ETF培訓需掌握的重點問題

1、ETF培訓需掌握的重點問題1、什么是交易型開放式指數(shù)基金(ETF)?答：“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”(Exchange Traded Fund,以下縮寫ETF),簡稱“交易型開放式指數(shù)基金”，又稱“交易所交易基金”。ETF是一種跟蹤“標的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以如買賣股票那么簡單地去買賣跟蹤“標的指數(shù)”的ETF,并使其可以獲得與該指數(shù)基本相同的報酬率。ETF通常由基金管理公司管理，基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)(如上證50指數(shù))包含的成份股票相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。例如，上證50指數(shù)包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只

2、股票，上證50指數(shù)ETF的投資組合也應該包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票，且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對應一致。換句話說，指數(shù)不變，ETF的股票組合不變；指數(shù)調(diào)整，ETF投資組合要作相應調(diào)整。2、如何對ETF進行套利？ 答：以上證50ETF舉例說明。當上證50ETF的市場價格與基金單位凈值之間偏差較大時，投資者即可利用申購贖回機制進行套利交易。比如，當上證50ETF的市場價格高于基金單位凈值時，套利操作方法為：“買入基金股票籃申購上證50ETF基金份額將基金份額在二級市場上賣出”。套利收益約等于“（基金二級市場價格基金單位凈值）基金份額數(shù)量申購基金份額及賣出股票籃的交易費用”。3、如

3、何利用ETF進行T+0交易？答：由于市場規(guī)則的限制，當天買入的股票或基金不能當天賣出，但是ETF的推出可以實現(xiàn)一部分股票組合的T+0交易。投資者當天買入一定數(shù)量（最小贖回單位整數(shù)倍）的ETF ，如果ETF標的指數(shù)上漲，投資者可以把ETF贖回成ETF的籃子股票組合，然后將籃子股票組合在市場中賣出，這樣就實現(xiàn)了ETF基金單位的T+0交易。投資者買入ETF籃子股票組合，如果ETF標的指數(shù)上漲，投資者可以把ETF籃子股票組合申購成ETF基金單位，然后將ETF基金單位在市場上出售，這樣就實現(xiàn)了ETF籃子股票組合的T+0交易。4、ETF為什么能套利？答：由于ETF同時在兩個市場上交易，相對獨立的供求關(guān)系決

4、定了“同一個”ETF在兩個市場上有兩個交易價格，而這兩個市場是實時連通的，套利者可以在這兩個市場上低價買入、高價賣出，賺取二者的價差這就是ETF套利。5、對于套利都考慮了那些風險因素？如對沖擊成本怎樣考慮？等待成本怎樣考慮？對套利失敗怎樣處理？答：本系統(tǒng)綜合考慮了套利中存在的所有可能影響套利收益的風險源。根據(jù)上市初期，ETF折價幅度較大的預期，重點推薦客戶使用“瞬時成交”。這種情況下，沖擊成本在入市套利之前已經(jīng)估量，等待成本近似為零。所謂的套利失敗是從買證券到賣證券的一個完整套利循環(huán)沒有完成，本系統(tǒng)在下一次套利進程中，優(yōu)先使用本次套利所殘留的股票和基金。6、進行溢價套利時，需要先購買股票，如果

5、股票遇到漲跌停買不齊怎么辦？反過來，折價套利時，股票遇到漲跌停等情況賣不完全怎么辦？答：套利系統(tǒng)在開始套利之前，已經(jīng)對“能否買齊”和“能否賣完”做了判斷，只有在“確定買齊”（或“變相買齊”）和“確定賣完”（或“變相賣完”）的情況下系統(tǒng)激活，開始套利。理論上講，套利過程中不會出現(xiàn)意料之外的“買不齊”或“賣不完”的情況?！白兿噘I齊”是指，溢價套利中，如果某只股票因為漲停而買不到，但基金管理人允許現(xiàn)金替代，則套利者可以準備一定數(shù)量的現(xiàn)金代替該股（即不用買該股了）進行申購；“變相賣完”是指，折價套利中，如果某只股票因為跌停而賣不出，但套利者允許以特定價格估計該股的實際價值，則套利者毋需賣出該股，而以該

6、股估計值計算收益?！白兿噘I齊”和“變相賣完”的處理，放寬了套利條件，相對來說可獲得更多的套利機會。7.限價買入和限價賣出如何操作？答：ATE軟件在ETF買賣盤口設(shè)置上是比較靈活的，您可以選擇鎖定價格，并進行價格的設(shè)定來分批買賣ETF。8、如何用自助委托擇時批量買進ETFS籃子的部分股票答：在EXCEL里按“代碼，權(quán)重”格式編輯，然后復制到記事本里，在ETFS軟件的自助委托/導入板塊。9.如何利用現(xiàn)金替代制度，做空某支或某幾只的股票。答：根據(jù)現(xiàn)金替代原理，在做溢價時，停牌股票可以用現(xiàn)金替代與其它股票組合進行ETF申購。如果對某只或是某幾只股票有預期下跌，可以根據(jù)最新結(jié)算價加溢價比率進行現(xiàn)金替代，

7、當股票復牌后獲取價差收益。例如浦發(fā)銀行。10、為什么界面上的預期利潤與點進去的套利預期利潤不一樣？答：預期利潤只是簡單的市值和凈值的差，溢價或折價模塊的套利利潤則是凈套利利潤，是考慮了現(xiàn)金替代的部分。11、ETF套利基點是什么意思？答：在折價和溢價套利按鈕的旁邊有折價和溢價的基點，這個是套利的量化指標，是折價率或是溢價率與本的差值，即差值大于0，則存在套利機會12、現(xiàn)在賬戶里有10只昨天停牌的股票沒賣掉，我現(xiàn)在要一次性下單，如果操作？答：在自助委托中，按“代碼，權(quán)重”的格式導入板塊，然后賣出。13、為什么在進行一個ETF套利的過程中開始另一個ETF的套利，系統(tǒng)提示不能同時進行ETF操作？答：在

8、ETF的交易設(shè)置中選擇“允許同時進行多個ETF套利”。14、怎么查看配方表？答：點擊軟件的“查看配方表”，就會在彈出的窗口內(nèi)顯示今天的配方表，選擇一支ETF進行查看?；蚴腔鸸镜木W(wǎng)站進行查看15、行情界面的市，凈，本，率分別是什么意思？答：在折價和溢價界面分別有個“市，凈，本，率”，市和凈分別是按當前的盤口計算的值，本是根據(jù)交易設(shè)置里的費用計算的本金除以凈值的值；率是折價或溢價率。16、在行情軟件怎么看是否有瞬時套利機會？答：瞬時套利的機會可以分兩部看：首先在行情界面有圖像顯示和數(shù)字顯示，在折價或是溢價的行情圖中如果折價率（黃線表示）高于本（灰線表示）則表示有套利機會；在數(shù)字顯示區(qū)的“折價預

9、期利潤”和“溢價預期利潤”看是否有套利機會。其次，如果上面的提示有利潤可以再選擇對應的策略，看里面的套利預期利潤。17、如果在折價時對一支股票有預期上漲，怎么保留？答：在折價套利的第三部執(zhí)行前，在高級設(shè)置中對要保留的股份打勾，再執(zhí)行第三部即可；也可以在自助委托賣出股份時，把要保留的股票的下單數(shù)量設(shè)為0。18、怎么在溢價買股票時，用帳戶中已有的股票？答：在溢價套利的第三部執(zhí)行前，在高級設(shè)置中對要用帳戶中已有的股份打勾，再執(zhí)行第三部即可；也可以在自助委托買出股份時，把要用帳戶中已有的股票的下單數(shù)量設(shè)為0。19、在溢價或是折價T+0套利中，盤口量不是很足的情況下，怎么進行買賣？答：有三種方式：讓系統(tǒng)

10、自動處理，采用自動盤口，掃描五檔盤口進行下單，此方法的缺點是可能一下在買賣的瞬間掃描到漲?；蚴堑r位；在進行到第一步（溢價）或是在進行到第三部（折價）之前，在高級設(shè)置中對ETF盤口進行鎖定價格，然后操作。在自助委托中進行ETF的買賣。根據(jù)不通檔位的盤口分別下單。建議客戶準備一個十檔盤口的行情。20套利顯示的利潤是最后的利潤嗎?影響其大小的還有什么因素？答：套利顯示的利潤是預估現(xiàn)金和現(xiàn)金替代的10%的綜合計算，是相對風險低的利潤，即在未來兩個交易日影響您利潤的：1.是現(xiàn)金替代個股的變動方向和2.預估現(xiàn)金和現(xiàn)金差額的差。21預估現(xiàn)金余額在申購贖回時資金的流向答：預估現(xiàn)金為正，做申購時要凍結(jié)預估現(xiàn)

11、金的部分，是作為成本計算，折價時不需要凍結(jié)，是作為利潤計算；預估現(xiàn)金為負，做申購時不需要凍結(jié)資金，作為利潤的部分，做贖回時凍結(jié)資金，作為成本。例如，2008.6.2日的50ETF預估現(xiàn)金部分是183307.98元，則做申購時要凍結(jié)183307.98元。22.預估現(xiàn)金余額和現(xiàn)金差額的變化對套利利潤的影響？答：預估現(xiàn)金余額是每天早晨公布的今天的可能的現(xiàn)金差額，如果預估現(xiàn)金為正，則做申購需要凍結(jié)預估現(xiàn)金的部分，在當天清算后如果現(xiàn)金差額小于預估現(xiàn)金部分，則預估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額的差會退還給您；如果現(xiàn)金差額大于預估現(xiàn)金部分，則預估現(xiàn)金的差與現(xiàn)金差額的差需要您補齊。贖回操作類似。23預估現(xiàn)金余額和現(xiàn)金差額的變

12、化大的原因是什么？答：預估現(xiàn)金和現(xiàn)金差額之間的偏差主要由兩部分構(gòu)成:第一部分是配方表證券設(shè)計過程中的取整造成的；第二部分是由于基金管理人在T日進行證券主動交易造成的。一般預估現(xiàn)金余額和現(xiàn)金差額的差在幾百元之間波動。在配方表證券設(shè)計過程中，為了保證配方表證券中股票股數(shù)為100的整數(shù)倍，配方表證券中各券種比例與基金組合中各券種比率是有所差別的。T日各證券收益率的不同，將導致百萬份基金凈值與配方表證券計算所得到的IOPV值有一定的差異。 基金進行主動操作造成的差異:在T日交易時間內(nèi)，基金可能進行主動操作，買賣部分證券(尤其是成份股調(diào)整前后)，這就造成了T日收市時，基金組合構(gòu)成與T日開盤時的差別?；?/p>

13、管理公司一般在下述情況下會涉及證券的主動操作，造成預估現(xiàn)金與收盤的現(xiàn)金差額發(fā)生偏差: 1)基金參與新股市值配售，如果新股在T日上市，則在T日基金會以當日市價拋出所有新股，因此新股上市當天會造成IOPV與當日單位凈值的差異。 2)成份股調(diào)入或調(diào)出上證50指數(shù)，基金若在T日大規(guī)模買賣調(diào)整這些股票的時候，并且當日調(diào)整股票波動幅度比較大，當天會造成IOPV與當日單位凈值的較大的差異。 3)成份股涉及股權(quán)分置改革，如送股或縮股造成其流通A股占總股本的比例發(fā)生變化，影響到其在上證50指數(shù)里的權(quán)重，基金對復牌G股按新權(quán)重調(diào)整時，遭遇復牌價格劇烈波動時，會造成IOPV與當日單位凈值較大差異。4)成份股配股時，

14、流通A股的比例調(diào)整影響了其在上證50指數(shù)里的權(quán)重，基金對復牌成份股按新的權(quán)重調(diào)整時，遭遇價格劇烈波動時，會造成IOPV與當日單位凈值的較大的差異。 5)如果允許現(xiàn)金替代的股票在停牌期間，ETF出現(xiàn)了顯著的凈申購和凈贖回，那么其復牌時，基金在補倉或建倉這個股票時，會造成IOPV與當日單位凈值的差異。24申購和贖回的清算交收與登記投資者T日申購、贖回成功后，登記結(jié)算機構(gòu)在T日收市后為投資者辦理組合證券的清算交收以及基金份額、現(xiàn)金替代的清算，在T1日辦理基金份額、現(xiàn)金替代等的交收以及現(xiàn)金差額的清算，在T2日辦理現(xiàn)金差額的交收,并將結(jié)果發(fā)送給代辦證券公司、基金管理人和基金托管人。如果登記結(jié)算機構(gòu)在清算

15、交收時發(fā)現(xiàn)不能正常履約的情形，則依據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責任公司交易型開放式指數(shù)基金登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則的有關(guān)規(guī)定進行處理。登記結(jié)算機構(gòu)可在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，對清算交收和登記的辦理時間、方式進行調(diào)整,并最遲于開始實施前3個工作日在至少一種指定媒體公告。25替代金額的處理程序T日,基金管理人在申購贖回清單中公布現(xiàn)金替代保證金率,并據(jù)此收取替代金額。在T日后被替代的成份證券有正常交易的2個交易日(簡稱為T2日)內(nèi),基金管理人將以收到的替代金額買入被替代的部分證券。T2日日終,若已購入全部被替代的證券,則以替代金額與被替代證券的實際購入成本(包括買入價格與交易費用)的差額,確定基金應退還投資者或

16、投資者應補交的款項；若未能購入全部被替代的證券,則以替代金額與所購入的部分被替代證券實際購入成本加上按照T2日收盤價計算的未購入的部分被替代證券價值的差額,確定基金應退還投資者或投資者應補交的款項。特例情況：若自T日起,深圳證券交易所正常交易日已達到20日而該證券正常交易日低于2日,則以替代金額與所購入的部分被替代證券實際購入成本加上按照最近一次收盤價計算的未購入的部分被替代證券價值的差額,確定基金應退還投資者或投資者應補交的款項。 T2日后第1個工作日(若在特例情況下,則為T日起第21個交易日),基金管理人將應退款和補款的明細數(shù)據(jù)發(fā)送給登記結(jié)算機構(gòu)，登記結(jié)算機構(gòu)辦理現(xiàn)金替代多退少補資金的清算

17、；T2日后第2個工作日(若在特例情況下,則為T日起第22個交易日), 登記結(jié)算機構(gòu)辦理現(xiàn)金替代多退少補資金的交收。26允許現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代的差別是什么.?答：根據(jù)基金的招募說明書，允許現(xiàn)金替代是指在申購基金份額時,允許使用現(xiàn)金作為全部或部分該成份證券的替代,但在贖回基金份額時,該成份證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。必須現(xiàn)金替代是指在申購、贖回基金份額時,該成份證券必須使用現(xiàn)金作為替代。替代金額替代證券數(shù)量該證券經(jīng)除權(quán)調(diào)整的T-1日收盤價(1現(xiàn)金替代保證金率)收取現(xiàn)金替代保證金的原因是,對于使用現(xiàn)金替代的證券,基金管理人需在證券恢復交易后買入,而實際買入價格加上相關(guān)交易費用后與申購時的最新價格

18、可能有所差異。為便于操作,基金管理人在申購贖回清單中預先確定現(xiàn)金替代保證金率,并據(jù)此收取替代金額。如果預先收取的金額高于基金購入該部分證券的實際成本,則基金管理人將退還多收取的差額；如果預先收取的金額低于基金購入該部分證券的實際成本,則基金管理人將向投資者收取欠缺的差額。必須現(xiàn)金替代適用情形：必須現(xiàn)金替代的證券主要是因標的指數(shù)調(diào)整將被剔除、或基金管理人出于保護持有人利益原則等原因認為有必要實行必須現(xiàn)金替代的成份證券。替代金額：對于必須現(xiàn)金替代的證券,基金管理人將在申購贖回清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金,即“固定替代金額”。固定替代金額的計算方法為申購贖回清單中該證券的數(shù)量乘以其經(jīng)除權(quán)調(diào)整的T-