股票投資管理課件

1、第三節(jié) 股票投資一、 股票投資的種類及目的（一）股票投資的種類 1按照股東權(quán)利的不同可分為優(yōu)先股、普通股 優(yōu)先股有固定的股息，但不一定要支付，公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)在債權(quán)人之后在普通股股東之前（一）股票投資的種類2按照有無(wú)面額可分為有面額股票和無(wú)面額股票 面額股票是在票面上載明一定金額的股票 無(wú)面額股票在票面上不載明一定金額的股票，只注明占股票總額的比例的股票3按照是否記名分為記名股票和非記名股票 記名股票指票面上和公司的股東名冊(cè)上載有持有者姓名的股票 無(wú)記名股票市值在股票上不記載承購(gòu)人姓名，可以自由轉(zhuǎn)讓的股票 4按照股東身份不同分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股 （二

2、）股票投資目的一是獲取投資收益 二是對(duì)股票發(fā)行公司控股家樂(lè)福在對(duì)保龍倉(cāng)的競(jìng)爭(zhēng)中勝出家樂(lè)?？毓?1% 保龍倉(cāng)49%二、 股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式 股票的內(nèi)在價(jià)值由一系列股利和將來(lái)出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值構(gòu)成，股利的多少取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素 =Dt*(P/F,Rs ,t) 其中Dt表示t年的股利；Rs表示貼現(xiàn)率，即必要的收益率；t表示年份。 【例】長(zhǎng)江公司發(fā)行一五年期股票，該只股票在未來(lái)五年內(nèi)的股利預(yù)計(jì)為2元、2.5元、3元、4元和5元，其必要收益率為12%，求該股票的價(jià)值。P=2*(P/F,12%,1)+2.5 *(P/F,12%,2)+3 *(P/F,12%,3)+4 *(P

3、/F,12%,4)+5 *(P/F,12%,5) =11.29(元)（二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值假設(shè)未來(lái)股利不變 其中D表示每年支付的股利，R表示最低報(bào)酬率 例：長(zhǎng)江公司發(fā)行的股票，每年分配股利4元，最低報(bào)酬率15%，求該股票的價(jià)值。 P=4/15%=26.67（元）（三）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值固定成長(zhǎng)股票的股價(jià)計(jì)算公式 其中Dt表示t年的股利；D0表示當(dāng)年的股利；g表示成長(zhǎng)率。 例：某公司股票必要報(bào)酬率為15%，年增長(zhǎng)率為18%，當(dāng)年支付的股利為2元，當(dāng)t=3時(shí)，該公司股票的內(nèi)在價(jià)值是多少？ （四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值采用分段計(jì)算來(lái)確定股票價(jià)值 【例】 小張持有昌盛公司的股票，他的最低報(bào)收率為15%，

4、預(yù)計(jì)昌盛公司未來(lái)三年內(nèi)公司的股利將快速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)率約為20%，3年之后即轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率約為12%，公司最近一次股利支付為3元。計(jì)算昌盛公司股票的內(nèi)在價(jià)值。 首先，計(jì)算未來(lái)三年內(nèi)昌盛公司非正常增長(zhǎng)期的股利現(xiàn)值： 年份 股利（Dt） 現(xiàn)值系數(shù)（15%） 現(xiàn)值（PVDt） 1 31.2=3.6 0.870 3.132 2 3.61.2=4.32 0.756 3.266 3 4.321.2=5.184 0.658 3.411 合計(jì) 9.809 其次，計(jì)算第三年底的普通股內(nèi)在價(jià)值： 然后，計(jì)算其現(xiàn)值： PVPs=193.55（p/s，15%，3）=193.550.658=127.36（元） 最后，

5、計(jì)算昌盛公司股票目前的內(nèi)在價(jià)值： P0=9.809+127.36=137.17（元）三、 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn) 1具有較高的投資收益 股票債券銀行存款 2參與公司的經(jīng)營(yíng)管理 根據(jù)其購(gòu)買(mǎi)股票的數(shù)量不同在公司的經(jīng)營(yíng)管理中享有不同的權(quán)力 3流動(dòng)性很強(qiáng) 利用證券市場(chǎng)隨時(shí)進(jìn)行股票的買(mǎi)賣(mài)交易或?qū)⒐善边M(jìn)行抵押 4投資期限和投資金額的選擇較靈活 股票投資期限可長(zhǎng)可短，投資金額可多可少，受限制比較少（二）股票投資的缺點(diǎn)股票價(jià)格波動(dòng)性大收益不穩(wěn)定 風(fēng)險(xiǎn)性很高 第四節(jié) 基金投資一、 投資基金的概念與特征（一）投資基金的概念 投資基金是指按照共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益的基本原則，運(yùn)用現(xiàn)代信托投資的機(jī)

6、制，通過(guò)發(fā)行基金單位，將投資者分散的資金集中起來(lái)，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，以投資組合的方式投資于有價(jià)證券以實(shí)現(xiàn)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的一種投資形式。 （二）投資基金特征 1集合理財(cái)，專業(yè)管理2組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)3利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)4嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明5獨(dú)立托管，保障安全二、 投資基金的種類（了解）（一）按照基金單位可否贖回，投資基金可分為開(kāi)放式基金和封閉式基金（二）按照組織形式不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金（三）按照投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長(zhǎng)型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金（四）按照募集方式的不同，投資基金可分為公募基金和私

7、募基金 三、 基金投資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）基金投資的優(yōu)點(diǎn) 1專業(yè)管理 2分散風(fēng)險(xiǎn) 3信息透明 4資金安全（二）基金投資的缺點(diǎn)1不能消除固有的風(fēng)險(xiǎn)2存在基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)3無(wú)法獲得很高的投資收益 4短期投資的成本較高第五節(jié) 證券投資組合一、 證券投資組合理論 通過(guò)證券投資組合可以在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下實(shí)現(xiàn)收益的最大化或在一定的收益水平上使投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。 通過(guò)證券投資組合能分散的風(fēng)險(xiǎn)主要是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能通過(guò)證券投資組合來(lái)分散的。二、 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 （一）證券投資組合的收益 證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率即為證券投資組合中各種證券預(yù)期報(bào)酬率進(jìn)行加權(quán)平均而得到。 單只證券的預(yù)期報(bào)酬率

8、其中，r為單只證券的預(yù)期報(bào)酬率；Ri表示第i個(gè)可能的收益率；Pi表示第i個(gè)可能的收益率發(fā)生的概率；n表示各種可能的收益率的總數(shù)。 證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率用公式表示為： 其中rp為證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率；rj為第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；Aj為第j種證券在全部投資額中的比重，即權(quán)數(shù)；m是證券投資組合中證券種類的總數(shù)。（二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 證券投資組合可以在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，一般而言，證券的種類越多，分散的風(fēng)險(xiǎn)就越多。（分散掉非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）1系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是貝他系數(shù)，用來(lái)表示，它反應(yīng)了某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)

9、組合之間的相關(guān)性。 2證券投資組合的貝他系數(shù) 其中，p表示證券投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；i表示第i種證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；Xi表示第i種證券投資額的權(quán)重；n表示證券投資組合中包含的證券的種類。例： 某投資者擁有10萬(wàn)元的投資組合，共投資了10中股票且每種股票各占1/10,即每種股票投資1萬(wàn)元，其中有九種股票的值均為1.2，一種股票的值為0.8，求該投資者組合的p值。 p=1.2*90%+0.8*10%=1.16（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率 其中， Ki表示第i個(gè)證券要求的收益率；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（通常以國(guó)庫(kù)券的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）；Km表示證券的平均收益率（指包括所有證券的

10、組合即市場(chǎng)組合要求的收益率）。 在均衡狀態(tài)下，（KmRf）是指投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。 【例】已知國(guó)庫(kù)券的收益率為10%，市場(chǎng)組合的收益率為16%，當(dāng)值分別為0.5，1和1.5的情況下，要求的收益率分別為多少？ 當(dāng)值為0.5時(shí)， 當(dāng)值為1時(shí)， 當(dāng)值為1.5時(shí) ， 由此可見(jiàn)，當(dāng)值的取值越大時(shí)，其所要求的收益率越高。 三、 證券投資組合的策略與方法（一）證券投資組合的策略 1保守型策略 能分散掉全部可分散風(fēng)險(xiǎn)，不需要高深的證券投資的專業(yè)知識(shí)，通常獲得的收益相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)也較低 2冒險(xiǎn)型策略 這種組合隨意性較強(qiáng)，變動(dòng)比較頻繁，收益高，風(fēng)險(xiǎn)也較大 3適中型策略 采用這種策略的人一般善于對(duì)證券進(jìn)行分