國際儲(chǔ)備78234

1、第一節(jié) 國際儲(chǔ)備的含義和作用一、含義 國際儲(chǔ)備是指各國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支赤字和維持匯率穩(wěn)定而持有的在國際間可以被普遍接受的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。1 性 質(zhì)官方持有性：金融當(dāng)局完全有能力 獲得的資產(chǎn) 普遍接受性：在外匯市場上干預(yù)和在國際清算時(shí)被普遍接受。充分流動(dòng)性：隨時(shí)能變?yōu)楝F(xiàn)金的能力 2國際清償能力與國際儲(chǔ)備的區(qū)別 國際清償能力：指一國對(duì)外支付能力。它是與國際儲(chǔ)備有密切聯(lián)系的概念，它由三個(gè)組成部分：國際儲(chǔ)備，主 要指國際儲(chǔ)備中的黃金和外匯儲(chǔ)備;貨幣當(dāng)局的借款能力;商業(yè)銀行所持有的外匯資產(chǎn)。3 國際清償能力的內(nèi)容要廣于國際儲(chǔ)備：一國的國際清償能力，除包括該國貨幣當(dāng)局持有的各種形式的國際儲(chǔ)備之處，還

2、包括該國在國外籌借資金的能力，即向外國政府或中央銀行、國際金融組織和商業(yè)銀行借款的能力。因此，國際儲(chǔ)備僅是一國具有的、現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，而國際清償能力則是該國具有的、現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力和可能有的對(duì)外清償能力的總和。國際儲(chǔ)備是一國現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，而國際清償能力則既包括一國現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，也包括一國可能有的對(duì)外清償能力。4二、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成(一)黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局所集中掌握的貨幣性黃金。5以黃金作為儲(chǔ)備有其特殊的優(yōu)點(diǎn)：1.黃金是最可靠的保值手段，在出現(xiàn)國際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，黃金更是最理想的財(cái)富化身。2.黃金儲(chǔ)備完全是一國主權(quán)范圍內(nèi)的事情，可自動(dòng)控制，不受任何超國家權(quán)力的干預(yù)。

3、3.其它貨幣儲(chǔ)備具有“內(nèi)在不穩(wěn)定性”，須受承諾國家或金融機(jī)構(gòu)的信用和償付能力的影響，債權(quán)國往往處于被動(dòng)地位，遠(yuǎn)不如黃金儲(chǔ)備可靠。4.一國黃金儲(chǔ)備的多少，代表了一國的金融和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。6以黃金作為儲(chǔ)備的缺點(diǎn)：1.黃金的流動(dòng)性較低2.黃金的收益率偏低3.持有黃金的機(jī)會(huì)成本較高4.增加黃金儲(chǔ)備有實(shí)際困難7黃金非貨幣化 黃金不再執(zhí)行一般等價(jià)物的職能、不再是價(jià)值尺度、流通手段和世界貨幣。理由：1、世界黃金分布極不均勻； 2、黃金供應(yīng)嚴(yán)重不足，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)貿(mào)發(fā)展 的要求； 3、黃金價(jià)格難以穩(wěn)定； 4、貨幣形式的發(fā)展有其歷史規(guī)律。 8(二) 外匯儲(chǔ)備 外匯儲(chǔ)備是指由一國貨幣當(dāng)局持有的外國可兌換貨幣和用它們表示

4、的支付手段。作為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下三個(gè)條件： 第一，這種貨幣在國際貨幣體系中占有重要地位；第二，這種貨幣必須能自由兌換成其他儲(chǔ)備資產(chǎn)；第三，其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)比較穩(wěn)定。9 在國際金本位制度下，英鎊代替黃金執(zhí)行國際貨幣的各種職能，成為各國最主要的儲(chǔ)備貨幣。30年代，美元與英鎊并駕齊驅(qū)，也成為儲(chǔ)備貨幣。二戰(zhàn)以后，英國經(jīng)濟(jì)實(shí)力大大削弱，美元是唯一直接與黃金掛鉤的主要貨幣，構(gòu)成各國外匯儲(chǔ)備的主體。70年代初以來，由于美元不斷爆發(fā)危機(jī)，加之日本、原聯(lián)邦德國等經(jīng)濟(jì)上的崛起，馬克和日元也躋身于儲(chǔ)備貨幣之列，儲(chǔ)備貨幣的供應(yīng)開始出現(xiàn)多樣化的局面。歐元自出現(xiàn)后，在國際儲(chǔ)備中的地位有所上升。10(三) 在國際貨幣基

5、金組織的儲(chǔ)備頭寸 儲(chǔ)備頭寸，是指一國在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。國際貨幣基金組織的成員國可以無條件地提取其儲(chǔ)備頭寸用于彌補(bǔ)國際收支逆差。11(四) 特別提款權(quán) 特別提款權(quán)(SDRs) 一種人造的儲(chǔ)備資產(chǎn)作為彌補(bǔ)國際收支逆差的手段，以補(bǔ)充國際儲(chǔ)備之不足。 只要一國發(fā)生國際收支逆差，并要求通過動(dòng)用其掌握的SDRs來彌補(bǔ)這一逆差，IMF就有義務(wù)指定另一成員國接受SDRs，或者由它自己動(dòng)用其庫中持有的現(xiàn)金來換回這些SDRs。 12三、國際儲(chǔ)備的作用（一）作為緩沖庫，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)免受國際收支變 化的沖擊（二）干預(yù)外匯市場，支持本國貨幣匯率。（三）國際儲(chǔ)備是一國金融實(shí)力的標(biāo)志,是一種信 譽(yù)保

6、證.它作為國家向外借款的保證。它也 是國際銀行貸款時(shí)評(píng)估國家風(fēng)險(xiǎn)的重要指 標(biāo)之一。 13四、國際儲(chǔ)備的來源1、國際收支順差2、干預(yù)外匯市場3、國際借貸4、收購黃金5、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的 分配6、儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益 14第二節(jié) 國際儲(chǔ)備規(guī)模的確定一、國際收支狀況 二、進(jìn)口數(shù)量與進(jìn)出口貿(mào)易差額的 波動(dòng)幅度三、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本15第三節(jié) 儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種構(gòu)成的確定一、國際儲(chǔ)備體系的演變黃金-英鎊美元-黃金多種貨幣儲(chǔ)備體系16二、多元化儲(chǔ)備體系形成的原因1、美元黃金儲(chǔ)備體系自身存在著不可克服 的內(nèi)在矛盾2、主要工業(yè)國政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化3、主要工業(yè)國對(duì)本國貨幣國際化的態(tài)度轉(zhuǎn)變4、浮動(dòng)匯率制下各國

7、管理國際儲(chǔ)備的需要17對(duì)多種儲(chǔ)備貨幣體系的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)： 1、打破美元壟斷 2、外匯的資產(chǎn)組合 3、有利于國際金融協(xié)調(diào)與合作缺點(diǎn)： 1、“特里芬兩難” 2、加劇了國際金融市場的動(dòng)蕩 3、金融政策有效性 4、 世界通貨膨脹 18確定幣種構(gòu)成的原則幣值的穩(wěn)定性盈利性經(jīng)貿(mào)往來的方便性19第四節(jié) 中國的外匯儲(chǔ)備管理特點(diǎn)1、外匯儲(chǔ)備規(guī)模較大，增長較快；2、外匯儲(chǔ)備是我國國際儲(chǔ)備的主要組成部 分；3、外匯占款問題4、外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成5、我國外匯儲(chǔ)備的管理及運(yùn)用202004 年,中國人民銀行通過外匯公開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣16098億元，通過110 次人民幣公開市場操作回籠基礎(chǔ)貨幣6690 億元，投放、回籠相

8、抵，全部公開市場業(yè)務(wù)凈投放基礎(chǔ)貨幣9408 億元。全年共發(fā)行105 期央行票據(jù)，發(fā)行總量15072 億元，年末央行票據(jù)余額為9742 億元。2004 年末，基礎(chǔ)貨幣余額5.9 萬億元，比年初增加6606 億元中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告二四年第四季度21在現(xiàn)行匯率管理制度下，央行必須無限度地承擔(dān)外匯資金的回購責(zé)任，因此隨著外匯儲(chǔ)備的增長，外匯占款投放量不斷加大。外匯占款的增長已成為銀行體系流動(dòng)性增加的主渠道，這使央行的流動(dòng)性管理和貨幣調(diào)控面臨很大的壓力。自2003年下半年以來，為防止經(jīng)濟(jì)過熱，貨幣政策開始適度從緊，各項(xiàng)貸款增速開始持續(xù)回落。但與此同時(shí)，外匯占款渠道卻保持了相當(dāng)規(guī)模的社會(huì)資金投放，這與銀

9、根收緊的政策是背道而馳的。22外匯占款的快速增長不僅從總量上制約了2004年以來宏觀調(diào)控的效力，還從結(jié)構(gòu)上削弱宏觀調(diào)控的效果。由于外匯占款成為社會(huì)資金投放的主要方式，因而出口多、引資多的地區(qū)或行業(yè)，人民幣資金就相對(duì)充裕，而外匯創(chuàng)收少的地區(qū)或行業(yè)則人民幣資金就相對(duì)短缺。這進(jìn)一步加劇了資金在不同地區(qū)和行業(yè)間分配的不平衡狀態(tài)，從而給宏觀調(diào)控造成了諸多負(fù)面影響。23 我國的外匯儲(chǔ)備大部分以美元和美國國家債券，據(jù)估算，美元資產(chǎn)占中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的60%-80%，“美元獨(dú)大”的幣種結(jié)構(gòu)，使我國的外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)藏著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。按照上述比例計(jì)算，我國外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)大約有3660億。據(jù)估計(jì)，美元可能在這一

10、輪的危機(jī)中貶值20%至40%。24 如果這樣，則中國將損失732億美元到1464億美元的外匯購買力。另外，美元貶值肯定會(huì)帶動(dòng)美元利率上升。如果利率上升，美元債券的市值就會(huì)下跌。假如利率上升兩個(gè)百分點(diǎn)（即美國10年期國債從現(xiàn)在的4%漲到6%），我國外匯儲(chǔ)備中美元債券的市值至少損失10%以上，即366億美元。這樣，我國外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)面臨的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)加起來將達(dá)到1098億美元到1830億美元左右。25一、注資國有商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資 2003年底國家動(dòng)用450億美元的外匯儲(chǔ)備占外匯總儲(chǔ)備的11%，注資了中國銀行和中國建設(shè)銀行兩家股份制試點(diǎn)銀行，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備注資商業(yè)銀行是資本性投入，也是我國政

11、府外匯儲(chǔ)備首次進(jìn)行股權(quán)性投資，是外匯儲(chǔ)備資金運(yùn)上的一個(gè)大膽的創(chuàng)新。26二、多幣種經(jīng)營債權(quán)投資 此前我國外匯儲(chǔ)備總額60%-80%的美元資產(chǎn)，2003年美元貶值幅度高達(dá)20%，由此影響到美元債券的投資回報(bào)受到匯率變動(dòng)的間接影響，事實(shí)證明，單一幣種的外匯債券投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)集中，多幣種債券的分散投資將是中央政府的又一個(gè)創(chuàng)新選擇。27三、鼓勵(lì)境內(nèi)到境外投資。 2003年，外管局發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步深化境外投資外匯管理改革有關(guān)問題的通知，為境內(nèi)企業(yè)境外投資進(jìn)一步放寬了政策。2004年12月，國家發(fā)改委和中國進(jìn)出口銀行聯(lián)合發(fā)出關(guān)于對(duì)國家鼓勵(lì)的境外投資重點(diǎn)項(xiàng)目給予信貸支持政策的通知，共同建立境外投資信貸支持機(jī)制，這兩個(gè)通知都可以看作是政府消化巨額外匯儲(chǔ)備的舉措。28練 習(xí)1、國際儲(chǔ)備資產(chǎn)必須具備（ ）、流動(dòng)性、普遍接受性。2、1960年經(jīng)濟(jì)學(xué)家（ ）提出了一國國際儲(chǔ)備的合理數(shù)量約為該國年進(jìn)口額的20-50% A. 阿格沃爾 B. 巴洛 C. 特里芬 D. 約翰遜29 3、一國國際儲(chǔ)備最主要的來源是（ ） a. 經(jīng)常項(xiàng)目順差 b. 央行在國內(nèi)收購黃金 c. 央行實(shí)施外匯干預(yù)所得 d. 政