第六章-基金管理課件

1、投資銀行業(yè)務(wù) 主講人：欒 華 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)投資經(jīng)濟(jì)系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)投資項(xiàng)目管理中心中央財(cái)經(jīng)大學(xué)私募股權(quán)投資研究所 2022/7/191 第六章 基金管理 第一節(jié) 證券投資基金的界定及其特征第二節(jié) 基金的種類及其分類標(biāo)準(zhǔn)第三節(jié) 基金的當(dāng)事人及其運(yùn)營第四節(jié) 對沖基金及其案例2022/7/192第一節(jié) 證券投資基金的界定及其特征一、基金及證券投資基金的界定二、投資基金的優(yōu)缺點(diǎn)三、投資基金的特征2022/7/193 一、基金及證券投資基金的界定（一）基金的種類及其界定 基金（Fund）通常分為兩種：專項(xiàng)基金和投資基金 專項(xiàng)基金（Special Fund）指用于指定用途的資金，這種傳統(tǒng)意義上的基金是通過國

2、民收入的分配和再分配形成的具有指定用途的基金。 投資基金（Investment Fund）是專門為眾多的中小投資者設(shè)計(jì)的一種金融信托的間接投資工具，是指根據(jù)預(yù)定投資方向，通過發(fā)售基金份額（基金單位），匯集各種投資者的零散資金形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管、基金持有人按其份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式或投資制度。 2022/7/194 一、基金及證券投資基金的界定（一）基金的種類及其界定 專項(xiàng)基金大體上可以分為三類：一是社會福利基金，主要是由企業(yè)、職工自行積累或國家財(cái)政撥款的資金，用于保障職工的生活福利；二是保險(xiǎn)基金，主要是投保人繳納的保費(fèi)，用于因受到不可抗力的自然災(zāi)害或意

3、外事故的償還；第三是基金會，其資金主要來源于捐贈，用于科教文體、社會治安等。 投資基金根據(jù)基金投資對象不同的流動性，又可分為證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。證券投資基金是指以各類證券為主要投資對象的投資基金，而產(chǎn)業(yè)投資基金則是指以非上市股權(quán)為主要投資對象的投資基金。 2022/7/195 一、基金及證券投資基金的界定（二）基金管理的界定 基金管理（Fund Management）是指有關(guān)基金的設(shè)立、投資、經(jīng)營以及風(fēng)險(xiǎn)控制，以實(shí)現(xiàn)基金價(jià)值增值的各種活動的總稱。 基金管理是資本市場業(yè)務(wù)中的一個(gè)重要組成部分，它擴(kuò)大了投資銀行可以向客戶提供的服務(wù)和產(chǎn)品的名單，并越來越成為投資銀行業(yè)務(wù)中新的利潤增長點(diǎn)和競爭

4、最激烈的領(lǐng)域之一。 2022/7/196 一、基金及證券投資基金的界定（二）基金管理的界定 由于投資銀行擁有高水平的金融專業(yè)人才、迅捷的信息渠道、先進(jìn)的技術(shù)、豐富的經(jīng)驗(yàn)和廣泛的金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，從而具有在開展基金業(yè)務(wù)方面的能力和優(yōu)勢。它既可以兼任基金的發(fā)起人和管理人，也可以接受基金發(fā)起人的委托進(jìn)行基金管理，有時(shí)還可擔(dān)任基金發(fā)行的承銷商。此外，與證券承銷、交易和企業(yè)并購業(yè)務(wù)的收入流相比，基金管理業(yè)務(wù)收入流的波動要小。 2022/7/197二、投資基金的優(yōu)缺點(diǎn)（一）投資基金的優(yōu)點(diǎn)1.投資基金為中小投資者拓展了投資渠道 2.發(fā)揮專家理財(cái)作用 3.分散投資風(fēng)險(xiǎn) 4.投資的規(guī)模效益 2022/7/198 （

5、二）投資基金的缺點(diǎn) 1.承擔(dān)投資基金管理人的代理風(fēng)險(xiǎn) 2. 投資基金投資時(shí)的限制。投資基金在進(jìn)行投資時(shí)會受到諸如投資范圍、投資比例等方面的限制，不如普通投資者自行投資來得靈活。 3.費(fèi)用開支。投資者通過購買投資基金進(jìn)行投資，在購買投資基金時(shí)須支付投資基金的銷售費(fèi)用，在投資基金的日常運(yùn)作中須支付諸如管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用，這些費(fèi)用會對投資基金業(yè)績起到侵蝕作用。 二、投資基金的優(yōu)缺點(diǎn)2022/7/199三、投資基金的特征 基金，尤其是投資基金，它是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，它通過向社會公開發(fā)行一種憑證籌集資金，這種憑證叫基金券，也稱基金份額或基金單位，由基金托管人托管，由基金管理人管理，

6、從事股票、債券及產(chǎn)業(yè)投資?；饐挝坏某钟姓邔鹣碛匈Y產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)處置權(quán)和其他相關(guān)權(quán)利，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)。投資基金通常具有以下共同特征：2022/7/1910 三、投資基金的特征（一）集合投資制度 （二）專家理財(cái) （三）專業(yè)化服務(wù) （四）面向資本市場 （五）實(shí)行分散化投資的策略（六）共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 2022/7/1911（一）集合投資制度 投資基金是一種建立在金融信托關(guān)系基礎(chǔ)上的集合投資制度，并受到國家法律和政策的控制和約束。它通過發(fā)行收益憑證或基金單位向分散的社會投資者募集資金，集眾多的分散小型資金為一個(gè)整體。這種制度建立在金融信托關(guān)系基礎(chǔ)上，這里的金融信托是指專

7、門經(jīng)營金融委托代理業(yè)務(wù)的行為。 三、投資基金的特征2022/7/1912（二）專家管理 投資基金通常委托有豐富投資知識和經(jīng)驗(yàn)的專家經(jīng)營管理，是在章程或契約約束下進(jìn)行投資目標(biāo)的最優(yōu)選擇。 投資基金一般聘請受過專門訓(xùn)練的專業(yè)人員進(jìn)行操作，這些專業(yè)人員在證券、金融、投資領(lǐng)域積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和各行業(yè)狀況、公司狀況等有充分的了解，通過收集數(shù)據(jù)、資料、信息，進(jìn)行科學(xué)的分析和判斷，確定正確的投資方針和策略，節(jié)省交易成本并提高收益。三、投資基金的特征2022/7/1913 三、投資基金的特征 （二）專家管理當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生不利的變化時(shí)，投資基金可以通過它的投資組合來適應(yīng)不利的環(huán)境。 為

8、了保護(hù)投資者的利益，投資基金運(yùn)作一般都實(shí)行“經(jīng)營和保管分離”，即在經(jīng)營和管理機(jī)構(gòu)之間建立一種相互制約的機(jī)制。投資基金的出現(xiàn)，使投資活動“職業(yè)化”。2022/7/1914（三）專業(yè)化服務(wù) 投資基金從發(fā)行、收益分配、交易、贖回等都有專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，特別是投資基金可以將收益自動轉(zhuǎn)化為再投資，使投資基金資產(chǎn)按復(fù)利方式增長，為投資者提供專業(yè)化服務(wù)，使投資者不必忙于繁雜的手續(xù)和再投資。另外，成熟的證券市場對投資基金可能提供更多的服務(wù)，如投資基金間轉(zhuǎn)換系統(tǒng)等，使投資過程更為輕松方便。 三、投資基金的特征2022/7/1915（四）面向資本市場 投資基金投資對象通常僅限于資本市場上的金融工具，投資的目的在于資

9、產(chǎn)的保值和增值。投資基金一般不經(jīng)營實(shí)物資產(chǎn)，主要進(jìn)行資本運(yùn)營，投資于股票、債券等金融工具。投資基金購買的有價(jià)證券是為了獲取投資收益，既包括證券買賣的價(jià)差收益，也包括分紅派息及利息收益，不以控制公司為目的。 三、投資基金的特征2022/7/1916 （五）實(shí)行分散的投資策略 為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，投資基金經(jīng)理的一個(gè)主要工作就是尋求組合的分散投資，即按不同的比例分別將資金投資于不同的時(shí)期、不同種類和行業(yè)的有價(jià)證券，其投資資產(chǎn)可達(dá)幾十種、幾百種，甚至上千種。 在投資基金的資產(chǎn)組合中，某一種資產(chǎn)的劇烈波動對整個(gè)基金的投資收益影響很小，從而有效地排除單個(gè)證券帶有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對于單個(gè)投資者而言，要進(jìn)行分散投

10、資是很困難的，并且要承擔(dān)很高的投資費(fèi)用。 三、投資基金的特征2022/7/1917 第二節(jié) 基金的種類及其分類標(biāo)準(zhǔn)分類依據(jù)基金類型基金單位是否可增加或贖回封閉式基金和開放式基金財(cái)產(chǎn)組織形態(tài)公司型投資基金和契約型投資基金投資對象股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金投資風(fēng)險(xiǎn)與收益成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金資金來源和運(yùn)用地域國際基金、海外基金、國內(nèi)基金、國家基金和區(qū)域基金投資貨幣種類美元基金、日元基金和歐元基金2022/7/1918一、封閉式基金和開放式基金根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為： 封閉式基金 開放式基金2022/7/1919（

11、一）封閉式基金（Closed-end Fund） 封閉式基金是指在發(fā)行之前，基金資本總額和發(fā)行份數(shù)已經(jīng)固定下來，在發(fā)行完成和規(guī)定的存續(xù)期內(nèi)，基金資本總額及發(fā)行份數(shù)都保持不變，因此也稱為固定型投資基金。也就是說，封閉式基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，一旦籌集到這個(gè)總額,基金即宣告成立，并進(jìn)行“封閉”，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡谧C券交易所上市的辦法，投資者買賣基金單位，都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級市場上進(jìn)行競價(jià)交易。 因此，封閉式基金又被稱為公開交易投資基金。投資者以股利、紅利、利息和可實(shí)現(xiàn)的資本收入的形式獲取收益。 2022/7/1920封閉式基金的期限

12、是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間?；鹌谙迣脻M即為基金終止，管理人應(yīng)組織清算小組對基金資產(chǎn)進(jìn)行清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分配。 （一）封閉式基金（Closed-end Fund）2022/7/1921 （二）開放式基金（Open-end Fund） 開放式基金是指根據(jù)需要可以隨時(shí)無限地向投資者發(fā)行新份額或贖回份額的基金，這種基金就是一般所稱的共同基金。也就是說，開放式基金的基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位的總數(shù)是不固定的，可視投資者的需求追加發(fā)行。 投資者可根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按當(dāng)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回基金份

13、額；或者再買入基金份額，借以增加基金份額。2022/7/1922 為了滿足投資者中途抽回資金實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放式基金一般在基金資產(chǎn)中保持一定比例的現(xiàn)金。這雖然會影響基金的盈利水平，但作為開放式基金來說卻是必需的。開放式基金具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，其投資的市場多為開放程度高、規(guī)模巨大、靈活性強(qiáng)的金融市場。 （二）開放式基金（Open-end Fund）2022/7/1923（三）封閉式基金和開放式基金的區(qū)別通常說來，封閉式基金和開放式基金的主要區(qū)別如下： 1.發(fā)展歷史不同 2.基金份數(shù)規(guī)模限制不同 3.基金單位的交易方式不同 4.基金單位交易價(jià)格的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同 5.基金買賣費(fèi)用的繳納方式不同 6.

14、基金的運(yùn)作管理不同 2022/7/1924閱讀參考開放式基金案例 華安創(chuàng)新證券投資基金： 中國第一支開放式基金2022/7/1925二、契約型基金和公司型基金根據(jù)基金財(cái)產(chǎn)組織方式和基本性質(zhì)，可將投資基金分為： 契約型基金 公司型基金2022/7/1926 （一）契約型基金 （Contractual Type Fund） 契約型基金是指由基金投資人（包括發(fā)起人）、管理人和托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行收益憑證而設(shè)立的一種基金。 契約型基金是基于契約原理，根據(jù)信托法而組織起來的代理投資行為，并通過基金契約來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為。2022/7/1927 （一）契約型基金 （C

15、ontractual Type Fund） 基金管理人依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約負(fù)責(zé)基金的管理；基金托管人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管，執(zhí)行管理人的有關(guān)指令，辦理基金名下的資金往來；投資者通過購買基金單位，享有基金投資收益。所以又稱單位信托基金或信托型基金。 英國、日本、新加坡和我國香港、臺灣地區(qū)的基金多是契約型基金。2022/7/1928 （二）公司型基金 （Corporate Type Fund）公司型基金是指具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法成立的、以盈利為目的的股份有限公司形式的基金。公司型基金的特點(diǎn)是基金本身是股份制的投資公司，基金公司通過發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。投資者

16、通過購買基金公司股票而成為股東，享有基金收益的索取權(quán)并履行股東的義務(wù)。2022/7/1929（三）契約型基金和公司型基金的區(qū)別通常說來，契約型基金和公司型基金有如下主要區(qū)別： 1.法律依據(jù)不同 2.基金的資本結(jié)構(gòu)不同 3.基金融資渠道不同 4.投資者的地位不同 5.基金資產(chǎn)的營運(yùn)依據(jù)不同 6. 基金的營運(yùn)方式不同 2022/7/1930三、成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金根據(jù)投資目標(biāo)、投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，可將投資基金分為： 成長型投資基金 收入型投資基金 平衡型投資基金2022/7/1931三、成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金 （一） 成長型投資基金 成長型投資基

17、金（Growth Fund）又稱為長期成長基金（Long-term Growth Fund），是指以追求資本的長期增值為目標(biāo)即把追求資金的長期成長作為其投資目的的投資基金。 成長型投資基金的投資對象多為股票價(jià)格長期穩(wěn)定增值的績優(yōu)股，即投資于信譽(yù)好、長期有贏利的公司。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)較大，但可以獲得的收益也較大，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較大的投資者。 2022/7/1932三、成長型投資基金、收入型投 資基金和平衡型投資基金 （一） 成長型投資基金 成長型投資基金又可細(xì)分為三種類型： 一是積極成長型投資基金（Aggressive Growth Fund）； 二是新興成長型投資基金（Newly Arisen

18、Growth Fund）； 三是成長及收入型投資基金（Growth Income Fund ）。 成長型投資基金（Aggressive Growth Fund）又稱為高成長投資基金（High Growth Fund）、資本增值投資基金（Capital Appreciation Fund）或最大成長投資基金（Maximum Growth Fund）或高投資基金（Go-Go Fund）。2022/7/1933三、成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金 （二） 收入型投資基金 收入型投資基金（Income Fund），是指以為投資者帶來高水平當(dāng)期收入為投資目標(biāo)追求資本的長期的投資基金。 收入

19、型投資基金的投資對象主要是能帶來穩(wěn)定收入的債券、優(yōu)先股和股息派發(fā)較穩(wěn)定的普通股。其特點(diǎn)是損失本金的風(fēng)險(xiǎn)小，但比成長型投資基金的收益要低，資本成長潛力也小，適合較保守的投資者。 收入型投資基金又可分為固定收入型和收益收入型兩種。前者主要投資于債券、優(yōu)先股股票和可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等收入比較穩(wěn)定的有價(jià)證券；而后者主要投資于那些績優(yōu)的普通股票。2022/7/1934三、成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金 （三） 平衡型投資基金 平衡型投資基金（Balanced Fund），是指以資產(chǎn)的安全穩(wěn)定、可觀的收入及適度的成長為目標(biāo)即以追求當(dāng)期收入和長期的資本成長為目的的投資基金。其特點(diǎn)是具有雙重投

20、資目標(biāo)，謀求收入和成長的平衡。這類基金主要分散投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股。這些有價(jià)證券在投資組合中有比較穩(wěn)定的組合比例，一般是把資產(chǎn)總額的25%50%用于優(yōu)先股和債券，其余的用于普通股投資。其風(fēng)險(xiǎn)適中，成長潛力也不是很大。 2022/7/1935三、成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金 圖表 6.2 各類基金特點(diǎn)比較基金類型 目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)成長型投資基金 追求資金的 獲利能力高，資 當(dāng)期收益很小甚 長期增長 本利得增加快 至沒有，損失本 金的風(fēng)險(xiǎn)較高收入型投資基金 為投資者帶來 損失本金風(fēng)險(xiǎn) 資本成長的潛力 高水平的當(dāng)期 很低 較小 收入平衡型投資基金 獲取當(dāng)期收入 具有雙重投

21、資目 資本成長的潛力 兼顧追求資金 標(biāo)，損失本金風(fēng) 不高 的長期增長 險(xiǎn)很低2022/7/1936 四、股票基金、債券基金、貨幣市場基金、 期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金根據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金。 （一）股票基金 （二）債券基金 （三）貨幣市場基金 （四）期貨基金 （五）期權(quán)基金 （六）指數(shù)基金 （七）認(rèn)股權(quán)證基金2022/7/1937 （一）股票基金股票基金（Equity Fund）是指以股票（包括優(yōu)先股票和普通股票）為投資對象的投資基金。這是投資基金中最基本、最原始的品種之一。股票基金的主要功能是將大

22、眾投資者的小額資金集中起來，投資于不同的股票組合。股票基金可以按照股票種類的不同分為優(yōu)先股基金和普通股基金。優(yōu)先股基金是一種可以獲得穩(wěn)定收益、風(fēng)險(xiǎn)較小的股票基金，其投資對象以公司發(fā)行的優(yōu)先股為主，收益主要來自于股利收入。而普通股基金以追求資本利得和長期資本增值為投資目標(biāo)，主要投資于普通股票，只有少部分投資于政府債券、商業(yè)票據(jù)，以方便資本周轉(zhuǎn)或適應(yīng)投資機(jī)會的變化。它的風(fēng)險(xiǎn)較優(yōu)先股基金高。2022/7/1938 （二）債券基金債券基金（Bond Fund）是指以債券（包括政府債券、市政債券和國際債券）為投資對象、以穩(wěn)定的投資收益和較小的風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的投資基金，其規(guī)模僅次于股票基金。由于債券是一種收益

23、穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的有價(jià)證券，所以債券基金基本上是屬于收入型投資基金，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。因此，債券基金適合于穩(wěn)健型的投資者。 2022/7/1939 （三）貨幣市場基金貨幣市場基金（Money Market Fund）最早出現(xiàn)于美國。它是指以短期金融工具（包括存款憑證、國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行同業(yè)拆借、回購協(xié)議、短期票據(jù)等）為投資對象的投資基金，屬于貨幣市場范疇。貨幣市場基金具有流動性強(qiáng)、信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)小、收益較為穩(wěn)定的特點(diǎn)。 2022/7/1940 （四）期貨基金期貨基金（Futures Fund）是指以各種期貨品種為主要投資對象的投資基金。期貨是一

24、種合約，只需一定的保證金（一般為5%10%）即可買進(jìn)合約。期貨可以用來套期保值，也可以進(jìn)行投機(jī)，如果預(yù)測準(zhǔn)確，短期能夠獲得很大的投資回報(bào)；如果預(yù)測不準(zhǔn)，遭受的損失也很大，具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)，因而期貨基金是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資基金。2022/7/1941 （五）期權(quán)基金 期權(quán)基金（Option Fund）是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對象的投資基金。期權(quán)也是一種合約，是指在一定時(shí)間內(nèi)按約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種投資標(biāo)的的權(quán)利。如果市場價(jià)格變動對期權(quán)購買者履約有利，他就會行使這種買入或賣出的權(quán)利，即行使期權(quán)；反之，他亦可放棄期權(quán)而聽任合同過期作廢。作為對這種權(quán)利占有的代價(jià)，期權(quán)購買者需要

25、向期權(quán)出售者支付一筆期權(quán)費(fèi)（期權(quán)的價(jià)格）。期權(quán)基金利用所持有的普通股作選擇權(quán)交易，其投資目的是為獲取最大的當(dāng)期收入。當(dāng)期收入主要來自于股利分配、出售期權(quán)的收入、買賣組合證券的期權(quán)中凈短期利得及從結(jié)束購買交易中所得的任何利潤。期權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)較小，適合于收入穩(wěn)定的投資者。其投資目的是為了獲取最大的當(dāng)期收入。2022/7/1942 （六）指數(shù)基金指數(shù)基金（Index Fund）是指以某種證券市場的價(jià)格指數(shù)為投資對象的投資基金。指數(shù)基金設(shè)置的組合基本等同于市場價(jià)格指數(shù)的權(quán)重比例，特點(diǎn)是隨著市場價(jià)格指數(shù)的權(quán)重比例的變動而改變其投資組合，即基金價(jià)值始終與指數(shù)保持基本同步的運(yùn)動。該類基金的收益隨當(dāng)期的某種價(jià)

26、格指數(shù)漲跌而波動，當(dāng)某價(jià)格指數(shù)上升時(shí)，基金收益也增加，反之，基金收益減少。由于其選股原則簡單，因而管理費(fèi)較低。同時(shí)，其投資分散程度高，可以回避投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)基金還可以作為避險(xiǎn)套利的工具。2022/7/1943 （七）認(rèn)股權(quán)證基金認(rèn)股權(quán)證基金（Warrant Fund）是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對象的投資基金。認(rèn)股權(quán)證即股票認(rèn)購授權(quán)證，實(shí)質(zhì)上是一種買入期權(quán)，持有者有權(quán)在指定的時(shí)間按預(yù)定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定數(shù)量的股份。這類基金以買賣認(rèn)股權(quán)證的方式獲得資本成長。2022/7/1944 五、其他基金形式 （一）雨傘型基金 （二）對沖基金 （三）套利基金 （四）交易所交易基金2022/7/19

27、45 （一）雨傘型基金雨傘型基金（Umbrella Fund），嚴(yán)格地說，不是具體的一種基金類型，而是基金的經(jīng)營方式之一。它通常是分別設(shè)立若干種“成份基金”；或以某個(gè)基金作為“母基金”，在一組 “母基金”之下，再選擇若干種基金設(shè)立 “子基金”，雨傘型基金的各“成份基金”或 “子基金”之間是相互獨(dú)立的，分別進(jìn)行投資決策，管理工作和投資活動互不干涉。其最大特點(diǎn)是在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種投資選擇以及低成本轉(zhuǎn)換。 2022/7/1946 （二）對沖基金對沖基金（Hedge Fund）是以各種金融衍生產(chǎn)品以及相關(guān)聯(lián)的有價(jià)證券為投資對象，運(yùn)用各種對沖交易實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)套利的投資基金，實(shí)際上是一種由富有的投

28、資者投資的私人投資基金，又稱套期保值基金。對沖基金以私募方式籌集資金，其組織結(jié)構(gòu)為有限合伙人制，投資者提供大部分資金但不參與投資決策和日常管理；基金主辦人則以資金和技能入股，負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作和管理，雙方受他們之間簽訂的投資協(xié)議的約束。 2022/7/1947 （三）套利基金套利基金（Arbitrage Fund）是指在不同的金融市場上利用其價(jià)格差額，低買高賣，進(jìn)行套利的投資基金，也屬于低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)回報(bào)的投資基金。2022/7/1948 （四）交易所交易基金交易所交易基金（Exchange-Traded Fund,簡稱ETF），又稱為交易型開放式指數(shù)基金，是一種新型的指數(shù)投資工具。它通過復(fù)制某一證

29、券市場指數(shù)的投資組合以及一攬子證券與基金單位之間自由交換的運(yùn)作方式，保證資產(chǎn)凈值與指數(shù)同步波動。同時(shí)，通過證券二級市場掛牌交易與證券一級市場申購、贖回之間的套利機(jī)制，保證交易價(jià)格貼近資產(chǎn)凈值，從而使得交易價(jià)格與資產(chǎn)凈值一同跟蹤市場指數(shù)波動。 2022/7/1949 （四）交易所交易基金交易所交易基金具有封閉式基金和開放式基金的共同優(yōu)點(diǎn)。作為一種開放式基金產(chǎn)品，它具有交易靈活、成本低廉的特點(diǎn)。與一般開放式基金相比較，其買賣方法簡單方便；與封閉式基金相比，這種基金的折價(jià)幅度很小。由于它投資于一攬子指數(shù)成份股，分散了風(fēng)險(xiǎn)，投資者可獲得與大盤相一致的市場回報(bào)。自1993年美國推出第一只交易所交易基金以

30、來，這種基金在全球發(fā)展迅猛。 2022/7/1950第三節(jié) 基金的當(dāng)事人及其運(yùn)營基金的當(dāng)事人主要包括： （一）基金持有人 （二）基金管理人 （三）基金托管人 （四）其他當(dāng)事人 1. 基金銷售機(jī)構(gòu) 2. 過戶代理機(jī)構(gòu) 3. 會計(jì)師和律師事務(wù)所 （五）基金的基本結(jié)構(gòu)2022/7/1951一、基金的當(dāng)事人 在投資基金的運(yùn)作中，涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金持有人（基金投資人或受益人）、基金管理人、基金托管人、以及基金銷售機(jī)構(gòu)、過戶代理機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中主要當(dāng)事人為前三者。 圖6.1是基金當(dāng)事人之間的關(guān)系圖。2022/7/1952圖 6.1 基金當(dāng)事人之間的關(guān)系圖20

31、22/7/1953 （一）基金持有人基金持有人是指持有基金份額或基金單位的自然人和法人，也就是基金的投資人它們是基金的實(shí)際所有者。無論哪一種基金，只要投資者買入某種基金單位，就成為該基金的持有人?；鸪钟腥藱?quán)利通過基金持有人大會的表決權(quán)來行使基金持有人大會是基金中的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。 2022/7/1954 （一）基金持有人一般來說，基金持有人是基金資產(chǎn)的最終所有人，其所擁有的權(quán)利包括：分享基金收益、參與基金剩余財(cái)產(chǎn)的分配、贖回或者轉(zhuǎn)讓其持有的基金份額、出席基金持有人大會并對審議事項(xiàng)行使表決、查詢或者獲取公開的基金業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況資料、基金合同或基金章程規(guī)定的其他權(quán)利?；鸪钟腥嗽谙碛猩鲜鰴?quán)利的同時(shí)

32、，還有履行基金合同或者基金章程規(guī)定的義務(wù)。 2022/7/1955 （二）基金管理人基金管理人是指具有專業(yè)的投資知識與經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，經(jīng)營管理基金資產(chǎn)，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，以使基金持有人收益最大化的機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣擞苫鸸芾砉净蛘叻?、行政法規(guī)規(guī)定可以從事基金管理業(yè)務(wù)并取得基金管理資格的其他機(jī)構(gòu)（簡稱基金管理機(jī)構(gòu)）擔(dān)任。2022/7/1956 （二）基金管理人基金管理機(jī)構(gòu)通常由投資銀行、信托投資公司發(fā)起設(shè)立，具有獨(dú)立法人地位。在不同的國家，基金管理人有不同的稱謂，美國稱為基金管理公司，英國稱為投資管理公司，日本稱為投資信托公司?；鸸芾砣说闹饕獦I(yè)務(wù)是發(fā)起設(shè)

33、立基金和管理基金。 對基金管理人所需具備的條件，各個(gè)國家和地區(qū)有不同的規(guī)定。 2022/7/1957 （二）基金管理人基金管理人的主要職責(zé)包括：基金發(fā)售、申購與贖回；運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資；及時(shí)、足額地向基金持有人分配基金收益；負(fù)責(zé)編制基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告；計(jì)算基金份額凈值；辦理應(yīng)當(dāng)由基金管理人負(fù)責(zé)的與基金有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；負(fù)責(zé)基金份額的注冊登記；代表基金處理與第三人的法律糾紛；召集基金持有人大會；確保應(yīng)當(dāng)向基金投資者提供的各項(xiàng)文件或者資料在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)出，保證投資者能夠按照基金合同或者基金章程規(guī)定的時(shí)間和方式，查閱、復(fù)制與基金有關(guān)的公開資料；保存基金業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報(bào)表和其他相關(guān)業(yè)務(wù)資料；

34、代表基金行使基金所投資公司股東大會的表決權(quán)。2022/7/1958 （三）基金托管人基金托管人是投資人權(quán)益的代表，是基金財(cái)產(chǎn)的名義持有人或保管的機(jī)構(gòu)。為了充分保障基金投資者的權(quán)益，防止基金資產(chǎn)被挪作他用，各國的證券投資信托法規(guī)都規(guī)定：基金都要由某一托管機(jī)構(gòu)，即基金托管人來對基金管理機(jī)構(gòu)的投資操作進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)。也就是說，按照資產(chǎn)管理和資產(chǎn)保管分開的原則運(yùn)作基金，基金設(shè)有專門的基金托管人保管基金資產(chǎn)。 2022/7/1959 （三）基金托管人基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則來對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投

35、資公司擔(dān)任?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬?；鹜泄苋嗽诨鸬倪\(yùn)行中起著不可或缺的作用?；鹜泄苋说淖饔脹Q定了它對托管的基金承擔(dān)著重要的法律及行政責(zé)任，因此國內(nèi)外對基金托管人的任職資格都有嚴(yán)格的規(guī)定。 2022/7/1960 （三）基金托管人在我國，根據(jù)證券投資基金管理暫行辦法的規(guī)定，基金托管人實(shí)收資本不少于80億元人民幣?，F(xiàn)階段，只有中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行等五家商業(yè)銀行符合托管人的這一條件。 基金托管人的主要職責(zé)一般包括：為基金開設(shè)獨(dú)立的基金資產(chǎn)賬戶；執(zhí)行基金管理人關(guān)于款項(xiàng)收付、資金劃撥、證券清算

36、、分紅派息的指令；安全保管基金資產(chǎn)；監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值及基金價(jià)格。2022/7/1961 （四）其他當(dāng)事人除以上三個(gè)主要當(dāng)事人外，基金在設(shè)立、運(yùn)行過程中還涉及: 1. 基金銷售機(jī)構(gòu)為基金管理人提供銷售服務(wù)，并收取一定的銷售傭金和服務(wù)費(fèi)。 2 .過戶代理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資者賬戶的管理和服務(wù)，負(fù)責(zé)基金單位的登記、過戶以及紅利發(fā)放等服務(wù)內(nèi)容。 3 .會計(jì)師和律師事務(wù)所為基金提供專業(yè)、獨(dú)立的會計(jì)、律師服務(wù)，為基金管理人提供內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。 2022/7/1962 （五）基金的基本結(jié)構(gòu)基金的組織結(jié)構(gòu)是由基金主要當(dāng)事人之間依據(jù)基金合同，行使各自的權(quán)利并履行相應(yīng)的義

37、務(wù)，以及由此形成的分工協(xié)作、相互監(jiān)督、相互制衡的關(guān)系。 基金的基本結(jié)構(gòu)，如圖表 6.2 所示。 2022/7/1963下達(dá)投資和劃款指令、監(jiān)督托管行為運(yùn)營管理安全保管圖表 6.2 基金基本結(jié)構(gòu)基金持有人基金管理人基金財(cái)產(chǎn)基金托管人委托管理并監(jiān)管委托保管并監(jiān)管執(zhí)行投資和劃款指令、監(jiān)督投資運(yùn)作出資擁有2022/7/1964 二、基金的運(yùn)營（一）基金的設(shè)立（二）基金的募集（三）基金的變更和終止（四）基金的交易和贖回（五）基金的費(fèi)用（六）基金的收益和分配（七）基金的稅收 2022/7/1965 （一）基金的設(shè)立基金的設(shè)立，是指依據(jù)法律的規(guī)定組建基金的行為和過程?；鹩苫鸢l(fā)起人發(fā)起設(shè)立?；鸢l(fā)起人是指

38、以設(shè)立基金為目的，采取必要的行為和措施并完成發(fā)起設(shè)立基金的法定程序的機(jī)構(gòu)。發(fā)起人在發(fā)起設(shè)立基金過程中的行為被稱為發(fā)起人行為。發(fā)起人是完成籌辦基金法定程序的執(zhí)行者和代表者，其行為構(gòu)成基金的設(shè)立行為。如果基金設(shè)立成功，因?yàn)榛鸢l(fā)起人行為而產(chǎn)生的權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)由基金持有人承擔(dān)；如果基金未設(shè)立成功，基金發(fā)起人行為所引起的權(quán)利和義務(wù)則由發(fā)起人自己承擔(dān)。一般來說，基金發(fā)起人應(yīng)當(dāng)由基金管理人擔(dān)任。2022/7/1966 （一）基金的設(shè)立各個(gè)國家都對基金發(fā)起人的資格條件作出了專門規(guī)定，即必須具備一定的條件才能夠成為基金的發(fā)起人。一般說來，設(shè)立基金的發(fā)起人應(yīng)當(dāng)具備下列條件：有明確的組織形式和運(yùn)作方式；有合法的投資

39、方向和明確的投資策略；有合格的基金管理人和基金托管人；法律、行政法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。2022/7/1967 （一）基金的設(shè)立 申請?jiān)O(shè)立基金，基金發(fā)起人一般要完成以下三個(gè)方面的工作： 1. 準(zhǔn)備各種法律文件包括設(shè)立基金的申請報(bào)告、基金合同或者基金章程和基金招募說明書等。 2. 提交申請?jiān)O(shè)立基金文件國際上，基金的設(shè)立方式主要采取注冊制和核準(zhǔn)制。 3. 公布基金招募說明書和公告基金發(fā)行方案基金發(fā)起人在收到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)文件后，應(yīng)與基金發(fā)行的三日前公布基金招募說明書、基金合同以及其他相關(guān)文件，公告基金發(fā)行方案。2022/7/1968 （二）基金的發(fā)行1. 基金的發(fā)行 基金的發(fā)行也叫基金的募

40、集，它是指基金發(fā)起人將基金份額或受益憑證向投資者銷售的行為和過程。它是投資基金整個(gè)運(yùn)營過程中的一個(gè)基本環(huán)節(jié)?；鸬陌l(fā)行應(yīng)在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的募集期間進(jìn)行，在此之間募集的資金只能存入專門賬戶，在募集行為結(jié)束前，任何人不得動用。基金的發(fā)行內(nèi)容包括確定發(fā)行對象、發(fā)行日期、銷售形式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行數(shù)額和發(fā)行地點(diǎn)。2022/7/1969 （二）基金的發(fā)行 一般來說，基金的發(fā)行方式同樣可以按照發(fā)行對象和發(fā)行范圍的不同，分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種：公募發(fā)行是指以公開的形式向廣大的社會公眾發(fā)行基金的方式；私募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行基金的方式，由于對象特定，發(fā)行的費(fèi)用較低。 在國外，封閉式基金在發(fā)行時(shí)

41、，除規(guī)定發(fā)行價(jià)、發(fā)行對象、申購方法、認(rèn)購手續(xù)、最低認(rèn)購額外，還需要規(guī)定基金的發(fā)行總額和發(fā)行期限，一旦發(fā)行總額認(rèn)滿，不管是否到期，基金就自動封閉，不能在接受認(rèn)購申請。我國封閉式基金主要采取上網(wǎng)定價(jià)的發(fā)行方式。2022/7/1970 我國開放是基金主要通過商業(yè)銀行代理發(fā)行、申購和贖回、資金和基金單位的清算交割。 一般說來，常見的基金發(fā)行方式有四種： （1）直接銷售發(fā)行； （2）包銷方式； （3）銷售集團(tuán)方式； （4）計(jì)劃公司方式。 在基金銷售過程中，由一公司在基金銷售集團(tuán)和投資人之間充當(dāng)中間銷售人，以使基金能以分期付款的方式銷售出去。（二）基金的發(fā)行2022/7/1971 （二）基金的發(fā)行2. 基

42、金的認(rèn)購 基金的認(rèn)購與基金的發(fā)行，實(shí)際上是一個(gè)事物的兩個(gè)方面。基金的發(fā)行是基金發(fā)起人的行為，基金的認(rèn)購則是投資者的行為，即在基金發(fā)行期內(nèi)投資者申請購買基金份額的行為。具體來說，對契約型基金的投資以購買基金份額來實(shí)現(xiàn)；而對公司型基金的投資則是通過購買基金公司的股票來實(shí)現(xiàn)。在一般情況下，對投資者首次認(rèn)購基金份額都規(guī)定了最低認(rèn)購?fù)顿Y額。若追加認(rèn)購，則必須為某一數(shù)額的整數(shù)倍。認(rèn)購基金份額的程序與認(rèn)購股票的程序相類似，投資者須先申請開立基金賬戶，辦理認(rèn)購手續(xù)。 2022/7/1972 （二）基金的發(fā)行 開放式基金的認(rèn)購費(fèi)用通常有兩種收費(fèi)方式，即前端收費(fèi)和后端收費(fèi)。 前端收費(fèi)是指投資者在認(rèn)購基金單位時(shí)即收

43、取認(rèn)購費(fèi)用（稱為前端認(rèn)購費(fèi)用）； 后端收費(fèi)則是指投資者在贖回基金單位時(shí)在交納認(rèn)購費(fèi)用（稱為后端認(rèn)購費(fèi)用）。 為了鼓勵(lì)投資者長期持有基金，基金管理人通常對后端收費(fèi)的費(fèi)率按每年降低一定比率的方式長期持有基金時(shí)，則可降低其基金投資成本。2022/7/1973（三）基金的變更和終止 如基金合同或基金章程有規(guī)定，并經(jīng)基金份額持有人大會決議通過，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，封閉式基金可變更為開放式基金。如封閉式基金擴(kuò)募或者續(xù)期，除具備上述條件外，還應(yīng)具備年收益率高于全國平均收益率，基金托管人、基金管理人近三年無重大違法、違規(guī)行為等條件。 封閉式基金封閉期滿、未經(jīng)批準(zhǔn)續(xù)期，或經(jīng)批準(zhǔn)提前終止；或因重大違法、

44、違規(guī)行為被中國證券監(jiān)督管理委員會責(zé)令終止的，應(yīng)成立清算小組，對基金資產(chǎn)進(jìn)行清算；清算結(jié)果報(bào)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)并予以公告。2022/7/1974（四）基金的交易和贖回 通常說來，基金的交易是指基金成立后，在基金存續(xù)期間買賣基金份額的行為。但因各種類型的基金性質(zhì)不同，這里的交易是專門針對封閉式基金而言的，指基金份額的上市買賣活動；對開放式基金來說，則表現(xiàn)為投資者向基金管理人提出申購和贖回基金份額的行為。 1. 封閉式基金的交易 2. 開放式基金的申購和贖回 3. 開放式基金的轉(zhuǎn)換2022/7/1975（四）基金的交易和贖回 1. 封閉式基金的交易 封閉式基金成立之后即進(jìn)入封閉期。在封閉期內(nèi)

45、，基金份額總額是固定的，不再售出或贖回基金份額。因此，投資者只能通過交易方式轉(zhuǎn)讓基金份額以獲得現(xiàn)金；新的投資者要參與基金投資，只能通過證券二級市場購買基金?；鸾灰字饕谧C券交易所競價(jià)交易。 一般而言，封閉式基金在發(fā)起設(shè)立后的13個(gè)月內(nèi)即可申請掛牌上市。基金上市是指符合證券交易所上市條件的基金經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)掛牌交易，以增強(qiáng)基金的流動性。 2022/7/1976（四）基金的交易和贖回 2. 開放式基金的申購和贖回 開放式基金在宣告成立后，經(jīng)過一個(gè)合同約定的短暫封閉期（如30個(gè)工作日），投資者便可以向基金管理人申購或贖回基金份額。 申購是指自基金開放日起投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人提出申

46、請購買基金份額的行為。 贖回則是指投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人提出申請賣出基金份額的行為。基金管理人應(yīng)按法律規(guī)定在每個(gè)工作日（即證券交易所的正常交易日）或以基金合同的約定為投資者辦理基金份額的申購或贖回業(yè)務(wù)。 2022/7/1977（四）基金的交易和贖回 2. 開放式基金的申購和贖回 基金份額的申購或贖回價(jià)格，是按申購或贖回申請日當(dāng)天每一單位基金份額資產(chǎn)凈值加上申購費(fèi)或減去贖回費(fèi)計(jì)算的。這里的單位基金份額資產(chǎn)凈值（Net Asset Value，NAV），是某一時(shí)點(diǎn)上該投資基金每一單位實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值。用公式表示為：單位基金份額資產(chǎn)凈值（基金資產(chǎn)總額基金負(fù)債總額）基

47、金份額總數(shù)2022/7/1978（四）基金的交易和贖回 2. 開放式基金的申購和贖回 開放式基金的買賣通常實(shí)行“金額申購，份額贖回”的原則，即申購以金額申請，贖回以份額申請。相對應(yīng)的計(jì)算公式分別為：基金單位申購價(jià)格基金單位資產(chǎn)凈值（1申購費(fèi)率） 申購份額申購金額基金單位申購價(jià)格基金單位贖回價(jià)格基金單位資產(chǎn)凈值（1贖回費(fèi)率） 贖回份額贖回份額基金單位贖回價(jià)格2022/7/1979（四）基金的交易和贖回 3. 開放式基金的轉(zhuǎn)換 開放式基金的轉(zhuǎn)換是指開放式基金持有人將其所持有的某一只基金的全部或部分基金份額轉(zhuǎn)換為同一基金管理人管理的另一只開放式基金的基金份額的行為。基金轉(zhuǎn)換的計(jì)算公式為： 轉(zhuǎn)出金額轉(zhuǎn)

48、出基金份額轉(zhuǎn)出基金單位資產(chǎn)凈值 基金轉(zhuǎn)換費(fèi)轉(zhuǎn)出金額基金轉(zhuǎn)換費(fèi)率 轉(zhuǎn)入金額轉(zhuǎn)出金額基金轉(zhuǎn)換費(fèi) 轉(zhuǎn)入基金份額轉(zhuǎn)入金額轉(zhuǎn)入基金單位資產(chǎn)凈值2022/7/1980 （五）基金的費(fèi)用基金的費(fèi)用按發(fā)生時(shí)間的先后分為： 期初費(fèi)用是指為發(fā)行基金份額而支付的費(fèi)用，以及與基金募集相關(guān)的其它費(fèi)用，主要包括開辦費(fèi)和固定資產(chǎn)購置費(fèi)； 期中費(fèi)用是指基金運(yùn)營過程中所發(fā)生的一切費(fèi)用，包括基金管理人的管理費(fèi)、基金托管人的托管費(fèi)、封閉式基金上市年費(fèi)、基金銷售服務(wù)費(fèi)、證券交易費(fèi)用、基金信息披露費(fèi)用、基金份額持有人大會費(fèi)用、會計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)等； 期末費(fèi)用則是基金合同終止時(shí)，對基金清算所需的費(fèi)用，按實(shí)際支出從基金資產(chǎn)中提取。2022/

49、7/1981 （五）基金的費(fèi)用按照規(guī)定，基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行義務(wù)導(dǎo)致的費(fèi)用支出或基金資產(chǎn)的損失，以及處理與基金運(yùn)作無關(guān)的事項(xiàng)發(fā)生的費(fèi)用不列入基金費(fèi)用?；鸬母黜?xiàng)費(fèi)用支出有一定的支付標(biāo)準(zhǔn)，具體規(guī)定如下：第一類，基金運(yùn)作費(fèi)用，或者說持有期間年費(fèi)?；疬\(yùn)作費(fèi)用是維持基金的運(yùn)作，從基金資產(chǎn)中扣除的費(fèi)用，由投資者間接承擔(dān)。1. 基金管理費(fèi)基金管理費(fèi)是指支付給實(shí)際運(yùn)用基金資產(chǎn)，為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，也就是基金管理人為管理和操作基金而收取的報(bào)酬。其數(shù)額一般按照基金凈資產(chǎn)的一定比例（年費(fèi)率）逐日計(jì)算累積，從基金資產(chǎn)中提取，按月支付。不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金其管理費(fèi)相差較大

50、，如目前貨幣市場基金為0.33%，債券基金通常為0.65%左右，股票基金則通常在1%1.6%之間。 2022/7/1982 （五）基金的費(fèi)用2. 基金托管費(fèi)基金托管費(fèi)是指基金托管人為基金提供托管服務(wù)而向基金或基金公司收取的費(fèi)用，比如銀行為保管、處置基金信托財(cái)產(chǎn)而提取的費(fèi)用?；鹜泄苜M(fèi)通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取，目前通常為0.25%，貨幣市場基金年費(fèi)率一般為0.1%。逐日累積計(jì)提，按月支付給托管人。此費(fèi)用是從基金資產(chǎn)中支付，不須另向投資者收取?；鹜泄苜M(fèi)的收取與基金規(guī)模和所在地區(qū)有一定關(guān)系。通常基金規(guī)模越大，基金托管費(fèi)用越低?；鹦袠I(yè)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，基金托管費(fèi)率也越低，新興市場國家和地區(qū)的

51、托管費(fèi)率相對較高。托管費(fèi)費(fèi)率國際上通常為0.2%左右。2022/7/1983 （五）基金的費(fèi)用3. 其他費(fèi)用其他費(fèi)用主要包括證券交易費(fèi)用、銷售服務(wù)費(fèi)、信息披露費(fèi)用、于基金相關(guān)的會計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)、持有人大會費(fèi)等，這些費(fèi)用也作為基金的運(yùn)作成本直接從基金資產(chǎn)中扣除。2022/7/1984 （五）基金的費(fèi)用第二類，投資者直接負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，或者說一次性費(fèi)用。1. 認(rèn)購費(fèi)認(rèn)購費(fèi)是向在基金設(shè)立募集期間內(nèi)購買基金的投資者收取的費(fèi)用，有的基金認(rèn)購期間相對基金合同生效后的申購有費(fèi)率上的優(yōu)惠。認(rèn)（申）購費(fèi)有前端收費(fèi)和后端收費(fèi)兩種方式：前端收費(fèi)是在投資者申購時(shí)從申購款中一次性扣除，即在購買時(shí)收取的買入的費(fèi)用；后端收費(fèi)是

52、在贖回時(shí)從贖回金額中扣除，即等到贖回時(shí)一次性收取買入和賣出的費(fèi)用。 2022/7/1985 （五）基金的費(fèi)用第二類，投資者直接負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，或者說一次性費(fèi)用。2. 申購費(fèi)申購費(fèi)是向基金合同生效后申購基金的投資者收取的費(fèi)用。我國法律規(guī)定，申購費(fèi)率不得超過申購金額的5%。目前國內(nèi)開放式股票基金的申購費(fèi)率一般為申購金額的1%2%，并且使用的費(fèi)率一般隨申購金額的增加而降低，或者隨著持有時(shí)間的增長而降低。貨幣市場基金一般不收取申購費(fèi)。2022/7/1986 （五）基金的費(fèi)用第二類，投資者直接負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，或者說一次性費(fèi)用。3. 贖回費(fèi)贖回費(fèi)是在投資者贖回從贖回款中扣除的費(fèi)用。我國法律規(guī)定，贖回費(fèi)率不得超過贖

53、回金額的5%。贖回費(fèi)收入在扣除基本手續(xù)費(fèi)后，余額部分歸開放式基金所有。目前國內(nèi)開放式股票基金的贖回費(fèi)率一般為贖回金額的0.5%，債券基金贖回費(fèi)率可低至0，貨幣市場基金一般不收取贖回費(fèi)，有些保本基金對于提前贖回行為收取標(biāo)準(zhǔn)很高的、帶有懲罰性質(zhì)的贖回費(fèi)用，費(fèi)率通常在2%左右。 2022/7/1987（六）基金的收益和分配 1. 基金的收益 （1）利息收入。投資基金的利息收入來自兩個(gè)方面：一是存款利息收入；二是有價(jià)證券利息收入。 （2）股利收入。包括紅利和股息，這是基金持有股票獲得的收入。 （3）資本利得。即通過有價(jià)證券的“低買高賣”或“高賣低買”所得的價(jià)差。 （4）其他收入。是指基金投資獲得的其他

54、合法收入。 2022/7/1988（六）基金的收益和分配 2. 基金的收益分配 基金收益分配是對投資者的回報(bào)?；鸸芾砣艘鶕?jù)基金合同的約定，確定基金收益分配方案。其主要內(nèi)容包括：基金收益的范圍、基金凈收益、基金收益分配對象、收益分配原則、分配時(shí)間、分配數(shù)額及比例、分配方式和支付方式等?；饍羰找媸腔鸬氖找婵鄢凑諊矣嘘P(guān)規(guī)定可以在基金收益中扣除基金的各項(xiàng)費(fèi)用后的余額?；饍羰找婵鄢饝?yīng)交納的稅款，即為基金可分配收益。 分別用公式表示為：2022/7/1989（六）基金的收益和分配 2. 基金的收益分配 基金凈收益基金收益各項(xiàng)費(fèi)用支出 基金可分配收益基金凈收益應(yīng)納稅額 常見的基金收益分配方

55、式有三種： （1）分配現(xiàn)金。這是基金收益分配的最普遍的形式。 （2）分配基金單位。所謂分配基金單位是將應(yīng)分配的凈收益折為等額的新的基金單位送給投資者。這種分配形式類似于通常所說的“送股”，實(shí)際上是增加了基金的資本總額和規(guī)模。 （3）紅利再投資。紅利再投資就是不分配。 2022/7/1990 （七）基金的稅收 從稅收情況看，在所得稅方面，各國一般不對基金的收益實(shí)行雙重征稅，只對基金投資者征稅，而不對基金或基金公司本身征稅。 我國財(cái)政部和國家稅務(wù)總局于1998年3月發(fā)布了關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知，對基金和基金持有人的稅收做出了明確的規(guī)定。按照規(guī)定的要求，我國對基金管理公司征收所得稅和營業(yè)稅，

56、不對基金和基金投資所得征稅。利息、股息、紅利和資本利得不在個(gè)人所得征稅的范圍內(nèi)，所以個(gè)人從基金獲得的收益暫時(shí)不征所得稅，不存在重復(fù)征稅的問題。 2022/7/1991三、基金投資運(yùn)作和管理 基金投資運(yùn)作和管理的核心問題是投資目標(biāo)、投資政策和投資限制。投資目標(biāo)是指基金所追求的收益類型，投資政策是基金實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的手段，而投資限制表明投資基金不可從事的活動及超越的界限，包括投資操作的限制和投資規(guī)模的限制。不同類型的基金有不同的投資目標(biāo)、投資政策和投資限制。投資目標(biāo)、投資政策和投資限制通常是在基金招募說明書中列明，以供投資者選擇。 （一）基金的投資目標(biāo) （二）基金的投資政策 （三）基金的投資限制20

57、22/7/1992基金的投資目標(biāo)是基金設(shè)立的宗旨，是對基金財(cái)產(chǎn)投資運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)控制和預(yù)期收益的基本要求，反映了基金所追求的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)偏好?；鹜顿Y目標(biāo)是影響基金投資運(yùn)作和管理的核心因素之一，基金的投資政策和投資計(jì)劃的制定都將圍繞投資目標(biāo)展開。一般來說，任何基金的主要投資目標(biāo)都是下列三個(gè)目標(biāo)之一： 1. 當(dāng)期收入的最大化，避免承受高的投資風(fēng)險(xiǎn)； 2. 資本長期增值即資本利得最大化，主動承受較高的投資風(fēng)險(xiǎn)； 3. 當(dāng)期收入和資本利得均兼顧（一）基金的投資目標(biāo)2022/7/1993 基金的投資政策是指基金為指導(dǎo)其證券投資活動而制定和實(shí)施的原則性、方針性措施。也就是為了實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)，基金所選擇

58、的投資資產(chǎn)類型和所采取的投資策略。其中最為重要的是對各類證券投資進(jìn)行選擇的原則和方針。每只基金都需要在招募說明書中陳述它的投資政策，以使現(xiàn)有的和潛在的投資者了解基金的投資資產(chǎn)類型和投資策略。 具體來說，基金的投資政策涉及這樣一些內(nèi)容：（二）基金的投資政策2022/7/1994 1. 投資資產(chǎn)類別和組合 2.證券分散化的程度和證券組合質(zhì)量的高低 3.基金充分投資的程度 4.側(cè)重于經(jīng)常收入的穩(wěn)定性還是獲取資本利得 5.投資策略的選擇 積極投資策略和消極（或被動）投資策略是兩種典型的投資組合管理策略。積極投資策略是指在基金資產(chǎn)配置上追求充分投資，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場狀況的研究分析，積極構(gòu)建投資組合，

59、并選擇有利的投資時(shí)機(jī)，在合適的投資品種間轉(zhuǎn)換投資，動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，以期達(dá)到優(yōu)化配置的效果。 （二）基金的投資政策2022/7/1995消極（或被動）投資策略是指以某一具體的證券指數(shù)為標(biāo)的，按指數(shù)權(quán)重復(fù)制指數(shù)證券（或以抽樣方法，選擇投資其中具有代表性的證券）而組成投資組合，并不對根據(jù)對行業(yè)發(fā)展動態(tài)及市場時(shí)機(jī)的研究分析而主動調(diào)整投資品種及其倉位（數(shù)量）。兩種投資策略都試圖獲得（或?qū)崿F(xiàn)超過）基金設(shè)定的業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益。（二）基金的投資政策2022/7/1996基金的投資決策和投資方案等都是由基金管理人作出的。基金管理人的投資操作行為，將直接影響基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，直接關(guān)系著投資者的切身利益。為了保

60、護(hù)基金持有人的利益，各國的基金監(jiān)管部門對基金投資活動作出了很多限制。在投資基金的運(yùn)作中，基金的投資限制包括對基金的投資對象、投資規(guī)模以及運(yùn)營方法作出限制。 （三）基金的投資限制2022/7/1997信息披露是法律規(guī)定的保護(hù)投資者利益的重要手段。由于涉及眾多的投資者利益。而且在基金運(yùn)營中投資者和基金經(jīng)理人之間存在委托代理關(guān)系，因而信息不對稱問題也就表現(xiàn)得非常明顯。投資者和基金管理人之間的信息不對稱可能會導(dǎo)致基金管理人利用信息優(yōu)勢損害投資人利益，這個(gè)問題如果不加以有效解決，必然會對基金業(yè)產(chǎn)生不利影響。因此，為了保護(hù)投資者利益，充分的信息披露是非常重要的。從各國基金業(yè)運(yùn)作的實(shí)際情況來看，信息披露大致