鼎毅投資私募股權投資管理ppt課件

1、企業(yè)上市與私募股權的投資、管理與退出主講人：郭彧上海鼎毅投資管理2021年9月17日.主 要 內 容 投資的普通程序 商業(yè)方案書 投資方案 盡職調查 投資后管理 財務核數(shù) 投資風格及規(guī)范 投資估值.一、投資的普通程序 投資率：平均每收到100份商業(yè)方案書，5-10份會收到注重進展調查，最后 只需1-3個工程能夠投資。 任務量分布：20%在挑工程，判別價值；50%對工程進展盡職調查；10%在談判和設計投資方案；20%在投資 后管理。立項報告盡職調查報告核數(shù)報告投資條款Term Sheet投資建議書投資決議，正式的投資協(xié)議定期管理報告BP、工程接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價值慎審調查商務談判買賣設計與投資報告

2、投資決策增值效力與管理.投資流程工程搜集整理風險控制點：盡職調查投資方案投資后管理工程搜集整理工程挑選盡職調查商務談判構成投資方案投資退出投資后管理簽署投資合同工程討論會工程周例會工程初審、立項投資委員會投資決策通 過未經過未經過.二、商業(yè)方案書 商業(yè)方案書 - 公司引見 - 公司股權構造、股東背景、沿革等 - 管理團隊及人力資源 - 行業(yè)與市場 - 產品/效力，商業(yè)方式 - 財務數(shù)據(jù) - 開展規(guī)劃與盈利預測 - 融資方案對公司現(xiàn)狀和開展思緒的全面描 述.通知投資者他的優(yōu)勢，也要說出他的缺乏 不要讓投資者不敢置信他我什么都不缺就缺 錢？他們投資人反 正有錢？商業(yè)方案書.商業(yè)方案書的好壞評判好的

3、商業(yè)方案書就是一份好的執(zhí)行方案 好的商業(yè)方案書 - 明晰、簡捷 - 重點突出，中心價值明晰- 完好的格式與內容- 觀念客觀，數(shù)據(jù)翔實并有來源自信、有壓服力- 一份好的商業(yè)方案書在到達融資目的后，也應是一份能順利據(jù)以實施的操作方案.差的商業(yè)方案書差的商業(yè)方案書讓人 疑慮叢叢 差的商業(yè)方案書 - 言語表達晦澀難懂，用過于技術話的詞語來描畫產品或消費營運過程 - 表達模糊不清或無確實根據(jù) - 隱瞞現(xiàn)實，過于強調并過高估計本人的技術而忽略市場 - 贏利預測過高，過于夸張和吹牛 - 企業(yè)生長速度飛快而令人難以置信 - 商業(yè)方案書 公司引見 - 篇幅過于冗長.三、盡職調查發(fā)掘價值，發(fā)現(xiàn)風險 盡職調查 -

4、對商業(yè)方案書的全面審核 - 發(fā)掘價值，發(fā)現(xiàn)風險。.1、盡職調查的普通原那么別讓風險在眼皮底下溜走 盡職調查的本質 - 真相是什么，請不要對我說謊 盡職調查的目的 - 風險在哪里，能否可以承當或控制 盡職調查的要求 - 清楚地知道公司的情況 盡職調查責任 - 篇實事求是，實話實說 利用專家任務 - 會計師、律師等.2、盡職調查的框架盡職調查風險發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)股權瑕疵資產完好性償債才干或有債務法律訴訟現(xiàn)實價值未來能夠價值以資產價值和盈利才干為衡量規(guī)范的雙重價值評判未來開展前景調查資本市場喜好與IPO前景以股權為脈絡的歷史沿革調查以業(yè)務流程為主線的資產調查以真實性和流動性為主的銀行債務和運營債務調查以

5、擔保和訴訟為主的法律風險調查IPO/證券公司/合規(guī)性銀行貸款/還貸才干投資價值發(fā)現(xiàn)運營風險以競爭力為中心的產品和市場調查.3、盡職調查的程序多方位、有預備、有針對性 觀賞企業(yè)和業(yè)務流程 提出盡職調查資料清單，問題清單 企業(yè)針對清單提供資料，并解答問題 提出補充資料清單，并提供資料和解答 與中高層管理人員和關鍵部門人員進展訪談 咨詢重要客戶、律師、會計師、貸款銀行 咨詢樣業(yè)內專家和政策部門的人員.盡職調查的要決：987654321見過90%以上股東和管理層堅持8點鐘到公司到過至少7個部門在企業(yè)延續(xù)呆過6天對企業(yè)的團隊、管理、技術、市場、財務5個要素進展過詳細調查與至少公司的4客戶面談過調查3個以

6、上的同類企業(yè)或競爭對手有不少于20個關鍵問題至少與公司的普通員吃過1次飯魔鬼往往藏在細節(jié)處.4、盡職調查的范圍全面調查，突出重點 公司股權沿革 財務報表的核實 管理團隊背景 資產負債情況 公司治理構造及管理情況 運營情況及其變動 產品和技術 盈利預測的核對 業(yè)務流程和業(yè)務資源 潛在的法律糾紛 行業(yè)及市場 開展規(guī)劃及其可行性.5、如何進展股權沿革的調查要知根知底 股權構造及其歷史沿革是投資者最關懷的問題 股權問題本質上是實踐控制人問題 - 實踐控制人并不一定是大股東 - 實踐控制人能否明確，能否穩(wěn)定 現(xiàn)實中存在的問題： - 股權分布過于平均或份散，實踐控制人不明確 - 實踐控制人100%股權，其

7、他關鍵人員沒有股權 投資者青睞的股權構造：企業(yè)存在一個指點中心 - 實踐控制人是大股東 - 股權構造簡單明晰.股權構造中的問題 關鍵人員沒有股權：深圳某公司，從事光纖傳感器業(yè)務，近兩年產品研發(fā)勝利，快速開展，董事長鄭先生在行業(yè)里面有豐富閱歷，持有公司100%股份?？偨浝斫壬?，不持有股份，是鄭先生之前單位的下屬。江先生全面擔任公司的產品研發(fā)和日常運營。 股權平均，實踐控制人不穩(wěn)定：深圳某公司，從事電子機票銷售業(yè)務，近幾年快速開展。股權構造為夫妻二人各持50%，后引入PE，股份稀釋至40%。 實踐控制人不明確：成都某高校下屬的電子科技公司，從事信息平安軟件方面的業(yè)務，07年凈利潤3000多萬。五

8、家股東，大股東為兩家投資公司，各占30%，三股東為高校，占22.5%，四股東為戚先生，占10%，五股東為個人，占7.5%。戚先生是公司董事長兼總經理，由高校委派并是技術帶頭人。其他股東不參與日常運營。實踐控制人是大股東？高校？還是董事長？ 實踐控制人并不是大股東：寧波摩士集團，有7家控股子公司，其中兩家盈利才干最強，凈利潤奉獻占37%，集團對兩家持股比例51%，但董事長和總經理均由兩家子公司自然人股東擔任。.6、如何進展人力資源調查什么人？在關懷什么問題？ 人事部門人員數(shù)量、部門分布、人員各項構造； 人事部門的工資冊，分析人員本錢、部門分布； 財務部門了解工資本錢和其他人事費用； 留意主要管理

9、人員的工資程度和變化； 主要管理人員、業(yè)務骨干的簡歷，各部門訪談中留意搜集評價； 企業(yè)的各項人事政策、鼓勵制度； 部門訪談中留意了解各部門對人事政策和鼓勵制度的評價和建議，搜集各部門的本錢； 了解當?shù)氐钠骄べY程度。.7、如何進展盈利才干調查毛利率是中心 以毛利率、存貨周轉率、應收賬款周轉率為目的，對市場情況以及市場位置進展調查： 以毛利率為目的，對本錢進展份解調查： - 損益表中，主營業(yè)務收入后面每項內容與主營業(yè)務收入的比例 - 總本錢中每項本錢的比例或單位產品本錢中各項本錢的比例 運營現(xiàn)金流分析： 行業(yè)比較分析： - 選擇行業(yè)上市公司，將有關目的進展對比； - 分析同行業(yè)上市公司的運營特點

10、。 會計政策對利潤核算有艱苦影響，應該了解公司會計政策。.8、如何進展部門訪談深化一線，置信群眾 銷售部門： - 部門內部機構設置、人員數(shù)量及分布、銷售人員考核與獎懲制度； - 企業(yè)總體銷售政策、產品定價戰(zhàn)略，重點銷售區(qū)域、主要銷售方式； - 對產質量量的反響、客戶對產質量量的反響； - 售后效力、客戶關系； - 提高銷售業(yè)績的措施和需求的政策或支持； 供應部門： - 部門內部構造設置、人員數(shù)量及分布、人員考核與獎懲制度； - 采購政策、供應商關系； - 節(jié)約本錢的措施和需求的政策或支持； 消費部門： - 部門內部構造設置、人員數(shù)量及分布、人員考核與獎懲制度； - 提高效率、節(jié)約本錢的措施和需

11、求的政策或支持； 質檢部門：質量檢測流程和控制制度、改良建議。 各部門對本部門獎懲制度及其他業(yè)務流程的評價和建議.9、如何進展業(yè)務流程評價沒有最好，只需更好 業(yè)務流程評價主要參照部門訪談結果和財務目的比較結果來進展； 除企業(yè)內部訪談結果之外，可根據(jù)企業(yè)的問題，尋覓行業(yè)專家，或其他類似業(yè)務流程公司人員咨詢，自創(chuàng)其他方面的閱歷； 除對現(xiàn)狀進展評價外，需求提出流程優(yōu)化的建議； 業(yè)務流程優(yōu)化建議需求思索大致的本錢要求； 普通而言，業(yè)務流程優(yōu)化主要在以下方面； - 銷售業(yè)績提高 銷售部門的銷售政策和人員鼓勵制度； - 效率提高 消費流程的優(yōu)化、設備的利用、產供銷之間的銜接； - 本錢降低 供應部門的控制

12、制度、消費過程的本錢控制； - 質量提高 質量檢測流程的優(yōu)化、客戶意見的反響和處置方式；.四、財務核數(shù)“新的會計等式：一切者權益 = 資產 管理本錢 負債？ 財務核數(shù)是盡職調查中的一項重要內容 財務核數(shù)的目的是對企業(yè)的財務情況進展評價，發(fā)現(xiàn)風險，評價真實的財務情況和盈利才干 以業(yè)務為主線進展財務審核，評價本錢核算和構成 經過財務核數(shù)發(fā)現(xiàn)企業(yè)提升收益空間的能夠.1、財務核數(shù)與審計的關系獨立謹慎的目光看企業(yè) 本質上都是對財務情況進展核對 審計偏重于合規(guī)性，偏重于歷史 財務核數(shù)偏重于合理性，未來的生長性判別，注重歷史景象對未來的影響 在有審計報告的根底上，財務核數(shù)可以自創(chuàng)審計的資料，而假設沒有審計報

13、告，財務核數(shù)需求采用一些設計方法進展核對。.2、如何進展財務分析小心財務圈套 實物資產要有效 無形資產要有用 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進創(chuàng)業(yè)投資的時候，往往會虛增收入和資產，防備資產不實風險 財務管理能否規(guī)范、財務報告能否明晰 遺留問題，包括稅收、大股東借款、集資款等能否已得到妥善處理 能否有明確合理的資金運用方案.3、如何洞察財務報表被粉飾學會將BS、IS和CS三張表聯(lián)絡起來看企業(yè)財務 會計報表工程或財務目的異?；虬l(fā)生艱苦變動 主營業(yè)務不突出，或非經常性收益所占比重非常大 與同業(yè)相比，獲利才干過高，增長速度過快 帳面利潤增長，但運營活動凈現(xiàn)金流為負 財務情況和盈利才干忽然好轉.4、常規(guī)財務分析方法小心：

14、兩套以上報表的企業(yè) 財務目的分析 - 歸還才干分析 - 營運才干分析 - 盈利才干分析.5、幾種適用的分析方法 稅項分析方法：欠稅的余額和時間 盈利才干分析法：盈利才干過高或動搖大 現(xiàn)金流量分析：運營凈現(xiàn)金流與凈利潤相比反差劇烈，繼續(xù)時間長 資產構造分析：資產有一定的構成，假設長期資產過大，流動資產缺乏，價值也就有限.五、PE的投資風格 Pre-IPO投資：投資于成熟期工程 - 中心判別規(guī)范：企業(yè)短期未來的上市能夠性 - 詳細判別規(guī)范：券商、會計師、律師等IPO中介機構進場 雙F型投資：雙F其實是覺得Feeling，財務Finance - 中心判別規(guī)范是覺得和財務，好覺得再用財務數(shù)據(jù)對這種覺得

15、進展驗證 - 投資憑覺得，勝利靠運氣 行業(yè)型投資 - 先選賽道，再選選手.投資規(guī)范以“三個代表為中心的選擇規(guī)范 技術先進，方式創(chuàng)新 代表先進技術開展方向 市場前景寬廣，高生長 代表寬廣市場的需求 管理團隊誠信、綜合素質高 代表股東根本利益 股權構造簡單、明晰；股東資源具有互補性 主營業(yè)務突出、處于開展的上升初期 財務管理規(guī)范真正能長大：繼續(xù)生長才干.1、如何判別管理團隊 我們說閱歷是非常重要的 - Google的Larry Page、Sergey Brin和Baidu的李彥宏笑了 我們說背景是相當重要的 - Alibaba的馬云和Shengda的陳天橋笑了 我們說技術是很重要的 - 份眾傳媒的

16、江南春和蒙牛股份的牛根生也笑了 我更傾向于一個一流的創(chuàng)業(yè)家團隊有一個二流的想法，而不是一個二流的創(chuàng)業(yè)家團隊有一流的想法。 General Georges Doriot.好管理團隊的規(guī)范講真話、辦實事、責任最重要 投資只投三種人 - 大氣的人 - 一根筋的人 - 好面子的人 管理團隊是選擇工程時最重要的決議要素 - 綜合素質高，懂運營、善管理、會溝通 - 誠信度高，代表寬廣股東利益 - 具有艱苦創(chuàng)業(yè)、執(zhí)著向上、鍥而不舍的精神 - 團隊有共同的理念、互置信任與協(xié)作.2、如何對待技術 技術不在于高精尖程度，而在于： 創(chuàng)新性，區(qū)別于傳統(tǒng)技術 獨占性，難以獲取或復制 盈利性，帶來本錢下降或性能提高 繼續(xù)

17、性，技術貯藏和繼續(xù)創(chuàng)新才干 不要拘泥于技術完美主義，在開展中改良完善專利技術 市場利潤能賣出產品的技術才是好技術.3、如何對待市場利潤才是硬道理 這是個SEXY的市場嗎 這個市場富有想象空間嗎 我們容易了解這個市場嗎 計算收入的方法能否簡單而讓人興奮 賺錢的方式是怎樣樣的 市場競爭怎樣樣 容易被他人追上嗎 這個方式容易被復制嗎.4、如何評判公司的治理構造和管理構造股權構造可以是家族式，但管理不能是家族式的 治理構造 - 股權構造簡單、明晰 - 股東之間信任協(xié)作 - 股東資源互補 - 股東對公司能有效控制 - 關聯(lián)買賣透明 管理構造 - 存在一個指點中心 - 團隊協(xié)作 - 合理的管理制度 - 有

18、效的內控機制.六、投資估值Valuation 投資估值，估值，Valuation，即投資時對企業(yè)進展的價值評價。 估值跟投資價錢相對應，估值決議投資價錢。 - 估值，公司價值 - 投資價錢：每股多少錢 - 最終反響的就是投資金額和獲得股權比例。 - 假設投資金額是確定的，估值不同，股權比例不同。 - 假設投資的股權比例是確定的，估值不同，投資金額不同。.1、估值的程序同舟共濟，面向未來 從融資需求出發(fā)： - 根據(jù)企業(yè)的開展需求確定融資金額。 - 根據(jù)一定的方法，確定估值區(qū)間，確定股權比例的區(qū)間。 - 調整股權比例確定最終的價值和投資價錢。 從稀釋股權出發(fā)： - 確定稀釋的股權比例 - 根據(jù)一定

19、的方法，確定估值區(qū)間，確定融資區(qū)間。 - 調整融資額確定最終的價值和投資價錢。 - 融資缺口經過其他方式處理。 中心：融資額與稀釋股權的平衡 - 是不是融資越多越好？.2、內部進展價值評價擰干水份確定真實價值 要保證價值的真實 價值以現(xiàn)金流為根底 價值要包含風險要素 價值要思索增值效力 市場力量是價值的最終決議要素.3、估值方法同舟共濟，面向未來 PE，市盈率定價法 - P E PE，E是市盈率倍數(shù)，PE決議價值 PB，凈資產定價法 - P BV PB，BV是帳面凈資產，PB是市凈率倍數(shù) - 估值時的一個參照目的，尤其是針對重資產型的公司，或資產市值明晰的公司 DCF，現(xiàn)金流折現(xiàn)法 - 預測公

20、司未來自在現(xiàn)金流、資本本錢，對公司未來自在現(xiàn)金流進展貼現(xiàn)，公司價值即為未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 - 比較適用于較為成熟、偏后期的私有公司或上市公司 任何估值方法都要思索投資人的收益空間 任何估值結果是雙方商談的結果.高PE對企業(yè)開展的影響 在融資過程中，企業(yè)不應該一味追求高PE，而應該采取多種融資方式，降低本錢。 投資公司為了實現(xiàn)既定的目的，在接受高PE的投資價錢的同時，會對企業(yè)各方面提出更高的要求。 - 企業(yè)每年必需以更快的速度增長 - 企業(yè)下一輪融資的價錢必需更高 - 企業(yè)需求盡快并以較高的市盈率IPO.4、估值調整融資過程不是一次盈利過程 估值調整機制 - 設定調整機制，估值與未來的開展和表現(xiàn)

21、相聯(lián)絡。 - 到達設定的規(guī)范和條件，可以確定高的價值，沒有到達，就是低的價值。 - 未來的規(guī)范可以是企業(yè)的的一個中心目的：凈利潤、收入，或其他目的。 - 或PE調整機制：在確定今年的PE的時候確定明年的PE。 - 可用于處理買賣當時雙方對價錢的份歧，并捆綁住未來的開展。.5、稀釋股權稀釋對價值會有影響 股權稀釋是指在投資時或者投資后，因其他投資人的進入，導致投資人持有的股權稀釋。 - 為業(yè)務擴張，未來一次或多次的融資 - 提供應高管人員的期權 - 其他股東能夠享有的認股權 - 上市當時的稀釋，能夠高達25% 投資人股權稀釋時，其投資價錢或其股權價值能夠發(fā)生變化。 投資時需求思索稀釋的影響。.七

22、、投資條款Term Sheet 投資條款Term Sheet，是投資的時候，企業(yè)或原股東與投資人達成的詳細的投資方面的商業(yè)條款。 投資條款是投資方案的表現(xiàn)。 投資條款是最終投資協(xié)議的根底和中心。 投資條款也是投資活動中的商業(yè)。.1、投資價錢市凈率還是每股收益率？ 投資價錢確定的根底就是投資估值。 投資價錢的表現(xiàn)方式： - 最準確的表現(xiàn)方式：投資金額多少，對應的股權比例多少。 - 根據(jù)金額和比例，再折算詳細的每股價錢或者PE。.2、投資方式 增資VS股權轉讓 - 增資時，投資的資金全部進入公司，溢價投資時，部份進入注冊資本，部份進入資本公積。 - 股權轉讓時，投資的資金不進入公司。 - 留意兩種

23、方式鎖定期的不同。 - 留意兩種方式下協(xié)議和法律程序的不同。 直接投資VS可換股債、優(yōu)先股等 - 直接投資，即將投資資金直接、一次性投入公司，直接獲得股權。 - 其他方式包括可換股債券等，投資的資金進入公司，但并不立刻直接表現(xiàn)為股權的方式。 - 不同的方式權益義務不同，風險控制點不同。.3、業(yè)績承諾與利益調整誰管理，誰擔任！ 業(yè)績承諾，即控股股東對公司未來一年或兩年的業(yè)績向投資者做出承諾。伴隨這種承諾普通都設定有利益調整機制。 詳細方式： - 承諾詳細的業(yè)績目的。 - 假設不能完成業(yè)績目的，控股股東對投資人進展利益補償。 - 詳細的利益補償方式包括多種，如調整股權比例、現(xiàn)金補償?shù)取?為什么要有

24、業(yè)績承諾： - 股東對企業(yè)承當?shù)墓芾碡熑尾煌?- 考驗自信心，促使更加努力 - 作為彌補雙方投資價錢差別的手段對賭輸了要不要執(zhí)行？.4、股權回購回購過程只是一種退出，而不是盈利 規(guī)定一定的目的，假設不能實現(xiàn)，控股股東對投資人獲得的股權進展回購?；刭彆r，普通商定有定價方式。 詳細方式： - 公司回購還是股東回購 - 回購才干和回購保證條款 為什么要回購 - 財務性投資 - 基金的期限性 - 回購對企業(yè)更有利股權回購不能承當全部風控之責.5、防稀釋條款價值增長中繼續(xù)融資 在未來融資時，維護投資人本身的利益。 詳細方式： - 優(yōu)先認購權 - 未來融資時投資價錢不能低于本次價錢。假設低于本次價錢，控股

25、股東對投資人進展補償，以確保投資人的投資價錢不高于后面融資時的投資價錢。.6、共售條款本人的孩子，本人抱 控股股東或管理層股東向其他人轉讓股權時，投資人有按照一樣條件出賣股權的優(yōu)先權。 目的：防止控股股東或管理層股東離場。.7、優(yōu)先清償條款財務型股東而非創(chuàng)業(yè)股東 在工程出現(xiàn)風險，需求進展清償時，投資人的股權先于控股股東或管理層股東得到清償。 目的：促使控股股東防止出現(xiàn)該類風險。 為什么要清償：勇士斷臂之勇。.8、委派董事以及投資后的權益規(guī)范運作的起點 規(guī)定投資后，投資人派出董事/監(jiān)事/股東代表的權益。 投資后的管理權益，如 - 管理層股東的薪酬等 - 主營方向 - 對外投資和擔保 - 艱苦資產

26、購置 - 資本運作為什么要一票否決？.9、小結 投資條款是雙方協(xié)商的結果。 投資條款組合運用。 不同的工程，風險點不一樣，投資條款的偏重點不同。 投資條款是投資的中心內容，需求根據(jù)工程情況不斷創(chuàng)新和完善。.對企業(yè)的十點忠告 不要用“一條龍的方式對待PE，他拿到錢的時機很小 不要在最缺錢的時候才找PE，不需求錢才是最好的時機 不要以為盈利就能得到青睞，PE要有超額利潤 不要以為符合條件就能上市，規(guī)范比條件更重要 愛企業(yè)不要愛PE，企業(yè)只是一個最后要賣掉的工程 不要在企業(yè)最困難的時候想著PE來救命，PE都學會了“斷臂術 不要讓PE覺得投資價錢貴，價錢高PE要求也高 不要為了融資隨意答應做不到的事，

27、PE對承諾很較真 千萬不要干壞事，投資就是投人，好聲譽比什么都重要 不要想著和PE交朋友，PE只會和協(xié)助他們賺錢的人成為朋友.案例一哪個是好企業(yè) 2005年8月，中國一批國有企業(yè)的高層主管來到哈佛商學院，接受為期三個月的培訓，上這門課時，根據(jù)哈佛最著名的案例教學法，他們拿到的是一份具有測試性質的案例： 請根據(jù)下面三家公司的管理現(xiàn)狀，判別它們的出路： 公司A：8點鐘上班，實行打卡制，遲到或早退一份鐘扣50元；一致著裝，必需佩帶胸卡；每年有組織的搞一次旅游、兩次聚會、3次聯(lián)歡、4次體育競賽，每個員工每年要提4想合理化建議。 公司B：9點鐘上班，但不考勤。每人一個辦公室，每個辦公室可以根據(jù)每個人的喜

28、好進展布置；走廊的白墻上，信手涂鴉不會有人制止；飲料和水果免費敞開供應；上班時間可以去理發(fā)、游泳。 公司C：想什么時候來就什么時候來；沒有專門的制服，愛穿什么就穿什么，把自家的狗和孩子帶到辦公室也可以；上班時間去度假也不扣工資。.案例二他投資哪個企業(yè) A企業(yè)：技術領先，市場需求寬廣，但管理團隊經常變換。經過調查發(fā)現(xiàn)：1A企業(yè)共有6個股東，其中3個小股東都反映近三年都沒有開過股東會；2公司的治理構造存在問題，沒有完好的管理團隊，依托董事長或總經理個人質量和才干；3A企業(yè)雖然產品供不應求，但會計核算和財務管理不夠規(guī)范，加之管理層變化大，產質量量不穩(wěn)定；4A企業(yè)客戶對質量和售后效力都提出了意見；5A

29、企業(yè)的技術不錯，但由于專業(yè)人才流失嚴重，有的曾經成為競爭對手的技術擔任人，對企業(yè)產品構成了潛在的競爭。. B企業(yè)：年業(yè)績增長50%以上，但在行業(yè)中排名并不是前列。經過調查發(fā)現(xiàn)：1B企業(yè)存在股東名冊以外的代持股東；2B企業(yè)有兩點給我們的印象最深化。雖然有超越1000名員工，但在早上上班時全廠根本上沒有一個人遲到。第二個是廠門口的三幅標語：“一怕苦，就要想方法，提高技術?！岸屡K，就要講衛(wèi)生，維護環(huán)境。“三怕死，就要講平安，防止事故。3B企業(yè)加班多，滿負荷緊張忙碌的消費使我們從另一角度看到了企業(yè)的市場才干。4B企業(yè)，中心管理團隊擁有股份，而且管理程度也到位，雖然是傳統(tǒng)制造行業(yè)，由于市場開辟才干強，

30、財務管理實行“實時全面預算管理，存貨周轉天數(shù)不超越7天，產品毛利率比同行業(yè)高出3%。5B企業(yè)客戶對其售后效力才干給予的評價最好。6B企業(yè)雖然目前不是行業(yè)領先企業(yè)，但其生長性大大高于行業(yè)平均程度，有在短時間內生長為行業(yè)龍頭的潛力。. C企業(yè)：財務目的看起來不錯，產品具有競爭優(yōu)勢，但從來沒有給員工購買過社保。經過調查發(fā)現(xiàn)：1C企業(yè)的股權為家族式的，但吸引了專業(yè)人士介入企業(yè)管理，管理程度正逐漸提升。2C企業(yè)加班多，但C企業(yè)對員工的加班及薪酬制度制定的不合理，員工稱心度低。3C企業(yè)盈利才干目的最美觀，管理程度也正在改良之中，但企業(yè)負債率高，與員工的勞動合同不完善。4客戶對C企業(yè)的稱心度較高，C企業(yè)新開

31、發(fā)的產品技術領先，但市場推行尚顯缺乏。.八、投資后管理民營企業(yè)：縫隙中生長起來的植物或多或少都存在問題.1、生長型企業(yè)的特點1/3+1/3+1/3：法那么或規(guī)律 規(guī)模小、速度快、3年是個坎 創(chuàng)新才干強，有需求就有產品 嗅覺靈敏，撲捉市場才干強 變化迅速，長的快，死的也快 以技術導向或市場導向型企業(yè)為主 人員穩(wěn)定性差 管理層普通為股東 大多缺錢，管理存在不規(guī)范.2、生長型企業(yè)信奉的規(guī)那么家族式的管理 置信血緣不置信團隊 置信攻關不置信程序 置信技術、市場不置信管理 置信威信不置信制度.生長型企業(yè)有三忌防備開展的圈套 一忌貪大求全，多元化開展，只做大不做強 二忌置地蓋房當?shù)刂?、不留意資產構造配置

32、三短期資金長期安排，有一天過一天.一忌、貪大求全，多元化開展，做大不做強主營業(yè)務不突出 看見有賺錢的時機就開場多元化運營 深圳盛和陽：雙主業(yè)，且缺乏明確的開展目的。公司主營業(yè)務為長毛絨和口腔醫(yī)療器械的消費運營，口腔醫(yī)療器械主要經過控股子公司進展，兩類產品在公司主營業(yè)務收入中的比重接近，但在各自行業(yè)位置優(yōu)勢并不明顯。中小企業(yè)主營業(yè)務該當單一，力爭細份行業(yè)第一名 在一定規(guī)模的時候，在產業(yè)鏈上下游多元化運營.二忌、蓋房當?shù)刂?，不留意資產構造配置資產負債及所有者權益貨幣資金短期借款短期投資應付票據(jù)應收票據(jù)應付帳款應收帳款預收帳款預付帳款其他應付款其他應收款應付工資福利費存貨未交稅金待攤費用未付利潤待處理流動資產凈損失長期借款長期投資：所有者權益：固定資產：實收資本無形資產及：資本公積遞延資產盈余公積未份配利潤問題：資產負債表為什么這么列？. 根據(jù)流動性陳列的順序 資產：- 順序反響了變現(xiàn)的容易程度和變現(xiàn)價值- 越往上變現(xiàn)越容易，價值越真實- 越往下，變現(xiàn)越難，價值與帳面差別也越大. 盲目購買土地，蓋房子的變化： 資產構造的變化 - 現(xiàn)金變成了固定資產，無形資產，流動性降低 - 現(xiàn)金變成了固定資產，無形資產，流動性降低 盈利構造的變化 - 存貨等流動資產，周轉一次全部收回 - 設備廠房等固定資產是在很長時間