企業(yè)投資概述(1)ppt課件

1、第一節(jié)企業(yè)投資概述企業(yè)投資的意義：企業(yè)投資是指以收回更多的現(xiàn)金為目的而發(fā)生的現(xiàn)金支出。企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目的的根本前提；企業(yè)投資是開展消費(fèi)的必要手段；企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。企業(yè)投資的分類：工程投資、證券投資與流動(dòng)資產(chǎn)投資 直接投資與間接投資長(zhǎng)期投資與短期投資對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資企業(yè)投資管理的根本原那么仔細(xì)進(jìn)展市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)捕捉投資時(shí)機(jī)；仔細(xì)進(jìn)展投資工程可行性分析；及時(shí)足額籌集資金，保證投資工程資金供應(yīng)；仔細(xì)分析收益與風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)是指運(yùn)用年限在1年以上，單位價(jià)值在規(guī)定的規(guī)范以上，并且在運(yùn)用過程中堅(jiān)持原來物質(zhì)形狀的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)分類：按經(jīng)濟(jì)用途分

2、：消費(fèi)用固定資產(chǎn)、銷售用固定資產(chǎn)、科研開發(fā)用固定資產(chǎn)、生活福利用固定資產(chǎn)。按運(yùn)用情況分：運(yùn)用中的固定資產(chǎn)、未運(yùn)用的固定資產(chǎn)、不需用的固定資產(chǎn)。按所屬關(guān)系分：只需固定資產(chǎn)、融資租入的固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)回收時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)才干差；資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定；實(shí)物形狀和價(jià)值形狀可以分別；投資的次數(shù)相對(duì)較少。固定資產(chǎn)的計(jì)價(jià)方法：按原始價(jià)值計(jì)價(jià)按重置完全價(jià)值計(jì)價(jià)按凈值計(jì)價(jià)固定資產(chǎn)折舊方法：一平均年限法年折舊原值估計(jì)凈殘值/估計(jì)運(yùn)用年限二任務(wù)量法單位任務(wù)量折舊額原值估計(jì)凈殘值/估計(jì)運(yùn)用任務(wù)量三雙倍余額遞減法年折舊率2/估計(jì)運(yùn)用年限年折舊額固定資產(chǎn)年初賬面凈值年折舊率四年數(shù)總和法某年折舊率尚可運(yùn)用年限/年數(shù)

3、總和某年折舊額固定資產(chǎn)原值凈殘值 該年折舊率五余額遞減法 按固定資產(chǎn)的折余價(jià)值乘上預(yù)先確定的折舊率來確定每年折舊額的方法。第三節(jié) 投資工程的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量：是指由一個(gè)投資工程引起的、在未來一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成 ：按流向不同分：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金凈流量流入量流出量按發(fā)生的時(shí)間不同分：初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的計(jì)算：P248投資決策中運(yùn)用現(xiàn)金流量的緣由采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地調(diào)查時(shí)間價(jià)值要素。由于利潤(rùn)的計(jì)算以權(quán)責(zé)發(fā)生制為根底，而現(xiàn)金流量的計(jì)算以收付實(shí)現(xiàn)制為根底。采用現(xiàn)金流量才干使投資決策更符合客觀實(shí)踐情況。由于評(píng)價(jià)投資方案優(yōu)劣

4、時(shí)，利潤(rùn)明顯地存在不科學(xué)、不客觀的成分。預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量應(yīng)留意的問題 區(qū)分相關(guān)本錢和非相關(guān)本錢 ：相關(guān)本錢是指與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必需加以思索的本錢。 不要忽視時(shí)機(jī)本錢 要思索投資方案對(duì)公司其他部門的影響 投資工程的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的：即不思索資金時(shí)間價(jià)值的目的。包括投資回收期和平均報(bào)酬率目的。投資回收期PP：指回收初始投資所需求的時(shí)間。普通以年為單位。回收年限越短，方案越有利。分兩種情況： 每年凈現(xiàn)金凈流量NCF相等時(shí)：投資回收期PP=原投資額 各年NCF 假設(shè)各年的NCF不等時(shí)：估計(jì)回收期應(yīng)根據(jù)各年末的累計(jì)NCF與各年末尚未回收的投資金額進(jìn)展計(jì)算。 投資回收期法的優(yōu)缺陷優(yōu)

5、點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，容易了解，并可促使決策者想方設(shè)法縮短回收期，及早收回投資。缺陷：不僅忽視時(shí)間價(jià)值，而且沒有思索回收期以后的收益?，F(xiàn)實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高?；厥掌诜▋?yōu)先思索急功近利的工程，能夠?qū)е路艞夐L(zhǎng)期勝利的方案。它是過去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法運(yùn)用，主要用來測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營利性。 平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率ARR：指投資工程壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。計(jì)算公式為：平均報(bào)酬率平均現(xiàn)金流量初始投資額平均報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂。缺陷：沒有思索資金時(shí)間價(jià)值，第一年現(xiàn)金流量與最后一年現(xiàn)金流量被看做具有一樣的價(jià)值。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的貼現(xiàn)現(xiàn)金

6、流量目的是思索了資金時(shí)間價(jià)值的目的。包括凈現(xiàn)值、等年值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。凈現(xiàn)值：用工程投入運(yùn)用后的凈現(xiàn)金流量按預(yù)定貼現(xiàn)率折成現(xiàn)值，再減去原始投資折現(xiàn)后的余額，通常用NPV表示。計(jì)算公式見P253。凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟 ：第一步：計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 ；第二步：計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 ；第三步，按資金本錢把各年投資折現(xiàn) ；第四步：計(jì)算凈現(xiàn)值 。凈現(xiàn)值法的決策規(guī)那么在只需一個(gè)備選方案的采用與否決策中：NPV0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資工程的報(bào)酬率大于資本本錢或要求的報(bào)酬率。此方案可行。NPV0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資工程的報(bào)酬率小于資本本錢或要求的報(bào)酬率。

7、方案不可行。 在多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值最大的。凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：思索了資金的時(shí)間價(jià)值，可以反映各種投資方案的凈收益。缺陷：不能提示各個(gè)投資方案的本身能夠到達(dá)的實(shí)踐報(bào)酬率是多少。等年值 等年值 Uniform Annual Value,UAV：把投資工程的一切現(xiàn)金流量，都等額分?jǐn)偟礁髂晁玫降闹?。等年值可以表示等年現(xiàn)金流入量、等年現(xiàn)金流出量、等年現(xiàn)金凈流量。適用于評(píng)價(jià)產(chǎn)出一樣而費(fèi)用不同的各投資方案的優(yōu)劣，也可用于壽命期不同的各投資方案的優(yōu)劣。計(jì)算方法：見練習(xí)1凈現(xiàn)值法和等年值法的缺陷：它們都是用絕對(duì)數(shù)來表示，不能反映用多少本錢得到這個(gè)凈現(xiàn)值或等年值，也不能闡明單位投資的效

8、益。因此我們還要引見無量綱的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的。 內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率：又稱內(nèi)含報(bào)酬率Internal Rate of Return,IRR使投資工程凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了投資工程的真實(shí)報(bào)酬。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算步驟：(1) 假設(shè)每年的凈現(xiàn)金流量NCF相等，那么按以下步驟計(jì)算：第一步：求出凈現(xiàn)值=0的年金現(xiàn)值系數(shù)。第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第三步：用插值法計(jì)算出該方案的內(nèi)部報(bào)酬率。2假設(shè)每年的NCF不相等，采用逐漸測(cè)試法計(jì)算。第一步：先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第二步：根據(jù)上述兩個(gè)

9、臨近的貼現(xiàn)率用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)踐的內(nèi)含報(bào)酬率。P256內(nèi)含報(bào)酬率法的決策規(guī)那么：在一個(gè)備選方案的采用與否決策中，假設(shè)計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于資本本錢或必要的報(bào)酬率，那么采用；否那么，回絕。在多個(gè)備選方案的互斥決策中，選用內(nèi)含報(bào)酬率超越資本本錢或必要報(bào)酬率最多的投資工程。內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)：思索了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資工程的真實(shí)報(bào)酬率。缺陷：計(jì)算比較費(fèi)事。獲利指數(shù)獲利指數(shù)又稱利潤(rùn)指數(shù)profitability index，縮寫PI：是投資工程未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。獲指數(shù)的計(jì)算過程：與計(jì)算凈現(xiàn)值相比，前者是差額，后者是相除關(guān)系，故計(jì)算方法、步驟幾乎一樣。假設(shè)分次投資，均折算

10、為現(xiàn)值。獲利指數(shù)的決策規(guī)那么：在只需一個(gè)備選方案的采用與否決策中，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，那么采用；否那么，回絕；在多個(gè)的互斥方案中，資本有限量時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)大的優(yōu)；資本無限量時(shí)，要配合凈現(xiàn)值法來選擇，選擇凈現(xiàn)值大者優(yōu)?，F(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)：思索了資金時(shí)間價(jià)值，真實(shí)反映投資工程的盈虧程度；可以在初始投資額不同的投資方案間進(jìn)展比較。缺陷：不便于了解。投資決策目的的比較在投資決策中，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的已成為主要運(yùn)用方法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的廣泛運(yùn)用的緣由：思索了資金時(shí)間價(jià)值，更加科學(xué)；反映了投資的主要目的，即凈現(xiàn)值的多少。非貼現(xiàn)目的對(duì)壽命不同、資金投入時(shí)間和收益時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別才干，而貼現(xiàn)目的能作出正

11、確合理的決策。非貼現(xiàn)目的夸張了工程的實(shí)踐盈利程度，而內(nèi)含報(bào)酬率是按估計(jì)報(bào)酬計(jì)算的真實(shí)報(bào)酬率。投資回收期以規(guī)范回收期作為方案取舍的根據(jù)，缺乏客觀性。而貼現(xiàn)目的以資金本錢作為方案取舍的根據(jù)符合客觀實(shí)踐。管理人員程度的不斷提高和電子計(jì)算機(jī)的廣泛運(yùn)用，加速了貼現(xiàn)目的的運(yùn)用。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的的比較凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較：凈現(xiàn)值用絕對(duì)數(shù)來表示投資工程的收益，而內(nèi)含報(bào)酬率用相對(duì)數(shù)來投資工程的收益。在多數(shù)情況下，用這兩個(gè)目的得出的結(jié)論是一致的，但在以下情況下能夠會(huì)有差別：1初始投資額不同；2現(xiàn)金流量的分布時(shí)間不同；3運(yùn)用壽命不同。呵斥兩種方法評(píng)價(jià)結(jié)果不一致的根本緣由是兩種方法假定各年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量用于再投

12、資時(shí)會(huì)產(chǎn)生不同的報(bào)酬率，凈現(xiàn)值法假定會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)于資金本錢的報(bào)酬率，內(nèi)部報(bào)酬率法假定重新投資產(chǎn)生的報(bào)酬率與該工程特定的內(nèi)部報(bào)酬率一樣?，F(xiàn)實(shí)運(yùn)用中，假設(shè)無資本限量，那么用凈現(xiàn)值法可以得出正確的結(jié)論，即凈現(xiàn)值越大該工程越好；在資本有限量的情況下，可用內(nèi)部報(bào)酬率的高低來進(jìn)展判別。例P260凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較：兩者所用的貼現(xiàn)率是一致的。在評(píng)價(jià)投資工程優(yōu)劣時(shí)，結(jié)論往往一致，只需當(dāng)兩者的初始投資額不同時(shí)，才能夠產(chǎn)生差別。結(jié)論：在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法在一切的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策。由于最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值法是最好的評(píng)價(jià)方法。第四節(jié)投資決策目的的運(yùn)用固定資產(chǎn)更新決策是企業(yè)長(zhǎng)期

13、投資決策的重要內(nèi)容。1差量?jī)衄F(xiàn)值法用于新設(shè)備與舊設(shè)備剩余運(yùn)用年限一樣 時(shí)即計(jì)算運(yùn)用新設(shè)備后差量?jī)衄F(xiàn)值，假設(shè)大于0，應(yīng)更新設(shè)備，否那么繼續(xù)用舊設(shè)備。見P263例。2年平均運(yùn)用本錢法用于新設(shè)備與舊設(shè)備剩余運(yùn)用年限不同時(shí) 即分別計(jì)算新舊設(shè)備的年平均運(yùn)用本錢，用等年值法來計(jì)算，選擇本錢低的方案。見練習(xí)2。資本限量決策在資本有限量的情況下，為了使企業(yè)獲得最大利益，應(yīng)投資于一組使凈現(xiàn)值最大的工程。選擇這樣一組工程的方法有兩種：獲利指數(shù)法和凈現(xiàn)值法。運(yùn)用獲利指數(shù)法的步驟：計(jì)算一切工程的獲利指數(shù)，選擇大于1的可行工程。如資金能滿足一切這些工程，那么接受這些工程；如不能全部滿足，需求對(duì)這些工程在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)展組

14、合，計(jì)算各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)，選取最大的一組工程。運(yùn)用凈現(xiàn)值法的步驟：計(jì)算一切工程的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值大于0的工程為可行工程。假設(shè)資金能滿足一切這些可行工程，那么一切工程都可投資；假設(shè)資金不能滿足，那么要對(duì)這些可行工程在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)展投資組合，計(jì)算各種組合的凈現(xiàn)值總額，選取最大的組合。見P265例題投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策對(duì)于自然資源的投資開發(fā)，早開發(fā)可以使企業(yè)早日得到報(bào)答，但由于資源價(jià)錢的不斷上升，晚開發(fā)可使企業(yè)得到更多收入。在這類開發(fā)時(shí)機(jī)決策中，根本原那么是尋求使企業(yè)凈現(xiàn)值最大的方案。即把兩種開發(fā)方案的凈現(xiàn)值折算到一個(gè)時(shí)點(diǎn)，然后進(jìn)展比較，選擇數(shù)值大的一個(gè)。見P267例題。投資期決策投資期：指

15、開場(chǎng)投資至投資終了投入消費(fèi)所需求的時(shí)間?？s短投資期可早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，但投資額要添加。在投資期決策中，可用差量分析法或凈現(xiàn)值法來判別。工程壽命不等的投資期決策對(duì)于兩個(gè)壽命不同的投資工程的選擇，可用最小壽命公倍法或者年均凈現(xiàn)值法來判別，后者運(yùn)用性更廣泛。第五節(jié)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法：即將與特定投資工程有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，參與到資本本錢或企業(yè)要求的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)展投資決策分析的方法。詳細(xì)做法有三種：1用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率；2按投資工程的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來調(diào)整貼現(xiàn)率；3用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率。這種方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的工程采用較高的貼現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)小的工程，用較低的貼現(xiàn)率，簡(jiǎn)單明了，便于了解，因此被廣泛采用。缺陷是：把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一同，人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，有時(shí)與實(shí)踐不符。按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法：由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，使各年的現(xiàn)金流量變得不確定，因此需求按風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)各年現(xiàn)金流量進(jìn)展調(diào)整，然后進(jìn)展長(zhǎng)期投資決策的方法。最常用的是確定當(dāng)量法。確定當(dāng)量法：就是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)通常稱為約當(dāng)系數(shù)或一定當(dāng)量系數(shù)折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，