商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1、商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目 錄商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式3商業(yè)銀行債券投資基本情況1債券投資與銀行傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的差異2目錄2一、商業(yè)銀行債券投資基本情況 近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)取得蓬勃發(fā)展，債券市場(chǎng)融資規(guī)模、參與主體、產(chǎn)品種類及結(jié)構(gòu)逐漸豐富。我國(guó)債券市場(chǎng)主要分為銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，不同的債券品種分別由交易商協(xié)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門分別監(jiān)管。銀行間市場(chǎng)（外匯交易暨同業(yè)拆借中心）交易所市場(chǎng)（上交所/深交所）中期票據(jù)、短融、超短融、ABN、非公開(kāi)債務(wù)融資工具交易商協(xié)會(huì)政金債、同業(yè)存單、央票、信貸ABS、金融債人民銀行信貸ABS、金融債銀保監(jiān)會(huì)

2、企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)l(fā)改委國(guó)債、地方債、政府支持機(jī)構(gòu)債財(cái)政部公司債、企業(yè)ABS證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管3 銀行間市場(chǎng)為債券的主要發(fā)行和交易市場(chǎng)，從2019年一季度末存量債券數(shù)據(jù)看，只在銀行間市場(chǎng)交易的債券占比為55.44%，同時(shí)在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的債券占比為33.80%，只在交易所市場(chǎng)交易的占比為10.76%。 2019年一季度末，債券市場(chǎng)存量債券余額87.80億元。從品種結(jié)構(gòu)看，金融債、地方政府債、國(guó)債、同業(yè)存單比例超過(guò)10%，其次中期票據(jù)和公司債相對(duì)較高，比例為7%，資產(chǎn)支持證券比例達(dá)到3%。4一、商業(yè)銀行債券投資基本情況投資者類型金額（億元)占比商業(yè)銀行229,98652%廣義基金138,35

3、131%特殊結(jié)算成員23,1125%境外機(jī)構(gòu)16,9994%保險(xiǎn)11,3473%信用社11,2623%券商8,0132%交易所5,1611%數(shù)據(jù)來(lái)源：2019年3月，中債登、上清所、中金 從2019年3月債券托管數(shù)據(jù)看，商業(yè)銀行債券投資金額占市場(chǎng)比重高達(dá)52%，其中銀行理財(cái)產(chǎn)品投資情況包括在廣義基金內(nèi)。 商業(yè)銀行債券投資中，地方政府債、政策性金融債、記賬式國(guó)債分別占比41%、22%、22%，同業(yè)存單10%，企業(yè)類信用債5%。5一、商業(yè)銀行債券投資基本情況 隨著債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，作為債券市場(chǎng)的主要投資者，商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)規(guī)模也在近幾年取得高速增長(zhǎng)，從近兩年數(shù)據(jù)看，商業(yè)銀行持有債券金額占商業(yè)銀行

4、總資產(chǎn)比例約為19%。 從銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)看，參與的部門也逐步增加： 6一、商業(yè)銀行債券投資基本情況銀行司庫(kù)理財(cái)業(yè)務(wù)部門同業(yè)業(yè)務(wù)部門私人銀行部金融市場(chǎng)部二、債券投資與銀行傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的差異71.合同談判方式不同由銀行作為債權(quán)人與借款人一對(duì)一談判。貸款條款可以具體商討，談判時(shí)間可能較長(zhǎng)。多采用標(biāo)準(zhǔn)化條款，投資者一般不參與發(fā)行條款的確定，投資決策時(shí)間較短。2.合同條款不同多會(huì)要求借款人提供抵質(zhì)押品，以對(duì)銀行債權(quán)形成較好的保障。多為信用債券，僅有少數(shù)有第三方擔(dān)?；蛘咴O(shè)計(jì)回購(gòu)條款。3.合同履行方式不同在簽署合同后，貸款利率及風(fēng)險(xiǎn)緩釋等條件即已確定。分為一級(jí)市場(chǎng)投標(biāo)和二級(jí)市場(chǎng)交易，成交收益率與市場(chǎng)供

5、求關(guān)系及市場(chǎng)情緒等密切相關(guān)。4.資金結(jié)算方式不同一般是受托支付，即直接支付給資金的最終接受方，償還也是提前將款項(xiàng)支付到貸款銀行指定的帳戶中。通過(guò)托管清算機(jī)構(gòu)進(jìn)行募集資金的集中清算支付及本息償還。貸款債券與銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，債券投資有諸多的差異，要求銀行必須在債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理方面轉(zhuǎn)變觀念，進(jìn)行多方面的探索和完善。債券投資與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的差異主要與其標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)密切相關(guān)。二、債券投資與銀行傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的差異8基于債券與傳統(tǒng)信貸的上述差異，銀行在對(duì)債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，既要充分運(yùn)用其在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中積累的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和成熟的管理體系，同時(shí)要根據(jù)債券自身的特點(diǎn)，對(duì)有關(guān)環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，

6、從而更好地適應(yīng)債券投資業(yè)務(wù)中標(biāo)準(zhǔn)化、決策效率要求高和市場(chǎng)變化快等特點(diǎn)。5.投后管理重點(diǎn)不同銀行對(duì)貸款的貸后管理較為完善。難以做到對(duì)所有發(fā)行人按照貸后管理的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投后管理，主要依靠財(cái)務(wù)報(bào)告、外部評(píng)級(jí)以及債券交易情況等評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。6.風(fēng)險(xiǎn)處置方法不同多采取重組等方式，只有在借款人確實(shí)無(wú)法償還債務(wù)時(shí)，才會(huì)通過(guò)法律手段或破產(chǎn)進(jìn)行處置。如出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)投資者大會(huì)表決的方式維護(hù)權(quán)益，效率較低。7.在流動(dòng)性管理中的作用不同國(guó)內(nèi)貸款幾乎沒(méi)有流動(dòng)性，在銀行需要滿足流動(dòng)性要求時(shí)難以進(jìn)行快速的調(diào)整。債券組合在資產(chǎn)負(fù)債和流動(dòng)性管理中的地位則日益重要，是商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整和流動(dòng)性管理的重要工具。8.ABS與一

7、般債券在多方面存在區(qū)別一般無(wú)結(jié)構(gòu)化安排ABS需關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)組合的信用質(zhì)量、分散度等結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、壓力情景下的表現(xiàn)、現(xiàn)金流分配規(guī)則以及交易中介機(jī)構(gòu)的實(shí)力等。貸款債券三、商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式9（一） 授信審批（二） 風(fēng)險(xiǎn)限額（三） 投資管理職責(zé)（四）組合配置方針（五） 投后管理（六） 內(nèi)控管理商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式主要考慮以下環(huán)節(jié)統(tǒng)一債券授信審批流程優(yōu)化債券授信審批方法論（一）授信審批 為實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一授信管理，控制信用風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)整合各部門投資需求，提出統(tǒng)一的債券發(fā)行人庫(kù)及各發(fā)行人額度，各部門按照投資需求占用額度。對(duì)于未入庫(kù)發(fā)行人，則各部門協(xié)商發(fā)起債券投資的授信申請(qǐng)，報(bào)有權(quán)決策機(jī)構(gòu)審

8、批。 根據(jù)審批積累的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合內(nèi)部評(píng)級(jí)模型等的應(yīng)用，制定債券業(yè)務(wù)的授信審批標(biāo)準(zhǔn)，形成全行統(tǒng)一的債券審批方法論，提高債券審批效率。 對(duì)于ABS產(chǎn)品，因?yàn)槠浣Y(jié)構(gòu)化的特點(diǎn)，需建立不同于普通債券的審批機(jī)制，在關(guān)注當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)審核要點(diǎn)的同時(shí)，應(yīng)積極了解市場(chǎng)上有關(guān)ABS風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)軟件的開(kāi)發(fā)情況，盡早開(kāi)發(fā)ABS風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。10三、商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式（二）風(fēng)險(xiǎn)限額：全面性、有效性整合并統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)限額體系，避免不同部門限額指標(biāo)不同及相同的限額指標(biāo)限額值不一致而可能引發(fā)的套利現(xiàn)象，以統(tǒng)一全行債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。11三、商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式敏感性指標(biāo)久期PVBP預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)損失指標(biāo)VaR壓力測(cè)

9、試限額其他規(guī)模期限集中度資本占用評(píng)級(jí)分布實(shí)際損失指標(biāo)絕對(duì)止損限額止損比例限額總體市值損益（三）投資管理職責(zé)表內(nèi)債券投資職能分布在多部門，業(yè)務(wù)部門經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與全行資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌調(diào)配、流動(dòng)性管理等產(chǎn)生沖突，協(xié)調(diào)成本較高。表內(nèi)債券投資職能可歸口至單一部門，在統(tǒng)一考慮資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性和經(jīng)營(yíng)效益等三方面的影響的基礎(chǔ)上，合理配置，從而提高決策效率，降低多頭決策可能產(chǎn)生的沖突和成本。12三、商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式現(xiàn)狀建議（四）組合配置方針13三、商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式優(yōu)化債券組合經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益目標(biāo)。目標(biāo)劃分債券資產(chǎn)類別設(shè)計(jì)投資策略：考慮的因素包括風(fēng)險(xiǎn)偏好水平、計(jì)劃投資規(guī)模、限額指標(biāo)約束及資

10、負(fù)流動(dòng)性管理要求初步確定投資組合結(jié)構(gòu)：不同投資組合之間、各個(gè)投資組合內(nèi)部情景模擬及壓力測(cè)試根據(jù)壓力測(cè)試結(jié)果對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化：調(diào)整不同風(fēng)險(xiǎn)債券類別占比及杠桿水平步驟（五）投后管理普通債券如發(fā)行人同時(shí)為貸款授信客戶，除投資部門跟蹤發(fā)行人信息外，客戶管理部門應(yīng)按照貸后辦法及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度對(duì)客戶進(jìn)行貸后檢查，實(shí)現(xiàn)信貸及債券業(yè)務(wù)的共進(jìn)退。ABS結(jié)合其特點(diǎn)，應(yīng)由專門的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行跟蹤分析，必要時(shí)應(yīng)該購(gòu)入專業(yè)的信息，并配備專門的系統(tǒng)進(jìn)行壓力測(cè)試。2018年以來(lái)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，商業(yè)銀行應(yīng)將傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)維度預(yù)警有機(jī)集合，建立符合債券投資業(yè)務(wù)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。傳統(tǒng)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：跟蹤企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)、地區(qū)等維度的新聞市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)維度預(yù)警：從市場(chǎng)波動(dòng)、債券評(píng)級(jí)變動(dòng)等維度預(yù)