財務危機重整與清算培訓課件

1、第九章 財務危機、重整與清算第一節(jié) 財務危機第二節(jié) 公司重整第三節(jié) 公司清算第一節(jié) 財務危機一、財務危機定義財務危機，又稱財務困境，是指公司無法償還到期債務的困難和危機。 根據公司財務危機的程度和處理程序的不同，財務危機可以分為技術性失敗和破產。技術性失敗是指公司總資產的公允價值盡管等于或超過其總負債，但由于資產配置的流動性差，無法轉變?yōu)樽銐虻默F金用于償付到期債務所導致的財務危機。 破產是指公司的全部負債超過其全部資產的公允價值，所有者權益出現負數，并且公司無法籌集新的資金，以償還到期債務的一種極端性的財務危機。 A存量破產圖B、流量破產圖二、財務危機的原因公司財務危機主要原因可概括為三個方面

2、：1缺少管理經驗和管理才干2宏觀經濟環(huán)境變化3意外原因三、財務危機的預警所謂財務危機預警，又稱財務預警，是以財務會計信息為基礎，通過設立并觀察、判斷一些敏感性預警指標的變化，對公司可能或者將要面臨的財務危機所實施預測和預報的財務分析控制系統(tǒng)。一個有效的財務危機預警系統(tǒng)應具有以下功能：（1）預知財務危機的征兆。（2）預防財務危機發(fā)生或控制其進一步擴大。（3）避免類似的財務危機再次發(fā)生。單變量判定模型債務保障率 = 現金流量債務總額；資產負債率 = 負債總額資產總額；資產收益率 = 凈收益資產總額。 資產安全率 = 資產變現率-資產負債率。比弗通過研究得到：1、失敗公司有較少的現金而有較多的應收賬

3、款。2、失敗公司的存貨一般較少。多變量判定模型Z計分（Z-score）模型 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 X1營運資金與資產總額的比值；X2留存收益與資產總額的比值；X3息稅前收益與資產總額的比值；X4權益市價與債務總額賬面價值的比值；X5銷售額與資產總額的比值。判斷標準：在Z2.675時，公司破產與不破產的概率各為50%。如果Z2.99，則公司破產的概率很低；如果Z1.81，則公司發(fā)生破產的可能性就較大了。Z值介于1.812.99之間，則屬于未知區(qū)域，較難估計公司破產的可能性。 F分數模式F分數模式列式如下：F=-0.1774+1.109

4、1X1+0.1074X2+1.9271X3 +0.0302X4+0.4961X5式中：X1期末營運資本/期末總資產； X2期末留存收益/期末總資產； X3（稅后收益+折舊）/平均總負債； X4期末股東權益市場價值/期末總負債； X5（稅后收益+利息+折舊）/平均總資產。判斷標準： F分數模式方程以0.0274為臨界點：若某一特定公司的F分數低于0.0274，則被預測為破產公司；反之，若F分數高于 0.0274，則公司將被預測為可以繼續(xù)生存的公司。第二節(jié) 財務重整一、涵義對陷入財務危機，但仍有轉機和重建價值的公司根據一定程序進行重新整頓，以使公司得以維持和復興的做法。 二、基本目的（1）重新改變

5、公司的資本結構，以便降低其必須支付的固定利息費用；（2）保證增加公司的營運資本；（3）發(fā)現和改正經營管理中導致公司財務困難的根本原因三、重整的方式 出售主要資產或非核心公司（涉及股權）； 與其他公司合并（涉及股權）； 減少資本支出及研究與開發(fā)費用； 發(fā)售新股（引入新的投資者）； 與債權人（包括銀行和其他債權人）談判； 以債權置換股權（債轉股）； 申請破產。 債權人主動的方式（非正式）： 債務和解 債務展期財務重整債務和解 債權人自愿減少對債務公司的索償權 。 特點：（1）與將債務公司訴諸法律相比，可使債權人獲得更多的利益；（2）債務公司還可維持生產經營活動。 債務展期債權人同意延長到期債務的償

6、還期限，以使陷入財務危機的公司有機會生存下去，并償還全部債務。 前提：（1）重整費用降至最低點；（2）可以減少重整所需的時間，使公司在較短的時間內重新進入正常經營的狀態(tài)；（3）有更大的靈活性。弊端：當債權人人數很多時，可能難以達成一致；沒有法院的正式參與，協(xié)議的執(zhí)行缺乏法律保障。四、重整計劃重整計劃是對公司現有債權、股權的清理和變更作出安排，重整公司資本結構，提出未來的經營方案與實施辦法。 1、估算重整公司的價值2、構建重整公司的目標資本結構3、舊證券的估價和換取新證券4、其他措施（1）估算重整公司的價值即以估算的未來收益為依據，按某一恰當的貼現率折算為資本的現值。 （1）估算公司未來的銷售額

7、；（2）分析公司未來的經營環(huán)境，以便預測公司未來的收益與現金流量；（3）確定用于未來現金流量貼現的貼現率；（4）用確定的貼現率對未來公司的現金流入量進行貼現，以估算出公司的價值。2、構建重整公司的目標資本結構 目的：削減公司的債務負擔和利息支出 公司現有的債務通常會被置換為收益?zhèn)蛘邇?yōu)先股、普通股 3、舊證券的估價和換取新證券需將公司各類債權人和權益所有者按照求償權的優(yōu)先級別分類統(tǒng)計，同一級別的債權人或權益所有者在進行資本結構調整時享有相同的待遇。某重整公司的原有資本結構如表9-1所示。 項 目金 額抵押公司債900信用公司債300優(yōu)先股600普通股1 000合 計2 800如果重整公司的總

8、價值為2 000萬元 ，表9-2 重整公司的資本結構 單位：萬元項 目金 額抵押公司債300信用公司債600優(yōu)先股300普通股800合 計2 000 新證券換舊證券的比例： 受托人可能會提出：原抵押公司債權人用其手中的900萬元債權換取300萬元抵押公司債和600萬元信用公司債；原信用公司債權人交換價值300萬元的優(yōu)先股；原優(yōu)先股持有人得到重整公司的600萬元普通股；原普通股持有人只能得到剩余的200萬元普通股。四、其他措施（1）補充聘用新的經理和董事；（2）確定公司資產的當前價值；（3）提高公司的工作效率；（4）制定新產品開發(fā)計劃和設備更新計劃，以提高生產能力。第三節(jié) 公司清算非破產清算非破

9、產清算是指由債權人與債務人之間通過協(xié)議私下解決 。僅適用于債權人人數較少且發(fā)行在外的證券不為公開持有的公司。破產清算破產清算，又稱司法清算，是指通過正規(guī)的法律程序進行清算。 負債大于資產資產大于負債，但是缺乏支付債務的現金流量（一）破產清算的程序根據我國破產法的相關規(guī)定，破產清算的基本程序可以分為三個階段：一是破產申請階段；二是和解整頓階段；三是破產清算階段。在破產清算階段，按照破產法的規(guī)定，其主要程序包括：法院依法宣告破產組建清算組擬訂破產財產變價方案，適時變價出售破產財產 擬訂破產財產分配方案并實施 破產程序終結并辦理停業(yè)登記（二） 破產財產的界定和變現破產財產是指在破產程序中依法可以清算

10、和分配的破產公司的全部財產。 包括：宣告破產時，破產公司經營管理的全部財產；公司宣告破產后至破產清算終結前所得財產，如收回應收賬款；應當由破產公司支配的其他財產。 破產財產被確定以后，一般都要變賣為貨幣資金，以便清償債務。 （三）破產債權的界定和確認破產債權是指破產前宣告成立的，對于破產人享有的無財產擔保債權。 包括下列各項：（1）破產宣告前設立的無財產擔保債權；（2） 宣告時未到期的債權，視為已到期的債權減去未到期利息后的債權； （3）放棄優(yōu)先受償權利的有財產擔保的債權； （4）有財產擔保債權其數額超過擔保物價款未受償部分的債權。 （四） 破產清算費用與清算損益清算費用是指公司在破產清算過程中所發(fā)生的各項支出。清算費用應當從清算財產中優(yōu)先撥付，一般隨時發(fā)生隨時支付。 公司破產清算中發(fā)生的財產盤盈、財產變價凈收入、因債權人原因確實無法歸還的債務，以及破產清算期間的經營收益等作為清算收益；公司清算中發(fā)生的財產盤虧、確實無法收回的債權，以及清算期間的經營損失等作