14-營運(yùn)資本投資ppt課件

1、第十四章營運(yùn)資本投資本章要求：了解營運(yùn)資本投資政策的主要類型，掌握現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨的決策和控制方法。本章內(nèi)容：營運(yùn)資本投資營運(yùn)資本投資政策現(xiàn)金和有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨一、營運(yùn)資本的有關(guān)概念營運(yùn)資本=長期籌資凈值營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債營運(yùn)資本=長期籌資-長期資產(chǎn)=長期籌資凈值運(yùn)營營運(yùn)資本 =運(yùn)營性流動(dòng)資產(chǎn)-運(yùn)營性流動(dòng)負(fù)債運(yùn)營性流動(dòng)資產(chǎn)：運(yùn)營現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款運(yùn)營性流動(dòng)負(fù)債/自發(fā)性負(fù)債：應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費(fèi)、應(yīng)付賬款短期凈負(fù)債 =短期金融負(fù)債-短期金融資產(chǎn)短期金融負(fù)債：短期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付利息、應(yīng)付優(yōu)先股、短期借款短期金融資產(chǎn)：短期應(yīng)收票據(jù)、短期權(quán)益性投資、短期債券投資一、營運(yùn)

2、資本的有關(guān)概念短期、運(yùn)營性or金融性二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的要素總流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日本錢流轉(zhuǎn)額=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷售額銷售本錢率【單項(xiàng)選擇題】當(dāng)其他要素不變時(shí)，以下哪些要素變動(dòng)會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)投資需求減少 。A.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)添加 B.銷售收入添加C.銷售本錢率添加 D.銷售利潤率添加D。A、B、C使流動(dòng)資產(chǎn)投資需求添加。銷售利潤率添加，在其他不變的情況下，那么闡明銷售本錢率下降三、流動(dòng)資產(chǎn)投資政策種類流動(dòng)投資狀況成本特點(diǎn)適中按照預(yù)期的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售額及其增長，成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成

3、本總計(jì)的最小化寬松表現(xiàn)為較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小緊縮表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本【多項(xiàng)選擇題】緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策的特點(diǎn)有 A.較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率B.承當(dāng)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有本錢，但短缺本錢較小C.承當(dāng)較小的流動(dòng)資產(chǎn)持有本錢，但短缺本錢較大D.公司承當(dāng)較大的風(fēng)險(xiǎn)ACD一、企業(yè)置存現(xiàn)金的緣由種類含義影響因素交易性需要置存現(xiàn)金以滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。預(yù)防性需要置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。1）企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度2）企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱3）企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度投機(jī)性需要置存現(xiàn)金用于不

4、尋常的購買機(jī)會(huì)。1）企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)2）企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度【多項(xiàng)選擇題】企業(yè)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額大小 。A.與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性成反比B.與企業(yè)借款才干成反比C.與企業(yè)業(yè)務(wù)買賣量成反比D.與企業(yè)償債才干成正比AB 預(yù)防性需求是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生不測(cè)的支付?，F(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也越大；此外預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款才干有關(guān)。二、現(xiàn)金收支管理力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步企業(yè)盡量使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。使用現(xiàn)金浮游量企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)

5、金浮游量。使用現(xiàn)金浮游量時(shí)要控制好使用的時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。加速收款縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時(shí)間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。推遲應(yīng)付賬款的支付在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。管理策略內(nèi)容三、最正確現(xiàn)金持有量確實(shí)定相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例變動(dòng)無明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動(dòng)決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量一本錢分析方式T-P378 【例題14-1】 二存貨方式(Baumol模型)將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目的現(xiàn)金持有量1.假設(shè)前提

6、：1現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，動(dòng)搖較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均經(jīng)過變現(xiàn)部分證券得以補(bǔ)足；不存在現(xiàn)金短缺2企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測(cè)；3證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性買賣費(fèi)用可以得悉處理有價(jià)證劵與現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換量二存貨方式(Baumol模型)2.決策原那么 找出現(xiàn)金管理相關(guān)總本錢最小的那一現(xiàn)金持有量1時(shí)機(jī)本錢企業(yè)因保管一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益時(shí)機(jī)本錢=平均現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利息率時(shí)機(jī)本錢=C/2K2買賣本錢企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。買賣本錢=買賣次數(shù)每次買賣本錢買賣本錢=T/CFT-P379 圖14-3二存貨方式(Baumol模型)3計(jì)算公

7、式【2006單項(xiàng)選擇題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最正確現(xiàn)金持有量為100,000元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最正確現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金運(yùn)用總本錢為 元。 A.5,000 B.10,000 C.15,000 D.20,000B存貨方式下，到達(dá)最正確現(xiàn)金持有量時(shí)，時(shí)機(jī)本錢等于買賣本錢，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金運(yùn)用總本錢應(yīng)為時(shí)機(jī)本錢的2倍，時(shí)機(jī)本錢=C/2K=100000/210%=5000元，所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金運(yùn)用總本錢=25000=10000元【計(jì)算題】 某公司現(xiàn)金收支平衡，估計(jì)全年按360天計(jì)算現(xiàn)金需求量為250,000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換本錢為每次50

8、0元，有價(jià)證券年利率為10%。要求：1計(jì)算最正確現(xiàn)金持有量。2計(jì)算最正確現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總本錢、全年現(xiàn)金買賣本錢和全年現(xiàn)金持有時(shí)機(jī)本錢。3計(jì)算最正確現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券買賣次數(shù)和有價(jià)證券買賣間隔期。4.存貨方式的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)：一種簡(jiǎn)單、直觀確實(shí)定最有現(xiàn)金持有量的方法。 缺陷：1模型假設(shè)現(xiàn)金需求量恒定；2模型假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，假設(shè)方案期內(nèi)未發(fā)生其他凈現(xiàn)金流入，需求現(xiàn)金靠變現(xiàn)證券滿足未思索現(xiàn)金平安庫存。三隨機(jī)方式隨機(jī)方式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)展現(xiàn)金持有量控制的方法。1.根本原理企業(yè)根據(jù)歷史閱歷和現(xiàn)實(shí)需求，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限

9、，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。 三隨機(jī)方式2計(jì)算公式3下限(L)確實(shí)定：遭到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需求量、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)接受傾向等要素的影響。T-P383 【例題14-2】 【單項(xiàng)選擇題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)前往線為8000元。假設(shè)公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)該當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是 元。 A.0B.6500C.12000 D.18500A H=3R-2L=38000-21500=21000元，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)方式，假設(shè)現(xiàn)金量在控制上下限之間，可以不用進(jìn)展現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。3.隨機(jī)方式與存貨方式的比較存

10、貨方式和隨機(jī)方式是確定最正確現(xiàn)金持有量的兩種方法。對(duì)這兩種方法的以下表述中，正確的有 。 A.兩種方法都思索了現(xiàn)金的買賣本錢和時(shí)機(jī)本錢 B.存貨方式簡(jiǎn)單、直觀，比隨機(jī)方式有更廣泛的適用性 C.隨機(jī)方式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的情況下運(yùn)用 D.隨機(jī)方式確定的現(xiàn)金持有量，更易遭到管理人員客觀判別的影響ACD存貨方式假設(shè)未來的現(xiàn)金需求量恒定，在實(shí)務(wù)中很困難，所以適用范圍更窄。 3.隨機(jī)方式與存貨方式的比較一樣點(diǎn)：相關(guān)本錢時(shí)機(jī)本錢，買賣本錢不同點(diǎn)： 1-適用范圍不一樣 存貨方式：未來的需求量恒定。 隨機(jī)方式：建立在企業(yè)的未來現(xiàn)金需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比

11、較保守 2-現(xiàn)金平安貯藏思索不一樣 存貨方式：不思索 隨機(jī)方式：下限L一、應(yīng)收賬款的功能與本錢功能：擴(kuò)展銷售規(guī)模本錢：時(shí)機(jī)本錢 壞賬本錢 管理費(fèi)用二、應(yīng)收賬款信譽(yù)政策確實(shí)定一信譽(yù)政策的構(gòu)成 信譽(yù)期間、信譽(yù)規(guī)范和現(xiàn)金折扣政策。二信譽(yù)規(guī)范 顧客獲得企業(yè)的買賣信譽(yù)所應(yīng)具備的條件。5 Cs Of Credit 含義p386品質(zhì)Character 顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。能力Capacity 顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。資本Capital 顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景抵押Collateral 顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的

12、資產(chǎn)條件Conditions 可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。三信譽(yù)期間和現(xiàn)金折扣政策的決策信譽(yù)期間：是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間?，F(xiàn)金折扣：是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)錢上所做的扣減。2/10,n/30總額分析法1）方案收益=銷售收入-變動(dòng)成本=邊際貢獻(xiàn)=銷售量單位邊際貢獻(xiàn)固定成本如有變化應(yīng)予以考慮2）方案實(shí)施信用政策的成本：1-占用資金的應(yīng)計(jì)利息2-收賬費(fèi)用和壞賬損失3-折扣成本(若提供現(xiàn)金折扣時(shí))折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率3）計(jì)算各方案稅前損益=收益-成本費(fèi)用決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)T-P385 【例題14-3】 【例題14-4】 【例題14-5】 差量分析法1

13、）收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動(dòng)成本-增加的固定成本=增加的邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本2）實(shí)施信用政策成本的增加：1-占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加2-收賬費(fèi)用和壞賬損失增加3-折扣成本的增加(若提供現(xiàn)金折扣時(shí))3）改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變。三、應(yīng)收賬款的收賬1.應(yīng)收賬款收回的監(jiān)視： 實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)視，可經(jīng)過編制賬齡分析表進(jìn)展。2.收賬政策的制定： 企業(yè)對(duì)各種不同過期賬款的催收方式，包括預(yù)備為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。第四節(jié) 存貨=年平均缺貨量單位缺貨本錢F1D/QKQ/2KcF2SNKuTCaTCc

14、TCsDU三、存貨決策一經(jīng)濟(jì)訂貨量Q根本模型1.經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需求經(jīng)過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總本錢最低的進(jìn)貨批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。2.經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型的假設(shè)條件1能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；2能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫；3不允許缺貨，即無缺貨本錢；4需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測(cè)；5存貨單價(jià)不變；6企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；7所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，可以隨時(shí)買到。 3.決策相關(guān)本錢4.經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型及其變形T-P392 【例題14-6】三、存貨決策二根本模型的擴(kuò)展某企業(yè)每年耗用某種資料3600千克，該資料單位本錢為10元，單位存儲(chǔ)本錢為2元

15、，一次訂貨本錢25元。假設(shè)供貨商提出一次購買900千克以上給5%折扣。方案不要折扣-例14-6要折扣每次訂貨量（千克）300900購置成本=年需要量單價(jià)360010=360003600 10（1-5%） =34200變動(dòng)訂貨成本6003600/90025=100變動(dòng)儲(chǔ)存成本900/22=900相關(guān)成本合計(jì)36600352002.訂貨提早期1再訂貨點(diǎn)的含義 企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)髦有存貨的庫存量。 R=Ld=交貨時(shí)間每日需求量2經(jīng)濟(jì)訂貨量確實(shí)定：與根本模型一致。 訂貨提早期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無影響R根本原理：每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，每日耗用量/每日需求量d相關(guān)本錢 變動(dòng)訂貨本錢=年訂貨次數(shù)每次

16、訂貨本錢=D/QK 變動(dòng)儲(chǔ)存本錢=年平均庫存量單位存貨的年儲(chǔ)存本錢=Q/2(1-d/p)Kc根本公式 經(jīng)濟(jì)訂貨量： 總本錢公式為：最正確訂貨次數(shù)N*=D/Q*最正確訂貨周期=1/N*經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金=Q/2(1-d/P)單價(jià)3.存貨陸續(xù)供應(yīng)和運(yùn)用T-P395【例題14-8】【單項(xiàng)選擇題】1-某公司消費(fèi)所需的零件全部經(jīng)過外購獲得，公司根據(jù)擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型確定進(jìn)貨批量。以下情形中，可以導(dǎo)致零件經(jīng)濟(jì)訂貨量添加的是？A.供貨單位需求的訂貨提早期延伸 B.每次訂貨的變動(dòng)本錢添加C.供貨單位每天的送貨量添加 D.供貨單位延遲交貨的概率添加 2-某零件年需求量16200件，日供應(yīng)量60件，一次訂貨本錢

17、25元，單位儲(chǔ)存本錢1元/年，單位消費(fèi)本錢100元。假設(shè)一年為360天。需求是均勻的，不設(shè)置保險(xiǎn)庫存并且按照經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，那么以下各項(xiàng)計(jì)算結(jié)果中錯(cuò)誤的選項(xiàng)是？A.經(jīng)濟(jì)訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.經(jīng)濟(jì)訂貨量平均占用資金為22500元D.與進(jìn)貨批量有關(guān)的總本錢為600元4.思索保險(xiǎn)貯藏1保險(xiǎn)貯藏的含義 按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，假設(shè)需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此呵斥的損失，就需求多貯藏一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)貯藏。B4.思索保險(xiǎn)貯藏(2)思索保險(xiǎn)貯藏的再訂貨點(diǎn) R=交貨時(shí)間平均日需求量+保險(xiǎn)貯藏=Ld+B (3)保險(xiǎn)貯藏確定的原那么： 使保險(xiǎn)貯藏的儲(chǔ)存本錢及缺貨本錢之和最小 TCS、B=KUSN+BKC min T-P396 【例題14-9】 C公司消費(fèi)中運(yùn)用的甲零件，全年共需耗用3600件。該零件既可自行制造也可外