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1、期權(quán)分析.目錄一、期權(quán)概述1、期權(quán)價(jià)錢構(gòu)成及影響要素2、期權(quán)根本買賣戰(zhàn)略3、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量目的二、期權(quán)定價(jià)實(shí)際1、期權(quán)定價(jià)原理2、二叉樹期權(quán)定價(jià)模型3、布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型三、期權(quán)套期保值戰(zhàn)略分析 買期保值和賣期保值四、期權(quán)套利戰(zhàn)略.第一節(jié) 期權(quán)概述學(xué)習(xí)重點(diǎn):期權(quán)價(jià)錢的構(gòu)成和影響要素;期權(quán)買賣損益圖期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量目的的公式和意義.一、期權(quán)價(jià)錢的構(gòu)成和影響要素期權(quán)價(jià)錢=權(quán)益金=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值內(nèi)涵價(jià)值根據(jù)期權(quán)執(zhí)行價(jià)與對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)錢可以分為: 期權(quán)執(zhí)行價(jià) 期貨價(jià)錢 0 =0 S, C=0XS, C= S-X期權(quán)在到期日的價(jià)值C=Max0,(S-X).一、看漲期權(quán)定價(jià)原理.二、看跌期權(quán)定價(jià)原理
2、看跌期權(quán)定價(jià)原理S:資產(chǎn)價(jià)錢X:期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢P:看跌期權(quán)的價(jià)錢T:期權(quán)到期日在到期日XS, P= X-S期權(quán)在到期日的價(jià)值P=Max0,(X-S).二、看跌期權(quán)定價(jià)原理.三、期權(quán)定價(jià)模型二叉樹定價(jià)模型一階段模型 和 兩階段模型布萊克-斯科爾斯定價(jià)模型根本方式有收益資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)模型期貨期權(quán)定價(jià)模型貨幣期權(quán)定價(jià)模型.第三節(jié) 期權(quán)套期保值戰(zhàn)略分析學(xué)習(xí)重點(diǎn)期權(quán)買期保值戰(zhàn)略分析期權(quán)賣期保值戰(zhàn)略分析.一、期權(quán)買期保值戰(zhàn)略分析買入看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定,確保得到相應(yīng)的保值頭寸,操作簡(jiǎn)單,結(jié)果明晰賣出看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢不確定,只能部分發(fā)揚(yáng)保值作用,操作有難度,結(jié)果不確定性高買入期貨合約,同時(shí)買入看跌期權(quán)保
3、值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定,確保得到相應(yīng)的保值頭寸,操作本錢高,結(jié)果明確。.二、期權(quán)賣期保值戰(zhàn)略分析買入看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定,確保得到相應(yīng)的保值頭寸,操作簡(jiǎn)單,結(jié)果明晰賣出看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢不確定,只能部分發(fā)揚(yáng)保值作用,操作有難度,結(jié)果不確定性高賣出期貨合約,同時(shí)買入看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定,確保得到相應(yīng)的保值頭寸,操作本錢高,結(jié)果明確。.第四節(jié) 期權(quán)套利買賣戰(zhàn)略分析學(xué)習(xí)重點(diǎn):期權(quán)套利的定義、類別和原那么;常見的期權(quán)套利戰(zhàn)略:垂直套利程度套利跨式套利寬跨式套利蝶式套利飛鷹式套利轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利.期權(quán)套利的定義、分類和原那么期權(quán)套利:利用期權(quán)不合理定價(jià)或出現(xiàn)的動(dòng)搖率錯(cuò)誤估計(jì)來(lái)謀取低風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的一種
4、買賣方式分類:針對(duì)期權(quán)價(jià)錢失真進(jìn)展的單純行套利;以動(dòng)搖率不同估計(jì)為根底的動(dòng)搖率套利原那么:買入價(jià)值低估的期權(quán),賣出價(jià)值高估的期權(quán);必需對(duì)沖期權(quán)空頭的風(fēng)險(xiǎn).垂直套利買賣方式:按照不同的執(zhí)行價(jià)錢同時(shí)買入或賣出同一合約月份的看漲或看跌期權(quán);通俗的講:同一時(shí)間周期的跨價(jià)錢套利效果:將風(fēng)險(xiǎn)和收益都控制在一定范圍內(nèi)方式:牛市看漲期權(quán)牛市看跌期權(quán)熊市看漲期權(quán)熊市看跌期權(quán).牛市看漲套利買入低執(zhí)行價(jià)期權(quán),賣出高執(zhí)行價(jià)期權(quán).熊市看跌套利買入高執(zhí)行價(jià)期權(quán),賣出高執(zhí)行價(jià)期權(quán).程度套利買賣方式:利用不同到期月份期權(quán)合約的不同時(shí)間進(jìn)展套利構(gòu)造:賣出一個(gè)近期期權(quán),同時(shí)買入一個(gè)一樣執(zhí)行價(jià)的遠(yuǎn)期期權(quán)同為看漲或看跌原理:期權(quán)時(shí)間
5、價(jià)值隨到期日的臨近,近期合約的衰減速度遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期合約損益情況:在近期期權(quán)合約到期時(shí),假設(shè)期權(quán)為深度實(shí)值或深度虛值,本戰(zhàn)略都會(huì)出現(xiàn)有限的虧損假設(shè)期權(quán)接近平值時(shí),本戰(zhàn)略將有收益.跨式套利模型構(gòu)造:同時(shí)買入或賣出一樣種類,到期日一樣,執(zhí)行價(jià)一樣的看漲和看跌期權(quán)分析表見表8-16和表8-17.跨式套利模型構(gòu)造:同時(shí)買入或賣出一樣種類、到期日一樣但執(zhí)行價(jià)不同的看漲和看跌期權(quán)與跨式期權(quán)的區(qū)別:本錢低,但是需求更大的動(dòng)搖才干到達(dá)損益平衡和盈利賣出寬跨式套利圖8-16.蝶式套利模型構(gòu)造:由三種一樣種類、到期日但不同執(zhí)行價(jià)的期權(quán)組成,其中買入期權(quán)的總量和賣出期權(quán)的總量相等套利分析請(qǐng)參看表8-20,表8-22買入蝶式套利圖解.飛鷹式套利戰(zhàn)略模型構(gòu)造:寬跨式蝶式套利,在中間買入或賣出期權(quán)時(shí)選擇不同的執(zhí)行價(jià),經(jīng)過(guò)擴(kuò)展價(jià)錢區(qū)間來(lái)保證收益或控制風(fēng)險(xiǎn)套利分析表見表8-24,表8-26賣出飛鷹式套利圖解.轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利戰(zhàn)略模型構(gòu)造轉(zhuǎn)換套利:買入一手看跌,賣出一手看漲,再買入一手期
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