美聯(lián)儲最后貸款人

1、美國次貸危機處置中的中央銀行最后貸款人的作用小組成員：白楊， 冀霄，張艷目錄美國次貸危機的演變過程美聯(lián)儲的救助措施及作用美聯(lián)儲最后貸款人的工具創(chuàng)新及影響美聯(lián)儲的救助措施及作用（一）利用再貼現(xiàn)窗口向一些金融機構(gòu)提供流動性支持。 作用： 及時利用再貼現(xiàn)向金融機構(gòu)提供貸款，盡量減少擠兌及信用危機的發(fā)生（二）通過公開市場操作直接向銀行間市場參與主體投放貨幣。 作用： 增加了金融機構(gòu)短期投資的調(diào)劑渠道（三）通過降低利率,利用銀行貨幣創(chuàng)造機制增 加貨幣供給。 作用：通過貨幣政策調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量，進而穩(wěn)定了市場經(jīng)濟美聯(lián)儲最后貸款人工具創(chuàng)新（）短期貸款拍賣（TAF）（）短期證券借貸工具（TSLF）和一級交易

2、商融 資便利（PDCF） ()貨幣市場共同基金流動性工具（AMLF） ()貨幣市場投資者融資工具（MMIFF） （,）短期貸款拍賣（TAF）、短期證券借貸工具（TSLF）和一級交易商融資便利（PDCF）。 定期拍賣工具（TAF）是美聯(lián)儲2007年12月建立的，其目的是向面臨流動性不足的商業(yè)銀行提供資金。 進入2008年，美國次貸危機進一步惡化。為此，美聯(lián)儲于2008年3月11日創(chuàng)設(shè)了短期證券借貸工具，也是通過拍賣機制向市場注入流動性,只是針對的對象是一級交易商，緩解資產(chǎn)抵押債券持有者面臨的融資困境。2008年3月16日美聯(lián)儲宣布一級交易商可以像存款類機構(gòu)一樣通過貼現(xiàn)窗口向美聯(lián)儲借款。（,）貨幣

3、市場共同基金流動性工具（AMLF）、貨幣市場投資者融資工具（MMIFF）。 2008年9月19日美聯(lián)儲推出資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場共同基金流動性工具，以貼現(xiàn)率向儲蓄機構(gòu)和銀行控股公司提供無追索權(quán)貸款，供其從貨幣市場共同基金購入商業(yè)票據(jù)。 2008年10月21日，美聯(lián)儲宣布創(chuàng)設(shè)“貨幣市場投資者融資工具”，直接向貨幣市場注入流動性。兩種操作形式：其一是美聯(lián)儲設(shè)立5只主要業(yè)務(wù)是從貨幣市場上買入貨幣市場共同基金出售的金融工具的特殊基金并將其，授權(quán)摩根大通進行管理。其二是向特殊目的機構(gòu)（SPV）注資，有針對性地應(yīng)對基金贖回潮為貨幣市場注入流動性。美聯(lián)儲做最后貸款人工具創(chuàng)新的影響三、突破金融慣例，最后貸款

4、人的救援范圍不斷擴大。一、救助方式創(chuàng)新，為應(yīng)對危機提供更多流動性工具。二、 加大救助力度，使得最后貸款人實施主體更具多元化。 一、救助方式創(chuàng)新，為應(yīng)付危機提供更多的流動性工具。 此次危機中美聯(lián)儲創(chuàng)新地引進了許多救助方式拍賣資金、注資、收購問題銀行、降低貼現(xiàn)利率和貼現(xiàn)門檻、購買機構(gòu)持有的次級債等方式以及創(chuàng)造性的設(shè)立了定期拍賣工具（TAF）、定期證券借貸工具（TSLF）等政策工具。 新的政策工具可承擔(dān)起銀行部門的融資功能，將最后貸款人的資金直接注入實體經(jīng)濟，為信貸市場恢復(fù)活力提供強有力的流動性支持。二、 加大救助力度，使得最后貸款人實施主體更具多元化。 此次危機中，最后貸款人不僅由中央銀行擔(dān)任，財

5、政部、存款保險公司、甚至一些私人銀行也積極參與到救援中來。 2007年10月15日，美國銀行、摩根大通和花旗集團共同出資組成“主要流動性增加工”價值8001000億美元的特別基金，用于收購有問題的按揭證券資產(chǎn)，為相關(guān)金融機構(gòu)提供融資，而且這次不是美聯(lián)儲而是由美國財政部牽線搭橋。從中可知，此次的工具創(chuàng)新使得最后貸款人的主體更具多元化。三、突破金融慣例，最后貸款人的救援范圍不斷擴大。 此次救援對象除了傳統(tǒng)意義上的存款類金融機構(gòu)，也包括投資銀行、保險公司等非存款類金融機構(gòu)甚至是實體經(jīng)濟，這也說明最后貸款人不僅要是“銀行體系穩(wěn)定者”還需是“金融體系穩(wěn)定者”。這些直接支持非存款性金融機構(gòu)和特定的企業(yè)法人融資工具的應(yīng)用開創(chuàng)了美聯(lián)儲直接將貸款給企業(yè)的先河。 紅 灰 模 板適用各種商業(yè)演示結(jié)語 從最后貸款人發(fā)揮的職能作用可得知:(1)在系統(tǒng)穩(wěn)定性受到威脅,危機傳染性日益加強時,即使存在道德風(fēng)險,中央銀行實施最后貸款人救助也是必需的、正當(dāng)?shù)模?2)中央銀行的聲譽在危機救助中