PPT14產品市場和貨幣市場的一般均衡課件

1、1第十四章 產品市場和貨幣市場的一般均衡第一節(jié) 投資的決定第二節(jié) IS曲線第三節(jié) 利率的決定第四節(jié) LM曲線第五節(jié) IS-LM分析第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架第七節(jié) 結束語 2第一節(jié) 投資的決定實際利率與投資資本邊際效率的意義資本邊際效率曲線投資邊際效率曲線預期收益與投資風險與投資托賓的“q”說3實際利率與投資一、投資的定義（與普通意義上的投資相區(qū)別） 指資本的形成或增值，即社會實際 資本的增加，尤其是廠房、設備的增加。二、決定投資的因素1、實際利率水平 實際利率高時：借入資本投資成本高 實際利率低時：如通脹時，名義利率-通 脹率 結論：投資是利率的減函數(shù)。2、預期收益率 與利率比較。3、投資

2、風險 45投資函數(shù)投資函數(shù)投資與利率之間的反方向變動關系。ri3210250500750投資需求曲線 或投資的邊際效率曲線6投資函數(shù)的數(shù)學表達式投資函數(shù)： i = e - d r （ d0） i = 1250-250 r e （1250）：自主投資當利率為0時也有 的投資量。- d（-250）：系數(shù)利率對投資需求的影響系數(shù)。7資本邊際效率的涵義資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使用期內各項預期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本。一、什么是現(xiàn)值？二、什么是貼現(xiàn)率？8現(xiàn)值和貼現(xiàn)率的理解例題1： 假定本金為100元，年利率為5%，則一年后的本利和為（1

3、05元）： 本利和=本金X（1+利率）期數(shù) =100X（1+5%）1 以上式子，可以表述為： 一年后的本利和105元的現(xiàn)值是100元（即本金）。因此： 本利和（Rn） 現(xiàn)值R0= (1+r)n9現(xiàn)值和貼現(xiàn)率的理解例題2：假定某企業(yè)投資30000元購買1臺機器，使用3年后全部損耗。假定扣除成本后各年的預期收益分別為：11000、12100和13310元。如果貼現(xiàn)率為10%，求3年內全部預期收益的現(xiàn)值？ 11000 12100 13310R0= + + （1+10%）1 （1+10%）2 （1+10%）3R0=30000元（貼現(xiàn)率就是資本邊際效率）10資本邊際效率曲線1、投資決策 當資本邊際效率市

4、場利率時，值得投資。 2、市場利率r值的決定因素： 由于： Rn R0= (1+r)n 因此， r值取決于資本品供給價格R0和預期收益Rn，當Rn既定時，R0越大，則r值越?。划擱0既定時，Rn越大，則r值越大。11資本邊際效率曲線某企業(yè)可供選擇的投資項目圖：1086420100200300400資本邊際效率%投資量（萬元）1、每一資本邊際效率下，都有相對應的投資量。2、當資本邊際效率市場利率時，投資才是值得的。3、對于任一企業(yè)而言，市場利率越低，投資量越大。階梯狀的資本邊際效率曲線12資本邊際效率曲線MEC和投資邊際效率曲線MEI圖示：rr0r1Oi0 i MEIMEC1、MEC的走向，表示

5、投資量和利率之間的反向關系。2、MEI代表投資的邊際效率，它是指由于資本品供給價格R0的上升而被縮小了的r值。3、MEIMEC，因此MEC總是位于MEI的上方。4、MEI曲線能更精確地表示投資和利率間的反向關系。13預期收益與投資影響預期收益的因素是多方面的，主要有以下三點：1、對投資項目的產出的需求預期 產出增量與投資之間的關系可稱加速數(shù)，說明產出變動和投資之間關系的理論稱為加速原理。2、產品成本 投資與產品成本之間成反向變動關系。（主要是工資成本，但工資成本的變動對投資需求的影響具有不確定性：勞動密集型產品和資本密集型產品的區(qū)別）3、投資稅抵免：抵免稅率越高，預期收益越大。14風險與投資投

6、資需求與風險考慮密切相關。 風險包括： 1、未來的市場趨勢(房價) 2、產品價格變化 3、生產成本變動（民工荒-工資高、原材料） 4、實際利率的變化（各種貸款利率） 5、政府的宏觀經濟政策變化（雙緊、雙松的財政、貨幣政策）結論： 投資需求會隨人們承擔風險的意愿和能力的變化而變動。15托賓的“q”說美國經濟學家托賓提出股票價格會影響企業(yè)投資的理論。按照托賓的說法，企業(yè)的市場價值與其重置成本之比，可作為衡量要不要進行投資的標準，稱為“q”。結論： 當q1，企業(yè)會進行投資。 當q1，企業(yè)不進行投資； 16第二節(jié) IS曲線產品市場均衡是指產品市場上總供給與總需求相等。兩部門國民收入均衡的條件： i=s

7、 投資是利率的減函數(shù):i=e-dr 兩部門均衡收入決定的公式: 結論: 要使產品市場保持均衡,即i=s,則均衡的國民收入和利率之間存在著反方向變化的關系. 一、IS曲線及其推導17 IS曲線圖利率國民收入IS曲線反映利率和收入間的反向變動關系.2. 曲線上任一點都代表一定的收入和利率之間的組合.3. 在這個組合下,投資和儲蓄是相等的,即I=S. 從而產品市場是均衡的,因此,這條曲線就是IS曲線.4. IS曲線是從投資與利率的關系, 儲蓄和收入的關系以及儲蓄與投資的關系中推導出來的.18IS曲線的推導S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2I=i(r)OOY

8、Ir2r1r1r2rrP1P2AB(A)(D)S=s(Y)圖A：由r推出I；圖B：由I得出S；圖C：由S得出Y;圖D：對r與Y之間的關系進行總結。19IS曲線的代數(shù)推導:兩部門均衡條件20IS方程兩部門IS曲線代數(shù)表達式:斜率,取決于 值和d值21IS方程三部門方程t表示邊際稅率.22二、IS曲線的斜率（一）：前提是不考慮t與d1、數(shù)學意義：大 （1t）大1 （1 t）小 斜率絕對值小IS曲線平緩2、經濟學意義： 大 1 （1 t）小乘數(shù)大 Y的變動幅度大（二）d：前提是，不考慮與t1、數(shù)學意義： d大IS曲線的斜率絕對值小IS曲線平緩2、經濟學意義： d大投資對利率的變動敏感Y的變動幅度大（

9、三）t：前提是不考慮與d1、數(shù)學意義： t大1 t 小 （ 1 t ）小1 （ 1 t ） 大斜率絕對值大IS曲線陡峭2、經濟學意義： t大，乘數(shù)小，Y的變動幅度小。23三、IS曲線的移動1投資需求增加, 使IS曲線右移.IS曲線向右上方移動的量等于投資需求曲線移動量乘以投資乘數(shù).24三、IS曲線的移動2儲蓄增加,使IS曲線向左移動.IS曲線向左移動的量等于儲蓄曲線移動的量乘以乘數(shù).25三、IS曲線的移動斜率變動，影響IS的傾斜度；若截距變動，則導致IS曲線本身發(fā)生位移。（一）自發(fā)支出變動：+e（ +e ）/dIS曲線在縱軸上的截距變大IS右移，即r不變時，Y也增加。（相當于教材中對投資函數(shù)和

10、儲蓄函數(shù)變動的解釋）。（二）乘數(shù)變動：1/（1）截距變大IS右移。（三）政府支出變動：G截距變大IS右移 （四）T變動：T截距變小IS左移 26第三節(jié) 利率的決定利率決定于貨幣的需求和供給流動性偏好與貨幣需求動機流動偏好陷阱貨幣需求函數(shù)其他貨幣需求理論貨幣供求均衡和利率的決定27一、利率決定于貨幣的需求和供給古典學派 認為投資與儲蓄都只與利率相關，投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)（即利率越高，人們越愿意儲蓄，從而儲蓄越多，當投資與儲蓄相等時，利率就得以確定）。凱恩斯 否定這種觀點。他認為，利率不是由儲蓄和投資共同決定的，而是由貨幣的需求和供給共同決定的。28二、流動性偏好與貨幣需求動機流

11、動偏好-人們出于交易動機、預防動機和投機動機，把不能生息的、流動性最強的貨幣保存在手邊以保持財富的心理狀態(tài)。貨幣需求的分類1、交易需求：為了應付日常交易而對貨幣產生的需求。2、預防需求：為了預防意外支出和收入延遲而對貨幣產生的需求。3、投機需求：為了抓住購買債券的有利時機而在手邊持有一部分貨幣。29貨幣的交易動機交易動機-指個人和企業(yè)需要貨幣是為了正常的交易活動。由此動機而產生的貨幣需求，稱為貨幣的交易需求。貨幣的交易需求與人們的貨幣收入與支出的時間間隔越長，對貨幣的交易需求越大；收入越高，所需的貨幣量就越大。30貨幣的謹慎動機由此動機而產生的貨幣需求，稱為貨幣的謹慎需求，從全社會來看，這一貨

12、幣需求量大體上也和收入成正比，是收入的增函數(shù)。交易需求+謹慎需求=廣義的貨幣交易需求 表示：L1=ky，其中y為實際的收入，k為邊際持幣傾向；實際收入-價格水平穩(wěn)定不變時，名義國民收入也就是實際國民收入。31貨幣的投機動機因這一動機而產生的對貨幣的需求，稱為貨幣的投機需求，也稱貨幣的資產需求。這種流動性偏好稱為貨幣第二種需求即L2；顯然，L2= L2 （r）其中，r為名義利率,一般可表示為：L2=-hr，h是貨幣需求關于利率的變動系數(shù)，負號表示貨幣投機需求與利率之間是反向變動關系。32貨幣的總需求 L=L1+L2 這里的貨幣總需求，是實際的貨幣總需求，當貨幣總供給用m表示時，是貨幣的實際總供給

13、；我們還要用MD和MS表示名義貨幣總需求與總供給，即：L=MD/P； m=MS/P；33三、流動偏好陷阱1、債券的價格與利率之間呈反向變動關系。2、當利率極低時，人們認為利率不可能再低，或者是有價證券市場價格不可能再上升，只會跌落。 3、當人們認為，債券價格只會下跌時，人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動性陷阱”。34四、貨幣需求函數(shù) 對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預防需求和投機需求的總和。貨幣的交易需求和預防需求決定于人們的收入，而貨幣的投機需求決定于利率，因此，貨幣的總需求函數(shù)可描述為： L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr其圖形表現(xiàn)為

14、一條向右下方傾斜的曲線。35 rL1=L1(y)L2=L2(r)L(m)00rL=L1+L2L1L2 貨幣需求曲線圖L（m）ABA圖：1、L1表示交易動機和謹慎動機的貨幣需求曲線，它和利率無關，平行于縱軸。2、L2表示滿足投機動機的需求曲線。起初向右下方傾斜，表示投機需求隨利率的下降而增加；最后為水平狀，表示流動偏好陷阱。B圖：1、L代表包括L1和L2在內的全部需求曲線。表示在一定的收入水平上，貨幣需求量和利率的關系：利率上升時，貨幣的需求量減少。貨幣需求利率36不同收入的貨幣需求曲線圖圖示： L1=ky1-hrL2=ky2-hrL3=ky3-hrrL(m)r1r201、當收入增加時，貨幣需求

15、量隨之增加。2、收入與貨幣需求量的同向變動關系表現(xiàn)為貨幣需求曲線向左或向右移動。3、利率與貨幣需求量的反向變動關系表現(xiàn)為每一條需求曲線都是向右下方傾斜的。L1L2L337五、其他貨幣需求理論在凱恩斯以后西方一些學者又提出一些貨幣理論，豐富、完善和發(fā)展凱恩斯理論，主要有：1、貨幣需求的存貨理論 這一理論由鮑莫爾、托賓提出，該理論認為人們持有貨幣如持有存貨，人們持有的貨幣量隨收入的增加而增加，隨利率的上升而減少。2、貨幣需求的投機理論 由美國經濟學家托賓提出，認為人們會根據(jù)收益和風險的選擇來安排其資產的組合。38六、貨幣供求均衡和利率的決定1、貨幣的供給m，垂直于橫軸，與利率無關。2、均衡利率的決

16、定：L=m時的利率r1r0，Lm，用多余貨幣購買債券，導致債券價格上升，從而利率下降，最后恢復均衡。r2r0，Lm，拋出債券換取貨幣，導致債券價格下降，從而利率上升，恢復均衡。39均衡利率的變動（一）m的變動：1、mM曲線右移利率：貨幣投放2、mM曲線左移利率：貨幣回籠（二）收入變動：1、收入L1L曲線右移利率2、收入L1L曲線左移利率（三）投機需求變動1、L2 L曲線右移利率2、L2 L曲線左移利率注意此處的因果關系40第四節(jié) LM曲線一、LM曲線及其推導L=m時，貨幣市場處于均衡狀態(tài)。此時r與Y的一一對應關系以L和M為橋梁，體現(xiàn)為LM曲線。均衡條件為：注意：LM曲線所表示的利率與國民收入之

17、間的關系并不是因果關系。它只表明當利息率和國民收入存在著這樣一種一一對應的變動關系時，貨幣需求和貨幣供給保持相等，貨幣市場均衡的條件得到了滿足。41LM曲線圖圖示: 1、曲線上的任一點都代表一定利率與收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求與供給是相等的，即貨幣市場是均衡的。 2、LM曲線是從貨幣的投機需求與利率的關系、貨幣的交易需求與收入的關系以及貨幣的需求與供給的關系中推導出來的。LMr(%)y01235001000150042LM的方程推導：rL2（m=L）L1y，L=L1+L2。當貨幣供給一定時，L1與L2是此消彼長的關系，由貨幣市場的均衡條件可知： m=L=ky-hr ，由此可得LM方程

18、如下：43LM曲線推導圖 圖1、向右下方傾斜的曲線代表投機需求函數(shù)。當利率下降時，投機需求增加。圖2、表示貨幣供給，當貨幣供給量為一定時，如何來劃分用于交易需求和投機需求的貨幣。L1和L2為此消彼長的關系。因此，L1下降。圖3、表示貨幣的交易需求。當交易需求下降為L1時，收入下降為Y2。圖4、表示貨幣市場均衡時，利率與收入的一系列組合。1234投機需求貨幣供給貨幣交易需求L=M44二、LM曲線的斜率LM曲線的方程式： k m r = （）y - h h 1、k大 k/h 大LM陡峭，即貨幣需求對收入變動的敏感度高，交易需求曲線陡峭，從而LM陡峭。2、h大k/h小LM平緩，即貨幣需求對利率變動的

19、敏感度高，投機需求曲線平緩，從而LM曲線平緩。3、貨幣的交易需求一般比較穩(wěn)定，因此，LM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機需求函數(shù)。 斜率45LM曲線：流動性陷阱部分 LMISyr1、在該部分LM曲線具有完全彈性，呈水平狀。由于處于極低的利率水平，貨幣的投機需求量趨于無限大。因此稱為LM曲線的凱恩斯區(qū)域。2、在該部分，政府實行擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，不能降低利率，也不能增加收入，因而貨幣政策無效。 3、若實行擴張性財政政策，使IS曲線右移，則收入水平會在利率不發(fā)生變化的情況下提高，因此財政政策有很大效果。凱恩斯區(qū)域（蕭條區(qū)域）IS146LM曲線：貨幣主義部分圖示：ry1、在該部分LM曲線完全

20、無彈性。這是因為利率極高時，持有現(xiàn)金的機會成本太高，以致在資產選擇時，完全不愿持有現(xiàn)金。貨幣的投機需求為零時，持有貨幣僅是為了交易的需求。2、此時，若實行擴張性的財政策使IS曲線右移，則只會提高利率而不能使收入增加。但如果實行擴張性的貨幣政策，則利率下降，收入提高。ISLM古典區(qū)域47LM曲線：斜率影響政策效果圖yrISLM1LM2LM3LM41、LM曲線越陡峭，貨幣政策引起的收入和利率效應越大。2、 LM曲線越平坦，貨幣政策所引起的收入和利率效應越小。48三、LM曲線的移動（一）m的變動1、 m縱截距變大 LM曲線右移。經濟學意義： 貨幣供給增加，使利率下降，從而消費和投資增加，國民收入增加

21、。2、 m時，有相反結論。LMOYrLM截距49（二）、物價水平變動使LM移動rLM2LM1ry2y11、P實際貨幣供給減少LM左移：帶來國民收入減少2、P實際貨幣供給增加LM右移：帶來國民收入增加50第五節(jié) IS-LM分析一、兩個市場同時均衡的利率和收入在IS曲線上，任何一點都滿足I=S的條件。同時我們也可以用推導的方法來證明，在曲線的左下方的任何一點，IS；在曲線的右上方的每點都有：IS。同理，在LM曲線上的每點，都滿足L=M的條件，在曲線的右下方，LM；在曲線的左上方，LM。當二者同時達到均衡時，即為國民收入與利息率的同時均衡，如下圖所示：51ISLM1:LM IM IM IS4: LS

22、ryAA點：利率高于I=S均衡時的利率，所以投資減少，因此IS.C點:利率高于L=M均衡時的利率,貨幣的投機需求減少,在貨幣交易需求不變的假定下，總需求減少,即LM.BCD52均衡的形成以3區(qū)域C點為例IS，存在超額產品需求，導致Y上升，致使C向右移動。LM，存在超額貨幣需求，導致利率上升，致使C向上移動。兩方面的力量合起來，使C向右上方移動，運動至IS曲線的E點，從而I=S；而這時仍沒有達到貨幣市場的均衡，故利率繼續(xù)上升，最后C沿IS調整至E。LMISC3EryE53二、均衡收入和均衡利率的變動投資和儲蓄的變化都會對IS曲線產生影響，從而導致國民收入和利息率的變化。如下圖所示，假定投資增加，

23、使得相應的IS曲線也向右移動，導致利率和國民收入的上升；當貨幣供給增加時，LM曲線則向右移動。由于LM曲線的移動，會導致相應的均衡點發(fā)生變化，這樣，均衡的國民收入和利息率都會發(fā)生變化。 如下圖：54均衡收入和均衡利率的變動 E E E” LM LM IS IS rrO y y* y55中國IS-LM模型一、中國的宏觀經濟可以由下列方程組來近似描述：收入恒等式：Y=C+I+EX-IM+G消費方程：C=583.8725+0.4398Y投資方程: I=-616.222+0.4127Y-27.924R進口方程: IM=670.4236+0.1425Y- 2301.3964E(P/Pf)匯率方程：E (P/Pf)=0.2500+0.0022R貨幣需求方程: M1/P=0.5083Y-126.0613R56中