企業(yè)投資分析方法ppt課件

1、企業(yè)投資分析方法需求預(yù)測 線性回歸分析投資報(bào)答分析 新建工程企業(yè)價(jià)值評價(jià) 并購工程投資分析方法需求預(yù)測 線性回歸分析投資報(bào)答分析 新建工程企業(yè)價(jià)值評價(jià) 并購工程投資分析方法根據(jù)對歷史數(shù)據(jù)的分析，的需求量與人均GDP、固定資產(chǎn)投資和建筑面積有親密關(guān)系人均GDP人均消費(fèi)量人均固定資產(chǎn)投資人均建筑面積1996-2000￥人均消費(fèi)量與人均GDP、固定資產(chǎn)投資及建筑面積關(guān)系人均消費(fèi)量人均消費(fèi)量因此，我們運(yùn)用線性回歸分析來量化這種關(guān)系，并據(jù)此推導(dǎo)需求預(yù)測公式回歸分析R 2 = 97.5%人均需求量= - 2.9E-5 x人均GDP + 0.32 x 人均建筑面積+ 4.61E-5 x 人均固定資產(chǎn)投資 +

2、 0.157運(yùn)用Excel功能進(jìn)展線性回歸分析輸出結(jié)果例如部分R 2：表示運(yùn)用本模型可以解釋的數(shù)據(jù)百分比相關(guān)系數(shù)：表示公式中各因變量的系數(shù)與Y軸交點(diǎn)：表示公式中的常量據(jù)估算，2006年￥需求總量將達(dá)1500萬噸主要假設(shè)根據(jù)￥自治區(qū)十五規(guī)劃，至2005年：總GDP到達(dá)2100億元五年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額到達(dá)4200億元需求預(yù)測預(yù)測公式人均需求量= -2.9E-5 x人均GDP+ 0.32 x 人均建筑面積+ 4.61E-5 x 人均固定資產(chǎn)投資+ 0.157資料來源：￥自治區(qū)十五規(guī)劃，￥建材工業(yè)十五規(guī)劃，科爾尼公司分析年均增長率(01-06) = 9.8% 需求預(yù)測 線性回歸分析投資報(bào)答分析

3、新建工程企業(yè)價(jià)值評價(jià) 并購工程投資分析方法未來現(xiàn)金流t(1+折現(xiàn)率)t通常運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流法對新建工程的投資作投入產(chǎn)出分析投資收益=新建工程未來全部收益的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流=該工程投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)率=通常運(yùn)用銀行貸款利率T=工程中止期，通常為10年即設(shè)備折舊年限t=工程起始后第年起始投資 = 工程全部起始投資之和投資凈收益 = 起始投資Tt = 1 投資凈收益為零時(shí)的折現(xiàn)率即為內(nèi)部投資收益率未來財(cái)務(wù)費(fèi)用t(1+折現(xiàn)率)t債務(wù)現(xiàn)值 = Tt = 1 主要思索要素市場增長情況市場價(jià)錢趨勢該工程未來各年市場份額、銷售量和銷售額該工程本錢構(gòu)造各項(xiàng)消費(fèi)本錢要素的變化趨勢財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用T

4、：平均所得稅率R：現(xiàn)金流折現(xiàn)率N：該年度為工程啟動(dòng)后第幾年新建工程未來現(xiàn)金流的計(jì)算以某一年為例現(xiàn)金流現(xiàn)值稅后凈現(xiàn)金流(1R) N稅后凈利潤折舊費(fèi)用追加固定資產(chǎn)投資(如有)稅前凈利潤(1T)營業(yè)收入制造本錢三項(xiàng)費(fèi)用不含折舊折舊費(fèi)用X表示在此根底上計(jì)算出該工程投資凈現(xiàn)值及內(nèi)部投資收益率某混凝土站投資工程未來十年折現(xiàn)現(xiàn)金流一覽人民幣萬元投資凈現(xiàn)值 未來十年折現(xiàn)現(xiàn)金流 初始投資 3818萬元內(nèi)部投資收益率 17舉例主要假設(shè)：工程總投資：5000萬元折舊方法：十年直線折舊折現(xiàn)率：6平均稅率：17市場份額：2002為7，年增1該站總產(chǎn)能：90萬方2001銷售價(jià)錢：280元/方，以后每年下降5平均本錢：22

5、0元/方三項(xiàng)費(fèi)用占銷售收入比例：5需求預(yù)測 線性回歸分析投資報(bào)答分析 新建工程企業(yè)評價(jià)及估值 并購工程投資分析方法在預(yù)備實(shí)施并購前，需求先對候選收買對象企業(yè)進(jìn)展詳細(xì)評價(jià)及估值企業(yè)評價(jià)企業(yè)估值在候選收買對象企業(yè)中選擇合格的收買對象對合格的收買對象企業(yè)進(jìn)展估值，以確定并購本錢及出價(jià)步驟主要目的一套評價(jià)表格將被用于評價(jià)和選擇潛在收買對象企業(yè)資料來源內(nèi)容總結(jié)表一基本信息表二組織機(jī)構(gòu)表三產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售情況表四產(chǎn)品分區(qū)域市場銷售情況表五客戶情況表六資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表七主要運(yùn)營指標(biāo)表八盈利及融資能力表九成本結(jié)構(gòu)表十產(chǎn)能及布局表十一人力資源評估小組未來增長潛力(如協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，生產(chǎn)布局的優(yōu)化等)評估小組收購過程中的

6、潛在風(fēng)險(xiǎn)評估小組并購后整合中的潛在風(fēng)險(xiǎn)潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表根本信息企業(yè)名稱企業(yè)成立及重要股權(quán)變更時(shí)間企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)人員總數(shù)人員結(jié)構(gòu)生產(chǎn)工人各制造車間管理人員行政管理人員退休職工其它產(chǎn)品品牌表一：根本資料潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表組織機(jī)構(gòu)圖注：請參照上述格式提供收買對象企業(yè)的完好組織機(jī)構(gòu)圖表二：組織構(gòu)造潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表產(chǎn)品消費(fèi)及銷售情況年份品種生產(chǎn)情況銷售情況產(chǎn)量 (萬噸)產(chǎn)值 (萬元)銷量(萬噸)銷售額(萬元)1999和人20002001注: (1) 請?jiān)敿?xì)列出過去三年的相關(guān)數(shù)據(jù)(2) 請?jiān)敿?xì)列明種類及分種類數(shù)據(jù)表三：產(chǎn)銷情況潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表產(chǎn)品分區(qū)域市場銷售情況年份區(qū)域市場品

7、種銷售情況平均價(jià)格水平區(qū)域市場份額銷量(萬噸)銷售額(萬元)淡季旺季份額比去年增長1999個(gè)哥哥能否 哥哥幅度撒幅度撒20002001注: (1) 請?jiān)敿?xì)指出所在各區(qū)域市場稱號并詳細(xì)列明分區(qū)域銷售情況表四：分區(qū)域銷售情況潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表客戶情況區(qū)域市場客戶類別品種銷售情況平均價(jià)格水平與重點(diǎn)客戶的歷史關(guān)系銷量(萬噸)銷售額(萬元)淡季旺季表五：客戶情況潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表財(cái)務(wù)資料及表現(xiàn)199920002001平均總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)總值帳面凈值總負(fù)債流動(dòng)負(fù)債借款其它長期負(fù)債借款其它凈資產(chǎn)表六：資產(chǎn)構(gòu)造潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表財(cái)務(wù)資料及表現(xiàn)199920002001平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨

8、存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)原值/銷售收入固定資產(chǎn)凈值/銷售收入固定資產(chǎn)投資/銷售收入表七：主要運(yùn)營目的潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表財(cái)務(wù)資料及表現(xiàn)199920002001平均凈資產(chǎn)回報(bào)率資產(chǎn)回報(bào)率毛利率息稅前利潤/銷售收入稅后凈利潤率流動(dòng)比率運(yùn)營現(xiàn)金流息稅利息折舊攤銷前收益比流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債比表八：盈利及融資才干潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表產(chǎn)品本錢構(gòu)造噸品種石灰石媒電折舊費(fèi)勞動(dòng)力成本其它成本制造成本到位價(jià)耗量成本到位價(jià)耗量成本到位價(jià)耗量成本表九：本錢構(gòu)造潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表消費(fèi)才干及規(guī)劃年生產(chǎn)能力其中高標(biāo)號年生產(chǎn)能力旋窯數(shù)量、規(guī)格、開始運(yùn)行時(shí)間、地理位置立窯數(shù)量、

9、規(guī)格、開始運(yùn)行時(shí)間、地理位置熟料年產(chǎn)能磨數(shù)量、規(guī)格、開始運(yùn)行時(shí)間、地理位置年粉磨能力石灰石礦山位置、所有權(quán)、經(jīng)營方式、開采成本、距熟料產(chǎn)地距離、運(yùn)輸方式、運(yùn)價(jià)媒礦山位置、所有權(quán)、經(jīng)營方式、開采成本、距熟料產(chǎn)地距離、運(yùn)輸方式、運(yùn)價(jià)未來五年擴(kuò)大產(chǎn)能計(jì)劃（包括設(shè)備、總投資及投資時(shí)間表、地理位置等）表十：產(chǎn)能及規(guī)劃潛在收買對象企業(yè)的評價(jià)表人力資源人數(shù)平均任職時(shí)間加入本企業(yè)時(shí)間平均文化程度專業(yè)職稱其它專業(yè)培訓(xùn)情況高級管理層總部中層干部總部一般行政人員生產(chǎn)車間管理人員一線生產(chǎn)工人表十一：人力資源潛在并購目的的挑選可以根據(jù)詳細(xì)的選擇規(guī)范進(jìn)展選擇標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重候選者一候選者二說明評估說明評估細(xì)分市場的滿足高市場份額

10、的增長高產(chǎn)品區(qū)別定位中銷售額規(guī)模中成本/利潤優(yōu)勢高具有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中具有良好的融資能力中優(yōu)良的顧客基礎(chǔ)中巨大的增長潛力高優(yōu)良的礦山中優(yōu)秀的運(yùn)營經(jīng)理中其運(yùn)營模式可能受到股份的管理能力影響而改善高收購難易度中整合難易度中總體評估選定并購目的后，要確定并購是在為收買方和被收買方發(fā)明真實(shí)價(jià)值還是在破壞價(jià)值，我們需求一個(gè)經(jīng)過充分方案的并購估值流程股東價(jià)值添加“擠出價(jià)值*協(xié)同效應(yīng)價(jià)值收買目的的獨(dú)立價(jià)值支付的全部價(jià)值股東價(jià)值破壞“擠出價(jià)值*協(xié)同效應(yīng)價(jià)值收買目的的獨(dú)立價(jià)值支付的全部價(jià)值“價(jià)值發(fā)明的并購“價(jià)值破壞的并購價(jià)值發(fā)明的并購是雙贏的情況，經(jīng)過合并發(fā)明的股東價(jià)值由雙方共享價(jià)值破壞的并購是單贏情況，沒有或

11、只發(fā)明了很少的股東價(jià)值，或者發(fā)明的價(jià)值小于出賣方的股東出讓的價(jià)值注：擠出價(jià)值是指并購雙方經(jīng)過取長補(bǔ)短的改善能夠獲得的價(jià)值企業(yè)價(jià)值評價(jià)方法很多，但在復(fù)雜性和準(zhǔn)確性方面各有不同分析方法經(jīng)濟(jì)收入現(xiàn)金流折現(xiàn)基于市場的方法市值收益加倍法買賣系數(shù)參照買賣參照公司會(huì)計(jì)方法歸還階段凈資產(chǎn)清算價(jià)值固定資產(chǎn)/消費(fèi)才干準(zhǔn)確易于產(chǎn)生誤解簡單復(fù)雜其中目前常用的三種評價(jià)方法，適用于不同情況方法主要考慮因素利弊適用情況凈資產(chǎn)折現(xiàn)現(xiàn)金流法預(yù)期的收購對象企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流現(xiàn)金流貼現(xiàn)率：要求的投資回報(bào)率或收購后的該企業(yè)加權(quán)平均資本成本收購對象企業(yè)的債務(wù)狀況能夠較好體現(xiàn)收購對象企業(yè)未來預(yù)期創(chuàng)造的價(jià)值便于比較企業(yè)收購價(jià)格與未來收益，進(jìn)

12、行投資回報(bào)分析但計(jì)算較復(fù)雜，且需對收購對象企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有全面的了解收購對象企業(yè)有能力持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流收購對象企業(yè)為上市公司或?qū)ζ湄?cái)務(wù)狀況較為了解收益加倍法預(yù)期的收購對象企業(yè)創(chuàng)造的稅后凈利潤該企業(yè)或同類上市企業(yè)的平均市盈率計(jì)算較簡單如收購對象企業(yè)非上市公司，可能不易找到可比上市企業(yè)，且市場變動(dòng)對價(jià)值評估影響較大收購對象企業(yè)為上市公司市場較為穩(wěn)定，市價(jià)可以較準(zhǔn)確反映市場認(rèn)可的企業(yè)價(jià)值固定資產(chǎn)/產(chǎn)能價(jià)值法收購對象企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值收購企業(yè)的產(chǎn)能狀況及生產(chǎn)設(shè)備配備計(jì)算較簡單但對同等規(guī)模的收購對象企業(yè)的不同市場地位、盈利能力考慮不足制造業(yè)企業(yè)通常作為輔助性評價(jià)方法通常運(yùn)用一種或幾種評價(jià)方法的組合才

13、干測算出較準(zhǔn)確的企業(yè)價(jià)值收買本錢在本次培訓(xùn)中重點(diǎn)引見的方法運(yùn)用凈資產(chǎn)折現(xiàn)現(xiàn)金流法可以計(jì)算出收買對象企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值第一年第二年第三年第十年以后各年現(xiàn)金流終值收買對象企業(yè)的價(jià)值未來各年運(yùn)營現(xiàn)金流現(xiàn)值之和收買對象企業(yè)未來各年運(yùn)營現(xiàn)金流企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值企業(yè)價(jià)值 企業(yè)債務(wù)現(xiàn)值收買對象企業(yè)的未來十年運(yùn)營現(xiàn)金流的計(jì)算與新增工程現(xiàn)金流計(jì)算方法類似現(xiàn)金流現(xiàn)值稅后凈現(xiàn)金流(1R) N稅后凈利潤折舊/攤銷費(fèi)用追加固定資產(chǎn)投資稅前凈利潤(1T)營業(yè)收入制造本錢三項(xiàng)費(fèi)用不含折舊折舊費(fèi)用X以某一年度為例稅后財(cái)務(wù)費(fèi)用+運(yùn)營所需周轉(zhuǎn)資金與新增工程現(xiàn)金流計(jì)算的主要區(qū)別追加固定資產(chǎn)投資：企業(yè)為維持運(yùn)營活動(dòng)每年需添加的固定資產(chǎn)投資稅

14、后財(cái)務(wù)費(fèi)用：財(cái)務(wù)費(fèi)用 x 1平均所得稅率運(yùn)營所需周轉(zhuǎn)資金：企業(yè)維持運(yùn)營活動(dòng)所需流動(dòng)資金，即運(yùn)營資金的流出，計(jì)算方式如下() 應(yīng)收帳款的添加減少() 存貨的添加減少() 應(yīng)付帳款的添加減少() 其它流動(dòng)資金的凈添加為使計(jì)算方便，通常將對收買對象企業(yè)未來運(yùn)營現(xiàn)金流的預(yù)測分兩部分進(jìn)展：詳細(xì)分析期間：如前所述，對企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)展詳細(xì)分析。這一期間的長度必需足以使企業(yè)可以到達(dá)穩(wěn)定的運(yùn)營形狀。例如，企業(yè)可以到達(dá)穩(wěn)定的利潤率及資產(chǎn)/投資報(bào)答率，每年固定將收益的一定比例用于擴(kuò)展再消費(fèi)，等等。這一期間通常為十年，最低不低于五年。如該企業(yè)所處行業(yè)有明顯周期性，這一期間必需足以涵蓋該周期概算期間：在詳細(xì)分析期間假設(shè)

15、為十年后，假設(shè)該企業(yè)的運(yùn)營將無限期繼續(xù)，且每年的運(yùn)營現(xiàn)金流堅(jiān)持一定，或按固定比例增長。那么可以用以下方法計(jì)算企業(yè)以后各年運(yùn)營現(xiàn)金流在第十一年的價(jià)值，即終值：之后，再計(jì)算該終值在起始年的折現(xiàn)值之后，該企業(yè)運(yùn)營現(xiàn)金流用終值法估算終值 第十一年運(yùn)營現(xiàn)金流可以運(yùn)用第十年數(shù)字估算R G其中，R 折現(xiàn)率，G 凈利潤年增長率能夠?yàn)榱阋允召I天龍為例全疆市場份額：6.5%前五年年銷量增長：9.8%與市場同步第五十年銷量增長：5%銷量自第十一年后維持不變2002平均價(jià)錢：280元/噸2002平均本錢：125元/噸毛利率年變化：每年降低一個(gè)百分點(diǎn)三項(xiàng)費(fèi)用占銷售收入比例：21%平均所得稅率：17%折現(xiàn)率：15%計(jì)算起始年：2002主要假設(shè)根據(jù)以上假設(shè)計(jì)算未來各年稅后運(yùn)營現(xiàn)金流20022021年稅后凈現(xiàn)金流2021以后各年稅后凈現(xiàn)金流終值終值 2021年稅后凈現(xiàn)金流R G 12, 16715% 81, 111 并推算凈資產(chǎn)價(jià)值運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流法計(jì)算，天龍的凈資產(chǎn)價(jià)值為5.9億元折現(xiàn)現(xiàn)金流：20022021及終值 人民幣億元企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值 企業(yè)價(jià)值 債務(wù)凈值第二種方法收益加倍法2000年可比較上市公司平均市盈率一覽天龍凈資產(chǎn)價(jià)值 2002估計(jì)凈收益 x 平均市盈率 5,