金融工程基本分析方法ppt課件

1、第一章 金融工程概述2第3節(jié)本節(jié)主要引見金融工程的4種根本分析方法無套利定價、風險中性定價、形狀價錢定價和積木分析法.主要內(nèi)容金融工程的定價原理絕對定價法和相對定價法無套利定價法風險中性定價法形狀價錢定價法積木分析法一些根本假定.一 絕對定價法和相對定價法絕對定價法現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法。根據(jù)證券未來現(xiàn)金流的特征，運用恰當?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價錢優(yōu)點：比較直觀，便于了解缺陷未來現(xiàn)金流難于確定恰當?shù)馁N現(xiàn)率難于確定.一 絕對定價法和相對定價法相對定價法利用根底產(chǎn)品價錢與衍消費品價錢之間的內(nèi)在關(guān)系，根據(jù)根底產(chǎn)品價錢求出衍消費品價錢優(yōu)點在定價公式中沒有風險偏好等客觀變量，

2、容易測度非常貼近市場.二 無套利定價法套利利用一個或多個市場存在的價錢差別，在沒有任何損失和風險且無需自有資金的情況下獲取利潤的行為嚴厲套利的三大特征無風險復(fù)制零投資.二 無套利定價法“復(fù)制技術(shù)用一組證券來復(fù)制另外一組證券，使復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征與被復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征完全一致可以相互復(fù)制的兩種資產(chǎn)在市場上買賣時該當具有一樣的價錢.二 無套利定價法無套利價錢在套利無法獲取無風險超額收益的形狀下，市場到達無套利平衡，此時得到的價錢即為無套利價錢無套利分析法是衍生資產(chǎn)定價的根本思想和重要方法，也是金融學區(qū)別于經(jīng)濟學“供應(yīng)需求分析的一個重要特征.一個例子：遠期外匯定價 假設(shè)美圓1年期利率為4%，澳元

3、1年期利率為5%。外匯市場上美圓和澳元的即期匯率是1美圓兌換1.2澳元，那么1年期的遠期匯率應(yīng)該是多少呢？假設(shè)他有1美圓，如今有兩種選擇，這兩種選擇之間應(yīng)該是無差別的1存美圓。一年后得到的現(xiàn)金總額為1.04美圓2存澳元。把1美圓兌換為1.2澳元并存入銀行，一年后得到的現(xiàn)金總額為1.26澳元，然后再兌換為美圓那么，一年后兌換得到的美圓數(shù)量也應(yīng)該為1.04美圓。否那么就存在套利時機.無風險套利步驟即期交易日的現(xiàn)金流遠期交割日的現(xiàn)金流1）在即期借入1美元1美元需要還的本息1（14%)=-1.04美元2）在即期將1）得到的美元兌換為澳元1美元1.2澳元3）將2）得到的澳元存入銀行1.2澳元得到的本息1

4、.2（15%）1.26澳元合計0-1.04美元1.26澳元0假設(shè)遠期匯率依然為1:1.2，他會怎樣辦？.三 風險中性定價法風險中性定價原理在對衍生證券定價時，我們可以假定一切投資者都是風險中性的，既不偏好也不厭惡在此假定下，一切證券的預(yù)期收益率都可以等于無風險利率r，一切現(xiàn)金流量都可以經(jīng)過無風險利率進展貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風險中性定價原理.三 風險中性定價法風險中性假定僅僅是一個純技術(shù)假定，但經(jīng)過這種假定獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風險中性情況，也適用于投資者厭惡風險的一切情況風險中性定價消除了至今未能處理的客觀風險偏好的度量問題在本質(zhì)上與無套利具有內(nèi)在一致性.四 形狀價錢定價法根本證券和形狀價

5、錢在特定形狀發(fā)生時報答為1，否那么報答為0的資產(chǎn)，稱為“根本證券根本證券在當前的價錢即為形狀價錢10根本證券201根本證券1現(xiàn)值市場形狀d市場形狀u.四 形狀價錢定價法形狀價錢定價法假設(shè)未來時辰有N種形狀，而這N種形狀的價錢我們都知道，那么我們只需知道某種資產(chǎn)在未來各種形狀下的報答情況和市場無風險利率程度，我們就可以對該資產(chǎn)進展定價，這就是形狀價錢定價技術(shù).形狀定價法：一個例子證券A當前價錢為100元，1年后要么上升為107元，要么下降為98元。假定無風險利率為2%證券B假設(shè)在一年后的兩種能夠形狀分別為：上升到103元，或者下降為98.5元，試問證券B當前價錢應(yīng)該為多少？10010798 ？1

6、0398.5.兩步走1由知信息求出兩種根本證券的形狀價錢2經(jīng)過形狀價錢定價法計算結(jié)果10010798？1001？10398.5R=0.02.2經(jīng)過形狀價錢定價法計算結(jié)果期初0時刻現(xiàn)金流（元）期末T時刻現(xiàn)金流（元）狀態(tài)u（上升）狀態(tài)d（下跌）（1）賣空1股證券B-103-98.5（3）買入103股基本證券11030（4）買入98.5股基本證券2098.5凈現(xiàn)金流00.1由知信息求出兩種根本證券的形狀價錢期初0時刻現(xiàn)金流（元）期末T時刻現(xiàn)金流（元）狀態(tài)u（上升）狀態(tài)d（下跌）（1）賣空107股基本證券1-1070（2）賣空98股基本證券20-98（3）購買1股證券A-10010798凈現(xiàn)金流00.

7、1由知信息求出兩種根本證券的形狀價錢期初0時刻現(xiàn)金流（元）期末T時刻現(xiàn)金流（元）狀態(tài)u（上升）狀態(tài)d（下跌）（1）以2%利率借入piu+pid元（3）買入1股基本證券110（4）買入1股基本證券201凈現(xiàn)金流0.四 形狀價錢定價法普通化相關(guān)公式延續(xù)復(fù)利：假設(shè)當期記為t，末期記為T，利率為r年利率，期限為n年，那么現(xiàn)值P和終值F之間的關(guān)系可表示為每天計息一次近似等于延續(xù)復(fù)利計息結(jié)果延續(xù)復(fù)利和每年計息m次復(fù)利之間的換算.四 形狀價錢定價法普通化相關(guān)公式當期記為t，末期記為T，市場只需兩種形狀：上升和下降，假設(shè)某一證券到期末既能夠上升到原價的u倍，也能夠下降為原價的d倍，那么由該證券信息可求出根本證

8、券的形狀價錢.四 形狀價錢定價法普通化相關(guān)公式假設(shè)某一證券的價錢到期末既能夠上升到Pu，也能夠下降到Pd，那么該證券當期的價錢應(yīng)該為.四 形狀價錢定價法啟示形狀價錢定價法是無套利原理及復(fù)制技術(shù)的詳細運用形狀價錢定價法和風險中性定價法不謀而合.例子再闡明u = 1.07d = 0.98證券 A證券 B無風險證券無風險利率.根本證券根本證券 1 根本證券 2= ?= ?.利用根本證券復(fù)制證券A組合 根本證券 1, 根本證券 2復(fù)制證券 A=無套利. 復(fù)制無風險證券組合 根本證券 1, 根本證券 2=復(fù)制.令形狀價錢.五 積木分析法積木分析法也叫模塊分析法，是一種將各種金融工具進展分解和組合的分析方法，以處理金融問題由于金融工程產(chǎn)品和方案本來就是由股票、債券等根底性證券和4種衍生證券構(gòu)造組合構(gòu)成的，積木分析法顯然是一種非常適宜金融工程的分析方法.五 積木分析法報答圖payoff和損益圖gain or loss報答圖：橫軸為到期日標的資產(chǎn)的價錢，縱軸為衍生金融產(chǎn)品不思索本錢時的收益損益圖：又稱盈虧圖，其縱軸是思索了本錢之后衍生金融產(chǎn)品的盈虧.五 積木分析法根本證券遠期和期貨看漲期權(quán)看跌期權(quán)試著畫一畫以下頭寸的報答圖多頭和空頭.五 積木分