高級財務(wù)管理-第六章--企業(yè)破產(chǎn)和重整 課件

1、第六章 企業(yè)破產(chǎn)與重整第一節(jié) 財務(wù)失敗 一、財務(wù)失敗的類型 財務(wù)失敗是指企業(yè)不能正常履行資金支付責(zé)任，在資金周轉(zhuǎn)和運用方面出現(xiàn)了入不敷出的現(xiàn)象。財務(wù)失敗可分為以下幾種類型：經(jīng)濟失敗商業(yè)失敗也稱為經(jīng)營失敗技術(shù)性失敗又稱技術(shù)性的無力償債資不抵債也稱破產(chǎn)性無力償債正式破產(chǎn)也叫法定破產(chǎn)二、財務(wù)失敗的原因 財務(wù)失敗的原因很多，從宏觀上分析有政治、經(jīng)濟、自然等企業(yè)無法左右的外部原因。企業(yè)的狀況與整個國民經(jīng)濟以至世界經(jīng)濟的景氣程度成同向關(guān)系，例如在經(jīng)濟危機期間，破產(chǎn)的企業(yè)劇增。而且企業(yè)破產(chǎn)與行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營時間年限也有關(guān)。三、財務(wù)失敗的預(yù)警方法F預(yù)警模型，主要用于企業(yè)財務(wù)失敗的預(yù)警分析。 F值的計算公式如下：

2、 F0.17741.109 X10.1074X21.9271X30.0302X40.4961X5其中： X1期末營運資本/期末總資產(chǎn)； X2期末留存盈利/期末總資產(chǎn)； X3（稅后凈利折舊）平均總負債； X4期末股東權(quán)益的市場價值期末總負債； X5（稅后凈利十折舊利息）平均總資產(chǎn)。 通過上述公式計算的F如果大于0.0274，企業(yè)可以繼續(xù)生存，反之將被預(yù)測為破產(chǎn)公司。Z預(yù)警模型 預(yù)測破產(chǎn)的量化模型Z評分值模型 Z評分值的計算公式如下：Z3.3 X11.0 X20.6 X31.4 X4 1.2 X5其中： X1 =息稅前利潤/資產(chǎn)總額； X2 =銷售收入資產(chǎn)總額； X3 股東權(quán)益市場價值負債總 額；

3、 X4累計留存盈利資產(chǎn)總額； X5=營運資本資產(chǎn)總額。 通過上述公式計算的Z值如果大于299，則企業(yè)破產(chǎn)的概率低；如果小于181，則企業(yè)破產(chǎn)的概率高；若Z值介于181299之間，則屬于未知區(qū)域，較難估計企業(yè)破產(chǎn)的可能性，應(yīng)結(jié)合其他方法具體分析。第二節(jié) 財務(wù)危機成本一、財務(wù)危機成本的概述 財務(wù)危機成本是在財務(wù)管理出現(xiàn)技術(shù)上或者企業(yè)破產(chǎn)的情況下所形成的直接成本和間接成本。其中，直接成本包括履行破產(chǎn)程序及開展破產(chǎn)工作的費用以及因破產(chǎn)所導(dǎo)致的企業(yè)無形資產(chǎn)的損失；間接成本則包括發(fā)生財務(wù)危機但尚未達到破產(chǎn)地步時的經(jīng)營管理所遇到的工作障礙對企業(yè)價值的貶值，以及企業(yè)債權(quán)與企業(yè)決策者之間的矛盾與斗爭所影響的企業(yè)

4、價值的貶值。 二、財務(wù)危機成本的重新界定 1、財務(wù)危機成本是破產(chǎn)前成本 2、財務(wù)危機成本是財務(wù)困境間接成本 喪失信用優(yōu)惠導(dǎo)致的進貨成本上升 銷售收入和盈利水平下降人才流失造成的損失融資成本上升 投資不足造成的機會損失運營效率下降，持續(xù)經(jīng)營價值減少 三、市場效率對財務(wù)危機成本的影響 1、資本市場效率對財務(wù)危機成本的影響 資本市場效率直接影響企業(yè)市場價值。資本市場效率對融資成本的影響。 2、商品市場效率對財務(wù)危機成本的影響 商品市場效率對進貨成本的影響。商品市場效率對銷售收入和盈利水平的影響。 3、人才市場效率對財務(wù)危機成本的影響 第三節(jié) 企業(yè)破產(chǎn)一、企業(yè)破產(chǎn)的界限 所謂破產(chǎn)界限，即法院據(jù)以宣告?zhèn)?/p>

5、務(wù)人破產(chǎn)的法律標準，在國際上通稱為法律破產(chǎn)原因。在破產(chǎn)立法上，對破產(chǎn)界限有兩種規(guī)定方式：一種是列舉方式，即在法律中規(guī)定若干種表示債務(wù)人喪失清償能力的具體情況，凡出現(xiàn)情況之一者便認定達到破產(chǎn)界限；另一種是概括方式，即對破產(chǎn)界限作抽象性規(guī)定，它著眼于破產(chǎn)發(fā)生的一般性原因，而不是具體行為。其通常有三種概括：（1）不能清償或無力支付；（2）債務(wù)超過資產(chǎn)，即資不抵債；（3）停止支付。 二、破產(chǎn)清算前的自愿和解債務(wù)展期是指債權(quán)人推遲要求償付到期債務(wù)的日期，以使陷入財務(wù)困境的企業(yè)有機會生存下去，并在未來償還其全部債務(wù)。債務(wù)減免是指債權(quán)人以收回部分現(xiàn)金的形式與債務(wù)人解除契約也稱為償還部分欠款了結(jié)債務(wù)，是債務(wù)和

6、解的一種方式。債轉(zhuǎn)股是指債權(quán)人將其對債務(wù)人所享有的合法債權(quán)依法轉(zhuǎn)變?yōu)閷鶆?wù)人的投資，增加債務(wù)人資本。自愿清算。當(dāng)企業(yè)的財務(wù)危機是深重的、非臨時性的或非偶然性的，債權(quán)人通過對負債企業(yè)的全面調(diào)查和分析后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)欲渡過難關(guān)似乎是不可能了，該企業(yè)已無繼續(xù)存在的必要，因為企業(yè)現(xiàn)實的財務(wù)失敗是不可避免的。 三、破產(chǎn)清算的一般程序提出破產(chǎn)申請法院受理申請債權(quán)人申報債權(quán)法院裁定，宣告企業(yè)破產(chǎn)破產(chǎn)財產(chǎn)的變價和分配破產(chǎn)財產(chǎn)分配方案破產(chǎn)程序的終結(jié)四、破產(chǎn)清算的主要內(nèi)容破產(chǎn)財產(chǎn)的確定和處置破產(chǎn)債權(quán)的確定破產(chǎn)財產(chǎn)的分配第四節(jié) 企業(yè)重整一、企業(yè)重整的基本目的 企業(yè)重整是指對陷入財務(wù)失敗，但仍有轉(zhuǎn)機和重建希望的企業(yè)根據(jù)一定程序進行重新整頓，以使企業(yè)得以維持和復(fù)興的做法，亦即對已經(jīng)達到破產(chǎn)界限