第三章_單方案項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)ppt課件

1、第三章 一方案工程的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3.1投資工程的含義及其分類了解3.2投資回收期和投資效果系數(shù)了解 3.3比率分析法了解3.4投資利潤率和投資利稅率了解3.5凈現(xiàn)值、未來值終值、年度等值年金掌握3.6基準(zhǔn)貼現(xiàn)率掌握3.7內(nèi)部收益率掌握3.8外部收益率自學(xué)，不要求掌握3.1投資工程的含義及其分類建立工程含義：按照一個(gè)總體設(shè)計(jì)進(jìn)展施工的根本建立工程；單項(xiàng)工程：具有獨(dú)立的設(shè)計(jì)文件、在建成后可以獨(dú)立發(fā)揚(yáng)設(shè)計(jì)文件所規(guī)定的消費(fèi)才干或效益的工程，普通指能獨(dú)立消費(fèi)設(shè)計(jì)規(guī)定的主要產(chǎn)品的車間或消費(fèi)線，能發(fā)揚(yáng)設(shè)計(jì)規(guī)定的主要效益的各個(gè)獨(dú)立工程。分類 按投資性質(zhì)新建、擴(kuò)建、改建、遷建和恢復(fù)工程 按投資規(guī)模大型、中型、小型

2、按運(yùn)用方向競(jìng)爭(zhēng)性、根底性和公益性3.2 投資回收期和投資效果系數(shù)投資回收期：用投資方案所產(chǎn)生的凈收益補(bǔ)償投資所需求的時(shí)間，常用“年表示。一種從出現(xiàn)凈收益的年初算起；另一種是從投資開場(chǎng)年算起。分靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)回收期靜態(tài)投資回收期假設(shè)每年的凈收益一樣 R1=R2=Rn=RA靜態(tài)投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開場(chǎng)出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量動(dòng)態(tài)投資回收期設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為i，初始投資為 每年的凈收益為 ，那么動(dòng)態(tài)投資回收期T為：假設(shè)每年的凈收益相等，即那么有投資效果系數(shù)投資收益率特點(diǎn)：基準(zhǔn)回收期比投資方案的壽命期要短，因此，這兩種方法在一定程度上思索了貨幣的時(shí)間要素

3、。缺陷:太粗糙，沒有思索投資方案整個(gè)壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時(shí)間?；厥胀顿Y期 使早期效益好的方案顯得有利。當(dāng)未來情況很難預(yù)測(cè)而投資者又特別關(guān)懷資金的補(bǔ)償時(shí)，回收期還是有用的，可以作為其他評(píng)價(jià)根據(jù)的補(bǔ)充。3.3比率分析法1、流動(dòng)性比率流動(dòng)比率提示工程歸還流動(dòng)負(fù)債的才干；了解工程獲得短期信貸的資信；反映工程利用流動(dòng)負(fù)債的情況。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 =流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用/流動(dòng)負(fù)債2、負(fù)債務(wù)益比率 經(jīng)過對(duì)負(fù)債運(yùn)營、權(quán)益資本和資產(chǎn)等數(shù)據(jù)的比較來闡明工程用負(fù)債運(yùn)營的才干的比率叫負(fù)債務(wù)益類比率。這類比率可以提示工程的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造，預(yù)示工程主權(quán)資本的

4、收益情況和信譽(yù)活動(dòng)才干。負(fù)債務(wù)益比率=負(fù)債務(wù)益總額年末數(shù)/權(quán)益資本年末數(shù)負(fù)債比率 負(fù)債比率=負(fù)債總額年末數(shù)/資產(chǎn)總額年末凈值權(quán)益比率 權(quán)益比率=權(quán)益總額年末數(shù)/資產(chǎn)總額年末凈值3、償債才干比率經(jīng)過對(duì)工程運(yùn)營時(shí)期償債資金來源和需求量的比較來闡明工程在一定時(shí)期內(nèi)歸還債務(wù)保證程度的比率。是個(gè)綜合效能目的。償債保證比率 償債保證比率=營業(yè)利潤+折舊及類似的轉(zhuǎn)銷/本期償付的本金利息公司償債利息保證倍數(shù)=營業(yè)利潤/年債券利息優(yōu)先股保證倍數(shù)=營業(yè)利潤/年債券利息+優(yōu)先股利需求量3.4投資利潤率和投資利稅率投資利潤率：指工程到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干后，一個(gè)正年年份的利潤總額與工程總投資的比率。消費(fèi)期內(nèi)各年的利潤總額變

5、化較大的工程，應(yīng)計(jì)算消費(fèi)周期平均利潤總額與總投資的比率。 投資利潤率=年利潤總額或平均利潤總額/總投資 年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入-年總本錢-年銷售稅金-年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)-年資源稅-年?duì)I業(yè)外凈支出 年銷售稅金=年增值稅+年?duì)I業(yè)稅+年消費(fèi)稅 總投資=固定資產(chǎn)投資不包括消費(fèi)期更新改造投資+建立期利息+流動(dòng)資金投資利稅率投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資3.5凈現(xiàn)值、未來值終值、年度等值年金凈現(xiàn)值 指投資方案總收入的現(xiàn)值與總支出的現(xiàn)值之差，即壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的總和。或把不同時(shí)間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，經(jīng)過某個(gè)規(guī)定的利率i,一致折算為現(xiàn)值，然后求其代數(shù)和。假設(shè)每期的凈現(xiàn)金流量相等，其公式？投

6、資現(xiàn)值率法 投資凈現(xiàn)值率=NPV/投資的現(xiàn)值0闡明：工程除確保有基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的收益外，每元投資可獲得的額外收益。投資貼現(xiàn)率越大，闡明投資方案的經(jīng)濟(jì)性越好。凈現(xiàn)值函數(shù) 根據(jù)不同的利率i，可以計(jì)算出工程方案的凈現(xiàn)值，即NPV是 i的函數(shù)。 對(duì)于開場(chǎng)時(shí)有一筆或幾筆支出，而以后又一連串的收入，并收入之和大于支出的現(xiàn)金流量。大多數(shù)屬于這類。NPVi未來值投資方案各年的凈現(xiàn)金流量的未來值之和。年度等值年金把工程方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，經(jīng)過某個(gè)規(guī)定的利率i折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個(gè)等額的數(shù)值稱為年度等值或凈年金。例題某投資的現(xiàn)金流量如圖，當(dāng)i=10%時(shí)，試分別用NPV，F(xiàn)W，AW三種方法評(píng)

7、價(jià)此方案的經(jīng)濟(jì)可行性。50002000400010007000年01234闡明方案可行。凈現(xiàn)值、未來值、年度等值代表一樣的評(píng)價(jià)尺度，只是所代表的時(shí)間不同。例 見P46 習(xí)題3.73.6基準(zhǔn)貼現(xiàn)率基準(zhǔn)收益率在方案評(píng)價(jià)和選擇中所用的利率稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。由投資決策部門決議的重要決策參數(shù)?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高，能夠會(huì)使 許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被回絕；假設(shè)定得太低，那么能夠會(huì)接受過多的方案，其中一些方案的經(jīng)濟(jì)效益并不好。3.6.1 根據(jù)資金的來源和構(gòu)成確定1以貸款籌措資金時(shí)，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率普通應(yīng)高于貸款利率，這兩種利率的差額，決議著投資者可望獲得的收益和投資工程所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。2自有資金時(shí)，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)等于或大于

8、運(yùn)用貸款資金的計(jì)算利率，普通可按工程或部分的正常投資收益率思索。3以自有和貸款兩種資金籌措資金時(shí)，應(yīng)按照兩者所占比例及其各自的計(jì)算利率求加權(quán)平均作為基準(zhǔn)利率。4如能評(píng)價(jià)出投資方案因承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)而使未來收益減少的程度，那么在確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率時(shí)可不思索風(fēng)險(xiǎn)，否那么為了保險(xiǎn)起見，投資者將基準(zhǔn)貼現(xiàn)率調(diào)高到某一程度。3.6.2 根據(jù)資金需求曲線和供應(yīng)曲線確定假設(shè)：1假定工程以獲得最高利潤為目的；2工程內(nèi)部提出的全部投資方案都是清楚的，并且能正確地算出各投資方案的IRR；3工程能在金融市場(chǎng)上經(jīng)常而方便地借到資金，同時(shí)又能估算該借貸資金的資金本錢；投資方案按IRR的大小順序排序IRR資金稱本資金累計(jì)金額資金供需平

9、衡曲線Q將各種來源的籌措資金按其資金本錢可近似為貸款利率大小排序，對(duì)其籌措資金累計(jì)額繪出“資金供應(yīng)曲線。普通情況下采用國家給出的參考基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。3.7內(nèi)部收益率 使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的i.就是內(nèi)部收益率。其反映的是工程對(duì)占用資金的恢復(fù)才干，其值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。 其計(jì)算方法為內(nèi)插法。內(nèi)部收益率=低利率+高利率-低利率x正凈現(xiàn)值正凈現(xiàn)值-負(fù)凈現(xiàn)值特點(diǎn)：不需求預(yù)先知道利率i的數(shù)值。當(dāng)進(jìn)展一項(xiàng)投資而未來的情況和未來的利率都帶有年高度的不確定時(shí)，采用內(nèi)部收益率較好。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是工程對(duì)占用資金的一種恢復(fù)才干，不是對(duì)原始投資的恢復(fù)。原始投資的收益率叫平均收益率，其值與內(nèi)部收益率不相等

10、。即將原始投資按此利率計(jì)算平均分?jǐn)偟礁髂辍?普通情況下，內(nèi)部收益率越大越好，但最大的不是最優(yōu)的方案。內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系NPViii0NPV(i0)當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0時(shí)，投資方案可取。此時(shí)，方案必有大于零的凈現(xiàn)值PW i0 。內(nèi)部收益率的幾種特殊情況1正常： 獨(dú)一解2非投資情況如技術(shù)轉(zhuǎn)讓3內(nèi)部收益率不存在 a.非投資情況如技術(shù)轉(zhuǎn)讓 b.投資情況4多個(gè)內(nèi)部收益率 分清常規(guī)投資和非常規(guī)投資；純投資和混合投資。見P343.8 評(píng)價(jià)方法的比較1、共同點(diǎn)：思索了資金的時(shí)間價(jià)值。2、優(yōu)缺陷1n，E簡單易懂但太粗。2凈現(xiàn)值，只需知道現(xiàn)金流和i，就可算出。缺陷，必需知道i。3IRR可在不給定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的情