財務管理-項目投資管理( 30頁)ppt課件

1、1第五章 工程投資管理【學習目的】經(jīng)過本章的學習，要求掌握工程投資的含義、特點與程序，掌握工程投資的現(xiàn)金流量測算技術，以及凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、現(xiàn)值指數(shù)法、內含報酬率法等工程投資決策的貼現(xiàn)評價法及其運用；熟習靜態(tài)投資回收期法和會計收益率法等非貼現(xiàn)評價法。1第五章工程投資管理25.1 工程投資概述5.1.1 工程投資的特點從性質上看，工程投資是企業(yè)直接的、消費性的對內實物投資，通常包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和流動資金投資等內容。與其他方式的投資相比，工程投資具有以下主要特點： 1. 投資金額大 2. 影響時間長 3. 變現(xiàn)才干差 4. 投資風險大2第五章工程投資管理35.1.2 工程投資的程

2、序 1. 工程提出 4. 工程執(zhí)行 2. 工程評價 5. 工程再評價 3. 工程決策5.1.3 工程計算期的構成和工程投資的內容 1.工程計算期的構成工程計算期是指投資工程從投資建立開場到最終清理終了整個過程的全部時間。2.工程投資的內容建立投資是指在建立期內按一定消費運營規(guī)模和建立內容進展的投資 3第五章工程投資管理45.1.4 工程投資資金的投入方式 從時間特征上看，投資主體將原始投資注入詳細工程的投入方式包括一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指投資行為集中一次發(fā)生在工程計算期第一個年度的年初或年末；假設投資行為涉及兩個或兩個以上年度，或雖然只涉及一個年度但同時在該年的年初和年末發(fā)

3、生，那么屬于分次投入方式。4第五章工程投資管理XY公司擬新建一條消費線，需求在建立起點一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn)投資20 萬元，興辦費投資15萬元。第2年末建成投產(chǎn)，建立期資本化利息為10萬元，全為固定資產(chǎn)資本化利息。該消費線估計運用10年，期滿有凈殘值10萬元，直線法折舊，投產(chǎn)后第一年估計流動資產(chǎn)需用額為50 萬元，流動負債需用額為30萬元，該項投資發(fā)生在建立期末；投產(chǎn)后第二年估計流動資產(chǎn)需用額為60萬元，流動負債需用額為30 萬元，該項投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。流動資金投資額在終結點收回。要求：計算該工程的以下目的： (1)工程的建立期、運營期、計算期2固定資產(chǎn)原值、年折舊額

4、 (3)流動資金投資額(4)建立投資 (5)原始總投資 (6)投資總額7終結點回收額(8)指出工程投資的投資方式【解答】(1) 工程的建立期為2年；運營期為10年；計算期為12年。2固定資產(chǎn)原值=100 + 10=110 (萬元)年折舊額=110-1010=10(萬元)3投產(chǎn)后第一年流動資金需用額=50-30=20(萬元)第一次流動資金投資額=20-0=20(萬元) 投產(chǎn)后第二年流動資金需用額=60-30=30(萬元)第二次流動資金投資額=30-20=10(萬元)流動資金投資額合計=30(萬元)(4)建立投資=100+20+15=(萬元)(5)原始總投資=+30=165(萬元)(6)投資總額=

5、165+10=175(萬元)7終結點回收額=10+30=40(萬元)8工程投資的投資方式：分次人投入。其中：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、興辦費投資于計算期第0年投入；第一次流動資金投資于計算期第2年投入；第二次流動資金投資于計算期第3年投入。 75.2 現(xiàn)金流量測算 在工程投資決策的各個步驟中，估計投資工程的預期現(xiàn)金流量是工程投資評價的首要環(huán)節(jié)，也是最重要、最困難的步驟之一。5.2.1 現(xiàn)金流量的概念 1.現(xiàn)金流入量2.現(xiàn)金流出量3.現(xiàn)金凈流量7第五章工程投資管理85.2.2 現(xiàn)金流量的估計為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，需求正確判別哪些支出會引起企業(yè)總現(xiàn)金流量的變動，哪些支出不會引起企業(yè)

6、總現(xiàn)金流量的變動。在進展這種判別時，要留意以下四個問題：1. 區(qū)分相關本錢和非相關本錢2. 不要忽視時機本錢3. 要思索投資方案對企業(yè)其他部門的影響4. 對凈營運資金的影響8第五章工程投資管理95.2.3 利潤與現(xiàn)金流量在投資決策中，研討的重點是現(xiàn)金流量，而把利潤的研討放在次要位置，理由是：1整個投資有效年限內，利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計是相等的。2利潤在各年的分布受折舊方法、攤銷方法、資產(chǎn)減值損失提取等人為要素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為要素的影響，可以保證評價的客觀性。3在投資分析中，現(xiàn)金流動情況比盈虧情況更重要。9第五章工程投資管理105.2.4 所得稅與折舊對現(xiàn)金流量的影響折舊影

7、響現(xiàn)金流量，從而影響投資決策，實踐上是所得稅的存在引起的。1.稅后本錢和稅后收入稅后本錢：扣除了所得稅影響以后的費用凈額。稅后收入：企業(yè)的營業(yè)收入會有一部分流出企業(yè)，企業(yè)實踐得到的現(xiàn)金流入是稅后收益： 稅后收益=收入金額1稅率2.折舊的抵稅作用折舊可以起到減少稅負的作用，這種作用稱之為“折舊抵稅或“稅收擋板。10第五章工程投資管理113.稅后現(xiàn)金流量 思索所得稅要素以后，現(xiàn)金流量的計算有三種方法：1根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入付現(xiàn)本錢所得稅2根據(jù)年末營業(yè)結果來計算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤折舊3根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入稅后付現(xiàn)本錢折舊抵稅11第五章工

8、程投資管理XY公司2021年初購置一固定資產(chǎn)，價值50萬元，估計運用5年，直線法折舊，投入運用后每年可為企業(yè)添加營業(yè)收入150萬元，同時每年添加營業(yè)本錢120萬元，公司順應的所得稅率25%，計算各年的凈現(xiàn)金流量。要求：計算以下不相關情形下各年的凈現(xiàn)金流量：不需安裝，立刻投入運用，期滿無凈殘值不需安裝，立刻投入運用，期滿有凈殘值5萬元需安裝，1年后投入運用，期滿有凈殘值5萬元【解答】1年折舊額=505=10萬元 每年的凈利潤=150-120-101-25%=15萬元 NCF0=-50萬元 NCF1-5=15+10=25萬元 2年折舊額=50-55=9萬元 每年的凈利潤=150-120-91-25

9、%=15.75萬元 NCF0=-50萬元 NCF1-4=15.75+9=24.75萬元 NCF5=-24.75+5=29.75萬元3年折舊額=50-55=9萬元 每年的凈利潤=150-120-91-25%=15.75萬元 NCF0=-50萬元NCF1=-0 NCF2-4=15.75+9=24.75萬元 NCF5=-24.75+5=29.75萬元XY公司擬新建一條消費線，需求在建立起點一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元此資金系銀行借款而來，單利計息，利率5%，無形資產(chǎn)投資20 萬元，興辦費投資15萬元。第2年末建成投產(chǎn)，該消費線估計運用10年，期滿有凈殘值10萬元，直線法折舊，投入消費時需墊付流動資

10、產(chǎn)30萬元，流動資金投資額在終結點收回。無形資產(chǎn)投資在運營期內平均攤銷，興辦費投資于投產(chǎn)第一年全部攤銷，另在投產(chǎn)后的前5年需支付原固定資產(chǎn)投資的借款利息，該借款于投產(chǎn)后第5年末歸還。該工程投產(chǎn)后估計每年能為公司添加甲產(chǎn)品產(chǎn)銷量10000件，單價100元，單位變動本錢50元，同時負擔付現(xiàn)固定運營本錢35000元和營業(yè)費用及附加15000元，公司所得稅率25%，要求計算各年的凈現(xiàn)金流量?！窘獯稹抗潭ㄙY產(chǎn)資本化利息=10025%=10萬元固定資產(chǎn)原值=100+10=110萬元固定資產(chǎn)原年折舊額=110-1010=10萬元無形資產(chǎn)年攤銷額=2010=2萬元投產(chǎn)后第一年的興辦費攤銷額=15萬元投產(chǎn)后第一

11、年至第5年的年利息費用=1005%=5萬元每年的營業(yè)收入=10000100=1000000元=100萬元投產(chǎn)后第一年的總本錢=1000050+35000+15000+100000+20000+150000+50000=870000元=87萬元投產(chǎn)后第25年的總本錢=1000050+35000+15000+100000+20000+0+50000=720000元=72萬元 投產(chǎn)后第610年的總本錢=1000050+35000+15000+100000+20000+0+0 =670000=67萬元 投產(chǎn)后第一年的凈利潤=100-871-25%=9.75萬元投產(chǎn)后第25年的凈利潤=(100-72)

12、1-25%=21萬元投產(chǎn)后第610年的凈利潤=(100-67) 1-25%=24.75萬元NCF0= -(100+20+15)= -萬元NCF1= -30萬元NCF2= -0 NCF3= 9.75+10+2+15+5=41.75NCF4-7=21+10+2+0+5=38萬元NCF8-11=24.75+10+2+0+0=36.75萬元NCF12=36.75+10+30=76.75萬元XY公司于兩年前購入一臺設備，價值240 000 元。該設備的運用年限為10年，期末殘值為12 000 元，目前在市場上的售價為180000元。假設企業(yè)繼續(xù)運用舊設備，每年的營業(yè)收入為120 000元，運營本錢為80

13、 000元，為了提高消費效率，添加利潤，企業(yè)計劃購置一臺新備替代舊設備。新設備目前的市價為360 000 元，運用壽命為8年，估計期末設備殘值為18000元，運用新設備后，企業(yè)每年的營業(yè)收入為180 000元，運營本錢為100000元。新、舊設備均采用直線法折舊，公司所得稅稅率為25% 。要求：計算該公司在計算期內各年的新舊設備差額凈現(xiàn)金流量 (NCF)?！窘獯稹啃屡f設備原始投資差額=360000-180000=180000元新舊設備期末凈殘值差額=18000-12000=6000元新舊設備年折舊差額=180000-60008=21750元新舊設備年營業(yè)收入差額=180000-120000=6

14、0000元新舊設備年運營本錢差額=10000-80000=20000元原舊設備的年折舊額=240000-1200010=22800元舊設備提早報廢凈損失抵減所得稅額=240000-228002-18000025%=3600元NCF0= -180000= -180000元NCF1=60000-20000-217501-25%+21750+3600=39037.5元NCF2-7=60000-20000-217501-25%+21750=35437.5元NCF8=35437.5+6000=41437.5元185.3 投資決策評價方法5.3.1 貼現(xiàn)評價法這是思索貨幣時間價值的分析評價方法，亦稱為貼現(xiàn)

15、現(xiàn)金流量分析技術。 1.凈現(xiàn)值法這種方法運用凈現(xiàn)值作為評價投資方案優(yōu)劣的目的。凈現(xiàn)值的根本計算公式為：18第五章工程投資管理【例8-5】XY公司方案投資一工程，原始投資200萬元，全部在建立開場一次投入，于當年完工投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年添加收入90萬元，付現(xiàn)本錢21萬元，工程壽命10年，直線法折舊，估計殘值10萬元，所需資金一是發(fā)行面值1000元，期限10年，每年付息一次，利率15%，籌資費率1%的債券1600張，其他發(fā)行固定股利率19.4%，籌資費率3%的普通股票獲得，市場利率15%，所得稅率34%。要求1債券發(fā)行價錢及發(fā)行總額；2債券資本本錢、股票資本本錢及加權平均資本本錢3工程計算期各年的現(xiàn)金

16、流量4以加權平均資本本錢為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)1.4851回收期200 523.85年【解答】因市場利率等于票面利率，面值發(fā)行，每張債券發(fā)行價錢1000元，發(fā)行總額160萬元；2債券資本本錢=15%1-34% 1-1%10%股票資本本錢=19.4 % 1-3%20%加權平均資本本錢16020010%+4020020%12%3工程計算期各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-200萬元NCF1-9=90-21-24-200-1010 1-34%+19+2460.16萬元NCF10=52+10=62萬元4凈現(xiàn)值60.16P/A,12%,10)+10(P/F,12%,10)-200=143.14萬元0，財務

17、上可行。212.凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比目的，記作NPVR。計算公式為：3.現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)又被稱為獲利指數(shù)，是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，記作PI。其計算公式為：21第五章工程投資管理244.內含報酬率法 內含報酬率法是根據(jù)投資方案本身的內含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。其計算公式為：5.貼現(xiàn)目的之間的關系當NPV0時，NPVR0，PI1，IRRic；當NPV=0時，NPVR=0，PI=1，IRR=ic；當NPV0時，NPVR0，PI1，IRRic。24第五章工程投資管理255.3.2 非貼現(xiàn)評價法 非貼現(xiàn)評價法不思索資金的時間價值，把

18、不同時間的資金收支看成是等效的。這類方法在工程投資決策分析時只起輔助性作用。1.靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期是指以投資工程運營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全部時間。2.會計收益率法會計收益率又稱投資利潤率，它在計算時運用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通會計的收益和本錢觀念。25第五章工程投資管理265.4 投資決策評價方法的運用5.4.1單一的獨立投資工程的財務可行性評價 在只需一個投資工程可供選擇的條件下，需求利用評價目的調查該獨立工程能否具有財務可行性，從而做出接受或回絕該工程的決策。當有關正目的大于或等于某些特定數(shù)值，反目的小于特定數(shù)值，那么該工程具有財務可行性；反之，那么不具備財務可行性。26第五章工程投資管理275.4.2 多個互斥方案的比較與優(yōu)選 工程投資評價中的互斥方案是指在決策時涉及到的多個相互排斥、不能同時并存的投資方案。互斥方案評價過程就是在每一個入選方案已具備財務可行性的前提下，利用詳細決策方法比較各個方案的優(yōu)劣，利用評價目的從各個備選方案中最終選出一個最優(yōu)方案的過程。1. 凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值法和凈