淺談現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險及其防范6400字

1、淺談現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險及其防范6400字 摘要：負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的共同特征，適度的負(fù)債經(jīng)營可以進(jìn)步現(xiàn)代企業(yè)的競爭力和獲利才能,是現(xiàn)代企業(yè)為獲得快速開展而采取的一種積極主動和進(jìn)取的經(jīng)營手段。我國目前階段，企業(yè)普遍面臨資金短缺問題,籌資就成為企業(yè)的一個非常重要的財務(wù)渠道。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一,也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。負(fù)債籌資可以彌補(bǔ)自有資金的缺乏，并且用借貸來的資金還可以實現(xiàn)盈利，但是有負(fù)債就會有籌資風(fēng)險，因此，因負(fù)債而引起的風(fēng)險也是每個企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實問題。 關(guān)鍵詞：企業(yè) 負(fù)債籌資 負(fù)債經(jīng)營 財務(wù)風(fēng)險 1、引言 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)日益深化的今天，企業(yè)要在劇烈的市場競

2、爭中尋求生存和開展，必須不斷增強(qiáng)其自身經(jīng)濟(jì)實力，進(jìn)步其運(yùn)行效率和競爭力,而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在金額上也難以適應(yīng)其開展的需要。所以，在企業(yè)資金缺乏的情況下，負(fù)債經(jīng)營是一個很好的選擇。作為一種積極主動和進(jìn)取的經(jīng)營手段，它可以使企業(yè)運(yùn)用更大的資金力量以擴(kuò)大規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實力，但同時也增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。面對這一不能回避的現(xiàn)實問題，企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率和科學(xué)合理的負(fù)債財務(wù)方案來防止因為過度負(fù)債引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)。 2、負(fù)債籌資風(fēng)險概述 負(fù)債籌資是一把雙刃劍，適度應(yīng)用可以給企業(yè)所有者帶來財務(wù)杠桿利益，彌補(bǔ)企業(yè)營運(yùn)長期開展資金的缺乏

3、，是改善治理機(jī)制的一種外在監(jiān)視因素，有利于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，進(jìn)步資金使用效率，優(yōu)化資源配置。但過度負(fù)債經(jīng)營又會引起財務(wù)危機(jī)和籌資風(fēng)險。現(xiàn)代企業(yè)為了維系企業(yè)的正常營運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、創(chuàng)始新事業(yè)等，通過銀行借款、商業(yè)信譽(yù)和發(fā)行債券等形式吸收資金，用于從事消費經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新,這種借錢生錢的經(jīng)營方式即負(fù)債經(jīng)營，現(xiàn)已在我國各類企業(yè)中被廣泛使用。不少企業(yè)因此不斷快速壯大，實力得到極大增強(qiáng)，不過，也有不少企業(yè)因為不堪重“負(fù)，而瀕臨破產(chǎn)的邊緣。因此,研究負(fù)債籌資風(fēng)險有很重要的現(xiàn)實意義。 2.1 財務(wù)桿杠的負(fù)面效應(yīng)引起的風(fēng)險 “財務(wù)杠桿的效用主要表如今當(dāng)企業(yè)息稅前利潤增加時，每1元

4、息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。財務(wù)杠桿正作用能有效地進(jìn)步所有者權(quán)益資本投資的年收益率,但當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)開展的低谷時，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，當(dāng)企業(yè)的利潤迅速下滑，權(quán)益資本的收益會隨之以更快的速度下滑。當(dāng)企業(yè)息稅前利潤下降時，“財務(wù)杠桿發(fā)生負(fù)面效應(yīng)，每1元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)增加，權(quán)益資金利潤率因此而降低。負(fù)債比例越高，權(quán)益資金利潤降低得越多。所以一旦企業(yè)經(jīng)營不善或經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)開展的低潮以及其他原因帶來的經(jīng)營困境，從而導(dǎo)致企業(yè)息稅前利潤下降時，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，權(quán)益資本的收益率會以更快的速度下降，出現(xiàn)財務(wù)杠桿反作用，進(jìn)一

5、步加重企業(yè)的財務(wù)危機(jī)。 2.2 無力償付債務(wù)風(fēng)險 對于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期歸還本金的法定責(zé)任。假如企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大,而用負(fù)債方式所籌集的資金來進(jìn)展的投資工程不能獲得預(yù)期的收益率,就會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險；再那么，假如企業(yè)營運(yùn)資金管理不善，現(xiàn)金流量不暢，既使收益率較高的情況下也有可能導(dǎo)致債務(wù)到期時，企業(yè)無貨幣資金歸還債務(wù)。假設(shè)企業(yè)債務(wù)到期不能按期足額還本付息,其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽(yù)甚至陷入法律訴訟,這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資才能，使將來籌資本錢增加，籌資難度加大，籌資渠道萎縮，進(jìn)而影響到企業(yè)的開展，嚴(yán)重的還可能給企業(yè)帶來破產(chǎn)之災(zāi)。 2.3利

6、率變動風(fēng)險 利率程度的上下直接決定著企業(yè)負(fù)債籌資資金本錢的上下，并進(jìn)一步影響企業(yè)的加權(quán)平均資金本錢。在國家對經(jīng)濟(jì)進(jìn)展宏觀調(diào)控，實行緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策時，社會貨幣供給量萎縮，貸款利息率進(jìn)步，在籌資額不變的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資金本錢將因利率的進(jìn)步而進(jìn)步，當(dāng)企業(yè)的加權(quán)平均資金本錢高于企業(yè)的投資利潤率時，企業(yè)會因為負(fù)債融資而使費用增加，盈利減少，甚至發(fā)生虧損，導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。除此之外，對于股份制公司，還存在股票市場價格下跌等風(fēng)險；而持有外幣籌資的公司，匯率的變動也會帶來相應(yīng)風(fēng)險。 3、負(fù)債籌資風(fēng)險形成的原因籌資風(fēng)險,是指由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承當(dāng)?shù)母郊语L(fēng)險,一般是指由于資金

7、供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化,企業(yè)籌集借入資金在增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)的同時由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性都可能進(jìn)步或降低，從而使得企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率，這給財務(wù)成果帶來的不確定性。它有兩層含義，一是指負(fù)債籌資而產(chǎn)生的企業(yè)利潤股東收益的可變性；二是指負(fù)債籌資可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困難喪失償債才能甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。 負(fù)債籌資風(fēng)險形成原因主要來源于以下幾個方面： 3.1企業(yè)負(fù)債的規(guī)模過大以及負(fù)債構(gòu)造不合理 借入資金和自有資金比例確實定是否適當(dāng)。企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低。在財務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤率高于利息率時，企業(yè)擴(kuò)大

8、負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)進(jìn)步借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。同時，負(fù)債規(guī)模一定時，債務(wù)期限的安排是否合理,也會給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。假設(shè)長、短期債務(wù)比例不合理,還款期限過于集中，就會使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過大，資金周轉(zhuǎn)不靈，影響企業(yè)的正常消費經(jīng)營活動。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模大那么企業(yè)用于支付由于債務(wù)而產(chǎn)生的利息費用支出將增加，此時，企業(yè)由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付才能或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)也相應(yīng)越大，股東收益變化的幅度也就越大。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險越大。 企業(yè)的負(fù)債構(gòu)造不合理是指企業(yè)負(fù)債與權(quán)益資本的比例不合理和流動負(fù)債與長期負(fù)債的比例不合理。 企業(yè)負(fù)債

9、與權(quán)益資本的比例即企業(yè)借入資金和自有資金的比例。當(dāng)投資利潤率高于利息率時，企業(yè)可以擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)進(jìn)步借入資金與自有資金之間的比率，在財務(wù)杠桿作用下就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。但是，在投資利潤率低于利息率時，企業(yè)負(fù)債越多，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。 流動負(fù)債是企業(yè)將在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)歸還的債務(wù)，一般用流動資產(chǎn)來歸還；長期負(fù)債是指歸還期在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務(wù)，主要依靠在消費經(jīng)營中獲取的盈利來歸還。長期負(fù)債與流動負(fù)債的比例關(guān)系假設(shè)是不合理那么會產(chǎn)生長短期借款還款比擬集中，使企業(yè)資金出現(xiàn)暫時性短缺，影響企業(yè)的日常消費經(jīng)營，可能使

10、企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險甚至能引發(fā)財務(wù)危機(jī)。 3.2企業(yè)負(fù)債的利息率過高 企業(yè)在籌措資金時,可能面臨利率變動帶來的風(fēng)險。利率程度的上下直接決定企業(yè)資金本錢的大小。當(dāng)國家在實行擴(kuò)張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低。企業(yè)此時籌資，資金本錢較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營本錢減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險；反之，企業(yè)就要承當(dāng)較大的籌資風(fēng)險。在一定的負(fù)債規(guī)模條件下，企業(yè)負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費用支出就越多，企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性也就越大，企業(yè)破產(chǎn)危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益變動幅度的影響也加大，因為在稅息前利潤一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)

11、越大，股東收益受影響的程度也越大并且企業(yè)倘假設(shè)籌借的是外幣，還可能面臨因外幣匯率變動而帶來的風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)借入的外幣在借款期間升值時,企業(yè)到期歸還本息的實際價值就要高于借入時的價值。當(dāng)匯率發(fā)生反方向變化時，即借入的外幣貶值時,可以使借款企業(yè)得到持有收益,即由于借入外幣的貶值,到期仍按借入額歸還本金，按原利率支付利息,從而使實際歸還本息的價值減少。 3.3息稅前利潤率與借入資金利息兩者差額的不確定性 當(dāng)企業(yè)息稅前利潤率高于借入資金利息率時，企業(yè)使用一局部借入資金,可以因財務(wù)杠桿的作用進(jìn)步自有資金利潤率，到達(dá)增加企業(yè)收益的目的；反之，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低,使企業(yè)發(fā)生虧損，嚴(yán)重的甚至

12、因資產(chǎn)負(fù)債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在,導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。 除此之外，企業(yè)負(fù)債歸還期限不合理和企業(yè)消費經(jīng)營不當(dāng)也是引起的風(fēng)險的原因之一。 4、負(fù)債籌資風(fēng)險的防范 4.1正確把握負(fù)債經(jīng)營的度 企業(yè)進(jìn)展負(fù)債經(jīng)營，首先必須考慮負(fù)債經(jīng)營的度。假如企業(yè)能很好地把握這個度，那就可以最大限度地發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，同時減少其風(fēng)險。企業(yè)的自有資金稅前利潤率應(yīng)高于借款利息率，這是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的先決條件。適度利用財務(wù)杠桿的作用，會給企業(yè)帶來進(jìn)步所有者權(quán)益資金收益率的財務(wù)杠桿利益。但過分強(qiáng)調(diào)財務(wù)杠桿的作用，舉債過多，那么會增加財務(wù)風(fēng)險，因此企業(yè)要掌握最正確的負(fù)債規(guī)模。對于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30%為平安，40

13、%較適宜，打破50%那么資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。 4.2確定適度的負(fù)債構(gòu)造 4.2.1 保持合理的資金構(gòu)造 企業(yè)在使用負(fù)債經(jīng)營獲得財務(wù)杠桿利益，同時企業(yè)還要承當(dāng)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時防止籌資風(fēng)險，適度負(fù)債經(jīng)營很重要。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否適度，是指企業(yè)的資金構(gòu)造，即企業(yè)負(fù)債比率是否能實現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。簡單舉個例子來說，對一些消費經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè),負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；而對于經(jīng)營不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè),其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托衲敲淳蜁蛊髽I(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的根底上,又增加了籌資風(fēng)險。 4.2.2選好負(fù)債籌

14、資方式 目前，可供企業(yè)選擇的負(fù)債性籌資方式日益多元化，包括銀行借款、發(fā)行股票、債券、融資租賃以及商業(yè)信譽(yù)等。然而負(fù)債性籌資方式不同其財務(wù)風(fēng)險也不同，所以企業(yè)應(yīng)在負(fù)債性籌資渠道既定的情況下采用最合理的負(fù)債性籌資方法籌措資金，既要保證企業(yè)資金需要，同時又使企業(yè)的代價最小風(fēng)險最低。因此，在實際工作中為減少投資風(fēng)險，必須對投資工程進(jìn)展可行性分析和投資的戰(zhàn)略制定，確定合理的比重與格局，要考慮該工程在技術(shù)上是否先進(jìn)，競爭才能大小，產(chǎn)品的市場容量及可占市場份額，帶來的收益如何，盡量防止把資金用于無收益甚至賠本的地方，這樣才能保證企業(yè)的資金收益大于資本本錢。 4.2.3優(yōu)化籌資組合 這里說的企業(yè)的籌資組合是指

15、企業(yè)長期資金和短期資金總額中各自所占有的比例。一般來說，企業(yè)的長期借款是保證企業(yè)長期、持續(xù)、穩(wěn)定開展的前提條件，是指企業(yè)的長期負(fù)債和所有者權(quán)益。但因其占用期間長，在資金占用期間企業(yè)利潤率、資金市場的利息率都具有不確定性，因此企業(yè)需要承當(dāng)相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險及利率變動等風(fēng)險，籌資風(fēng)險程度高。短期借款是由于企業(yè)在消費經(jīng)營過程中資金周轉(zhuǎn)的暫時短缺，往往需要籌集一些短期資金，指企業(yè)的流動負(fù)債：包括商業(yè)信譽(yù)、短期銀行借款、短期融資債券等。短期資金在企業(yè)資金中的比例不能過大，否那么會使企業(yè)在短期內(nèi)承當(dāng)過大的歸還債務(wù)的壓力，容易造成企業(yè)經(jīng)營活動的波動增加破產(chǎn)風(fēng)險。長期借款和短期借款構(gòu)成企業(yè)全部資金的期限構(gòu)造，合理

16、安排企業(yè)的期限構(gòu)造有利于實現(xiàn)企業(yè)資金的最正確配置和籌資組合，降低籌資風(fēng)險，企業(yè)要根據(jù)工程情況選擇恰當(dāng)?shù)馁Y金組合，合理搭配資金，并防止出現(xiàn)長短期還款期限比擬集中，使企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)上的困難。 4.3充分分析企業(yè)的償債才能以制定正確的負(fù)債財務(wù)方案 企業(yè)通過借入資金籌得的資金，從而形成了短期負(fù)債和長期負(fù)債,所以企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營決策時要充分考慮其長期償債和短期償債的才能，才能減少籌資的盲目性,躲避財務(wù)風(fēng)險。短期償債才能就是變現(xiàn)才能，一般分為流動比率和速動比率。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，比率高那么償債才能強(qiáng),反之那么不然；通常認(rèn)為流動比率在200%以上較為合理。速動比率是速動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，是

17、用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用以償債的才能，一般要求在100%以上較理想。長期償債才能是指在將來的償債才能，一般的長期投資者都非常注重這一才能。它可以用資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債率來衡量。資產(chǎn)負(fù)債率太高，無法還本付息時，可能被債權(quán)人強(qiáng)迫破產(chǎn)清算或改組,應(yīng)視企業(yè)詳細(xì)情況而定，一般在40%60%較為理想。負(fù)債與所有權(quán)比例就是權(quán)益負(fù)債率，比例低時表示企業(yè)長期償債才能強(qiáng)，反之那么弱，一般應(yīng)維持在11的范圍內(nèi)較合理。 企業(yè)要利用負(fù)債經(jīng)營加速開展，要根據(jù)企業(yè)實際情況正確制定財務(wù)方案：根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債。例如，當(dāng)企業(yè)的息稅前資金利潤率應(yīng)高于借款利息率這是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的先決條件

18、，企業(yè)可以進(jìn)展負(fù)債性籌資，假如計算出的利息率高于息稅前資金利潤率，就不能舉債，只能用增資的方法籌資，并且應(yīng)努力減少現(xiàn)有債務(wù),防止財務(wù)杠桿的反作用。在做好這些的同時，企業(yè)還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款方案。假如舉債不當(dāng)，經(jīng)營不善，到了債務(wù)歸還日無法歸還，就會影響企業(yè)信譽(yù)。 4.4針對由利率變動做出相應(yīng)的籌資安排 對于利率變動所帶來的負(fù)債籌資風(fēng)險，企業(yè)無法采取自動措施進(jìn)展控制但企業(yè)也應(yīng)認(rèn)真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其開展趨勢，并據(jù)此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高程度時期，應(yīng)盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低的過渡時期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金應(yīng)采用浮動利率的計息方式。在利率處于低程度時，籌資較為有利。在利率處于由低向高的過渡時期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式，降低負(fù)債利息率。 4.5在經(jīng)營管理中進(jìn)步資金利用率 企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時