14年版自考財務管理學練習題項目投資決策要點

1、財務管理學第八章 項目投資決策一、單項選擇題1、下列關(guān)于一組獨立備選方案中某項目的凈現(xiàn)值小于0,則下列說法中正確的是（）。A.項目的現(xiàn)值指數(shù)小于 0B.項目的內(nèi)含報酬率小于 0C.項目不可以米納D.項目的會計平均收益率小于 02、某投資方案，當折現(xiàn)率為 15%,時，其凈現(xiàn)值為 45元，當折現(xiàn)率為17%時，其凈現(xiàn)值為一20元。該方案的內(nèi) 含報酬率為（）。A.14.88%B.16.38%C.16.86%D.17.14%3、在確定投資項目的相關(guān)現(xiàn)金流量時，所應遵循的最基本原則是（）。A.考慮投資項目對公司其他項目的影響B(tài).區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本C.辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系NCF 0=-

2、100 萬元, ）萬元。NCF1=0萬元，NCF 2-10 = 30萬元；假定項目的折D.只有增量現(xiàn)金流量才是相關(guān)現(xiàn)金流量4、某投資項目的現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如下: 現(xiàn)率為10%,則該項目的凈現(xiàn)值為（ A.22.77B.57.07C.172.77D.157.075、獨立投資和互斥投資分類的標準是（）。A.按投資項目的作用分類B.按項目投資對公司前途的影響分類C.按投資項目之間的從屬關(guān)系分類D.按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類6、A企業(yè)投資10萬元購入一臺設(shè)備，無其他投資，初始期為0,預計使用年限為10年，無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預計每年可獲得凈利 4萬元，則該投資的投資回收期為（）年。A.2B.4C.5

3、第1頁共14頁財務管理學D.107、相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的成本，下列選項中不屬于相關(guān)成本的是（A.未來成本 B.重置成本 C.沉沒成本 D.機會成本8、某項目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計為100萬元，現(xiàn)值指數(shù)為1.5,則凈現(xiàn)值為（）萬元。A.50B.100C.150D.2009、下列選項中不屬于凈現(xiàn)值缺點的是（）。A.當各方案的經(jīng)濟壽命不等時，最好用凈現(xiàn)值進行評價B.不能動態(tài)反映項目的實際收益率C.當各方案投資額不等時，無法確定方案的優(yōu)劣D.凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難10、已知某投資項目的計算期是10年，資金于建設(shè)起點一次投入，當年完工并投產(chǎn)（無建設(shè)期），若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈

4、流量相等，經(jīng)預計該項目的投資回收期是4年，則計算內(nèi)含報酬率時的年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A, IRR, 10）A.3.2B.5.5C.2.5D.411、按項目投資對公司前途的影響分類，項目投資可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和（A.戰(zhàn)略性投資B.新設(shè)投資C.維持性投資D.擴大規(guī)模投資12、按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類，項目投資可分為常規(guī)投資和（A.非常規(guī)投資 B.戰(zhàn)略性投資 C.維持性投資第2頁共14頁財務管理學D.擴大規(guī)模投資13、下列各項中，不屬于終結(jié)點現(xiàn)金流量的是（）。A.固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入B.原墊支營運資本的收回C.在清理固定資產(chǎn)時發(fā)生的其他現(xiàn)金流出D.固定資產(chǎn)的購入或建造成本14、下列各項中

5、，屬于非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的是（）。A.凈現(xiàn)值B.會計平均收益率C.現(xiàn)值指數(shù)D.內(nèi)含報酬率二、多項選擇題1、項目投資決策程序的步驟一般包括（）。A.項目投資方案的提出B.項目投資方案的評價C.項目投資方案的決策D.項目投資的執(zhí)行E.項目投資的再評價2、項目投資分類中，按項目投資之間的從屬關(guān)系，可分為（）。A.戰(zhàn)術(shù)性投資B.戰(zhàn)略性投資C.常規(guī)性投資D.獨立投資E.互斥投資3、現(xiàn)金流入量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額，具體包括（）。A.營業(yè)現(xiàn)金流入B.凈殘值收入C.墊支的營運資本D.原始投資額E.墊支營運資本的收回4、下列關(guān)于經(jīng)營期現(xiàn)金流量的相關(guān)計算公式中，正確的有（）。A.營業(yè)現(xiàn)

6、金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營凈利潤十折舊第3頁共14頁財務管理學x所得稅稅率C.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=（營業(yè)收入付現(xiàn)成本）X （1所得稅稅率）+折舊D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅前利潤+折舊E.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本5、下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說法中，正確的有（）。A.固定資產(chǎn)更新決策主要是在繼續(xù)使用舊設(shè)備與購置新設(shè)備之間進行選擇B.公司在進行新舊設(shè)備更新比較時，可以用差額現(xiàn)金流量進行分析C.如果新舊設(shè)備使用年限不同，應當采用比較最小公倍壽命法進行決策分析D.如果新舊設(shè)備使用年限相同，可以比較成本的現(xiàn)值之和，較小者為最優(yōu)E.如果新舊設(shè)備使用年限不

7、同，應當采用比較凈現(xiàn)值的方法進行決策分析6、下列屬于內(nèi)含報酬率優(yōu)點的有（）。A.考慮了資金的時間價值B.計算過程比較復雜C.反映了投資項目的真實報酬率D.反映了投資項目的可獲收E.不能反映項目的真實報酬率7、項目投資的主要特點有（）。A.項目投資的回收時間長B.項目投資的變現(xiàn)能力較差C.項目投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定D.項目投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離E.項目投資的回收時間短8、按項目投資的作用分類，項目投資可以分為（）。A.新設(shè)投資B.維持性投資C.擴大規(guī)模投資D.戰(zhàn)術(shù)性投資E.戰(zhàn)略性投資9、項目投資方案的評價主要涉及的工作有（）。A.項目對公司的重要意義及項目的可行性B.估算項目預計投

8、資額，預計項目的收入和成本，預測項目投資的現(xiàn)金流量C.計算項目的各種投資評價指標D.寫出評價報告，請領(lǐng)導批準E.該項目可行，接受這個項目，可以進行投資第4頁共14頁財務管理學10、項目投資方案的決策程序中，項目投資評價后，根據(jù)評價的結(jié)果，公司相關(guān)決策者要作最后決策，最后決策 般包括（）。A.該項目可行，接受這個項目，可以進行投資B.該項目不可行，拒絕這個項目，不能進行投資C.將項目計劃發(fā)還給項目投資的提出部門，重新調(diào)查后，再做處理D.計算項目的各種投資評價指標E.估算項目預計投資額，預計項目的收入和成本，預測項目投資的現(xiàn)金流量11、現(xiàn)金流出量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額，主

9、要包括（）。A.固定資產(chǎn)上的投資B.墊支的營運資本C.付現(xiàn)成本D.各項稅款E.其他現(xiàn)金流出12、確定項目現(xiàn)金流量是一項復雜的工作，為了能簡便地計算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時做了一些假設(shè)，下列選項中，屬于該假設(shè)的有（）。A.項目投資的類型假設(shè)B.財務分析可行性假設(shè)C.全投資假設(shè)D.建設(shè)期投入全部資本假設(shè)E.經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)13、建設(shè)期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括（）。A.在固定資產(chǎn)上的投資B.墊支的營運資本C.其他投資費用D.原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入E.固定資產(chǎn)殘值收入14、判斷增量現(xiàn)金流量時，需要注意的問題有（）。A.辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系B.考慮投資項

10、目對公司其他項目的影響C.區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本D.不要忽視機會成本E.通貨膨脹的影響三、簡答題1、對比分析凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。第5頁共14頁財務管理學2、簡述項目投資的概念及分類。3、在進行現(xiàn)金流量估計時，需要考慮哪些因素?四、計算題1、某企業(yè)計劃進行某項投資活動，先有甲、乙兩個互斥項目可供選擇，相關(guān)資料如下：(1)甲項目需要投入150萬元，其中投入固定資產(chǎn) 110萬元，投入營運資金資 40萬元，第一年即投入運營，經(jīng)營 期為5年，預計期滿凈殘值收入 15萬元，預計投產(chǎn)后，每年營業(yè)收入120萬元，每年營業(yè)總成本 90萬元。(2)乙項目需要投入180萬元，其中投入固定資產(chǎn) 130萬元，投入

11、營運資金 50萬元，固定資產(chǎn)于項目第一年初投 入，營運資金于建成投產(chǎn)之日投入。該項目投資期 2年，經(jīng)營期5年，項目期滿，估計有殘值凈收入18萬元，項目投產(chǎn)后，每年營業(yè)收入 160萬元，每年付現(xiàn)成本 80萬元。固定資產(chǎn)折舊均采用直線法，墊支的營運資金于項目期滿時全部收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，資本成本率為10%。要求：(1)計算甲、乙項目各年的現(xiàn)金凈流量；(2)計算甲、乙項目的凈現(xiàn)值。2、ABC公司為一家上市公司，適用的所得稅稅率為20%。該公司2012年有一項固定資產(chǎn)投資計劃(資本成本為10%),擬定了兩個方案：甲方案：需要投資50萬元，預計使用壽命為5年，采用直線法折舊，預計凈殘值為5萬元(等于

12、殘值變現(xiàn)凈收入)當年投產(chǎn)當年完工并投入運營。投入運營后預計年銷售收入每年都比前一年增加維修費 2萬元。乙方案：需要投資 80萬元，在建設(shè)期起點一次性投入，8萬，折舊方法與甲方案相同。投入運營后預計每年獲凈利 要求：(1)分別計算甲乙兩方案每年的現(xiàn)金凈流量；(2)分別計算甲乙兩方案的凈現(xiàn)值；(3)如果甲乙兩方案為互斥方案，請選擇恰當方法選優(yōu)。結(jié)果保留兩位小數(shù))120萬元，第1年付現(xiàn)成本80萬元，以后在此基礎(chǔ)上當年完工并投入運營，項目壽命期為6年，預計凈殘值為25萬元。(計算過程資金時間價值系數(shù)四舍五入取三位小數(shù)，計算五、案例分析題1、某企業(yè)計劃進行某項投資活動，該投資活動需要在投資起點一次投入固

13、定資產(chǎn)300萬元，無形資產(chǎn)50萬元。該項目年平均凈收益為 24萬元。資本市場中的無風險收益率為 4% ,市場平均收益率為 8% ,該企業(yè)股票的 3系數(shù)為1.2。該企業(yè)資產(chǎn)負債率為 40% (假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務利息率為8.5% ,該企業(yè)適用的所得稅稅率為20%。企業(yè)各年的現(xiàn)金凈流量如下：NCF0NCF 1NCF2NCF3NCF 4 6NCF7-3500-20108160180要求：(1)計算投資決策分析時適用的折現(xiàn)率;(2)計算該項目投資回收期和折現(xiàn)回收期；(3)計算該項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。第6頁共14頁財務管理學項目/年份01234567現(xiàn)金凈流量-3500-20108160160

14、160180累計現(xiàn)金流量-350-350-370-26210258218398折現(xiàn)現(xiàn)金流量-350017.1585.73117.60108.89100.83105.03累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量-350-350-367.15-281.42163.8254.9345.9150.93答案部分一、單項選擇題【正確答案】：C【答案解析】：凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨立備選方案中進行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補成本后仍 有利潤，可以采納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補成本，不能采納。若對一組互斥方案進行選擇，則應采 納凈現(xiàn)值最大的方案。所以選項C的說法正確。參見教材 190頁?！敬鹨删幪?0566129

15、 【正確答案】：B【答案解析】：內(nèi)含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。根據(jù)(15%-r) / ( 17% 15%) = (45 0)/ ( 20 45),解得，內(nèi)含報酬率= 16.38%。參見教材191頁?！敬鹨删幪?0566130 【正確答案】：D【答案解析】： 估計投資項目所需要的資本支出以及該項目每年能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量會涉及很多變量。在確定投資項目的相關(guān)現(xiàn)金流量時，所應遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是相關(guān)現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資項目后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動。參見教材185頁。【答疑編號10566131 【正確答案】：B【答案解析】： 凈現(xiàn)

16、值=100 + 30X(P/A, 10% , 9) X (P/F, 10% , 1 ) = 100 + 30X5.7590X0.9091 =57.07 (萬元)。參見教材 189頁。【答疑編號10566132 【正確答案】：C【答案解析】： 按項目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨立投資和互斥投資兩大類。獨立投資是指一個項目投資的接 受與拒絕并不影響另一個項目投資的選擇，即兩個項目在經(jīng)濟上是獨立的?；コ馔顿Y是指在幾個備選的項目投資中 選擇某一個項目，就必須放棄另外一個項目，即項目之間是相互排斥的。參見教材181頁?！敬鹨删幪?0566133 第7頁共14頁財務管理學【正確答案】：A【答案解析】：年折

17、舊=10/10=1 (萬元)，經(jīng)營期內(nèi)年現(xiàn)金凈流量=4+1=5 (萬元)，投資回收期=10/5 = 2(年)。參見教材 187頁。【答疑編號10566134 【正確答案】：C【答案解析】：相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評價時必須加以考慮的成本。例如，差額成本、未來成本、 重置成本、機會成本都屬于相關(guān)成本。與此相反，與特定決策無關(guān)的、在分析評價時不必加以考慮的是非相關(guān)成本。例如，沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關(guān)成本。參見教材185頁?！敬鹨删幪?0566135 【正確答案】：A【答案解析】： 現(xiàn)金流入現(xiàn)值=100X 1.5 = 150 (萬元)，凈現(xiàn)值=150 - 100 =50

18、 (萬元)。參見教材 190頁。【答疑編號10566136 【正確答案】：A【答案解析】：凈現(xiàn)值的缺點是：(1)不能動態(tài)反映項目的實際收益率。(2)當各方案投資額不等時，無法確定方案的優(yōu)劣。(3)當各方案的經(jīng)濟壽命不等時，用凈現(xiàn)值難以進行評價。(4)凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。參見教材190頁?！敬鹨删幪?0566137 【正確答案】：D【答案解析】：由靜態(tài)投資回收期為 4年，可以得出：原始投資/每年現(xiàn)金凈流量= 4;設(shè)內(nèi)含報酬率為IRR,則: 每年現(xiàn)金凈流量 X (P/A, IRR, 10)原始投資=0, (P/A, IRR, 10)=原始投資/每年現(xiàn)金凈流量=4。參見

19、教材188頁?！敬鹨删幪?0566138 【正確答案】：A【答案解析】：按項目投資對公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。參見教材180頁?！敬鹨删幪?0566139 第8頁共14頁財務管理學【正確答案】：A TOC o 1-5 h z 【答案解析】： 按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見教材181頁?！敬鹨删幪?0566140 【正確答案】：D【答案解析】： 終結(jié)點現(xiàn)金流量是指投資項目結(jié)束時固定資產(chǎn)變賣或停止使用所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：(1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；(2)原墊支營運資本的收回，在項目結(jié)束時，將收回墊支的營運資本視為項目投資方

20、案的一項現(xiàn)金流入；(3)在清理固定資產(chǎn)時發(fā)生的其他現(xiàn)金流出。參見教材184頁?！敬鹨删幪?0566141 【正確答案】：B【答案解析】：非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標包括投資回收期和會計平均收益率。折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、 內(nèi)含報酬率。參見教材 187 191頁?！敬鹨删幪?0566142 二、多項選擇題【正確答案】：ABCDE【答案解析】： 項目投資決策的程序一般包括下述幾個步驟：項目投資方案的提出、項目投資方案的評價、項目投資方案的決策、項目投資的執(zhí)行、項目投資的再評價。參見教材181頁?！敬鹨删幪?0566143 【正確答案】：DE【答案解析】： 按項目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨立投

21、資和互斥投資兩大類。獨立投資是指一個項目投資的接 受與拒絕并不影響另一個項目投資的選擇，即兩個項目在經(jīng)濟上是獨立的。互斥投資是指在幾個備選的項目投資中 選擇某一個項目，就必須放棄另外一個項目，即項目之間是相互排斥的，參見教材181頁?！敬鹨删幪?0566144 【正確答案】：ABE【答案解析】：現(xiàn)金流入量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額。具體包括：(1)營業(yè)現(xiàn)金流入。營業(yè)現(xiàn)金流入是指項目投資建成投產(chǎn)后，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動而取得的營業(yè)收入。(2)凈殘值收入。凈殘值收入是指投資項目結(jié)束后，回收的固定資產(chǎn)報廢或出售時的變價收入扣除清理費用后的凈 收入。(3)墊支營運資本的收回。在項目終

22、結(jié)時，公司將墊支的營運資本收回，因此應將其作為該方案的一項現(xiàn)金流入。 參見教材182頁。第9頁共14頁財務管理學【答疑編號10566145 【正確答案】：ABC【答案解析】： 經(jīng)營期現(xiàn)金流量是指項目在正常經(jīng)營期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。相關(guān)計算公式為：(1)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅(2)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營凈利潤十折舊(3)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(營業(yè)收入付現(xiàn)成本)X (1所得稅稅率)+折舊 沂得稅稅率。參見教材 184頁?！敬鹨删幪?0566146 【正確答案】：ABCD【答案解析】：當新舊設(shè)備是不同的壽命期時，一般情況下，壽命期越長，能給公司帶來的未來現(xiàn)金

23、流量越多，凈 現(xiàn)值也就越大，所以容易得出壽命期越長項目越好的不正確結(jié)論。為了在這種情況下投資者能做出正確的決策，可 以采取的方法有兩種，即年均成本法和最小公倍壽命法。參見教材195頁?！敬鹨删幪?0566147 【正確答案】：AC【答案解析】：內(nèi)含報酬率的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。內(nèi)含報酬率的缺點 是：計算過程比較復雜，特別是對于每年NCF不相等的投資項目，要經(jīng)過多次測算才能得出。另外，對于非常規(guī)投資項目，會出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率問題，給決策帶來不便。參見教材 193頁?！敬鹨删幪?0566148 【正確答案】：ABCD【答案解析】：項目投資的主要特點有：項目投資的

24、回收時間長、項目投資的變現(xiàn)能力較差、項目投資的資金占用數(shù) 量相對穩(wěn)定、項目投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離。參見教材 180頁。【答疑編號10566149 【正確答案】：ABC【答案解析】：按項目投資的作用，可分為新設(shè)投資、維持性投資和擴大規(guī)模投資。參見教材180頁。【答疑編號10566150 【正確答案】：ABCD【答案解析】： 項目投資方案的評價主要涉及如下幾項工作：一是項目對公司的重要意義及項目的可行性；二是估 算項目預計投資額，預計項目的收入和成本，預測項目投資的現(xiàn)金流量；三是計算項目的各種投資評價指標；四是 寫出評價報告，請領(lǐng)導批準。參見教材181頁。第10頁共14頁財務管理學【答疑

25、編號10566151 【正確答案】：ABC【答案解析】：項目投資方案的決策程序中，項目投資評價后，根據(jù)評價的結(jié)果，公司相關(guān)決策者要作最后決策。最后決策一般可分為三種情況：（1）該項目可行，接受這個項目，可以進行投資；（2）該項目不可行，拒絕這個項目，不能進行投資；（3）將項目計劃發(fā)還給項目投資的提出部門，重新調(diào)查后，再做處理。參見教材181頁。【答疑編號10566152 【正確答案】：ABCDE【答案解析】：現(xiàn)金流出量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額。包括在固定資產(chǎn)上的投資、墊支的營運資本、付現(xiàn)成本、各項稅款、其他現(xiàn)金流出等。參見教材182頁?！敬鹨删幪?0566153 【正確

26、答案】：ABCDE【答案解析】： 確定項目現(xiàn)金流量是一項復雜的工作，為了能簡便地計算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時做了以下假設(shè)：（1）項目投資的類型假設(shè)。（2）財務分析可行性假設(shè)。（3）全投資假設(shè)。（4）建設(shè)期投入全部資本假設(shè)。（5）經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)。（6）時點指標假設(shè)。（7）產(chǎn)銷量平衡假設(shè)。（8）確定性因素假設(shè)。參見教材 183頁。【答疑編號10566154 【正確答案】：ABCD【答案解析】：建設(shè)期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下幾個部分：（1）在固定資產(chǎn)上的投資；（2）墊支的營運資本；（3）其他投資費用；（4）原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。參見教材184頁。【答疑編號

27、10566155 【正確答案】：ABCDE【答案解析】：判斷增量現(xiàn)金流量時，需要注意下述幾個問題：（ 1）辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系；（ 2） 考慮投資項目對公司其他項目的影響；（ 3）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本；（4）不要忽視機會成本；（5）對凈營運 資本的影響；（6）通貨膨脹的影響。參見教材 185 186頁?！敬鹨删幪?0566156 第11頁共14頁財務管理學三、簡答題【正確答案】：(1)含義：凈現(xiàn)值是指投資項目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按資本成本或公司要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投

28、資項目凈現(xiàn)值為零的折 現(xiàn)率。(2)決策規(guī)則：凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨立備選方案中進行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補成本后仍有利潤，可以采納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補成本，不能采納。若對一組互斥方案進行選擇，則應采納凈現(xiàn)值最大的TzT 7K o內(nèi)含報酬率的決策規(guī)則為：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內(nèi)含報酬率大于或等于公司的資本成本或必要報酬率，就采納；反之，則拒絕。在多個互斥備選方案的選擇決策中，選用內(nèi)含報酬率超過資本成本 或必要報酬率最高的投資項目。(3)優(yōu)缺點：凈現(xiàn)值的優(yōu)點是：凈現(xiàn)值指標考慮了項目整個壽命周期的各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)時價值，反映了投資項目的可獲收

29、益， 在理論上較為完善。凈現(xiàn)值的缺點是：(1)不能動態(tài)反映項目的實際收益率。(2)當各方案投資額不等時，無法確定方案的優(yōu)劣。(3)當各方案的經(jīng)濟壽命不等時，用凈現(xiàn)值難以進行評價。(4)凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。內(nèi)含報酬率的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。內(nèi)含報酬率的缺點是：計算過程比較復雜，特別是對于每年 NCF不相等的投資項目，要經(jīng)過多次測算才能得出。另外，對于非常規(guī)投資項目，會出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率問題，給決策帶來不便。參見教材 193頁?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?0566157 【正確答案】：(1)項目投資的概念。項目投資是指以特定項目為對象

30、，對公司內(nèi)部各種生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的長期投資行為。(2)項目投資的分類。按項目投資的作用，可分為新設(shè)投資、維持性投資和擴大規(guī)模投資。按項目投資對公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。按項目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨立投資和互斥投資兩大類。按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見教材180-181頁?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?0566158 【正確答案】：判斷增量現(xiàn)金流量時，需要注意下述幾個問題：(1)辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系。是否考慮貨幣時間價值。是否有利于方案評價的客觀性。是否有利 于反映現(xiàn)金流動狀況。第12頁共14頁財務管理學(2)考慮投資項目對

31、公司其他項目的影響。(3)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本。(4)不要忽視機會成本。(5)對凈營運資本的影響。(6)通貨膨脹的影響。對通貨膨脹的處理有兩種方法：一種是用名義利率計算項目現(xiàn)值；另一種是用實際利率貼現(xiàn)。參見教材185-186頁。【答案解析】：【答疑編號10566159 四、計算題【正確答案】：（1）甲項目各年的現(xiàn)金凈流量：折舊=（110 15） /5= 19 （萬元）NCF 0=- 150 （萬元）NCF4= （ 120 90 ） + 19 = 49 （萬元）NCF 5 = 49 + 40+15 = 104 （萬元）乙項目各年的現(xiàn)金凈流量：NCF 0=- 130 （萬元）NCF1 = 0

32、（萬元）NCF 2=- 50 （萬元）NCF 3 6= 160 80= 80 （萬元）NCF 7 = 80 + 50+ 18 = 148 （萬元）（2）甲方案的凈現(xiàn)值= 49X （P/A , 10% , 4） + 104X （ P/F, 10% , 5） 150= 49X3.1699 + 104X0.6209 -150=69.90 （萬元）乙方案的凈現(xiàn)值= 80X （P/A , 10% ,4） X （P/F , 10% , 2） + 148X （ P/F, 10% , 7） 50X （P/F , 10% , 2） 130= 80X3.1699X0.8264 +148X0.5132 50X0.8264 -130= 114.20 （萬元）參見教材184、189頁?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?0566160 【正確答案】：（1）甲方案年折舊=（50 -5） /5= 9 （萬元）乙方案年折舊=（80 8） /6= 12 （萬元）甲方案各年NCF :NCF 0=- 50 （萬元）NCF1 = 120X（1 20%） 80X（1 20%）+9X20%=33.8（萬元）NCF 2=120X（ 1 20%）