5風(fēng)險(xiǎn)管理的原理ppt課件

1、 5 風(fēng)險(xiǎn)管理的原理杜 曉 蓉一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 一定義 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)：金融變量的各種能夠值偏離其期望值的能夠性和幅度。 風(fēng)險(xiǎn)不等于虧損通常風(fēng)險(xiǎn)大收益也大，故有收益與風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)之說。 一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 不確定性：人們不能準(zhǔn)確地知道未來會(huì)發(fā)生什么風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)當(dāng)事人來說事關(guān)緊要的不確定性 不確定性 風(fēng)險(xiǎn) 例子 方案舉行12位朋友參與的聚會(huì)。不確定性：多少位會(huì)出席聚會(huì)。 擁有對(duì)客人數(shù)量的準(zhǔn)確預(yù)測能否改動(dòng)他的方案？ Yes! 存在風(fēng)險(xiǎn)。 No！存在不確定性而不存在風(fēng)險(xiǎn)一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義二金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 1、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) 狹義的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)：借款人不能按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)； 廣義的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)：買賣對(duì)手不能正常履行合約

2、而呵斥的風(fēng)險(xiǎn) 信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素包括：違約風(fēng)險(xiǎn)暴露違約概率分布違約清償率一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 2、市場風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn)：由于市場價(jià)錢的變化而使金融資產(chǎn)蒙受的風(fēng)險(xiǎn)。它通常表現(xiàn)為金融工具或其組合的價(jià)值隨市場要素的變動(dòng)而帶來的變化。 利率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 股價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 衍消費(fèi)品市場風(fēng)險(xiǎn) 一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由于市場流動(dòng)性缺乏而導(dǎo)致金融資產(chǎn)無法按合理價(jià)錢迅速進(jìn)展買賣所呵斥的風(fēng)險(xiǎn)。 金融資產(chǎn)向貨幣轉(zhuǎn)換過程中的流動(dòng)性問題 機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流不能滿足支付需求帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 貨幣數(shù)量缺乏帶來的流動(dòng)性問題一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 4、操作風(fēng)險(xiǎn) 由于金融機(jī)構(gòu)的信息系統(tǒng)、買賣系統(tǒng)或內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)控制失靈而呵斥不測損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3、 包括：人員風(fēng)險(xiǎn):員工操作不熟練、不敬業(yè)或有欺詐過程風(fēng)險(xiǎn):模型風(fēng)險(xiǎn)、買賣風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)等技術(shù)風(fēng)險(xiǎn):系統(tǒng)失效、程序錯(cuò)誤、通訊缺點(diǎn)等Watch video一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義案例討論： 由操作風(fēng)險(xiǎn)引起的英國巴林銀行事件 要求： 1、整理出整個(gè)事件來龍去脈。 2、總結(jié)案例對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的意義一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 5、法律與政策風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn):金融機(jī)構(gòu)簽署的買賣合同因不符合法律或監(jiān)管部門的規(guī)定而不能得到實(shí)踐履行，從而給金融機(jī)構(gòu)呵斥損失的風(fēng)險(xiǎn)。 例子：1989年英國漢默斯密斯和弗漢姆兩個(gè)自治市議院，在利率上升導(dǎo)致收入損失時(shí)未履約互換，使其買賣對(duì)手面臨著10億美圓的合約損失。 當(dāng)銀行采取合法行動(dòng)時(shí)，1991年英

4、國法院堅(jiān)持上述兩議院已超越其法律權(quán)益，并以為地方議院用以風(fēng)險(xiǎn)管理的利率合約是非法、無效的。由此給買賣對(duì)方呵斥了3.58億美圓的損失，是互換業(yè)務(wù)開展以來一切損失的49.5%。 一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義政策風(fēng)險(xiǎn)：指宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化給微觀主體帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 例如貨幣政策、財(cái)政政策的變動(dòng)。二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程 風(fēng)險(xiǎn)管理：確切論述降低風(fēng)險(xiǎn)的本錢與收益之間的權(quán)衡取舍，同時(shí)決議所采取的做法的過程被稱為風(fēng)險(xiǎn)管理。 針對(duì)不確定性做出的決策必需在不確定性被處理之前進(jìn)展。 風(fēng)險(xiǎn)決策的恰當(dāng)程度該當(dāng)根據(jù)做出決策時(shí)可利用的信息進(jìn)展判別。二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程一風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：各類經(jīng)濟(jì)單位對(duì)其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的類型、重要性的認(rèn)識(shí)過

5、程。 1、風(fēng)險(xiǎn)暴露risk exposure):由于所從事職業(yè)、業(yè)務(wù)性質(zhì)或消費(fèi)方式而面臨一項(xiàng)特定類型的風(fēng)險(xiǎn)。 二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程 例如:投機(jī)者speculators)vs 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者h(yuǎn)edgers) (投機(jī)者是為了添加財(cái)富，而持有特定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的頭寸的投資者。對(duì)沖者持有降低風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的頭寸。 注：不能在孤立或籠統(tǒng)形狀下評(píng)價(jià)一項(xiàng)資產(chǎn)或買賣的風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程 2、金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法失誤樹分析法：用圖解表示的方法來調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)σ鹗鹿实木売蛇M(jìn)展分解分析，詳細(xì)判別哪些失誤最能夠?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。魚骨圖二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程情景分析法：先利用有關(guān)的數(shù)據(jù)、曲線與圖表等資料對(duì)某項(xiàng)資

6、金借貸與運(yùn)營的未來形狀或證券、期貨投資的未來形狀進(jìn)展描畫，以便用來研討當(dāng)某些要素發(fā)生變化時(shí)，又將出現(xiàn)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)，及其呵斥的損失與后果如何。資產(chǎn)財(cái)務(wù)情況分析法：按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)損益表與家庭、個(gè)人的財(cái)富目錄等財(cái)務(wù)資料，風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過實(shí)踐的調(diào)查，根據(jù)企業(yè)或單位、家庭、個(gè)人的金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn)的構(gòu)成和分布進(jìn)展分析研討，發(fā)現(xiàn)并找到其潛在的風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程專家調(diào)查列舉法：也被稱為特爾菲法。特爾菲法是指在決策中采用以集中眾人智慧進(jìn)展準(zhǔn)確預(yù)測的科學(xué)方法，在這里專門用來識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)。專家調(diào)查法是由專門管理人員對(duì)企業(yè)或單位、家庭、個(gè)人能夠面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)逐一列出，并根據(jù)不同的規(guī)范進(jìn)展分類。分解分

7、析法：將一復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為詳細(xì)的各個(gè)組成要素，從中分析能夠存在的風(fēng)險(xiǎn)及其潛在損失的要挾。 每一種方法都有其優(yōu)缺陷和適用范圍，金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是一個(gè)多種分析方法綜合運(yùn)用的過程。二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程二風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 對(duì)與某些風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的本錢的量化處置。 資產(chǎn)組合被定義為最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)管理的量化過程。運(yùn)用資產(chǎn)組合實(shí)際包括：找到最優(yōu)做法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)降低的本錢和收益之間的權(quán)衡二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程三風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的選擇風(fēng)險(xiǎn)躲避risk avoidance):不暴露于特定風(fēng)險(xiǎn)的有認(rèn)識(shí)決策。損失防護(hù)與控制loss prevention and control):為降低損失能夠性和嚴(yán)重程度所采取的行動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)保

8、管risk retention：接受風(fēng)險(xiǎn)并用本人的財(cái)富彌補(bǔ)損失。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移risk transfer：將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人。二、風(fēng)險(xiǎn)管理過程四實(shí)施：最小化實(shí)施本錢五審查：風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)定期審查與修正決策的動(dòng)態(tài)反響機(jī)制三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法一出賣 出賣具有風(fēng)險(xiǎn)來源的資產(chǎn)二對(duì)沖hedging) 對(duì)沖：為降低損失暴露程度而采取的行動(dòng)同時(shí)導(dǎo)致放棄獲利的能夠性。 普通對(duì)沖是同時(shí)進(jìn)展兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的買賣。 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 1、遠(yuǎn)期合約forward contract):雙方贊同在未來按照預(yù)先安排的價(jià)錢來交換某些東西的合約。 遠(yuǎn)期合約的主要特征:遠(yuǎn)期價(jià)錢forward price)：雙

9、方贊同在未來按照如今商定的價(jià)錢交換某些東西即期價(jià)錢(spot price)：買賣物的立刻交割價(jià)錢簽署合約時(shí)每一方都不向?qū)Ψ街Ц督疱X合約的面值=商定買賣物的數(shù)量*遠(yuǎn)期價(jià)錢贊同購買商定買賣物的一方被稱為處于多頭位置long position)，贊同出賣買賣物的一方被稱為處于空頭位置short position三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 例子：他方案一年后從波士頓到東京去游覽。在航班預(yù)訂時(shí)，航空公司通知他可以如今鎖定1000美圓的價(jià)錢，或者在航班當(dāng)日支付任何能夠的價(jià)錢。在任何一種情形中，支付直到航班當(dāng)日才會(huì)發(fā)生。 假設(shè)他決議鎖定1000美圓的價(jià)錢，那么他與航空公司簽署了一項(xiàng)遠(yuǎn)期合同。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 2、

10、期貨合約futures contract：由期貨買賣所一致制定的，規(guī)定在未來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的規(guī)范化合約。 規(guī)范化：期貨合約的條款例如買賣物的質(zhì)量和數(shù)量對(duì)一切合約都是一樣的。 遠(yuǎn)期期貨合約可以降低買賣雙方面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 例子：一位堪薩斯農(nóng)民的小麥還有1個(gè)月將收割。紐約的一位面包師一個(gè)月后需求小麥消費(fèi)面包。二者經(jīng)過期貨買賣所簽署了一項(xiàng)期貨合約，規(guī)定1個(gè)月以后農(nóng)民按照2美圓/蒲式耳的價(jià)錢向面包師交付10萬蒲式耳小麥，作為報(bào)酬農(nóng)民將獲得20萬美圓。 農(nóng)民： 面包師： 農(nóng)民和面包師經(jīng)過向期貨買賣所支付或得到一定金額對(duì)期貨合約進(jìn)展結(jié)算：期貨價(jià)錢-

11、即期價(jià)錢*合約中商定的數(shù)量期貨買賣所進(jìn)展匹配的中介位置空頭位置多頭位置表1 運(yùn)用期貨合約對(duì)沖價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)民的交易 交割日的小麥即期價(jià)格 1.50美元/蒲式耳 2.00美元/蒲式耳 2.50美元/蒲式耳來自于向分銷 15萬美元 20萬美元 25萬美元商出售小麥所得來自于期貨合約 支付給農(nóng)民 0 由農(nóng)民支付的現(xiàn)金流 5萬美元 5萬美元總所得 20萬美元 20萬美元 20萬美元面包師的交易 交割日的小麥即期價(jià)格 1.50美元/蒲式耳 2.00美元/蒲式耳 2.50美元/蒲式耳來自于向供貨商 15萬美元 20萬美元 25萬美元購買小麥成本來自于期貨合約 由面包師支付 0 支付給面包師的現(xiàn)金流 5萬美元

12、5萬美元必要開支總額 20萬美元 20萬美元 20萬美元三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 3、互換合約swap contract) 互換合約：由兩個(gè)買賣方在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)交換或“互換位于特定區(qū)間的現(xiàn)金流。 注：互換的支付以商定的本金暫定款項(xiàng)數(shù)量為根底。不存在立刻進(jìn)展的資金支付。 例子：利率互換中，買賣雙方只是參照一定的名義本金交換利息的支付，本金本身并不交換。 互換協(xié)議涉及商品、貨幣或證券收益率的交換。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 例子：美國一家計(jì)算機(jī)公司向德國出賣一項(xiàng)軟件專利，德國公司在接下來10年內(nèi)承諾每年向美國公司支付10萬歐元。為了防止美圓-歐元匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，雙方簽署互換合約，規(guī)定德國公司每年按1歐元兌1.3

13、0美圓的鎖定匯率運(yùn)用未來歐元現(xiàn)金流交換一系列未來美圓現(xiàn)金流。 假設(shè)1年后在清算日實(shí)踐匯率為1歐元兌換1.20美圓。那么美國公司的美圓收入為： 10萬*1.20+10萬*(1.30-1.20)=13萬美圓 假設(shè)美國公司不簽署互換合約，那么1年后美國公司的美圓收入為：10萬*1.20=12萬美圓， 美國公司因匯率變動(dòng)將損失10000美圓。 從互換方處獲得出賣軟件收入三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 假設(shè)1年后在清算日實(shí)踐匯率為1歐元兌換1.40美圓，美國公司由于簽署互換協(xié)議，那么有義務(wù)向互換對(duì)手支付10萬*1.30-1.40=1萬美圓。但總收入仍將是13萬美圓。 為了消除潛在損失而放棄潛在獲利的能夠性正是對(duì)沖的

14、本質(zhì)。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 思索： 雖然對(duì)沖是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要手段之一，但畢竟仍舊存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)。例如在當(dāng)前金融市場動(dòng)蕩的局面下，對(duì)沖基金蒙受了宏大的損失。對(duì)沖就像一把雙刃劍，我們應(yīng)該怎樣更好地利用它呢？三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法三投保insuring) 1、投保：為了防止損失支付保險(xiǎn)費(fèi)即為保險(xiǎn)支付的價(jià)錢 2、投保與對(duì)沖的差別： 當(dāng)他對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他經(jīng)過放棄獲利的潛力消除了損失的風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)他為風(fēng)險(xiǎn)投保時(shí)，他支付保險(xiǎn)費(fèi)消除損失的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保管了獲利的潛力。 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 例子1：他方案一年后從波士頓到東京去游覽。在航班預(yù)訂時(shí)，航空公司給了他3種支付票款方法。第1種，可以鎖定1000美圓的價(jià)錢。第2種，

15、航空公司向他提供一年后按1000美圓的價(jià)錢購買機(jī)票的權(quán)益，但他要為獲得這項(xiàng)權(quán)益如今支付20美圓。第3種，在航班當(dāng)日支付結(jié)果為任何數(shù)額的價(jià)錢。 假設(shè)他選擇第1種方法，即鎖定1000美圓的價(jià)錢，那么曾經(jīng)對(duì)沖了損失的風(fēng)險(xiǎn)。這樣做不破費(fèi)他任何額外的費(fèi)用，但他放棄了一年后支付少于1000美圓的能夠性。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 假設(shè)他選擇第2種方法，即花20美金購買這項(xiàng)權(quán)益，那么確保將為飛往東京支付不超越1000美圓的資金。假設(shè)機(jī)票價(jià)錢一年后超越1000美圓，他將執(zhí)行這項(xiàng)權(quán)益；否那么可任其到期終止。經(jīng)過支付20美圓，他就為防止機(jī)票價(jià)錢超越1000美圓的風(fēng)險(xiǎn)購買了保險(xiǎn)。 經(jīng)過投保，他的總本錢確保不會(huì)超越1020美

16、圓1000美圓機(jī)票錢+20美圓保險(xiǎn)。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 例子2：堪薩斯的農(nóng)民為防止風(fēng)險(xiǎn)，購買10萬蒲式耳、一個(gè)月后遠(yuǎn)期價(jià)錢價(jià)為2美圓/蒲式耳的期貨合約。經(jīng)過期貨合約對(duì)沖，無論小麥在交割日結(jié)果是多少，他將在1一個(gè)月后得到20萬美圓。 農(nóng)民還可以購買保證小麥為2美圓/蒲式耳的保險(xiǎn)。假設(shè)保險(xiǎn)費(fèi)為2萬美圓。經(jīng)過投保，他保管了小麥價(jià)錢上升的大量經(jīng)濟(jì)利益，與此同時(shí)消除了價(jià)錢下降風(fēng)險(xiǎn)得到20萬美圓減去2萬美圓的保險(xiǎn)本錢18萬美圓。 圖1 對(duì)沖價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)以及為價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)投保：農(nóng)民的情形 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 3、作為保險(xiǎn)的期權(quán) 1期權(quán)的定義 期權(quán)(option)：一種提供未來選擇權(quán)的買賣合約，購買期權(quán)的人可以獲得一

17、種在指定時(shí)間內(nèi)按協(xié)議價(jià)錢買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)益。 期權(quán)合約和遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：期權(quán)：在未來以固定價(jià)錢購買或出賣某些物品的權(quán)益。遠(yuǎn)期合約：在未來按照固定價(jià)錢買賣某物的義務(wù)。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 2期權(quán)的類型買入期權(quán)call option):又稱看漲期權(quán)。按照固定價(jià)錢購買特定物品的權(quán)益 賣出期權(quán)put option):又稱看跌期權(quán)。按照固定價(jià)錢賣出特定物品的權(quán)益三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 3與期權(quán)合約有關(guān)的術(shù)語執(zhí)行價(jià)錢strike price)或行權(quán)價(jià)錢excercise price):期權(quán)合約中商定的固定價(jià)錢到期日expiration date):在其后期權(quán)不再被執(zhí)行的日期期權(quán)費(fèi) Premi

18、um：購買期權(quán)而支付的價(jià)錢歐式期權(quán)European option):期權(quán)只能在到期日當(dāng)日被執(zhí)行美式期權(quán)American option):期權(quán)可以在到期日之前及到期日當(dāng)日被執(zhí)行 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 4股票的賣出期權(quán)維護(hù)股票價(jià)錢下跌的損失 例子：露西在X公司任務(wù)，如今擁有1000股該公司股票。X公司股票的當(dāng)前價(jià)錢為100美圓/股。X公司股票的歐式賣出期權(quán)給予露西按照當(dāng)前100美圓/股執(zhí)行價(jià)錢出賣X公司股票的權(quán)益，露西為購買這項(xiàng)歐式賣出期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)是10美圓/股。這項(xiàng)權(quán)益將于1年后到期。 因此 為了給露西如今價(jià)值10萬美圓的X公司股票提供保險(xiǎn)，她必需如今支付的保費(fèi)為1萬美圓。 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方

19、法5債券的賣出期權(quán)防護(hù)債券價(jià)錢蒙受某種風(fēng)險(xiǎn) 債券的風(fēng)險(xiǎn)：利率動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 例子：Risky Realty公司發(fā)行20年期零息債券，該債券由該公司所擁有的房地產(chǎn)提供抵押，公司沒有其他債務(wù)。債券的面值為1000萬美圓，該公司所持有的房地產(chǎn)當(dāng)前價(jià)值為1500萬美圓。該債券的市場價(jià)值既反映了無風(fēng)險(xiǎn)利率，也反映了作為抵押品的房地產(chǎn)價(jià)值。假定該債券的到期收益率為15%。那么該債券的當(dāng)前市場價(jià)錢為： 1000萬/1.1520=611003美圓 投資者購買了針對(duì)該債券的行權(quán)價(jià)錢為60萬美圓的1年期賣出期權(quán)。那么由于無風(fēng)險(xiǎn)利率程度在該年內(nèi)上升，或該該債券提供的抵押物價(jià)值下降，債券價(jià)錢下降，

20、那么賣出期權(quán)將保證該投資者得到60萬的最低價(jià)錢。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法四分散化(diversifying) 1、Diversifying: Holding similar amounts of many risky assets instead of concentrating all of your investment in only one. Dont put all your eggs in one basket三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 例子：他正在思索在生物技術(shù)行業(yè)中投資10萬美圓。有兩種投資方案。第一種，將全部10萬美圓投資于某一種新藥物。第二種，分別將5萬美圓投資于兩種新藥物。假設(shè)對(duì)于每一

21、種藥物，勝利意味著使他的投資增至4倍，失敗那么意味著全部投資喪失。 假設(shè)對(duì)每一種藥物而言，存在0.5勝利的能夠性和0.5失敗的能夠性。并且這兩種藥物勝利與否，彼此之間沒有關(guān)系。三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 投資的能夠結(jié)果如下：選擇方案一，最終或者獲得40萬美圓，或者一無所獲 表2 投資于單個(gè)藥物的概率分布 結(jié)果 概率 收益 藥物沒有成功 0.5 0藥物成功 0.5 40萬美元三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法選擇方案二，實(shí)施分散化，那么： 表3 運(yùn)用兩種藥物投資分散化結(jié)果 概率 收益沒有一種藥物成功 0.25 0一種藥物成功 0.5 20萬美元兩種藥物都成功 0.25 40萬美元三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 結(jié)論： (1)分散化

22、可以降低單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。 (2)為了使分散化降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，必需選擇風(fēng)險(xiǎn)不相關(guān)的資產(chǎn)組合。 假設(shè)他同時(shí)持有一家防曬霜消費(fèi)商和一家雨傘制造商的股票，那么在任何天氣情況下他的整體投資報(bào)答都會(huì)較為穩(wěn)定. 2、證券的風(fēng)險(xiǎn)圖21986-1997年1974-1985年1963-1973年 1非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)。又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)、特定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 例如：僅影響一家企業(yè)前景的隨機(jī)事件訴訟、罷工、新產(chǎn)品失敗 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要經(jīng)過分散化減少 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 2系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：整個(gè)市場接遭到的風(fēng)險(xiǎn)。又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)。 例如：總體經(jīng)濟(jì)情況前景、利率變動(dòng)、通貨膨脹 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響一切的資產(chǎn)，不能經(jīng)過分散化來去除三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 證券總風(fēng)險(xiǎn) = 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) + 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) = 非市場風(fēng)險(xiǎn) + 市場風(fēng)險(xiǎn) = 可分散風(fēng)險(xiǎn) + 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 購買力風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 處于錯(cuò)誤 股權(quán)債 證券整 通貨膨脹 行業(yè)