以創(chuàng)造價值創(chuàng)造收入投資銀行中的研究部ppt課件

1、以發(fā)明價值發(fā)明收入 投資銀行中的研討部許小年 中國國際金融研討部2002年10月1投資銀行中的研討部價值發(fā)明的功能經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值中國墻的建立與維護(hù)目錄2投資銀行中的研討部公司管理層發(fā)行股票資本市場部投行部銷售買賣部研討部定息產(chǎn)品部中國墻中國墻3研討研討部機(jī)構(gòu)設(shè)置的思索保證研討部的獨立性和客觀性研討部和其它部門的協(xié)同效益研討部作為本錢中心投資發(fā)揚研討的協(xié)同效益，同時支持一級和二級市場業(yè)務(wù)沒有利潤壓力，研討較為客觀公正投行部試圖影響研討部的觀念，必需建立嚴(yán)厲的中國墻制度研討部作為利潤中心安然之后的監(jiān)管新趨勢缺乏協(xié)同效益利潤驅(qū)動將減弱研討部的獨立性，特別是定做研討還涉及公平性問題投資銀行中的

2、研討部4一級市場上的價值發(fā)明和價值實現(xiàn)工程發(fā)現(xiàn)在對行業(yè)和公司的深化研討的根底上，發(fā)現(xiàn)潛在的投行工程，包括融資、購并和財務(wù)顧問工程開發(fā)協(xié)助投行部設(shè)計工程方案方案涉及對公司業(yè)務(wù)的了解，對公司未來開展的把握，以及資本市場的趨勢和能夠的反響工程執(zhí)行編寫研討報告，協(xié)助投資者認(rèn)識公司的價值協(xié)助銷售買賣部進(jìn)展預(yù)路演，尋覓市場價錢區(qū)間，實現(xiàn)公司的價值只需為客戶發(fā)明價值才干爭取到工程提供金融效力并不意味著發(fā)明價值公司日益注重股東價值，關(guān)系的作用淡化價值發(fā)明的功能價值發(fā)明是可繼續(xù)商業(yè)方式的根底，簡單的金融效力和關(guān)系管理替代不了價值發(fā)明。5賺取二級市場上的價值發(fā)明和價值實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)經(jīng)過根本面研討確定公司的真實價值以

3、公司的價值為規(guī)范，找到被市場低估和高估的股票價值實現(xiàn)為客戶做出投資引薦投資者的買賣使價錢趨向價值賺取利潤和發(fā)明價值的區(qū)別協(xié)助客戶賺錢并不意味著發(fā)明價值，沒有價值根底的利潤不能夠繼續(xù)發(fā)明價值一定要為客戶帶來可繼續(xù)的投資收益音訊、莊家炒作替代不了根本面研討價值發(fā)明的功能6賺取價值的定義公司盈利是價值的獨一源泉決議價值的兩大要素：風(fēng)險和收益價值的客觀和客觀兩重性折現(xiàn)凈現(xiàn)金流：計算價值的根本公式NPV = E1 + E2/(1+R)關(guān)于價值的誤解凈資產(chǎn)不構(gòu)成價值的根底凈資產(chǎn)值和價值公式?jīng)]有任何關(guān)系凈資產(chǎn)值是公司破產(chǎn)時的價值正常情況下，價值可以長期高于或低于凈資產(chǎn)值用PB定價僅僅由于盈利和凈資產(chǎn)有親密關(guān)

4、系經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值7經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值資料來源：CEIC美國股市從1990年代中期后就脫離了盈利的支持，科技泡沫破滅后，股指向根本面回歸。公司利潤數(shù)據(jù)來自于國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計。8經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值資料來源：CEIC，Datastream, 中金公司研討部假設(shè)采用上市公司報表的數(shù)據(jù)，股指并未脫離根本面，公司盈利在2000年才開場惡化。9經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值資料來源：CEIC, Datastream, 中金公司研討部 問題在于標(biāo)普500上市公司的盈利數(shù)字和國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計有較大出入。上市公司做假帳。假帳根底上的市場頂峰不能夠耐久。10經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值資料來源：CEIC1990年臺灣公司

5、盈利下降，股指反創(chuàng)歷史最高。然而泡沫很快破滅，股價重新回到根本面上來。11賺取價錢不能夠長期偏離價值根本面分析的方法三層次：宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司一切分析的歸宿都是公司的盈利預(yù)測利率的變動影響公司的財務(wù)本錢，從而影響未來盈利行業(yè)競爭格局的改動影響公司的收入市場研討為根本面分析的一部分公司盈利、資金和投資者心態(tài)決議股票價錢價錢偏離價值發(fā)明投資時機(jī)技術(shù)分析無法替代根本面分析經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值12技術(shù)分析的缺陷只用歷史價錢信息，“向后看的分析方法；根本面分析和盈利預(yù)測為前瞻性研討技術(shù)分析無法處置構(gòu)造變化投資者對風(fēng)險的認(rèn)識有騰躍性的改動，而技術(shù)分析仍假定未來的情況和過去一樣大量的關(guān)于公司盈利的信息被

6、浪費，不能進(jìn)入價錢，導(dǎo)致價錢遠(yuǎn)離價值股指不能夠成為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表以技術(shù)分析為根底的市場效率低下有效市場上價錢反映公司價值經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值13根本面研討有助于提高市場效率準(zhǔn)確的價錢信號是高效配置資金的前提好像在產(chǎn)品市場上，價錢信號引導(dǎo)資源配置，調(diào)理供需到達(dá)平衡盈利高風(fēng)險低的公司股價上升，吸引資金進(jìn)入瀕臨破產(chǎn)的公司股價下跌，資金退出資本市場對收益和風(fēng)險定價政府干涉人為改動風(fēng)險要素，扭曲了價錢信號，投資者很難事先防備經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值14價錢如何反映價值研討人員分析公司的根本面，作出投資引薦基金經(jīng)理根據(jù)投資引薦買賣股票，引起股票價錢變動股價因此含有了公司根本面的信息高效率市場要求一定的買

7、賣量假設(shè)無買賣量，基金經(jīng)理無法根據(jù)根本面的變動買賣股票，價錢也就無法及時反映根本面，信息無法在市場上迅速傳播大盤藍(lán)籌股成為支撐市場的中堅經(jīng)過根本面研討發(fā)現(xiàn)價值15賺取中國墻的重要性：客觀、獨立和公正性證券發(fā)行人和投資者之間的利益沖突客戶與自營之間的利益沖突投行部和銷售買賣部之間的利益沖突建立中國墻的原那么防止利益沖突嚴(yán)厲分隔公開信息和內(nèi)幕信息防止信息不對稱研討部通常只能利用公開信息研討部永遠(yuǎn)對投資者擔(dān)任中國墻的建立與維護(hù)16賺取一級市場和二級市場之間的中國墻研討員進(jìn)入一級市場的“過墻程序法律部、資本市場部、投行和研討部會商決議研討員何時過墻研討員一旦過墻，不得發(fā)表任何與工程公司有關(guān)的評論和報告，不得與銷售買賣人員和其他研討員議論該公司制止過墻的研討員利用任何工程公司的內(nèi)幕信息撰寫二級市場投資報告只需研討部的擔(dān)任人可以“跨墻，協(xié)調(diào)研討部和投行部的任務(wù)研討員回到二級市場的程序工程終了后，經(jīng)過2-4周的“冷凍期后，研討員方可回到二級市場冷凍期的要求是為了給出充分的時間，使研討員接觸的內(nèi)幕信息釋放到二級市場上，以