成本管理會(huì)計(jì)題庫及答案

1、第十章 資本結(jié)構(gòu)一、單項(xiàng)選擇題1、某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果年利息增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ、3 B、6 C、5 D、4 【正確答案】 B【答案解析】 根據(jù)（EBIT100）/EBIT1.5，解出EBIT200（萬元），根據(jù)，200/（200原有的利息）2，解得原有的利息100（萬元），所以利息增加后的聯(lián)合杠桿系數(shù)（200100）/（20010050）62、判斷弱式有效的標(biāo)志是（）。A、有關(guān)證券的歷史資料（如價(jià)格、交易量等）會(huì)對(duì)證券價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生影響 B、有關(guān)證券的歷史資料（如價(jià)格、交易量等）對(duì)證券的現(xiàn)在和未來價(jià)格變動(dòng)沒有任何影

2、響 C、現(xiàn)有股票市價(jià)能否充分反映所有公開可得信息 D、無論可用信息是否公開，價(jià)格都可以完全地、同步地反映所有信息 【正確答案】 B【答案解析】 弱式有效市場(chǎng)是最低程度的有效證券市場(chǎng)。判斷弱式有效的標(biāo)志是有關(guān)證券的歷史資料（如價(jià)格、交易量等）對(duì)證券的現(xiàn)在和未來價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，反之，如果有關(guān)證券的歷史資料對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)仍有影響，則證券市場(chǎng)尚未達(dá)到弱式有效。3、某投資機(jī)構(gòu)對(duì)某國股票市場(chǎng)進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該市場(chǎng)上股票的價(jià)格不僅可以反映歷史信息，而且還能反映所有的公開信息，說明此市場(chǎng)是（）。A、弱式有效市場(chǎng) B、半強(qiáng)式有效市場(chǎng) C、強(qiáng)式有效市場(chǎng) D、無效市場(chǎng) 【正確答案】 B【答案解析】 法瑪把資

3、本市場(chǎng)分為三種有效程度：（1）弱式有效市場(chǎng)，指股價(jià)只反映歷史信息的市場(chǎng)；（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場(chǎng)；（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指價(jià)格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場(chǎng)。4、通常情況下，下列企業(yè)中，財(cái)務(wù)困境成本最高的是（）。A、汽車制造企業(yè) B、軟件開發(fā)企業(yè) C、石油開采企業(yè) D、日用品生產(chǎn)企業(yè) 【正確答案】 B【答案解析】 財(cái)務(wù)困境成本的大小因行業(yè)而異。比如，如果高科技企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，由于潛在客戶和核心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn)，招致的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很高。相反，不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)較低，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值

4、大多來自于相對(duì)容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。所以選項(xiàng)B是答案。5、某企業(yè)2012年的邊際貢獻(xiàn)總額為100萬元，固定成本為50萬元，利息為10萬元。若預(yù)計(jì)2013年的銷售額增長(zhǎng)20%，則2013年的息稅前利潤(rùn)為（）萬元。A、75 B、60 C、70 D、62.5 【正確答案】 C【答案解析】 2013年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)100（100-50）2，2013年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率2×20%40%，2013年息稅前利潤(rùn)（100-50）×（140%）70（萬元）。6、若某一企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界狀態(tài)，則下列相關(guān)表述中，錯(cuò)誤的是（）。A、此時(shí)銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點(diǎn) B、此時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿

5、系數(shù)趨近于無窮小 C、此時(shí)的銷售息稅前利潤(rùn)率等于零 D、此時(shí)的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本 【正確答案】 B【答案解析】 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界狀態(tài)時(shí)，說明此時(shí)企業(yè)不盈不虧，息稅前利潤(rùn)為零，即此時(shí)企業(yè)的總收入與總成本相等，因此選項(xiàng)A的說法正確。由于息稅前利潤(rùn)為零，所以，選項(xiàng)C的說法正確。又由于：邊際貢獻(xiàn)固定成本息稅前利潤(rùn)，所以選項(xiàng)D的說法正確。又因?yàn)椋航?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)÷息稅前利潤(rùn)，由于此時(shí)企業(yè)息稅前利潤(rùn)為零，所以，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨向無窮大，選項(xiàng)B的說法不正確。7、甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要籌集長(zhǎng)期資本，有發(fā)行長(zhǎng)期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測(cè)算，發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行

6、普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是（）。A、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為100萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券 B、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為150萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股 C、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為180萬元時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股 D、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為200萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券 【正確答案】 D【答案解析】 根據(jù)題中的條件可知，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于120萬元時(shí)，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長(zhǎng)期債券（故選項(xiàng)A的說法不正確），當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)

7、大于120萬元時(shí)，發(fā)行長(zhǎng)期債券的每股收益高于發(fā)行普通股（故選項(xiàng)B的說法不正確）；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于180萬元時(shí)，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于180萬元時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長(zhǎng)期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側(cè)，因此，不管息稅前利潤(rùn)為多少，發(fā)行長(zhǎng)期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股。（故選項(xiàng)C的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確）。8、某公司有負(fù)債的股權(quán)資本成本為20%，債務(wù)稅前資本成本為6%，以市值計(jì)算的債務(wù)與企業(yè)價(jià)值的比為1：3。若公司目前處于免稅期，則無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為（）。A、15.33% B、16.5% C、27% D

8、、21.2% 【正確答案】 A【答案解析】 根據(jù)無稅的MM理論可知：20%Keu1/2×（Keu6%），所以Keu15.33%。9、下列各項(xiàng)中，不屬于MM理論的假設(shè)條件的是（）。A、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來衡量 B、投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的 C、在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同 D、全部現(xiàn)金流是永續(xù)增長(zhǎng)的 【正確答案】 D【答案解析】 MM理論的假設(shè)前提包括：（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類；（2）投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的；

9、（3）完善資本市場(chǎng)。即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同；（4）借債無風(fēng)險(xiǎn)。即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)；（5）全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，以及債券也是永續(xù)的。10、某公司20×1年平均負(fù)債為1000萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用100萬元，資本化利息為20萬元，20×2年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，則該公司20×1年的利息保障倍數(shù)為（）。A、2 B、3 C、1.67 D、6 【正確答案】 C【答案解析】 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用），息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)1

10、00）2，因此可以計(jì)算出息稅前利潤(rùn)=200（萬元），利息保障倍數(shù)200/（10020）1.67。11、某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為1.5元，若使銷售額增加一倍，則每股收益將增長(zhǎng)（）元。A、4.05 B、1.5 C、2.7 D、3.3 【正確答案】 A【答案解析】 聯(lián)合杠桿系數(shù)DTL1.5×1.82.7，因?yàn)镈TL（EPS/EPS）/（Q/Q），所以，EPS/EPS2.7×Q/Q，即：EPSEPS×2.7×Q/Q1.5×2.7×Q/Q4.05×Q/Q，因?yàn)樵谟?jì)算杠桿系數(shù)時(shí)，假定單價(jià)不變

11、，所以銷售額的增長(zhǎng)率銷售量的增長(zhǎng)率（Q/Q），因此，銷售額增長(zhǎng)100%時(shí)，Q/Q100%，每股收益的增長(zhǎng)額為4.05元。12、企業(yè)需要籌集資金1000萬元，有以下三種籌資方案可供選擇：方案一，長(zhǎng)期借款500萬元，利率6%；發(fā)行普通股500萬元，資本成本為15%。方案二，發(fā)行長(zhǎng)期債券400萬元，資本成本為5.5%；發(fā)行普通股600萬元，資本成本為15%。方案三，長(zhǎng)期借款400萬元，利率6%；發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬元，資本成本為5%；發(fā)行普通股400萬元，資本成本為16%。該企業(yè)所得稅稅率為25%。則采用資本成本比較法確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是（）。A、方案一 B、方案二 C、方案三 D、方案一或方案二

12、【正確答案】 C【答案解析】 方案一加權(quán)平均資本成本6%×（125%）×500/100015%×500/10009.75%方案二加權(quán)平均資本成本5.5%×400/100015%×600/100011.2%方案三加權(quán)平均資本成本6%×（125%）×400/10005%×200/100016%×400/10009.2%由于方案三的加權(quán)平均資本成本最低，所以選項(xiàng)方案三。13、ABC公司本年息稅前利潤(rùn)為150000元，每股收益為6元，不存在優(yōu)先股，下年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.67，息稅前利潤(rùn)200000元，則下年每股收

13、益為（）元。A、9.24 B、9.34 C、9.5 D、8.82 【正確答案】 B【答案解析】 下年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率（200000150000）÷150000×100%33.33%，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍，每股收益增長(zhǎng)1.67倍，所以，下年每股收益6×（133.33%×1.67）9.34（元）。二、多項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于企業(yè)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理的說法中正確的有（）。A、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿 B、管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，重點(diǎn)考慮固定性融資成本金額的大小 C、管理層在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不是簡(jiǎn)單考慮固定成本的絕對(duì)量

14、，而是關(guān)注固定成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系 D、管理層應(yīng)將企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù)控制在某一合理水平 【正確答案】 CD【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能簡(jiǎn)單考慮負(fù)債融資的絕對(duì)量，而是關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系，所以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。2、有效市場(chǎng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導(dǎo)意義。以下說法中正確的有（）。A、管理者不能通過改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值 B、管理者不通過金融投機(jī)獲利 C、關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的 D、管理者可以通過金融投資為企業(yè)獲得一定盈利 【正確答案】 ABC【答案解析】 實(shí)業(yè)公司在

15、資本市場(chǎng)上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實(shí)業(yè)公司從事利率和外匯期貨等交易的正當(dāng)目的是套期保值，鎖定其價(jià)格，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。通過企圖預(yù)測(cè)利率和外匯的走勢(shì)，賺取額外利潤(rùn)的投機(jī)活動(dòng)，不僅葬送了許多實(shí)業(yè)公司，甚至拖垮了一些銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。實(shí)業(yè)公司的管理者不能通過金融投機(jī)獲利。選項(xiàng)D不正確。3、下列有關(guān)說法中，不正確的有（）。A、信息和證券價(jià)格之間的關(guān)系是市場(chǎng)有效性問題研究的關(guān)鍵問題之一 B、信息的變化如何引起價(jià)格的變動(dòng)，是市場(chǎng)有效的條件，或者說是市場(chǎng)有效的基礎(chǔ) C、導(dǎo)致市場(chǎng)有效的條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為。三個(gè)條件同時(shí)滿足，市場(chǎng)就會(huì)是有效的 D、市場(chǎng)有效性要求所有投資者都

16、是理性的 【正確答案】 CD【答案解析】 導(dǎo)致市場(chǎng)有效的條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為。只要有一個(gè)條件存在，市場(chǎng)就會(huì)是有效的，選項(xiàng)C的說法不正確。市場(chǎng)有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在，選項(xiàng)D的說法不正確。4、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有（）。A、代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān) B、按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發(fā)行新股籌資，最后是債務(wù)籌資 C、權(quán)衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展 D、代理理論是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展 【正確答案

17、】 ACD【答案解析】 按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大；按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值利息抵稅的現(xiàn)值財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值利息抵稅的現(xiàn)值財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值債務(wù)的代理成本現(xiàn)值債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展，而代理理論又是權(quán)衡理論的擴(kuò)展，所以，選項(xiàng)A、C、D的說法正確。優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首

18、選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項(xiàng)B的說法不正確。5、代理理論下影響有負(fù)債企業(yè)價(jià)值的因素有（）。A、利息抵稅的現(xiàn)值 B、債務(wù)的代理收益 C、財(cái)務(wù)困境成本 D、債務(wù)的代理成本 【正確答案】 ABCD【答案解析】 因?yàn)榇砝碚撓拢篤L=VU+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）-PV（債務(wù)的代理成本）+ PV（債務(wù)的代理收益）。6、某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為20元，年固定成本總額為45萬元，2008年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有（）。A、盈虧平衡點(diǎn)的銷售量為1.5萬件 B、銷售量為2萬件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4

19、 C、如果2009年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)10%，則息稅前利潤(rùn)增加2.5% D、2008年的息稅前利潤(rùn)為15萬元 【正確答案】 ABD【答案解析】 盈虧平衡點(diǎn)的銷售量45/（5020）1.5（萬件），銷售量為2萬件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)2×（5020）/2×（5020）454，如果2009年?duì)I業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤(rùn)增加10%×440%，2008年的息稅前利潤(rùn)2×（5020）4515（萬元）。7、下列各項(xiàng)措施中，不能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降的有（）。A、降低單位變動(dòng)成本 B、降低產(chǎn)品銷售價(jià)格 C、縮減固定成本 D、縮減利息費(fèi)用 【正確答案】 BD【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿

20、系數(shù)銷量×（單價(jià)單位變動(dòng)成本）銷量×（單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本11-固定成本銷量×（單價(jià)單位變動(dòng)成本），可以看出，選項(xiàng)A、C導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降；選項(xiàng)B導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)上升，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提高。選項(xiàng)D影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。8、每股收益無差別點(diǎn)法的決策原則是（）。A、如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 B、如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 C、如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式 D、如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收

21、益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式 【正確答案】 AC【答案解析】 決策原則：如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；反之，如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。9、下列關(guān)于MM理論的表述中，正確的有（）。A、有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值 B、如果事先設(shè)定債務(wù)總額，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值減去債務(wù)總額與所得稅稅率的乘積 C、利用有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出企業(yè)有負(fù)債的價(jià)值 D、利用稅前加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出無

22、負(fù)債企業(yè)的價(jià)值 【正確答案】 ACD【答案解析】 在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，如果事先設(shè)定債務(wù)總額，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)總額與所得稅稅率的乘積。10、關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿，下列說法正確的有（）。A、財(cái)務(wù)杠桿的大小是由固定融資成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的 B、財(cái)務(wù)杠桿越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 C、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，說明沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D、在沒有優(yōu)先股的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)的比率 【正確答案】 ABC【答案解析】 在沒有優(yōu)先股的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映基期息稅前利潤(rùn)與基期稅前利潤(rùn)的比率。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。11、下列關(guān)于杠桿系數(shù)的說法中，正確

23、的有（）。A、聯(lián)合杠桿系數(shù)能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用 B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)/稅前利潤(rùn) C、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿 D、聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大 【正確答案】 AC【答案解析】 聯(lián)合杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，由此可知，選項(xiàng)A和C的說法正確；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)/（稅前利潤(rùn)稅前優(yōu)先股股利），所以，選項(xiàng)B的說法不正確；聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不一定越大，因?yàn)槁?lián)合杠桿系數(shù)的大小還和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)有關(guān)，所以企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不一定越大，即選項(xiàng)D的說法不正確。12、以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的包括（）。A、

24、優(yōu)序融資理論 B、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論 C、代理理論 D、權(quán)衡理論 【正確答案】 BCD【答案解析】 優(yōu)序融資理論研究的是融資的優(yōu)先順序，沒有研究企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，即選項(xiàng)A不是答案；有企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，即選項(xiàng)B是答案；權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展，而代理理論又是權(quán)衡理論的擴(kuò)展，所以，選項(xiàng)CD也是答案。13、利用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，下列說法正確的有（）。A、沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 B、當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)銷售額時(shí)，負(fù)債籌資方式比普

25、通股籌資方式好 C、能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的 D、在每股收益無差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響 【正確答案】 ABCD【答案解析】 利用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)籌資方式進(jìn)行選擇，認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理。當(dāng)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，因此，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好；在每股收益無差別點(diǎn)上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響。由于只有在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，每股收益的增長(zhǎng)才會(huì)直接導(dǎo)致股東財(cái)富上升，實(shí)際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大。如果

26、每股收益的增長(zhǎng)不足以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)增加所需的報(bào)酬，盡管每股收益增加，股東財(cái)富仍然會(huì)下降。所以每股收益無差別點(diǎn)法沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。三、計(jì)算分析題1.A公司適用的所得稅稅率為25%。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案。第一方案：維持目前的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷售60000件，售價(jià)為150元/件，單位變動(dòng)成本為110元，固定成本和費(fèi)用為140萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負(fù)債（利息率5%），普通股50萬股。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價(jià)不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至100元件，固定成本將變?yōu)?20萬元。借款籌資200萬元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6%。第三方案

27、：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。要求：（1）計(jì)算三個(gè)方案下的聯(lián)合杠桿系數(shù)。（2）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大？（3）計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷售量（萬件）。（4）如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些？【正確答案】（1）方案一：聯(lián)合杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)6×（150110）/6×（150110）1402.4（0.5分）方案二：聯(lián)合杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)6×（150100）/6×（150100

28、）120500×5%200×6%2.1（0.5分）方案三：聯(lián)合杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)6×（150100）/6×（150100）120500×5%1.94（1分）（2）由于方案一的聯(lián)合杠桿系數(shù)最大，所以，方案一的風(fēng)險(xiǎn)最大。（3）令每股收益為零時(shí)的銷量為Q萬件，則：方案一：Q×（150110）140×（125%）0Q3.5（萬件）（1分）方案二：Q×（150100）120500×5%200×6%×（125%）0Q3.925（萬件）（1分）方案三：Q×（150100）12050

29、0×5%×（125%）0Q3.625（萬件）（1分）（4）如果公司銷售量下降至3件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些？1、A公司適用的所得稅稅率為25%。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案。第一方案：維持目前的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷售50000件，售價(jià)為200元/件，單位變動(dòng)成本為120元，固定成本和費(fèi)用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負(fù)債（利息率5%），普通股50萬股。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價(jià)不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至100元件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6%。第三方案：

30、更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。要求：<1>、計(jì)算三個(gè)方案下的聯(lián)合杠桿系數(shù)。【正確答案】 方案一：聯(lián)合杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)5×（200120）/5×（200120）1251.45（0.5分）方案二：聯(lián)合杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)5×（200100）/5×（200100）120500×5%200×6%1.46（0.5分）方案三：聯(lián)合杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)5×（200100）/5×

31、;（200100）120500×5%1.41（1分）<2>、根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大？【正確答案】 由于方案二的聯(lián)合杠桿系數(shù)最大，所以，方案二的風(fēng)險(xiǎn)最大。（1分）<3>、計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷售量（萬件）?！菊_答案】 令每股收益為零時(shí)的銷量為Q萬件，則：方案一：Q×（200120）125×（125%）0Q1.56（萬件）（1分）方案二：Q×（200100）120500×5%200×6%×（125%）0Q1.57（萬件）（1分）方案三：Q×（200100）120500&

32、#215;5%×（125%）0Q1.45（萬件）（1分）<4>、如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些？【正確答案】 若銷量下降至15000件時(shí)，方案三更好些。（1分）理由：若銷量下降至15000件時(shí)，采用方案三還有利潤(rùn)，而采用方案二則企業(yè)處于虧損狀態(tài)。（1分）第十一章 股利分配一、單項(xiàng)選擇題1、公司制定股利分配政策時(shí)，需要考慮股東的要求。下列股東中往往希望公司采取低股利政策的是（）。A、以股利為主要收入來源的股東 B、收入較低的股東 C、中小股東 D、控股權(quán)股東 【正確答案】 D【答案解析】 公司支付較高的股利，就會(huì)導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來

33、發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，因此控股權(quán)股東為了防止控制權(quán)稀釋，寧肯不分配股利。2、公司的經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)營(yíng)能力，會(huì)影響其股利政策。下列說法不正確的是（）。A、盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司具有較高的股利支付能力 B、為了保持一定資產(chǎn)的流動(dòng)性，應(yīng)較多地支付現(xiàn)金股利 C、舉債能力弱的公司往往采取低股利政策 D、處于成長(zhǎng)中的公司多采取低股利政策，處于經(jīng)營(yíng)收縮中的公司多采取高股利政策 【正確答案】 B【答案解析】 較多地支付現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使公司的流動(dòng)性降低。3、某公司目前的普通股股數(shù)為1100萬股，每股市價(jià)8元，每股收益2元。該公司準(zhǔn)備按照目前的市價(jià)回購100萬股并注銷，如

34、果回購前后凈利潤(rùn)不變、市盈率不變，則下列表述不正確的是（）。A、回購后每股收益為2.2元 B、回購后每股市價(jià)為8.8元 C、回購后股東權(quán)益減少800萬元 D、回購后股東權(quán)益不變 【正確答案】 D【答案解析】 回購后每股收益（1100×2）/（1100100）2.2（元），每股市價(jià)2.2×8/28.8（元），回購支付現(xiàn)金8×100800（萬元），導(dǎo)致股東權(quán)益減少800萬元。4、下列關(guān)于發(fā)放股票股利和股票分割的說法不正確的是（）。A、都不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響 B、都會(huì)導(dǎo)致股數(shù)增加 C、都會(huì)導(dǎo)致每股面額降低 D、都可以達(dá)到降低股價(jià)的目的 【正確答案】 C【答案解

35、析】 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會(huì)導(dǎo)致每股面額降低，也不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響（僅僅是引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化），發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、以及股東權(quán)益內(nèi)部個(gè)項(xiàng)目及其相互間的比例也不會(huì)改變。對(duì)于公司來講，實(shí)行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。5、下列關(guān)于股利分配政策的

36、說法中，錯(cuò)誤的是（）。A、采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低 B、采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價(jià)格 C、采用固定股利分配政策，當(dāng)盈余較低時(shí)，容易導(dǎo)致公司資金短缺，增加公司風(fēng)險(xiǎn) D、采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心 【正確答案】 D【答案解析】 采用低正常股利加額外股利政策，使公司具有較大的靈活性，當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。6、下列關(guān)于利潤(rùn)分配順序的表

37、述中，不正確的是（）。A、可供分配的利潤(rùn)如果為負(fù)數(shù)，不能進(jìn)行后續(xù)分配 B、年初不存在累計(jì)虧損：法定公積金本年凈利潤(rùn)×10% C、提取法定公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤(rùn) D、可供股東分配的利潤(rùn)可供分配的利潤(rùn)從本年凈利潤(rùn)中提取的公積金 【正確答案】 C【答案解析】 按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定公積金。只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)，所以選項(xiàng)C的說法不正確。7、下列各項(xiàng)中，不可以用于支付股利的是（）。A、資本公積 B、盈余公積 C、未分配利潤(rùn) D、凈利潤(rùn) 【正確答案】 A【答案解析】 利潤(rùn)的分配是對(duì)經(jīng)營(yíng)中資本增值額的分配，不是對(duì)資本金的返還。因此不能使用

38、股本和資本公積進(jìn)行利潤(rùn)分配。若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票的信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，可以使用盈余公積支付股利。8、某公司2010年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額125萬元，所得稅費(fèi)用為25萬元。年初累計(jì)虧損為40萬元，其中有25萬元屬于2004年的虧損，計(jì)提法定公積金的比例為10%，則本年計(jì)提的法定公積金為（）元。A、60000 B、75000 C、85000 D、100000 【正確答案】 A【答案解析】 凈利潤(rùn)12525100（萬元）。如果存在年初累計(jì)虧損，則應(yīng)該按照抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定公積金，只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)算法定公積金的應(yīng)提取數(shù)（注意，利潤(rùn)

39、分配的補(bǔ)虧和所得稅的虧損后轉(zhuǎn)無關(guān)）。所以，本年計(jì)提的法定公積金（10040）×10%6（萬元）60000（元）。9、有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期是（）。A、股利宣告日 B、股權(quán)登記日 C、除息日 D、股利支付日 【正確答案】 B【答案解析】 股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。凡在股權(quán)登記日這一天在冊(cè)的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天以后在冊(cè)的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。10、下列關(guān)于股利理論的表述中，不正確的是（）。A、MM的股利無關(guān)論認(rèn)為，股利的支付率不影響公司價(jià)值 B、信號(hào)理論認(rèn)為，通常隨著股利支付率增加，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)

40、格的上升 C、“一鳥在手”理論認(rèn)為，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率較高的股票 D、客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率較低的投資者喜歡低股利支付率的股票 【正確答案】 D【答案解析】 客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率較低的投資者（股利收入的所得稅稅率較低）喜歡高股利支付率的股票，所以選項(xiàng)D的說法不正確。11、股票回購分為在資本市場(chǎng)上進(jìn)行回購、向全體股東招標(biāo)回購和向個(gè)別股東協(xié)商回購的分類標(biāo)準(zhǔn)是（）。A、按照股票回購的地點(diǎn)不同 B、按照股票回購的對(duì)象不同 C、按照籌資方式不同 D、按照回購價(jià)格的確定方式不同 【正確答案】 B【答案解析】 按照股票回購的地點(diǎn)不同，可分為場(chǎng)內(nèi)公開收購和場(chǎng)外協(xié)議

41、收購兩種；按照股票回購的對(duì)象不同，可分為在資本市場(chǎng)上進(jìn)行回購、向全體股東招標(biāo)回購和向個(gè)別股東協(xié)商回購；按照籌資方式不同，可分為舉債回購、現(xiàn)金回購和混合回購；按照回購價(jià)格的確定方式不同，可分為固定價(jià)格要約回購和荷蘭式拍賣回購。12、某公司按照剩余股利政策分配股利。已知年初未分配利潤(rùn)為100萬元，資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)為產(chǎn)權(quán)比率為2/5（不存在短期借款和無息負(fù)債），今年預(yù)計(jì)有一新項(xiàng)目上馬需籌資700萬元，則今年需要籌集的權(quán)益資金為（）萬元。A、500 B、280 C、360 D、240 【正確答案】 A【答案解析】 產(chǎn)權(quán)比率（不存在短期借款和無息負(fù)債）長(zhǎng)期有息負(fù)債/所有者權(quán)益，根據(jù)產(chǎn)權(quán)比率2/5可知，所有者

42、權(quán)益占的比重為5/7，所以，需要籌集的權(quán)益資金700×5/7500（萬元）。二、多項(xiàng)選擇題1、下列制定股利分配政策應(yīng)考慮的因素中，屬于公司因素的有（）。A、盈余的穩(wěn)定性 B、投資機(jī)會(huì) C、資本成本 D、無力償付的限制 【正確答案】 ABC【答案解析】 制定股利分配政策應(yīng)考慮的因素中屬于公司因素的有盈余的穩(wěn)定性、公司流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本和債務(wù)需要。選項(xiàng)D屬于制定股利分配政策應(yīng)考慮的法律限制。2、股票股利的意義主要有（）。A、使股票的交易價(jià)格保持在合理的范圍之內(nèi)，從而吸引更多投資者 B、以較低的成本向市場(chǎng)傳達(dá)利好信號(hào) C、通過增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者

43、 D、能直接增加股東的財(cái)富 【正確答案】 AB【答案解析】 發(fā)放股票股利的意義有：(1)使股票的交易價(jià)格保持在合理的范圍之內(nèi)；(2)以較低的成本向市場(chǎng)傳達(dá)利好信號(hào)；(3)有利于保持公司的流動(dòng)性。3、下列關(guān)于股票回購的表述中，正確的有（）。A、股票回購對(duì)股東利益具有不確定的影響 B、股票回購可以避免股利波動(dòng)帶來的負(fù)面影響 C、股票回購可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 D、股票回購可以在一定程度上降低公司被收購的風(fēng)險(xiǎn) 【正確答案】 ABCD【答案解析】 股票回購對(duì)股東的意義：（1）在資本利得稅低于股息稅的前提下，股東可以獲得納稅上的好處；（2）總體上來說，股票回購對(duì)股東利益具有不確定的影響。股票回購對(duì)公司的意

44、義：（1）向市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號(hào)；（2）有助于增加每股盈利水平；（3）避免股利波動(dòng)帶來的負(fù)面影響；（4）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；（5）在一定程度上降低公司被收購的風(fēng)險(xiǎn)；（6）調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。4、關(guān)于各股利政策下，股利分配額的確定，下列說法中正確的有（）。A、剩余股利政策下，股利分配額凈利潤(rùn)新增投資需要的權(quán)益資金，結(jié)果為正數(shù)表示發(fā)放的現(xiàn)金股利額，結(jié)果為負(fù)數(shù)表明需要從外部籌集的權(quán)益資金 B、固定股利政策下，本年股利分配額上年股利分配額 C、固定股利支付率政策下，股利分配額可供分配利潤(rùn)×股利支付率 D、低正常股利加額外股利政策下，股利分配額固定低股利額外股利 【正確答案】 ABD【答案解析

45、】 固定股利支付率政策下，股利分配額凈利潤(rùn)×股利支付率。5、下列關(guān)于股利政策的表述中，正確的有（）。A、公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的資本結(jié)構(gòu) B、采用固定股利政策有利于穩(wěn)定股價(jià) C、固定股利支付率政策將股利支付與公司當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)緊密相連 D、低正常股利加額外股利政策使公司在股利支付中較具靈活性 【正確答案】 ABCD【答案解析】 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低，所以選項(xiàng)A的說法正確。固定股利政策向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格，所以選項(xiàng)B的說法正確。采用固定股利支付率政策

46、的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則，所以選項(xiàng)C的說法正確。采用低正常股利加額外股利政策的理由是：具有較大靈活性，使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東，所以選項(xiàng)D的說法正確。6、下列做法中遵循了利潤(rùn)分配的原則的有（）。A、繳納所得稅后的凈利潤(rùn)，企業(yè)對(duì)此有權(quán)自主分配 B、企業(yè)在分配中不能侵蝕資本 C、企業(yè)必須在利潤(rùn)分配之前償清所有債權(quán)人到期的債務(wù) D、企業(yè)分配利潤(rùn)的時(shí)候必須兼顧投資者、經(jīng)營(yíng)者、職工等多方面的利益 【正確答案】 ABCD【答案解析】 繳納所得稅后的凈利潤(rùn)，企業(yè)對(duì)此有權(quán)自主分配，屬

47、于依法分配原則；企業(yè)在分配中不能侵蝕資本屬于資本保全原則；企業(yè)必須在利潤(rùn)分配之前償清所有債權(quán)人到期的債務(wù)屬于充分保護(hù)債權(quán)人利益原則；企業(yè)分配利潤(rùn)的時(shí)候必須兼顧投資者、經(jīng)營(yíng)者、職工等多方面的利益屬于多方及長(zhǎng)短期利益兼顧原則。7、下列各項(xiàng)屬于利潤(rùn)分配基本原則的有（）。A、依法分配原則 B、資本保值原則 C、充分保護(hù)債權(quán)人利益原則 D、多方及長(zhǎng)短期利益兼顧原則 【正確答案】 ACD【答案解析】 選項(xiàng)B的正確表述是資本保全原則，而非資本保值原則。8、針對(duì)我國上市公司，下列表述中，正確的有（）。A、在除息日當(dāng)日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權(quán)利 B、股權(quán)登記日在公司股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)分

48、享股利 C、在股權(quán)登記日當(dāng)天購買股票的股東，無權(quán)分享股利 D、在股權(quán)登記日的下一個(gè)交易日購買股票的股東，有權(quán)分享股利 【正確答案】 AB【答案解析】 在股權(quán)登記日當(dāng)天購買股票的股東，有權(quán)分享股利，而在股權(quán)登記日的下一個(gè)交易日(除息日)購買股票的股東，無權(quán)分享股利。9、下列關(guān)于股利無關(guān)論的說法中，正確的有（）。A、股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響 B、投資者并不關(guān)心公司股利的分配 C、股利的支付比率不影響公司的價(jià)值 D、股利政策會(huì)影響公司的價(jià)值 【正確答案】 ABC【答案解析】 股利無關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響。股利無關(guān)論認(rèn)為：（1）投資者并不關(guān)心公司股利的分配；（2）股利

49、的支付比率不影響公司的價(jià)值。所以選項(xiàng)A、B、C的說法正確。10、下列關(guān)于客戶效應(yīng)理論說法不正確的有（）。A、對(duì)于投資者來說，因其所處不同等級(jí)的邊際稅率，對(duì)公司股利政策的偏好也不同 B、邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因?yàn)樗麄兛梢岳矛F(xiàn)金股利再投資 C、邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因?yàn)檫@樣可以減少不必要的交易費(fèi)用 D、較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較低的現(xiàn)金股利又會(huì)引起低稅率階層的不滿 【正確答案】 BC【答案解析】 邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，希望支付較高

50、而且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。11、下列關(guān)于股利的支付程序和方式的表述中，不正確的有（）。A、現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化 B、現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化 C、財(cái)產(chǎn)股利是我國法律所禁止的股利方式 D、負(fù)債股利所分配的是本公司持有的其他企業(yè)的有價(jià)證券 【正確答案】 ACD【答案解析】 現(xiàn)金股利的支付不會(huì)改變股東所持股份的比例關(guān)系，因而不會(huì)改變企業(yè)的控股權(quán)結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)A的說法不正確；但是現(xiàn)金股利支付的多寡直接會(huì)影響企業(yè)的留存收益，進(jìn)而影響股東權(quán)益所占份額，所以現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，選項(xiàng)B的說法正確；財(cái)產(chǎn)股利方式目前在我國公司實(shí)務(wù)中很少使用，但是并非法律所禁止，所以

51、選項(xiàng)C的說法不正確；財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券支付給股東，而負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付股利，通常是以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的，所以選項(xiàng)D的說法不正確。12、下列股利政策中，能夠增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心、穩(wěn)定股票價(jià)格的有（）。A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加額外股利政策 【正確答案】 BD【答案解析】 采用固定股利政策時(shí)，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票價(jià)格；低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性

52、，當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感，而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格；在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。13、下列情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有（）。A、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱 B、市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加 C、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì) D、為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模 【正確答案】 ABD【答案解析】 盈余不穩(wěn)定的公司一般采用低股利政策，選

53、項(xiàng)A正確。市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，因?yàn)橘Y產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利，選項(xiàng)B正確。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)增加股利的發(fā)放，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。如果企業(yè)要擴(kuò)大籌資規(guī)模，則對(duì)資金的需求增大，所以會(huì)采用低股利政策，即選項(xiàng)D正確。三、計(jì)算分析題1、某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為250萬元，年初累計(jì)未分配利潤(rùn)為500萬元。上年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)200萬元，分配的股利為120萬元。計(jì)算回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：<1>、如果預(yù)計(jì)明年需要增加投資資本200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。公司采用剩余股利政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？并簡(jiǎn)

54、要說明采用剩余股利政策的理由?！菊_答案】 預(yù)計(jì)明年投資所需的權(quán)益資金200×60%120（萬元）本年發(fā)放的股利250120130（萬元）（1分）理由：公司采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。（1分）<2>、如果公司采用固定股利政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？并簡(jiǎn)要說明這種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)?！菊_答案】 本年發(fā)放的股利上年發(fā)放的股利120（萬元）（1分）優(yōu)缺點(diǎn)：采用固定股利政策，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票價(jià)格；有利于投資者安排股利收入和支出。該股利政策的缺點(diǎn)在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固

55、定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；同時(shí)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。（1分）<3>、如果公司采用固定股利支付率政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？并簡(jiǎn)要說明采用該股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)?！菊_答案】 固定股利支付率120/200×100%60%本年發(fā)放的股利250×60%150（萬元）（1分）優(yōu)缺點(diǎn)：采用固定股利支付率政策，能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對(duì)待了每一位股東。但是，在這種股利政策下，各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利。（1分）<4>、如果公司

56、采用低正常股利加額外股利政策，規(guī)定每股正常股利為0.1元，按凈利潤(rùn)超過正常股利部分的30%發(fā)放額外股利，該公司普通股股數(shù)為400萬股，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？并簡(jiǎn)要說明采用該股利政策的優(yōu)點(diǎn)?！菊_答案】 正常股利額400×0.140（萬元）額外股利額（25040）×30%63（萬元）本年發(fā)放的股利4063103（萬元） （1分）優(yōu)點(diǎn)：使公司具有較大的靈活性，并在一定程度上有利于穩(wěn)定股價(jià)；使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。（1分）第十二章 普通股與長(zhǎng)期債務(wù)籌資一、單項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于債券的表述中，不正確的是（）。A、

57、當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行債券 B、提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降 C、當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，可以提前贖回債券 D、用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券屬于提前償還常用的辦法 【正確答案】 D【答案解析】 滯后償還的轉(zhuǎn)期形式常用的辦法有兩種：一種是直接以新債券兌換舊債券；二是用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券，因此選項(xiàng)D的表述不正確。對(duì)于選項(xiàng)B的表述可以這樣理解：對(duì)于分期付息的債券而言，提前償還會(huì)導(dǎo)致債券持有人無法獲得償還日至到期日之間的利息，為了彌補(bǔ)債券持有人的這個(gè)損失，提前償還分期付息債券所支付的價(jià)格要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。2、某公司于2009年1月1日發(fā)行票面年利率為5%，面值為1000元，期限為3年的長(zhǎng)期債券，每年年末支付一次利息，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)年利率為3%。已知3