長期籌資方式32

1、長期籌資方式n第第1 1節(jié)節(jié) 長期籌資概述長期籌資概述n第第2 2節(jié)節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資n第第3 3節(jié)節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資n第第4 4節(jié)節(jié) 混合性籌資混合性籌資第1節(jié) 長期籌資概述n一、長期籌資的意義一、長期籌資的意義n二、長期籌資的動機(jī)二、長期籌資的動機(jī)n三、長期籌資的原則三、長期籌資的原則n四、長期籌資的渠道四、長期籌資的渠道n五、長期籌資的類型五、長期籌資的類型二、長期籌資的動機(jī)n1.1.擴(kuò)張性籌資動機(jī)擴(kuò)張性籌資動機(jī)n2.2.調(diào)整性籌資動機(jī)調(diào)整性籌資動機(jī)n3.3.混合性籌資動機(jī)混合性籌資動機(jī)四、長期籌資的渠道n1政府財政資本政府財政資本n2銀行信貸資本銀行信貸資本n3非銀行金融機(jī)

2、構(gòu)資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本n4其他法人資本其他法人資本n5民間資本民間資本n6企業(yè)內(nèi)部資本企業(yè)內(nèi)部資本 n7 國外和港澳臺資本國外和港澳臺資本 五、長期籌資的類型n1內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資與外部籌資n2直接籌資與間接籌資直接籌資與間接籌資 n3股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資資直接融資與間接融資直接融資與間接融資n直接融資：籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，雙方建立起直接的借貸關(guān)系或資本投資關(guān)系投資者籌資者資金金融產(chǎn)品 中介直接融資與間接融資直接融資與間接融資n間接融資：籌資者從銀行等金融機(jī)構(gòu)手中籌措資金，與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或資本投資關(guān)系。最終投資

3、者則投資于銀行等金融機(jī)構(gòu)，與其形成債權(quán)債務(wù)或其他投資關(guān)系。投資者籌資者 金融中介（如銀行資金資金存款憑證等貸款合同等第2節(jié) 股權(quán)性籌資n一、注冊資本制度一、注冊資本制度n二、投入資本籌資（非股份制企業(yè)）二、投入資本籌資（非股份制企業(yè)）n三、發(fā)行普通股籌資（股份制企業(yè)）三、發(fā)行普通股籌資（股份制企業(yè)）一、注冊資本制度n1.1.注冊資本的含義注冊資本的含義p注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。注冊的資本總額。 n2.2.注冊資本制度的模式注冊資本制度的模式p法定資本制法定資本制p授權(quán)資本制授權(quán)資本制p折中資本制折中資本制二、投入資本籌資二、投

4、入資本籌資n1.投入資本籌資的主體和屬性n2.投入資本籌資的種類n3.投入資本籌資的條件和要求n4.投入資本籌資的程序n5.籌資非現(xiàn)金投資的估價n6.投入資本籌資的優(yōu)缺點 三、發(fā)行普通股籌資三、發(fā)行普通股籌資n1.股票的含義和種類股票的含義和種類n2.股票發(fā)行的要求股票發(fā)行的要求n3.股票發(fā)行的條件股票發(fā)行的條件n4.股票的發(fā)行程序股票的發(fā)行程序n5.股票的發(fā)售方式股票的發(fā)售方式n6.股票的發(fā)行價格股票的發(fā)行價格n7.股票上市股票上市n8.普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)缺點 股票的含義和類型n股票的含義n股票的類型p普通股和優(yōu)先股p記名股票和無記名股票p有面額股票和無面額股票pA股、B股、H

5、股、N股等股票的類型股票的類型n1普通股和優(yōu)先股普通股和優(yōu)先股 普通股票是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利普通股票是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票，是公司資本構(gòu)成中最基本的股的股票，是公司資本構(gòu)成中最基本的股份，也是公司中風(fēng)險最大的股份。份，也是公司中風(fēng)險最大的股份。 優(yōu)先股指在分紅及公司清算時，可以優(yōu)先股指在分紅及公司清算時，可以享受某些優(yōu)先權(quán)利的股票。享受某些優(yōu)先權(quán)利的股票。 股票的類型股票的類型股息剩余資產(chǎn)分配經(jīng)營管理增資擴(kuò)股普通股公司盈余分配，在債券和優(yōu)先股之后分配在債券和優(yōu)先股之后分配選舉權(quán)表決權(quán)優(yōu)先認(rèn)購權(quán)新股轉(zhuǎn)讓權(quán) 優(yōu)先股股息固定，先于普通股分配優(yōu)先股具有先于普通股的求償權(quán) 無無股票的類型

6、股票的類型n2記名股票和無記名股票記名股票和無記名股票 記名股票是指股票上載有股東姓名，并同時記記名股票是指股票上載有股東姓名，并同時記載于公司股東名冊上的股票。記名股票轉(zhuǎn)讓時，載于公司股東名冊上的股票。記名股票轉(zhuǎn)讓時，需采取背書方式記錄受讓人姓名，并同時到公需采取背書方式記錄受讓人姓名，并同時到公司股東名冊上過戶。司股東名冊上過戶。 無記名股票是指在股票上不記載股東姓名的股無記名股票是指在股票上不記載股東姓名的股票。無記名股票在轉(zhuǎn)讓上更方便，因而流動性票。無記名股票在轉(zhuǎn)讓上更方便，因而流動性較強(qiáng)，凡持有股票者都能取得股東資格。較強(qiáng)，凡持有股票者都能取得股東資格。 股票的類型股票的類型n3有面

7、額股票和無面額股票有面額股票和無面額股票 有面額股票又稱面額股票或金額股票，是指在有面額股票又稱面額股票或金額股票，是指在股票票面上載有一定金額的股票。股票面額表股票票面上載有一定金額的股票。股票面額表明股東的基礎(chǔ)出資額，同時也表明對公司承擔(dān)明股東的基礎(chǔ)出資額，同時也表明對公司承擔(dān)有限責(zé)任的限度。有限責(zé)任的限度。 無面額股票又稱比例股票或無票面價值股票，無面額股票又稱比例股票或無票面價值股票，是指股票發(fā)行時無票面價值記載，僅標(biāo)明每股是指股票發(fā)行時無票面價值記載，僅標(biāo)明每股占資本總額一定比例的股票。占資本總額一定比例的股票。 股票的類型股票的類型n4 4A A股、股、B B股、股、H H股和股和

8、N N股股 A A股人民幣普通股票。股人民幣普通股票。 B B股人民幣特種股票，它是以人民幣股人民幣特種股票，它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)證標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的。券交易所上市交易的。 H H股我國內(nèi)地公司在香港證券交易所股我國內(nèi)地公司在香港證券交易所的上市股票。以人民幣標(biāo)明面值，以外幣的上市股票。以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣。認(rèn)購和買賣。 N N股我國內(nèi)地公司在美國紐約證券市股我國內(nèi)地公司在美國紐約證券市場上市的股票。場上市的股票。 股票的發(fā)行程序n公司董事會做出發(fā)行股票的決議n公司股東大會批準(zhǔn)n保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報n證監(jiān)會發(fā)

9、行審核委員會審核n公司發(fā)行股票農(nóng)行上市農(nóng)行上市n2004年：農(nóng)行第一次上報股改方案。n2007年01月：全國金融工作會議確定農(nóng)行改革方向為“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運作、擇機(jī)上市”。n2008年10月22日：農(nóng)業(yè)銀行股份制改革實施總體方案獲國務(wù)院批準(zhǔn)，收官之戰(zhàn)就此打響。n2008年11月6日：匯金公司向農(nóng)行注資1300億元人民幣等值美元，與財政部并列成為農(nóng)行第一大股東。n2009年1月9日：農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司于在北京召開創(chuàng)立大會，注冊資本為人民幣2600億。n2010年4月14日：中國農(nóng)業(yè)銀行表示，已確定9家投資銀行協(xié)助農(nóng)行完成A股和H股發(fā)行上市工作。n 2010年7月15日，農(nóng)行在A股成功

10、上市， 7月16日，H股成功上市。農(nóng)行上市農(nóng)行上市8.普通股籌資的優(yōu)缺點n普通股籌資的優(yōu)點普通股籌資的優(yōu)點p普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)p普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還p利用普通股籌資的風(fēng)險?。ㄘ攧?wù)風(fēng)險?。├闷胀ü苫I資的風(fēng)險?。ㄘ攧?wù)風(fēng)險小） p發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù) n普通股籌資的缺點普通股籌資的缺點p資本成本高（發(fā)行費用高、股利不能免稅）資本成本高（發(fā)行費用高、股利不能免稅） p可能會分散公司的控制權(quán)可能會分散公司的控制權(quán) p可能引起股票價格的波動可能引起股票價格的波

11、動 第3節(jié) 債務(wù)性籌資n一、長期借款籌資一、長期借款籌資n二、發(fā)行普通債券籌資二、發(fā)行普通債券籌資n三、融資租賃籌資三、融資租賃籌資 一、長期借款籌資一、長期借款籌資n1.長期借款的種類長期借款的種類n2.銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件n3.企業(yè)對貸款銀行的選擇企業(yè)對貸款銀行的選擇n4.長期借款的程序長期借款的程序n5.借款合同的內(nèi)容借款合同的內(nèi)容n6.長期借款籌資的優(yōu)缺點長期借款籌資的優(yōu)缺點 長期借款的種類n按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類p政策性貸款政策性貸款p商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款p其他金融機(jī)構(gòu)貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款n按有無抵押品作擔(dān)保分類按有無抵押品作擔(dān)保分類p擔(dān)保貸款擔(dān)

12、保貸款p信用貸款信用貸款長期借款的程序n企業(yè)提出申請 n銀行進(jìn)行審批 n簽訂借款合同 n企業(yè)取得借款 n企業(yè)償還借款 長期借款籌資的優(yōu)缺點n長期借款的優(yōu)點長期借款的優(yōu)點p借款籌資速度較快借款籌資速度較快 p借款資本成本較低借款資本成本較低(籌資費用低、利息稅前列支籌資費用低、利息稅前列支) p借款籌資彈性較大借款籌資彈性較大 p可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 n長期借款的缺點長期借款的缺點p借款籌資風(fēng)險較高借款籌資風(fēng)險較高(財務(wù)風(fēng)險高財務(wù)風(fēng)險高) p借款籌資限制條件較多借款籌資限制條件較多 p借款籌資數(shù)量有限借款籌資數(shù)量有限 二、發(fā)行普通債券籌資二、發(fā)行普通債券籌資n1.債券的種

13、類 n2.發(fā)行債券的資格與條件 n3.債券的發(fā)行程序n4.債券的發(fā)行價格n5.債券的信用評級 n6.債券籌資的優(yōu)缺點 債券的種類債券的種類n公司債券按有無記名，分為記名債券與無記名債公司債券按有無記名，分為記名債券與無記名債券券 n公司債券按有無抵押擔(dān)保，分為抵押債券與信用公司債券按有無抵押擔(dān)保，分為抵押債券與信用債券債券 n公司債券按利率是否變動，分為固定利率債券與公司債券按利率是否變動，分為固定利率債券與浮動利率債券浮動利率債券 n公司債券按是否參與收益分配，分為參與債券與公司債券按是否參與收益分配，分為參與債券與非參與債券非參與債券 n公司債券按債券持有人的特定權(quán)益，分為收益?zhèn)緜?/p>

14、債券持有人的特定權(quán)益，分為收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券券、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券 n公司債券按是否上市交易，分為上市債券與非上公司債券按是否上市交易，分為上市債券與非上市債券市債券 債券的發(fā)行程序債券的發(fā)行程序n作出發(fā)行債券決議 n提出發(fā)行債券申請 n公告?zhèn)技k法 n委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售 n交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿 債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格n決定債券發(fā)行價格的因素p債券面額p票面利率p市場利率p債券期限 n確定債券發(fā)行價格的方法 tMnRI)1 (R1FM）（債券發(fā)行價格債券的信用評級債券的信用評級n債券信用評級的意義 n債券的信用等級 n債券的評級程序 n債券的評級方

15、法 股票與債券的區(qū)別股票與債券的區(qū)別聯(lián)系區(qū)別性質(zhì)發(fā)行者期限風(fēng)險收益權(quán)利責(zé)任股票籌資手段 證券市場兩大支柱 收益率、價格相互影響所有權(quán)關(guān)系股份公司 無期風(fēng)險大收益高參與公司的經(jīng)營管理決策和監(jiān)督 債券債權(quán)債務(wù)關(guān)系 任何 公司機(jī)構(gòu)定期風(fēng)險小收益低無參與決策和監(jiān)管的權(quán)利 債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)缺點n債券籌資的優(yōu)點債券籌資的優(yōu)點 p籌資成本較低籌資成本較低 p能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 p能夠保障股東的控制權(quán)能夠保障股東的控制權(quán) p便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)（可贖回或可轉(zhuǎn)換）便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)（可贖回或可轉(zhuǎn)換） n債券籌資的缺點債券籌資的缺點 p財務(wù)風(fēng)險較高財務(wù)風(fēng)險較高 p限制條件較

16、多限制條件較多 p籌資的數(shù)量有限籌資的數(shù)量有限 三、租賃籌資三、租賃籌資n1.1.租賃的含義租賃的含義n2.2.租賃的種類及特點租賃的種類及特點 n3.3.融資租賃的方式融資租賃的方式n4.4.融資租賃的程序融資租賃的程序n5.5.融資租賃的租金計劃融資租賃的租金計劃n6.6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點融資租賃籌資的優(yōu)缺點 租賃的含義n租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為在實質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。 租賃的種類及特點n營運租賃n融資租賃融資租賃的方式n直接租賃n售后租回n杠桿租賃融資租賃的程序n選擇租賃公司 n

17、辦理租賃委托n簽訂購貨協(xié)議n簽訂租賃合同n辦理驗貨n支付租金n合同期滿處理設(shè)備融資租賃的租金計劃n決定租金的因素決定租金的因素p租賃設(shè)備的購置成本租賃設(shè)備的購置成本p預(yù)計租賃設(shè)備的殘值預(yù)計租賃設(shè)備的殘值p利息利息p租賃手續(xù)費租賃手續(xù)費p租賃期限租賃期限p租金支付方式租金支付方式n融資租賃租金的測算方法融資租賃租金的測算方法p平均分?jǐn)偡ㄆ骄謹(jǐn)偡╬等額年金法等額年金法融資租賃籌資的優(yōu)缺點n融資租賃籌資的優(yōu)點融資租賃籌資的優(yōu)點p能夠迅速獲得所需資產(chǎn)能夠迅速獲得所需資產(chǎn)p限制條件較少限制條件較少p可以避免設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險可以避免設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險p租金分期支付，降低不能償付的危險租金分期支付，降低

18、不能償付的危險p能夠享受稅收利益能夠享受稅收利益n融資租賃籌資的缺點融資租賃籌資的缺點p籌資成本較高籌資成本較高第4節(jié) 混合性籌資n一、發(fā)行優(yōu)先股籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資n二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資n三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資 一、發(fā)行優(yōu)先股籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資n1.1.優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點n2.2.優(yōu)先股的種類優(yōu)先股的種類 n3.3.發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī) n4.4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)先股的特點n優(yōu)先分配固定的股利n優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)n優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)n優(yōu)先股可由公司贖回優(yōu)先股的種類n優(yōu)先股按股利是否累計支付，分為累

19、積優(yōu)先股按股利是否累計支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 n優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 n優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股先股和不可贖回優(yōu)先股 巴菲特購買高盛優(yōu)先股 n 著名投資家沃倫巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾哈撒韋公司23日宣布，將以50億美元購買高盛集團(tuán)優(yōu)先股。此舉被認(rèn)為是向高盛投出一張極為重要的信任票。伯克希爾哈撒韋公司獲得的優(yōu)先股股息率為10%。此外，該公司還獲得今后5年內(nèi)任意時間購入50億美元高盛普通股的認(rèn)股權(quán)，價格為每股11

20、5美元。據(jù)悉，高盛還將通過公開發(fā)行股票再籌集25億美元。紐約證交所23日收盤時，高盛股價上漲4.27美元，至125.05美元，漲幅達(dá)3.5%。盤后電子交易中，高盛股價進(jìn)一步飆升至133.20美元。 經(jīng)濟(jì)參考報2008-09-25高盛回購優(yōu)先股高盛回購優(yōu)先股n高盛集團(tuán)公布，將向股神巴菲特的旗艦伯克希爾哈撒韋公司支付56.5億美元，以購回50億美元的優(yōu)先股。這56.5億美元除上述50億美元的投資外，還包括了10%的分紅、1.25億美元的一季度股息以及2400萬美元的額外股息。 n伯克希爾哈撒韋仍持有高盛發(fā)出的認(rèn)股權(quán)，賬面獲利19億美元，因此在今次投資共獲利37億美元，而投資2年半的利潤率達(dá)74%。

21、發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)n防止公司股權(quán)分散化 n調(diào)劑現(xiàn)金余缺 n改善公司資本結(jié)構(gòu) n維持舉債能力 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點n優(yōu)先股籌資的優(yōu)點p一般沒有固定的到期日，不用償付本金 p股利既有固定性，又有一定的靈活性 p保持普通股股東對公司的控制權(quán) p能夠增強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力 n優(yōu)先股籌資的缺點p資本成本雖低于普通股，但一般高于債券 p優(yōu)先股籌資的制約因素較多 p可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān) 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資n1.1.可轉(zhuǎn)換債券的特性可轉(zhuǎn)換債券的特性n2.2.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件n3.3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 n4.4.

22、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點 可轉(zhuǎn)換債券的特性n可轉(zhuǎn)換債券有時簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。n從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性 ?？赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件n發(fā)行資格：上市公司和重點國有企業(yè)發(fā)行資格：上市公司和重點國有企業(yè)n除了發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：除了發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：p公司最近公司最近1 1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣1515億元；億元； p最近最近3 3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于個會計年度實現(xiàn)

23、的年均可分配利潤不少于公司債券公司債券1 1年的利息；年的利息；p最近最近3 3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券平均不少于公司債券1 1年的利息；年的利息； p本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1 1期末期末凈資產(chǎn)額的凈資產(chǎn)額的40%40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換n轉(zhuǎn)換期限n轉(zhuǎn)換價格n轉(zhuǎn)換比率可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點n可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點 p有利于降低資本成

24、本（利率低、發(fā)行成本低）有利于降低資本成本（利率低、發(fā)行成本低） p有利于籌集更多資本有利于籌集更多資本 p有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) p有利于避免籌資損失有利于避免籌資損失 n可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點p轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處 p若股價未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，若股價未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受償債壓力發(fā)行公司將承受償債壓力p若債轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌若債轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損失。資損失。p回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失?；厥蹢l款的規(guī)定可能使

25、發(fā)行公司遭致?lián)p失。 王府井可轉(zhuǎn)換債券案例n20092009年年1010月月1919日，北京王府井百貨日，北京王府井百貨( (集團(tuán)集團(tuán)) )股份有股份有限公司發(fā)行限公司發(fā)行821000000821000000元可轉(zhuǎn)換債券，面值元可轉(zhuǎn)換債券，面值100100元，元，發(fā)行價格發(fā)行價格100100元。票面利率為：第一年元。票面利率為：第一年0.5%0.5%、第二、第二年年0.8%0.8%、第三年、第三年1.1%1.1%、第四年、第四年1.4%1.4%、第五年、第五年1.7%1.7%、第六年第六年2.0%2.0%。到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債按。到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債按2.5%2.5%進(jìn)行利進(jìn)行利息補(bǔ)償。每年付息一次。期限為息補(bǔ)償。每年付息一次。期限為6 6年。年。n回售條件：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票收盤價連回售條件