白酒集團財務報表分析

1、西南財經大學天府學院2010 屆本科畢業(yè)論文（設計）論文題目： 五糧液集團財務報表分析 學生姓名： 鈔票爍 所在學院： 西南財經大學天府學院 專 業(yè)： 財務治理 學 號： 40603149 指導教師： 柳玉壽 2010 年 3 月西南財經大學天府學院本科畢業(yè)論文（設計）原創(chuàng)性及知識產權聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設計）是本人在導師的指導下取得的成果。對本論文（設計）的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本畢業(yè)論文（設計）引起的法律結果完全由本人承擔。本畢業(yè)論文（設計）成果歸西南財經大學所有。特此聲明。畢業(yè)論文（設計）作者簽名：作者專業(yè)：財務治理作者學號：40603

2、1492010年03月15日西南財經大學天府學院本科學生畢業(yè)論文（設計）開題報告表論文（設計）名稱五糧液集團有限公司財務報表分析論文（設計）來源自選題目論文（設計）類型理論研究導 師柳玉壽學生姓名鈔票爍學 號40603149專 業(yè)財務治理調研資料的預備財務報表分析是由不同的使用者進行的，他們各自有不同的分析重點，也有共同的要求。從財務報表外部使用者的角度來看，以公司財務治理和財務報表分析的有關理論和研究方法為依據，分析企業(yè)的要緊財務數(shù)據，找出公司要緊財務指標近年來的變化狀況和變化趨勢，探求變化的緣故及變化的內在邏輯關系，評價企業(yè)資產的營運能力和盈利能力，綜合的描述出企業(yè)生產經營的財務狀況、經營

3、成果和現(xiàn)金流量情況，以滿足投資者對會計信息的差不多需要。其中償債能力是企業(yè)財務目標實現(xiàn)的穩(wěn)健保證，而營運能力是企業(yè)財務目標實現(xiàn)的物質基礎，盈利能力則是前兩者共同作用的結果，同時也對前兩者的增強其推動作用。研究背景、目的及意義研究背景：財務報表能夠全面反映企業(yè)的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量情況，然而單純從財務報表上的數(shù)據還不能直接或全面講明企業(yè)的財務狀況，只有將企業(yè)的財務指標與有關的數(shù)據進行比較才能講明企業(yè)財務狀況所處的地位，因此要進行財務報表分析。此外，公司財務報表關于投資者有重要參考價值，值得我們研究。目的及意義：旨在通過對五糧液集團有限公司的財務狀況和經營成果的分析，從財務角度對五糧液集團

4、以后進展提出建議，從投資者角度對公司是否具有投資價值進行分析，并通過這次再次復習提高自己的專業(yè)知識水平。研究思路論文將分成四個要緊的部分：第一部分的緒論部分要緊介紹研究背景,意義及現(xiàn)狀.第二部分是財務報表分析的理論框架,要緊包括財務報表的分析理論和常用方法.第三部分是對五糧液集團的財務狀況和經營成果進行評價剖析.第四部分是針對分析結果對五糧液集團以后進展提出相關意見和建議，并分析其投資價值。完成論文（設計）所具備的條件因素通過近四年的理論學習，在指導老師指導以及學校在線數(shù)據庫的支持下，目前差不多具備完成論文的條件。任務完成的時期、內容及時刻安排第一時期：粗略閱讀文獻書籍，完成畢業(yè)論文的開題報告

5、 2010年1月3日前第二時期：完成文獻綜述 2010年1月20日前第三時期：全面搜集所需資料，研讀相關書籍，完成論文粗綱 2010年2月20日前第四時期：對粗綱進行完善，完成畢業(yè)論文終稿 2010年3月20日前 指導教師簽名： 日期：論文（設計）類型：A理論研究；B應用研究；C軟件設計等； 摘要 財務報表為信息使用者提供了企業(yè)財務狀況、經營成果方面的資料，但單純從財務報表的簡單數(shù)字和文字上得不出實質性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，對公司財務報表有關數(shù)據和相關信息進行匯總、計算、對比、綜合分析和評價公司財務狀況、經營結果和現(xiàn)金流量的過程。財務報表分析，是信息使用者、決策者了解目標企

6、業(yè)財務狀況和經營成果，進而指導決策的重要途徑。本文從一個財務報表外部使用者的角度，以公司財務治理和財務報表分析的有關理論和研究方法為依據，通過比較分析法、比率分析法等多種方法來分析五糧液集團近四年來的財務數(shù)據。在各項財務指標的分析過程中，本文還引入國內具有相同規(guī)模和代表性的企業(yè)同五糧液集團進行橫向對比，以便在綜合把握五糧液財務績效的同時，加深對中國白酒行業(yè)的了解。在完成上述分析后，本文概括總結了五糧液集團的財務狀況和存在的問題，提出了相應的建議，供參考。關鍵詞：財務報表分析；財務指標；對比；AbstractAlthough financial statements provide materi

7、als of financial position and managing achievements in enterprises, but apparently, we can not get useful information unless adopt some analysis methods and techniques to analyze balance sheet, income statements and cash flow statements comprehensively, at the same time realize the limitation of fin

8、ancial statements themselves and consider the reality of enterprise. This systematic and dynamic process is called financial statements analysis. Only through analyzing the financial statements, can it make the information user acquire the information of financial position and managing achievement i

9、n order to guide the decision. This paper, from a outside users view, based on the theories and research methods of companys financial management and financial report analysis, applying multiple analysis methods such as ratio analysis, comparative analysis, analyze the key financial data and its dev

10、elopment tendency of WuIiangYe Group 005-2008.Finally, review the companys financial position and operational performance, point out some problems in operation and management, provide suggestions.Keywords：WuLiangYeGroup; Financial Statements Analysis; Financial Indicator 目 錄 TOC o h z u HYPERLINK l

11、_Toc260245753 一、前言 PAGEREF _Toc260245753 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245754 （一）、研究的背景及意義 PAGEREF _Toc260245754 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245755 1、研究背景 PAGEREF _Toc260245755 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245756 2、研究意義 PAGEREF _Toc260245756 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245757 二、財務報表分析差不多理論 PAGEREF _Toc2602

12、45757 h - 7 - HYPERLINK l _Toc260245758 （一）、財務報表分析的種類及其作用 PAGEREF _Toc260245758 h - 7 - HYPERLINK l _Toc260245759 （二）、財務報表的分析理論 PAGEREF _Toc260245759 h - 8 - HYPERLINK l _Toc260245760 1、財務報表分析的主體 PAGEREF _Toc260245760 h - 9 - HYPERLINK l _Toc260245761 2、財務報表的分析對象 PAGEREF _Toc260245761 h - 9 - HYPERL

13、INK l _Toc260245762 3、財務報表分析的目的與作用 PAGEREF _Toc260245762 h - 9 - HYPERLINK l _Toc260245763 （三）、財務報表分析的常用方法 PAGEREF _Toc260245763 h - 10 - HYPERLINK l _Toc260245764 1、比率分析法 PAGEREF _Toc260245764 h - 10 - HYPERLINK l _Toc260245765 2、比較分析法 PAGEREF _Toc260245765 h - 11 - HYPERLINK l _Toc260245766 3、因素分析

14、法 PAGEREF _Toc260245766 h - 11 - HYPERLINK l _Toc260245767 （四）、財務報表的綜合分析 PAGEREF _Toc260245767 h - 12 - HYPERLINK l _Toc260245768 三、財務報表分析 PAGEREF _Toc260245768 h - 13 - HYPERLINK l _Toc260245769 （一）、行業(yè)分析 PAGEREF _Toc260245769 h - 13 - HYPERLINK l _Toc260245770 （二）、公司簡介 PAGEREF _Toc260245770 h - 14

15、- HYPERLINK l _Toc260245771 （三）、財務報表分析 PAGEREF _Toc260245771 h - 15 - HYPERLINK l _Toc260245772 1、五糧液財務狀況的橫向分析 PAGEREF _Toc260245772 h - 15 - HYPERLINK l _Toc260245773 （1）、盈利能力分析 PAGEREF _Toc260245773 h - 15 - HYPERLINK l _Toc260245774 （2）、營運能力分析 PAGEREF _Toc260245774 h - 19 - HYPERLINK l _Toc260245

16、775 （3）、償債能力分析 PAGEREF _Toc260245775 h - 20 - HYPERLINK l _Toc260245776 （4）、增長能力分析 PAGEREF _Toc260245776 h - 23 - HYPERLINK l _Toc260245777 2、五糧液財務狀況的縱向分析 PAGEREF _Toc260245777 h - 24 - HYPERLINK l _Toc260245778 （1）、各項資產占比分析 PAGEREF _Toc260245778 h - 25 - HYPERLINK l _Toc260245779 （2）、負債和權益占比分析 PAGE

17、REF _Toc260245779 h - 25 - HYPERLINK l _Toc260245780 （3）、現(xiàn)金流占比分析 PAGEREF _Toc260245780 h - 26 - HYPERLINK l _Toc260245781 3、財務報表綜合分析杜邦分析法 PAGEREF _Toc260245781 h - 26 - HYPERLINK l _Toc260245782 五、結論 PAGEREF _Toc260245782 h - 27 - HYPERLINK l _Toc260245783 附錄 PAGEREF _Toc260245783 h - 29 - HYPERLINK

18、 l _Toc260245784 五糧液集團2005-2008年資產負債表 PAGEREF _Toc260245784 h - 29 - HYPERLINK l _Toc260245785 五糧液集團2005-2008年利潤表 PAGEREF _Toc260245785 h - 31 - HYPERLINK l _Toc260245786 五糧液集團2005-2008年現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc260245786 h - 32 - HYPERLINK l _Toc260245787 文獻綜述 PAGEREF _Toc260245787 h - 34 - HYPERLINK l _To

19、c260245788 參考文獻 PAGEREF _Toc260245788 h - 46 - HYPERLINK l _Toc260245789 致謝 PAGEREF _Toc260245789 h - 48 -一、前言（一）、研究的背景及意義1、研究背景財務報表分析隨著社會經濟技術進展和財務信息供給需求變化而不斷進展完善。對優(yōu)化宏觀經濟結構和提高微觀經營效率，改善社會公眾投融資決策，實現(xiàn)社會經濟資源的合理配置與社會財寶的公平分配，日益發(fā)揮著重要作用。作為“商業(yè)語言”的載體財務報表，全面而系統(tǒng)的記載了企業(yè)經濟事務發(fā)生的軌跡，從而相關利益者對它的分析越來越關注。隨著我國財政稅收法律體系的不斷完善

20、和規(guī)范，財務會計工作質量不斷提高，大部分企業(yè)的財務報表能真實的反應企業(yè)實際經營活動。而電子技術的進展與應用，會計核算變得更加完善和及時，使得分析財務報表成為可能。2、研究意義基于上述緣故，我選擇財務報表作為自己論文研究方向。從一個財務報表外部使用者的角度，以上市公司“五糧液集團”對外公布的財務報表為分析對象，依據財務報表分析的相關理論，對五糧液集團的償債能力、營運能力及現(xiàn)金流量做分析，從而闡述公司的財務和經營狀況；對公司的進展提出相應的建議，供治理者決策參考，同時希望投資者在對該公司證券進行投資時，評估價值有一定的參考作用。（二）、研究的方法和思路本文以五糧液集團為例，首先闡明了公司所處的行業(yè)

21、地位以及進展策略，而后通過對其財務分析，評價公司當前和過去的業(yè)績，推斷其業(yè)績的穩(wěn)定性。本文要緊采納比率分析法和比較分析法，結合各種分析方法從企業(yè)的償債能力，盈利能力，營運能力等方面對企業(yè)的整體財務狀況和經營成果做出評價，并對企業(yè)存在的問題提出了改進意見。二、財務報表分析差不多理論（一）、財務報表分析的種類及其作用上市公司的財務報表或財務報告是指包含差不多財務報表、附表、附注及財務情況講明書等內容的統(tǒng)一體。我國上市公司的差不多財務報表包括資產負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。財務報表是公司整體的財務狀況、經營業(yè)績和財務狀況的變化的信息載體。報表分析應包括以下：會計報表、會計報表附注、財務情況講明書和資

22、產負債表日后事項、或有事項等。1、產負債表是反映企業(yè)一定時點財務狀況的靜態(tài)報表。其依照“資產=負債+所有者權益”恒等式，依照一定的分類標準和次序，把企業(yè)的資產、負債、所有者權益項目予以適當排列編著而成，從而講明企業(yè)所擁有的各種資源、負擔的長短期債務及所有者擁有的權益。通過對資產負債表的分析，能夠了解企業(yè)的償債能力、資金運營能力等財務狀況。2、利潤表，是反映企業(yè)一定時刻經營活動成果的動態(tài)報表。一般企業(yè)的利潤要緊由營業(yè)利潤、投資損益和營業(yè)外收益幾個部分。通過利潤表的分析，報表使用人再與資產負債表相結合，能夠對企業(yè)的經營業(yè)績做出差不多的評價。要緊是利潤表的項目分析、水平分析、結構與趨勢分析。3、現(xiàn)金

23、流量表反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入與流出的信息，按經營活動、投資活動與籌資活動列報現(xiàn)金流量，通過現(xiàn)金流量表分析，可準確評價企業(yè)在營活動、投資活動和籌資活動中的資金運營狀況，搞清企業(yè)現(xiàn)金增減變動的具體緣故，正確評價企業(yè)的經營業(yè)績，有助于對企業(yè)整個財務狀況做出客觀評價。（二）、財務報表的分析理論財務報表分析是指以財務報表和其他資料為依據和起點，采納專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經營成果、財務狀況及其變動，目的是為了了解過去、評價現(xiàn)在、預測以后，關心利益關系團體改善決策。財務報表分析是把財務報表的數(shù)據，分成不同部分和指標，并找出有關指標的關系，以達到認識企業(yè)償債能力、盈利能

24、力和抗風險能力的目的。1、財務報表分析的主體財務報表分析的主體是相關信息用戶，這些信息用戶一般包括現(xiàn)實利益主體、潛在利益主體和各利益主體的決策服務主體。要緊包括內部治理者、現(xiàn)行和潛在投資者、雇員、貸款者、原材料供應商及其他債權人、客戶、政府部門和公眾等，這些差不多上企業(yè)的利益相關者，他們需要對財務報表進行分析并做出決策。2、財務報表的分析對象財務報表分析的對象是企業(yè)提供的財務報表，即財務報表中的會計信息，這些會計信息在財務報表中是以數(shù)據表現(xiàn)的，具有如下經濟特征:（1)財務報表數(shù)據本身具有經濟意義。從形式上看也確實是文字（數(shù)字）與金額的結合，但財務報表中的各個數(shù)據都代表了一定的經濟含義；（2）財

25、務報表數(shù)據與數(shù)據之間具有嚴格的、內在的必定聯(lián)系，體現(xiàn)出一定的經濟內涵。3、財務報表分析的目的與作用財務報表的目的在于提供決策所需的財務信息，財務報告所提供的信息是對所有信息用戶決策有用的通用的一般信息，不同的信息用戶有不同的財務目標，利用財務報告信息的角度和重點不盡相同，需要對財務報表等信息進行二次加工處理，以為特定決策提供有用的信息支持。（三）、財務報表分析的常用方法關于財務報表的分析方法，要緊由比率分析法、比較分析法、趨勢分析法、因素分析法、項目分析法及圖表分析法。1、比率分析法比率分析法趙克非、蘇永玲、 2009、 財務報表分析與投資評價、財政金融、2009年第十二期是指將財務報告中相互

26、關聯(lián)的指標加以比較，計算財務比率，據以解析和分析企業(yè)財務狀況、經營業(yè)績及各項財務能力的方法。比率按性質的不同，分為相關比率、結構比率和趨勢比率三種。（1）、相關比率是將互相聯(lián)系而又性質不同的指標加以比較所形成的比率，其作用在于從指標間的互相聯(lián)系中揭示企業(yè)內在的財務能力和財務潛力?，F(xiàn)行財務分析中所使用的有關企業(yè)財務能力、投資價值等方面的指標大多屬于相關比率的范疇。（2）、結構比率是將某一指標的總體單位值與總體值加以比較所形成的比率，其作用在于從指標的內在構成方面揭示企業(yè)財務狀況及經營業(yè)績的合理性與有效性。（3）、趨勢比率是將同質指標的不同期間值加以比較的比率，其作用在于揭示指標的不同期間的變化趨

27、勢和規(guī)律，為財務預測提供依據。趨勢比率的計算有定基和環(huán)比兩種形式，定基是指將各個期間的同質指標與某一固定基數(shù)進行比較，環(huán)比則是將若干個期間的每相鄰兩個期間的同質指標進行比較。在運用比率指標具體評價時，一定要將各指標相互聯(lián)系起來使用。比率分析的準確性要受到會計信息可靠性、相關性、可比性的阻礙。2、比較分析法（1）水平比較分析法比較分析法是指將同質指標進行比較，從對比中揭露差異、鑒不優(yōu)劣的一種分析方法，它是財務分析中實施定量分析的差不多方法。其模型是：增減變動量=分析期某項指標實際數(shù)-基期同項指標實際數(shù)增減變動率=絕對值變動量/基期同項指標實際數(shù)在運用水平比較分析法時，須注意指標的可比性，即用于比

28、較的指標必須在性質、內容、計價基礎、計算時刻等方面口徑一致。（2）結構比較分析法結構比較分析法的差不多特點是通過計算報表中各項目占總體的比重或結構，反映報表中的項目與總體關系情況及其變動情況。結構分析的一般步驟是：A、確定報表中各項目占總額的比重或百分比。B、通過各項目的比重，分析各項目在企業(yè)運營中的重要性。C、將分析期各項目的比重與前期同項目比重對比，研究各項目的比重變動情況?；驅⒈酒髽I(yè)報告期項目比重與同類企業(yè)的可比項目比重進行對比，研究本企業(yè)與同類企業(yè)的不同，以及取得的成績和存在的問題。3、因素分析法因素分析法，是指在幾個互相聯(lián)系的因素共同阻礙某一經濟指標時，用來測定各因素變動對經濟指標發(fā)

29、生總變動的阻礙程度的一種方法，它是依據分析指標和阻礙因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標的阻礙程度，它是以確定因素替代順序等一系列假定為前提的。其計算結果不僅具有一定程度的假定性，而且要受因素替代順序的阻礙。（四）、財務報表的綜合分析財務綜合分析單喆敏、上市公司財務報表分析，復旦大學出版社、 2005是在應用各種財務分析方法進行分析的基礎上，將定量分析結果、定性分析推斷及實際調查情況結合起來，以得出財務分析結論的過程。財務分析結論是財務分析的關鍵步驟，結論的正確與否是推斷財務分析質量的唯一標準。杜邦財務分析體系，也確實是利用財務比率，通過對綜合性強的財務比率進行了解，闡述指標變動的趨勢和緣故，

30、為報表查閱者指明方向。杜邦財務體系是由美國杜邦公司的經理制造的，又稱杜邦財務分析體系。該體系是以凈資產收益率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權益乘數(shù)對凈資產收益率的阻礙，以及各相關指標間的相互阻礙作用關系。杜邦分析系統(tǒng)從評價企業(yè)業(yè)績最具有綜合性和代表性的指標股東權益利潤（ROE）動身，分解至企業(yè)最差不多生產要素的使用，成本與費用構成和企業(yè)風險。杜邦分析中的要緊財務指標關系為：凈資產收益率=資產凈利率權益乘數(shù)資產凈利率=銷售凈利率資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率資產周轉率權益乘數(shù)運用杜邦分析法對凈資產收益率進行分析時須注意：（五）、分析方法選用本文要緊運用比率分析法

31、，結合結構分析法、比較分析法和趨勢分析法等，分橫向和縱向兩項對以下部分對五糧液集團的財務報表進行分析：1、盈利能力分析；2、營運能力分析； 3、償債能力分析；4、增長能力分析；5、綜合分析杜邦分析法；最后對分析的結果進行總結，得出本文結論。三、財務報表分析（一）、行業(yè)分析白酒是中國傳統(tǒng)蒸餾酒，享譽中外。中國白酒是世界聞名的六大蒸餾酒之一（其余五種是白蘭地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。川酒是四川產地酒的統(tǒng)稱，以五糧液、劍南春、瀘州老窖、水井坊、沱牌、郎酒這“六朵金花”為主，白酒產業(yè)作為四川省的支柱產業(yè)，一直保持著較高的盈利能力。近年來，隨著白酒生產集中度不斷提高，名優(yōu)龍頭企業(yè)的行業(yè)地位得到進

32、一步鞏固，川酒在國內市場競爭中占據了龍頭的地位。在中國經濟快速進展的背景下，消費者的消費理念逐漸成熟，白酒行業(yè)出現(xiàn)了從選擇產品向選擇品牌轉變，從隨機的消費向忠誠消費轉變，從數(shù)量型消費向質量型消費轉變的變化，而這些變化也對白酒行業(yè)產生了深刻的阻礙。隨著國內經濟的高速進展和國民收入的提高，國內酒精飲料銷量增加，行業(yè)收入和利潤都呈現(xiàn)快速上升的局面。而隨著寬敞消費者保健和健康意識增強，低價位白酒讓位于中高檔白酒的趨勢明顯，尤其是高檔白酒。也由于白酒市場的競爭激烈，特不是近年來高檔白酒市場消費需要的增長，導致了新一輪競爭不斷升級。（二）、公司簡介五糧液集團有限公司位于四川省宜賓市北面的岷江之濱。悠久的釀

33、酒歷史和耀眼的品牌殊榮差不多上五糧液競爭力的體現(xiàn)。該集團將傳統(tǒng)的五糧液名牌本身系列化，依照消費者需求的變化和不同消費者的需求差異，開發(fā)出不同口味的系列酒，在各價位的白酒市場上都擁有固定的消費群體。五糧液的進展機會特不多。第一，隨著居民消費水平的提升，中高檔白酒的市場空間越來越大，而其在高端白酒市場中的地位毋庸置疑。第二是品牌無形壟斷。五糧液在包裝專利上、原廠地和香型概念化后的無形壟斷等都能夠使其在高端白酒市場占有重要的一席。五糧液在進展過程中面臨的威脅是多方面的，OEM模式的弊端、市場新秀的沖擊、多元化經營等，其中以多元化經營的威脅為主。五糧液實行一個主業(yè)，兩個輔業(yè)的進展思路，以酒類生產為主，

34、以環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)等為配套進展產業(yè)，以進出口貿易，投資咨詢等為配套服務產業(yè)。然而，公司對外披露的財務數(shù)據顯示，公司主營業(yè)務收入的98%以上為酒類銷售，酒類銷售利潤占主營業(yè)務利潤總額的99%以上?？梢?，多元化經營付出的投資未收到切實的回報。（三）、財務報表分析五糧液集團2005-2008的審計報告均為標準無保留意見的報告，可見其財務報表可信度較高。1、五糧液財務狀況的橫向分析橫向分析是對相鄰兩期財務報表間相同項目的變化進行比較，利用“絕對金額增減”或“百分率增減”的結果展現(xiàn)公司各項數(shù)據的動態(tài)進展情況。（1）、盈利能力分析企業(yè)盈利能力是指企業(yè)經濟資源制造利潤的能力。盈利能力的分析包括資產盈利

35、能力分析、經營能力分析等。資產盈利能力，是指企業(yè)經濟資源制造利潤的能力，包括總資產盈利能力和凈資產盈利能力。分析采納的數(shù)據有凈資產收益率、總資產收益率。凈資產收益率是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，講明投資帶來的收益越高。起、其計算公式為：凈資產收益率=凈利潤2（本年初凈資產本年末凈資產）如圖3-1 五糧液集團05-08凈資產收益率分析中財務數(shù)據均來源于五糧液集團20052008年財務報表看出，該指標逐年呈上升趨勢，則公司運用自有資本效率較高?？傎Y產收益率又稱資產利潤率，是指凈利潤與總資產的比率，它反映公司從1元受

36、托資產中得到的凈利潤。其計算公式為：資產利潤率=（凈利潤總資產）100總資產收益率是企業(yè)盈利能力的關鍵。而阻礙總資產收益率的驅動因素是營業(yè)利潤率和資產周轉率。一般來講，僅僅分析企業(yè)某一會計年度的總資產收益率不足以對企業(yè)的資產治理狀況作出全面的評價。因此，通常應進行連續(xù)幾年的總資產收益率的比較分析，對其變動趨勢進行推斷，才能取得相對準確的信息。下面如圖3-2五糧液集團05-08總資產收益率，能夠看出總資產收益率逐年提高，講明企業(yè)的經營業(yè)績逐年上升。企業(yè)的經營能力分析采納的數(shù)據是毛利率和凈利潤率。一般來講，企業(yè)的盈利能力只涉及正常經營狀況。毛利率是毛利占銷售收入的百分比，它是企業(yè)銷售凈利率的最初基

37、礎，沒有足夠答得毛利率便不能盈利。其計算公式是：銷售毛利率=銷售毛利額營業(yè)收入100鄭亞光、饒翠華、楊梅：企業(yè)財務報表分析，西南財經大學出版社 2008阻礙毛利變動的因素分為外部和內壁兩大方面：外部因素要緊是指市場供求變動而導致的銷售數(shù)量和銷售價格的升降以及購買價格的升降；阻礙毛利變動的內部因素包括：開拓市場的意識和能力、成本治理水平、產品構成決策、企業(yè)戰(zhàn)略要求等。從圖3-3五糧液集團05-08毛利率能夠看出，五糧液集團的毛利率逐年呈平穩(wěn)上升趨勢，講明該企業(yè)綜合進展良好。但因其營業(yè)周期段、固定成本低，因此毛利率較營業(yè)周期長、固定成本高的重工業(yè)企業(yè)偏低。同時五糧液這一指標在國內白酒行業(yè)中處于領先

38、，能夠看出該企業(yè)在定價決策和成本操縱上的優(yōu)勢，也可表明五糧液集團的市場競爭力。凈利潤率，又稱銷售利潤率，是指凈利潤與銷售收入的比率，通常用百分數(shù)表示，該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。其計算公式為：銷售利潤率=（凈利潤銷售收入）100圖3-4五糧液集團05-08凈利潤率的逐年升高講明了企業(yè)盈利能力的提升，且由此項指標講明白酒類的利潤率較高。（2）、營運能力分析營運能力分析確實是通過對反映企業(yè)資產營運效率和效益的指標進行計算分析，評價企業(yè)資產利用的有效性和充分性，為優(yōu)化企業(yè)資源配置并有效使用各種資金指明方向。企業(yè)資產周轉率數(shù)值越高，則企業(yè)總資產周轉速度越快，銷售能力越強，資產利用率也越高?？傎Y產周

39、轉率是銷售收入與總資產之間的比率。其計算公式是：總資產周轉率（次）=主營業(yè)務收入凈額/平均資產總額100凈資產周轉率=銷售收入期初凈資產總額期末凈資產總額2五糧液集團總資產周轉率（圖3-5 總資產周轉率）和凈資產周轉率（圖3-6 凈資產周轉率）所示06年較上年成上升狀態(tài)，而從07年開始下跌，講明此集團近兩年銷售能力有所減弱。究其緣故，2008年地震及金融危機大背景都有阻礙。 （3）、償債能力分析償債能力是指企業(yè)利用經濟資源償還所欠債務本金和利息的能力。企業(yè)償債能力分析的內容受企業(yè)負債內容和償債所需資產內容的制約，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。償債能力的衡量方法有兩種：一種是比較債務與

40、可供償債資產的存量，資產存量超過債務存量較多，則認為償債能力強。由于債務按到期時刻分為短期債務和長期債務，因此償債能力分析也分為短期償債能力和長期償債能力分析兩部門。短期償債能力也稱支付能力，是指企業(yè)流淌資產對流淌負債的保障程度。流淌資產與流淌負債的存量比較有兩種方法：一種是差額比較，另一種是比率比較。那個地點介紹債務的存量比率，包括流淌比率和速動比率。流淌比率是全部流淌資產與流淌負債的比值，其計算公式如下：CR=流淌比率=流淌資產流淌負債速動比率是速動資產與流淌負債的比值。速動資產是能夠再短時刻內變現(xiàn)的資產，如貨幣資金、交融性金融資產和各種應收、預付款項等。其計算公式是：QR=速動比率=速動

41、資產流淌負債評判CR和QR得標準是：CR2 and QR1 資金流淌性好1.5CR2 and 1QR0.75 資金流淌性一般CR1 and QR0.5 資金流淌性差流淌比率與速動比率逐年上升，顯示數(shù)據企業(yè)短期償債能力增強。而過高的流淌比率并不意味著公司財務狀況良好，五糧液集團此兩項數(shù)據偏高，見圖3-7流淌比率圖和圖3-8速動比率圖，究其緣故是該現(xiàn)金和存貨的金額逐年升高，應加強對存貨和現(xiàn)金的治理。同時也講明其過低的負債意味著五糧液的資本結構存在著一定問題，不善于利用負債籌資為公司增值。 長期償債能力，是指企業(yè)經濟資產對長期債務的保障程度。長期資本來源，要緊是指權益資本和長期債務。資產負債率是負債

42、總額占資產總額的百分比，起計算公式如下：資產負債率=（負債資產）100%該比率是從總資產對總負債的保障程度的角度來講明企業(yè)的長期負債能力，比值越低，表明企業(yè)資產對負債的保障程度越高，企業(yè)的長期償債能力越強；反之越弱。五糧液集團資產負債率（圖3-9 五糧液集團05-08資產負債率）逐年下降，講明該集團負債逐年減少風險下降。企業(yè)負債少則風險較小，但也反映出企業(yè)不善于利用債務杠桿作用來為企業(yè)增加價值。（4）、增長能力分析主營業(yè)務收入增長率是衡量企業(yè)經營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經營業(yè)務拓展趨勢的重要標志，也是企業(yè)擴張時資金需求的前提。其計算公式如下：營業(yè)收入增長率=（本期主營業(yè)務收入上期主營業(yè)務收

43、入）上期主營業(yè)務收入100一般來講，假如主營業(yè)務收入增長率超過10，講明公司產品處于成長期，將接著保持較好的增長勢頭，屬成長型公司。假如該指標在5%10%之間，講明企業(yè)產品已進入穩(wěn)定期。若該比率低于5%，講明企業(yè)產品進入衰退期，保持市場份額差不多比較困難。假如沒有開發(fā)好的新產品，將步入衰落。五糧液集團在06年主營業(yè)務收入增長率（圖3-10 主營業(yè)務收入增長率）上揚而07年又跌至0以下，到08年重新上升，講明五糧液幾天在07年銷售下滑。究其緣故可能有以下幾點：產品銷售不對路、定價較高而質量低劣、售后服務不行，市場份額萎縮。同時該公司的每股收益增長率起伏較大（圖3-11 每股收益增長率）。 2、五

44、糧液財務狀況的縱向分析縱向分析又稱百分比分析，是指對同一期間財務報表中不同項目間的比較與分析。（1）、各項資產占比分析由圖3-12五糧液2005-2008各項資產占比可見，五糧液固定資產逐年減少，流淌資產逐年增加，且流淌資產中的應收賬款和存貨占比重最大。而固定資產是五糧液制造價值的源泉，應加大對基礎設施的投放。 （2）、負債和權益占比分析2005-2008年，五糧液對外債權融資額度均為零，隨逐年的生產進展，資本都來自于內部的籌資（見圖13）。這意味著五糧液關于利用負債經營，合理使用財務杠桿的意識不強。 （3）、現(xiàn)金流占比分析由圖3-14五糧液集團2005-2008年三大活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金流入總

45、量百分比可見，現(xiàn)金流入量幾乎全部由公司的經營活動取得，公司不擅長運用股權投資和債券投資等活動為自身增值，則在每年取得大量閑置資金的情況下，可考慮加大對外投資力度，運用金融平臺為五糧液增效。3、財務報表綜合分析杜邦分析法為了更深入地揭示五糧液集團的盈利能力及相關阻礙因素，從而綜合評價該公司的財務狀況和經營結果，在此選用杜邦分析法比較分析中財務數(shù)據均來源于五糧液20062008年財務報表五糧液集團和分析中財務數(shù)據均來源于瀘州老窖20062008年財務報表瀘州老窖的凈資產酬勞率的變化因素。如表3-1杜邦分析法阻礙因素情況表所示，決定凈資產酬勞率高低的因素有三方面：銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)。

46、表3-1 杜邦分析法阻礙因素情況表 （=）年份凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數(shù)五糧液瀘州老窖五糧液瀘州老窖五糧液瀘州老窖五糧液瀘州老窖200815.9136.422.8233.330.630.791.181.45200715.3528.620.0426.420.670.741.201.67200614.1715.3215.8418.000.740.621.251.54我們看到五糧液近三年的凈資產收益率差不多保持穩(wěn)中有升，浮動不大，但均低于瀘州老窖的凈資產收益率，這要緊是因為五糧液的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)均低于瀘州老窖。瀘州老窖較強的營運能力及利率制造力和合理的運用財務杠桿

47、等工具使五糧液的凈資產收益率低于瀘州老窖。五、結論財務報表分析反應公司的經營成果、以后的經濟的預測、現(xiàn)金流等情況，對投資者、對一個公司的經營決策者等報表使用者都特不重要，目前國內學者對財務報表的分析要緊是通過比率分析法，另外現(xiàn)金流量的分析方法也特不重要，用以分析企業(yè)的營業(yè)能力、償債能力、盈利能力等。單純的數(shù)據并不能講明問題，必須對數(shù)據進行橫縱比較，對企業(yè)不同時期的同樣數(shù)據，和同一期間的相同數(shù)據，以及同行業(yè)之間與平均數(shù)據的比較，才能了解到企業(yè)相關于過去的經營和盈利等情況，才能了解到企業(yè)相關于整個行業(yè)而言的優(yōu)勢和不足在哪里，如此才能為報表使用者提供真實的情況。為報表使用者做好決策提供有利和有效的基

48、礎。通過上面的分析，能夠從以下對五糧液的財務狀況做出總結。（一）、逐漸減少、消滅低價位產品的生產和銷售，逐漸提高中價位品牌生產和銷售的營銷戰(zhàn)略促進了五糧液毛利率的提高。（二）、利潤的增長要緊是由于酒類產品銷量的逐年上漲，而白酒類企業(yè)多元化進展戰(zhàn)略是不成功的。（三）、關聯(lián)交易是五糧液集團進展的大問題，也是抑制其股價上漲的關鍵因素，應關注。（四）、企業(yè)結構調整已有成效，特不是近年來集團對股東開始予以關注（五）、五糧液集團不擅長利用負債等杠桿工具籌資和投資，對股權資本的依靠過大，且逐年遞增之勢。（六）、獲利能力在行業(yè)內不具有領先的優(yōu)勢，在往后的進展中應注意提高自身的獲利能力。附錄五糧液集團2005-

49、2008年資產負債表以百萬人民幣計（每股項目除外） 截至 2008-12-31截至 2007-12-31截至 2006-12-31截止2005-12-31貨幣資金 5,925.404,060.772,786.261,971.07交易性金融資產 8.098.098.882.80其他貨幣資金 -應收票據 601.75523.94669.72567.97應收股利 -應收利息 52.8243.2223.9010.67應收賬款（原值） -壞賬預備 -應收賬款凈額 5.176.796.263.48其他應收款（原值） -其他應收款凈額 25.9427.5925.0625.84預付賬款 45.467.622.

50、8581.48存貨（凈額） 2,076.931,805.871,508.021,449.46流淌資產合計 8,741.556,483.895,030.944,112.77長期股權投資凈額 27.4726.3926.3927.12固定資產凈額 4,334.384,670.665,193.915,378.99工程物資 -在建工程 327.72322.9018.1829.55無形資產 60.9062.4964.0765.66長期待攤費用 -0.82-遞延所得稅資產 4.395.325.84-其他非流淌資產 -非流淌資產合計 4,754.875,087.765,309.215,501.32資產總計 1

51、3,496.4211,571.6510,340.159,614.09應付賬款 38.0830.3136.3065,05預收賬款 1,052.92711.59345.97296.62應付職工薪酬 37.48193.36216.89221.82應交稅費 827.80941.731,367.451,571.01其他應付款 84.2065.9369.8471,11流淌負債合計 2,040.481,942.912,036.462,225.62長期應付款 -2.502.502.50遞延所得稅負債 -0.06-非流淌負債合計 -2.502.562.50負債合計 2,040.481,945.412,039.0

52、22,228.12少數(shù)股東權益 75.8756.8637.9927,73實收資本（或股本） 3,795.973,795.972,711.402,711.40資本公積金 953.20953.20953.20953.20盈余公積 1,985.201,803.741,656.71-未確認的投資損失 -未分配利潤 4,645.703,016.472,941.832,271.94歸屬于母公司所有者權益合計 11,380.079,569.388,263.147,330.50股東權益合計 11,455.949,626.248,301.147,358.23負債和股東權益總計 13,496.4211,571.6

53、510,340.159,614.09五糧液集團2005-2008年利潤表以百萬人民幣計（每股項目除外） 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31主營業(yè)務收入 7,933.077,328.567,397.016,424.44折扣與折讓 -主營業(yè)務收入凈額 -7,397.01阻礙主營業(yè)務收入的其他科目 -減：主營業(yè)務成本 3,618.073,377.983,494.003,209.54阻礙營業(yè)成本的其他科目 -主營業(yè)務稅金及附加 565.75582.51686.32795.53銷售費用 890.83782.761,005.29864.01營業(yè)費用 -治

54、理費用 588.99498.06478.34380.20財務費用 -159.95-92.23-50.50-25.223資產減值損失 -0.17-0.93-6.43-加：公允價值變動凈收益 -0.192.52-營業(yè)利潤 2,431.132,183.421,795.221,196.45投資收益 1.583.202.723.92營業(yè)外收入 1.451.890.911.84營業(yè)外支出 33.426.9610.222.37其中：非流淌資產處置凈損失 2.630.581.58-利潤總額 2,399.162,178.351,785.911,195.90所得稅 569.46705.56609.30396.90

55、阻礙凈利潤的其他科目 -少數(shù)股東損益 19.013.869.267.66凈利潤 1,810.691,468.921,167.357.91歸屬于母公司所有者的凈利潤 1,810.691,468.921,167.357.91含少數(shù)股東損益的凈利潤 1,829.701,472.781,176.617.66差不多每股收益 0.480.390.43稀釋每股收益 0.480.390.43五糧液集團2005-2008年現(xiàn)金流量表以百萬人民幣計（每股項目除外） 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 9,514.529,077.988

56、,308.506,654.89收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金 161.4974.2066.1656.49經營活動現(xiàn)金流入小計 9,676.029,152.188,374.667,711.39購買商品、同意勞務支付的現(xiàn)金 3,537.853,186.993,177.923,401.89支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 895.05692.19454.80394.33支付的各項稅費 2,155.462,551.502,219.511,633.38支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金 1,115.031,055.951,186.171,029.06經營活動現(xiàn)金流出小計 7,703.387,486.637,038

57、.396,458.67經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 1,972.641,665.551,336.271,252.72收回投資收到的現(xiàn)金 -0.6051.060.68取得投資收益所收到的現(xiàn)金 0.503.393.354.71處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現(xiàn)金凈額 3.361.460.578.63收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金 -1.00-投資活動現(xiàn)金流入小計 3.865.4555.988.74購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金 109.37248.81251.40117.07投資支付的現(xiàn)金 -54.5328.08投資活動產生的現(xiàn)金流出小計 109.37248.81305.92

58、165.14投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 -105.51-243.35-249.94-164.274汲取投資收到的現(xiàn)金 -15.00-籌資活動現(xiàn)金流入小計 -15.00-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 -162.68271.14-籌資活動現(xiàn)金流出小計 2.50162.68271.14-籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 -2.50-147.68-271.14-現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 1,864.631,274.51815.191,088.44期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 4,060.772,786.261,971.07882.62凈利潤 1,829.701,472.781,176.61791.34計提

59、的資產減值預備 -0.17-0.93-6.43-2.49固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性生物資產折舊 434.47466.25467.05478.23無形資產及其他資產攤銷 1.591.593.801.59長期待攤費用攤銷 -0.82-處置無形資產、固定資產和其他長期資產的損失（減收益 -0.63-0.600.27固定資產報廢損失 2.630.58-公允價值變動損失 -0.19-2.52投資損失（減收益） -1.58-3.20-2.72-3.45遞延所得稅資產減少 0.930.522.85遞延所得稅負債增加 -0.060.06遞延稅款貸項（減借項） -存貨的減少（減增加） -269.38-2

60、97.84-51.02-75.88經營性應收項目的減少（減增加） -122.48119.00-258.7687.616經營性應付項目的增加（減減少） 97.57-93.547.07-43.60期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 5,925.404,060.772,786.261,088.44文獻綜述摘要在社會不斷進步，經濟高速進展的今天，上市公司越來越接近人們的生活，通過對資產負債表，利潤表和現(xiàn)金流量表的分析，能夠關心各種不同使用者做出重要的決策。財務報表能夠全面反映企業(yè)的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量情況，然而單純從財務報表上的數(shù)據還不能直接或全面講明企業(yè)的財務狀況，特不是不能講明企業(yè)經營狀況的好壞和經