外匯市場與外匯風險ppt課件

1、Chapter 4 外匯市場與外匯風險.外匯市場傳統(tǒng)外匯買賣業(yè)務創(chuàng)新外匯買賣業(yè)務外匯風險管理一、外匯市場概念： 外匯市場Foreign Exchange Market)是進展外匯買賣或貨幣兌換的場所。第一節(jié) 外匯市場二、外匯市場分類 根據(jù)市場有無詳細組織方式，分為有形市場和無形市場； 根據(jù)運營業(yè)務的種類，分為即期外匯市場、遠期外匯市場、外匯期貨市場和外匯期權市場； 根據(jù)市場參與者不同，分為狹義的外匯市場和廣義的外匯市場。前者僅指銀行同業(yè)間外匯市場。三、外匯市場的參與者 外匯銀行。包括一切經(jīng)中央銀行指定或授權運營外匯業(yè)務的銀行。外匯銀行經(jīng)過外匯買賣來賺取外匯的差價，或者經(jīng)過外匯市場來平衡頭寸。它

2、們是外匯市場上的中心。 中央銀行。它主要代表政府對外匯市場進展干涉和監(jiān)視。 普通顧客。指的是因從事國際貿易、投資及其他國際經(jīng)濟活動而出賣或購買外匯的非銀行機構及個人。他們是外匯市場上最終的供應者和需求者。 外匯經(jīng)紀人。它主要充任外匯買賣者的中間人角色，并從中收取傭金. 四、外匯市場構造 根據(jù)買賣對象不同可以劃分為三個層次： 第一個層次是普通客戶與外匯銀行之間的外匯買賣市場。該市場也稱為零售市場，市場買賣的每筆金額普通較小。 第二個層次是銀行與銀行之間的外匯買賣市場，其市場買賣的每筆金額普通較大。它決議了零售市場上的外匯來源及其價錢。 第三個層次為外匯銀行與中央銀行之間的市場。中央銀行經(jīng)過外匯市

3、場買賣來調理管理本國外匯貯藏，穩(wěn)定匯率和調理國際收支。六、外匯市場功能 充任外匯買賣的中介，構成外匯匯率； 平衡外匯供求，提供資金融通便利； 是中央銀行調理宏觀經(jīng)濟的重要場所； 保值套利和投機的場所。 第二節(jié) 傳統(tǒng)外匯買賣業(yè)務外匯即期買賣外匯遠期買賣外匯掉期買賣地點套匯套利一、外匯即期買賣1、概念：成交雙方在成交后兩個營業(yè)日內交割的外匯買賣。2、交割日： 當日交割；明日交割、即日交割。規(guī)范的即期買賣交割日為即日交割。 交割日必需是清算行的營業(yè)日，如遇節(jié)假日那么需順延，但是順延不能跨月，此時需求前推。 3、即期買賣特點： 操作簡單；是外匯市場最根本也是買賣量最大的業(yè)務。4、運用： 滿足普通進出口

4、、投資、旅游等活動產(chǎn)生的對外匯兌換的需求； 現(xiàn)匯投機：根據(jù)對匯率變化的預期，有意的持有現(xiàn)匯的多頭或空頭，利用即期匯率的漲落賺取買賣差價。 二、遠期外匯買賣1、概念：指買賣雙方成交后以預定的數(shù)額、預定的匯率在未來某一日期清算的外匯買賣。 2、交割日： 在即期買賣交割日的根底上，加上遠期買賣確定的時期，整月買賣遵照日對日原那么； 交割日必需是清算銀行營業(yè)日，節(jié)假日順延.3、遠期買賣的運用： 套期保值：買進或賣出一筆與已有外幣負債或資產(chǎn)金額相等、期限一樣的同種外匯，使該資產(chǎn)或負債免受匯率動搖帶來的損失。前提：曾經(jīng)存在一筆外幣資產(chǎn)或負債；目的：防止匯率變動給其帶來損失；防止外匯風險；操作：買進外匯有外

5、幣負債； 賣出外匯有外幣資產(chǎn)結果：防止了外匯風險不受匯率變化的影響例： 一美國進口商從日本進口價值500萬日圓的商品，以日圓計價支付，三個月后付款。簽定合同時市場匯率為USD1=JP￥125 。 如今進口商面臨日圓匯率變動的風險，為防止風險，可以利用遠期外匯買賣保值。 知美圓兌日圓三個月遠期匯率為USD1 =JP￥120。 操作：按USD1=JP￥120買進與已有外匯負債金額相等500萬期限一樣三個月后到期的同種外匯日圓。 防止了受市場匯率動搖帶來的風險，也有利于進口商本錢核算。外匯投機：根據(jù)對匯率變化的預期，有意的持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率的變化從中賺取利潤。前提：預期 同一到期日遠

6、期匯率的變化操作：買進外匯預期看漲時或賣出外匯預期看跌時結果：接受匯率風險，獲利預期正確或虧損預期相反時，也能夠不虧不賺匯率不變時。例： 香港外匯市場，3月1日三個月期美圓匯率為USD1=HKD7.8020/35，投機者預期三個月內美圓會貶值。 操作：賣出三個月美圓期匯100萬，交割日6月1日。不需實踐馬上支付 過了一個月，6月1日到期的遠期匯率變?yōu)閁SD1=HKD7.8000/10預期正確。 再買進2個月美圓期匯100萬美圓。，到期日同樣為6月1日。 同樣不需求實踐馬上支付6月1日，交割兩筆遠期買賣。第一筆：支付100萬美圓，收進港幣780.20萬第二筆：支付港幣780.10萬，收進美圓10

7、0萬賺取差價利潤1000港幣三、外匯掉期買賣1、概念：指同時買賣不同交割日、一樣金額的同種貨幣的外匯買賣。 兩筆買賣：金額一樣、幣種一樣、方向相反、交割日不同 2、類型：根據(jù)兩筆買賣的交割期限，分為即期兌遠期的掉期買賣和遠期兌遠期的掉期買賣。 前者指同時做一筆即期買賣和遠期買賣；后者指同時做兩筆不同期限的遠期買賣。根據(jù)買賣的買賣對象，分為純粹掉期買賣和配合掉期買賣。 前者指兩筆買賣都與同一對象買賣完成；后者指兩筆買賣分別和不同買賣對象完成。根據(jù)買賣性質不同，分為買賣掉期買賣和賣買掉期買賣。 前者指買進較近期而賣出較遠期外匯的結合，后者指賣出較近期而買進較遠期外匯的結合。3、掉期買賣的運用保值；

8、時間套匯或套利。四、地點套匯1、概念：利用不同外匯市場同一時間存在的匯率差價，低價買進高價賣出賺取利潤。2、類型：直接套匯、間接套匯1 直接套匯 利用兩個外匯市場兩種貨幣間同一時點存在的差價,低價買進，高價賣出。 2 間接套匯 利用三個外匯市場三種貨幣間匯率差價進展賤買貴賣。 套匯時機判別方法：根據(jù)兩個匯率套算出新的匯率與第三市場比較。 五、套利 概念：投資者將資金從利率較低的貨幣轉向利率較高的貨幣，賺取利息差的行為。 1 未抵補的套利： 如：S：1= $2，一年期美圓利率為5%，英鎊利率為10%。由于英鎊利率高，套利者可以：-按5%借進10 萬美圓，應付本息10 萬1+5%=105000美圓

9、 -即期換成英鎊，可得五萬英鎊 -英鎊投資一年，應收本息500001+10%=55000英鎊 顯然，套利者面臨匯率風險，由于一年后英鎊能夠貶值。假設1= $1.8，那么55000英鎊只能兌換99000美。未防止外匯風險，可以做抵補的套利。2 抵補的套利 假設一年期遠期匯率為1= $1.95，那么在上面操作之外，還加上一步-按1= $1.95賣出一年期英鎊期匯55000英鎊 一年后，收回英鎊本息55000英鎊，用以交割期匯收到107250美圓，美圓還本付息105000，賺取2250美圓。 顯然抵補的套利也未必能贏利，但能否能贏利是可以計算的。 根據(jù)知條件，我們可以計算出利率平價為1= $1.90

10、91，當英鎊遠期匯率比這低時，抵補套利是虧損的：當英鎊遠期匯率高于這程度時，抵補套利是勝利的不思索買賣本錢。第三節(jié) 創(chuàng)新外匯買賣業(yè)務外匯期貨買賣外匯期權買賣互換買賣一、外匯期貨Currency Future1、概念：指在有組織的買賣市場上以公開競價方式進展的具有規(guī)范的合同金額和規(guī)范的清算日期的貨幣買賣。 外匯期貨買賣主要集中在芝加哥的國際貨幣市場IMM和倫敦國際期貨買賣所LIFFE2、特點：遠期買賣和期貨買賣都有預定的交割期、預定的匯率和預定的交割金額，但二者具有較大的區(qū)別： 從市場構造來看，遠期買賣為場外買賣，而期貨買賣為買賣所場內買賣。 從買賣資歷看，遠期買賣沒有資歷限制，而期貨買賣只需具

11、有會員資歷的才干進入買賣所買賣； 從交割期和金額來看，遠期由雙方協(xié)定，而期貨買賣的交割日和合同金額卻是規(guī)范的。 外匯期貨買賣實行盯市制度，也叫逐日清算。指買賣所經(jīng)過每日結算價錢計算并結清出買賣者每日的盈虧情況，以便于控制買賣風險。 在清算方式上，遠期買賣由買賣雙方直接清算，而期貨買賣經(jīng)過清算公司清算。 從保證方式看，遠期買賣詳細地評價對方的信譽風險，而期貨買賣實行保證金制度。 從交割率來看，遠期買賣到期普通都必需交割，而期貨買賣并不要求必需交割，交割率不到1%。而且實踐交割匯率按到期市場即期匯率交割。 從價錢確定看，遠期買賣匯率有銀行報出，期貨成交價有買賣雙方公開叫價確定。3、保證金制度： 外

12、匯期貨買賣實行保證金制度。保證金可分為起始保證金、維持保證金和變動保證金。 起始保證金是期貨合同協(xié)定時必需存入的貨幣數(shù)額。 維持保證金指保證金被允許下降到的最低程度。當保證金下降到這一程度時，買賣者被要求追加保證金。 變動保證金指的是起始保證金與維持保證金之間的差額。變動保證金=起始保證金維持保證金 保證金余額在到期后或在進展平倉后可以取出。4、每日結算制度 期貨價錢每天的價錢變化會影響多頭和空頭方的損益，而期貨清算所當天就要對損益經(jīng)過保證金帳戶進展結清。 到期期貨的清算價為當天即期匯率。 期貨損益情況可用下表表示：價格變化多頭持有者空頭持有者上升益損下降損益5、外匯期貨的運用投機：根據(jù)對匯率

13、變化預期有意持有多頭或空頭。如前面例子。 期貨投機具有很大的財務杠桿作用，即只需投入大約為合同金額10%的保證金便可以控制大金額的期貨合同，因此風險很大。保值有外匯負債時買進，有債務賣出 二、貨幣期權Currency Option1、概念： 期權:按合約規(guī)定在一定的日期或到期以前,買方以商定的價錢買賣商定數(shù)額特定商品的權益。 外匯期權:以某種外匯作為標的商品的期權.它賦予期權合同的買方享有在和約有效期內或期滿時以規(guī)定的匯率買進或賣出一定數(shù)額外匯資產(chǎn)的權益. 外匯期權與遠期和期貨買賣不同，遠期和期貨規(guī)定的是義務，而期權那么是一種權益。而且期權買賣本身是權益的買賣，而不是直接的外匯買賣。2、根本概

14、念(1)到期日。它指期權合約的有效期限，即超越這一日期，期權合同無效。(2)美式期權。美式期權指可以在到期日或到期日之前的任何一天行使權益的期權。(3)歐式期權。它指只能在到期日行使權益的期權。(4)期權買方。期權合同所買賣的是一種權益。這種權益的買方，即為期權買方。(5)期權賣方。它指這種權益的賣方。(6)看漲期權。它指買入某種貨幣的權益。(7)看跌期權。它指賣出某種貨幣的權益。(8)協(xié)定價錢。它指在期權合約中預先規(guī)定的在行使期權時所運用的匯率。(9)期權價錢。它也叫期權費，指期權合約的價錢，即由期權買方付給期權賣方的一筆費用或保險費。 3、期權買賣的流程期權買方外匯看漲期權行權不行權必需履

15、約無法履約期權賣方按約買進外匯按約賣出外匯期權費4、外匯期權買賣的運用投機 例如，投機者買進歐元看漲期權，協(xié)定價錢為E，期權價錢為P。有效期內市場行情S不同，投機者可以做相應選擇： 假設SE，投機者將選擇履約。結果：其以E的價錢買進歐元，在市場以S賣出，可以賺取差價利潤。單位歐元的損益是(S-E)-P。 假設SE，投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費P。 假設S=E，投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費P。 期權買方最多的損失就是期權費，而其贏利隨S的添加而添加。所以，這是無風險的投機。 MAX(-P,S-E-P)我們可以將單位歐元的一切盈虧結果用圖示表

16、示如下： 盈虧 0SE-P？盈虧相抵點：S*=E+P 假設投機者買進看跌期權，協(xié)定價錢E，期權費P。有效期內隨S的不同，投機者也可以靈敏選擇： 假設SE，投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費P。 假設S=E，投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費P。 盈虧 0ES-P盈虧相抵點：S*=E-P 以上都是期權買方的盈虧情況。而期權賣方在期權買賣中由于把權益賣給了買方，所以處于被動局面。對應前面的看漲期權和看跌期權，賣方盈虧如下： 保值： 普通買進看漲期權有外匯負債時或買進看跌期權有外匯債務時保值。但也可以賣出看漲期權有外匯債務時或賣出看跌期權有外匯負債時保值。

17、 對外匯負債方，買進看漲期權后，單位外幣支付本幣本錢最高為協(xié)議價加上期權費。三、互換買賣Swap1、概念：商定兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在商定的時間內，交換一系列現(xiàn)金流的合約。 互換買賣是全球金融系統(tǒng)的粘結劑。 雜志，2000年1、互換買賣的實際根底： 比較優(yōu)勢實際：兩國都能消費兩種產(chǎn)品，且一國在這兩種產(chǎn)品的消費上均處于有利位置，而另一國均處于不利位置的條件下，假設前者專門消費優(yōu)勢較大的產(chǎn)品，后者專門消費優(yōu)勢較小的產(chǎn)品，那么經(jīng)過專業(yè)化分工和國際貿易，雙方仍能從中獲益。 比較優(yōu)勢實際不僅適用于國際貿易，而且適用于一切的經(jīng)濟活動包括金融領域。 根據(jù)比較優(yōu)勢實際，只需滿足以下兩種條件，就可進

18、展互換：雙方對對方的資產(chǎn)或負債均有需求；雙方在兩種資產(chǎn)或負債上存在比較優(yōu)勢。比較優(yōu)勢：兩優(yōu)取其重，兩劣取其輕。2、利率互換Interest Rate Swap) 指互有互補需求的雙方將同一幣種的債務利率進展互利的交換安排。 雙方對一樣金額、一樣期限、一樣幣種的負債進展浮動利率和固定利率的互換，以降低雙方籌資本錢。 前提是雙方在兩種籌資本錢上互有比較優(yōu)勢。普通不涉及債務本金的交換舉例：假定中國銀行和美國某銀行在固定利率和浮動利率美圓市場借款本錢如下：固定利率浮動利率中國銀行10%LIBOR美國銀行12.5%LIBOR+0.5%成本差額2.5%0.5% 假定兩銀行都需求借款一億美圓。雙方可以安排利

19、率互換，以降低雙方本錢。 中國銀行固定利率借款有優(yōu)勢，美國銀行浮動利率借款有相對優(yōu)勢根本程序中國銀行美國銀行固定利率市場浮動利率市場借款1億美圓借款1億美圓 利息交換支付 中國銀行美國銀行固定利率市場浮動利率市場10.0%LIBOR11%LIBOR+0.5%4、貨幣互換Currency Swap)指具有互補需求的雙方將不同貨幣的債務或投資進展互利交換的一種安排。 貨幣互換必然涉及利率互換，簡單的貨幣互換是固定利率的互換，也可以兩種貨幣以固定利率和浮動利率互換。 功能：防備匯率風險，降低融資本錢第四節(jié) 外匯風險管理外匯風險外匯風險管理一、外匯風險一、概念： 外匯風險Exchange risk)指

20、匯率變動對外匯持有者或外匯運營者帶來損失的能夠性。 前提：如今或未來有外匯資產(chǎn)或負債 ； 緣由：匯率在不同時間的變化； 結果：能夠損失，也能夠贏利二、外匯風險構成： 貨幣要素 指的是一種貨幣對另一種貨幣的兌換或換算 。包括本幣和外幣。 時間要素 指的是在不同的時點，匯價往往發(fā)生變動而不一樣。三、外匯風險類型：買賣風險。 外匯買賣風險指匯價變動對企業(yè)買賣過程中所發(fā)生的應收款和應付款現(xiàn)金流量的影響。換算風險。 換算風險又稱會計風險，指匯價變動對國際運營企業(yè)報表歸并的影響。 歸并報表涉及的匯率有兩種：現(xiàn)行匯率和歷史匯率。 經(jīng)濟風險。 經(jīng)濟風險指匯價變動對運營者所預期的未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值的影響。 匯

21、率變化影響的凈現(xiàn)值公式如下： 三種風險比較： 買賣風險會帶來實踐損失，會計風險只是帳面損失； 買賣和會計風險是過去買賣帶來的風險并可以計量，經(jīng)濟風險存在未來并不可計量； 買賣風險是一次性的，經(jīng)濟風險是長期的。四、外匯風險的圖示： 表示經(jīng)濟主體；t表示時間，如t0表示即期， t90表示90天后； 表示外匯資金流入； 表示外匯資金流出； 表示本幣資金流入； 表示本幣資金流出； 表示另一種外幣資金流入。一、選擇貨幣法 本幣計價結算； 債務選擇硬貨幣，債務選擇軟貨幣； 多種貨幣計價軟硬搭配二、外匯風險管理方法二、貨幣保值法 選擇某種價值穩(wěn)定的資產(chǎn)保值，結算時按選定資產(chǎn)的金額支付合同貨幣。包括：1、黃金

22、保值法2、硬幣保值法 3、籃子貨幣保值法三、調整價錢法1、加價保值法：出口方用軟幣記價結算時，將匯率損失調整到商品貨價中。 調整公式： 即期買賣價風格整：調整后價錢=原價1+外匯貶值幅度 2、壓價保值法： 進口商品用硬貨幣計價結算時，將匯率損失從貨價中扣除。 調整公式：即期買賣調整后價錢=原價1-外匯升值幅度四、平衡法配平法 一筆外匯債務或債務發(fā)生后，再做一筆同幣種、同金額、同期限，但方向相反的買賣。五、組對法： 作一筆與所用外匯有嚴密聯(lián)絡的另一種貨幣的等金額、同期限的反向買賣。六、提早推后法： 外匯債務方：預期外幣升值推后收款；貶值提早收款 外匯債務方：預期外幣升值提早付款，預期貶值推后付款。七、利用外匯市場和資金市場1、遠期買賣、期貨買賣和期權買