證券投資理論與實務-06-PPT課件

1、第六章 證券投資基本分析 學習目標主要內(nèi)容網(wǎng)上實訓要點回顧思考練習知識結(jié)構(gòu)圖通過本章的學習，你將在以下方面有所收獲： 了解證券投資基本分析及其內(nèi)容、方法； 理解與掌握影響證券市場行情的主要宏觀因素；了解貨幣政策與財政政策對證券市場的影響；掌握公司分析的基本內(nèi)容與方法；能對證券投資對象做出相應的分析與判斷。23145第四節(jié) 基本分析選股策略 第二節(jié) 行業(yè)分析 第三節(jié) 公司分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析三、經(jīng)濟運行對證券市場的影響 二、宏觀分析的基本變量 一、國民經(jīng)濟狀況對股市發(fā)展的影響 四、貨幣供求對證券市場的影響 五、 兩大政策對證券市場的影響 證券市場是國民經(jīng)濟的晴雨表，股

2、市尤其是反映國民經(jīng)濟狀況的窗口。股市的運行及其波動在很大程度上受宏觀經(jīng)濟運行狀況的影響，同時又反過來影響著國民經(jīng)濟發(fā)展的狀況。在影響股價變動的市場因素中，宏觀經(jīng)濟周期的變動，或稱景氣的變動，是最重要的因素之一，它對企業(yè)營運及股價的影響極大，是股市的大行情。因此經(jīng)濟周期與股價的關(guān)聯(lián)性是投資者不能忽視的。 一、國民經(jīng)濟狀況對股市發(fā)展的影響 是指對一個開放的經(jīng)濟體的各總量經(jīng)濟變量之間的相互作用關(guān)系及其運動規(guī)律的分析。對于股市而言，就是通過對影響股市運行的各主要宏觀變量的分析研究，對股市運行的趨勢進行預測。二、宏觀分析的基本變量1. GDP與經(jīng)濟增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是指一定時期內(nèi)（一般按年統(tǒng)

3、計）在一國國內(nèi)新創(chuàng)造的產(chǎn)品和勞務的價值總額。經(jīng)濟增長率也稱經(jīng)濟增長速度，它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一個國家經(jīng)濟是否具有活力的基本指標。 2. 貨幣供應量 是指單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場，尤其是證券市場的運行和居民個人的投資行為有重大的影響。 3. 失業(yè)率 是指勞動力中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。勞動力是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。 4. 通貨膨脹率 通貨膨脹是指用某種價格指數(shù)衡量的一般價格水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹率是指物價指數(shù)總水平與國民生產(chǎn)總值實際增長率之差。 5. 利率 或

4、稱利息率，是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。它直接反映的是信用關(guān)系中債務人使用資金的代價，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報酬。 6. 匯率是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一國的匯率會因該國的國際收支狀況、通貨膨脹率、利率、經(jīng)濟增長率等的變化而波動；反之，匯率波動又會影響一國的進出口額和資本流動，并影響一國的經(jīng)濟發(fā)展。 7. 財政收支 包括財政收入和財政支出兩個方面。財政收入是國家為了保證實現(xiàn)政府職能的需要，通過稅收等渠道集中的公共性資金收入；財政支出則是為滿足政府執(zhí)行職能需要而使用的財政資金。 8. 國際收支一般是一國居民在一定時期內(nèi)與非居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其

5、他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。這里的“居民”是指在國內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。國際收支包括經(jīng)常項目和資本項目。 9. 固定資產(chǎn)投資規(guī)模 是指一定時期在國民經(jīng)濟各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟穩(wěn)定與增長的一個決定因素。三、經(jīng)濟運行對證券市場的影響 在影響證券市場價格變動的市場因素中，GDP增長、經(jīng)濟周期的變動，或稱景氣的變動，作為最重要的因素，對企業(yè)營運及股價的影響極大。 1. 宏觀經(jīng)濟對證券市場的影響途徑 （1）公司經(jīng)營效益 （2）居民收入水平 （3）投資心理預期 （4）資金成本變化 2. GDP對證券市場的影響 從長期看，在上市公司的行業(yè)結(jié)

6、構(gòu)與該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股票平均價格的變動與GDP的變化趨勢是吻合的。（1） 在GDP持續(xù)、穩(wěn)定、高速增長的情況下，證券市場將基于下述原因而呈現(xiàn)上升走勢；（2） 當GDP高速增長，總需求大大超過總供給時，將導致高通貨膨脹，這是經(jīng)濟形勢惡化的征兆；（3） 當GDP呈失衡的高速增長時，政府可能采用宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，這樣必然減緩GDP的增長速度；（4） 如果GDP一段時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時，表明惡化的經(jīng)濟環(huán)境逐步得到改善，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。3. 經(jīng)濟周期對證券市場的影響 經(jīng)濟周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮四個階段。一般

7、說來，在經(jīng)濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到危機時期，股價跌至最低點；而經(jīng)濟復蘇開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲至最高點。四、 貨幣供求對證券市場的影響 1. 貨幣量對證券市場的影響 貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場，尤其是證券市場的運行和居民個人的投資行為有重大的影響。2. 通貨膨脹對股市的影響通貨膨脹是指用某種價格指數(shù)衡量的一般價格水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹率是指物價指數(shù)總水平與國民生產(chǎn)總值實際增長率之差。通貨膨脹對社會經(jīng)濟產(chǎn)生的影響主要有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配

8、置效率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟乃至損害一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。 3. 利率對證券市場的影響一般而論，利率水平通過兩個途徑影響股市：其一是金融市場替代效應，即利率水平的高低及其變化趨勢將引起資金在不同的金融市場上流動，直到達到某種均衡；其二是上市公司經(jīng)營效應，即利率水平的高低及其變化趨勢將使得企業(yè)的盈利水平受到影響，從而進一步影響股市表現(xiàn)。 五、兩大政策對貨幣市場的影響 1. 貨幣政策對貨幣市場的影響貨幣政策是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標所制定的關(guān)于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。貨幣政策的運作主要是指中央銀行根據(jù)客觀經(jīng)濟形勢采取適當?shù)恼叽胧┱{(diào)控貨幣供應量和信用規(guī)模，使之達到預定的貨

9、幣政策目標，并以此影響整體經(jīng)濟的運行。通常，將貨幣政策的運作分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策。 2. 財政政策對證券市場的影響 財政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟規(guī)律制定的指導財政工作和處理財政關(guān)系的一系列方針、準則和措施的總稱。財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。積極的財政政策對證券市場的影響表現(xiàn)為：減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍；擴大財政支出，加大財政赤字；減少國債發(fā)行；增加財政補貼，從而使整個證券價格的總體水平趨于上漲。緊縮財政政策的經(jīng)濟效應及其對證券市場的影響與上述情況相反。 第二節(jié) 行業(yè)分析 二、行業(yè)分析的基本內(nèi)容 一、 行業(yè)劃分 一、行業(yè)劃分 證券投資的行業(yè)和區(qū)域分

10、析是基本分析中一個非常重要的組成部分。行業(yè)分析和區(qū)域分析是公司分析的基礎(chǔ)，行業(yè)分析和區(qū)域分析前景光明，屬于該類行業(yè)的企業(yè)或公司就具有很好的發(fā)展?jié)摿?。如果行業(yè)或區(qū)域前景暗淡，該行業(yè)所屬企業(yè)或公司的生產(chǎn)經(jīng)營就將面臨較大的困難。1. 行業(yè)分類根據(jù)上市公司主營業(yè)務的營業(yè)范圍來劃分，業(yè)內(nèi)人士和投資者通常把上市公司分為以下行業(yè)：科技行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、家電行業(yè)、電子信息行業(yè)、化工行業(yè)、能源行業(yè)、汽車行業(yè)、金融行業(yè)、農(nóng)林牧副漁業(yè)、釀酒食品飲料行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、冶金行業(yè)、紡織行業(yè)、機械行業(yè)、紙業(yè)包裝行業(yè)、建材行業(yè)必用事業(yè)、商業(yè)行業(yè)、綜合類等。 2. 板塊分類 板塊分類，如表6-1所示。 表6-1 板塊分類方法 分

11、類標準分類結(jié)果按地域分類北京板塊、深圳板塊、上海板塊及浦東板塊等按經(jīng)營業(yè)績?yōu)榧~帶分類績優(yōu)股板塊、ST板塊等按行業(yè)分類高科技板塊、金融板塊、房地產(chǎn)板塊、釀酒板塊、建材板塊等按經(jīng)營行為分類重組板塊等3. 行業(yè)與板塊分類的意義 分類的意義（見圖6-1 ）。 圖6-1 分類的意義 二、行業(yè)分析的基本內(nèi)容行業(yè)分析的基本內(nèi)容內(nèi)容，如表6-2所示。 表6-2 行業(yè)分析的基本內(nèi)容 分類標準分類結(jié)果結(jié)構(gòu)分析完全競爭、壟斷競爭、寡頭競爭、完全壟斷周期分析初創(chuàng)階段(幼稚期)、成長階段(成長期)、成熟階段(成熟期)、衰退階段第三節(jié) 公司分析 三、財務分析的主要指標 二、公司財務分析一、公司基本素質(zhì)分析 一、公司基本素

12、質(zhì)分析 公司基本素質(zhì)分析包括很多方面，但其中最為重要是公司治理結(jié)構(gòu)分析、公司獲利能力分析和公司競爭地位分析。 1. 治理結(jié)構(gòu)分析 公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配在企業(yè)組織中有重大利害關(guān)系的投資人、經(jīng)理人和職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實現(xiàn)經(jīng)濟利益。其核心問題包括：如何配置和行使控制權(quán)；如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工；如何設計和實施激勵機制。衡量一個公司治理結(jié)構(gòu)的標準應該是如何使公司最有效的運行，如何保證各方面的公司參與人的利益得到維護和滿足。2. 競爭地位分析 上市公司在本行業(yè)中的競爭地位是進行公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容。包括以下五個方面的內(nèi)容：（1）技術(shù)水平和科技開發(fā)創(chuàng)新能力；（

13、2）經(jīng)營理念及經(jīng)濟管理方式；（3）市場開拓能力和市場占有率；（4）資本狀況及融資能力；（5）重點產(chǎn)品及產(chǎn)品生命周期。 3. 盈利能力及增長性分析 公司的價值取決于其的盈利能力同資本成本的比較。盈利能力越高，資本成本越低，公司的凈值就增長得越快，因而這個公司的價值就越大，投資者愿意為之付出的就越高。當一個公司的資本成本由資本市場決定時，公司的獲利能力就決定于它的兩個戰(zhàn)略選擇。其一是公司選擇開展主頁的行業(yè)，及進行行業(yè)選擇；其二是公司在既定的行業(yè)中具有的競爭優(yōu)勢和競爭定位。衡量公司盈利能力的主要指標有資產(chǎn)利潤率、銷售利潤率及每股收益率。 4. 經(jīng)營管理能力分析 公司經(jīng)營管理能力分析主要包括以下方面的

14、內(nèi)容：（1）公司行政管理人員素質(zhì)和能力分析；（2）公司管理風格及經(jīng)營理念分析；（3）維持本公司競爭地位的能力；（4）運用現(xiàn)代管理手段和方法的能力。二、公司財務分析1. 財務分析的依據(jù)（1）資產(chǎn)負債表；（2）損益表；（3）現(xiàn)金流量表。2. 財務分析的方法 （1）財務比率分析；（2）不同時期的比較分析；（3）同行業(yè)之間的比較分析。三、財務分析的主要指標 可以劃分為三類：償債能力指標、資產(chǎn)營運能力指標和盈利能力指標。它們的邏輯關(guān)系是，先判斷公司負債的安全性和短期負債的償還能力，然后再分析公司的資產(chǎn)營運能力，揭示公司資金流動狀況和產(chǎn)品銷售情況，最后再評價公司的收益水平和盈利能力。 1. 償債能力指標

15、（1）負債比率負債比率負債總額/資產(chǎn)總額 （2）凈資產(chǎn)負債率凈資產(chǎn)負債率負債總額/公司凈資產(chǎn) （3）流動比率流動比率= 流動資產(chǎn)/ 流動負債 （4）流動負債（5）速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-待攤費用2. 資產(chǎn)營運能力指標 （1）資產(chǎn)營運能力（2）應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額100%（3）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨100%（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =年銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值100%3. 盈利能力指標 盈利能力，即公司通過經(jīng)營活動而獲取利潤的能力。主要盈利指標（見圖6-2）。 圖6-2 盈利能

16、力指標 第四節(jié) 基本分析選股策略 三、公司財務分析 二、公司競爭地位和經(jīng)營管理情況分析 一、公司所處行業(yè)和發(fā)展周期 四、公司發(fā)展前景和利潤預測 五、對重大問題的關(guān)注 六、結(jié)合市盈率指標選股 一、公司所處行業(yè)和發(fā)展周期任何公司的發(fā)展水平和發(fā)展的速度與其所處行業(yè)密切相關(guān)。一般來說，任何行業(yè)都有其自身的產(chǎn)生、發(fā)展和衰落的生命周期，人們把行業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期四個階段，不同行業(yè)經(jīng)歷這四個階段的時間長短不一 。 二、公司競爭地位和經(jīng)營管理 情況分析市場經(jīng)濟的規(guī)律是優(yōu)勝劣汰，無競爭優(yōu)勢的企業(yè)，注定要隨著時間的推移逐漸萎縮及至消亡，只有確立了競爭優(yōu)勢，并且不斷地通過技術(shù)更新、開發(fā)新

17、產(chǎn)品等各種措施來保持這種優(yōu)勢，公司才能長期存在，公司的股票才具有長期投資價值。三、公司財務分析 對公司的競爭地位和經(jīng)營管理情況進行的分析，主要是定性分析，那么對公司財務報表進行的財務分析則是對公司情況的定量分析。 四、公司發(fā)展前景和利潤預測投資者可以綜合分析公司各方面情況，對公司的未來發(fā)展前景做出基本估計，分析方法主要從上面介紹的幾方面加以考慮。另外還可通過對公司的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤率、各項費用等各因素的分析，預測公司下一期或幾期的利潤，以便為公司的內(nèi)在價值作一定量估計。五、對重大問題的關(guān)注在選股時，除對公司各方面情況進行詳細分析外，還必須通過對公司年報、中報以及其它各類披露信息的分析，發(fā)現(xiàn)

18、公司存在的或潛在的重大問題，及時調(diào)整投資策略，回避風險。 六、結(jié)合市盈率指標選股 運用基本分析方法，我們可以通過每股盈利、市盈率等指標，并綜合考慮公司所在板塊、股本大小、等因素，確定公司的合理價格，如果價格被低估，則可作為備選股票，擇機買入。在此方法中，市盈率是最重要的參考指標，究竟市盈率處在什么位置比較合理，并沒有一個絕對的標準，歐美國家股市平均市盈率經(jīng)常保持在20倍左右，日本則在很長一段時間內(nèi)高居60倍以上。近幾年來，我國滬深股市的平均市盈率水平在3050倍的范圍內(nèi)波動，一般來說，30倍左右是低風險區(qū)，50倍左右是高風險區(qū)。 三、板塊股設置 二、系統(tǒng)參數(shù)設置 一、實訓要點的說明 四、技術(shù)參數(shù)設置 五、數(shù)據(jù)下載 六、股市計算器 七、保存圖形 一、實訓要點的說明網(wǎng)上證券投資系統(tǒng)軟件，為用戶提供了方便快捷、得心應手的多種使用功能。 行情分析系統(tǒng)的界面有可能不盡相同，但基本功能是一樣的。二、系統(tǒng)參數(shù)設置設置系統(tǒng)參數(shù)對話框。圖6-3 設置系統(tǒng)參數(shù) 三、板塊股設置圖6-4 板塊股設置示意圖 股票代碼輸入框選擇需要編輯的板塊新版塊輸入框當前板塊包含的股票四、技術(shù)參數(shù)設置點擊“工具”，進入“設