管理會(huì)計(jì)——長(zhǎng)期投資決策ppt課件

1、01長(zhǎng)期投資決策概述0203長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)目的評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用第七章 長(zhǎng)期投資決策學(xué)習(xí)目的一、知識(shí)目的：1.了解長(zhǎng)期投資的普通概念2.掌握影響長(zhǎng)期投資的主要要素3.掌握長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用二、技藝目的：1.能綜合運(yùn)用靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資評(píng)價(jià)目的2.能進(jìn)展工程投資現(xiàn)金流量分析三、情感目的培育學(xué)生獨(dú)立思索的習(xí)慣，提高學(xué)生的動(dòng)手才干 投資是投資主體為了未來獲得更多的現(xiàn)金流入而如今付出現(xiàn)金的經(jīng)濟(jì)行為。 投資決策是企業(yè)一切決策中最為關(guān)鍵、重要的決策。常說：投資決策失誤是企業(yè)最大的失誤，一個(gè)重要的投資決策失誤往往會(huì)使一個(gè)企業(yè)墮入姿態(tài)，甚至破產(chǎn)。因此，管理睬計(jì)的一項(xiàng)極為重要的職能就是為企業(yè)當(dāng)好顧問把好投資

2、決策關(guān)。第一節(jié)長(zhǎng)期投資決策概述P120一、長(zhǎng)期投資的概念與分類二、影響長(zhǎng)期投資的要素第一節(jié)一、長(zhǎng)期投資的概念與分類長(zhǎng)期投資，是指涉及投入大量現(xiàn)金，獲取報(bào)酬或收益繼續(xù)期間超越一年以上，能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)獲利才干的投資。涉及資本性支出特點(diǎn)：耗資大、時(shí)間長(zhǎng)、回收慢、風(fēng)險(xiǎn)高第一節(jié)長(zhǎng)期投資的分類按投資對(duì)象工程投資其他投資直接；對(duì)內(nèi)；改善消費(fèi)才干間接；對(duì)外；資金增值、獲得控制權(quán)證券投資按投資動(dòng)機(jī)誘導(dǎo)式投資自動(dòng)式投資由于環(huán)境改動(dòng)由于企業(yè)家本人偏好第一節(jié)長(zhǎng)期投資的分類按投資影響戰(zhàn)術(shù)型投資戰(zhàn)略型投資只影響部分條件影響企業(yè)全局按投資與再消費(fèi)的聯(lián)絡(luò)合理型投資開展型投資維持原來的消費(fèi)才干擴(kuò)展消費(fèi)才干按投資直接

3、目的的層次單一目的投資復(fù)合目的投資以添加收入、節(jié)約支出為目的多個(gè)投資目的第一節(jié)二、影響長(zhǎng)期投資的要素貨幣時(shí)間價(jià)值工程計(jì)算期現(xiàn)金流量第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值如今的1元與一年后的1元對(duì)比，哪個(gè)價(jià)值更高?是當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值是同一貨幣量在不同時(shí)間的價(jià)值量的差額貨幣能作為投資資本利用不思索通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)資金運(yùn)用時(shí)間越長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，帶來的差額價(jià)值也就越多同向本金+利息=本利和現(xiàn)值P終值F貨幣時(shí)間價(jià)值復(fù)利計(jì)算第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：復(fù)利終值（F）一次性收付款項(xiàng)在一定時(shí)間終點(diǎn)發(fā)生的數(shù)額（本利和）復(fù)利現(xiàn)值（P）一次性收付款項(xiàng)在一定時(shí)間起點(diǎn)發(fā)生的數(shù)額（本金）年金終值（FA）

4、系列收付款項(xiàng)折算到一定時(shí)間終點(diǎn)的價(jià)值年金現(xiàn)值（PA）系列收付款項(xiàng)折算到一定時(shí)間起點(diǎn)的價(jià)值01234PNF01234NFP第一節(jié)1.復(fù)利終值的計(jì)算知現(xiàn)值P，求終值F01234PNF？例如：現(xiàn)存入銀行1000元，年復(fù)利率10% 第1年的本利和？ 第2年的本利和？ 第3年的本利和？ 第n年的本利和？ ,簡(jiǎn)便運(yùn)算第一節(jié)1.復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值系數(shù)【案例】現(xiàn)存入銀行1000元，年復(fù)利率10%，第6年的本利和？用復(fù)利終值系數(shù)計(jì)算F/P,10%，6=1.77156F=10001.77156=1771.56元P221 復(fù)利終值系數(shù)表【練習(xí)】張先生支付50000元購(gòu)買A公司的債券，三年期，按復(fù)利計(jì)算，年利率1

5、4%，商定債券到期時(shí)一次性還本付息。三年后張先生可獲得多少元？F=50000F/P，14%，3=500001.48154=74077元第一節(jié)2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算【案例】存入銀行一筆錢，年復(fù)利率6%，希望第5年末能取回30000元。那么如今應(yīng)存入多少元？P/F,6%，5=0.74726P=300000.74726=22417.8元知終值F，求現(xiàn)值P01234P？NF簡(jiǎn)便運(yùn)算,復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P223復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)【練習(xí)】雙龍公司預(yù)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀行，以備3年后更新500 000元設(shè)備之用，假設(shè)銀行存款利率為5%，按復(fù)利方法計(jì)算該公司目前應(yīng)存入多少資金？P=500000

6、P/F，5%，3=5000000.86384=431920元第一節(jié)年金A：是間隔相等時(shí)間，延續(xù)發(fā)生等額收付款的行為。 普通年金 即付年金 遞延年金 永續(xù)年金 后付年金，收付發(fā)生在每期期末01234N第一節(jié)3.普通年金終值的計(jì)算知年金A，求終值FA例如：每年年末存入1000元，延續(xù)存入3年，年復(fù)利率10%，3年后的本利總和？ 第1年的本利和？ 第2年的本利和？ 第3年的本利和？ 01234NFA？,簡(jiǎn)便運(yùn)算第一節(jié)年金終值系數(shù)P225【案例】每年年末存入銀行10000元，12%的復(fù)利，問8年后可取出多少錢？用年金終值系數(shù)計(jì)算F/A,12%，8=12.2997FA=1000012.2997=1229

7、97元3.普通年金終值的計(jì)算【練習(xí)】江南公司延續(xù)3年每年年末獲得分紅100萬元，用于再投資，在投資報(bào)酬率10%的情況下，該項(xiàng)分紅在第3年末累計(jì)為多少？FA=1000000F/A，10%，3=10000003.31=3310000元第一節(jié)例如：每年年末取出1000元，延續(xù)取3年，年復(fù)利率10%，如今要存入多少本金？ 第1年的本金？ 第2年的本金？ 第3年的本金？ 4.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算知年金A ，求現(xiàn)值PA01234NP？第一節(jié)4.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算【案例】租入某設(shè)備，每年年末需求支付租金1000元，年復(fù)利利率為10%，那么5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為多少？用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算P/A,10%，5

8、=3.79079PA=10003.79079=3790.79元年金現(xiàn)值系數(shù)P227,簡(jiǎn)便運(yùn)算【練習(xí)】某人要出國(guó)三年，請(qǐng)他代付三年的房屋的物業(yè)費(fèi)，每年付10000元，假設(shè)存款利率為5%，如今他應(yīng)給他在銀行存入多少錢？PA=10000P/A，5%，3 =100002.72325 =27232.5元【單項(xiàng)選擇題】某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，假設(shè)按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和，那么應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是。A.復(fù)利終值系數(shù) B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C.普通年金終值系數(shù) D.普通年金現(xiàn)值系數(shù) C【單項(xiàng)選擇題】以下貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)的是。A.

9、P/A,i,n B.P/F,i,n C.F/A,i,n D.F/P,i,n D25【多項(xiàng)選擇題】計(jì)算普通年金現(xiàn)值所必需的資料有 。 A.年金 B.終值 C.期數(shù) D.利率 ACD第一節(jié)即工程的經(jīng)濟(jì)壽命周期分為三個(gè)時(shí)點(diǎn)：建立起點(diǎn)、投產(chǎn)日、終結(jié)點(diǎn)包括兩個(gè)階段：建立期、消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期工程計(jì)算期建立起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)建立期s投資期消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期p營(yíng)業(yè)期工程計(jì)算期n0s0；假設(shè)s缺乏半年，可假定s為0第一節(jié)現(xiàn)金流量是投資工程在其工程計(jì)算期內(nèi)發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱CF現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額是現(xiàn)金凈流量NCF以收付實(shí)現(xiàn)制為根底包括初始現(xiàn)金流量、運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量建立起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)s

10、p0現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量第一節(jié)現(xiàn)金流量的構(gòu)成：初始現(xiàn)金流量建設(shè)投資（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資）流動(dòng)資金投資（墊支的營(yíng)運(yùn)資金）經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-(營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊)所得稅稅率=(營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本)(1-所得稅稅率)+折舊所得稅稅率=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量資產(chǎn)變價(jià)凈收入墊支營(yíng)運(yùn)資金收回原始投資總額【案例】甲公司擬投資100萬元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余的80%下年初付清。新設(shè)備購(gòu)入后立刻投入運(yùn)用，估計(jì)運(yùn)用5年，估計(jì)凈殘值為5萬元與稅法規(guī)定的凈殘值一樣，按直線法折舊。 新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬

11、元，設(shè)備運(yùn)用期滿時(shí)全額回收。新設(shè)備投入運(yùn)用后，該公司每年新增凈利潤(rùn)11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。 要求：分析該項(xiàng)投資在工程計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量。1初始現(xiàn)金流量=-100-10=-110萬元2設(shè)備的年折舊額=(100-5)/5=19萬元 運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流量每年=11+19=30萬元3終結(jié)現(xiàn)金流量=5+10=15萬元時(shí)間012345NCF-30-5030303045長(zhǎng)期投資是指涉及投入大量現(xiàn)金，獲取報(bào)酬或收益繼續(xù)期間超越一年以上，能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)獲利才干的投資。有耗資大、時(shí)間長(zhǎng)、回收慢、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。長(zhǎng)期投資決策涉及的要素很多，主要應(yīng)思索貨幣時(shí)間價(jià)值、工程計(jì)算期和現(xiàn)金流量等要素

12、。貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值?，F(xiàn)金流量是投資工程在其工程計(jì)算期內(nèi)發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱。小結(jié)P 【才干訓(xùn)練】在書上完成作業(yè)第二節(jié) 長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)目的 P101 一、投資評(píng)價(jià)目的的分類二、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的第二節(jié)一、投資評(píng)價(jià)目的的分類靜態(tài)評(píng)價(jià)目的：不思索貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)常用目的：投資回收期、會(huì)計(jì)收益率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的：只思索貨幣時(shí)間價(jià)值，不思索投資風(fēng)險(xiǎn)常用目的：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、獲利指數(shù)、動(dòng)態(tài)投資回收期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)目的：思索貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)二、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的一靜態(tài)投資回收期PP靜態(tài)投資回收期是收回原始投資額所閱歷的時(shí)間以年為單

13、位。1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等：靜態(tài)回收期=原始投資額/年現(xiàn)金凈流量2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等：靜態(tài)回收期M為收回原始投資額的前一年【留意】上述回收的是現(xiàn)金，假設(shè)采用凈利潤(rùn)應(yīng)加上各年的折舊第二節(jié)二、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的一靜態(tài)投資回收期PP決策原那么互斥方案決策：選擇回收期較短的方案選擇與否決策：當(dāng)回收期小于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，可接受特點(diǎn)容易了解和計(jì)算忽視了回收期以后的現(xiàn)金流量，能夠?qū)е洛e(cuò)誤決策沒有思索貨幣時(shí)間價(jià)值【案例】某公司方案投資建立一條新消費(fèi)線，投資總額60萬元，估計(jì)新消費(fèi)線投產(chǎn)后每年可新增凈利潤(rùn)4萬元，消費(fèi)線的年折舊額為6萬元。那么該投資的靜態(tài)回收期為多少年？投資回收期=604+6=6年【案例

14、】某投資工程各年的估計(jì)現(xiàn)金凈流量分別為：=-200萬元，=-50萬元，=100萬元，=250萬元，=150萬元。該工程的靜態(tài)回收期是多少年？投資回收期=3+50250=3.2年年份01234512NCF-200-50100100250略累計(jì)NCF-200-250-150-50200略第二節(jié)二會(huì)計(jì)收益率ARR會(huì)計(jì)收益率也稱投資收益率，是年平均凈收益與平均投資額的比率。會(huì)計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額年平均凈收益=投產(chǎn)后各年凈利潤(rùn)總和/年數(shù)決策原那么互斥方案決策：選擇收益率較大的方案選擇與否決策：當(dāng)收益率大于基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率時(shí)，可接受特點(diǎn)容易了解和計(jì)算沒有思索貨幣時(shí)間價(jià)值，容易導(dǎo)致決策失誤【案例

15、】某公司投資某向設(shè)備，有關(guān)投資數(shù)據(jù)如下，計(jì)算會(huì)計(jì)收益率。會(huì)計(jì)收益率=(58872+71412+73524+75900+37818)5120000=52.92%時(shí)間012345投資額120000凈利潤(rùn)5887271412735247590037818第二節(jié)三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的一凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值是未來現(xiàn)金凈流量折算成為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值后的余額。凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值決策原那么互斥方案決策：選擇凈現(xiàn)值較大的方案選擇與否決策：凈現(xiàn)值0，可接受特點(diǎn)思索貨幣時(shí)間價(jià)值反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的總收益可根據(jù)資金供求和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等要素改動(dòng)貼現(xiàn)率市場(chǎng)利率、必要報(bào)酬率、資本本錢率【案例】甲公司擬投資10

16、0萬元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余的80%下年初付清。新設(shè)備購(gòu)入后立刻投入運(yùn)用，估計(jì)運(yùn)用5年，估計(jì)凈殘值為5萬元與稅法規(guī)定的凈殘值一樣，按直線法折舊。 新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬元，設(shè)備運(yùn)用期滿時(shí)全額回收。新設(shè)備投入運(yùn)用后，該公司每年新增凈利潤(rùn)11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。 要求：計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值。時(shí)間012345NCF-30-5030303045凈現(xiàn)值=-30-50(P/F,12%,1)+30(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)+45(P/F,12%,5)=15.23萬元 【練習(xí)】某公司擬投資建立一條消費(fèi)線，行業(yè)基準(zhǔn)利率是10%，現(xiàn)有三個(gè)方

17、案可供選擇，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(萬元)要求：1確定A方案的建立期2確定B方案的營(yíng)業(yè)期3確定C方案的工程計(jì)算期4計(jì)算A方案的靜態(tài)投資回收期5計(jì)算B方案的凈現(xiàn)值方案T0123456合計(jì)ANCF-550-50500450400350501150BNCF-60003503503503503501150CNCF-95035035035035035035011501A方案的建立期是1年2B方案的營(yíng)業(yè)期是5年3C方案的工程計(jì)算期是6年4A方案的靜態(tài)投資回收期=2+100/450=2.22年5B方案的凈現(xiàn)值=-600+350(P/A,10%,5) (P/F,10%,1)=606.16萬元第二節(jié)二內(nèi)部收益率內(nèi)含報(bào)酬

18、率 IRR內(nèi)部收益率是使未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于各期投資現(xiàn)值的貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。1.未來各期現(xiàn)金流量不相等逐次測(cè)試法選定和()，計(jì)算和()用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率2.未來各期現(xiàn)金流量相等年金法計(jì)算使NVP=0的年金現(xiàn)值系數(shù)：(P/A,I,n)=原始投資額/年現(xiàn)金凈流量從系數(shù)表中查到與(P/A,I,n)最接近的兩個(gè)系數(shù)(P/A, ,n)和對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率()用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率第二節(jié)二內(nèi)部收益率IRR插值法： IMI= 第二節(jié)二內(nèi)部收益率IRR決策原那么互斥方案決策：選擇IRR較大的方案選擇與否決策： IRR 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，可接受特點(diǎn)思索貨幣時(shí)間價(jià)值，反映真實(shí)報(bào)酬率容易了解計(jì)算過程復(fù)雜【案

19、例】某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)折現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元。用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率。折現(xiàn)率凈現(xiàn)值IRR0IRR= =17.88%【案例】某公司根據(jù)挪動(dòng)存儲(chǔ)器消費(fèi)工程進(jìn)展現(xiàn)金流量分析如下，計(jì)算內(nèi)部收益率。時(shí)間012345NCF-219000816728911294374941561114521選擇30%和35%作為貼現(xiàn)率，逐年計(jì)算凈現(xiàn)值：i=30%時(shí)，=-219000(元)=81672(P/F,30%,1)-219000=-156175.45(元)=89112(P/F,30%,2)-156175.45=-103446.1(元)=94374(P/F,30%,3)

20、-103446.1=-60489.89(元)=94156(P/F,30%,4)-60489.89=-27523.05(元)=111452(P/F,30%,5)-27523.05=2494.32(元)i=35%時(shí)，=-219000(元)=81672(P/F,35%,1)-219000=-158502.28(元)=89112(P/F,35%,2)-158502.28=-109606.53(元)=94374(P/F,35%,3)-109606.53=-71249.16(元)=94156(P/F,35%,4)-71249.16=-42901.61(元)=111452(P/F,35%,5)-42901.

21、61=-18046.71(元)IRR= =30.61%2【案例】某公司一投資方案的原始投資額為40萬元，工程有效期5年，工程投入消費(fèi)運(yùn)營(yíng)后每年的凈現(xiàn)金流量為16萬元，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。1(P/A,I,5)=40/16=2.52從系數(shù)表中查到與2.5最接近的兩個(gè)系數(shù)2.53201和2.4355，對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率是28%和30%3IRR= =28.66%第二節(jié)三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的三獲利指數(shù)PI獲利指數(shù)也稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資工程未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率?，F(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值決策原那么互斥方案決策：選擇現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率的方案選擇與否決策：現(xiàn)值指數(shù)1，可接受特點(diǎn)思索貨幣時(shí)

22、間價(jià)值便于對(duì)投資規(guī)模不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)展比較和評(píng)價(jià)不便于對(duì)壽命期不同的互斥方案決策【案例】甲公司擬投資100萬元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余的80%下年初付清。新設(shè)備購(gòu)入后立刻投入運(yùn)用，估計(jì)運(yùn)用5年，估計(jì)凈殘值為5萬元與稅法規(guī)定的凈殘值一樣，按直線法折舊。 新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬元，設(shè)備運(yùn)用期滿時(shí)全額回收。新設(shè)備投入運(yùn)用后，該公司每年新增凈利潤(rùn)11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。 要求：計(jì)算該工程的現(xiàn)值指數(shù)。時(shí)間012345NCF-30-5030303045=1.20【案例】知某投資工程的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，計(jì)算該工程的現(xiàn)值指數(shù)

23、?，F(xiàn)值指數(shù)=100+25/100 = 1.25第二節(jié)四動(dòng)態(tài)投資回收期PP動(dòng)態(tài)投資回收期是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值所閱歷的時(shí)間。1.年現(xiàn)金凈流量相等：(P/A,i,n)=原始投資額現(xiàn)值/年現(xiàn)金凈流量經(jīng)過年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，推算出動(dòng)態(tài)回收期n2.年現(xiàn)金凈流量不相等：動(dòng)態(tài)回收期M為收回原始投資額的前一年第二節(jié)決策原那么互斥方案決策：選擇回收期較短的方案選擇與否決策：當(dāng)回收期小于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，可接受特點(diǎn)思索貨幣時(shí)間價(jià)值容易了解和計(jì)算忽視了回收期以后的現(xiàn)金流量，能夠?qū)е聸Q策失誤四動(dòng)態(tài)投資回收期PP【案例】某公司方案投資建立一條新消費(fèi)線，投資總額90萬元，估計(jì)新消費(fèi)線投產(chǎn)后每年產(chǎn)生

24、現(xiàn)金凈流量20萬元。那么該投資的動(dòng)態(tài)回收期為多少年？折現(xiàn)率為10%(P/A,10%,n)=4.4545查找系數(shù)表得：當(dāng)n=6時(shí)，(P/A,10%,6)=4.35526，當(dāng)n=7時(shí)，(P/A,10%,7)=4.86842利用插值法得：時(shí)間012345NCF-80-1020202020n=6(7-6)=6.19年【案例】某投資工程各年的估計(jì)現(xiàn)金凈流量分別為：=-200萬元，=-50萬元，=100萬元，=250萬元，=150萬元。折現(xiàn)率為 5%時(shí)，該工程的動(dòng)態(tài)回收期是多少年？動(dòng)態(tài)回收期=3+70.61205.68=3.34年年份01234512NCF-200-50100100250略P-200-47

25、.6290.7086.38205.68NPV-200-247.62-156.92-70.54135.14略【練習(xí)】某公司擬投資建立一條消費(fèi)線，行業(yè)基準(zhǔn)利率是10%，現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(萬元)要求：1分別計(jì)算A方案和B方案的動(dòng)態(tài)回收期；2計(jì)算C方案的內(nèi)含報(bào)酬率；3計(jì)算C方案的獲利指數(shù)，假設(shè)只需C方案的情況下，C方案能否可取。方案T0123456合計(jì)ANCF-550-50500450400350501150BNCF-60003503503503503501150CNCF-95035035035035035035011501計(jì)算A方案和B方案的動(dòng)態(tài)回收期：A方案：=-550(萬元)

26、=-50(P/F,10%,1)-550=-595.45 (萬元)=500(P/F,10%,2)-595.45=-182.22(萬元)=450(P/F,10%,3)-182.22 =338.09-182.22=155.87(萬元)A方案的動(dòng)態(tài)回收期=2+182.22338.09=2.54年B方案：(P/A,10%,n)=600350=1.17143利用插值法得：動(dòng)態(tài)回收期=1(2-1)=1.97年2(P/A,IRR,6)= 950/350=2.71429根據(jù)(P/A,28%,6)=2.75938, (P/A,30%,6)=2.64275解得：3C方案的獲利指數(shù)=1.60C方案的獲利指數(shù)大于1 假

27、設(shè)假設(shè)只需C方案的情況下，C方案可取。IRR=28 =28.02%長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)目的包括靜態(tài)評(píng)價(jià)目的、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)目的三類。靜態(tài)評(píng)價(jià)目的既不思索貨幣時(shí)間價(jià)值，也不思索投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，包括靜態(tài)投資回收期和會(huì)計(jì)收益率。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的只思索貨幣時(shí)間價(jià)值，但不思索風(fēng)險(xiǎn)，包括凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、獲利指數(shù)和動(dòng)態(tài)投資回收期。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)目的既思索貨幣時(shí)間價(jià)值，又思索投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。小結(jié)P 【才干訓(xùn)練】在書上完成作業(yè)實(shí)訓(xùn)六掌握長(zhǎng)期投資評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用1.假定某公司預(yù)備投資一項(xiàng)新產(chǎn)品開發(fā)，估計(jì)有關(guān)資料如下：1該工程的固定資產(chǎn)原始投資分別在第一年初和第二年初各投資500萬元，估計(jì)在第二年末建成，并決議在投產(chǎn)前即第

28、二年年末再墊支流動(dòng)資產(chǎn)100萬元，以便進(jìn)展消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。2估計(jì)固定資產(chǎn)可運(yùn)用六年，期滿殘值為16萬元，每年按直線法計(jì)提折舊。3投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)為300萬元，以后五年均為600萬元假定銷售貨款均于當(dāng)年收現(xiàn)。又假定第一年的付現(xiàn)本錢為80萬元，以后五年的付現(xiàn)本錢為160萬元。4假定該公司運(yùn)用的所得稅率為30%。要求：為該公司計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量。實(shí)訓(xùn)六2.假定公司方案期間有兩個(gè)投資工程可供選擇，兩工程的原始投資額均為期初一次投入300萬元，資本本錢為14%，兩工程的經(jīng)濟(jì)壽命均為五年，期滿無殘值。它們?cè)趬勖芷趦?nèi)的現(xiàn)金流入量總額均為700萬元，但分布情況不同，分別如下：要求：分

29、別用以下目的來評(píng)價(jià)甲、乙兩方案孰優(yōu)。結(jié)果保管兩位小數(shù)1靜態(tài)投資回收期；2凈現(xiàn)值；3現(xiàn)值指數(shù)；4內(nèi)部收益率。乙方案分別用貼現(xiàn)率35%、40%進(jìn)展測(cè)試時(shí)間12345(P/F,35%,n)0.74074 0.548700.406440.301070.22301(P/F,40%,n)0.714290.510200.364430.260310.18593(P/A,35%,n)0.740741.289441.695881.996952.21996(P/A,40%,n)0.714291.224491.588921.849232.03516第三節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用 P133 一、固定資產(chǎn)更新改造決策

30、二、購(gòu)買或運(yùn)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策第三節(jié)一、固定資產(chǎn)更新改造決策備選方案：繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備或投資運(yùn)用新設(shè)備工程計(jì)算期由舊設(shè)備可繼續(xù)運(yùn)用的年限決議思索所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響經(jīng)過“差量分析來計(jì)算繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備與改換新設(shè)備的現(xiàn)金凈流量的差額，用凈現(xiàn)值法或內(nèi)部收益率法來確定舊設(shè)備更新能否有利【案例】某企業(yè)計(jì)劃變賣一套尚可運(yùn)用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來交換它。獲得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為95000元，變價(jià)凈收入為80000元。第5年末新設(shè)備與繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備的估計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的交換將在年內(nèi)完成。運(yùn)用新設(shè)備可在第1年添加營(yíng)業(yè)收入50000元，添加運(yùn)營(yíng)本錢25000元；第2

31、至5年內(nèi)每年添加營(yíng)業(yè)收入60000元，添加運(yùn)營(yíng)本錢30000元.采用直線法折舊，適用所得稅稅率25%。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率分別為8%和12%。1因更新改造添加的年折舊額=(180000-80000)/10=20000元2各年的差量現(xiàn)金凈流量：=-180000+80000=-100000元=50000-25000-(50000-25000-20000)25% +(95000-80000)25%=27500元=60000-30000-(60000-30000-20000)25% =27500元時(shí)間012345-100000 27500275002750027500275003經(jīng)過內(nèi)部收益率來決策：(P/

32、A,I,5)=100000/27500=3.6364查表得： (P/A,10%,5)=3.79079， (P/A,12%,5)=3.60478當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%時(shí)，IRR8%,應(yīng)更新設(shè)備；當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%時(shí)，IRR0， 應(yīng)更新設(shè)備。當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%時(shí)，NPV=-100000+27500(P/A,12%,5)=-868.55元NPV0， 應(yīng)繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備。第三節(jié)二、購(gòu)買或運(yùn)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策備選方案：購(gòu)買或運(yùn)營(yíng)租賃分析差量現(xiàn)金凈流量用內(nèi)部收益率法或凈現(xiàn)值法來決策【案例】某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，投入運(yùn)用后，每年可添加營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)稅金及附加的差額為50000元，添加運(yùn)營(yíng)本錢34000元。市場(chǎng)上該設(shè)備的買價(jià)含稅為77000元，折舊年限為10年，估計(jì)凈殘值為7000元。假設(shè)運(yùn)營(yíng)租賃方式租入該設(shè)備，每年年末支付租金9764元，可延續(xù)租用1