如何發(fā)展期貨投資基金

1、.PAGE . 如何開展期貨投資基金一、國外期貨投資基金的產(chǎn)生與開展期貨投資基金是指通過集資以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)展期貨投資交易投資者承當(dāng)風(fēng)險并享有投資收益的一種投資工具其投資對象包括調(diào)期、互換、期權(quán)、權(quán)證以及商品指數(shù)等衍生工具期貨投資基金的具體運(yùn)作與證券投資基金相類似具有規(guī)模經(jīng)營降低本錢；組合投資風(fēng)險分散專家理財(cái)投資科學(xué)；專門保管平安性高；經(jīng)營穩(wěn)定收益可觀等特點(diǎn)另外期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性是投資者介入期貨市場的重要橋梁在國外成熟的期貨市場期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類1949年美國海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德道前(RichardDonchian)

2、建立了第一個公開出售的期貨基金(ManagedmodityFundFuturesInc.)成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金但直到6070年代期貨投資基金才開場真正引起人們的興趣當(dāng)時的投資者主要是小資金客戶1975年美國商品期貨交易委員會(CFTC)成立監(jiān)管期貨投資基金經(jīng)理(CPO)和商品交易參謀(CTA)的活動；80年代期貨品種由農(nóng)產(chǎn)品開展到債券、貨幣、指數(shù)等金融領(lǐng)域期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要隨著現(xiàn)代投資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化期貨投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大據(jù)統(tǒng)計(jì)到1999年美國期貨投資基金的市場份額已由1988年的60億美元增加到500億美元根據(jù)美國期貨

3、交易委員會(CFTC)的資料至2000年9月美國共有基金經(jīng)理(CPO)1416個交易參謀(CTA)935個目前美國期貨投資基金不僅成為期貨市場上的主要投資工具而且已成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可缺少的局部在繁榮美國期貨市場及促進(jìn)美國資本市場開展方面發(fā)揮著重要作用同樣期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國家與地區(qū)已步入陜速開展階段二、國開展期貨投資基金的迫切性中國期貨市場經(jīng)過幾年的治理整頓規(guī)化程度已經(jīng)大大提高進(jìn)入了穩(wěn)步開展的新階段今年以來國期貨市場開展形勢良好交易規(guī)模增加迅速截至到2006年6月全國期貨交易量累計(jì)到達(dá)212,569,166手比去年同期增長了41.48%成交金額到達(dá)100971.50億元比

4、去年同期增長了59.43%雖然交易增長迅速但一些制約期貨市場開展的問題卻并沒有得到根本解決例如市場規(guī)模小、所覆蓋的行業(yè)少流動性差交易主體比擬單一以“散戶投資為主的問題仍然存在導(dǎo)致期貨市場的功能不能充分發(fā)揮目前我國期貨市場迫切需要開展期貨投資基金這主要表達(dá)在以下幾個方面1.改善期貨市場投資主體構(gòu)造培育機(jī)構(gòu)投資者的迫切需要我國期貨市場與興旺國家期貨市場在成熟程度上存在著很大的差異特別是投資構(gòu)造迥異以“散戶投資為主的國期貨市場與以“機(jī)構(gòu)投資為主的國外期貨市場形成鮮明的比照這些散戶投資者由于在知識、經(jīng)歷、資金規(guī)模技術(shù)手段、信息、投資本錢、交易渠道和心理素質(zhì)等方面受到限制在投資活動中處于劣勢極易成為市場

5、的犧牲品這將會對我國期貨市場的開展產(chǎn)生較大負(fù)面影響要想改善這種不合理的投資構(gòu)造進(jìn)一步規(guī)開展我國期貨市場就必須大力培育機(jī)構(gòu)投資者而期貨投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者中重要組成局部為廣闊投資者提供了一個有效的投資工具小量資金的投資者可以通過購置期貨基金實(shí)現(xiàn)投資期貨的愿望把廣闊中小投資者資金集中于投資基金實(shí)現(xiàn)資金的再配置把中小散戶投資轉(zhuǎn)化為機(jī)構(gòu)投資從而可以改善市場的投資構(gòu)造形成了穩(wěn)定的市場投資主體保證了市場開展的連續(xù)性、穩(wěn)定性有利于市場監(jiān)控和風(fēng)險防2.解決期貨市場資金供應(yīng)缺乏提高市場流動性的迫切需要我國期貨市場目前尚處于起步階段期貨市場的開展需要強(qiáng)大的資金支持盡管2006年前半年期貨市場交易額就突破10萬億

6、元但期貨業(yè)的資本金只有60億元左右只相當(dāng)于一只證券投資基金的規(guī)模存量資金明顯缺乏這幾年我國先后推出了玉米、棉花和燃料油等期貨品種而以股指期貨為代表的金融期貨也即將在我國推出這些期貨產(chǎn)品的推出將要求期貨市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大需要更多的資金參與而期貨投資基金可以有效的擴(kuò)大市場規(guī)模為廣闊投資者提供了一個高風(fēng)險、高收益的投資工具小量資金的投資者可以通過購置期貨基金實(shí)現(xiàn)投資期貨的愿望從而大大增加期貨市場存量資金提高我國期貨市場流動性增強(qiáng)市場活力恢復(fù)市場信心推動了期貨市場的不斷開展3.充分發(fā)揮期貨市場各項(xiàng)功能的迫切需要為了應(yīng)對近年來國際原油、銅、黃金等資源類商品價格持續(xù)飆升當(dāng)務(wù)之急是大力開展國期貨市場利用期貨市

7、場的價格發(fā)現(xiàn)功能和套保功能轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險開展期貨投資基金有利于發(fā)揮期貨市場套期保值功能在期貨市場中保值者和投機(jī)者都是不可少的投機(jī)者為保值者分擔(dān)一定的風(fēng)險缺少任何一方交易都無法順利進(jìn)展假設(shè)投機(jī)者太少套期保值者的風(fēng)險就無人承當(dāng)市場缺乏流動性隨著眾多現(xiàn)貨商參與期貨市場進(jìn)展套期保值必須要有對應(yīng)的投機(jī)者作為現(xiàn)貨商轉(zhuǎn)移風(fēng)險的承當(dāng)者而期貨基金正是最好的風(fēng)險承當(dāng)者通過建立期貨基金吸引更多的投資者進(jìn)入期貨市場擴(kuò)大了市場的規(guī)模使整個市場變得更加有效同時開展期貨投資基金有利于期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮期貨投資基金的建立一方面擴(kuò)大了期貨市場的規(guī)模另一方面由于期貨投資基金管理者專業(yè)知識豐富信息掌握全面技術(shù)操作科學(xué)從而投資也相

8、比照擬理性因此期貨投資基金的建立對價格穩(wěn)定和理性波動有較大的作用在交易規(guī)模到達(dá)合理水平以及投資者日趨理性后期貨價格將具有較高的權(quán)威性和對現(xiàn)貨價格的指導(dǎo)性期貨市場發(fā)現(xiàn)價格功能將得到較為充分的發(fā)揮4.金融機(jī)構(gòu)有效利用期貨市場提高風(fēng)險管理能力的迫切需要今年年底我國金融業(yè)將實(shí)現(xiàn)全面的對外開放國金融機(jī)構(gòu)將面臨國外實(shí)力強(qiáng)大的跨國金融機(jī)構(gòu)帶來的巨大競爭壓力開展金融衍生品市場可提高我國金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理能力以增強(qiáng)其國際競爭力金融業(yè)的開展迫切需要期貨交易這一先進(jìn)的交易方式來躲避風(fēng)險和套期保值國際市場的經(jīng)歷和期貨市場自身的特殊性都說明一般金融機(jī)構(gòu)(如銀行、保險公司、社?；?根本上都不是直接參與期貨市場交易而是主

9、要通過期貨投資基金這種形式間接進(jìn)入期貨市場的因此開展我國期貨投資基金可以為這些金融機(jī)構(gòu)以及其他機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場交易提供了一種有效的途徑尤其是在金融衍生品(如股指期貨)市場交易中期貨投資基金的這種職能顯得尤為明顯和重要三、我國目前開展期貨投資基金的有利條件1.期貨市場的開展壯大為開展期貨投資基金奠定了堅(jiān)實(shí)的市場根底從2001年開場我國期貨市場交易出現(xiàn)恢復(fù)性增長市場流動性逐漸增強(qiáng)2002年全年成交額接近4萬億元今年僅前半年成交總額已突破10萬億其中、三地交易所的成交金額分別為60168.50億元、11254.93億元、29548.07億元期貨交易所已經(jīng)開展為僅次于LME的亞太地區(qū)最大的金屬期

10、貨交易中心而期貨交易所已經(jīng)成為僅次于CBOT的亞洲最大農(nóng)產(chǎn)晶期貨交易中心到目前為止我國已經(jīng)推出了大豆、玉米、豆粕、豆油、棉花、白糖、小麥；銅、鋁、天然橡膠和燃料油等11個期貨大類品種另外我國第一個金融期貨交易所也正在籌建之中股指期貨作為我國第一個金融期貨產(chǎn)品將呼之欲出國債市場的開展機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場等為國債期貨及其衍生晶的產(chǎn)生提供了根底；而匯率浮動圍的加大也加快了匯率衍生工具的開發(fā)進(jìn)程期貨市場規(guī)模的開展壯大交易品種的逐漸拓寬為期貨投資基金構(gòu)建投資組合提供了可選擇的對象為開展期貨投資基金提供了堅(jiān)實(shí)的市場根底2.期貨市場的法制化運(yùn)作為開展期貨投資基金奠定了制度根底我國期貨市場從試點(diǎn)開展經(jīng)過

11、治理整頓然后再進(jìn)入穩(wěn)步開展的新階段市場的法制化運(yùn)行環(huán)境已經(jīng)顯著改善市場規(guī)程度大大提高當(dāng)前期貨行業(yè)已經(jīng)具備了一套比擬系統(tǒng)的法律、法規(guī)體系為期貨投資基金的平安規(guī)運(yùn)行奠定了制度根底隨著國務(wù)院公布的“期貨交易管理暫行條例“及證監(jiān)會四個管理方法出臺市場監(jiān)管能力明顯提高交易所運(yùn)作理念、管理水平發(fā)生了極大改變經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)紀(jì)行為、控機(jī)制日趨規(guī)2003年10月“投資基金法“正式出臺為開創(chuàng)我國基金業(yè)的新局面奠定了良好的根底同時也為期貨投資基金的開展提供了規(guī)的制度空間和余地使開展期貨投資基金有了法律上的依據(jù)2004年2月公布的“國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定開展的假設(shè)干意見“首次將中國期貨市場納入資本市場的重要

12、組成局部對中國期貨市場10多年開展過程中所作的探索性努力給予了充分肯定另外“期貨交易法“也已于今年3月起由全國人大財(cái)經(jīng)委負(fù)責(zé)起草這將是資本市場領(lǐng)域繼“公司法“、“證券法“修訂后又一項(xiàng)重要的立法工作對期貨市場的規(guī)開展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義這些法律、法規(guī)的公布和實(shí)施都將為我國期貨投資基金的開展?fàn)I造了一個良好的制度環(huán)境3.期貨從業(yè)人員素質(zhì)的提高為開展期貨投資基金奠定了人才根底期貨市場已經(jīng)造就了一支既懂期貨理論又有實(shí)踐經(jīng)歷的期貨管理人員、經(jīng)紀(jì)人與投資者隊(duì)伍為期貨投資基金的開展奠定了人才根底目前我國有專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)公司180多家4000余名從業(yè)人員和眾多的投資者經(jīng)過十幾年的市場磨練中國國際等一些大型期貨公司正

13、脫穎而出成為推動我國期貨市場中的佼佼者通過專業(yè)的培訓(xùn)和長期的實(shí)踐期貨市場從業(yè)人員的素質(zhì)也得到了明顯提高特別是一些高級管理人才經(jīng)過十幾年來的風(fēng)雨洗禮已經(jīng)初步具備了從事期貨基金運(yùn)作和管理的能力為期貨基金的開展提供了直接經(jīng)歷4.國證券基金的蓬勃開展為開展期貨投資基金提供了經(jīng)歷借鑒證券投資基金在管理與運(yùn)作上與期貨投資基金是相似的因而有許多值得期貨投資基金借鑒的地方國證券基金業(yè)經(jīng)過幾年的開展規(guī)模迅速擴(kuò)大已經(jīng)積累了許多經(jīng)歷和教訓(xùn)是期貨投資基金開展的珍貴財(cái)富截止2005年底我國共有基金公司52家持有基金資產(chǎn)總規(guī)模到達(dá)4797億元其中開放式基金169只基金資產(chǎn)份額4056.86億份基金資產(chǎn)規(guī)模4179.20億

14、元；封閉式基金54只基金資產(chǎn)份額817億份而且這幾年來證券基金的運(yùn)行明顯好于股票市場綜合指數(shù)證券基金的平均收益明顯好于股票指數(shù)的收益另外“證券投資基金管理暫行方法“和“開放式證券投資基金試點(diǎn)方法“中的大局部條款對期貨投資基金實(shí)際上也是適用的在制定期貨投資基金相關(guān)法規(guī)時可以充分借鑒保證期貨投資基金開展規(guī)化四、我國開展期貨投資基金的戰(zhàn)略設(shè)想隨著我國期貨市場的開展尤其是金融期貨交易所的建立和股指期貨的推出開展期貨投資基金將成為市場必然趨勢在借鑒國外先進(jìn)經(jīng)歷并考慮我國的實(shí)際情況的根底上筆者提出了我國期貨投資基金開展的如下戰(zhàn)略設(shè)想1.建立多層次的期貨投資基金監(jiān)管體系國際經(jīng)歷說明對期貨投資基金業(yè)的監(jiān)管必須

15、多管齊下我國應(yīng)建立中國證監(jiān)會、期貨行業(yè)協(xié)會、基金托管銀行、基金投資人大會和社會監(jiān)視等多層次的期貨投資基金監(jiān)管體系明確相關(guān)主體的權(quán)利和義務(wù)特別是要對基金管理公司的高管人員和基金經(jīng)理的私人財(cái)產(chǎn)進(jìn)展必要的監(jiān)管控制基金管理公司濫用財(cái)產(chǎn)或利用職業(yè)便利侵犯基金投資人利益的行為此外還應(yīng)該考慮建立獨(dú)立的第三方責(zé)任審計(jì)制度和投資人請求賠償民事訴訟制度等以切實(shí)保障期貨基金投資人的合法權(quán)益監(jiān)管部門可以從“證券投資基金管理暫行方法“和“投資基金法“的指導(dǎo)思想入手制訂相應(yīng)的期貨投資基金的管理方法強(qiáng)化監(jiān)管和自律保證期貨投資基金的安康開展2.開展具有中國特色的期貨投資基金信息披露方式我國期貨投資基金的信息披露方式在遵循國際

16、已普遍成認(rèn)的披露方式和原則的根底上要根據(jù)我國的實(shí)際情況建立具有中國特色的期貨基金信息披露方式這是保證期貨投資基金安康開展的重要前提在開展期貨投資基金的過程中要強(qiáng)化監(jiān)管職責(zé)提高信息披露的質(zhì)量對期貨基金進(jìn)展有效監(jiān)視保證期貨投資基金市場的穩(wěn)步開展充分發(fā)揮期貨業(yè)協(xié)會的作用由協(xié)會建立一整套以風(fēng)險和回報為評估標(biāo)準(zhǔn)的期貨投資基金評估體制監(jiān)視基金信息的披露同時還應(yīng)建立起由市場第三方獨(dú)立組建的基金評估機(jī)構(gòu)對期貨基金的運(yùn)作情況進(jìn)展客觀評估為投資者提供有效的信息同時也進(jìn)一步強(qiáng)化對基金管理公司的監(jiān)視工作3.進(jìn)一步開展和完善期貨市場豐富期貨基金的投資對象在中國目前情況下期貨基金可以投資的對象包括三大期貨交易所的交易品種

17、電子商務(wù)現(xiàn)貨批發(fā)市場倉單和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨黃金交易所品種以及銀行間債券市場遠(yuǎn)期債券但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足期貨投資基金組合構(gòu)建的多樣化要求國際經(jīng)歷說明開展期貨投資基金需要具備市場容量大、品種豐富、流動性高的市場根底在搞好現(xiàn)有品種的同時逐步推出適應(yīng)市場需要的新商品期貨合約并在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)推出我國的金融期貨品種上市品種的多樣化有利于期貨投資基金順利構(gòu)建投資組合并且使不同基金專注于不同的領(lǐng)域形成多樣化的投資風(fēng)格以滿足不同投資者的需求尤其是推出金融期貨品種將吸引大量金融機(jī)構(gòu)參與期貨市場而許多不宜直接入市的金融機(jī)構(gòu)可以選擇投資期貨投資基金這種形式期貨市場的進(jìn)一步開展和完善是期貨投資基金開展的源泉所在4.加強(qiáng)期貨投資基金

18、的風(fēng)險管理和控制期貨投資的保證金交易的杠桿原理使得其風(fēng)險和收益的波動程度大大高于其它投資品種相應(yīng)的期貨投資基金的風(fēng)險管理也有其特性期貨投資基金風(fēng)險管理體系總體框架從構(gòu)造上應(yīng)包括風(fēng)險評估和風(fēng)險管理兩個組成局部沉著上應(yīng)包括期貨投資基金操作風(fēng)險管理體系和期貨投資基金市場風(fēng)險管理體系兩大局部在對期貨投資基金總體風(fēng)險進(jìn)展評估后應(yīng)對其面臨的風(fēng)險進(jìn)展管理該管理過程是一個自上而下的過程期貨投資基金高級管理層根據(jù)風(fēng)險評估的情況對風(fēng)險進(jìn)展目標(biāo)管理和過程管理制訂期貨投資基金長期風(fēng)險戰(zhàn)略目標(biāo)和風(fēng)險管理目標(biāo)并經(jīng)由風(fēng)險管理部門作出風(fēng)險管理方案將總體風(fēng)險分解到期貨投資基金部的各個業(yè)務(wù)部門5.開展期貨投資基金應(yīng)遵從循序漸進(jìn)的原則由于期貨投資的杠桿效應(yīng)期貨投資的損益變化比擬時期貨投資基金作為新生事物剛推出時對監(jiān)管者、基金公司和投資者都還有一個熟悉適應(yīng)的過程而且監(jiān)管當(dāng)局也需要相對簡單的環(huán)境中來逐漸完善自己的監(jiān)管職能因此開展期貨投資基金不宜一步到位而應(yīng)遵從循序漸進(jìn)的原則在開展初期應(yīng)首先對我國目前存在的大量地下私募期貨