第8章投資回報(bào)率和盈利能力分析ppt課件

1、投資報(bào)答率和盈利才干分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析.投資報(bào)答率投資報(bào)答率代表了一家公司同時(shí)與融資程度和融資來(lái)源相關(guān)的收益，它是對(duì)公司運(yùn)用融資發(fā)明利潤(rùn)的行為勝利與否的一項(xiàng)度量。.投資報(bào)答率的構(gòu)成要素投資報(bào)答率=收益投入資本.投資報(bào)答率的作用收入、凈收益、資產(chǎn)增長(zhǎng)變化等數(shù)據(jù)沒(méi)有一項(xiàng)可以單獨(dú)作為公司業(yè)績(jī)的綜合計(jì)量。緣由是這些數(shù)據(jù)只是量化的目的。將收益與投入資本相聯(lián)絡(luò)即構(gòu)成投資報(bào)答率，經(jīng)過(guò)它我們可以比較各個(gè)公司投入資本的勝利程度投資報(bào)答率分析將公司的收益或其他業(yè)績(jī)目的與公司融資程度和融資來(lái)源進(jìn)展比較，經(jīng)過(guò)它可以確定一個(gè)公司獲得勝利、吸引資金、償付債務(wù)和支付股利的才干。.投資報(bào)答率的作用投資報(bào)答率用于計(jì)量管理績(jī)效計(jì)量

2、盈利才干方案于控制的工具.投資報(bào)答率構(gòu)成-投入資本凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)分為運(yùn)營(yíng)與非運(yùn)營(yíng)兩部分我們經(jīng)過(guò)計(jì)算運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率RNOA作為公司業(yè)績(jī)的總體計(jì)量損益表中的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)：銷(xiāo)售收入，銷(xiāo)售本錢(qián)，普通費(fèi)用，稅費(fèi)等資產(chǎn)負(fù)債表中的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)是由與這些損益表工程相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債所構(gòu)成的：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)計(jì)費(fèi)用等。.凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率RNOA可以定義為稅后運(yùn)營(yíng)收益凈額除凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的平均余額。運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)等于總資產(chǎn)減去金融資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)負(fù)債等于總負(fù)債減去計(jì)息債務(wù)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)=運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-運(yùn)營(yíng)負(fù)債.普通股權(quán)益資本普通股權(quán)益報(bào)答率ROCE：普通股權(quán)益報(bào)答率=凈收益-優(yōu)先股股利/普通股余額ROCE作為衡量股

3、東投資的報(bào)答效率的目的.凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率的計(jì)算凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率=稅后運(yùn)營(yíng)收益凈額NOPAT凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)NOA平均余額.凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率的計(jì)算凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)NOA=運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-運(yùn)營(yíng)負(fù)債運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付費(fèi)用、遞延稅款資產(chǎn)、PPE戰(zhàn)略并購(gòu)相關(guān)的長(zhǎng)期投資如商譽(yù)及獲得的無(wú)形資產(chǎn)等等。運(yùn)營(yíng)負(fù)債：應(yīng)付賬款、應(yīng)計(jì)費(fèi)用、長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)負(fù)債如養(yǎng)老金、退休后福利等。.凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率的計(jì)算非運(yùn)營(yíng)性資產(chǎn)：可銷(xiāo)售證劵投資、非戰(zhàn)略性股權(quán)投資、終止運(yùn)營(yíng)在出手前的投資非運(yùn)營(yíng)性負(fù)債：債券和其他長(zhǎng)期計(jì)息負(fù)債、融資租賃非流動(dòng)部分凈金融負(fù)債：凈金融負(fù)債=非運(yùn)營(yíng)負(fù)債-非運(yùn)營(yíng)資產(chǎn).凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率的計(jì)算經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)OA金融負(fù)債FL減去

4、經(jīng)營(yíng)負(fù)債(OL)減去金融資產(chǎn)(FA)凈金融負(fù)債NFO股東權(quán)益SE經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)NOA=凈融資NFO+SE.凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率分析凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率分解凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率=稅后運(yùn)營(yíng)收益凈額NOPAT銷(xiāo)售收入凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)NOA平均余額銷(xiāo)售收入凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率=利潤(rùn)邊沿經(jīng)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)答率分解利潤(rùn)邊沿NOPAT邊沿：凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之比，用于衡量公司的銷(xiāo)售盈利才干凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率NOA周轉(zhuǎn)率：銷(xiāo)售收入與凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)之比，用于衡量公司用運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)發(fā)明銷(xiāo)售收入的效率。.運(yùn)營(yíng)杠桿的影響運(yùn)營(yíng)杠桿：OLLEV運(yùn)營(yíng)杠桿=平均運(yùn)營(yíng)負(fù)債/平均NOA.運(yùn)營(yíng)杠桿的影響凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)因運(yùn)營(yíng)負(fù)債添加而減少，從而提高了凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

5、從式子中可以看出，運(yùn)營(yíng)杠桿的添加，RNOA也將提高。意義：一定程度的提高運(yùn)營(yíng)負(fù)債將提高企業(yè)的RNOA.利潤(rùn)邊沿和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率間的關(guān)系.利潤(rùn)邊沿和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率間的關(guān)系A(chǔ)A公司BB公司銷(xiāo)售收入100000020000000收益100000100000資產(chǎn)1000000010000000利潤(rùn)邊際10%0.50%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.12凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)回報(bào)率1%1%.利潤(rùn)邊沿和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率間的關(guān)系A(chǔ)A公司每100元的收入可以帶來(lái)10元的利潤(rùn)，但每100元的資產(chǎn)投入只能獲得1元的利得。因此，AA公司的問(wèn)題出在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低。我們需求搞清的問(wèn)題是問(wèn)什么這些資產(chǎn)沒(méi)有報(bào)答，并且找出方法使得AA公司可以加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)BB公司最應(yīng)該

6、關(guān)注的是改良極低的利潤(rùn)邊沿，既對(duì)費(fèi)用的控制上。.利潤(rùn)邊沿的分解.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是計(jì)量公司資產(chǎn)運(yùn)用的強(qiáng)度。與資產(chǎn)運(yùn)用相關(guān)的目的是銷(xiāo)售收入?？傮w而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映公司的相對(duì)勞動(dòng)消費(fèi)率，也即是我們從每一元的特定資產(chǎn)投入中可以獲得的銷(xiāo)售量程度。普通而言資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，然而，我們有時(shí)可以經(jīng)過(guò)降低資產(chǎn)投入來(lái)到達(dá)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的，如降低應(yīng)收賬款、存貨等，這些手段能夠會(huì)影響銷(xiāo)售收入。.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解存貨周轉(zhuǎn)率.普通股權(quán)益報(bào)答率分析普通股權(quán)益的價(jià)值等于普通股今天的市值加上未來(lái)收益的現(xiàn)值，因此.普通股權(quán)益報(bào)答率分析權(quán)益估值：剩余收益模型.普通股權(quán)益報(bào)答率

7、分析權(quán)益估值：剩余收益模型.普通股權(quán)益報(bào)答率的分解ROCE可以分解為：.普通股權(quán)益報(bào)答率的分解ROCE還可以分解成為術(shù)語(yǔ)定義LEV（財(cái)務(wù)杠桿）平均FFO/平均權(quán)益NFO（凈金融負(fù)債）有息負(fù)債減可銷(xiāo)售證劵及其他非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（NOA-權(quán)益）SpreadRNOA-NFRNFR(凈財(cái)務(wù)回報(bào)率）NFE/平均NFONFE（凈財(cái)務(wù)費(fèi)用）利息費(fèi)用減去非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)投資回報(bào).普通股權(quán)益報(bào)答率的分解普通股權(quán)益報(bào)答率ROCE由運(yùn)營(yíng)RNOA和非運(yùn)營(yíng)LEVSpread兩部分組成區(qū)分運(yùn)營(yíng)和非運(yùn)營(yíng)在于：區(qū)分公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與非主營(yíng)業(yè)務(wù)的報(bào)答率的區(qū)別運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)的影響大于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)S多倍公司可以經(jīng)過(guò)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿是ROE添加，但能夠?qū)е卢F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)因此，我們關(guān)注運(yùn)營(yíng)活動(dòng)占ROCE的比例，以及由于財(cái)務(wù)杠桿提高所導(dǎo)致的結(jié)果。.普通股權(quán)益報(bào)答率的分解非運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的報(bào)答率是財(cái)務(wù)杠桿度和Spread的函數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿度普通總在公司的控制下。Spread是債務(wù)利息率和投資報(bào)答