公司理財公司理財概述

1、公公 司司 理理 財財Corporate financeCorporate finance考核方式與成績評定n課程安排n1-17周n考核方式n閉卷考試n成績評定n期末考試成績占60n平時成績占40，包括課堂討論、作業(yè)、出勤等n考核方式n案例1：引以為戒的公司理財案例巨人集團(tuán)的失敗n1989年8月，在深圳大學(xué)軟件科學(xué)管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學(xué)深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在計算機(jī)世界利用先打廣告后付款的 方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共

2、15820元。巨人事業(yè)由此起步。n1993年1月、巨人集團(tuán)在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機(jī)企業(yè)。n由于國際電腦公司的進(jìn)入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團(tuán)也受到重創(chuàng)。n1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團(tuán)開始邁向多元化經(jīng)營之路一計算機(jī)、生物工程和房地產(chǎn)。n在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團(tuán)毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進(jìn)軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團(tuán)一改初衷，擬建的巨人科技大廈設(shè)計一變再變，樓

3、層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。n對于當(dāng)時僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團(tuán)來說，單憑巨人集團(tuán)的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團(tuán)未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。n1996年，讓史玉柱焦急的是預(yù)計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運(yùn)作的基本費(fèi)

4、 用和廣告費(fèi)用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。n大廈動工時為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng) 1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。巨人集團(tuán)終因財務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。n巨人集團(tuán)失敗的財務(wù)分析n關(guān)鍵原因：資金n投資：不進(jìn)行資本預(yù)算，不進(jìn)行項目的可行性分析投資：不進(jìn)行資本預(yù)算

5、，不進(jìn)行項目的可行性分析 n籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處n營運(yùn)資金管理：長短期資金的配合錯位營運(yùn)資金管理：長短期資金的配合錯位n案例1：引以為戒的公司理財案例巨人集團(tuán)的失敗前言前言聊一聊：聊一聊： 什么是公司理財？什么是公司理財？ 公司理財重要否？公司理財重要否？ 你希望如何學(xué)習(xí)這門課程？你希望如何學(xué)習(xí)這門課程？ 公司理財： 包括投資決策、籌資決策、股利決策和營運(yùn)資本決策等內(nèi)容, 是關(guān)于資產(chǎn)配置、融資和資產(chǎn)管理決策的一門學(xué)科。其中還涉及有關(guān)企業(yè)理財?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時間價值、風(fēng)險價值、財務(wù)分析、現(xiàn)

6、金流量、本量利分析等。 課程強(qiáng)調(diào)原理與決策的關(guān)系，通過大量的案例，積極引導(dǎo)學(xué)生思考企業(yè)財務(wù)怎樣為企業(yè)價值的提高服務(wù)。課程簡介課程簡介n第 一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展n第二節(jié) 公司理財?shù)哪繕?biāo)與原則n第三節(jié) 公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容n第四節(jié) 公司理財?shù)沫h(huán)境n“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂??！?n（美）達(dá)摩達(dá)蘭第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展1、公司理財學(xué)的名稱 規(guī)范名稱： Corporate Finance 現(xiàn)有各種名稱： 公司金融、財務(wù)管理、公

7、司理財、理財學(xué)、企業(yè)理財學(xué)、 2、相關(guān)概念的比較與理解 財務(wù)管理是對企業(yè)的資金進(jìn)行規(guī)劃和控制的一項管理活動。 王慶成 王化成（西方財務(wù)管理）1993年版 財務(wù)管理是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。 注冊會計師考委會辦公室編 （財務(wù)成本管理） 1999年版 企業(yè)理財是一種開放性、動態(tài)性和綜合性的管理，就是圍繞資金運(yùn)動而展開的。余緒纓 （企業(yè)理財學(xué)） 1995年版 公司理財與經(jīng)濟(jì)價值或財富的保值增值有關(guān)，是有關(guān)創(chuàng)造財富的決策。 （美）Arthur J. Keown （現(xiàn)代財務(wù)管理基礎(chǔ)）1996年版 現(xiàn)代公司理財是指公司以投資者和融資者身份進(jìn)入金融市場經(jīng)營金融商品的活動。 王永海（公司理財通論）

8、1996年版 國內(nèi)傳統(tǒng)理財學(xué) 會計意義大于金融意義第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展什么是公司理財什么是公司理財?n假設(shè)你決定創(chuàng)辦一家公司，你將遇到什么問題？假設(shè)你決定創(chuàng)辦一家公司，你將遇到什么問題？n你需要什么樣的廠房、機(jī)器與設(shè)備？n你將從何種渠道獲得你所需的資金？n你將如何管理每天的收款與付款業(yè)務(wù)？n你將如何協(xié)調(diào)債權(quán)人、債務(wù)人、稅務(wù)機(jī)關(guān)、投資者等利益相關(guān)者的關(guān)系？n你將如何分配利潤？n比如一家生產(chǎn)網(wǎng)球的公司，將遇到什么樣的公司財務(wù)問題？n公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？n資本預(yù)算n公司如何籌集所需的資金呢？n資本結(jié)構(gòu)n公司如何管理短期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流？n凈營運(yùn)資本第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展

9、什么是公司理財什么是公司理財?n會計恒等式怎樣表達(dá)？會計恒等式怎樣表達(dá)？n資產(chǎn)=負(fù)債所有者權(quán)益n等式的左邊為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其資產(chǎn)使用n這將涉及到資金的投放與運(yùn)營管理。n等式的右邊為資金結(jié)構(gòu)及其籌資渠道n這將涉及到資金的籌資管理。n公司理財從資產(chǎn)負(fù)債表談起公司理財從資產(chǎn)負(fù)債表談起 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 流動負(fù)債流動負(fù)債 長期投資長期投資 長期負(fù)債長期負(fù)債 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn) 資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計 負(fù)債與權(quán)益總計負(fù)債與權(quán)益總計第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展n一、公司理財（一、公司理財（Corporate Finance）-從古老的傳說說起從古老的傳說說

10、起n在很久很久以前，一個主人雇了三個忠實的仆人一次，主人要出遠(yuǎn)門一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚n一年后，當(dāng)主人回到家，三位仆人如下匯報nA：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無損nB：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚nC：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚n問題：哪位仆人值得贊揚(yáng)？實質(zhì)：風(fēng)險與收益的權(quán)衡第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展n一、公司理財內(nèi)涵（一、公司理財內(nèi)涵（Corporate Finance）n根據(jù)資金運(yùn)動規(guī)律，遵照國家法律政策，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中根據(jù)資金運(yùn)動規(guī)律，遵照國家法律政策，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金的籌集、使用和分配，進(jìn)行預(yù)測決策、計

11、劃控制、核算分析資金的籌集、使用和分配，進(jìn)行預(yù)測決策、計劃控制、核算分析，提高資金運(yùn)用效果，實現(xiàn)資本保值增值的管理工作。，提高資金運(yùn)用效果，實現(xiàn)資本保值增值的管理工作。n包括投資、融資和營運(yùn)資本管理三個部分投資決策：公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)?涉及到資本預(yù)算融資決策：公司如何籌資，以支付投資支出所需要的資金?涉及到資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資本管理：公司應(yīng)該如何管理它在經(jīng)營中的現(xiàn)金流量（ cash flow ）?涉及到凈營運(yùn)資本股東會董事會總經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理財務(wù)副總經(jīng)理財務(wù)部經(jīng)理資本運(yùn)作投資管理現(xiàn)金管理信用管理股利決策會計部經(jīng)理信息處理財務(wù)會計成本會計管理會計營銷總經(jīng)理n CFO的主要職責(zé)（1）籌資；（2

12、）投資；（3）分析（4）再投資；（5）分紅付息 p資料卡閱讀資料卡閱讀第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展財務(wù)管理、會計、審計？n財務(wù)管理處理實實在在的money（how to earn it?）n會計處理各項業(yè)務(wù)的informationn審計鑒證和監(jiān)督money 的使用和information的呈報。n 公司理財與會計的區(qū)別公司理財與會計的區(qū)別n會計n以貨幣為計量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財務(wù)方面的以貨幣為計量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財務(wù)方面的交易和事項的過程，及其解釋其結(jié)果的一種應(yīng)用技術(shù)。交易和事項的過程，及其解釋其結(jié)果的一種應(yīng)用技術(shù)。n會計活動的基本程序n確認(rèn)確認(rèn)計

13、量計量報告報告分析解釋分析解釋n會計具體架構(gòu)項目項目方法方法核心核心目的目的視角視角法定會計法定會計核算核算利潤利潤披露信息披露信息日常業(yè)務(wù)日常業(yè)務(wù)財務(wù)管理財務(wù)管理資金運(yùn)作資金運(yùn)作現(xiàn)金現(xiàn)金價值增值價值增值日常管理日常管理管理會計管理會計決策控制決策控制成本成本管理效益管理效益內(nèi)部效率內(nèi)部效率戰(zhàn)略會計戰(zhàn)略會計分析分析價值鏈價值鏈核心競爭力核心競爭力市場市場第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展n從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂牎本書主要從財務(wù)角度來陳述公司理財?shù)膶ο蟆?資金及其流轉(zhuǎn)，資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和重點(diǎn)均是現(xiàn)金，其他資產(chǎn)是現(xiàn)金在流轉(zhuǎn)中的轉(zhuǎn)化形式。 資金公司理財?shù)暮诵膬?nèi)容二、公司理財

14、的對象二、公司理財?shù)膶ο筚Y金籌集貨幣資金儲備資金生產(chǎn)資金成品資金貨幣資金供應(yīng)過程生產(chǎn)過程銷售過程資金退出固定資金支付工資等補(bǔ)償固定資產(chǎn)、材料、工資等u企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動n現(xiàn)金流轉(zhuǎn)n現(xiàn)金的短期循環(huán)n現(xiàn)金的長期循環(huán)n現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)外部因素三、公司理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展三、公司理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 公司理財?shù)幕A(chǔ)與發(fā)展n基本目標(biāo)：生存n核心目標(biāo)：發(fā)展n最終目標(biāo)：獲利第二節(jié) 公司理財?shù)哪繕?biāo)與原理n公司目標(biāo)的基本特征n相對穩(wěn)定性n目標(biāo)的穩(wěn)定性要求在財務(wù)管理中必須把不同時期的經(jīng)濟(jì)形勢、外界環(huán)境的變化與財務(wù)管理的內(nèi)在規(guī)律結(jié)合起來，適時提出并抓住企業(yè)財務(wù)管理的基本目標(biāo)，防止忽冷忽熱，忽左忽右n多元性

15、n要求我們既要了解各目標(biāo)之間的統(tǒng)一性，又要了解各目標(biāo)之間的差別性要以主導(dǎo)目標(biāo)為中心，協(xié)調(diào)各目標(biāo)之同的矛盾。n層次性n要求我們把財務(wù)管理的共性與財務(wù)管理具體內(nèi)容的個性結(jié)合起釆，以整體目標(biāo)為中心，做好各項具體工作。第二節(jié) 公司理財?shù)哪繕?biāo)與原理n定義：是指企業(yè)通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系，所要達(dá)到的目標(biāo)。n具體表示n經(jīng)濟(jì)目標(biāo)公司理財目標(biāo)n非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)社會目標(biāo)n公司理財目標(biāo)與社會目標(biāo)的關(guān)系一、公司理財?shù)哪繕?biāo)一、公司理財?shù)哪繕?biāo)n可能目標(biāo)n生存n避免財務(wù)困境與破產(chǎn)n在競爭中獲勝n銷售額最大化或者市場份額最大化n成本最小化n利潤最大化n維持盈利的穩(wěn)定增長n公司理財?shù)木唧w目標(biāo)n成果目標(biāo)：在控制投資風(fēng)險的前提下

16、，努力提高資金報酬率n效率目標(biāo)：合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)n安全目標(biāo)：保持可靠的償債能力n籌資管理籌資管理的目標(biāo) 以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險，獲取同樣多或更多 的資金。n投資管理投資管理的目標(biāo)n以較低的投資風(fēng)險和較少投資金額，獲取同樣多或更多的投資收益。n營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理的目標(biāo)n合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效率。n利潤管理利潤管理的目標(biāo)n合理確定利潤分配形式及留成比例，以提高企業(yè)潛在的收益能力，提高企業(yè)的總價值。n 理財目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)理財目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)1 1、利潤最大化、利潤最大化n在市場經(jīng)濟(jì)，企業(yè)管理者、企業(yè)職工的利益與企業(yè)的利潤緊密相連，利潤最大化逐步成

17、為公司理財管理的主要目標(biāo)。n合理性n人類進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值指標(biāo)來衡量；n在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；n每個企業(yè)都最大限度地獲取利潤，整個社會的財務(wù)才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進(jìn)步和發(fā)展。n 缺陷：沒有考慮利潤取得的時間 -今天的￥1不等與一年后￥1 沒有考慮利潤取得和承擔(dān)風(fēng)險大小的關(guān)系 -忽視了風(fēng)險因素：高利潤高風(fēng)險與低利潤低風(fēng)險可能效用相同 n 缺陷：容易產(chǎn)生短期行為 容易被操縱 -利潤的大小與會計核算方法有關(guān) 沒有考慮股利政策的影響 -因為穩(wěn)定的增長是公司追求的目標(biāo)，所以利用

18、“熨斗” 來“熨平”利潤是管理者的天職 財務(wù)點(diǎn)金術(shù)：迅速實現(xiàn)帳面利潤，但不增加價值 沒有考慮利潤與投入資本額的關(guān)系 -100萬元在一天內(nèi)實現(xiàn)40萬利潤？ 購入 10塊真金磚*9=90 10塊鍍金磚*1=10 報告：用100萬元得到20塊金磚，平均成本5萬元 賣出真金 實現(xiàn)利潤（9-5）*10=40n 理財目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)理財目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)2 2、每股收益最大化（、每股收益最大化（EPSEPS）代表性指標(biāo)：每股收益凈利潤普通股股數(shù)理由： 投資者的目標(biāo)是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份 數(shù)（普通股）的對比關(guān)系。優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠說明投資者投入資本獲得回報的能力；（2）考慮了企業(yè)實現(xiàn)

19、的利潤和所有者投入的資本之間的聯(lián)系，便于在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行差異分析。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金時間價值；（2）沒有考慮風(fēng)險因素；（3）不能避免企業(yè)短期行為。3 3、股東財富最大化、股東財富最大化n 理財目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)理財目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)含義：公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價表示。 股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。 股東財富等于擁有的股票數(shù)量乘以每股價格，當(dāng)股票數(shù)量一定時，股票價 格達(dá)到最大時，股東財富也達(dá)到最大。 股東財富最大化與利潤最大化相比，由于其考慮了風(fēng)險因素，且可以避免 企業(yè)追求利潤的短期行為，因此更加合理。理由：投資者總

20、是希望自身的財富越多越好，公司的所有者們在共同追求自身公司財 富最大化的同時也就實現(xiàn)了社會財富的最大化。認(rèn)為股票的市場價格代表了股 東財富的多少，因此，股東財富最大化就是每股市價的最大化。缺點(diǎn)：（1）它只適于上市公司； （2）只強(qiáng)調(diào)股東的利益； （3）股票的價格受多種因素影響，并非企業(yè)所能控制。 （4）股價波動與公司財務(wù)狀況的實際變動不一定相一致 （5）未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計也有一定的主觀性三種表述方式： 股價最大化；公司價值最大化； 主張股東財富最大化時也考慮到相關(guān)利益者的利益A:企業(yè)價值最大化p含義：企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值

21、和風(fēng)險價值，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)使企業(yè)總價值最大。這一目標(biāo)包含了豐富的內(nèi)涵，將企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展擺到首位，同時強(qiáng)調(diào)了各方的利益。 因此是最優(yōu)的財務(wù)管理目標(biāo)。p理由：投資者創(chuàng)建企業(yè)的主要目的是創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)價值（市場價值而非賬面價值） 賬面價值面向過去（基于交易） 市場價值面向未來（收益貼現(xiàn)）p代表性指標(biāo)：企業(yè)價值企業(yè)未來收入的現(xiàn)值p優(yōu)點(diǎn)： （1）考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值 （2）反映了資產(chǎn)保值增值的要求 （3）克服管理上的片面性和短期行為 （4）有利于社會資源的合理配置B:股價最大化（對上市公司可行）p含義：股東財富最大化可用公司股東所持普通股的市

22、場價值，即公司股票的數(shù)量與股價的乘積來表示。如果股數(shù)確定，股東財富最大化實際就是指股票價格的最高化。p理由： 股票價格在所有績效指標(biāo)中最具有觀察性 在理性市場上股票價格趨向于反映公司決策的長期影響 利用股票價格指標(biāo)決策易于做出明確的說明p優(yōu)點(diǎn)：基本上克服了利潤最大化的缺點(diǎn) （1）股票價格最高化充分權(quán)衡了股東期望收益的風(fēng)險。 （2）股票價格最高化充分權(quán)衡了股東期望收益的時間。 （3）股票價格最高化反映了市場對公司的客觀評價，反對公司現(xiàn)行政 策或認(rèn)為市場對公司股價高估的投資者可以自由地拋售該公司的股票。p不足：公司的價值（除了上市公司外）難以在實踐中確定C:相關(guān)利益者社區(qū)社區(qū)供應(yīng)商供應(yīng)商客戶客戶政

23、府政府公公司司股股東東 債債 權(quán)權(quán) 人人 經(jīng)經(jīng) 營營 者者委委 托托 人人委托人委托人代代 理理 人人代理人代理人 社社 會會固定索取權(quán)固定索取權(quán)或有索取權(quán)或有索取權(quán)剩余索取權(quán)剩余索取權(quán)委托代理理論C:相關(guān)利益者p強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系p加強(qiáng)對企業(yè)代理人即經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施p關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠觯嘤毠らL期努力地為企業(yè)工作p不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，請債權(quán)人參與重大財務(wù)決策的討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者p關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定的增長p加強(qiáng)與供

24、應(yīng)商的合作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)p保持與政府部門的良好關(guān)系n實務(wù)中的財務(wù)管理目標(biāo)n 一個國際化的研究小組對美國、日本、法國、荷蘭和挪威5個國家的87家企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，其中主要的財務(wù)管理目標(biāo)有：n每股收益率的增長每股收益率的增長n資本可獲得性資本可獲得性n銷售利潤率（投資收益率）銷售利潤率（投資收益率）n股票價格升值和股利股票價格升值和股利 5 種財務(wù)管理目標(biāo)排序排序法國日本荷蘭挪威美國12345樣本數(shù)每股收益增長資本可獲得性股價升值和股利銷售利潤率息稅前收益8每股收益增長銷售利潤率投資收益率資本可獲得性賬面價值20 每股收益增長投資收益率資本可獲得性市盈率銷

25、售利潤率13 資本可獲得性投資收益率息稅前收益銷售利潤率股價升值26 每股收益增長投資收益率股價升值和股利股票市場價值銷售利潤率20 二、公司理財?shù)脑瓌t二、公司理財?shù)脑瓌tn系統(tǒng)原則n系統(tǒng)原則是指為做好財務(wù)管理工作，必須從公司理財系統(tǒng)的內(nèi)部和外部聯(lián)系出發(fā)，從各組成部分的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一出發(fā)。n系統(tǒng)具有目的性、整體性、層次性和環(huán)境適應(yīng)性。n在公司理財實踐中，分級分口管理、目標(biāo)利潤管理、投資項目的可行性分析都是根據(jù)這一原則來進(jìn)行的。n平衡原則n平衡原則是指在財務(wù)管理中，要力求使資金的收支在數(shù)量上和時間上達(dá)到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。n在公司理財實踐中，現(xiàn)金的收支計劃、企業(yè)證券投資決策、企業(yè)籌資數(shù)量決策，都必須在這一

26、原則指導(dǎo)下進(jìn)行。n彈性原則n公司理財?shù)膹椥栽瓌t是指在公司理財中，必須在追求準(zhǔn)確和節(jié)約的同時，留有合理的伸縮余地。n原 因：n公司理財?shù)沫h(huán)境是復(fù)雜多變的，企業(yè)缺乏完全的控制能力；n企業(yè)公司理財人員的素質(zhì)和能力也不可能達(dá)到理想的境界，因而，在管理中可能會出現(xiàn)失誤；n財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃都是對未來的一種大致的規(guī)劃，也不可能完全準(zhǔn)確。n確定合理彈性必須考慮如下幾個問題：n企業(yè)適應(yīng)財務(wù)環(huán)境的能力；n不利事件出現(xiàn)可能性的大??；n企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險。n公司理財實踐中，對現(xiàn)金、存貨留有一定的保險儲備，在編制財務(wù)計劃時留有余地，都是彈性原則的具體應(yīng)用。n比例原則n公司理財除了對絕對量進(jìn)行規(guī)劃和控制外，還

27、必須通過各因素之間的比例關(guān)系來發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題，采取相應(yīng)的措施，使有關(guān)比例趨于合理，這便是財務(wù)管理的比例原則。n在公司理財實踐中，財務(wù)分析中的比率分析、企業(yè)籌資中的資本結(jié)構(gòu)決策、企業(yè)投資中的投資組合決策都必須貫徹這一原則。n優(yōu)化原則n公司理財過程是一個不斷地進(jìn)行分析、比較和選擇，以實現(xiàn)最優(yōu)的過程，這就是財務(wù)管理的優(yōu)化原則。n在公司理財中貫徹優(yōu)化原則，主要包括如下幾方面內(nèi)容：n多方案的最優(yōu)選擇問題。多方案的最優(yōu)選擇問題。 n最優(yōu)總量的確定問題。最優(yōu)總量的確定問題。 n最優(yōu)比例關(guān)系的確定問題最優(yōu)比例關(guān)系的確定問題。第三節(jié) 公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容n融資財務(wù)活動n資金來源：權(quán)益資本、負(fù)債資本n資金成本

28、：權(quán)益資金成本、負(fù)債資金成本 n融資決策規(guī)則：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)n使公司價值最大化融資組合的選擇n與公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配融資類型的選擇n投資財務(wù)活動n資金占用：投資項目，購置廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)n投資現(xiàn)金流：資本預(yù)算、投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資決策n投資決策規(guī)則：投資回報率必須高于基準(zhǔn)收益率n基準(zhǔn)收益率為投資者期望得到的收益率或資本成本n投資的風(fēng)險n公司的資本結(jié)構(gòu)n經(jīng)營財務(wù)活動n經(jīng)營的現(xiàn)金收支：采購、生產(chǎn)、銷售、納稅n營運(yùn)資本管理：應(yīng)收帳款管理、商業(yè)信用分析、存貨管理n分配財務(wù)活動n利潤分配活動、股利政策n股利決策規(guī)則n必須把回報股東作為公司重要目標(biāo)之一必須把回報股東作為公司重要目標(biāo)之一n應(yīng)當(dāng)支

29、付多少的股利應(yīng)當(dāng)支付多少的股利n如何選擇支付股利的形式如何選擇支付股利的形式n現(xiàn)金現(xiàn)金n股票股票籌資活動籌資活動借債籌資借債籌資股權(quán)籌資股權(quán)籌資成本小，風(fēng)險大成本小，風(fēng)險大成本大，風(fēng)險小成本大，風(fēng)險小投資活動投資活動項目的可行性評價項目的可行性評價選選A A項目還是項目還是B B項目？項目？凈現(xiàn)值最大化凈現(xiàn)值最大化營運(yùn)資金營運(yùn)資金流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債 長短期資產(chǎn)如何配合？長短期資產(chǎn)如何配合？ 長短期資金如何配合？長短期資金如何配合？ 股利分配活動股利分配活動l公司理財?shù)膬?nèi)容公司理財?shù)膬?nèi)容利益相關(guān)者利益相關(guān)者u在對經(jīng)濟(jì)一無所知的情況下投資，就像是出去旅行而不關(guān)心目的地天氣狀況一樣。惡

30、劣的天氣會讓度假的好心情大打折扣，如果選擇經(jīng)濟(jì)不景氣的時候?qū)⒆约盒量噘崄淼腻X投資到股票或期貨市場，無疑會讓你購置新房的計劃泡湯，甚至連孩子的教育基金也因此沒了著落?！保溃├聿榈聛嗰R羅尼第四節(jié) 公司理財?shù)沫h(huán)境理財環(huán)境微觀環(huán)境企業(yè)組織體制市場環(huán)境宏觀環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境文化環(huán)境u理財環(huán)境：是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、供銷環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境等。（1 1）企業(yè)組織體制）企業(yè)組織體制n所有制形式所有制形式n企業(yè)類型企業(yè)類型n企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制n企業(yè)內(nèi)部組織形式等。企業(yè)內(nèi)部組織形式等。n組織體制的不同，對

31、理財活動的具體要求也不一樣組織體制的不同，對理財活動的具體要求也不一樣【知識鏈接】不同類型企業(yè)注冊資本n中華人民共和國公司法n有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額n為人民幣三萬元；n一人有限責(zé)任公司的注冊資本最低限額n為人民幣十萬元；n股份有限公司注冊資本的最低限額n為人民幣五百萬元。1、微觀環(huán)境、微觀環(huán)境（2 2）市場環(huán)境）市場環(huán)境n 銷售環(huán)境：競爭性一般的企業(yè)，產(chǎn)品銷售一般不成問題，風(fēng)險較小，可 較多地利用債務(wù)資金。n 采購環(huán)境：企業(yè)采購面臨的環(huán)境，按物資供應(yīng)是否充裕，可分為 穩(wěn)定的采購環(huán)境和波動的采購環(huán)境。 p 在穩(wěn)定的采購環(huán)境下，企業(yè)可以少儲備物資，不占用過多的資金。p 在波動的采購環(huán)境下，

32、企業(yè)要設(shè)置物資的保險儲備，占用較多資金。（3 3）生產(chǎn)狀況）生產(chǎn)狀況n 企業(yè)生產(chǎn)狀況主要是指：p 人力資生產(chǎn)條件（生產(chǎn)能力、廠房設(shè)備、生產(chǎn)組織、勞動生產(chǎn)率、物質(zhì)資源、技術(shù)資源）p 企業(yè)產(chǎn)品的壽命周期n法律環(huán)境、法律環(huán)境、n金融環(huán)境、金融環(huán)境、n宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境n文化環(huán)境文化環(huán)境 法律環(huán)境對企業(yè)財務(wù)有何影響？ 金融環(huán)境對企業(yè)財務(wù)有何影響？ 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)財務(wù)有何影響？2、宏觀環(huán)境、宏觀環(huán)境（1 1）法律環(huán)境）法律環(huán)境n約束財務(wù)活動的法律、法規(guī)、規(guī)章制度 n組織n稅務(wù)n財務(wù)會計n證券n稅收環(huán)境主要是指國家的稅收政策。n企業(yè)應(yīng)該交納稅金的種類、交納的方式和各種稅收優(yōu)惠政策等。 n交納稅金

33、對于企業(yè)而言，是一種現(xiàn)金流出,它對企業(yè)組織形式的選擇、融資決策、投資決策、股利分配等都會產(chǎn)生影響。n定義：企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。n這些因素常常制約、影響企業(yè)的經(jīng)營行為，尤其是影響企業(yè)長期的投資行為。n它主要包括企業(yè)組織形式、稅收法律規(guī)范。n企業(yè)組織必須依法成立。組建不同的企業(yè)，要依照不同的法律規(guī)范。它們包括n中華人民共和國公司法n中華人民共和國外資企業(yè)法n中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法n中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法n中華人民共和國個人獨(dú)資企業(yè)法n中華人民共和國合伙企業(yè)法等。n我國稅法主要有三類：n一是所得稅的法規(guī)；n二是流轉(zhuǎn)稅的法規(guī)；n三是其他地方稅的法

34、規(guī)。（2 2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境）經(jīng)濟(jì)環(huán)境n宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)財務(wù)的影響主要有以下幾方面：n經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r（經(jīng)濟(jì)周期）n通貨膨脹n國家的經(jīng)濟(jì)政策n產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r（競爭程度、產(chǎn)業(yè)成熟度度等）n經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平n經(jīng)濟(jì)體制n定義：構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的社會經(jīng)濟(jì)狀況和國家經(jīng)濟(jì)政策。n在不同的經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期階段，應(yīng)采取不同的理財策略。復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1、增加廠房設(shè)備1、擴(kuò)充廠房設(shè)備1、停止擴(kuò)張1、建立投資標(biāo)準(zhǔn)2、實行長期租賃2、繼續(xù)建立存貨2、出售多余設(shè)備2、保持市場份額3、建立存貨3、提高產(chǎn)品價格3、停產(chǎn)不利產(chǎn)品3、壓縮管理費(fèi)用4、開發(fā)新產(chǎn)品4、開展?fàn)I銷規(guī)劃4、停止長期采購4、放棄次要利益5、增加勞動力5、增加勞動力5

35、、消減存貨5、削減存貨6、停止擴(kuò)招雇員6、裁減雇員n假設(shè)你受聘某公司，擔(dān)任該公司的財務(wù)總監(jiān)。n請你簡述公司在初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期資金運(yùn)動特點(diǎn)。n談?wù)勂髽I(yè)在不同的發(fā)展階段的理財策略。n經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平p定義：一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模、速度和所達(dá)到的水準(zhǔn)。n經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平快，社會需求高，將會給企業(yè)發(fā)展帶來機(jī)遇與挑戰(zhàn)。n公司理財人員必須積極探索與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的管理模式。n政府的經(jīng)濟(jì)政策政府的經(jīng)濟(jì)政策p政府具有較強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力。n國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃、國家的產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)體制改革的措施、政府的行政法規(guī)等對企業(yè)的財務(wù)活動都有重大影響。政府工作報告（3 3）金融環(huán)境）金融環(huán)境n金融環(huán)境主要是指企業(yè)外部的金融市場。企業(yè)財務(wù)與金融市場的關(guān)系可以用以下模型簡要說明：n融資和間接投資的場所n有價值信息的來源n提供各種金融服務(wù)n利率是企業(yè)財務(wù)必須考慮的因素。金融市場和金融中介企業(yè)的投資決策、籌資決策投資者n金融環(huán)境是企業(yè)融資最直接的外部環(huán)境，主要包括n金融市場n金融機(jī)構(gòu)n利率n其中，利率是