企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)目標(biāo)與戰(zhàn)略

1、并購(gòu)財(cái)務(wù)目標(biāo)與戰(zhàn)略主要內(nèi)容1. 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)目標(biāo)2.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略1.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)目標(biāo)1.1并購(gòu)增值是兩家企業(yè)并購(gòu)后權(quán)益價(jià)值（或企業(yè)價(jià)值）超出并購(gòu)前兩家單獨(dú)存在時(shí)的權(quán)益價(jià)值（或企業(yè)價(jià)值）之和的部分V=SAB-（SA+SB）SAB并購(gòu)后權(quán)益價(jià)值， SA、SB并購(gòu)前并購(gòu)方、目標(biāo)企業(yè)權(quán)益價(jià)值1.2并購(gòu)增值理論企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性：長(zhǎng)期平均生產(chǎn)成本隨產(chǎn)量規(guī)模的增加而下降，使規(guī)模報(bào)酬增加規(guī)模經(jīng)濟(jì)對(duì)并購(gòu)增值的作用：橫向并購(gòu)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，降低產(chǎn)品成本，給并購(gòu)后企業(yè)帶來(lái)價(jià)值降低交易成本理論降低交易成本對(duì)并購(gòu)增值的作用：通過(guò)縱向并購(gòu)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)緊密相連，統(tǒng)一管理、統(tǒng)一調(diào)度，合理配置和有效利用資源，減少中

2、間環(huán)節(jié)和損耗并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)管理協(xié)同理論：并購(gòu)增值來(lái)源于被并購(gòu)企業(yè)管理水平的提高經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低交易成本，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)市場(chǎng)壟斷力。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：尋求投資機(jī)會(huì)，降低資本成本2.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略2.1提高每股收益通過(guò)并購(gòu)，提高每股收益，如市盈率不變，股票價(jià)值將大幅提高條件：并購(gòu)方市盈率較高，被并購(gòu)方市盈率較低，并購(gòu)后并購(gòu)方市盈率能保持不變A以1:1換股比率以股票收購(gòu)股票方式并購(gòu)B公司。通過(guò)計(jì)算，并購(gòu)后A公司總市值304000，比并購(gòu)前增80000，A公司股東增加38400，B公司股東增加41600每股收益每股市價(jià)市盈率股票數(shù)量?jī)衾麧?rùn)市值并購(gòu)前：A公司B公司合計(jì)并購(gòu)后：A公司0.61

3、.00.76121015.2201020120008000200002000072008000152001520014400080000224000304000 2.2低成本擴(kuò)張以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益或降低交易成本為導(dǎo)向，以較低的并購(gòu)成本快速進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張條件：并購(gòu)方企業(yè)在資本、管理、技術(shù)具有優(yōu)勢(shì)，被并購(gòu)方經(jīng)營(yíng)不善、處于虧損或財(cái)務(wù)拮據(jù)中，雙方具有較好的協(xié)同效應(yīng)例：海爾集團(tuán)。從88并購(gòu)青島電鍍廠開(kāi)始，91青島空調(diào)器廠、冰柜廠，92冷凝廠，95紅星電器集團(tuán)、蘭波稀島公司，97萊陽(yáng)電熨斗廠、愛(ài)德電器集團(tuán)洗衣機(jī)廠2.3分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以分散并購(gòu)方經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或降低資本成本率為導(dǎo)向條件：并購(gòu)方有較強(qiáng)的資本實(shí)力、或管理能力或較充裕的現(xiàn)金流量，目標(biāo)企業(yè)具有較好的發(fā)展前景例：東方希望集團(tuán)。選擇縱向擴(kuò)張向上下游打通產(chǎn)業(yè)鏈，近年開(kāi)始大規(guī)模投資