貸款超過(guò)超過(guò)66066

2、0分分嚴(yán)格出具嚴(yán)格出具收入證明收入證明利率水平較低利率水平較低次優(yōu)級(jí)貸款次優(yōu)級(jí)貸款次級(jí)貸款次級(jí)貸款620620660660分分低于低于620620分分不需出具不需出具收入證明收入證明不用出具不用出具收入證明收入證明利率比優(yōu)級(jí)貸利率比優(yōu)級(jí)貸款高款高1%1%2%2%利率比優(yōu)惠利利率比優(yōu)惠利率高率高2%2%3%3% 何為次級(jí)抵押貸款?何為次級(jí)抵押貸款? 次級(jí)抵押貸款公司向信用差或者收入不高次級(jí)抵押貸款公司向信用差或者收入不高 的房屋買主提供的抵押貸款。的房屋買主提供的抵押貸款。次級(jí)按揭貸款債券業(yè)務(wù)流程示意圖次級(jí)按揭貸款債券業(yè)務(wù)流程示意圖普通居民普通居民需要還貸需要還貸但信用低但信用低次級(jí)抵押次級(jí)抵押

3、貸款公司貸款公司投資銀行投資銀行保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖基金對(duì)沖基金繳納房貸繳納房貸提供貸款提供貸款出售資產(chǎn)抵出售資產(chǎn)抵押債券押債券absabs提供貸款現(xiàn)金提供貸款現(xiàn)金擔(dān)保債務(wù)擔(dān)保債務(wù)憑證憑證(cdocdo)提供現(xiàn)金提供現(xiàn)金提供現(xiàn)金提供現(xiàn)金擔(dān)保債務(wù)擔(dān)保債務(wù)憑證憑證(cdocdo)級(jí)別高、流動(dòng)性強(qiáng)級(jí)別高、流動(dòng)性強(qiáng)低風(fēng)險(xiǎn)、低收益低風(fēng)險(xiǎn)、低收益級(jí)別低、流動(dòng)性弱級(jí)別低、流動(dòng)性弱高風(fēng)險(xiǎn)、高收益高風(fēng)險(xiǎn)、高收益抵押資產(chǎn)價(jià)值抵押資產(chǎn)價(jià)值縮水,產(chǎn)生危機(jī)縮水,產(chǎn)生危機(jī)房市不景氣,不能按時(shí)繳納房貸房市不景氣,不能按時(shí)繳納房貸債券評(píng)估價(jià)格下降債券評(píng)估價(jià)格下降兩個(gè)重要假設(shè):利率水平低、房?jī)r(jià)上升兩個(gè)重要假

4、設(shè):利率水平低、房?jī)r(jià)上升低利率低利率 抵押貸款利率低抵押貸款利率低 普通居民能支付普通居民能支付利率水平低利率水平低 房?jī)r(jià)上升房?jī)r(jià)上升 房屋能增值房屋能增值次貸危機(jī)形成的邏輯關(guān)系:次貸危機(jī)形成的邏輯關(guān)系:利率上升利率上升 房?jī)r(jià)下跌房?jī)r(jià)下跌 居民違約率上升;居民違約率上升;違約率上升違約率上升 房貸收息率下降;房貸收息率下降;房貸收息率下降房貸收息率下降 債券利息收入下降;債券利息收入下降;債券的利息不能付息債券的利息不能付息 債券價(jià)格下降;債券價(jià)格下降;債券價(jià)格下降債券價(jià)格下降 虧損不能彌補(bǔ)虧損不能彌補(bǔ) 破產(chǎn)。破產(chǎn)。(一)金融危機(jī)的演化進(jìn)程(一)金融危機(jī)的演化進(jìn)程 2.2.從次貸危機(jī)向全球金融

5、危機(jī)的擴(kuò)散從次貸危機(jī)向全球金融危機(jī)的擴(kuò)散 信心危機(jī)信心危機(jī) 流動(dòng)性危機(jī)流動(dòng)性危機(jī) 破產(chǎn)危機(jī)破產(chǎn)危機(jī) (一)金融危機(jī)的演化進(jìn)程(一)金融危機(jī)的演化進(jìn)程 2.2.從次貸危機(jī)向全球金融危機(jī)的擴(kuò)散從次貸危機(jī)向全球金融危機(jī)的擴(kuò)散 l0707年年4 4月月2 2日,美國(guó)新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)日,美國(guó)新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)l7 7月、月、8 8月,大批次級(jí)住房抵押公司破產(chǎn)月,大批次級(jí)住房抵押公司破產(chǎn)l8 8月月1414日,英國(guó)北巖銀行發(fā)生支付危機(jī)日,英國(guó)北巖銀行發(fā)生支付危機(jī)l0808年初,花旗、瑞銀等著名金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損年初,花旗、瑞銀等著名金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損l2 2月月1919日,北巖銀行被國(guó)有化日,北巖銀

6、行被國(guó)有化l3 3月月1616日,貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)日,貝爾斯登被摩根大通收購(gòu) (一)金融危機(jī)的演化進(jìn)程(一)金融危機(jī)的演化進(jìn)程 2.2.從次貸危機(jī)向全球金融危機(jī)的擴(kuò)散從次貸危機(jī)向全球金融危機(jī)的擴(kuò)散 l9 9月月7 7日,美國(guó)政府出資日,美國(guó)政府出資20002000億美元,接管兩房?jī)|美元,接管兩房l9 9月月1414日,美林被收購(gòu)日,美林被收購(gòu)l9 9月月1515日,雷曼兄弟宣布破產(chǎn)日,雷曼兄弟宣布破產(chǎn)l9 9月月1717日,美國(guó)政府出資日,美國(guó)政府出資850850億美元,接管億美元,接管aigaig79.9%79.9%的股權(quán)的股權(quán)l(xiāng)9 9月月2020日,美國(guó)政府提出日,美國(guó)政府提出700

7、07000億美元金融援助計(jì)劃億美元金融援助計(jì)劃 l9 9月月2121日,高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)為銀行控股公司日,高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)為銀行控股公司 (二)金融危機(jī)的深層原因(二)金融危機(jī)的深層原因 1.1.全球流動(dòng)性過(guò)剩全球流動(dòng)性過(guò)剩 在全球資金供給過(guò)剩的背景下,通過(guò)次貸證券化的手段在全球資金供給過(guò)剩的背景下,通過(guò)次貸證券化的手段讓貸款機(jī)構(gòu)獲得了充足的資金來(lái)源,而房?jī)r(jià)的持續(xù)走高則讓讓貸款機(jī)構(gòu)獲得了充足的資金來(lái)源,而房?jī)r(jià)的持續(xù)走高則讓貸款機(jī)構(gòu)忽視了風(fēng)險(xiǎn),貸款標(biāo)準(zhǔn)降低,貸款規(guī)模膨脹,再由貸款機(jī)構(gòu)忽視了風(fēng)險(xiǎn),貸款標(biāo)準(zhǔn)降低,貸款規(guī)模膨脹,再由證券市場(chǎng)傳導(dǎo)給全世界投資美國(guó)次級(jí)貸款證券的投資者,最證券市場(chǎng)傳導(dǎo)給

8、全世界投資美國(guó)次級(jí)貸款證券的投資者,最終演繹成為全球的金融風(fēng)險(xiǎn)。終演繹成為全球的金融風(fēng)險(xiǎn)。(二)金融危機(jī)的深層原因(二)金融危機(jī)的深層原因 2.2.金融衍生產(chǎn)品迅猛增長(zhǎng)金融衍生產(chǎn)品迅猛增長(zhǎng) 全世界現(xiàn)金全世界現(xiàn)金m m0 0占占gdpgdp的比重是的比重是10%10%,占世界,占世界流動(dòng)性比重是流動(dòng)性比重是1%1%; 全世界全世界m m2 2廣義貨幣占廣義貨幣占gdpgdp的比重是的比重是122%122%,占流動(dòng)性比重是占流動(dòng)性比重是11%11%; 全世界證券化的債券占全世界證券化的債券占gdpgdp的比重是的比重是142%142%,占流動(dòng)性比重是占流動(dòng)性比重是13%13%; 全世界的金融衍生產(chǎn)

9、品占全世界的金融衍生產(chǎn)品占gdpgdp比重是比重是802%802%, ,占流動(dòng)性比重是占流動(dòng)性比重是75%75%。單位單位: :億美元億美元單位單位: :億美元億美元(二)金融危機(jī)的深層原因(二)金融危機(jī)的深層原因 3.3.融資主體市場(chǎng)化和私人化融資主體市場(chǎng)化和私人化 近十幾年,私人的資金、近十幾年,私人的資金、fdifdi、股票市場(chǎng)、資金市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、資金市場(chǎng)的投資大大的增加。私有資本、私募資金成為市場(chǎng)主要的投資大大的增加。私有資本、私募資金成為市場(chǎng)主要參與者,政府部門不再成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體,所以參與者,政府部門不再成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體,所以這個(gè)市場(chǎng)的主體變了,這是一個(gè)很大的市場(chǎng)變化

10、。這個(gè)市場(chǎng)的主體變了,這是一個(gè)很大的市場(chǎng)變化。私募基金占據(jù)了資本市場(chǎng)運(yùn)作近一半左右的份額私募基金占據(jù)了資本市場(chǎng)運(yùn)作近一半左右的份額 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響世界金融危機(jī)主要經(jīng)歷了三個(gè)層次的演變:世界金融危機(jī)主要經(jīng)歷了三個(gè)層次的演變: 美國(guó)次貸危機(jī)向美國(guó)金融危機(jī)的演變;美國(guó)次貸危機(jī)向美國(guó)金融危機(jī)的演變; 美國(guó)金融危機(jī)向世界金融危機(jī)的演變;美國(guó)金融危機(jī)向世界金融危機(jī)的演變; 世界金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)危機(jī)的演變。世界金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)危機(jī)的演變。 影響是全方位的:影響是全方位的: 信用危機(jī)信用危機(jī) 信心危機(jī)信心危機(jī) 發(fā)展危機(jī)發(fā)展危機(jī) (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 1.1.金

11、融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì)金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì) (1 1)金融危機(jī)仍未見(jiàn)底)金融危機(jī)仍未見(jiàn)底 一是債務(wù)危機(jī)。一是債務(wù)危機(jī)。目前美國(guó)的顯性債務(wù)目前美國(guó)的顯性債務(wù)5353萬(wàn)億萬(wàn)億美元,其中,銀行債務(wù)美元,其中,銀行債務(wù)9.959.95萬(wàn)億美元;國(guó)債截至萬(wàn)億美元;國(guó)債截至09 09 年年2 2月月1212日日, ,高達(dá)高達(dá)10.7610.76萬(wàn)億美元萬(wàn)億美元, ,占占gdp gdp 的的76%76%。美國(guó)。美國(guó)今年還要發(fā)行今年還要發(fā)行2.72.7萬(wàn)億萬(wàn)億4.24.2萬(wàn)億美元的新債。美國(guó)萬(wàn)億美元的新債。美國(guó)還累積有數(shù)目龐大的隱性債務(wù),大約還累積有數(shù)目龐大的隱性債務(wù),大約102102萬(wàn)億美元。萬(wàn)億美元。(一)金融危

12、機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 1.1.金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì)金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì) (1 1)金融危機(jī)仍未見(jiàn)底)金融危機(jī)仍未見(jiàn)底 二是信用危機(jī)。二是信用危機(jī)。信貸大幅萎縮,去年前信貸大幅萎縮,去年前9 9個(gè)月個(gè)月 企業(yè)貸款減少企業(yè)貸款減少40%40%;票據(jù)市場(chǎng)萎縮;票據(jù)市場(chǎng)萎縮33%33%。違約增加,。違約增加, 美國(guó)工商貸款拖欠率由美國(guó)工商貸款拖欠率由0606年的年的0.5%0.5%上升到目前的上升到目前的 2.6%2.6%;居民貸款違約率從去年一季度的;居民貸款違約率從去年一季度的4.5%4.5%上升上升 到四季度的到四季度的5.5%5.5%;美國(guó)信用卡違約率升到;美國(guó)信用卡違約率升到2020年最

13、年最 高;企業(yè)債違約率由高;企業(yè)債違約率由0707年的年的4.4%4.4%上升到目前的上升到目前的14.5%14.5%。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 1.1.金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì)金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì) (1 1)金融危機(jī)仍未見(jiàn)底)金融危機(jī)仍未見(jiàn)底 三是美元地位危機(jī)。三是美元地位危機(jī)。美國(guó)隨時(shí)可以通過(guò)發(fā)行美國(guó)隨時(shí)可以通過(guò)發(fā)行 貨幣,用通貨膨脹來(lái)轉(zhuǎn)嫁其國(guó)內(nèi)金融救援、刺激貨幣,用通貨膨脹來(lái)轉(zhuǎn)嫁其國(guó)內(nèi)金融救援、刺激 經(jīng)濟(jì)的成本,可以大量印鈔來(lái)償還外債。美國(guó)占經(jīng)濟(jì)的成本,可以大量印鈔來(lái)償還外債。美國(guó)占 世界經(jīng)濟(jì)不到世界經(jīng)濟(jì)不到1/41/4,卻擁有,卻擁有2/32/3的權(quán)利,而的權(quán)利,而2/32/

14、3外匯外匯 儲(chǔ)備在亞洲,所以改造全球貨幣體系,擁有更大的儲(chǔ)備在亞洲,所以改造全球貨幣體系,擁有更大的 發(fā)言權(quán),亞洲呼聲更高,美元的霸主地位受到動(dòng)搖。發(fā)言權(quán),亞洲呼聲更高,美元的霸主地位受到動(dòng)搖。(一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 1.1.金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì)金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì) (2 2)金融危機(jī)影響放大)金融危機(jī)影響放大 一是對(duì)金融領(lǐng)域的影響加深。一是對(duì)金融領(lǐng)域的影響加深。美國(guó)去年三季度美國(guó)去年三季度 以來(lái),銀行業(yè)的利潤(rùn)同比下降以來(lái),銀行業(yè)的利潤(rùn)同比下降94%94%,全年有,全年有2525家商業(yè)家商業(yè) 銀行倒閉,截止今年銀行倒閉,截止今年3 3月有月有1818家倒閉。家倒閉。9090家銀行

15、被列家銀行被列 高危名單,高危名單,117117家被列入有問(wèn)題名單,預(yù)測(cè)未來(lái)家被列入有問(wèn)題名單,預(yù)測(cè)未來(lái)3 3年年 美國(guó)還將有美國(guó)還將有300300多家中小銀行倒閉。多家中小銀行倒閉。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 1.1.金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì)金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì) (2 2)金融危機(jī)影響放大)金融危機(jī)影響放大 一是對(duì)金融領(lǐng)域的影響加深。一是對(duì)金融領(lǐng)域的影響加深。aigaig僅僅0808年第四季度年第四季度 就創(chuàng)紀(jì)錄的虧損就創(chuàng)紀(jì)錄的虧損617617億美元,全年虧損億美元,全年虧損993993億美元億美元, ,政府政府 救助其資金救助其資金17301730億美元;花旗銀行億美元;花旗銀行0

16、808年四季度虧損年四季度虧損82.982.9 億美元,全年虧損億美元,全年虧損321321億美元,花旗股票從億美元,花旗股票從5555美元跌破美元跌破1 1 美元。美國(guó)美元。美國(guó)0808年整個(gè)股市下跌年整個(gè)股市下跌42%42%,股市縮水,股市縮水2929萬(wàn)億美萬(wàn)億美 元元, ,相當(dāng)于當(dāng)年美國(guó)相當(dāng)于當(dāng)年美國(guó)gdpgdp的的2 2倍多。倍多。(一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 1.1.金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì)金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì) (2 2)金融危機(jī)影響放大)金融危機(jī)影響放大 二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放慢,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響加深。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放慢,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響加深。 美國(guó)去年美國(guó)去年gdpgdp增幅增幅1

17、.3%1.3%,其中第四季度,其中第四季度gdpgdp的增長(zhǎng)為的增長(zhǎng)為 負(fù)負(fù)3.8%3.8%,出口減少近,出口減少近20%20%,總投入下降,總投入下降20%20%。今年。今年1 1、 2 2月份美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)分別下降月份美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)分別下降1.9%1.9%和和1.4%1.4%。日本、瑞。日本、瑞 典、西班牙、捷克、土耳其等國(guó)家的工業(yè)總產(chǎn)值下典、西班牙、捷克、土耳其等國(guó)家的工業(yè)總產(chǎn)值下 降幅度均超過(guò)降幅度均超過(guò)10%10%。全世界失業(yè)率今年將上升至。全世界失業(yè)率今年將上升至7.1%7.1%。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 1.1.金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì)金融危機(jī)的基本態(tài)勢(shì) (2 2)金融危

18、機(jī)影響放大)金融危機(jī)影響放大 三是中東歐國(guó)家危機(jī)顯現(xiàn)。三是中東歐國(guó)家危機(jī)顯現(xiàn)。中東歐各國(guó)貨幣暴跌,中東歐各國(guó)貨幣暴跌, 今年以來(lái),波蘭、匈牙利貨幣貶值幅度分別達(dá)到今年以來(lái),波蘭、匈牙利貨幣貶值幅度分別達(dá)到21%21%、 20%20%,捷克、羅馬尼亞達(dá)到,捷克、羅馬尼亞達(dá)到15%15%。匈牙利債務(wù)為其。匈牙利債務(wù)為其0808年年 gdpgdp的的66.5%66.5%,波蘭為,波蘭為44.5%44.5%,其他國(guó)家也都超過(guò),其他國(guó)家也都超過(guò)30%30%, 均高出國(guó)際警戒線的均高出國(guó)際警戒線的25%25%。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 2.2.各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)采取了哪些措施?各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)采取

19、了哪些措施? 一是政府大規(guī)模的救助市場(chǎng)。一是政府大規(guī)模的救助市場(chǎng)。包括直接給包括直接給 金融機(jī)構(gòu)注資金融機(jī)構(gòu)注資, ,規(guī)模是空前的,如美國(guó)最大的規(guī)模是空前的,如美國(guó)最大的 前前1010家銀行就有家銀行就有9 9家被救助;包括核銷不良資家被救助;包括核銷不良資 產(chǎn);包括接管金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有化,整個(gè)市場(chǎng)救產(chǎn);包括接管金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有化,整個(gè)市場(chǎng)救 助資金達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元。助資金達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 2.2.各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)采取了哪些措施?各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)采取了哪些措施? 二是各國(guó)政府出臺(tái)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。二是各國(guó)政府出臺(tái)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。 包括減息包括減息, , 如美國(guó)

20、從如美國(guó)從5.25%5.25%降到降到0 0- -0.25%0.25%,英國(guó),英國(guó)從從5%5%降到降到1.25%1.25%;包括減稅;包括向市場(chǎng)投放流;包括減稅;包括向市場(chǎng)投放流動(dòng)性動(dòng)性, , 目前全世界已經(jīng)投放了近目前全世界已經(jīng)投放了近5 5萬(wàn)億美元。美萬(wàn)億美元。美國(guó)國(guó)1 1萬(wàn)多億美元,歐洲萬(wàn)多億美元,歐洲2 2萬(wàn)多億美元,日本萬(wàn)多億美元,日本60006000多億美元,中國(guó)多億美元,中國(guó)4 4萬(wàn)億人民幣。萬(wàn)億人民幣。(一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 3.3.起了什么作用?起了什么作用? 一是市場(chǎng)流動(dòng)性緊張有所緩解;一是市場(chǎng)流動(dòng)性緊張有所緩解; 二是解決了居民的擠兌問(wèn)題二是解決了居民的

21、擠兌問(wèn)題; ; 三是保證了大銀行不倒閉三是保證了大銀行不倒閉; ; 四是大家意識(shí)到這是需要全世界聯(lián)合四是大家意識(shí)到這是需要全世界聯(lián)合的行動(dòng)來(lái)共同救市和遏制經(jīng)濟(jì)衰退。的行動(dòng)來(lái)共同救市和遏制經(jīng)濟(jì)衰退。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決?還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決? 一是美國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有找到恢復(fù)銀行一是美國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有找到恢復(fù)銀行 信用的有效方案。信用的有效方案。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決?還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決? 二是巨額的次貸違約資產(chǎn)需核銷,資金缺口大。二是巨額的次貸違約資產(chǎn)需核銷,資金缺口大。 解決辦法:增稅解決辦法:增稅

22、 、發(fā)國(guó)債、發(fā)國(guó)債 、印鈔票、印鈔票 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 3.3.還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決?還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決? 三是房地產(chǎn)市場(chǎng)未見(jiàn)起色。三是房地產(chǎn)市場(chǎng)未見(jiàn)起色。美國(guó)預(yù)售房銷量美國(guó)預(yù)售房銷量降至降至1717年來(lái)最低水平,房?jī)r(jià)仍呈下跌態(tài)勢(shì)年來(lái)最低水平,房?jī)r(jià)仍呈下跌態(tài)勢(shì) ,預(yù)計(jì),預(yù)計(jì)美國(guó)房?jī)r(jià)還會(huì)有美國(guó)房?jī)r(jià)還會(huì)有10%10%- -15%15%的下跌空間,住房貸款的的下跌空間,住房貸款的壞賬比例還在增加,商業(yè)地產(chǎn)也問(wèn)題頻出。壞賬比例還在增加,商業(yè)地產(chǎn)也問(wèn)題頻出。(一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 3.3.還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決?還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決? 四是金融的去杠桿化將嚴(yán)重影

23、響企業(yè)融資四是金融的去杠桿化將嚴(yán)重影響企業(yè)融資 和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。全球金融平均杠桿率超全球金融平均杠桿率超3030倍,美倍,美國(guó)投行平均杠桿率達(dá)國(guó)投行平均杠桿率達(dá)5050倍,兩房倍,兩房62.562.5倍。據(jù)估計(jì),歐美倍。據(jù)估計(jì),歐美金融市場(chǎng)有金融市場(chǎng)有4.24.2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)等待萬(wàn)億美元的資產(chǎn)等待“去杠桿化去杠桿化”出售出售或削減?;蛳鳒p?!叭ジ軛U化去杠桿化”需要大量注資,會(huì)造成流動(dòng)性緊需要大量注資,會(huì)造成流動(dòng)性緊張,從而影響企業(yè)融資和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。張,從而影響企業(yè)融資和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。(一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.這場(chǎng)危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美經(jīng)濟(jì)?這場(chǎng)

24、危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美經(jīng)濟(jì)? 房地產(chǎn)、消費(fèi)、出口壓力大。整個(gè)房地產(chǎn)、消費(fèi)、出口壓力大。整個(gè)g-3g-3( (美、歐、美、歐、 日日) )經(jīng)濟(jì)會(huì)呈經(jīng)濟(jì)會(huì)呈“u u型型”衰退。衰退。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.這場(chǎng)危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美的經(jīng)濟(jì)?這場(chǎng)危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美的經(jīng)濟(jì)? 美國(guó):美國(guó):支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)因素是消費(fèi),消費(fèi)占支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)因素是消費(fèi),消費(fèi)占gdpgdp的的73%73%, ,占占gdpgdp增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的88%88%,而消費(fèi)主要靠房地產(chǎn)拉動(dòng);支,而消費(fèi)主要靠房地產(chǎn)拉動(dòng);支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二個(gè)因素是出口,美國(guó)的消費(fèi)和出口都在走撐美

25、國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二個(gè)因素是出口,美國(guó)的消費(fèi)和出口都在走低導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。低導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。(一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.這場(chǎng)危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美的經(jīng)濟(jì)?這場(chǎng)危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美的經(jīng)濟(jì)? 歐洲:歐洲:一是金融業(yè)占一是金融業(yè)占gdpgdp的比重的比重28%28%,高于美國(guó)的,高于美國(guó)的20%20% 和日本的和日本的19%19%,受金融危機(jī)影響大;二是歐洲的房地產(chǎn)泡,受金融危機(jī)影響大;二是歐洲的房地產(chǎn)泡 沫超過(guò)了美國(guó),房?jī)r(jià)的下調(diào)會(huì)引起居民的收入和經(jīng)濟(jì)的下沫超過(guò)了美國(guó),房?jī)r(jià)的下調(diào)會(huì)引起居民的收入和經(jīng)濟(jì)的下 滑;三是歐洲的出口大部分是向美國(guó)出口,美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑;三是歐洲的

26、出口大部分是向美國(guó)出口,美國(guó)經(jīng)濟(jì)下 滑,對(duì)歐洲出口的絕對(duì)需求下降,歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)長(zhǎng)于滑,對(duì)歐洲出口的絕對(duì)需求下降,歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)長(zhǎng)于 或大于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退?;虼笥诿绹?guó)的經(jīng)濟(jì)衰退。(一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.這場(chǎng)危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美的經(jīng)濟(jì)?這場(chǎng)危機(jī)在什么樣的層面上影響歐美的經(jīng)濟(jì)? 日本:日本:日本的經(jīng)濟(jì)非常脆弱,投資對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)日本的經(jīng)濟(jì)非常脆弱,投資對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)幾乎為幾乎為0 0,消費(fèi)對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎為,消費(fèi)對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎為0 0,日本經(jīng)濟(jì)主要靠,日本經(jīng)濟(jì)主要靠出口拉動(dòng),日本將遭受歐美經(jīng)濟(jì)衰退和出口受阻的雙重打擊。出口拉動(dòng),日本將遭受歐美經(jīng)濟(jì)

27、衰退和出口受阻的雙重打擊。日本最大的問(wèn)題是宏觀政策空間有限,包括沒(méi)有降息的空間日本最大的問(wèn)題是宏觀政策空間有限,包括沒(méi)有降息的空間, , 沒(méi)有財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的空間,完全是被動(dòng)經(jīng)濟(jì)。沒(méi)有財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的空間,完全是被動(dòng)經(jīng)濟(jì)。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從金融影響看:從金融影響看: 對(duì)中國(guó)金融業(yè)的直接影響較小對(duì)中國(guó)金融業(yè)的直接影響較小。因?yàn)橹袊?guó)金融業(yè)因?yàn)橹袊?guó)金融業(yè) 發(fā)展比較穩(wěn)健,資本充足率高,資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善,發(fā)展比較穩(wěn)健,資本充足率高,資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善, 撥備覆蓋率達(dá)到撥備覆蓋率

28、達(dá)到122%122%。而中國(guó)整體銀行業(yè)只持有。而中國(guó)整體銀行業(yè)只持有7.57.5億億 美元雷曼債券,相對(duì)中國(guó)銀行業(yè)近美元雷曼債券,相對(duì)中國(guó)銀行業(yè)近1010萬(wàn)億的資產(chǎn),規(guī)模是萬(wàn)億的資產(chǎn),規(guī)模是 非常小的。非常小的。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從金融影響看:從金融影響看: 對(duì)中國(guó)金融的間接影響比較大。對(duì)中國(guó)金融的間接影響比較大。中國(guó)有近中國(guó)有近2 2萬(wàn)億美元的萬(wàn)億美元的 外匯儲(chǔ)備,而且是購(gòu)買美國(guó)債券最多的國(guó)家,外匯儲(chǔ)備,而且是購(gòu)買美國(guó)債券最多的國(guó)家,0808年年6 6月底,月底, 中國(guó)

29、持有美元資產(chǎn)中國(guó)持有美元資產(chǎn)1.21.2萬(wàn)億美元。美國(guó)大量發(fā)行貨幣,會(huì)造成萬(wàn)億美元。美國(guó)大量發(fā)行貨幣,會(huì)造成 通貨膨脹,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備和美元債券將面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備和美元債券將面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響:從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響: 一是出口形勢(shì)更加嚴(yán)峻。一是出口形勢(shì)更加嚴(yán)峻。中國(guó)中國(guó)30%30%出口到美國(guó)、歐洲,出口到美國(guó)、歐洲, 現(xiàn)在這塊幾乎是現(xiàn)在這塊幾乎是0 0;今年頭;今年頭2 2個(gè)月中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值比個(gè)月中國(guó)外貿(mào)

30、進(jìn)出口總值比 去年同期下降了去年同期下降了27.2%27.2%,出口下降了,出口下降了21.121.1% %;外商直接投資;外商直接投資 (fdifdi)下降)下降26.2326.23% %,連續(xù),連續(xù)5 5個(gè)月回落。個(gè)月回落。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響:從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響: 二是中小企業(yè)倒閉增加。二是中小企業(yè)倒閉增加。至去年年底,因金融危機(jī)至去年年底,因金融危機(jī) 影響,我國(guó)有影響,我國(guó)有5050萬(wàn)家中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉,占全國(guó)中小企業(yè)萬(wàn)家中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉,

31、占全國(guó)中小企業(yè) 總數(shù)的總數(shù)的7.5%7.5%,大量企業(yè)停產(chǎn)或半停產(chǎn),還有相當(dāng)數(shù)量的外資,大量企業(yè)停產(chǎn)或半停產(chǎn),還有相當(dāng)數(shù)量的外資 企業(yè)歇業(yè)或撤資。企業(yè)歇業(yè)或撤資。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響:從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響: 三是工業(yè)增速急劇下滑,利潤(rùn)下降。三是工業(yè)增速急劇下滑,利潤(rùn)下降。去年規(guī)模工業(yè)去年規(guī)模工業(yè) 增加值增長(zhǎng)增加值增長(zhǎng)12.9%12.9%,同比回落,同比回落5.65.6個(gè)百分點(diǎn),其中個(gè)百分點(diǎn),其中1212月份月份 僅增長(zhǎng)僅增長(zhǎng)5.7%5.7%。今年。今

32、年1 12 2月,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)月,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn) 同比下降同比下降37.3%37.3%,其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)同比下降,其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)同比下降52%52%。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響:從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響: 四是產(chǎn)能過(guò)剩。四是產(chǎn)能過(guò)剩。目前目前380380種產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩種產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩, ,產(chǎn)品庫(kù)存產(chǎn)品庫(kù)存 增加。去年粗鋼產(chǎn)能就超過(guò)增加。去年粗鋼產(chǎn)能就超過(guò)6.66.6億噸,今年預(yù)計(jì)生產(chǎn)億噸,今年預(yù)計(jì)生產(chǎn)4.64.6 億噸,產(chǎn)能過(guò)

33、剩億噸,產(chǎn)能過(guò)剩2 2億噸,汽車產(chǎn)能約為億噸,汽車產(chǎn)能約為12001200萬(wàn)輛,需求量萬(wàn)輛,需求量 約為約為950950萬(wàn)輛,鐵合金產(chǎn)能約萬(wàn)輛,鐵合金產(chǎn)能約22002200萬(wàn)噸,目前開(kāi)工率僅為萬(wàn)噸,目前開(kāi)工率僅為40%40%。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響:從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看有很大影響: 五是就業(yè)壓力增大。五是就業(yè)壓力增大。20092009年是就業(yè)壓力最大的一年,年是就業(yè)壓力最大的一年, 全年新增勞動(dòng)力全年新增勞動(dòng)力24002400萬(wàn)人,高校大學(xué)生萬(wàn)人,高校大學(xué)生60

34、0600萬(wàn)人,還有萬(wàn)人,還有 23002300萬(wàn)農(nóng)民工等待就業(yè)。萬(wàn)農(nóng)民工等待就業(yè)。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 從中國(guó)實(shí)際情況看,股票基本觸底;利潤(rùn)沒(méi)有觸底,從中國(guó)實(shí)際情況看,股票基本觸底;利潤(rùn)沒(méi)有觸底, 企業(yè)利潤(rùn)還將下降;企業(yè)利潤(rùn)還將下降;gdpgdp沒(méi)有觸底,沒(méi)有觸底,gdpgdp增長(zhǎng)還將放緩。增長(zhǎng)還將放緩。 中國(guó)問(wèn)題不在中國(guó)問(wèn)題不在gdpgdp增長(zhǎng)中,中國(guó)主要問(wèn)題在結(jié)構(gòu)。調(diào)結(jié)構(gòu),增長(zhǎng)中,中國(guó)主要問(wèn)題在結(jié)構(gòu)。調(diào)結(jié)構(gòu), 利用機(jī)遇,在擴(kuò)張的政策中調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)模式來(lái)替利用機(jī)遇,在

35、擴(kuò)張的政策中調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)模式來(lái)替 代出口,由出口主導(dǎo)型向內(nèi)需拉動(dòng)型轉(zhuǎn)變。代出口,由出口主導(dǎo)型向內(nèi)需拉動(dòng)型轉(zhuǎn)變。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 中國(guó)能夠保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,就是對(duì)世界最好中國(guó)能夠保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,就是對(duì)世界最好 的貢獻(xiàn),中國(guó)去年增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),中國(guó)去年增長(zhǎng)9%9%,占世界,占世界gdpgdp只有只有6%6%,卻對(duì)世界,卻對(duì)世界 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)了20%20%,如果今年增長(zhǎng),如果今年增長(zhǎng)8%8%,對(duì)世,對(duì)世 界的貢獻(xiàn)率有可能第一次會(huì)超過(guò)界的

36、貢獻(xiàn)率有可能第一次會(huì)超過(guò)50%50%。 (一)金融危機(jī)的影響(一)金融危機(jī)的影響 4.4.在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)?在什么樣的層面上和多大程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)? 20092009年將是全球經(jīng)濟(jì)最為動(dòng)蕩也是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇年將是全球經(jīng)濟(jì)最為動(dòng)蕩也是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇 并存的一年并存的一年,09,09年最大的壓力是不確定性,最大的年最大的壓力是不確定性,最大的 挑戰(zhàn)是不知道會(huì)有哪些不確定性。挑戰(zhàn)是不知道會(huì)有哪些不確定性。對(duì)世界各國(guó)來(lái)說(shuō),對(duì)世界各國(guó)來(lái)說(shuō), 一定會(huì)帶來(lái)很多挑戰(zhàn),也會(huì)帶來(lái)機(jī)遇。一定會(huì)帶來(lái)很多挑戰(zhàn),也會(huì)帶來(lái)機(jī)遇。 (二)金融危機(jī)的啟示(二)金融危機(jī)的啟示 1.1.在市場(chǎng)失靈集體失去理性時(shí),政府必須及時(shí)在市場(chǎng)失靈集

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