國際金融危機(jī)的前景及我國的選擇

1、一，國際金融危機(jī)的發(fā)展前景二，國際金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響三，我國應(yīng)對國際金融危機(jī)的選擇1，虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)2，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的脫節(jié)3，儲蓄與消費的脫節(jié)4，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策1，美國房地產(chǎn)市場的走勢 奧巴馬政府對房產(chǎn)市場的救援措施。奧巴馬政府對房產(chǎn)市場的救援措施。2，大國聯(lián)合救援措施的效果 金融保護(hù)主義與貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險。金融保護(hù)主義與貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險。3，來自實體經(jīng)濟(jì)衰退和外圍國家經(jīng)濟(jì)衰退的 反饋效應(yīng)4，金融機(jī)構(gòu)“去有毒資產(chǎn)”的進(jìn)程 IMF在其在其全球金融穩(wěn)定報告全球金融穩(wěn)定報告中預(yù)測，美國資產(chǎn)減記中預(yù)測，美國資產(chǎn)減記總額將達(dá)到總額將達(dá)到2.7萬億美元，計入日本和歐洲發(fā)放的貸款

2、，萬億美元，計入日本和歐洲發(fā)放的貸款，減記總額將達(dá)到減記總額將達(dá)到4.1萬億美元。萬億美元。 1，銀行業(yè)危機(jī)平均會持續(xù)2年。2，實際房價平均在6年內(nèi)下跌35%。3， 股票價格在3.5年內(nèi)下跌55%。4，失業(yè)率平均在4年內(nèi)上升7個百分點。5，產(chǎn)出下降9%。6，政府債務(wù)的實際價值平均上升86% 。 Source: Reinhart ，Rogoff （2008）1，金融市場可能會在2009年下半年趨于穩(wěn)定 美國房地產(chǎn)價格跌幅接近了30 銀行業(yè)危機(jī)已經(jīng)持續(xù)近2年 發(fā)達(dá)國家股票市場跌幅在4050%2，實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有一個滯后期，預(yù)計2010年上 半年見底 失業(yè)率尚未見頂 GDP跌幅尚不足 “去杠桿化”與

3、信貸緊縮 消費需求短期內(nèi)難以回升1，全球經(jīng)濟(jì)衰退的前景2，全球通貨緊縮與通貨膨脹風(fēng)險3，美元匯率風(fēng)險4，全球經(jīng)濟(jì)增長方式調(diào)整的風(fēng)險 5，圍繞清潔能源所形成的產(chǎn)業(yè)群有可能成為下一輪經(jīng) 濟(jì)周期繁榮的支撐點 1）全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)初現(xiàn)，國際金融危機(jī)風(fēng)險尚存 OECD的復(fù)合先行指標(biāo)（CLI）顯示：整個OECD國家已經(jīng)從3月份的92.7上升到4月份的93.2，其中美國經(jīng)濟(jì)從90.7升到90.9，日本從89.4升到89.5，歐元區(qū)從94.5升到95.3；“亞洲五國”（中國、日本、韓國、印度、印尼）從92.7升到93.3。 金融市場的回暖跡象也開始出現(xiàn)：股市反彈；大宗商品價格從底部回升；壓力測試后，部分金融機(jī)構(gòu)開

4、始恢復(fù)市場融資。 國際金融危機(jī)風(fēng)險還在釋放過程中： 美國房地產(chǎn)市場的價格還在繼續(xù)下跌； （to be continued） #金融機(jī)構(gòu)的“去有毒資產(chǎn)”過程才剛剛起步，還沒有取得實質(zhì)性的結(jié)果； #大宗商品價格的迅速反彈與人們的通貨膨脹預(yù)期和近期美元匯率貶值有很大關(guān)系，并不完全反映實際需求的變化；2）全球經(jīng)濟(jì)面臨戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退 美日歐經(jīng)濟(jì)衰退； 金磚四國大幅減速。 200820092010全球發(fā)達(dá)國家 美國 日本 歐元區(qū)中國俄羅斯印度巴西3.20.91.1-0.60.99.05.67.35.1-1.4-3.8-2.6-4.2-4.87.5-55.4-1.32.50.60.80.2-0.38.

5、51.56.52.5 1，美國國會預(yù)算辦公室(Congressional Budget Office)表示，從總統(tǒng)制定的預(yù)算來看，2009 美國年財政赤字/GDP的比例為13%，2010年則 占到將近10%。預(yù)計未來2年財政赤字還將維持 在1萬億美元之上。即使經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，政府 負(fù)債占GDP的比例也將在未來10年增長一倍至 80%。2，美國政府發(fā)債的出路：海外投資者？美聯(lián)儲購 買？3，解決財政赤字出路：增稅？通貨膨脹？ 1，私人儲蓄率回升2，私人消費對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度下降3，調(diào)整已經(jīng)扭曲了的家庭資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 麥肯錫估計，這可能令消費減少了大約6500億美元。影響相當(dāng)大，但仍不如家庭去杠桿化對消

6、費的影響。假設(shè)收入毫無增長，債務(wù)與收入的比率每下降5個百分點，消費就會減少約5000億美元。目前債務(wù)與收入的比率為130%，即使只是回落至100%，后果也必將十分慘痛。 改變經(jīng)濟(jì)增長方式； 化石能源的稀缺性與提高發(fā)達(dá)國家博弈能力； 提高產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢（農(nóng)業(yè)）； 環(huán)境保護(hù)與道德優(yōu)勢； 制定全球規(guī)則創(chuàng)造市場需求。1，利用國際金融危機(jī)的倒逼機(jī)制：經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的可 能性？2，擴(kuò)大內(nèi)需：投資還是消費？產(chǎn)業(yè)振興計劃與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào) 整的方向？經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景？3，促進(jìn)出口：人民幣匯率貶值是否可行？保護(hù)主義的壓力 空前提高。4，外匯儲備的保值與升值：幫助美國救市？保值與增值的 出路？5，中國企業(yè)走出去：機(jī)遇與

7、挑戰(zhàn)？6，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級：能否跟上下一輪世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 步伐？1，需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變 堅持?jǐn)U大國內(nèi)需求特別是消費需求的方針，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變2，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變 由主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動轉(zhuǎn)變3，投入要素結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變 主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進(jìn)步、勞動者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變央行2008中國區(qū)域金融運(yùn)行報告： 1）改革30年，GDP的年均增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于居民收入的增長速度；2）1997年2007年，勞動報酬占GDP的比重從53.4%降至39.74%，資本收入占比持續(xù)上升，企業(yè)營業(yè)盈余占GDP的比重從21.23%升至31.29%；3）從小時最低工資看，我國平均是0.2美元，而歐美等國是25到30美元。 1，鐵路 、公路、機(jī)場、城鄉(xiāng)電網(wǎng) 1.8萬億，45%2，震后重建 1萬億，25%3，農(nóng)村民生工程和基礎(chǔ)設(shè)施 3700億，9%4，生態(tài)環(huán)境 3500億，9%5，保障性安居工程 2800億，7%6，自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整 1600億，4%7，醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育 400億，1%1，鋼鐵：控制總量，淘汰落后2，汽車：穩(wěn)定需求，結(jié)構(gòu)調(diào)整，新能源汽車3，裝備制造：支持骨干企業(yè)聯(lián)合